万国投资分析报告(2006年5月22日) 　　 上周点题 　　大盘上周加速突破后在1600点附近略有整固，周五再度形成强势走高，市场做多热情不减，短线仍可能进一步冲高。由于外围资金充裕，特别是新发行基金及新获批QFII均有增仓要求，因此一些前期涨幅不大的中价优质股仍可能被看好；G综超在定向增发后连续两个涨停是因为市场预期其增发项目带来利润增长，相反公开增发第一股G申能因为增发项目一般而未受市场追捧，因此成长性仍是市场选股的第一要素，投资者不妨从一些未来有重大利润增长项目投产的中价蓝筹中寻找潜力品种。 　　背景分析 　　视点之一：市场资金充裕、人气旺盛，大盘仍可能惯性冲高并创新高，但1700点附近压力较大。 　　大盘上周在放天量创出1678点新高后开始出现获利盘恐慌性杀跌，但股指在1600点附近整理消化三个交易日之后又返身走高，周五在指标股带动下再度形成强势走高的趋势。在目前宏观调控、扩容等多重压力下，大盘仍保持了放量走高，说明市场处在典型的资金推动型行情中，只要市场人气旺盛、成交量不出现明显萎缩，行情的可塑性仍非常强。在昨天的报告中我们通过数据统计分析了目前基金发行正在给市场带来源源不断的资金，象广发策略优选基金高达184亿份的超大规模说明市场不缺钱，只要市场不出现明显的头部，开放式基金仍将成为吸引资金的重要通道。同样，QFII额度的不断增加也为资金增量火上浇油，有QFII明确表示目前行情才刚刚开始，由于QFII的选股思路与传统的基金投资思路有所不同，它并不关心股价的高低和此前的涨跌幅，而是关心股票真正的估值，甚至有QFII表示要在股价已经翻倍的个股中寻找投资品种，这种典型的牛市操作策略无疑将影响到整个市场投资理念的转变，并成为资金推动型行情的一个重要亮点。 　　当然，在经历了一轮个股的普涨之后，市场机会将逐步走向分化。通过大智慧板块监测系统我们可以看到，在近几个交易日大盘探底回升过程中市场热点比较分散，并没有明确的领涨板块，钢铁、金融、石化、电力、交通运输类个股中一些前期涨幅滞后的品种出现一定程度的补涨，这也说明短期行情上涨动能在降低。我们认为，在缺乏市场领涨龙头的情况下，大盘惯性冲高后在1700点附近面临重要阻力，市场热点的分散也将导致个股走势分化，一些有成长潜力的、估值偏低的个股将继续被机构资金推动走强，而一些缺乏基本面支持的个股将继续回归价值之路。而从未来行情的重要转折来看，一个是中国石化的股改启动可能对市场产生重大影响，作为多方的一面旗帜该股的走向仍是市场的风向标，一旦股改停牌将导致行情缺乏方向；另外一个重要的因素则是新股发行开闸，尽管市场对市场扩容已经有了心理准备，但新老划断后的全流通发行将考验市场的承受能力，短线来看中小板在IPO重启预期下开始明显活跃，上周五中小板指数大涨136.38点，涨幅高达7%，显示市场资金正在向这一板块集中，一些低价超跌的中小板题材股开始出现明显补涨，象山东威达、海特高新、威尔科技等可继续留意。 　　视点之二：在未来行情分化过程中，一些有重大项目投产、业绩成长预期明确的个股将继续受到机构投资者的青睐，特别是一些前期涨幅不大、目前绝对价格不高的中价优质蓝筹股值得关注。 　　超百亿新基金即将进场，而新获批的QFII也将高位入市，那么这些机构投资者会选择哪些个股呢？有QFII放言，要在涨幅超过一倍的个股中选股，因为这类个股普遍都有基本面和成长性支撑，这也是此前G航天在去年股价翻番之后今年股改之后再度翻倍的真实写照。同样我们还注意到，一些有利润增长点的公司受市场追捧，特别表现在一些增发类个股中，其中上周闪电完成定向增发的G综超复牌后连续两个涨停，由于公司定向增发募集资金项目盈利预期明确，机构投资者追捧意愿明显，象易方达基金更是高价认购了1300多万股，接近其增发额度的1/3，类似的增发如G中信、G建投等都出现明显的上涨。相反，一些增发项目平平的个股则股价也表现平平，比如获准公开增发第一股的G申能，由于公司募集资金项目主要收购部分电力资产，盈利预期不明确，该股周五复牌后冲高回落。可以看出，成长性将继续成为机构投资者选股的最重要的参考因素。 　　而从目前市场中一些基金重仓的蓝筹中，不乏一些绝对价格不高、前期涨幅不大、未来业绩增长点突出的品种。通过大智慧的智慧排行与业绩排行功能，综合多家券商的研究报告，我们发现目前市场中中价高成长潜力品种还不少，比如000755G三维就是一家典型的高成长潜力股，作为国内最大的聚乙烯醇(PVA)、1,4-丁二醇(BDO)生产商，去年完成BDO改扩建项目后，新建的一套3万吨BDO装置也将于今年6月投产，届时公司产能将增加至6.5万吨，公司BDO是世界上最先进的以电石乙炔为原料的低压淤浆床Reppe法丁二醇生产装置，BDO毛利率近50%；目前国内BDO需求达到15万吨左右，进口高达11万吨以上，随着近两年来BDO价格持续大幅上涨，同时今年BDO扩产后产能的迅速增加，将给公司带来近10亿元的新增收入；同时公司利用当地丰富的煤炭资源进入煤化工领域，其20万吨粗苯项目已经展开，明年投产后有望给公司带来10亿元以上的收入，一家券商研究报告预测06、07年每股收益0.47元和0.68元，而该股股改前后股东人数迅速减少，目前股价刚刚站稳年线。同样象有2.5万吨BDO项目投产的G泸天化、21万吨苯乙烯项目投产的G双良、60万吨甲醇项目的G天成等等，投资者不妨多从基本面去挖掘一些高成长潜力股。 　　 智慧股选股池： 　　1、申华控股（600653）：从去年开始广发行85%股权的公开招标将得到了海外资本巨头的关注，国际巨头的出价都相当高，按照中标希望最大的法兴财团的价格（235亿竞购85%股权），广发行每百分之一的股权价值2.76亿，而目前公司持有广发行9.57%的股权，价值26.41亿元，较原始投资增值了22亿多，相当于每股增值了1.53元，因此其目前实际每股净资产已达到了2.43元，相对于上周五的收盘价其市净率只有0.79倍，股价明显被低估。由于公司作为一家三无概念股，目前第一大股东持股比例相当低，只持有2亿股流通股（按周五收盘价计算市值不到4个亿），而公司仅拥有的这部分广发行股权将价值26个亿。 　　那如果可以成为公司第一大股东那就可以名正言顺地获得这部分价值26亿的广发行股权，得到的回报肯定是数倍于收购付出的代价，这也给其股票未来二级市场产生收购战埋下伏笔。该股连续两天强势洗盘，后市值得关注。 　　2、北方天鸟（600435）：刚刚浮出水面的军工概念股。大股东军工背景成为该股进入军工领域的重要优势，近期中国卫星、火箭股份、航天通信、洪都航空、G航动力等军工股涨幅惊人在于其军工优势，在军工这个特殊行业快速发展背景下，具备背景的军工股价值低估，该股成为市场稀缺品种，价值有待重新定位。公司借助中国兵器工业集团背景去年介入军用特种产品生产领域，成为兵器集团整合资源的平台，随着我国国防工业的发展，大股东华北光学的军品订单逐年大幅度增长，2003年仅2000万元，2005年产值达到10亿元，预计2006年将达16亿元，呈现快速增长。北方天鸟旗下军工业务主要由其刚刚收购的衡阳广电负责，目前已经取得4500万元订单，2006年军工收入5000－10000万元，将促进业绩增长。值得注意是该股股改10送3.3高于市场预期，而且公司承诺在股改方案获得批准后将追加转赠3股，加上前期送3股派0.5元，该股5月26日股东大会一旦通过，分红方案将变为10送3股、转赠3股派0.5元，故该股还是高送转概念，复后留意该股机会。 　　3、新太科技（600728）：首家外资重组的电信增值龙头。昔日增值业务龙头之浴火重生，近期美国通信龙头公司Xtera对新太科技进行一系列资本运作和重组，目前，Xtera已开始收购二股东股权的步伐，希望最终能有控股地位，重组后公司将重新走到盈利的轨道上来，并借3G带来的行业机遇，业绩呈现爆发性增长。泽明公司的授权资本5000万美元，是用来重组新太的壳公司；其母公司XTERA专注于光通信领域，在DWDM等方面居业内领先地位，而其股东则包括JP MORGAN和众多创投资本。新控股方实力为新太科技的未来发展奠定了良好基础。XTERA最终以某种方式实现绝对控股问题不大，新太科技将成为A股市场美资公司控股的第一家上市公司。消息兑现后该股一路连续涨停，经过四个交易调整后该股有望再度上攻，重组+外资+3G将成为该股近期关注焦点；中短线留意。 　　4、G中化（600500）：金融参股+整体上市+股权激励+橡胶涨价。公司作为世界500强企业中国中化集团公司旗下唯一上市公司，有望在政策上给予扶持，后市实施整体上市可期；公司投资1.5亿元募集资金购买交通银行1亿股股权，目前已经大幅溢价；中化集团将从向流通股东支付对价后所余股票中划出2000万股作为管理层期权，管理层期权的认购价格为每份0.5元，行权价格为5元，该计划使得公司管理层只有使股价能够达到5.5元/股以上，才能够分享到股权计划带来的经济利益，而股价的上涨离不开公司基本面的强力支撑，尽管公司物流、橡胶等业务均表现出良好的增长趋势，但是不能排除公司置入更为优质资产的可能。机构预测公司2季度业绩有望较一季度启稳回升，主要来自橡胶业务，在橡胶领域公司在上游进行大量投资和收购，目前在上游分别在云南和海南收购了安联、安岭、成信等三家民营橡胶加工企业，形成11万吨加工能力，而且还在一季度完成对海南第二大民营胶厂的并购，预计并购的橡胶业在二季度对公司产生大量利润，特别是去年以来国际橡胶期货大幅上扬，公司的橡胶业务有望和有色金属板块一样，业绩享受产品提价带来的增长，目前每年公司橡胶业务已经多达35亿元，目前还题材还没有受到市场关注。走势看，该股近期资金介入明显，中线空间已经打开，保持重点中线关注。 　　5、G天方（600253）：外资购并概念，日本三大财团之一的住友商社已成为公司第二、第三大股东，合计持有20%股份，而且两家外资公司在股改中采取了现金对价，而没有采取股票对价，可见外资对公司股权相当看好，不排除有进一步增持公司股权的可能，毕竟河南是引进外资参股或者控股上市公司力度最大的省份。该股震荡向上趋势保持良好，一旦其外资题材得到市场充分挖掘，从而超越同样具有外资参股题材而大幅走强的G维维。 　　6、G宝硕（600155）：资产重估概念，随着基金业快速增发展，基金股权成为一种稀缺资源，面临巨大的增值空间，上周四G烽火因此持有2000万股广发基金公司而封住涨停。而公司早就以1800万元参股设立东方基金管理公司，占18%股份，该基金公司目前已拥有东方龙与东方精选两只基金，因此独特的参股基金公司题材将得到市场重新估值。另外公司联手新疆石油管理局合资成立克拉玛依宝硕管材公司主要生产用于西气东输等能源工程的输油管线，由于合作方是新疆当地的能源巨头而且是天利高新的第二大股东，天利高新的中哈线受益概念也来自于新疆石油管理局的特殊关系，随着新疆逐渐打造成为我国西部的能源基地，公司的输油管材产品市场空间巨大。该股目前是拥有基金股权个股中绝对价格最低的品种，随着成交逐渐放大，后市上涨空间有望被打开。 　　7、长江通信（600345）：潜在参股券商概念品种。公司最大的看点就是持有的5041万股东湖高新法人股，而最近东湖高新传出了长江证券将借壳上市的消息，而且不少法人股股东也积极支持，众所周知这次行情G中信、G成大、G敖东、G两面针、G雅戈尔等几家证券类个股都出现翻番走势，主要就是市场看好这几家公司手中持有的证券公司股权将大幅增值，特别是已上市的中信证券和准备借壳上市的长江证券、广发证券这三家股权最具有增值空间，如果东湖高新（600433）能够被长江证券借壳，公司持有的东湖高新股权增值空间相当巨大。即使没有被长江证券借壳成功，新的会计准则规定所持股权也将大幅增值。东湖高新作为一家新能源个股，其二级市场定位也不会低，也将给公司带来丰厚的投资回报。 　　8、G雅戈尔（600177）：价值重估的龙头。持有G中信（600030）18366.56万股将给公司直接带来27亿的增值。公司拥有137万平方米的土地储备购置成本约为41.54亿元，目前市场价值已远高于成本，保守估计应该升值30-40%。还持有宜科科技854.6万股、持有宁波市商业银行股权16000万股。值得特别留意是：17日第一财经报道公司参股的宁波商行正在谋发H股，宁波商行已经初步将上市地点定在香港，若一切顺利，宁波商行计划在明年实现上市，目前该行已经就上市事宜和高盛等中介机构进行了相当程度的接触，届时公司所持1.6亿股将再次面临升值。大量资产价值得以重估使得该股市场形象彻底改变。近期该股大幅换手后市机会较大，特别值得注意是该股权证鉴于本周上市，G五粮液的正股和权证双双飙升有望成为该股的一个翻版，密切留意。 　　 万国潜力股 　　G三维（000755）：股东人数迅速减少、业绩成长可公司是国内最大的聚乙烯醇(PVA)、1,4-丁二醇(BDO)生产商，另外公司巨资建设的BDO下游系列产品项目PTMEG、γ-丁内酯等10来个新项目在今年相继建成投产，并成为公司重要的利润增长点。特别是公司作为国内最大的1,4-丁二醇(BDO)生产商，去年完成BDO改扩建项目后，新建的一套3万吨BDO装置也将于今年6月投产，届时公司产能将增加至6.5万吨，预计06全年BDO产量在5万吨以上。公司BDO是世界上最先进的以电石乙炔为原料的低压淤浆床Reppe法丁二醇生产装置，如油价在40美元左右就能达到35%以上的高毛利率，05年BDO毛利率近50%；目前国内BDO需求达到15万吨左右，进口高达11万吨以上，03年10月山西三维发起BDO反倾销获得国家商务部支持，BDO价格也从2003年的10000元/吨左右上扬到目前19000元左右/吨，随着公司BDO产量从去年不足2万吨到今年5万吨以上，该项目有望给公司带来重大利润增长点。同时公司利用当地丰富的煤炭资源进入煤化工领域，其20万吨粗苯项目已经展开，明年投产后有望给公司带来10亿元以上的收入。总体来看，公司未来业绩成长性突出，前期股改前后受到保险、社保等机构投资者大举增仓，股东人数迅速减少，东方证券研究报告预测06、07年每股收益0.47元和0.68元，作为一家业绩成长预期比较明确的个股，短线站稳年线后有望继续向上拓展空间，关注。 　　G泸天化（000912）：公司作为国内最大的尿素生产商，拥有年产100万吨合成氨、160万吨尿素生产能力，从去年7月1日起化肥产业增值税由先征后返50%改为免征，在国家支农政策下公司保持业绩快速增长，今年一季度再度实现净利润同比增长45%。特别值得注意的是，公司利用四川丰富的天然气资源延伸天然气化工产业链，通过控股36.92%的泸天化绿源醇业投资10.55亿元的年产40万吨甲醇、10万吨二甲醚项目在今年一季度全面投产，该项目被四川省列为清洁能源重点发展项目，在四川省大力推广燃料甲醇的同时，由甲醇生产二甲醚来直接代替柴油及石油液化气正成为化工领域的重大方向，使公司在新能源题材上独具特色，而且有望给公司年新增收入10亿元以上。另外，控股59.27%的天化富邦有限公司投资的1,4-丁二醇(BDO)2.5万吨项目一季度开始试运行，达产后有望给公司新增收入5亿元以上。另外从题材上看，公司近期还与日本三菱商事株式会社就硝酸生产装置中氧化亚氮排放达成清洁发展机制(CDM)协议，该合作项目有望成为四川省属首家CDM项目，一旦注册成功有望给公司带来巨大的额外碳汇收益。目前该股市盈率仅8倍多，良好的基本面和成长性正在吸引机构资金的关注，近期连续放量震荡走高并有效突破年线，华泰证券研究报告预测06年每股收益0.83元以上，目标价位8.6元，可关注。 　　G沪机场（600009）：高成长绩优大盘蓝筹股的优秀代表，是国内机场上市公司中唯一同时拥有航站楼和跑道资产的公司，目前公司负债率不到5%，未来资产扩张潜力巨大，同时稳定的业绩增长特性突出，今年一季度的数据显示浦东国际机场飞机起降架次、旅客吞吐量同比增幅分别为24.56%、19.94%，增幅相当明显；与此同时浦东国际机场的改扩建工程完工后上海机场将定位于全球最大的航空枢纽港，未来发展前景看好。良好的基本面也吸引了机构投资者纷纷看好，从公司年报十大股东与2月份股改公布的投票数据以及一季度的数据比较可以发现，QFII瑞银在股改前增持到1545万股，股改复牌后一路贴权下跌中继续增持，到一季度末瑞银持仓达到2297.8万股，另外建信恒久等大盘基金增仓也相当明显。从机构研究报告来看，QFII德意志银行表示目前该股动态市盈率低于首都机场等同类资产，且认沽权证的行权价为13.6元，未来估值目标价为14.7元，短线该股依托5日均线震荡走高，可继续关注。 　　G宁高科（600064）：公司主营南京市高新技术开发区建设，有丰富的土地储备，有尚未转让和受托开发未结算的土地面积超过300多万平方米，同时开发区正计划扩区9.4平方公里，公司将成为最大受益者；同时公司市政建设业务已成功走出开发区，联手栖霞建设成为规划面积80平方公里的南京仙林新市区主要建设者，土地储备重估价值巨大。同时公司还持有栖霞建设限售流通股3900万股、中信证券限售流通股2798.22万股，原始投资成本分别仅为4200万元和4800万元，另外公司曾出资2.05亿元持有南京商业银行20520万股股份(占17%)，而此前法国巴黎银行以7.04亿元仅获得南京商业银行19.2%股权，显示出公司原始投资已出现大幅增值。从机构研究报告来看，兴业证券认为公司目前净资产重估值为7.39元，预计公司2006--2008年每股收益分别为0.28、0.34、0.41元，目前上升趋势明显，仍值得关注。 　　G苏纺织（600981）：公司是江苏省最大的纺织品进出口企业之一，在保持主业快速增长的同时，公司房地产项目进入回报期，季报显示一季度末还有2.95亿元预收房款等待结算，以公司目前房地产业务平均超过30%的毛利率来看，一旦结算将带来业绩快速增长。而从资产重估角度看，公司长期法人股投资中包括50万股G宁沪、71万股G弘业、969万股G舜天、1160万股交通银行的股权，象公司交通银行股权原始投资仅1500万元，而目前交通银行股价在5.2港元以上，这种长期投资重估增值潜力巨大。一季度股改中股东人数大幅减少，目前股价刚刚回升到每股净资产之上，今日早盘放量跳空突破年线，短线超跌反弹值得关注。 　　G锦江（600754）：公司在重组后进一步突出酒店经营主业，2005年公司新增星级酒店11家（五星级酒店项目6家，四星级酒店项目5家），目前公司投资、加盟和管理的星级酒店店总数达到85家，目前公司酒店投资业务以及酒店管理业务的毛利率分别达到81.9%和91.7%，赢利能力非常突出，同时旗下多家高星级酒店位于市区黄金地段，另外还拥有上海肯德基49%以及新亚大包、吉野家快餐、静面面包房等多家门店，资产重估增值潜力巨大。目前大股东上海锦江国际酒店集团整体上市方案基本成型，预计7月登陆香港，锦江国际整体上市将大幅提升公司的估值，而正是对公司的看好此前股改中锦江国际大幅增持公司流通股1477万股，占公司目前流通盘的10%以上，大智慧散户线显示该股筹码近期持续集中，短线该股在大盘爆跌的情况下放量走强，短线调整中值得关注。 　　山东威达（002026）：公司是全球最大的钻夹头企业，年生产能力达5000万件以上，占全球30%左右的市场份额。公司产品技术在国内属于绝对领先地位，在钻夹头四大系列产品中，手紧钻夹头和自锁钻夹头的产品技术国家标准采用公司的技术标准。随着公司募集资金项目的逐步投产，按照公司招股说明书的提示，粉末、冶金和高档锯片两大项目达产后，公司将增加5--7亿元的销售收入，主营业务收入将提高一倍以上，将迎来新一轮的快速成长期。公司日前年报推出10转增5派1的分配方案，短线展开强势抢权行情，可关注。 　　海特高新（002023）：公司是沪深两市唯一一家飞机维修类上市公司，目前已开发出航空机载设备维修服务涉及电气、电子、机械三大类1 015个品种，8247个项目，成为国内规模最大、实力最强，市场覆盖面最广的专业化航空机载设备维修企业之一，雄居国内航空维修行业龙头地位，目前公司主营毛利率高达50%以上，随着募集资金项目投产，未来业绩增长预期明显。2005年年报显示，前十大流通股东有5家基金2家券商1家保险公司，合计持有969万股，占流通盘比例的20%，是典型的基金重仓股，随着中小板全面活跃，值得关注。 　　 短线买卖参考 　　上周五大盘依托1600点形成企稳后的反攻行情，前半小时指数表现相对较弱，但此后则在前期强势股有所反弹以及钢铁石化类权重股大面积回升的带动下逐步走高，尾盘则报收在全日次高点附近，沪深两市分别收在1659.55和4369.40点，涨幅分别达到2.61%和1.71%，成交金额422亿和241亿，同比都超过一成，总体表现为重新放量再度走高的格局。上周大盘四阳一阴，周K线是一根上影线18点，下影线34点，实体为43点的中阳线，周成交2293亿，再度放出历史天量，至此大盘在周K线上连收九阳，总体表现为惯性上冲的强劲走势。大盘在上周经历考验，特别是周二单日收出50点的长阴，从而在点数上留下了1678点的阶段高点，几乎在同时，整个国际商品市场也经历宽幅震荡，特别是有色金属的期货价格从高位回落，并一度形成短线暴跌，由此造成国内与资源定价有关的一些强势股纷纷回调，先后有G江铜、G株冶等个股在连续三个交易日内都达到跌停，不过随着大市值个股的启动，大盘的重心似乎又得到稳定，并且指数绝大部分时间内都稳定在了1600点上方，而这其中的功臣主要来自于绩优蓝筹股板块，比如上周五钢铁股中G韶钢率先达到涨停，G宝钢也在盘中拉高7%以上，G邯钢则最高大涨超过4%，G唐钢的周涨幅更是接近30%，这些现象都表明前期从主流板块中退出的资金开始选择一些业绩稳定，且具有基本面支撑的个股进行吸纳，然而更有一部分短线游资在权证市场中反复搏奕，从而在上周内创造了权证市场的惊人上扬，如邯钢认购权证在短短三天内股价翻番，宝钢认购则在上周内猛涨60%，并且权证的大涨都与相应正股的波动形成同向趋势，表明不断有资金看好这类钢铁股的未来潜力，从而在A股市场和权证市场共同大举买入。到了上周五尾盘钢铁类个股仍然表现稳定，并保持较高幅度上扬，而权证则经历动荡，部分获利盘快速涌出，显示出连续炒高之后，权证同样面临较大风险。总体而言，目前的市场格局较为明确，那就是高位横向震荡，至于大盘能否再创新高，乃至重新掀起一波升势，这主要取决于新的龙头板块是否能够脱颖而出，并且成交还需要再一次的放大，不过值得欣慰的是由于这一波行情持续已达半年之久，因而即使大盘就此见顶，个股的活跃机会也仍然较多，不缺乏继续投资的余地，像笔者前期反复提到的G邯钢在股改之后已经形成了低位V型的反转走势，短线来看，除权缺口有望回补，况且其净资产高达3.77元，而股价只有3.37元，两者之间价差超过10%以上，具有良好的补涨机会，建议关注。