万国投资分析报告(2006年5月31日) 　　 周二点题 　　在国家九部委联手出台房地产调控措施消息的影响下，大盘仍出现顽强的探底回升走势，由于资金充裕，每次下跌反而成为空仓资金补仓的良好时机，短线大盘有望再度冲击前期高点，顺势而为、抓住主流热点相当关键，短线在题材股上继续从新能源板块中寻找低价潜力品种，中线则关注一些具备产业并购重组价值的行业龙头。 　　背景分析 　　视点之一：从中线来看来自宏观调控等基本面方面的压力确实值得重视，但短线来看资金面仍左右目前盘局，大盘仍可能技术性挑战前期高点。 　　受到国家九部委联手出台房地产调控措施消息的影响，周二早盘中国石化以及银行股联手打压大盘，但随着房地产股逆市走强，有色金属板块超跌反弹，下午煤炭股快速拉升，奥运板块也全线走强，市场人气开始复活，尾盘再度收高，成交略有放大。纵观大盘5月份回升到1600点之后展开的大幅震荡整理，一方面来自国际期货市场的剧烈波动，同时包括新股发行、宏观调控等一些外围因素也对市场构成了短期冲击；但我们注意到，大盘在明显利空消息下反而出现探底回升，每次利空消息出台大盘快速调整反而成为空仓资金最佳补仓机会，这种典型的“牛市”现象值得注意。 　　如果简单地从宏观基本面分析，今年宏观调控措施不断，对整个上市公司中长期业绩压力很明显，从理性的角度来讲大盘应该调整；但相反正是4月底提高商业银行贷款利率成为引发大盘连续大幅上涨的导火索，这说明整个市场的格局正在发生彻底改观，从另外一个角度来看宏观调控反而会促使部分产业资金向资本市场转移。由于前期市场人气被充分调动，场外民间资金被激活，同时场内增量资金不断，包括发行规模高达近200亿元的广发策略优选基金等新基金入市，市场资金面仍牢牢掌控在多方手中。短线来看，尽管面临主板市场新股发行的压力，但大盘重拾升势后有望重新挑战前期新高。从个股机会把握来看，短线可适当把握一些题材股，比如新能源板块仍是目前市场人气最强的一个板块，一些低价题材股有望继续被挖掘；从中线来看，并购与重组将成为下一阶段市场的主流热点，一些具备明显并购价值的行业龙头继续中线看好。 　　视点之二：从短线题材股的把握来看，新能源题材股仍是市场最具人气的短线活跃板块，一些低价潜力品种值得深入关注。 　　在今年行情中表现最活跃的个股无疑是新能源题材股，从大智慧板块监测系统来看，新能源板块指数过去半年来涨幅接近100%，是表现最强的板块之一；而G航天此前的连续涨停更是引领太阳能题材股全面活跃，在该股过去一年上涨超过10倍的巨大赚钱效应下，一些有实质产能的太阳能题材股均出现大幅上涨，包括G天威、G特变、G南玻、G杉杉等近期表现活跃。与当年网络股行情中不少上市公司纷纷“触网”类似，今年以来有不少上市公司开始涉足新能源领域，一些个股还因为与太阳能等沾边而被市场热炒，类似的包括G苏阳光、新华光、G英力特、G安泰、G天富等等，据不完全统计目前相关新能源题材股已经超过100家，而且还不断有公司因为相关题材而被市场所炒作。 　　随着G天威、G航天等新能源股从低价股变为高价股，新能源板块正形成10元以上、5——10元、5元以下三个档次，其中一些有实质产能的个股开始纷纷站上10元，而一些刚刚涉足这一领域的个股也开始在比价效应下大幅走强，低价题材股表现更是活跃。由于这一板块具有相当的人气，因此在把握新能源题材上可适当关注一些低价潜力品种。比如去年以来国内一些家电行业开始纷纷涉足加入新能源产业大潮，小天鹅、春兰股份等家电股就因为相关题材被市场所关注，类似的还比如600983G合三洋，虽然该股目前主业与太阳能无关，但前两大股东均全面进军太阳能无疑给该股带来想象，公司大股东荣事达集团日前与中国科技大学正式签订合作开发新型薄膜太阳能电池协议，全面打造太阳能产业链，而公司外方股东三洋电机作为全球太阳能领域的行业龙头，在非晶硅太阳能电池领域遥遥领先于其他企业，最近其开发的HIT太阳能电池热转换效率高达20%，使太阳能发电量提高了50%，而该股目前3元左右的绝对价格无疑值得关注。同样作为安徽省的一家上市公司，低价股G国风的大股东国风集团积极参与新能源新材料大力发展循环经，投资近5亿元年产60万吨的国内最大生物柴油基地在上半年正式动工，通过大豆、油菜籽和废餐饮油、动物油脂等为原料，在新型替代能源领域正在成为行业的龙头，随着G丰原等安徽新能源股的大举走强，相关题材股值得留意。 　　视点之三：并购与重组作为下一阶段市场的主流热点，一些具备明显并购价值的行业龙头继续中线看好，象造纸行业内外资并购风起云涌，一些具备林业资源优势的个股可重点关注。 　　今年以来造纸行业并购重组之风兴起，不久前中冶集团通过无偿划转接收了G美利的国有股，表示将借G美利对旗下纸业资产进行整合，这直接导致G美利近期连续走强；同时永安林业表示大股东将转让股权，导致该股近两个交易日连续涨停；上周G晨鸣也明确表示将向亚太最大企业投资收购基金之一的CVC公司定向增发不超过10亿A股，募资50亿元用于湛江百万吨级纸浆项目；无独有偶，日前有媒体披露，国内四大纸业龙头、G岳纸大股东泰格林纸拟引进亚洲最大企业投资收购基金之一的骏麒投资1.87亿美元（合15亿元人民币）用于林纸一体化工程，同时公司还存在定向增发、林业资产整体上市等资本运作的可能，外资全面渗透以及内资加大整合力度，造纸行业作为并购重组板块的一个重点值得关注。 　　我们注意到在外资对国内造纸行业的渗透中，有几个突出的特点：首先都是一些战略基金投资者，其中参股G晨鸣的CVC公司是由美国花旗集团与CVC Capital Partners共同成立专注于亚太区进行股权投资的投资管理公司，而拟参股泰格林纸的骏麒投资也是亚太最大企业投资收购基金之一；其二，这些外资均参与国内造纸行业的龙头，目前G晨鸣具备年产机制纸300万吨左右的生产能力，今年主营收入有望超过100亿元，相当于其他造纸类上市公司主营收入总和，而湛江项目达产后公司产能有望提升到450万吨，成为全球最大的造纸企业之一，同样G岳纸大股东泰格林纸05年实现销售收入42亿元，是中国纸业四强；第三，外资参与的都是林浆纸一体化工程，特别是具有林业资源优势的公司，象G晨鸣定向增发主要用于湛江300万亩林业资源建设和百万吨级纸浆项目，而G岳纸在洞庭湖周边地区拥有85万亩速生林资源，大股东泰格林纸在国内拥有380万亩林业资源，林浆纸一体化产业格局成为外资看好的重点。总体来看，随着外资的全面进入，造纸行业面临新一轮重组和洗牌，一些有资源和规模优势的公司将胜出，从重组和资产重估的角度来看象G岳纸、G晨鸣等行业龙头值得继续关注。 　　 智慧股选股池： 　　1、佳通轮胎（600182）：外资、股改、整体上市。是目前市场中少有的几家外资控股企业之一，新加坡巨头佳通轮胎集团已成为实际控制人，旗下拥有100余家子公司，投资总规模逾100亿元，资本实力极其雄厚。有信息表明大股东新加坡佳通集团还准备将其下属的安徽佳通、重庆佳通、银川佳通等在华的全部资产都注入佳通轮胎，把佳通轮胎打造为其在华的轮胎产业平台，并最终实现整体上市。而该股尚未股改，借助股改重组和资产注入来完成股改成为近期市场热点之一，故在股改期间，不排斥该股大股东将上述公司全部注入上市公司来支撑股改。一季度社保两个组合大幅增仓，该股前期在大盘暴涨背景下完成挖坑洗盘行为，近期强势强势上升三角型格局，大智慧拉升在即指标发出强烈买入信号，予以中短线关注。 　　2、G大众（600635）：上海燃气航母+价值重估+股权之争。公司控股50%的上海大众燃气是国内首家产权多元化的大型城市燃气企业，其拥有上海8个行政区的燃气客户134万户，占据着上海燃销售市场40%的市场份额，还斥资10亿元将燃气业务拓展到上海周边5个中等规模的城市。公司近期最大亮点在于其拥有大量有待重估的资源：持股14000万股的大众交通正在股改，考虑对价后公司股权仍将溢价数亿元；参股投资2.75亿元的深圳市创新投资集团有限公司参股了众多拟上市公司，是我国创投企业的龙头；出资3000万元持有兴业证券股份有限公司2.20%股权；而且还出资4352万元持有大众保险股份有限公司9.52%股权；112万股交通银行上海浦东分行股权，后三者的证券、保险、银行股权正是目前市场最热门的题材之一。这些资产目前被市场低估，一旦得到有效挖掘，其价值有望大幅提升。值得注意是：近期前两大股东从二级市场增持或购买股权可能意味着该股并购题材浮出水面，截止5月15日大股东上海大众管理和其关联方增持了1.3%的股份（1225万股）、二股东上海燃气集团其关联方则购买2.4%股份（2216万股）、宝钢和邯钢集团对G邯钢的并购之争引发相关交易品种大涨，该股近期技术形态保持强劲，关注突破机会。 　　3、G国贸（600007）：资产重估+奥运概念股，公司旗下国贸一、二期重估值在33亿元，比账面值27亿增值6亿。国贸三期总建筑面积52万平方米，取得成本23.4亿，而国贸属北京市顶级地段，土地市价在9000元/平米，总价值在36亿元左右，溢价约12.6亿元。三期一阶段将于08年投入使用，是北京08奥运形象工程。公司预计三期建成后将带来14亿元的收入，总收入达到目前的3倍。因此公司目前重估价值每股超过12元，是目前股价的2倍。另外公司母公司还拥有国贸饭店、国贸大饭店、国贸会议中心、国贸二期30%产权。这些是国贸最优质的部分资产，不排除未来会注入上市公司的可能。随着人民币升值步伐的加快，象G国贸这样的资源型地产股将成为人民币升值的最大受益者。 　　4、南京熊猫（600775）：通信股，公司近期大股东以资抵债又有了新进展，华飞公司25%股权被注入公司，有券商调研报告指出虽然华飞股权对公司业绩形成积极推动的可能不大，但是却增加了公司的潜在资产价值，因为按照重置成本计算，华飞约有7个多亿的土地与物业重估时没有计算价值。近期有传闻冠捷科技可能收购华飞的经营性资产，这部分低估的物业与地产价值有可能显现。另外公司股改还未展开，由于其流通A股不到总股本的10%，大股东存在支付高对价的可能，短期可保持关注。 　　5、东方集团（600811）：尚未股改的题材丰富价值品种。持有数亿上市公司G股，成为股改最大受益者之一，很多公司以面值购入法人股，原始成本极低，一旦流通有巨大的溢价空间。公司是民生银行与锦州港的大股东，拥6亿非流通股，其中锦州港27.13%的股权，即2.56亿法人股，目前锦州港已经进入股改程序，公司投资溢价有望逐步兑现；持有G民生3.42亿限售A股，大幅升值。公司的财富增值将超过7个亿。持有未来上市公司新华人寿9628.8万股股票，考虑到新华人寿未来一旦上市也将带来潜在巨额投资收益。而且旗下东方家园是国内最大的建材超市公司，建材流通业已经成为公司的第一大主业，其是外资巨头青睐对象。近期保持上攻后强势股改，股改行情值得期待。 　　6、G抚钢（600399）：航天军工概念股，公司是拥有自主知识产权的军工材料供应商，提供了国家重点航天航空材料用量的50%以上，其中“神六”飞船及其运载火箭均采用了公司的高温合金、高强钢、不锈钢等多项特殊钢新产品，公司是中国最早研制钛合金的特钢企业，由于紧靠抚顺铝厂（国内海绵钛生产的一个重要基地），公司在历史上也具有生产钛合金的历史，目前公司在计划恢复钛合金的生产。该股底部形态保持良好，后市其军工与钛合金题材一旦得到市场挖掘，有望成为长城股份第二。 　　 万国潜力股 　　G岳纸（600963）：公司是我国十大新闻纸龙头企业之一，而作为林浆纸一体化工程的重要代表，公司控股75%的茂源林业在洞庭湖周边地区拥有85万亩速生林资源，随着2007年进入规模采伐期，这一巨大的林业资源价值远远大于公司入帐的帐面价值4.93亿元，具备相当突出的资产重估价值。特别值得注意的是公司大股东泰格林纸实力雄厚，20005年实现销售收入42亿元，跃居中国纸业四强，目前在国内拥有380万亩林业资源，并初步形成了林浆纸一体化产业格局。为了发挥公司突出的资源优势，大股东泰格林纸正在积极引进战略投资者，有关媒体披露泰格林纸拟引进亚洲最大企业投资收购基金之一的骏麒投资1.87亿美元（合15亿元人民币）用于林纸一体化工程，同时公司还存在定向增发、林业资产整体上市等多重题材，大股东的一系列资本运作将给公司带来巨大的机会。公司突出的基本面吸引了包括QFII汇丰银行、瑞银、美林国际等机构投资者的连续增仓，大智慧散户线也显示筹码连续集中，该股5月初突破年线后回抽确认年线支撑，短线站稳年线后再度走强，密切关注。 　　G晨鸣（000488）：公司作为我国造纸行业的龙头，目前具备年产机制纸300万吨左右的生产能力，在去年实现主营收入97亿元后今年一季度公司实现主营收入29.2亿元，同比增长35%，以此来看公司今年主营收入有望超过100亿元，相当于其他造纸类上市公司主营收入总和，行业龙头地位非常突出。公司日前公布将向亚太企业投资管理有限公司CVC定向增发不超过10亿A股，募资50亿元用于湛江百万吨级纸浆项目，项目盈利能力相当突出，一旦该项目达产后公司产能有望提升到450万吨，成为全球最大的造纸企业之一。CVC公司是由美国花旗集团与CVC Capital Partners共同成立专注于亚太区进行股权投资的投资管理公司，实力雄厚，一旦增发完成将成为公司实际控股股东，并创下国内外资并购第一大单。随着公司资本运作展开，基本面的迅速转变，该股近几个交易日再度形成明显放量走强，由于目前绝对价格不高，股价短线面临年线突破，可关注。 　　G上能（600508）：公司是国内唯一采取煤炭生产与运输联营的企业，产品具有明显的地域优势和质量优势，05年公司原煤产量完成713万吨，洗煤产量完成178万吨，另外公司正计划对徐庄矿和孔庄矿进行技术改造以扩大产能，改造完成后07年公司原煤产量有望达到1000万吨。同时公司通过收购大屯煤电（集团）有限责任公司电力资产，以及控股子公司江苏大屯铝业有限公司一期五万吨电解铝工程正式投产，二期五万吨电解铝工程也有望在今年投产，铝电联产将给公司带来新的利润增长点。目前公司基本面与另一家铝电联产类公司G漳电非常类似，而且两家个股目前总市值基本相当，不过G上能的业绩明显好于G漳电，短线来看随着煤炭股集体走强，G上能的比价优势正在体现，可关注。 　　G合三洋（600983）：G安泰A、G天富等薄膜太阳能电池题材股大幅上涨无疑给一些相关题材股带来巨大的比价机会，虽然该股目前主业与太阳能无关，但前两大股东均全面进军太阳能无疑给该股带来想象。随着国内家电企业纷纷加入太阳能产业大潮，公司大股东荣事达集团日前与中国科技大学正式签订合作开发新型薄膜太阳能电池协议，而早在03年荣事达新能源公司就成为高能量聚合物锂离子电池的重要生产商，荣事达太阳能热水器也开始畅销国内，荣事达集团表示在“十一五”期间将建立3条年产40MW新型薄膜太阳能电池的生产线，建成后年销售收入约60亿元。而公司作为一家中外合资企业，其外方股东三洋电机作为全球太阳能领域的行业龙头，在非晶硅太阳能电池领域遥遥领先于其他企业，最近三洋电机成功开发出了电池转换效率高达20%的HIT太阳能电池单元，使太阳能发电量提高了50%，题材相当独特。该股去年以来股东人数连续减少，特别是股改复牌后大智慧散户线显示筹码快速集中，短线该股刚刚突破年线压制，由于绝对价格不高，作为一家低价的太阳能题材股值得关注。 　　G国风（000859）：公司是我国最大的综合塑料加工基地，是国内烟草厂商BOPP薄膜的主要供应商之一，拥有亚洲最大的BOPP薄膜生产线。受到上游成本因素的影响，公司积极拓展新型产业，旗下国风新型非金属材料有限公司与国风非金属高科技材料有限公司拥有两个大型非金属矿深加工基地以及储量为一亿多吨的高品位的碳酸钙矿石资源，利用纳米技术投资年产100万吨超细粉项目即将建成，届时将成为中国乃至亚洲最大的非金属材料加工基地。特别值得关注的是，大股东国风集团积极参与新能源新材料大力发展循环经，投资近5亿元年产60万吨的国内最大生物柴油基地在上半年正式动工，通过大豆、油菜籽和废餐饮油、动物油脂等为原料，在新型替代能源领域正在成为行业的龙头，该项目投产后可带来年收入30亿元以上，这将给G国风也带来新的机遇。该股股改后股东人数迅速减少，大智慧散户线显示筹码迅速收集，安徽新能创投公司还成为其第一大流通股东，目前绝对价格低，股价仍跌破每股净资产，短线超跌反弹值得关注。 　　G华能（600011）：国内最大的上市发电公司，公司目前全资拥有16家运营电厂，控股12家电力公司，参股4家电力公司，分布较为广泛。随着公司控股70%的华能上海燃机发电有限责任公司所属上海燃机电厂第一台容量为39万千瓦的燃气联合循环机组5月15日通过168小时试运行，公司权益发电装机容量由2355万千瓦增加到2382万千瓦。06年一季度实现发电量370.96亿千瓦时，同比增长2.8%，公司实现主营收入101.08亿元，同比增长8.49%；实现净利10.93亿元，同比增长38.66%，可以看出去年5月份开始第一次煤电价格联动的效应已经明显体现，如果第二次煤电价格联动启动，作为业绩对电价最敏感的个股其投资潜力值得关注，短线有启动迹象，关注。 　　G沪机场（600009）：公司是一家资本扩张潜力突出的大盘蓝筹股，是国内机场上市公司中唯一同时拥有航站楼和跑道资产的公司，目前公司负债率不到5%，公司在4月份表示将发行40亿元公司债券用于浦东国际机场二期工程扩建，到2008年前浦东机场第二座航站楼和第三条跑道建成后年客运量将达到6000万人次以上，较2005年的2350万人次翻一倍多，另外围绕是否收购虹桥机场航站楼及跑道更给该股带来更多想象空间。良好的基本面也吸引了机构投资者纷纷看好，从公司年报十大股东与2月份股改公布的投票数据以及一季度的数据比较可以发现，到一季度末QFII瑞银增仓到2297.8万股，从一些机构研究报告来看，QFII德意志银行表示目前该股动态市盈率低于首都机场等同类资产，06、07年每股收益有望达到0.85元、1.00元左右，未来估值目标价为14.7元，由于该股目前股价仍跌破认沽权证的行权价13.6元，未来在资产扩张、金融创新方面值得投资者继续关注。 　　G长电（600900）：公司作为国内水电企业龙头，良好的成长性和行业龙头地位一直被市场所认同，也是基金投资组合中的重要成分股。随着国内电价整体上调的预期不断明确，该股的投资价值也开始被市场所认同；同时，公司日前表示将发行12亿欧式认股权证募集资金68亿元用于进一步收购三峡发电机组，从而提升公司的赢利能力。而从资产重估的角度来看，04年公司以每股1元的价格参股建设银行20亿股，日前建设银行在香港市场以2.35港元招股，上市后股价从2.3港元一路上涨到最高3.8港元，其全流通上市将给G长电带来巨额投资增值，这也与近期市场炒作的参股金融增值题材热点吻合。正是对自身基本面的看好，大股东三峡总公司近期表示以不高于7元/股的价格增持G长电不超过2.5亿股，该股周一、周二连续两天跌破7元后在30日均线附近止跌回升，短线调整中值得关注。 　　 短线买卖参考 　　周二大盘继续收阳，至此整个市场又连续拉出了四根阳线，反弹趋势得到进一步延续，从全天的交易过程看，股指仅仅在前一小时做出一波小幅调整，此后就一路震荡走高，尾盘也报收在全天的相对高位，收盘分别为1657.29和4348.74点，涨幅分别达到0.53%和0.48%，成交金额323亿和208亿，同比放大近一成，总体表现为放量盘升的走势。大盘在继续走高的同时又重新接近年内高点1678点，以周二收盘点位计算，目前股指距离这一高点仅有11点的空间，应该说一旦市场发力，那么年内新高的记录必然会被打突破，不过近期形成的四连阳与前期有着很大的不同，最主要的因素就是在于市场的主流热点并不明确，因而整个大盘的向上攻击力度也不强，况且四连阳之后，指数仍维持在300亿的水准，与前期顶峰时期的日成交541亿还有较大的差距，因而笔者倾向于即使大盘创了新高，也并非意味着此后的上涨空间一马平川，只要主流热点没有明确，那么大盘更可能是以震荡向上的方式而展开。在热点方面，市场格局也呈现出一系列的新变化，首先有色金属重新出现反弹，并且在周二先后有G鲁黄金、G宝钛、G众和和焦作万方四家个股涨停，但同样是前期领涨的G株冶、G中金和G宏达则相对弱势一些，三只个股无一反弹超过5%，这就说明市场对于有色金属板块的认同程度已经随着前一波的调整出现了很大的分歧，未来共涨共跌的现象应该不再存在，即使会有个别个股较为强势，但总体趋势仍然不容过于乐观，毕竟这里面还关系到期货市场的走势，并且是全球期货市场的走势，这一点绝大多数投资者和专业人士都是不能加以分析和预测的。其次想要从盘面中寻求有色金属热点的替代者，难度同样不小，就拿近期异军突起的钢铁板块来说，在周一火爆了一把之后，周二迅速归于平静，除了领涨的邯钢，其他大多出现下跌，显然这一板块虽然具备了业绩、题材和极大的想像空间后，但仍然需要在走势上做出证明，这样才能吸引更多的资金参与，因而这一板块也仍然需要进一步观察。值得注意的是由于IPO重新启动，给市场创造的机会却在近期频频闪现，如中工国际IPO发行引发了河北宣工在四天之内四度涨停，同样受到市场预期较高的大同煤业也有望在不久的将来发行上市，这个过程中，给予煤炭和电力股所带来的短线机会同样显著，建议投资者关注。