万国投资分析报告(2006年4月20日) 　　 周三点题 　　在国际商品期货价格不断刷新历史记录的情况下，有色金属股也开始演绎期货市场的逼空手法，成为多方的一张“王牌”；不过股指的不断走高反而加剧了市场调整的担心，下跌个股家数远超过上涨个股家数说明相当多的投资者仍非常谨慎，市场分歧加大的同时股指震荡幅度也加剧。我们认为成交量仍是判断行情强弱的关键指标，只要不出现缩量阴跌，行情的可塑性仍较强。 　　在国际原油价格不断走高的情况下，关注一些替代能源股，如太阳能、燃料乙醇等题材股。 　　背景分析 　　视点之一：有色金属类个股演绎期货市场的逼空手法，全面冲击市场近几年形成的熊市思维。 　　通过大智慧板块监测系统我们可以看到，随着国际商品期货市场上铜、黄金等不断刷新历史新高，有色金属股近期也出现连续放量冲高的行情，其中龙头股中金黄金已经连续两个涨停，G江铜在股改复牌首日上涨超过50%，延续了前期G锌业复牌爆涨的神话；有色金属板块指数连续两个交易日涨幅超过5%，周三更是放出天量，指数离历史新高仅一步之遥。正是在有色金属股下午强劲带动下大盘再度走稳，有色金属板块继续成为领涨市场的绝对龙头。 　　从有色金属板块的个股来看，不可否认有色金属价格的不断走高使相关公司业绩出现大幅增长，从目前公布的年报和季报业绩预告来看，有色金属股占了绝对主流。但应该看到，不少有色金属股已经严重透支了未来几年的业绩增长，象中金黄金目前的市盈率已经达到60倍以上，前期爆涨的G锌业按去年业绩计算该股目前市盈率更是达到410倍，但这些并不影响市场对有色金属股追捧的热情。这种强者恒强的期货市场逼空手法虽然脱离了基本面，但对于过去几年来市场形成的习惯性熊市思维的冲击却是一针见血，在目前牛熊转折期也确实需要这种气势来树立市场的牛市思维，因此虽然我们不鼓励投资者再去追涨这些强势股，但我们应该从这些个股的走势中领悟到一些新的东西，全面调整过去几年来形成的一些投资理念、投资思路非常必要。 　　视点之二：随着股指不断走高，市场分歧也越来越明显，大盘震荡幅度也在加大，短线还应谨慎。 　　在中国石化的放量创新高带动下股指周三冲击1400点，随着大盘指数不断走高，市场的心态也越来越谨慎，这从近期个股的涨跌比可以清楚的看到，在过去10个交易日大盘指数虽然涨幅达到5%以上，但有6个交易日中下跌个股家数远超过上涨个股家数，指标股对股指的贡献明显偏大，相反一些随大盘前期涨幅较大的个股开始受到来自获利盘套现的压力。从目前的多方来看，最大的支撑动力来自资金和人气，QFII额度的不断增加、基金的发行以及外围资金在赚钱效应下不断进场继续成为资金面推力；而象中国石化以143亿元对旗下四家子公司的回购相当于向市场投放了相应的资金，在回购工作结束后该股的放量上涨同样值得市场深思，该股近三个交易日仅用了17亿元的成交就实现了超过10%的上涨，对大盘指数的贡献也达到了约15点，所以说市场不缺资金，至少短线来看是这样，而有色金属股的连续飚涨则成为推动市场人气的关键。从空方的角度来看，上市公司业绩的下滑、宏观调控与银根紧缩的预期加大、新股发行和再融资带来的扩容压力等等，在近期大盘连续上涨中这些利空因素并没有得到很好的释放，一旦大盘调整趋势形成，这些利空因素也将逐步体现。总体来看，在目前的多空对峙中，多方稍占上风，但多方不能泄气，一旦空方扭转局势则应该警惕；而从盘面来看，成交量仍是判断行情强弱的关键，只要不出现连续缩量阴跌或者连续跳水，行情仍值得看好。 　　视点之三：国际商品期货市场的走向牵动市场神经，国际原油期货价格不断刷新历史新高将给替代能源产业发展带来机会，关注一些替代能源类个股。 　　本周国际原油期货价格突破70美元/桶之后打开新的上升空间，在目前地缘政治局势不明朗的情况下，原油期货价格有望继续走高；而今年3月底国内成品油价格再度大幅上调，未来仍可能继续调高，基础能源价格的不断走高给替代能源产业带来重要的发展机遇。《可再生能源法》在今年正式实施以后，年初国家发改委对可再生能源发电上网定价出台了指导性文件，其中对太阳能、风能上网电价以政府指导价和竞价为主，这与此前市场预期的政府优惠价相差太远，而太阳能产业受到原材料瓶颈制约、风电成本太高且规模优势不足等等，都导致市场对新能源产业迅速降温。但应该看到，在原油等不可再生资源消耗怠尽的情况下，替代能源产业的发展大趋势不会改变，而原油和成品油价格的走高也给替代能源带来比价优势，投资者还应该重新审视替代能源产业的机会。 　　太阳能作为新能源产业中最值得看好的领域，太阳能题材股也一直被市场所看好。上周G天威旗下的天威英利分别获得德国定单162兆瓦和143兆瓦，进一步奠定了公司在国内的行业龙头地位，该股也继续领涨整个太阳能板块。在太阳能产业领域中除了G天威之外，象特变电工、G航天、G风帆、G南玻A等已经或正在形成产能，这些有实质性产能的个股值得继续关注。另外从继续创新来看，除了传统的晶体硅太阳能电池之外，薄膜太阳能电池由于不依赖高纯硅等特殊材料，而采用铜箔和不锈钢箔做电池衬底材料，成本仅相当于传统的晶硅片太阳能电池成本1/4左右，且具有轻便易携、使用安装方便等优势，成为太阳能发展的重要方向，此前G安泰A与德国ODERSUN公司合作研发新型薄膜太阳能电池，其进展值得关注，类似的薄膜太阳能电池题材股还包括天富热电。 　　另外从替代能源产业来看，最具备替代能源潜质的无疑是燃料乙醇，有媒体报道上周就在原油价格冲上70美元/桶之时，比尔·盖茨通过旗下投资公司CascadeInvestment斥资8400万美元从以玉米生产乙醇的PacificEthanol公司购入该公司525万股优先股，而全球排名第四的电脑网络服务器制造商太阳微系统公司的创始人Vinod Khosla也投资于将乙醇作为燃料的研究项目，以玉米生产生物燃料乙醇正在被全球资本看好。同样随着我国燃料乙醇汽油全面推广，我国已成为世界上继巴西、美国之后第三大生物燃料乙醇生产国，燃料乙醇汽油已经占到国内汽油消费的近20%，象目前在燃料乙醇领域实现产业化规模的G丰原等核心龙头无疑值得关注，000930G丰原是全国四家玉米燃料乙醇定点生产厂家，也是上市公司中唯一实现燃料乙醇产业化的公司，随着32万吨/年燃料乙醇项目去年底投产，目前已拥有44万吨/年燃料乙醇生产能力，占国内燃料乙醇产能的近30%；从公司年报来看目前公司产业结构正在发生重大变化，燃料乙醇取代柠檬酸成为公司主要的收入来源。 　　类似的燃料乙醇题材个股还包括华冠科技、华润生化、贵糖股份等。除了生物质合成燃料乙醇之外，以煤化工为代表的煤变油、煤制甲醇、煤制二甲醚等产业也正在兴起，象G天成、G兖煤、天富热电、G泸天化等涉足燃料甲醇领域的公司也值得留意。 　　 智慧股选股池： 　　1、G韵升(600366)：具有自主创新能力的科技龙头。目前公司具有创新技术的两个产品VCM、工业缝纫机伺服马达已经在2005年取得重大突破，有望在2006年形成产能释放，成为公司业绩增长的重要来源；而公司在HEV（混和动力发动机）和风电上的技术成果有望成为2006年重要的看点，目前这两项技术无论在国内，还是国际市场来说都是具有技术含量和广阔市场，有望成为该股后期市场炒做的重要题材。年报披露：公司瓦型磁钢一次成型已初步试制成功；汽车电机产销两旺；国内OEM产品也正在进行小批量销售；国外大公司供货项目正在推进中；德昌公司紧密纺装置进一步完善，订单形势喜人；工业自动化公司装备了韵升牌伺服电机的工业缝纫机已推向市场。该股中线有调整到位迹象，中线介入机会再次出现。 　　2、惠泉啤酒（600573）：有望成为下一个燕京啤酒。中国十强啤酒企业之一，也是福建省惟一啤酒上市公司，年产能80万吨，品牌价值已达21.9亿元。 　　产品畅销国内20多个省市和香港、台湾、澳门、菲律宾等东南亚地区。近期酿酒食品行业成为市场主流品种，外资并购成为啤酒行业的价值新标杆，目前啤酒行业开始流行国际的按照销量估值得的方法，前期英博以净资产的10倍收购雪净啤酒成为整个啤酒行业的一个价值新标准，随着青岛啤酒、重庆啤酒已引进战略投资者，燕京啤酒、惠泉啤酒作为行业龙头也有望成为外资青睐对象。由于燕京啤酒（000729）控股惠泉啤酒（600573），这样关系在国内上市公司独有，也就意味着外资只要收购燕京啤酒（000729），也就是意味着控制这两家上市公司。燕京啤酒、惠泉啤酒作为行业龙头也有望成为外资青睐对象。近期大股东燕京啤酒（000729）股改而上扬25％左右，惠泉啤酒的股改行情也值得期待。 　　3、亿城股份（000616）：地产股，公司目前拥有可开发的土地超过100万平方米，且项目主要集中在北京、天津、苏州三地。有关券商调研报告显示其目前每股重估价值超过了10元。虽然公司去年业绩大幅下降，但随着在建项目的逐渐竣工以及售房款得到确认，今年业绩有望大幅增长。由于该股还未进行股改，想象空间不小，值得中线关注。 　　4、G兰太（600328）：资源垄断与新能源概念，公司拥有内蒙古自治区最大的两个盐湖———吉兰太盐湖和雅布赖盐湖。盐湖总面积200平方公里，总储量2亿吨，开采成本低。另外公司还与中国原子能研究院合作，建设核极金属纳生产项目。通过核级金属钠的生产，公司能够向我国第一座快中子实验核反应堆提供310吨核极钠，取得核极钠的生产技术及其配套设施。该股完成股改后连续两天大智慧龙虎看盘显示其大单买入都占到全部成交的40%，大资金介入迹象明显，后市有望走强。 　　5、G兴发（600141）：资源类个股，周三有券商发布了对G六国的调研报告，并预测其大股东将把安徽宿松县储量2000万吨的磷矿资源转让给公司，使公司成为一家资源类个股，导致G六国股改后两天累计上涨近20%。而目前两市中G兴发是唯一一家已经拥有了600万吨磷矿资源的公司(3月17日公司公告收购神农架兴华矿业所属武山磷矿，保有储量约600万吨)，与G六国相比，G兴发的磷矿资源概念更加正宗，特别是公司地处全球最大的已探明磷储量高达3.5亿吨的湖北兴山磷矿所在地，为其未来拓展磷矿资源储备打下了基础。该股最近在5元附近反复震荡整理，后市有望借助资源垄断题材向上突破，可积极关注。 　　6、ST珠峰(600338)：潜在低价重组有色金属品种。近期有色金属再度放量上攻，连续两天位居板块涨幅前列，该板块指数逼近2004年初高点。而该公司近期出资1.6亿元收购西部矿业下属1万吨、3万吨锌冶炼生产系统经营性资产及负债以及其持有的青海西部铟业51%股权；西部铟业主业是利用西部矿业锌冶炼生产系统的工业含铟浸出渣进行综合回收，提炼高纯铟等金属，属于国家鼓励的资源回收和废弃物综合利用产业，主要产品为金属铟和硫酸锌。公司于2005年7月进行投料试生产，目前生产规模为硫酸锌1万吨/年、精铟10吨/年，二期建成后生产规模为硫酸锌2万吨/年、精铟20吨/年。拟收购资产2006年、2007年预测的合并报表净利润分别为3144.76万元、3028.99万元。公司预计一季度亏损，但是一旦重组工作完成后，面临有色市场的重大机遇，这样一家准有色金属股将面临机会。 　　 万国潜力股 　　G丰原（000930）：国际原油价格不断刷新历史记录引发全球对替代能源的关注，而随着国家加大燃料乙醇使用的推广力度，以及成品油价格的不断走高，燃料乙醇产业在国家定点生产的情况下被市场看好。目前公司已具备年加工360万吨玉米的生产能力，成为全国四家玉米燃料乙醇定点生产厂家，是上市公司中唯一实现燃料乙醇产业化的公司，随着32万吨/年燃料乙醇项目去年底投产，目前已拥有44万吨/年燃料乙醇生产能力，占国内燃料乙醇产能的近30%；从公司年报来看目前公司产业结构正在发生重大变化，燃料乙醇取代柠檬酸成为公司主要的收入来源，尽管由于规模不够目前燃料乙醇项目尚处于亏损状态，但财政部日前下发了对公司销售每吨燃料乙醇的补贴标准是2005年1883元、2006年1628元、2007年1373元、2008年1373元，随着公司产能规模的快速扩张，该项目未来有望成为重要的利润增长点。另外，丰原集团开发的秸杆制燃料乙醇关键技术日前实现重大突破，该技术以秸杆为原料生产燃料乙醇，成本比玉米原料低300元以上，未来公司在燃料乙醇产业领域发展机遇大。随着市场对替代能源产业的关注，该股作为一家绝对行业龙头有望继续被市场所关注。 　　G兴发（600141）：公司地处全球最大的已探明磷储量高达3.5亿吨的湖北兴山磷矿所在地，是国内最大的磷化工生产基地，其中三聚磷酸钠产量居全国第一位，公司旗下兴盛矿产有限公司、兴营矿产有限公司从事磷矿石开采加工，今年3月公司再度收购兴华矿业所属武山磷矿，该磷矿保有储量达到600万吨，进一步巩固公司磷矿资源龙头地位；去年公司还收购了宜昌中磷化工、保康楚烽化工的黄磷生产装置，并收购了花坪水电站、门家河水电站、黄龙洞水电站以及茅龙山水电站等，使用电自给率达到60%以上，从而形成了“矿电磷”一体化产业格局，进一步提升公司的盈利能力。而公司重要的竞争对手地区云南为了缓和当地电力紧张局势，包括马龙产业在内的当地黄磷生产企业在2005年12月1日到2006年5月31日被要求全部停产，这更加刺激磷及相关产品的市场价格，公司业绩有望大幅提升。短线该股股改复牌后放量明显，有望展开填权行情，关注。 　　G漳电（000767）：近期有色金属板块的连续大幅上涨无疑给这家潜在的有色金属题材股带来补涨机会，公司投资超过6亿元的华泽铝电项目在今年元月份竣工投产，尽管05年华泽铝电给公司带来5641万元的投资亏损，主要是因为开办费一次摊销所致；不过该项目位于国内最大的氧化铝和坑口煤基地，原材料成本非常低（氧化铝占总成本的40%，电力占35%），随着今年国内铝业全行业扭亏，以及公司达产后产能的迅速上升，今年一季度该项目就给公司带来2432万元投资收益，全年利润贡献有望超过1亿元，将成为公司重要的利润增长点。 　　而作为一家成长性非常突出的电力股，总装机容量高达174万千瓦，是山西电网的主力发电企业，由于公司属于大型坑口火力发电企业，发电成本相当低，在竞价上网方面具有明显的优势，电价每上调一分钱将使公司增加约1.3亿元收入，随着二次煤电联动即将启动，公司成长性值得关注。从公司一季度业绩来看，实现净利润同比增长59%，公司在业绩稳步增长的情况下，05年还推出了10转增3派1.6的优厚分配方案，作为一家刚刚启动的含权股，短线值得关注。 　　G安泰A（000969）：公司是新能源新材料产业的龙头企业，在稀土永磁、金刚石锯片、金属雾化制粉项目等多个领域居国内龙头和世界前列。特别是公司通过与德国ODERSUN公司合作研发新型薄膜太阳能电池进入新能源领域，德国ODERSUN公司是一家致力于开发低成本高效率太阳能电池生产技术的创新企业，其拥有的国际专利低成本生产技术不依赖高纯硅等特殊材料，而采用铜箔和不锈钢箔做电池衬底材料，成本仅相当于传统的晶硅片太阳能电池成本1/4左右，且具有轻便易携、使用安装方便等优势，一旦进入产业化将极具市场竞争力，并有望成为太阳能发展的重要方向。作为太阳能题材的一家活跃品种，随着原油价格不断走高、替代能源被市场所关注，该股短线再度走强，值得关注。 　　凯恩股份（002012）：公司日前公告称，由公司发起的电解电容器纸反倾销申请获得国家商务部支持，决定从4月18日起对原产于日本的进口电解电容器纸进行反倾销调查，公司是目前全球范围内仅有的两家能够系列化生产电解电容器纸的厂家之一(另一家为日本NKK)，今年3月公司募集资金项目投产后电解电容器纸产能也从3200吨提高至7500吨，增长一倍多，由于目前全球仅有这两家公司竞争，此次反倾销调查有望使公司业绩走出低谷。尽管公司公告一季度业绩预减，但该股前期低迷表现已大大消化了业绩风险，目前股价处于历史底部，短线调整可关注。 　　桂冠电力（600236）：公司主营开发建设和管理水电站、火电厂和输变电工程，随着新机组的投产，公司盈利状况趋好，乐滩第四台15万千瓦机组投产，至此公司在建项目全部投产，2004、2005年新投权益机组占公司2003年年底权益装机的130％。公司04年5月投资1.8亿元于广西百色银海铝业电解铝一期年产10万吨工程项目，占35%，目前该项目进展良好，随着电解铝行业全面扭亏，该项目有望成为公司重要的利润增长点，短线该股震荡走高，可关注。 　　G明珠（600832）：公司依托大股东上海文广传媒的资源和政策优势，强势介入有线数字电视、移动数字电视、网络电视、手机电视等多个领域，正在演化为准电视台性质的“传媒运营商”，渠道价值逐步凸显。作为文广集团旗下唯一的资本市场窗口，公司大股东表示文广集团将不断加大对资源整合的力度，注入优质传媒资产，支持G明珠的快速发展，公司近期收购商娱传播51%股权，已经显示出公司全面向传媒产业转型的迹象；而从日前公布的季报来看，公司一季度净利润同比增长超过30%，其中传媒产业已经超过传统产业成为公司主业，特别是参股的东方有线网络对公司业绩的贡献增长突出。由于公司独特的大股东优势，未来无论是IPTV还是手机电视等新型传媒产业来看都有着相当的成长性，短线该股除权后继续放量走强，有望随传媒类个股展开填权行情，值得关注。 　　长源电力（000966）：公司是湖北省重要的电力供应企业，随着国电集团的入主公司进入高速成长期，截止05年底公司总装机容量180.75万千瓦，其中火电机组容量164万千瓦，公司控股55%的荆门热电厂三期工程将建设2台60万千瓦超临界燃煤机组，07年上半年第一台60万千瓦机组将建成发电，年底第二台机组开始发电，将使公司装机容量迅猛增长，而短期来看，竹山松树岭水利水电枢纽工程4*1.25万千瓦机组今年2月份全部投产，今年一季度公司预计盈利800万元，一举扭亏为盈，随着新一轮煤电价格联动即将启动，公司成长性看好。 　　该股近期连续放量震荡走高，短线仍值得继续关注。 　　 短线买卖参考 　　周三大盘在大市值蓝筹的带动下继续走强，早盘曾在中石化短线飙升5%的背景下一度上冲至1399.55点，险些突破1400点的关口，此后股指回落调整，盘约有八成个股下跌，并一度由绿翻红，指数接近5日均线，但下午市场依旧保持强势，并且逐级走高，尾盘仍报收在1300点附近，相当于全天的次高点位，沪深两市分别收在1396.70和3835.43点，涨幅分别达到0.84%和0.83%，成交金额217亿和134亿，同比放量近二成，总体表现强势走高的格局。周三大盘在拉阳线之后，整个市场已经形成四连阳的快速上扬，从上周四单日大跌近30点算起，到目前大盘又上涨了近70个点，而在这一波先跌后扬的震荡过程中，最为明显的市场变化来自于指标股和绩优股体系的走强，这其中不仅低价指标股的龙头中国石化、中国联通、G宝钢、G长电先后都有放量上涨，而且像贵州茅台更是连拉出三个涨停，股价突破80元大关，G海工、华胜天成和G张裕分别也在周三达到涨停，股价分别处于35元、28元和31元，这就对市场发出了一个明确的信号，热点不仅仅集中在股性活跃的题材股，目前已转向蓝筹股体系转移，而在蓝筹股体系中，又以高价蓝筹最受关注。与此同时，高价蓝筹的上扬也进一步提升了整个市场的个股定位重心，于是我们看到本已涨幅较大的有色金属龙头股如G中金、G鲁黄金和中金黄金等又再次在国际有色金属期货价格上扬以及个股定位空间提高的双重背景下发力活跃，直接导致中金黄金和G鲁黄金两只个股双双突破20元大关，一举跨入高价股行列，从这一角度出发，投资者不难发现当前市场最大的机会主要来自于高价股板块，那么对于这些价位较高的品种，投资者是否还有参与的机会呢？一方面这些股票高企的股价对于绝大多数投资者来说形成了畏惧的心理；而另一方面，连续涨停的赚钱效应又刺激着市场的神经，相当多的投资者正产生着跃跃欲试的心理。事实上作为一般投资者来说，完全有机会参与其中，而不必承担过高的风险，比如笔者需要提醒投资者关注的是重仓持有双汇发展的基金金鑫，双汇发展从3月2日开始停牌，至今未曾恢复交易，因此无论从基金重仓，高价绩优和股权改置这三方面的任何一个角度来说都存在着补涨的要求，不过由于它尚处于停牌时期，因而全体投资者并没有参与的机会，但作为持有双汇发展1600多万股的基金金鑫而言，这部分投入资金超过2个亿，存在着巨大的增值机会，因为目前公布的净值却是按照双汇停牌时期的17元价格计算，并没有将双汇发展日后恢复交易所可能带来的暴涨利润计算在其中，显然基金金鑫目前的价格被市场低估，一旦日后双汇恢复交易，基金金鑫将迎来净值大幅跃升的机会，这其中存在明显的套利机会，投资者可预先加以关注。就大盘而言，1400点附近还将强势整理，对于蓝筹股可继续参与。