万国投资分析报告(2006年4月17日) 　　 上周点题 　　周四大盘放量长阴下跌之后周五出现“阳包阴”的强劲反弹走势，说明目前行情主力介入很深，也很难形成连续大幅下跌，特别是一些机构介入较深、正处在拉升期的个股在周五尾盘出现集体直线拉升，充分说明主流资金并未离场，市场人气尤存。不过目前仍有一些不确定因素困扰市场，包括扩容压力、业绩风险等等，大盘更可能在1350点附近反复，成交量是关键，如果出现显著缩量则应谨慎，关注震荡行情中市场热点的切换。 　　背景分析 　　视点之一：中石化股改行情还没结束，一些机构介入较深、正处在拉升期的个股在近期大盘大幅震荡的行情中大放光彩。 　　如果说本轮行情的主线索是股改题材的话，目前以中石化为代表的一批核心蓝筹股股改题材还没有全部兑现，市场主力的最后一张“王牌”还没有落地之前行情的延续性还值得预期。在上周四大盘大幅下跌之后，周五主流指标股出现集体走强，特别是仪征化纤和上海石化两家中石化系个股盘中放量涨停，其中上海石化巨量封涨停创新高；事实上在上一次3月2日大盘形成大幅下跌之后，也是仪征化纤和上海石化在3月3日双双涨停稳定了市场，可见市场“无形之手”由于掌握着更大的资源和主动性，往往在关键时刻出手挽救大盘，在中国石化股改题材全面明朗之前市场强势行情还将继续。 　　从另外一个市场角度来看，在上周五大盘反弹过程中涨幅较大的也往往都是一些主力介入很深甚至是一些正在进入放量拉升期的个股，比如华联超市、G中信、G双良等，不少个股还出现放量创新高的行情。由于前期行情一路走高，不少个股主力介入很深，不可能一下子全身而退，包括前期大幅炒作的有色金属股周五也成为板块涨幅之首，充分说明行情的延续性会比较强，只要成交量不出现显著萎缩，市场还将大幅震荡然后重新寻找方向。 　　视点之二：目前仍有一些不确定因素困扰市场，包括扩容压力、业绩风险等等，大盘更可能在1350点附近反复。 　　在前期人气亢奋的情况下，一些利空因素没有被市场重视和消化，而一旦市场做多量能萎缩，这些利空风险将在调整行情中被市场放大，主要体现在以下几个方面：首先是上周五人民银行发布公告调整六项外汇管理政策，允许符合条件的境内银行、基金公司、保险机构境外投资放行，对银行、基金、保险公司等机构的多点放开意味着资本项目的全面放开将为大势所趋，虽然周四的下跌已经对这则消息提前消化，但QDII的正式开闸将对市场中长期资金面构成的影响还需要进一步评估。其次是来自宏观基本面的因素，上周国债指数连续五天破位调整，已经反应出市场部分机构资金的谨慎，随着国家对货币流动性风险的关注以及对通货膨胀的担心，关于调高商业银行存款准备金率的媒体吹风不断，银根紧缩的信号已经在国债市场上体现，随着大盘调整这种担心也将在股票市场上得到反应，特别是对基金等机构投资者来讲对这一点比较敏感。第三，从市场消息面来看，关于新老划断、重开IPO以及再融资的媒体吹风近期也不断，虽然有人鼓吹一旦启动IPO牛市马上就来，但应该看到过去一年来大盘的上涨是在暂停融资和再融资的情况下实现的，正是在市场资金不断积聚而扩容压力完全没有的情况下实现的，一旦扩容市场资金供给和需求的平衡格局又将被打破，因此不能忽视融资和再融资对市场的影响。从第四点来看，4月中下旬也是一个相对敏感的时间点，基金一季度投资组合即将集中公布，这将使机构持仓结构再一次暴光，结果是加速机构投资者调整持仓，另外一个方面是市场进入到年报和季报集中公布期，业绩风险在上周开始体现，一些预亏股纷纷跌停导致市场持股信心不足。由于此前不少个股都出现大幅上涨，本轮行情中涨幅超过50%的个股比比皆是，一旦大盘调整这种巨大的获利盘压力将集中体现出来，短线多空双方可能围绕1350点展开继续争夺。 　　视点之三：调整行情中继续关注市场资金流向和市场热点的切换，一些基本面复苏的行业板块和个股值得关注。 　　根据大智慧板块监测系统我们可以看到上周板块涨跌的一些新亮点，在前期有色金属、地产等板块连续大幅上涨的示范效应下，近期一些滞涨的板块开始纷纷补涨，包括钢铁、电力等表现比较突出，同时一些此前受到宏观调控影响行业景气度下滑而被基金减持的一些蓝筹板块如港口、机场、航空等交通运输类个股也开始活跃，说明市场投资思路正从前期的进取型向防御型转变。而从机会的把握来看，投资者可重点关注一些有明确潜在题材或业绩支撑的板块及个股。 　　以仪征化纤和上海石化为代表的中石化系个股上周五再度走强，事实上绝大多数投资者都知道，在未来中石化系股改过程中，这些旗下公司都面临股改整合，只是具体方案和具体时间还不清楚，但作为有明确预期的题材股是不是值得作为防御型个股呢？事实上这种有明确预期的题材股还不少，比如钢铁板块的走强，前期国内钢材价格出现明显反弹是众所周知的事，而目前铁矿石进口价格谈判还在继续，预计涨幅不会象前期传闻的那么多，而一些钢铁股一季度的业绩也透露今年钢铁行业并非象市场预期的那样会滑向亏损的边缘，这也直接导致近几个交易日钢铁股逆市放量走强。再比如电力行业，尽管目前国内电煤合同还没有全部签完，但从已经签定的电煤合同来看，普遍较去年同比涨幅在5%以上，达到了触发煤电价格联动的基本条件；而今年5月份将是煤电联动的第三个周期，日前重庆市民用电价调整听证会已经正式召开，重庆市电力公司更是提出将民用电价从目前的每千瓦时0.463元上调为0.518元（即每千瓦时上调5.5分），因此新一轮煤电价格联动的预期相当明显，电力股有望在今年迎来业绩恢复期，而此前一直表现落后于大盘的电力股补涨机会就值得关注。再比如航空板块，尽管近期人民币兑美元在8元整数关口出现大幅波动，但远期汇率交易市场上人民币兑美元的价格已经充分说明人民币未来的升值潜力，而航空公司在人民币升值情况下将获得巨大的汇兑收益，航空股今年业绩复苏的可能性也相当大，此前表现偏弱的航空股同样值得关注。也就是说，虽然目前大盘大幅震荡波动，但如果从防御型策略来看，目前市场上确实存在一些有明确预期的“白马股”，投资者不妨静下心来仔细研究基本面，挖掘一些下一阶段的热点板块。 　　 智慧股选股池： 　　1、中汇医药（000809）：筹码低位单峰密集的小盘医药股，近期该股一直保持地位箱体振荡，均线在上周出现沾合，中线箱体即将面临突破，特别值得注意是最近两个交易日该股出现大幅移动值得关注，公司披露该股将于月底进入股改，有望带来一定机会。 　　2、G三维（000755）：国内最大的BDO生产企业，公司成本优势明显，建设的36万兆瓦煤气发电项目将于2006年8月建成，电价可望大幅下降，另外公司的主要原材料电石价格持续走低。该股在股改前得到机构的追捧，机构持仓达到了1800多万股较去年底的机构持股增仓了30%以上，该股股改完成首日买盘踊跃，作为一家业绩今年有望保持50%以上增长的行业龙头股，值得关注。上周三该股复牌席位显示：当地券商山西证券太原漪汾街营业部成交1620万资金，另外四家是东方证券、银河证券机构专用席位1、2和保险机构专用席位，合计成交6100万资金；占到总成交量的40％以上,周四该股逆市走强，说明资金关注程度高。 　　3、G金盘（000572）：业绩快速增长的汽车销售股和地产股，目前汽车销售成为公司第一大业务，受益于去年四季度汽车行业复苏，公司业绩大幅提升，而且还值得注意是该股2005年预收帐款高达2.2亿元，同比增长444％该股近期蓄势良好，上周四很抗跌。 　　4、广州国光（002045）：绩优电子元器件龙头。公司已成世界上最为系统化、专业化的扬声器制造商之一，产品90％以上出口，2005年12月又签订2410万美元大单，将大幅增加2006年主营业务收入，故公司2006年业绩有望出现增长。公司未来将重点发展多媒体、专业类、数字化等高毛利率新产品，公司的目前的估值水平与其它电子元器件上市公司比，相对估值较低，是净率最低电子元器件个股之一。该股近期近期形成圆弧底格局，而且该股含金量很高，近期该股均线多头排列，从技术角度予以关注。 　　5、G沱牌（600702）：燃料乙醇概念股，公司旗下的吉林沱牌是国内生产燃料乙醇的重点企业，主要以吉林当地的玉米为原料生产燃料乙醇，05年5月与国家批准的四家变性燃料乙醇生产企业之一的吉林燃料乙醇有限公司签署了合作协议，启动了燃料乙醇生产装置。目前燃料乙醇年生产能力已达到4万吨。2006年吉林沱牌将扩大燃料乙醇生产规模，并与吉林燃料乙醇有限公司达成了全部包销协议。而上周四在大盘深幅调整的背景下，燃料乙醇龙头G丰原逆市大涨，而G沱牌目前市净率只有0.77倍，其燃料乙醇丝毫不逊色于G丰原，后市补涨空间大。 　　 万国潜力股 　　G九电（600292）：在4月13日举行的重庆市居民用电价格调整听证会上，重庆市电力公司提出将民用电价从目前的每千瓦时0.463元上调为0.518元，即每千瓦时上调5.5分，听证会结束后市物价局将根据听证代表的发言认真研究调价方案，并上报国家发改委审批。重庆作为国内电力缺口最大的地区之一，此次调价后电价也只位于国内大中城市中等水平，而此次调价的幅度也高于市场预期，公司作为当地重要的电力企业，去年公司发电超过30亿千瓦时，公司近两年来进入快速发展阶段，去年还投资参股重庆天鹤源矿业和重庆天弘矿业介入上游煤炭开采领域，煤电一体化产业格局使公司的成本优势进一步显现，一旦相应的上网电价做出调整，将大幅增厚公司今年的盈利预期。另外在电力环保方面，公司控股86.88%的重庆远达环保(集团)有限公司借助大股东的支持，在火电烟气脱硫领域步入快速发展轨道，电力环保业务已占公司主营业务近一半，成为公司重要的利润增长点。该股作为电力板块中一家低价高成长股，该股近期在30日均线上方展开大幅震荡，在基本面支持下该股值得继续关注。 　　G双良（600481）：公司是我国最大的溴化锂中央空调生产商，是溴化锂制冷机国家标准的制定者，溴化锂空调采用天然气和蒸汽制冷，比同功率的电空调节能近30%，随着《公共建筑节能设计国家标准》05年7月1日起正式强制实行，建筑节能环保要求刺激溴化锂空调需求快速增长；同时公司在延伸节能环保产业的过程中公司看到了保温材料的强大需求刺激苯乙烯市场强劲增长机会，通过巨资控股利士德化工形成年产21万吨的我国最大苯乙烯生产装置和年产5万吨苯胺生产能力，在目前苯乙烯70%依赖进口的情况下，苯乙烯项目06年上半年投产后有望带来年新增收入16.33亿元、净利润1.64亿元，成长潜力突出。尽管目前受到铜等原材料价格上涨，05年业绩出现一定下滑，但公司大股东在股改中承诺，如果06年每股收益若低于0.3元将追加送股，显示出其对公司未来成长信心，该股在公布年报当天放量涨停，拉高建仓迹象明显，短线强势值得关注。 　　华联超市（600825）：公司与联华超市是国内商业连锁行业的两家龙头企业，其资产规模、经营网络、管理质量和品牌知名度等都在同行业中名列前茅，形成了以标准超市、大卖场、便利店为主营业态，以现代化物流和信息化管理为核心技术,以开拓全国市场、参与全球竞争为目标的经营格局，至2004年底,公司已拥有连锁门店1693家,网点遍布上海、北京、江苏、浙江、安徽等10多个省市，建立了以长江三角洲为重点，以京沪两地为中心，向全国辐射发展的战略框架。公司还拥有自己的物流公司上海华联超市物流有限公司，建立了在全行业领先的物流体系，形成了以上海为中心的现代化管理并相互联网的配送中心，从而增强了自身的竞争实力和发展后劲。尽管公司表示05年将出现亏损，但经营业绩不佳并不掩盖公司突出的资产重估价值，该股近期连续放量震荡走高，在股改预期下独特的走势值得进一步关注。 　　G数源（000909）：公司是国内数字音视频高端产业的行业龙头，拥有液晶、等离子、背投等一系列完整的数字高清产品线，总面积超过5万平方米的数源科技信息产业园05年年底全面投入使用，新基地建成以后将形成年生产高端数字电视彩电200万台、机顶盒100万台的能力。杭州是目前国内唯一实现IPTV和数字电视大规模商用的城市，在互动电视领域走在了全国的前列，公司关联方杭州数字电视有限公司“华数在线”成为互动电视的主要运营商，而公司的机顶盒以及数字电视成为指定配套产品。另外公司还参股了北京中视联数字系统有限公司，并成功开发并上市了国内首台一体化数字电视接收机（iDtv），技术最高、款式最新的交互式机顶盒目前供不应求，借助杭州在互动电视领域的快速发展，未来公司发展前景看好。另外公司还是一家隐蔽的房地产题材股，旗下控股子公司杭州中兴房产、合肥西湖房产和诸暨中兴房产在房地产领域正给公司带来重要的利润增长点，仅杭州中兴房产05年就实现净利润4723万元，目前公司拥有九堡地块、丁桥地块等合计建筑面积超过21万平方米的土地储备，未来重估增值潜力巨大。该股绝对价格低，调整充分，近期该股出现连续放量震荡走高，大智慧散户线连续收低也显示筹码快速收集，短线调整中可关注。 　　三峡水利（600116）：在4月13日举行的重庆市居民用电价格调整听证会上，重庆市电力公司提出将民用电价从目前的每千瓦时0.463元上调为0.518元，即每千瓦时上调5.5分，此次电价上调的幅度高于市场预期；公司作为重庆万州地区主要的发电和售电单位，占重庆市万州区用电的90%以上，75%以上为水力发电，成本优势相当明显，而公司由于既发电同时还有电网售电（公司预计06年发电8.5亿千瓦时，售电7.72亿千瓦时），完整的产业链将使其更大程度上享受电价上调带来的收益。短线该股快速下跌后站稳10日均线重新走稳，超跌反弹机会可关注。 　　G涪电力（600452）：4月13日重庆市居民用电价格调整听证会正式举行，重庆市电力公司提出将民用电价从目前的每千瓦时0.463元上调为0.518元，即每千瓦时上调5.5分，重庆是国内电力缺口最大的地区之一，超过20%的电需要外购，此前有关人士表示重庆市将率先启动新一轮煤电价格联动方案，此次民用电价上调价格听证会更为煤电价格联动铺路，公司是重庆涪陵地区唯一的电网企业，具有独特的地区垄断性，电网类公司成为民用电价调整的直接受益者，而三峡移民带来涪陵地区经济的快速发展直接推动公司业务的快速扩张，未来成长前景看好。该股在电力板块中绝对价格低、流通市值小、股性非常活跃，短线超跌反弹可适当关注。 　　长源电力（000966）：公司是湖北省重要的电力供应企业，随着国电集团的入主公司进入高速成长期，截止05年底公司总装机容量180.75万千瓦，其中火电机组容量164万千瓦，公司控股55%的荆门热电厂三期工程将建设2台60万千瓦超临界燃煤机组，07年上半年第一台60万千瓦机组将建成发电，年底第二台机组开始发电，将使公司装机容量迅猛增长，而短期来看，竹山松树岭水利水电枢纽工程4*1.25万千瓦机组今年2月份全部投产，今年一季度公司预计盈利800万元，一举扭亏为盈，随着新一轮煤电价格联动即将启动，公司成长性看好。 　　该股近期连续放量走高，短线仍值得继续关注。 　　G椰岛（600238）：国内保健酒行业唯一上市公司，目前已形成以椰岛鹿龟酒为代表，包括椰岛海王酒、海口大曲、宝岛白、三椰春酒、川源酒等一系列具有巨大市场潜力的产品群。公司酒类产品毛利率高达60%以上，保健品毛利率为58%，前景广阔。经中国权威机构评估椰岛鹿龟酒整体无形资产价值2.2977亿元，外资对中国民族品牌早已虎视眈眈，随着QFII投资额度的不断增加，具有民族品牌的公司将成为增量QFII投资的首选，该股目前总市值也不过5亿元，调整中可关注。 　　 短线买卖参考 　　上周五大盘走势上出现了戏剧性的一幕，不仅止住了昨日的跌势，反而出现了阳包阴的强劲上涨，从全天交易来看，指数除了在前一小时有所调整外，其余三小时基本保持单边上扬的走势，最终两市双双都以光头阳线报收，分别收在1359.54和3760.03点，涨幅分别达到2.04%和2.59%，成交金额183亿和120亿，同比萎缩近一成，总体表现为大跌之后的强劲反弹走势。上周大盘三阳两阴，周K线是一根上影线7点，下影线16点，实体为15点的阳线。周成交1024亿，较上周继续有所放大，总体表现为惯性上冲的强势行情。上周大盘先是保持了较为平稳的格局，成交量也始终维持在200亿上方，整个盘面的热点相对活跃，但是在平静的外表下却始终蕴含着技术指标持续超买的风险，于是这种长期积累的获利兑现的压力终于在周四得到一次集中性的释放，结合着消息面上有关恢复融资传闻在市场中重新流传，大盘最终出现了近30点的暴跌，但这种暴跌的走势恰恰给市场带来了一次重要的转折，因为短线破位形态的出现往往会导致两种结果，其一是市场无力反攻，形态就此走坏，这种格局一般在熊市中较为常见；其二是大盘在随后的几个交易日中迅速组织反攻，并收复大阴线的失地，而这种走势则往往出现在牛市市场中，因此周四的暴跌也就理所当然的成为了检验市场强弱和牛熊格局的重要标尺，好在大盘最终不负重望，一举拉出了一根27点的长阳，完全收复了周四的阴线实体，技术面上的阳包阴形态已经确立，笔者目前的判断是大盘在重新确立涨势之后，有望在本周返回原先的上升通道，并且延续中线走强的行情，故投资者还应该以持股为主。但在盘面出现震荡后，市场热点也会就此产生分化和新的机会，这其中原先一些强势股可能会因为短线的急挫而就此走弱，但一些市场新崛起的热点和机会则值得投资者关注，比如就上周五而言，率先带动市场走强的主要动力来自于香港市场有关H股中钢铁板块的大涨，上周五A股市场中鞍钢、马钢和包钢三大钢铁巨头轮番上扬，涨幅普遍都在7%以上，特别是在上午的行情中成为稳定市场的关键性力量，与此同时，大庆华科的股权转让题材也为整个石化板块重新带来了私有化的预期，包括上海石化和仪征化纤都在盘中双双涨停，直接刺激了投资者的做多意愿，再结合前期一大批强势股在暴跌之后迅速回稳，乃至创出新高，如G中信、G双良、东阿阿胶、G云铜和中炬高新都是相当典型的品种，表明这种近期有主力入驻的强势个股一旦在大盘好转的同时，往往会率先崛起。因此投资者下一阶段有必要关注两类品种，其一是钢铁石化为代表的低价指标；其二就是短线形态修复能力较强的强势品种，这两部分个股最容易在大盘重新走稳。