万国投资分析报告(2006年5月25日)

周三点题
　　近期大盘在1600点附近展开激烈的多空搏杀，在大盘放出天量后做多量能开始减弱，而扩容压力也导致部分获利盘套现压力显现，导致资金面多空实力对比发生明显变化，短线来看如果继续出现缩量则应谨慎。随着资产重估价值投资理念开始退潮，在大盘调整行情中还应积极调整持仓、转换投资理念，以并购重组为代表的一批中低价重组股有望成为下一阶段市场的主要热点。短线来看，随着国内成品油价格再度上调，随着可再生能源中长期发展规划即将出台，以生物质能为代表的替代能源类个股有望形成短线热点，可适当关注。
　　背景分析
　　视点之一：做多量能减弱，调整压力显现，大盘调整行情中还应积极调整持仓、转换投资理念，可适当短线操作一些题材股。
　　过去10个交易日来大盘在1600点附近展开激烈多空争夺，其中上海市场有9个交易日的日振幅在40点以上，其中象5月12日、16日和23日日振幅更是达到70点以上，爆涨爆跌的现象比较突出；而从成交量来看，过去10个交易日累计成交4300多亿元，以目前上海市场9600万流通市值来看累计换手高达45%，平均日换手达到4.5%，其中5月15日和16日分别达到533亿和541亿元的历史天量。从历史经验来看，当市场日换手连续超过4%的天量时，往往是一个阶段头部；从目前市场情况来看，大盘要继续维持日成交500亿元以上放量难度较大，而1700点附近市场历史套牢盘仍相当重，依次一旦做多量能减弱，市场就陷入调整中；同时，一旦大盘出现连续调整，往往导致一些获利盘集中套现，从近几天的大盘连续出现盘中快速跳水就可以反映出一些市场资金浮躁的心态；另外市场还将面对来自扩容压力方面的担心，周二G申能增发当天股指出现大幅暴跌，显示出二级市场部分获利资金开始撤退转战一线市场，而IPO重新开启的传闻进一步加重了这种资金压力，市场的多空资金实力对比正在发生明显改变。由于整个行情的性质仍是资金推动型行情，一旦市场做多量能减弱，大盘的调整趋势也将开始形成，这也是为什么周二中国石化大幅拉升、周三银行股大幅拉升而大盘反而连续快速下跌的主要原因，在调整趋势中指标股的护盘意义正在减弱。当然从短线来看，大盘仍可能继续大幅震荡，甚至重新反弹到1600点上，但如果成交量不能有效放大，比如上海市场每小时成交达到100亿元以上，则仍应保持适当谨慎。
　　大盘进入震荡整理阶段，此时也是我们调整持仓、转换思路的关键时期。
　　可以看到自去年12月6日开始大盘进入连续反弹以来基本上没有一次连续三个交易日的调整，每一次快速调整后股指就快速反弹创新高，这也是典型的牛市行情中逼空行情，空头只有追高补仓；而从短线来看随着越来越多个股开始形成头部调整，我们的投资思路和投资理念也需要转换。如果说此前这轮行情是以资产重估为代表的价值投资理念主导着整个价值回归行情的主线，其中有色金属板块更是成为价值重估的领涨龙头，随着有色金属板块开始走软，资产重估这一价值主线也将正式告一段落。而从整个行情的发展来看，重组和收购将成为下一阶段行情的主流，随着一些股改困难户在股改方式上的创新，重组式股改正在市场中兴起；更值得注意的是，重组和收购将是牛市行情中最大的主流热点，随着新的《上市公司收购管理办法》出台，特别是股权分置问题解决后全流通时代的来临，收购重组的机会也正在来临，包括外资并购所带来的新的市场机会值得投资者重视。
　　从操作上看，目前大盘的剧烈震荡也是调整持仓结构的重要时机，对一些前期涨幅巨大、估值明显偏高的、短期头部明显的个股可以逐步获利了结，而对一些刚刚启动的中低价重组股可继续保持关注。随着行情逐步好转，今年以来上市公司收购与重组的案例明显多了起来，其中不少个股在消息公布前都曾出现大幅上涨，比如华联超市、美利纸业、东湖高新等等；当然对于普通投资者来讲，由于信息不对称，一般很难提前把握到这种重组机会，因此可以对一些已经明确的重组股进行细致分析，寻找一些还有潜质的重组股；同时在操作风格上在此前长线操作的基础上逐步增加一些中短线操作的比例，对一些题材股可适当短线参与。
　　视点之二：随着可再生能源中长期发展规划即将出台，随着成品油价格连续调高，替代能源类个股未来仍值得继续关注。
　　近两个交易日G航天、G天威两家太阳能龙头股双双跌停，导致市场对新能源题材股惟恐避之不及，但我们也注意到过去一年来G航天累计涨幅超过10倍，已成为市场投资理念的一个新风向标，正象当年网络股行情推动了网络经济的发展一样，新能源爆富神话也正推动新能源产业全面快速发展；尽管短线一些龙头股出现明显的获利回吐，但我们认为在未来行情中新能源类个股仍将是市场中最活跃的一个板块，值得重点关注。
　　在十一五规划中一个最显目的调控目标就是将单位GDP能耗降低20%，除了节能之外可再生能源产业的发展成为新经济产业的重要代表，被市场广泛关注。随着《可再生能源法》今年正式实施，今年4月20日国务院正式审议通过了《可再生能源中长期发展规划》，在经历了三年修订、多次讨论后这一《规划》将于近期正式公布。从基本定稿的《规划》内容来看，大大提高了可再生能源在未来我国能源结构中的比例，其中象到2010年我国可再生能源发电装机容量将占总装机容量的10%，到2010年风电要达到500万千瓦、太阳能发电达到30万千瓦；而到2020年水电的装机总容量要达到3亿千瓦，风电和太阳能发电则要分别达到3015万千瓦、180万千瓦，生物质能到2020年要达到3000万千瓦，这些硬性指标将对整个可再生能源产业起到极大的促进作用。同时我们也注意到，今年以来国家发改委连续调高国内成品油批发价格和零售价格，进一步与国际市场接轨，在未来成品油价格高企的情况下可再生能源产业也将面临重大的发展机遇，因此对以太阳能、风能、生物质能为代表的可再生能源类个股还值得仔细分析和研究。
　　短线来看，随着国家发改委本周再度上调成品油批发价格和零售价格，以燃料乙醇和生物柴油为代表的替代能源类个股值得重点关注。目前国家继续加大燃料乙醇汽油的推广力度，目前国内四家燃料乙醇定点生产商也正积极扩大产能应对需求，以四家定点生产厂家之一的G丰原为例，公司去年改扩建之前燃料乙醇的产能仅12万吨，生产成本也达到每吨3641.03万元，但随着去年底32万吨改扩建项目完工，公司生产规模迅速扩大到44万吨，从一季度的毛利率变化来看生产成本已经迅速降低，而目前国内成品油零售价格已经接近5000元/吨，一升一降之间公司的盈利空间迅速打开；公司日前表示将向特定投资者非公开增发不超过2亿股股票，用于年产30万吨无水酒精项目，进一步提升燃料乙醇产业规模。目前上市公司中除了G丰原作为定点生产厂家之外，600702G沱牌旗下的吉林沱牌农产品开发有限公司去年5月吉林沱牌与国家批准的四家变性燃料乙醇生产企业之一的吉林燃料乙醇有限公司签署了燃料乙醇全部包销合作协议，其100万吨玉米经济示范产业园区项目是国家振兴东北老工业基地第二批国债项目，目前燃料乙醇年生产能力已达到4万吨，2006年吉林沱牌将扩大燃料乙醇生产规模，燃料乙醇产业有望给公司带来新的机遇。当然，除了燃料乙醇汽油比较直接的替代能源效应之外，象燃料甲醇、生物柴油等产业也有望随成品油价格上调而获得发展机遇，比如象G国风大股东国风集团投资近5亿元年产60万吨的国内最大生物柴油基地在上半年正式动工，通过大豆、油菜籽和废餐饮油、动物油脂等为原料生产的生物柴油具备成本低、安全环保的特性，二氧化碳和硫化物排放量较普通柴油还可减少30%，该项目投产后可带来年收入30亿元以上，在新型替代能源领域正在成为行业的龙头。而在燃料甲醇产业中，象G天成、G泸天化、G天富等具备实质性产能的公司也值得仔细研究。
　　
智慧股选股池：
　　博闻科技（600883）：资产重估概念新龙头，公司持有新疆众和非流通股2608万股，按照今天G众和复牌后的价格计算，其持有的这部分股权市值接近7个亿，而博闻科技的总资产不过5.48亿，净资产只有2.7亿，所以公司隐含的资产价值远超过于其自身价值。另外公司自主创新题材突出，是国内数字音视频编解码国家标准AVS的制定者，该股目前还没有进行股改，按照其资产重估价值计算，其目前股价严重偏低，可逢低关注。
　　韵升(600366)：一季度易方达基金大幅增仓的自主创新龙头。大智慧F10显示：一季度该股机构大幅增仓，除了其实际控制人持有176万股以外，其他9大股东均为机构，合计持有3338万股，占到流通盘的30.08％，其中特别值得注意是目前市场最凶悍的基金公司易方达旗下科瑞、易方达策略、易方达成长三家均为新建仓，合计买入1100多股，加仓力度非常之大。易方达股改建仓的另外一家科技股G三环（000970）复牌后一路上扬，2月最大涨幅超过80％！而该股目前才刚刚走出中线底部，中期尚有空间。该公司最大亮点在于创新和业绩增长预期，具有创新技术的两个产品VCM、工业缝纫机伺服马达有望在2006年形成产能释放，成为公司业绩增长的重要来源；在HEV（混和动力发动机）和风电上的技术成果有望在2006年形成突破。大智慧移动筹码形成单峰密集态势，筹码进一步集中，该股有望成为大盘振荡行情中防御品种。
　　G天通（600330）：公司目前是国内最大的软磁铁氧体生产厂家之一，而其发展目标是软磁磁性材料全球规模第一。由于国际制造业向中国的转移，缩短了公司与国际大客户的距离，增加了更多的市场机会。公司目前已经进入LCD、汽车电子、航空航天等领域，将会分享相关领域快速发展的成果。而这次公司在国内的传统对手横店东磁有可能会成为首批IPO企业，其发行价格将会对G天通形成一定的比价效应。该股今年第一季度股东人数较去年末减少20%以上，股改投票显示基金合计持仓超过4000万股，较去年底的1600万股大幅加仓，短线已经基本调整到位，后市值得关注。
　　G雅戈尔（600177）：最正宗的准金融概念股。周三金融板块率先逆市启稳走强有望加速金融资产重估。而G雅戈尔是目前除了几家银行、证券股以外最正宗的准金融概念股，目前公司持有G中信（600030）18366.56万股的市值超过26.5亿元；另外原持有宁波市商业银行股权1.77亿股，周三上证报报道华侨银行以2.28元每股价格认购2.5亿股时间刚刚获批，这说明该股赴港上市又进了一步，按照2.28每股价格保守计算公司持有宁波商行价值4.03亿元，故公司持有金融资产累计达到30.53亿元；这还不包括公司还持有天一证券1.5亿股（占14.97％）以及持有交通银行宁波市分行84.9万股。目前宏源证券暴涨之后的市值也只有17.6亿元。因此市场把G雅戈尔作为G中信“影子股”看待。未来股价主要催化剂有两个：G中信股价日常波动与宁波市商业银行上市都将对公司股价产生影响。近期该股股性极为活跃股价大幅振荡，说明该股市场关注程度非常高，具备中线上攻潜力，调整是中线吸筹机会。
　　北方天鸟（600435）：军工业绩加速增长。新增军品业务和主业快速增长有望带来业绩增长。2005年底公司在兵器集团扶持下介入军用特种产品生产领域，成为兵器集团整合资源的平台。大股东华北光学的军品订单逐年大幅度增长，产值从2003年的2000万元猛增到2005年的10亿元，预计2006年将达16亿元，旗下军工企业衡阳广电也因此刚刚获得4500万元订单，公司2006年军工收入5000－10000万元，将促进业绩增长。东方证券研究报告预测：公司06、07和08年EPS为0.29、0.42和0.52元（而2005年每股收益才0.18元），给予“买入”的投资评级。该股还有10送6高送转预期，近期换手积极，中线继续关注。
　　G钱潮（000559）：公司大股东在股改后增持公司流通股6256万股使其持股比例重新恢复到50%以上达到56%，显示出公司大股东把其看作其资本市场的标志。目前大股东万向集团旗下有不少优质资产，包括万向创、万向资源、万向研究院下的太阳能资产，如果这部分资产能够注入公司，公司的盈利能力将大幅提升。该股股改完成后成交活跃，短期三连阴之后中线买点逐渐显现，建议逢低关注。
　　
万国潜力股
　　G沱牌（600702）：成品油价格的上调再次使市场关注燃料乙醇等替代能源的产业机会，公司在股改中成功解决了大股东占款的历史遗留问题，大股东用于抵债的吉林沱牌农产品开发有限公司是国内生产燃料乙醇的重点企业，主要以吉林当地的玉米为原料生产燃料乙醇，其100万吨玉米经济示范产业园区项目是国家振兴东北老工业基地第二批国债项目，05年5月吉林沱牌与国家批准的四家变性燃料乙醇生产企业之一的吉林燃料乙醇有限公司签署了合作协议，启动了燃料乙醇生产装置，目前燃料乙醇年生产能力已达到4万吨，2006年吉林沱牌将扩大燃料乙醇生产规模，并与吉林燃料乙醇有限公司达成了全部包销协议。
　　随着国家政策对燃料乙醇支持力度的加大和市场需求的迅速扩张，吉林沱牌也有望在未来2--3年为上市公司带来较大的发展机遇。而从资产重估的角度看，公司目前的品牌价值达到了48.74亿，而目前该股总市值也不过15.5亿元，同时目前该股仍大幅跌破每股净资产，短线超跌反弹可关注。
　　G丰原（000930）：成品油价格的上调再次使市场关注燃料乙醇等替代能源的产业机会，公司作为全国四家玉米燃料乙醇定点生产厂家，目前已具备年加工360万吨玉米的生产能力，燃料乙醇年产能也达到44万吨，燃料乙醇正取代柠檬酸成为公司主要的收入来源。另外丰原集团开发的秸杆制燃料乙醇关键技术日前实现重大突破，该技术以秸杆为原料生产燃料乙醇，吨成本比玉米原料低300元以上，未来公司在燃料乙醇产业领域发展机遇大。公司日前表示将向特定投资者非公开增发不超过2亿股股票，用于年产30万吨无水酒精项目，进一步提升燃料乙醇产业规模，而定向增发价格也将达到5元以上，这将大大封杀该股的下跌空间。随着市场对替代能源产业的关注，该股作为一家绝对行业龙头有望继续被市场所关注，短线大幅震荡中可留意。
　　G国风（000859）：公司是我国最大的综合塑料加工基地，是国内烟草厂商BOPP薄膜的主要供应商之一，拥有亚洲最大的BOPP薄膜生产线。受到上游成本因素的影响，公司积极拓展新型产业，旗下国风新型非金属材料有限公司与国风非金属高科技材料有限公司拥有两个大型非金属矿深加工基地以及储量为一亿多吨的高品位的碳酸钙矿石资源，利用纳米技术投资年产100万吨超细粉项目即将建成，届时将成为中国乃至亚洲最大的非金属材料加工基地。特别值得关注的是，大股东国风集团积极参与新能源新材料大力发展循环经，投资近5亿元年产60万吨的国内最大生物柴油基地在上半年正式动工，通过大豆、油菜籽和废餐饮油、动物油脂等为原料，在新型替代能源领域正在成为行业的龙头，该项目投产后可带来年收入30亿元以上，这将给G国风也带来新的机遇。该股股改后股东人数迅速减少，大智慧散户线显示筹码迅速收集，安徽新能创投公司还成为其第一大流通股东，目前绝对价格低，股价仍跌破每股净资产，短线超跌反弹值得关注。
　　G天富（600509）：公司作为一家热电联营的企业，除了具备独特的地域垄断优势和资源垄断优势外，公司在在新能源领域公司储备了丰富的资源和技术，今年2月公司与江苏新概念膜分离科技有限公司、美国金冠技术有限公司等共同出资成立新疆天富光伏光显有限公司，投资的国内第一条非晶体柔性薄膜太阳能电池生产线将于今年8月份投产；另外被称为第三代半导体的电子工业升级换代产品——“碳化硅晶体”的研发工作也取得重大进展，开始进入组建公司大批量生产阶段；同时公司年产20万吨煤制甲醇项目作为新疆第一个大型煤化工项目正在实施，而公司年产50万吨煤制甲醇项目和年产30万吨二甲醚项目也在招商阶段，从目前公司与大股东签订的原煤采购合同来看，仅100元/吨，成本非常低，未来在新型替代领域公司潜力巨大。短线该股站稳10日均线继续震荡走高，短线强势可关注。
　　G晨鸣（000488）：公司是我国造纸行业的龙头，经济效益已连续十一年居全国同行业领先，目前具备年产机制纸250万吨的生产能力，今年主营收入有望超过100亿元，相当于其他造纸类上市公司主营收入总和。过去几年来公司快速扩张，通过收购成立了武汉晨鸣、吉林晨鸣等，还与南非SAPPILIMITED、韩国新茂林公司、国际金融公司合资组建江西晨鸣，加快公司国际化战略步伐。同时公司加大对上游林业资源的掌控，包括在山东120万亩纸浆林以及广东湛江300万亩原料林，打造百万吨级的木浆基地，随着30万吨涂布白纸板项目、20万吨低定量涂布纸项目以及25万吨热磨化机浆项目相继投产，公司正从此前的快速扩张期逐步过渡到项目投产回报期；正是对未来业绩成长的预期明确，公司大股东表示05——07年三年业绩年复合增长率如果低于20%将追加送股，以此计算公司06年、07年的每股收益可望达到0.54元、0.65元，目前动态市盈率已降低到10倍以下，而随着股改的全面完成，公司作为行业龙头未来有望成为外资并购的重要目标。从十大股东来看，机构投资者也明显增持，短线该股快速补跌，调整中可关注。
　　G邯钢（600001）：公司作为老牌低价绩优股，地处冀南地区，有着丰富的铁矿石储备，并背靠山西丰富的煤炭资源，随着钢铁行业的高速发展以及公司其他新项目的陆续建成，公司将进入高速发展期，未来发展潜力巨大。今年3月宝钢集团旗下公司在二级市场上大规模买进G邯钢流通股，股改前宝钢集团及旗下的宝钢工程技术有限公司合计持有邯郸钢铁流通股7359万股，另外唐钢集团也同时持有邯郸钢铁流通股票2050万股，公司实施10送1派7.29504张认股权证后将进一步增加这些机构的流通筹码；为了防止收购控股股东邯郸钢铁集团于06年4月5日起在二级市场增持公司股票，截止06年4月20日已累计增持公司股票数额30088.89万股，因此目前来看公司实际可流通筹码并不多，短线围绕着并购该股有较大的想象空间，值得关注。
　　G沪机场（600009）：公司基本面突出，是国内机场上市公司中唯一同时拥有航站楼和跑道资产的公司，目前公司负债率不到5%，未来资产扩张潜力巨大，同时稳定的业绩增长特性突出，今年一季度的数据显示浦东国际机场飞机起降架次、旅客吞吐量同比增幅分别为24.56%、19.94%，增幅相当明显；与此同时浦东国际机场的改扩建工程完工后上海机场将定位于全球最大的航空枢纽港，未来发展前景看好。良好的基本面也吸引了机构投资者纷纷看好，从公司年报十大股东与2月份股改公布的投票数据以及一季度的数据比较可以发现，QFII瑞银到一季度末瑞银增仓到2297.8万股，从机构研究报告来看，QFII德意志银行表示目前该股动态市盈率低于首都机场等同类资产，06、07年每股收益有望达到0.85元、1.00元左右，未来估值目标价为14.7元，目前该股跌破认沽权证的行权价13.6元，短线调整中可继续关注。
　　G兖煤（600188）：公司作为华东地区最大的煤炭生产商，也是我国盈利好的煤矿企业之一，属典型的资源类蓝筹股，可采储量高达19.82亿吨；去年以来公司继续投资山东、陕西的两个新煤矿项目，并收购澳大利亚南田煤矿，使公司可开采储量大大增加，对公司的长期发展起有较好的支撑作用；短期来看随着压煤村庄整体搬迁工作今年一季度完成，公司今年产能的迅速恢复也将促进业绩迅速增长。从题材角度看，公司还投资7.76亿元设立兖州煤业榆林能化有限公司，主要建设年产230万吨甲醇的国内最大燃料甲醇生产基地，公司大股东百万吨级煤变油工业化示范装置分别在陕西和贵州展开，并已承诺将吸收公司参与投资，使其具备突出的煤变油题材。该股是一家QFII重仓股，瑞银、雷曼兄弟等多家QFII去年下半年大举介入，短线回调中值得关注。
　　
短线买卖参考
　　在昨日晚间国际金属期货大举反弹的背景下，周三大盘先是跳空高开并瞬间上冲了30点，但好景不长，市场很快形成回落并回补了跳空缺口，此后股指一直无力反攻，并且在又遭遇空方的打压，盘中一度大跌了40个点，上下震荡幅度高达72点，尾盘则略有反抽，最终沪深两市分别报收在1590.92和4141.32点，跌幅分别达到0.85%和0.58%，成交金额333亿和224亿，同比萎缩近二成，总体表现缩量宽幅震荡的行情。周三大盘的走势颇具戏剧性，而这种冲高回落的宽幅震荡是建立在国际周边股市和期市共同反弹的基础上，因而从短线来看，市场重心其实出现了进一步下移，并且有加快调整步伐的迹象。同时值得注意的是在最近9个交易日中，上下震幅超过40点的交易日有8天，显示出1600上方多空分歧较大，短线来看，市场60分钟K线所构筑双重顶迹象更为明显，因而一旦形成趋势调整，大盘可能还有进一步回落的空间，故短线操作上应控制仓位和节奏，特别是要回避强势股回落的风险。热点方面，有色金属成为周三震荡最大的板块之一，但是不少品种由于主力出货意图相当坚决，因而总体出现冲高走低的态势，最为典型的当属G中金，该股早盘一度上涨8%，但到了午后居然多次被封在跌停板上，可见参与其中的风险之大，与之类似的还有权证板块的震荡，与有色金属相比较，权证市场的宽幅波动更是有过之而无不及，周三几乎所有权证上下震幅都超过20%，特别突出的像雅戈尔认沽权证上下震幅竟然接近40%，这其中所隐含的市场含义相当明显，一方面是由于热点的减少引发更多的资金在权证板块中博奕投机；另一方面是一些涨幅较大的权证借机利用宽幅震荡来提高参与者的成本，拉开价格的空间已创造更多的投资机会。总体而言，无论是投机性品种还是对于预亏以及超跌个股的补涨行情来说，经过一轮完整的牛市大波段上扬之后，几乎所有个股的领涨和补涨潜力都已充分释放，因此很难再找出适合进行短线投机的对象，这种市场格局的转变可能会迫使更多的资金出于安全的角度而选择稳健型的个股加以参与，比如周三尾盘G长电的逆势拉升已经表现出这样一种大资金追求安全的信号，从这一角度出发，具有产品价格上涨题材支撑的钢铁和石化类个股都可作为继续关注的对象，尤其是G宝钢和中石化，前者的各类钢材出厂价格近期全线提升，而后者的成品油零售价格也在周三上涨，这将直接导致这些个股的利润空间再次提升，有望成为市场中线的龙头，建议关注。