万国投资分析报告(2006年4月28日) 　　 周四点题 　　节前市场明显谨慎，成交量出现明显萎缩，同时市场热点分散，前期强势股大幅补跌，除了有色金属股之外象G中信等强势品种一度跌停，说明短线部分资金套现的要求还是相当强烈，不过只要市场成交量不出现显著持续萎缩，行情的可塑性仍值得期待。短线不宜追涨，从相对保守的角度应该低吸一些有潜质的个股，如水电气类公用事业板块等。 　　背景分析 　　视点之一：节前市场明显谨慎，一些连续大幅上涨的品种短线套现压力明显，但一些刚刚开始放量启动的品种补涨有望在节后成为市场新的热点。 　　节前市场分化现象明显，不过市场人气尤存。大盘在越过1400点之后市场出现明显的分化，看多者认为牛市行情已经来了，看到1600点、2000点者不乏其人；而看空者也不少，认为基金仓位相当重，所剩资金不多，调整持仓将给市场带来压力，而一些外围因素如宏观调控、银根紧缩、扩容等等都将制约行情的上涨，这种多空博弈的结果就是本周大盘在1400点上方出现连续巨量震荡。从盘面来看，近两个交易日盘中分化的现象也相当突出，一些前期连续大幅上涨的强势股出现明显下跌，象G中信这种人气龙头出现盘中跌停说明短线杀跌力度还是相当强的，同时各个板块内部分化现象也相当突出，比如象有色金属板块中既有涨停的个股也有跌停的个股；另外市场热点分散，基本上没有明显的领涨板块，一些前期连续超跌的品种开始出现超跌反弹，但这类个股普遍缺乏基本面支持，很难有持续上涨动力。不过在市场分化的同时，市场成交仍相对充沛，只要不出现连续显著缩量，大盘仍可能继续震荡走高。 　　从操作上看，长假期间仓位不宜过重，而且从持仓的品种来看可重点关注一些刚刚放量启动的补涨板块。目前一些强势股纷纷展开快速回调，其中象有色金属板块表现最为突出，虽然这类个股后市不乏大幅震荡的机会，但对于一般投资者而言风险与收益比明显偏低。相反在行情不断向好的过程中，我们可以发现市场中仍不少个股近期温和震荡走高，形成了行情的第二梯队、第三梯队，投资者不妨利用大智慧的技术统计和智能选股功能，寻找一些上升趋势明显、正在蓄势阶段的一些中低价潜力股。而从行业板块来看，一些行业基本面正在好转的行业板块值得重点关注，比如在水电气等资源价格改革的背景下电力、公用事业类个股就值得关注。 　　视点之二：在调整行情中可关注一些有行业基本面支撑的个股，资源价格市场化改革正在为电力、公用事业类个股带来机会。 　　自2005年年底开始资源产品价格改革全面展开，短短数月内城镇供热体制、天然气出厂价格、成品油价格改革、电煤价格改革等政策密集出台；而今年以来河北、四川、湖南、湖北、贵州等地相继传出水价上涨信号，另外4月份重庆市召开民用电价上调听证会，拟将民用电价上调每度5.5分，从而拉开了新一轮煤电价格联动的序幕，2006年作为资源产品价格市场化改革元年，相关的一些行业板块将迎来转折性机会。资源价格改革一方面是资源价格全面市场化的必然之路，同时也是可持续发展经济纲领的要求，目前我国水、电、天然气、成品油等资源价格还带有政府指导定价的成分在内，而这种政府指导定价已经成为制约市场经济改革的瓶颈，特别是一些资源的不合理定价导致资源使用效率低下、环境污染和浪费现象严重，在整个转变经济增长方式的过程中首先将要面临的将是资源定价改革，而资源价格市场化将给证券市场资源价值重估带来巨大的机会。 　　近两个交易日G燃气连续两个涨停，带动供水供气板块开始走强，而电力类个股也开始普遍走稳反弹，资源价格改革给这些公用事业类个股带来的机会正在被市场所关注。正是在资源价格改革的大趋势下，中石油、中石化均高价全面要约收购旗下采油和炼油类多家上市公司，这种不惜成本高价收购虽然现在看来有点亏，但考虑到未来原油及成品油价格与国际接轨，其潜在的重估价值却是大大高于其要约收购价格的，因此投资者应该从全方位评估资源价格改革给上市公司带来的重估机会，而从资源定价改革来看首先受益的将是一些公用事业类个股。以水、电、气等公用事业收费为代表的一轮资源价格改革正给一些上市公司带来巨大的业绩增长机会，比如象目前主营同时包括供水、供电和供气的唯一一家上市公司600979广安爱众，由于公司正处于四川盆地气田中心地带，小水电资源也相当丰富，在水、天然气资源开发和利用方面公司潜力巨大；同时公司坚持走收购兼并的扩张道路，公司表示06年将力争再收购3—5个县级水、电、气资源，进一步壮大供电、供气能力，象这种规模扩张效应非常明显的公司同时面临水电气涨价的大机遇，未来成长可期。事实上投资者在静态关注上市公司业绩与市盈率的同时，还应该关注资源价格改革背景下的重估价值，比如水价上涨对供水类公司带来的重估机会，通过连续三年对36个大中城市进行水价跟踪调查，目前我国水价正在以每年10%的速度上涨；而根据发改委制定的资源价格“闯关”大计，水价上涨的步伐还远未停止，甚至有表示真正的“天价水”将出现在南水北调工程基本完成后的2007年，届时某些地区水价每吨将达7元，而从目前全国平均2.5元/吨的水价来看，一些供水类公司如G原水、G首创、G武控、G水业等值得重估。 　　 智慧股选股池： 　　1、祁连山（600720）：外资并购和股改存预期。本周公司击败赛马实业收购大通河，在整合西北市场取得重大突破，4月25日公告收购大通河水泥28.71%股权，而4月27日赛马实业（600449）公告终止收购大通河，这宣告公司在这次非常重要并购中取得胜利，从祁连山（600720）股价上扬和赛马实业（600449）的连续跌停，我们可想而知这次并购对两家西北水泥巨头的重要性。借助收购大通河水泥，完成省内企业整合创造内生价值，申万研究员认为：两企业联合后仅节约运费可增加效益1000-2000万元；下一步攻克青海水泥后，可以实现甘肃和青海两地的王者地位。申万券商报告认为2006年是公司的一个拐点，公司含权的每股水泥资产价值为4.88元，外资收购价值为4.26-5.69元。预计公司06、07年EPS分别为0.10和0.21元，公司即将进入股改程序，综合考虑，公司合理含权股价在4元以上，并给予“买入”评级。 　　2、G南光（000043）：地产股，公司已形成了房地产、物业、酒店的主业格局，中航集团雄厚的实力为公司未来资本运作打下了基础，从券商调研报告来看，公司今年每股收益预测将达到0.7元，从其上半年业绩将同比翻番来看，其业绩增长势头相当强。公司还有望更名为中航地产，打造成为集团公司的旗舰企业。一季度报表显示已有机构投资者开始关注，国金证券与云南国投旗下的中国龙资本信托成为其流通股前两大股东，值得注意的是该信托曾参与过大牛股G天威的炒作。该股目前在年线附近强势整理，洗盘充分，后市有望向上突破。 　　3、G食品（600616）：公司主业是制糖与酿酒，去年年报显示起制糖收入达到了3.3亿，这个数字已经超过了贵糖股份去年全年的制糖业务收入。而公司去年黄酒业务利润达到了2.6亿已超过了黄酒股G龙山黄酒业务的年利润，所以加上公司的渠道优势以及大股东烟糖集团的雄厚背景，其估值应远超过贵糖股份与G龙山之和，而这两家个股周四收盘价之和为15.86元，离公司目前的股价尚有18%的空间，考虑到该股目前还含权，未来制糖业务将有更大的发展空间（正在与广西当地政府洽谈扩大甘蔗种植面积，增加收购资源），中线上涨空间广阔。 　　4、G广药（600332）：QFII重仓的中药股，公司股改投票显示瑞银、荷兰银行等4家QFII合计持有了500多万股，而其股改第一天成交回报显示西部证券陕西总部更是成交接近300万股，该机构并没有在其股改投票主要股东中出现，因此建仓的可能比较大。该股短期有调整到位的迹象，中线保持关注。 　　5、安徽水利（600502）：比较独特的二线地产龙头。公司2005年报预收帐款高达1.72亿元，同比增长200％左右，中投证券调研报告显示：公司依赖水利施工独特的BT模式优势在安徽主要城市获取3500亩的优质土地储备，这种取土地的优势在较长时期内具有强大的优势且难以复制。公司所储备的土地基本是在04年购置，在城市副中心区的湖区、河区等景观地带，具有良好升值潜力。 　　未来公司还将增加1300亩的土地储备。丰富的土地储备带来巨额升值，土地升值预计给带来2.976亿元的非经营性损益，合计每股1.9076元/股。值得注意是公司所有开发项目均在安徽，分布在蚌埠大学城共享区、合肥肥东新城开发、安徽六安、芜湖、南陵、界首等7个地，以中低档和中高档住宅产品为主。从06年开始上述地块进入收获期，成为支撑公司未来5-8年的主要利润来源。中投证券预测公司06年EPS为0.533元/股，07年EPS为0.833元/股。意味着公司2006年业绩将增长150％以上。近期市场已经将G泛海、安徽水利、新潮实业等作为二线地产龙头看待，该股近期股改行情中明显有中线资金关注，对股改行情予以中线留意。 　　6、标准股份（600302）：行业龙头地位突出。我国工业缝纫机的龙头企业，产品远销欧美、东南亚、非洲等125个国家和地区，缝纫设备的市场占有率11.32%，主导产品平缝机和包缝机的国内市场占有率达到30%以上，其中高速平缝机市场占有率15.13%，销售收入排名第一，连续7年获得行业综合实力排名第一。公司与国际缝制设备著名企业日本兄弟公司进行了长期的合作。随着加入WTO和西部大开发战略的实施，我国纺织业、服装业以及缝纫机设备制造业都迎来了新的发展机遇。股改承诺若公司06、07年净利润同比增长率低于15%，标准集团两年都向每10股流通股追送0.1股。年报显示该股十大股东均为机构，而且持股比例进一步集中。关注箱体振荡后向上突破机会。 　　 万国潜力股 　　广安爱众（600979）：公司是目前唯一一家兼营供水、供电和供气的上市公司，水电气等资源定价改革将给公司带来直接利好。过去几年来公司重点开发当地丰富的水电资源，收购岳池爱众电力公司，同时07年3月凉滩电站首台机组将实现发电，这将大大提升公司自发电量比重；在燃气产业方面，公司于02年收购广安天然气公司，04年取得广安爱众燃气公司股权，今年先后对内江燃气等几家市县级国有燃气、电力、水务公司进行考察，并拍得西充天然气公司特许经营权及经营性资产，同时公司还大力发展燃气CNG业务，形成全市范围内的CNG加气网络，开发广安境内的浅层天然气资源，并购天然气企业，不断扩大供气市场，四川省已探明天然气储量达10万亿立方米以上，公司正处于四川盆地气田中心地带，在天然气资源开发和利用方面公司潜力巨大。目前公司通过收购兼并，正处在高速成长过程中，公司明确表示06年将力争再收购3—5个县级水、电、气资源，到2010年力争年收入达15亿元、净利润1.5亿元左右，未来成长可期。该股近期依托10日均线持续震荡走高，大智慧散户线显示筹码持续集中，短线有望在公用事业类个股中率先走强，关注。 　　G原水（600649）：公司主营原水供应、自来水开发等，典型公用事业概念。公司作为上海市唯一一家大型供水企业，其担负着向上海市市北、市南、浦东等自来水公司供应原水，目前公司供水量占上海市原水供应量的95%，因此公司的业务明显的处于一种垄断地位。由于成本压力，公司在近期拟出巨资25亿元用于建设长江引水三期工程项目，该项目建设期为2至3年，此项工程完工后，有望给公司带来1.75亿元至2亿元之间的净利润。目前上海市居民生活用水价格为2.1元/吨，远低于北京市3.7元/吨的水平，未来上涨空间大，这也给该股带来巨大的成长想象。短线该股股改除权后一度形成大幅贴权走势，随着市场对其投资价值的重新认识，短线开始放量填权，值得中线关注。 　　华电能源（600726）：公司是华电集团旗下的旗舰公司，上市后通过收购哈三电厂使公司权益装机容量迅速增长到269万千瓦，占有黑龙江省电力市场25%--30%市场份额，公司的远期目标则是到2010年可控装机容量在2002年的基础上翻三番，在大股东华电集团支持下未来主业有望平稳增长。公司控股的黑龙江新世纪能源公司拥有世界最先进的循环流化床技术，其组建的哈尔滨垃圾焚烧发电厂日处理城市垃圾200吨，垃圾焚烧每年可供应电能2100万千瓦，具备相当突出的垃圾发电题材。公司此前提出以不超过3.5元/股回购不超过1亿股流通A股，回购股份上限占目前可流通A股的比重高达51.4%，日前公司表示将在4月底启动股改，并将回购股份方案延后，这给该股带来丰富的题材。从日前公布的季报来看业绩开始明显复苏，短线超跌反弹可关注。 　　G九电（600292）：在4月13日举行的重庆市居民用电价格调整听证会上，重庆市电力公司提出将民用电价从目前的每千瓦时0.463元上调为0.518元，即每千瓦时上调5.5分，听证会结束后市物价局将根据听证代表的发言认真研究调价方案，并上报国家发改委审批。重庆作为国内电力缺口最大的地区之一，此次调价后电价也只位于国内大中城市中等水平，而此次调价的幅度也高于市场预期，公司作为当地重要的电力企业，将直接受益于当地电价的上调。作为中电投集团在西南地区重要的平台，公司近两年来进入快速发展阶段，今年一季度公司及控股子公司共完成发电量11.94亿千瓦时，同比增长40.39％，占重庆统调电网发购电量的17.25％，去年还投资参股重庆天鹤源矿业和重庆天弘矿业介入上游煤炭开采领域，煤电一体化产业格局使公司的成本优势进一步显现。 　　另外在电力环保方面，公司控股86.88%的重庆远达环保(集团)有限公司借助大股东的支持，在火电烟气脱硫领域步入快速发展轨道，电力环保业务已占公司主营业务近一半，成为公司重要的利润增长点。该股作为电力板块中一家低价高成长股，短线调整充分，随着业绩风险释放，短线超跌反弹值得关注。 　　华电国际（600027）：公司是我国电力行业中一家成长性相当突出的公司，到05年底公司管理装机容量1025.5万千瓦，权益装机容量815.11万千瓦，根据公司的发展规划到2010年公司包括在建工程的控股装机容量要达到2300万千瓦以上，是目前装机容量的两倍多，成长性相当突出。公司近期投入3.15亿元参与华电煤业增资扩股，形成煤电一体化产业格局消化电煤价格上涨带来的负面影响；另外公司去年对全资拥有的十里泉发电厂五号机组(容量14万千瓦)的锅炉燃烧器进行了可再生能源利用技术——秸秆燃烧技术的改造，已于2005年底前投入运营，这是全国第一台煤粉秸秆混燃发电机组，也是目前容量最大、单位造价最低的生物质能发电项目；另外全部采用秸秆为燃料的华电国际宿州秸秆发电项目也已正式签约，生物质能发电题材非常突出。而该股股本结构相当特殊，流通A股不到总股本的10%，也给股改带来一定的想象空间，随着电力股集体走强，该股超跌反弹机会可关注。 　　G华靖（600886）：公司在经过全面资产重组后，已经成为国家开发投资公司在电力业务板块唯一的资本运作平台，截止到05年底公司总装机容量357万千瓦，而随着控股股东优质电力资产的不断注入，预计到2008年公司的装机容量将达到1116.5万千瓦，比目前增长210%，且水电比例有所提高，公司盈利前景值得看好。公司05年上网电量197.67亿千瓦时，06年计划发电超过210亿千瓦时，按照5.63亿总股本计算如果每度电提价1分钱，将使公司每股增加收入超过0.3元，是目前对电价调整最敏感的公司；而目前该股动态市盈率不到8倍，作为业绩最优、市盈率最低的电力蓝筹，该股前期连续调整，短线率先展开超跌反弹，随着电力股集体走强，该股突出的重估价值值得关注。 　　G申能（600642）：公司是一家成长性相当突出的能源蓝筹龙头，在火电、石油天然气、核电、新能源等多个领域成长性突出。目前拥有电力机组权益装机容量334万千瓦，占上海统调装机容量的约25%，而公司未来两年还将有多个项目投产，其中外高桥电厂二期04年底投产后05年实现净利润高达7.28亿元，而作为主要投资方的外高桥电厂三期两台100万千瓦的超超临界发电机组将于2008年发电，预计至2008年底公司投产权益装机容量将达到473万千瓦。其次，石油天然气业务正在快速增长，从公司的年报和一季度季报比较来看，石油天然气产业占主营收入的比重已经从去年底40%上升到今年一季度49%，今年有望突破50%而成为公司第一主业。其中持有40%的上海石油天然气公司经营的东海平湖油气田扩建工程04年投产，05年就实现净利润8.19亿元，而今年一季度实现净利润更是达到2.97亿元，虽然原油产量在下滑，但天然气产量却出现大幅增长，而且东海油气田未来可开发潜力巨大，资源估值不可限量，另外控股60%的上海天然气管网公司04年亏损后05年实现净利润1.01亿元，今年一季度实现净利润0.51亿元，可以看到目前石油天然气业务正步入快速发展阶段，成为公司重要的利润增长点。从核电来看，参股12%的秦山核电二期以及10%的秦山核电三期正步入高速成长期，今年一季度就给公司带来仅1.3亿元的投资收益，公司还与关联方投资2亿元成立申能新能源投资公司，并迅速收购了上海太阳能科技20%的股权，高起点介入风能、太阳能等新能源领域。该股成长性突出，题材丰富；从短期业绩来看，年初公司卖出所持浦发银行法人股将给公司带来3.625亿元投资收益，公司日前公司转让款已收到，该部分收益与公司今年一季度的净利润相当，一旦该投资收益确认公司上半年业绩增长预期明显；而公司在去年股改中大股东以平均每股5.79元增持该股3500多万股流通股，目前股价仍低于大股东增持价，短线该股开始放量超跌反弹，值得关注。 　　G涪电力（600452）：4月13日重庆市居民用电价格调整听证会正式举行，重庆市电力公司提出将民用电价从目前的每千瓦时0.463元上调为0.518元，即每千瓦时上调5.5分，此次民用电价拟上调的幅度大大高于市场预期，而民用电价的上调直接受益者是电网类公司。公司是重庆涪陵地区唯一的电网企业，具有独特的地区垄断性，公司05年完成供电15亿千瓦时，按照电价每上调1分钱将增加公司收入1500万元，以目前公司16000万股的总股本来看，此次电价上调对公司未来业绩影响相当巨大。该股在电力板块中绝对价格低、流通市值小、股性非常活跃，短线在消化业绩风险后超跌反弹，可继续关注。 　　 短线买卖参考 　　周四大盘出现整理行情，不过整个走势还是保持在5日均线上方，从全天的交易过程看，上下最大震幅仅有17个点，呈现明显的波动收窄态势，最终沪深两市分别报收于1416.73和3842.11点，两市大盘一跌一涨，幅度分别为0.05%和0.53%，成交金额212亿和132亿，同比都大幅萎缩超过二成，总体表现为缩量整理的行情。大盘在近5个交易日里收出3根阴线，已经完全改变了前期4阳一阴的上升节奏，尤其是成交金额也一直较大，大盘放量滞胀明显，短线振荡在所难免。 　　不过从周四的盘中震荡看，上下影线的长度均等，最终几乎以平盘报收，因而整体强势特征依旧明显，同时市场成交继续保持在200亿元的水准上方，只要不形成持续缩量的走势，那么大盘随时都还保留了再度活跃的可能。个股方面，近期以有色金属为代表的热点品种纷纷出现宽幅震荡，介入其中的各路资金也有撤退迹象，有色金属板块已经开始出现一定的分化，超强势个股如G东方钽继续涨停，驰宏锌锗也仍然存在补涨的动力，毕竟这只有色金属股停牌已接近2个月，补涨的能量并非在一朝一夕之间能够释放完毕，当然还有铝业板块，事实上本轮行情中铝金属一直是最被低估的对象，在期货市场上的涨幅也不大，但近期则后发治人，像周四焦作万方、云铝股份都继续出现大涨，说明投资者对于有色金属板块还是应该加以区别对待，反观像G锡业、G株冶和G中金都连续出现大幅调整的走势，这些个股中的参与资金已经有明显的撤离意图，总体来看，除了有色金属外，其余板块都表现得相对稳定，特别像是中石化这样价值低估，机构控盘程度又较高的品种支撑大盘，因此股指持续大跌可能也不大。估计会象上次围绕1300点反复震荡那样，围绕1400点再展开多空较量，不过短期空方可能会稍占优势。从目前来看，由于有色金属仍然可能继续加大调整力度，因而低价蓝筹的护盘力量则被提上了更高的高度，因为一旦短线最强势的有色金属和低价指标共同开跌，那么对于好不容易形成的牛市氛围将相当不利，因此最为可能出现的局面是有色金属回调，而其余热点衔接而上，这里面指标股体系最具关注价值，比如说像600008G首创股改后形成低位放量，明显有资金介入痕迹，周四形成十字星整理，做多动力有待进一步释放，建议投资者关注。