万国投资分析报告(2006年5月15日) 　　 上周点题 　　周五大盘在中国石化接近涨停的带动下巨阳包阴，而过去六个交易日以来股指先后突破1400、1500和1600点，与国际金属期货市场联袂走出逼空行情，沪深两市一周成交更是逾3000亿，市场连续大幅放量上涨彻底扭转市场熊市思维，短线大盘仍有惯性上冲的机会。当然，目前股指加速上扬过程中技术乖离调整压力也开始体现，股指剧烈震荡的可能性在增加，地产股以及受铜价上涨影响一些个股已经率先展开调整，市场风险仍不能忽视；在板块轮炒中对一些有基本面支持且人气效应突出的个股可继续保持关注，象传媒与数字电视、新能源等人气板块可重点留意。 　　背景分析 　　视点之一：大盘连续巨量上涨彻底扭转市场熊市思维，一系列数据显示局部牛市再现。 　　在国际期货市场过去一周来期货铜价格连续突破7000和8000美元/吨、国际金价连续突破600和700美元/盎司的情况下，A股市场同样出现了前所未有的巨量放量上涨，在过去6个交易日股指先后突破1400点、1500点和1600点三个整数关，市场之强劲出乎意料。此轮大盘的上涨是对过去一年来股改成功实施的一种宣泄，也是在人民币升值预期下A股价值重估的预支，随着产业资本在宏观调控等因素的影响下纷纷向资本市场的转移，过去极度超跌的A股市场所体现出来的“资本洼地”现象正在显现，而过去近一周以来所形成的连续放量上涨也彻底扭转了近五年来调整所形成的熊市惯性思维。随着未来新老划断、新股发行的展开，牛熊转折趋势全面形成。 　　通过大智慧的数据统计功能我们也可以看出，市场正在演绎局部牛市：首先，过去一周来沪深两市A股累计成交达到3000亿元，而目前A股总市值也不过4万亿，近10%的高换手彻底消化了历史在1500点附近所形成的巨大套牢盘，而以目前国内居民储蓄超过13万亿、以及外汇储备近9000亿美元的资本项目来看，仅4万亿A股总市值明显偏小，A股市场正成为一个重要的资本洼地，未来将成为资金持续流入的一个重点；其次，一些个股的巨幅上涨正在演绎牛市风范，过去一周来每天近100家个股涨停形成了明显的赚钱效应，特别象G航天从去年7月份以来累计涨幅近10倍，而目前涨幅达到5倍的个股还包括象G鲁黄金、G中金、G宝钛、G宏达、G株冶等多家个股；去年下半年以来两市涨幅超过一倍的个股近300家，这种巨大的赚钱效应将继续成为市场资金吸引的一个重要因素。从第三方面来看，一些板块和个股已经形成了明显的牛市行情，大智慧板块中有色金属板块指数从去年下半年最低913点启动，目前已经达到2725点，涨幅上涨了2倍多；而中国石化这家市场绝对龙头在4月下旬创出历史新高之后，近期反而形成缩量加速上涨，这些个股充分显示了市场资金做多的态度非常坚决。总体来看，目前行情已经进入到一个新的阶段，股指短线有技术调整压力，但中线在龙头股中国石化股改完成之前仍可继续看好。 　　视点之二：在大盘的大幅上涨中还应该保持一份谨慎，地产股以及部分受铜价上涨影响的个股已经开始率先展开调整，在选股上投资者还应该多关注基本面。 　　我们注意到，在上周大盘连续放量飙升的情况下，大智慧房地产板块指数却出现明显调整，一些龙头股如G万科、G招商、G华侨城等连续下跌与大盘上涨形成鲜明对比；该板块的调整主要是因为宏观调控的预期已经产生，而作为此前市场涨幅最为可观的一个板块，该板块的调整说明没有只涨不跌的个股，市场风险仍相当突出，同时也说明宏观调控对市场的影响已经开始体现，而目前受到宏观调控的绝非地产板块一个，因此在选股上把握好基本面非常重要。同样随着近期铜价的疯涨，有色金属股大幅上涨的同时，近几个交易日来一些用铜企业类个股开始出现明显调整，市场或者正从此前期盼铜价上涨到恐惧铜价上涨。 　　今年以来国内铜价一路飙升，到上周已达到8万元/吨，涨幅超过一倍，和2003年初1.6元/吨的价格相比涨幅已经翻了两番。铜价的大幅上涨已经开始对下游产生重大影响，包括空调、燃气具、五金的产品纷纷上调价格，但从目前的铜价加速上涨趋势来看上游成本的上涨幅度远远超过下游，而从上市公司业绩来看家电等行业已经明显受到冲击，对于铜价上涨对市场的影响还值得投资者深思。从我国用铜企业分布来看，用铜大户电力、电气行业占到铜消费总量的55.2%，其中电气设备以及电线电缆企业成为铜价上涨最直接的冲击者；其次是机械制造业占到23%，包括电子信息、汽车配件等企业也将受到冲击；家电用铜比例约9%，空调和彩电企业由于本身毛利率非常低，因此受影响比较明显，另外象交通运输和建筑业分别约为3.3%。具体而言： 　　电力设备制造业作为有色金属原材料的消费大户，平均而言电力设备制造企业原材料成本要占到企业生产成本的60%以上，其中铜铝占电缆成本的70％--80％；铜占高压开关成本的20％，占变压器的20％，因此电力设备制造业生产成本对有色金属的价格波动极为敏感。相关的上市公司包括新潮实业、G永鼎、G法尔胜、G特变、G天威、东方电子、G许继、G华立、阿继电器、万家乐、天宇电气、旭光股份、长城电工、国电南瑞、G精达、思达高科、G长征、G南自、思源电气、G宝胜、G东电、东方锅炉、华光股份、上电股份、上海机电、宝光股份、冠城大通、鑫科材料、G置信、平高电气等。随着电气仪表行业成本的上升和产品提价，还将影响到下游相关产业。 　　机械制造设备中，电子信息产业也将明显受到上游铜价的上涨，象此前被市场看好的覆铜电子线路板的G生益、G超声等开始出现明显调整，由于相关企业各自影响不同，具体上市公司还要具体分析，类似受影响的电子信息类公司还包括咸阳偏转、G铜峰、G苏长电等。而从汽车配件行业来看，G威孚、G活塞等一些明显受铜价上涨影响的公司也值得仔细分析。 　　虽然铜价消费占家电的比例不高，但由于家电行业本身处于微利状态，因此对此在铜价翻倍的情况下家电行业值得谨慎。铜的成本占空调行业总成本的15%左右，冰箱行业在10%左右，如果生产一台1．5匹空调的生产成本为1400元，按今年铜价累计上涨幅度75%的比例计算，一台空调就增加了157元的成本。目前内销空调机的利润率才1----2个百分点，而铜价上涨至少要增加5----8个点的成本，即使以每吨铜价仅上涨15000元计算，对于一家年产1000万台产能的空调企业而言，假设需用铜7万吨来计算，至少要增加成本10亿元之巨。从相关上市公司来看，G格力、G美的、G双良、盾安环境、春兰股份、海信电器、GTCL集团、G澳柯玛、青岛海尔、美菱电器、国祥股份、科龙电器、万家乐、华帝股份、小天鹅等公司将受到影响。 　　视点之三：一些代表新经济产业机会的个股正在形成加速上扬，G航天带领新能源板块形成突破，而以传媒和数字电视为代表的科技类个股也有望打开市场上涨空间。 　　随着行情的进一步走强，市场的投资思路和理念正在发生深刻的改观，如果说有色金属的大幅上涨是市场对资源价值重估的一种体现，那么在未来宏观调控的大趋势下，在目前资源重估已经基本体现价值的情况之下，未来市场对于周期性行业的估值将有所降低，相反以新经济产业为代表的一些公司未来受到政策和资本的关注将成为市场新龙头。G航天过去近一年来接近十倍的上涨，如果仅仅从其业绩来看，远远不能支持其股价的上涨，但是从整个新能源产业的发展来看却更能说明问题。在目前新能源产业年平均复合增长率超过50%的情况之下，一些形成产业规模优势的公司无疑将具备突出的价值估值空间。就象当年5·19行情中海虹控股的连续上涨以一样，当时网络股行情的炒作成为推动网络经济的重要引擎，同样新能源题材的炒作在未来也将成为推动整个新经济的重要因素，如果站在这种高度来看待市场对于这些新经济题材股的炒作，我们就能够对未来市场新的投资理念和思路有一定全新的认识。 　　未来能够形成巨大产业空间的行业，包括了新能源新材料、数字电视与传媒、3G与电子信息等等；特别是数字电视产业在今年将有明确的突破，年中数字电视地面传输标准将正式确立，过去几年来经历长线调整的数字电视题材股有望形成重大机会。通过大智慧板块监测系统我们看到数字电视板块仍维持在1000点的历史底部区域，但近期以来形成了明显的放量蓄势状态，上周五包括中视传媒、G同方、G中广通、G国安、G华工等多家数字电视题材股出现涨停，该板块正成为市场的一个重要亮点，其中一些蓄势充分、题材明确的个股值得投资者关注。比如600661G南洋具有数字电视与新能源双重题材，公司参股的上海高清数字科技产业有限公司是目前国内数字电视标准的主要参与制定者和设计者，而公司控股的交大泰阳绿色能源有限公司去年实现净利润857万元，同比上升889%，今年一季度实现净利润733万元，同比上升500%以上，呈现出迅猛增长态势，象这种蓄势充分的题材股后市爆发力将比较强。类似的一些题材股比如600565G迪马，公司03年出资1.52亿元收购四川广播电视网络公司37%股权目前已大幅增值，根据国家广电总局要求四川广电将逐步整合，其用户数将从目前的30万增至150万左右，当全省网络完全整合后终极用户将达到900万户，由于目前尚处于数字电视网络改造期，对公司业绩影响还没有体现出来，一旦未来整合完毕其强大的盈利能力将该公司带来丰厚的回报，一季度数据显示公司数字机顶盒与专业解码器业务毛利率上升到63%，随着规模效应逐步体现，对于这家总股本仅8000万股的袖珍小盘公司而言，未来业绩成长潜力值得看好。投资者不妨利用大智慧板块分类功能，从数字电视板块中寻找一些低价潜力品种，包括G大恒、G中广通、G中视、G同方等也值得关注。 　　 智慧股选股池： 　　1、G长安（000625）：今年业绩有望翻番的小排量车龙头：国家发出了各种鼓励发展节能环保型小排汽车的政策刺激公司业绩复苏，汽车研究员预测长安汽车06、07、08年EPS分别为0.45元和0.52元和0.80元，而2005年每股收益0.15元；按照2006年市盈率价值被严重低估。作为一家基金重仓的行业龙头，在大幅换手之后有望迎来新的行情，保持中线中线关注。 　　2、G莱茵（000558）：低价地产股，公司根据发展规划大力发展南方房地产项目，并将沈阳莱茵达房产开发公司全部股权进行转让，有望给公司今年带来近1500万元收益，而公司去年全年净利润只有240万元，另外公司一季度末预收帐款超过3亿，这也为其今年业绩大幅增长打下基础，公司在股改同时还进行了资产置换，扬州置业、仪征置业等优质资产被注入公司，并且大股东还进行了业绩承诺。上周五低价地产股武昌鱼率先涨停，该股目前两阳夹一阴的强势，可继续留意。 　　3、G福星（000926）：公司盈利能力最好的两大产品：子午线轮胎钢帘线和房地产。其中子午线2005年产量达36084吨，随着7月“新增年产2万吨子午轮胎用钢丝帘线项目”的竣工投产，今年子午线产量将接近5万吨，业务收入预计在7亿元左右；房地产开发主要体现在两个项目：“水岸星城”一、二期工程和“汉口春天”二期工程。据调研了解，上述项目开发的部分商品房已经在4月底销售，销售情况良好。其中，“水岸星城”一期中的高档别墅，已经接近售罄，这部分业务收入近5亿元；而二期别墅可能在9月前后开盘，销售收入预计在5亿左右。公司业绩将在下半年体现。根据公司股改的有关承诺，其今年净利润目标为24848.36万元。也就是说，公司2006年业绩将增长50%以上，每股收益在1.212元，可中线关注。 　　4、轻纺城（600790）：可谓一个蕴含众多很有价值资产的宝藏，公司拥有的黄酒市场资源，占到江浙20％以上市场；公司是全国乃至亚洲最大的纺织品批发市场，与小商品成相比存在巨大发展空间；以及1.7亿元参股浙商银行资产大幅增值。目前公司这些资产价值和市场潜能读没有很好挖掘和发挥出来，在目前一波价值重估行情中，该股有望再度成为基金的青睐。 　　5、G皖能（000543）：近期G中信以及G成大、G敖东、G华茂等参股券商股大幅上扬，延边公路因被市场赋予成为广发借壳的兑现大幅飙升，G两面针也因为参股G中信而股改复牌首日暴涨73％，整合“大券商”板块全线活跃，G皖能因参股华安、国元、北方等三家证券公司也快速涨停，其中G皖能参股华安1亿元，参股华安1.49亿元；参股北方证券1.545亿元，合计券商投资达到4亿元左右，是非常典型准券商概念股，短线该股刚刚受到市场关注，后市可继续关注。 　　 万国潜力股 　　G南洋（600661）：公司是一家典型的高校科技股，目前已形成了教育传媒、机电一体化、新能源业务、信息技术服务等四大主业，其中公司参股的上海高清数字科技产业有限公司是目前国内数字电视标准的主要参与制定者和设计者，在数字电视领域实力雄厚。另外公司控股上海交大国飞绿色能源和交大泰阳绿色能源有限公司，特别是在去年6月引入战略投资者上海电气集团后进一步做大做强太阳能产业，去年交大泰阳绿色能源公司实现新能源销售收入2.13亿元，实现净利润857万元，同比上升889%，而今年一季度就实现净利润733万元，同比上升500%以上，呈现出迅猛增长态势，目前已成为国内主要太阳能电池生产厂商之一。另外，公司还持有交大昂立4256万股限售流通股，作为第一大股东的交大慧谷已在香港创业板上市，长期股权投资增值潜力巨大。该股目前年线、半年线、30日均线等在7.5元附近粘合，短线在此位置连续放量后形成向上突破，短线强势值得关注。 　　G迪马（600565）：公司作为一家专业汽车生产厂商，在保持主业稳步发展的同时大举介入有线网络和数字电视产业，03年出资1.52亿元收购四川广播电视网络公司37%股权目前已大幅增值，四川广电经营有线电视、数字电视业务，根据国家广电总局要求四川广电将逐步整合，其用户数将从目前的30万增至150万左右，当全省网络完全整合后终极用户将达到900万户，由于目前尚处于数字电视网络改造期，对公司业绩影响还没有体现出来，一旦未来整合完毕其强大的盈利能力将该公司带来丰厚的回报。公司还收购东银信息技术公司80%股权全方位介入数字电视领域，今年一季度公司数字机顶盒与专业解码器业务毛利率上升到63%，公司解释是因为卫视覆盖服务范围增加，开始体现出规模效应。可以看出一旦未来数字电视产业成型，作为一家总股本仅8000万股的袖珍小盘公司而言，未来业绩成长潜力值得看好。公司去年年报还推出10转增10的分配方案，短线依托10日均线稳步走高，作为一家高含权股值得关注。 　　G沪机场（600009）：绩优大盘蓝筹股的优秀代表，具备较强的盈利能力和良好的财务结构，近几年来一直保持稳定增长，今年一季度的数据显示浦东国际机场飞机起降架次、旅客吞吐量同比增幅分别为24.56%、19.94%，增幅相当明显；与此同时浦东国际机场的改扩建工程完工后上海机场将定位于全球最大的航空枢纽港，未来发展前景看好。良好的基本面也吸引了机构投资者纷纷看好，从公司年报十大股东与2月份股改公布的投票数据以及一季度的数据比较可以发现，QFII瑞银在股改前增持到1545万股，股改复牌后一路贴权下跌中继续增持，到一季度末瑞银持仓达到2297.8万股，另外建信恒久等大盘基金增仓也相当明显。短线该股依托10日均线震荡走高，可继续关注。 　　G索芙特（000662）：在目前中国化妆品市场80%的份额被国外品牌及三资企业所占据的背景下，索芙特成为惟一在销售额前十位中的本土企业，十多年的品牌投入已经稳固了公司的行业地位，品牌重估价值大；而通过十多年的努力，公司已经在全国形成了超过5000个销售网点，渠道、网点价值突出。特别值得关注的是，从今年4月1日起国内化妆品消费税大幅下调，公司表示每年可减少300----500万元税金，因此尽管一季度业绩略有下滑，但公司全年业绩增长仍值得期待。该股因为前期业绩下滑导致基金纷纷减仓，股价更是跌进历史底部，近期在历史底部形成连续高换手，4月份以来换手超过200%，随着业绩风险释放，短线放量反转行情可关注。 　　G国风（000859）：公司作为国内最大的综合塑料加工企业，依托当地丰富的矿产资源优势，旗下国风新型非金属材料有限公司与国风非金属高科技材料有限公司拥有两个大型非金属矿深加工基地以及储量为一亿多吨的高品位的碳酸钙矿石资源，利用纳米技术投资年产100万吨超细粉项目即将建成，届时将成为中国乃至亚洲最大的非金属材料加工基地。同时大股东国风集团目前在生物柴油、木塑等新能源新材料领域正在形成重大产业机遇，公司基本面正在改观。目前该股绝对价格低，股价跌破每股净资产超过10%，短线底部放量走强，可关注。 　　G同济（600846）：氢能源作为最清洁、最丰富的新型能源在未来产业前景非常广阔，特别是在解决燃油汽车能源严重短缺的问题上比太阳能更有优势，公司依托大股东同济大学的强大技术实力，2001年公司与中科院上海有机化学研究所、上海神力科技合资组建中科同力化工材料有限公司（公司占36.23%），主要研制生产质子膜汽车燃料核心原料——质子膜，目前上海神力应用中科同力化工公司所开发的质子交换膜制造出我国首批燃料电池电动汽车全面推向市场，超越国际同类产品，引领未来汽车高效、节能、环保新能源的先潮。由于房地产独特的结算特征虽然公司一季度亏损，但公司开发的房地产项目正进入回报期，前期因为业绩因素超跌后具备反弹机会，可关注。 　　G安泰A（000969）：公司是新能源新材料产业的龙头企业，在稀土永磁、金刚石锯片、金属雾化制粉项目等多个领域居国内龙头和世界前列。特别是公司通过与德国ODERSUN公司合作研发新型薄膜太阳能电池进入新能源领域，德国ODERSUN公司是一家致力于开发低成本高效率太阳能电池生产技术的创新企业，其拥有的国际专利低成本生产技术不依赖高纯晶体硅，目前其硒铟铜ACISCuT薄膜太阳能电池技术中试阶段已接近完成，即将开始产业化投资，成本仅相当于传统的晶硅片太阳能电池成本1/4左右，且具有轻便易携、使用安装方便等优势，一旦进入产业化将极具市场竞争力，并有望成为太阳能发展的重要方向。公司还是一家题材独特的金属题材股，特别是今年三月公司联手日本住友商事以及江钨集团组成战略联盟，一期为5000吨钨粉、碳化钨粉、合金粉项目已开工，第二期为高比重合金及其它钨深加工产品，在目前厦门钨业、中钨高新连续涨停的情况下，该股有明显的比价优势。随着太阳能题材股以及有色金属股的大幅上涨，该股近期明显活跃，短线可关注。 　　G申能（600642）：公司是一家成长性相当突出的能源蓝筹龙头，在火电、石油天然气、核电、新能源等多个领域成长性突出。目前公司石油天然气业务已成长为公司第一主业，其中持有40%的上海石油天然气公司经营的东海平湖油气田扩建工程04年投产，05年就实现净利润8.19亿元，而今年一季度实现净利润更是达到2.97亿元，控股60%的上海天然气管网公司05年扭亏为盈后今年盈利快速增长。特别是公司去年成立申能新能源投资公司高起点介入风能、太阳能等新能源领域，并迅速收购了上海太阳能科技20%的股权，而G航天则持有上海太阳能科技70%的股权，G航天的连续涨停无疑给该股带来突出的比价效应。即使从短期业绩来看，年初公司卖出所持浦发银行法人股将给公司带来3.625亿元投资收益，公司日前公司转让款已收到，该部分收益与公司今年一季度的净利润相当，一旦该投资收益确认公司上半年业绩增长预期明显。该股近期大幅放量走强，大智慧散户线显示筹码正在快速集中，短线调整中值得关注。 　　 短线买卖参考 　　上周五大盘扭转了周四尾盘回落的颓势，早盘低开四点后迅速企稳回升，并且重新回到震荡盘升轨道之中，特别是中石化的领涨对于市场形成明确的风向标效应，最终两市再次都以全天最高点报收，沪市市场更是突破了1600点关口，沪深两市分别收于1602.83点和4173.77点，涨幅分别达到4.26%和1.95%，成交金额422亿和226亿，同比萎缩近一成，总体表现为单日反转的阳包阴格局。上周大盘四阳一阴，周K线是一根实体为157点的光头光脚的大阳线，同时也创出年内单周涨幅之最，周成交金额1885亿，创出了中国证券史上10多年以来的历史最大周成交，总体表现为放量上扬，加速突破的走势。大盘在周K线上拉出少有的长阳，从而正式宣告市场进入快速上扬的主升浪波段。从盘面看，上周市场除了继承“五一”节前有色金属和新能源联袂上涨的热点之外，蓝筹指标股的参与程度也明显加大，这是导致指数涨幅放大的最主要原因，其中中国石化在本上周五个交易日中拉出两根长阳，股价从6.08元一举跃升至7.04元，特别是上周五还以接近涨停报收，因此市场对其的预期是很有可能在本周将宣布进入股改程序，并且直接送股比例将不会低于10送3，一旦这样的预期成立，那么可以说中石化的对价支付水平远远高于此前众多投资者的猜测，作为整个市场的形象代表股，如果真的能够以这样的股改方案回报投资者，这才是对市场形成鼓舞的根本性原因。除了中石化外，G申能和G上港两家一线蓝筹也开始启动，他们分别代表了能源电力和港口运输板块，直接刺激机构投资者加大参与力度，并且还引发了上周五G上汽、G中化等个股的涨停，可见蓝筹板块也全面发力，价值投资重新占据上风。目前来看，由于以中石化为代表的低价蓝筹和有色金属为代表的资源定价类个股都在纷纷走高，丝毫没有衰竭的迹象，因而很可能将在本周对市场形成进一步刺激，同时国际有色金属期货也进入加速上扬阶段，周四晚间国际金属期货普遍暴涨接近10%，这也将对金属板块形成强有力的支撑效应。由此可以预计的是本周大盘将至少还有贯性冲高的余地，短线判断大盘是否见顶的标准只有一个，那就是当市场投机的力量大于投资力量的同时，就是风险来临的时刻。因而一旦蓝筹以及有色金属等龙头涨势不济，而绩差股以及超跌股普遍暴涨的局面形成，那么才有可能构筑头部。个股方面，投资者仍可从强势板块中寻求机会，特别像短线明显滞涨的有色金属更容易成为资金关注的焦点，比如说G拜克这一轮行情启动以来，涨幅约为50%，但事实上这是一只题材相当隐蔽的有色金属股，他所生产的锆资源是发展原子能和核能所不可缺少的材料，在全球范围内都相当稀缺，可能是由于这类金属过于罕见的原因，导致国际炒家对该类资源都明显忽视，因而前期挖掘并不充分，未来可能有补涨机会。