万国投资分析报告(2006年4月14日) 周四点题 随着市场做多量能萎缩,获利盘压力集中释放导致大盘形成快速跳水,一些前期被市场所忽视的利空因素也被放大,而这也正是牛市行情中“慢涨快跌”特性的重要表现,短线大盘仍有惯性下挫的要求。大盘的调整也将是市场重要的热点切换、投资思路和投资理念转换的重要时机,密切关注市场资金流向,短线对一些有基本面支撑的板块和个股可在调整中低吸,比如煤电价格联动预期下的电力股投资机会。 背景分析 视点之一:随着大盘短线调整趋势确立,获利盘套现压力仍将使大盘继续惯性下挫,调整中关注市场热点的切换。 在前三天的报告中我们分别从政策基本面和市场技术面几个方面阐述了市场短线调整的风险因素,并且提醒投资者谨防大阴线杀伤力,随着近两个交易日大盘调整趋势确立,巨大的获利盘套现压力集中释放导致周四大盘出现快速跳水。从表面上看,大盘的调整确实是一些前期涨幅较大的板块获利回吐带动的,比如有色金属板块周四平均跌幅达到5%,中钨高新、中金黄金、G东方钽等多家个股盘中跌停,另外多家近期的强势股盘中跌停对市场信心的打击还是相当大的。但从深层次来看,在前期人气亢奋的情况下,一些利空因素没有被市场重视和消化,而随着市场做多量能迅速萎缩,大盘调整趋势展开,这些利空风险开始被市场放大,主要体现在以下几个方面:首先是来自宏观基本面的因素,近期国债指数连续破位调整已经反应出市场部分机构资金的谨慎,随着国家对货币流动性风险的关注以及对通货膨胀的担心,关于调高商业银行存款准备金率的媒体吹风不断,银根紧缩的信号已经在国债市场上体现,随着大盘调整这种担心也将在股票市场上得到反应,特别是对基金等机构投资者来讲对这一点比较敏感;其次,从市场消息面来看,关于新老划断、重开IPO以及再融资的媒体吹风近期也不断,甚至有人鼓吹一旦启动IPO牛市马上就来,但应该看到过去一年来大盘的上涨是在暂停融资和再融资的情况下实现的,正是在市场资金不断积聚而扩容压力完全没有的情况下实现的,一旦扩容市场资金供给和需求的平衡格局又将被打破,因此不能忽视融资和再融资对市场的影响;从第三点来看,4月中下旬也是一个相对敏感的时间点,基金一季度投资组合即将集中公布,这将使机构持仓结构再一次暴光,结果是加速机构投资者调整持仓,另外一个方面是市场进入到年报和季报集中公布期,业绩风险在本周开始体现,一些预亏股纷纷跌停导致市场持股信心不足。由于此前不少个股都出现大幅上涨,本轮行情中涨幅超过50%的个股比比皆是,一旦大盘调整这种巨大的获利盘压力将集中体现出来。 短线来看,大盘仍有惯性下挫的要求,从技术调整的趋势看,30日均线即1300点附近将构成一个重要的支撑平台,而市场的量能变化值得特别关注,如果在调整中成交量萎缩不明显,比如上海市场日成交仍能维持在150亿元以上,则表明市场承接力度较强,大盘在适当调整之后仍可能重新走强,相反如果市场出现连续缩量阴跌,则应警惕。在大盘调整中还应该关注市场热点的切换、主流资金的动向,如果市场仍围绕着有色金属等前期热门题材股的超跌反弹展开,则说明市场热点切换不成功;相反如果象G长电、G宝钢等前期超跌蓝筹重新走强,则市场有望形成新的热点和思路,投资者应密切关注近期盘面的一些变化。 视点之二:大盘调整也是持仓结构调整的重要时期,一些行业基本面改观的、前期滞涨的潜力板块值得关注,比如重庆正式召开民用电价上调听证会,关注煤电价格联动预期下电力板块的投资机会。 下周将是基金一季度持仓结构的集中公布期,也是年报和季报的集中公布期,因此近期将是市场重要的调整持仓结构时期,从行业基本面来看,投资者不妨关注一些行业景气度改观的板块。4月13日重庆市居民用电价格调整听证会正式举行,此前有关人士表示重庆市将率先启动新一轮煤电价格联动方案,此次民用电价上调价格听证会更为煤电价格联动铺路,由于自去年5月1日启动第一次煤电价格联动之后今年5月份将进入第三个联动周期,市场对新一轮煤电价格联动的预期正在加强;而作为前期表现明显落后于大盘的电力板块,近期开始明显的主动性买盘流入,一些先知先觉的资金开始看到电力板块的潜在机会,对电力类个股还值得关注。 近期关于是否启动新一轮煤电价格联动的争论很多,从政策上看,国家发改委确定今年资源价格改革的重点目标是油、电等基础能源价格的市场化,3月底成品油价格率先上调使能源价格上涨大趋势基本确立,基础能源价格走高将推动其它能源价格相应调整;我们也注意到,截止到3月底,我国近90%的电煤合同已经签定完毕,电煤价格普遍涨幅在5%以上,达到了触发煤电价格联动的基本条件。国家发改委04年12月发布了《关于建立煤电价格联动机制的意见的通知》,05年5月1日起我国实施了第一次煤电价格联动,全国销售电价平均每度上涨了2.52分;同时还规定此后调整时原则上不少于6个月为一个煤电联动周期,如果周期内平均煤价变化幅度达到和超过5%,相应调整电价,如果不到5%则下一个周期累计计算,随着今年5月进入第三个煤电联动周期,市场对煤价上涨之后的电价上调呼声也越来越大。国家发改委此前已上报国务院的《关于进一步做好2006年全国重点煤炭产运需衔接工作的请示》中明确提出要“继续实行煤电价格联动政策”,而目前重庆市民用电价调整的听证会也透露出一些政策信息,值得我们关注。 一旦煤电价格联动机制再次启动,电力类公司在经历去年业绩低潮之后今年业绩复苏行情值得期待。从目前公布年报的电力类公司来看,自去年5月1日启动第一次煤电价格联动之后电力股业绩出现明显好转,比如国电电力的龙头公司表现得尤为突出,另外象豫能控股在去年前三季度大幅亏损的情况下去年扭亏,长源电力在去年全年亏损的情况下今年一季度扭亏,电力股业绩复苏的迹象越来越明显。从煤电价格联动机会的把握来看,国电电力、G长电、G华靖等优质电力股仍值得中线看好,而从短线来看,随着重庆电力价格调整预期越来越明朗,象G九电、G涪电力、三峡水利等重庆地区的电力股更值得留意,其中600292G九电作为当地最大的发电企业之一,近两年来进入高速成长期,去年开始还介入上游煤炭开采业,煤电一体化产业格局使其成为煤电联动的直接受益者;而G涪电力是重庆涪陵地区唯一的电网企业,具有独特的地区垄断性,电网类公司成为民用电价调整的直接受益者;三峡水利则是重庆万州地区主要的发电和售电单位,占重庆市万州区用电的90%以上,75%以上为水力发电,成本优势相当明显,同样值得关注。总体来看,电力板块作为过去两年来调整最充分、近期表现明显落后于大盘的一个潜力板块,目前电力股中不乏一些调整充分、绝对价格低、前期被市场“错杀”的品种,对电力股的补涨机会值得重视。 智慧股选股池: 1、中汇医药(000809):筹码低位单峰密集的小盘医药股,近期该股一直保持地位箱体振荡,均线在本周出现沾合,中线箱体即将面临突破,特别值得注意是最近两个交易日该股出现大幅移动值得关注,公司披露该股将于月底进入股改,有望带来一定机会。 2、G三维(000755):国内最大的BDO生产企业,公司成本优势明显,建设的36万兆瓦煤气发电项目将于2006年8月建成,电价可望大幅下降,另外公司的主要原材料电石价格持续走低。该股在股改前得到机构的追捧,机构持仓达到了1800多万股较去年底的机构持股增仓了30%以上,该股股改完成首日买盘踊跃,作为一家业绩今年有望保持50%以上增长的行业龙头股,值得关注。周三该股复牌席位显示:当地券商山西证券太原漪汾街营业部成交1620万资金,另外四家是东方证券、银河证券机构专用席位1、2和保险机构专用席位,合计成交6100万资金;占到总成交量的40%以上,周四该股逆市走强,说明资金关注程度高。 3、G金盘(000572):业绩快速增长的汽车销售股和地产股,目前汽车销售成为公司第一大业务,受益于去年四季度汽车行业复苏,公司业绩大幅提升,而且还值得注意是该股2005年预收帐款高达2.2亿元,同比增长444%该股近期蓄势良好,周四很抗跌。 4、广州国光(002045):绩优电子元器件龙头。公司已成世界上最为系统化、专业化的扬声器制造商之一,产品90%以上出口,2005年12月又签订2410万美元大单,将大幅增加2006年主营业务收入,故公司2006年业绩有望出现增长。公司未来将重点发展多媒体、专业类、数字化等高毛利率新产品,公司的目前的估值水平与其它电子元器件上市公司比,相对估值较低,是净率最低电子元器件个股之一。该股近期近期形成圆弧底格局,而且该股含金量很高,近期该股均线多头排列,从技术角度予以关注。 5、G沱牌(600702):燃料乙醇概念股,公司旗下的吉林沱牌是国内生产燃料乙醇的重点企业,主要以吉林当地的玉米为原料生产燃料乙醇,05年5月与国家批准的四家变性燃料乙醇生产企业之一的吉林燃料乙醇有限公司签署了合作协议,启动了燃料乙醇生产装置。目前燃料乙醇年生产能力已达到4万吨。2006年吉林沱牌将扩大燃料乙醇生产规模,并与吉林燃料乙醇有限公司达成了全部包销协议。而周四在大盘深幅调整的背景下,燃料乙醇龙头G丰原逆市大涨,而G沱牌目前市净率只有0.77倍,其燃料乙醇丝毫不逊色于G丰原,后市补涨空间大。 万国潜力股 G九电(600292):4月13日重庆市居民用电价格调整听证会正式举行,重庆是国内电力缺口最大的地区之一,超过20%的电需要外购,此前有关人士表示重庆市将率先启动新一轮煤电价格联动方案,此次民用电价上调价格听证会更为煤电价格联动铺路,作为当地重要的发电企业将直接受益于电价上调。作为中国电力投资集团在西南地区的重要平台,公司近两年来进入快速发展阶段,目前实际可控装机容量占重庆市电力市场近20%,公司去年还投资参股重庆天鹤源矿业和重庆天弘矿业介入上游煤炭开采领域,将形成年产60万吨和110万吨的电煤生产能力,煤电一体化产业格局使公司的成本优势进一步显现。另外在电力环保方面,公司控股86.88%的重庆远达环保(集团)有限公司借助大股东的支持,在火电烟气脱硫领域步入快速发展轨道,电力环保业务已占公司主营业务近一半,成为公司重要的利润增长点。该股作为电力板块中一家低价高成长股,该股近期在30日均线上方展开大幅震荡,短线超跌反弹可关注。 G涪电力(600452):4月13日重庆市居民用电价格调整听证会正式举行,重庆是国内电力缺口最大的地区之一,超过20%的电需要外购,此前有关人士表示重庆市将率先启动新一轮煤电价格联动方案,此次民用电价上调价格听证会更为煤电价格联动铺路,公司是重庆涪陵地区唯一的电网企业,具有独特的地区垄断性,电网类公司成为民用电价调整的直接受益者,而三峡移民带来涪陵地区经济的快速发展直接推动公司业务的快速扩张,未来成长前景看好。该股在电力板块中绝对价格低、流通市值小、股性非常活跃,短线超跌反弹可适当关注。 三峡水利(600116):公司是重庆地区主要的发电和售电单位,占重庆市万州区用电的90%以上,75%以上为水力发电,成本优势相当明显。在万州区建立重庆市第二大都市背景下,公司电力销售需求持续增长。而4月13日重庆市居民用电价格调整听证会正式举行,重庆是国内电力缺口最大的地区之一,超过20%的电需要外购,此前有关人士表示重庆市将率先启动新一轮煤电价格联动方案,此次民用电价上调价格听证会更为煤电价格联动铺路,电价上调将对公司形成直接利好。另外值得关注的是,2003年11月中国节能投资公司收购大股东重庆市水利电力产业集团而成为公司实际控制人,中国节能作为目前国家节约能源与环境保护领域唯一一家国家级投资公司,是由国资委直接领导的大型中央企业,也是我国规模最大实力最强的节能环保产业集团,公司借助中国节能已经介入节能与环保领域,前期曾收购四川源田现代节水有限责任公司86.39%的股权,还运用清华大学的流化床燃烧技术将沱口电厂2×65吨煤粉炉改为混烧城市生活垃圾的循环流化床锅炉,在节能领域题材非常独特。该股近期一路震荡走高,短线快速调整中可关注。 长源电力(000966):公司是湖北省重要的电力供应企业,随着国电集团的入主公司进入高速成长期,截止05年底公司总装机容量180.75万千瓦,其中火电机组容量164万千瓦,公司控股55%的荆门热电厂三期工程将建设2台60万千瓦超临界燃煤机组,07年上半年第一台60万千瓦机组将建成发电,年底第二台机组开始发电,将使公司装机容量迅猛增长,而短期来看,竹山松树岭水利水电枢纽工程4*1.25万千瓦机组今年2月份全部投产,今年一季度公司预计盈利800万元,一举扭亏为盈,随着新一轮煤电价格联动即将启动,公司成长性看好。 该股近期连续放量走高,周四一度形成放量冲高,受大盘调整影响有所回落,仍值得继续关注。 G椰岛(600238):国内保健酒行业唯一上市公司,目前已形成以椰岛鹿龟酒为代表,包括椰岛海王酒、海口大曲、宝岛白、三椰春酒、川源酒等一系列具有巨大市场潜力的产品群。公司酒类产品毛利率高达60%以上,保健品毛利率为58%,前景广阔。经中国权威机构评估椰岛鹿龟酒整体无形资产价值2.2977亿元,外资对中国民族品牌早已虎视眈眈,随着QFII投资额度的不断增加,具有民族品牌的公司将成为增量QFII投资的首选,该股目前总市值也不过5亿元,调整中可关注。 东方航空(600115):日前有媒体披露,在本周二公司业绩新闻发布会上公司管理层表示,东方航空正在与3--4家潜在投资者进行谈判,寻求向一家战略投资者出售不低于20%的股权,以筹集资金并提升管理水平;公司今天澄清表示,公司在考虑引进战略投资者的事宜,不过目前还没有具体时间表,在目前航空业快速扩张的过程中,公司未来外资并购题材却值得投资者关注。而作为人民币升值对业绩影响最敏感的公司之一,公司去年因人民币升值带来汇兑收益56546万元,汇兑收益在今年仍有望给公司带来业绩增长机会,短线该股5日、10日、30日、半年线以及年线形成粘合,面临突破,可关注。 G上航(600591):公司是目前国内五大航空公司之一,是我国第一家非民航总局直属航空公司,也是国内航空企业中首家及唯一一家以母公司100%资产上市的公司,在几大上市航空公司中公司经营业绩和财务状况最优,目前公司拥有40多架飞机,经营140多条国内、国际航线,公司表示未来五年将使飞机拥有量超过100架,在公司迅速扩张中引进国际战略投资者的工作也正在展开,包括与港龙航空的合作洽谈、与长荣航空的合资等等,而目前该股总市值也仅仅只有28亿元人民币,外资并购潜力相当突出。目前公司负债主要以美元负债为主,随着人民币兑美元汇率持续升值,将使公司产生大量汇兑收益,同时也可以降低航油的采购成本,是人民币升值题材股最突出的代表。从公司股改前后的股东对照表可以看出,瑞银等QFII持续增仓,机构筹码收集形态突出。目前该股是航空板块中绝对价格和流通市值均最小的品种,近期在历史底部区域形成放量超跌反弹,短线领涨航空板块,调整中可继续关注。 南方航空(600029):公司是中国最大、世界第七大航空公司,拥有国内规模最大的航机数量、航线网络及最大的客运市场份额,通过去年重组新疆航空和北方航空,形成了以广州、乌鲁木齐、沈阳为核心,以北京为运营中转中心的大三角结构,规模优势进一步得到体现。随着航空运输市场的快速增长,特别是近期国内航油附加标准上涨50%进一步减轻经营成本,公司未来业绩成长值得期待。公司目前负债主要以美元负债为主,人民币升值使公司去年第三季度获得超过5亿元的巨额汇兑收益,并使公司在上半年巨亏的情况下第三季度扭亏,成为人民币升值对业绩影响最敏感的航空股。在目前人民币持续升值的情况下,该股近期低调调整值得关注。 短线买卖参考 周四大盘急转直下,打破原本平稳的上升通道,出现了放量破位下跌,从全天交易过程看,前一小时,大盘走势相对平稳,指数还一度出现四个点的上扬,但在10点半过后,强势股纷纷回调,带动大盘逐波走低,特别是在午后股指跌幅加剧,临近尾盘,股指仍然无法止跌,最终几乎报收在全天最低点,沪深两市分别收于1332.33和3665.24点,跌幅分别达到2.04%和1.73%,成交金额为206亿和145亿,同比放大近一成,总体表现为放量重挫的调整走势。周四大盘拉出一根近30点的大阴线,最终打破了原先的上升通道,走势上出现了明显的破位迹象,预示着前期连续小阳的上升格局暂告一个段落,由于周四整个下跌趋势较猛,因而很难在短期内恢复元气,故随后两个交易日仍有可能出现惯性回调,从消息面上看,周四的大跌并非空穴来风,其中沪深两市恢复再融资成为贯穿全天交易的重要市场传闻,受到再融资预期的影响,各路资金纷纷从场内撤离,最终形成多杀多的局面,如果从另一方面看,当前大盘从1074点启动以来,期间只有过一次短暂的调整,而在近一个多月的交易过程中,大盘更是没有出现过任何回调,因此积累的获利筹码相当丰厚,技术上的指标发出一再超买的信号,故短线的回落也确实处在情理之中。目前来看仅凭周四的一根长阴就来判断整个市场到底是见顶回落,还是阶段性的调整,仍然有较大的难度和不确定性。一般而言,投资者可做两手准备:如果大盘能在未来短期消化这根长阴的影响,那么市场还将延续震荡上行的中线趋势;否则元气无法迅速得到恢复,无论调整的幅度和时间的跨度都将相应延伸。从个股来看,周四盘中有色金属板块率先获利回吐,并且带动了一些中线筹码的松动,如小商品城、大连商场、G宝钛和G天威等都一度跌幅巨大,而后大盘指标股虽有主动护盘的迹象,典型的是中石化和G长电,但在短线资金全线撤退的背景下,也不敢主动出击,这更助长了空头的威力,如果大盘后市能够很快走强,那么可关注的品种将重点集中在低价蓝筹股板块上,比如中国石化的股改方案能否在短期内开始启动,这会对市场信心带来新的影响。另外,周四香港市场国企H股普遍大涨,能否在明后交易日中重新对市场形成刺激也值得投资者关注,预计在短线走势上1300点将重新受到考验,同时市场热点有望向大市值稳健型品种转移。 |