万国投资分析报告(2006年6月5日) 　　 上周点题 　　中国石化、G长电双双破位下跌，地产蓝筹也出现集体破位下搓，而权证继续放量跳水，航天军工、新能源两大短线热炒的题材股出现全面调整，新股申购带来的资金面压力开始显现，而新股发行规模、发行速度仍将成为影响目前行情的最大变数，只要不出现显著缩量大盘仍可能在高位震荡。短线来看，数字电视板块正取代新能源题材成为市场短线新热点，而中线来看，一些具备整体上市和资产注入的资产扩张型个股仍值得继续留意。 　　背景分析 　　视点之一：短线题材股全面退潮，主流指标股破位调整，新股申购带来的资金面压力在本周将得到考验。 　　周五大盘在冲高1700点未果的情况下，股指回撤到1680点下方低调整理，盘中还经历了两次快速跳水，不过市场下方承接力度仍较强。通过大智慧板块监测系统我们可以看到市场部分资金套现的现象比较突出：首先，中国石化等大盘指标股近期连续走弱，其中中国石化以往上周五往往因为股改预期成为拉抬大盘的重要指标，但周五该股却出现破位下跌，类似的还包括大股东承诺7元以下回购增持的G长电也出现了破位下跌；其次，宏观调控对市场的影响开始体现，在国家九部委出台房地产调控新政之后虽然当天地产股还出现了上涨，但上周五G万科、G招商局、G金融街、G华侨城等大盘地产蓝筹均出现大幅下跌，G金融街、G华侨城盘中跌停；第三，权证近两个交易日出现连续放量大跌，短线资金抽逃明显，在6月1日26家权证合计成交达到267亿元，而6月2日也达到了212亿元，其中周五26家权证跌幅都在10%以上，首创权证和鞍钢权证跌停，邯钢权证成交超过50亿元，这一市场的动向可看作是短线资金的一个风向标；第四，近期被市场爆炒的航天军工和新能源板块出现集体大幅下跌，作为最具市场人气的两大题材板块出现集体调整也很能说明问题。 　　从另外一个角度来看，除了一些套现的资金外目前市场可动用的闲置资金也将受到新股发行的考验。从此前G申能的增发我们可以看到，市场冻结的资金不足300亿元，而从中工国际IPO针对基金和保险资金的网下机构申购资金来看，仅仅区区93亿元，这也意味着基金和保险资金可动用的闲置资金已经不多，因此一旦市场股票供应突然加快，特别是如果象中国银行这种超大盘股发行，其一级市场巨大的盈利机会将会对二级市场抽血。总体来看，由于本周一IPO第一单中工国际将正式网上申购，盘中确实有部分资金套现，当然由于市场人气充沛，这种资金抽逃会不会打破整个市场资金面的平衡还需要进一步观察，新股发行规模、发行速度、是否有超级大盘股发行、什么时候推出，都成为影响下一步行情的重要变数；而只要市场成交量不出现显著缩量，或者股指连续大幅下跌，则仍可认为市场处于强势。 　　视点之二：由于市场预期数字电视标准将于6月正式确定，同时6月底也是数字电视整体转换试点单位验收的截止日期，世界杯开幕将点燃数字电视行情，数字电视板块有望取代新能源成为市场短线新热点。 　　从大智慧板块监测系统我们可以看到，在上周五板块指数普遍调整的情况下，以数字电视为代表的网络科技、电子传媒类个股却逆市走强，以G明珠、G同方为代表的数字电视题材股成为市场新的人气龙头，数字电视板块有望成为6月行情的最大亮点。数字电视行情的启动有三大背景：首先，此前有关媒体明确报道，数字电视地面传输标准将在6月份正式确定，我国地面数字电视标准将采用融合标准，即在原有清华大学的DMB-T、上海交大的ADTB-T、广播科学研究院(广科院)TiMi的基础上进行技术改造，最终将三者融合成一个国家标准，随着地面传输标准确定，数字电视国家标准也将正式出台。其次，在今年初国家广电总局发布《有线数字电视试点验收管理办法(暂行)》，要求国内49家试点城市加快有线电视数字化改造进程，6月30日是对数字电视整体转换试点单位的验收截止日期，凡是在此前还未启动整体转换的试点单位，国家广电总局将取消其试点资格，这意味着国内数字电视产业将全面启动。第三，6月9日世界杯将正式开幕，数字电视以其丰富的节目源、可点播可回放等优势将被人们所接受，包括手机电视等新型传媒产业也将获得世界杯的推动，相关的题材股也有望提前获得市场的炒作。 　　总体来看，随着数字电视产业的发展前景越来越明确，数字电视题材作为市场中一个重要的人气板块有望被市场所关注。从个股的把握来看，一些具备实质产业机会的大盘蓝筹股仍是首先关注的重点，特别是一些有线网络运营商成为整个产业发展的直接受益者，由于传统有线电视向数字电视转换过程中，收视维护费往往大幅调高，比如G广电所在的陕西省从原来模拟有线电视每月14元收视维护费提高到数字电视每月26元的收视维护费，G广电所在的湖南则从16.5元/月提升到24.5元/月，这将使相关有线网络运营商的业绩出现一次大幅飞跃。同样象600832G明珠一方面收视维护费的提升将直接提升公司旗下东方有线网络的业绩，另一方面公司依托大股东上海文广传媒的资源和政策优势，强势介入有线数字电视、移动数字电视、网络电视、手机电视等多个领域，正在演化为准电视台性质的“传媒运营商”，渠道价值逐步显现；作为文广集团旗下唯一的资本市场窗口，公司大股东在股改中表示文广集团将不断加大对资源整合的力度，注入优质传媒资产，支持G明珠的快速发展，特别是上海文广传媒作为世界杯中国地区独家宽带网络和手机无线数字传播版权所有者，随着6月9日世界杯开幕将大力推动公司手机电视业务的发展。类似的有线网络题材股如G中广通因为将收购重庆有线网络股权而连续大幅上涨，体现出市场对有线网络资源的追捧，另外象G歌华、G国安等也可关注。除了有线网络运营商外，数字电视设备类个股也将被市场所看好，比如G同方、G中广通、G大恒、G数源、飞乐音响等近期都有不俗的表现，包括G长虹、GTCL集团、G康佳A等家电类个股近期也明显震荡走高，显示出市场对数字电视产业的看好，值得关注。 　　视点之三：从中线来看，一些具备整体上市或优质资产注入类的资产扩张题材股将成为市场中线热点，资产扩张带来相应市值的增长将成为机构投资者新的盈利模式。 　　近期以来一些大市值个股频频出现涨停，G邯钢、G上港、国电电力、G上汽等等大市值股走强的背后是资产重组或资产扩张的预期；其中象G邯钢的走强是因为宝钢集团的举牌，并且该股的连续走强撬动了钢铁业并购重组热潮，而G上港在此前涨停突破后传出整体上市的消息，而G上汽和国电电力两家公司都属于大型央企旗下的子公司，具备整体上市概念。事实上我们回过头来看这些个股所处的行业基本上都是周期性行业，而且这些个股所在的板块此前普遍表现落后于大盘，关键原因在于业绩不佳或业绩下滑；但这些个股却都在近期纷纷启动，充分说明市场的投资理念正在发生深刻改变。 　　对于机构投资者而言，在目前的情况下要再去寻找一些具备高成长的、超过市场预期的成长潜力股已经非常困难，特别是在宏观调控之本周期性行业景气度普遍下滑，那么对于超百亿新发基金来讲，继续去买入一些高高在上的所谓蓝筹股为其它机构资金接盘？寻找新的盈利模式非常重要也非常紧迫。我们认为随着全流通市场雏形已现，并购与重组主导未来市场的情况下，机构投资者的盈利模式将逐步过渡到一些具备资产重组或资产扩张型的个股中，确实一些周期性行业蓝筹股如果从业绩成长性来看其估值已经基本到位，但从并购重组的角度来看其市值的扩张潜力却是相当大的，比如G上港作为一家业绩受累于传统行业景气度下滑的一家个股，该股在4月底以前表现一直很差，涨幅远远落后于大盘，但作为一家超大市值个股过去一个月左右的时间内出现连续大幅放量上涨，涨幅超过50%，从整体上市的角度我们回过头再去看此前的突然上涨就能够理解了，类似的还包括G上汽等等。 　　整体上市以及优质资产注入等资产扩张方式作为资产重组的一种表现形成，其资产扩张的同时带来的市值同步增长将成为未来机构投资者重要的盈利模式，投资者不妨重点关注一些具备资产扩张潜力的个股，其中上海本地股中这种资本运作方面一直是我们首先应该关注的，特别是一些本地大盘蓝筹股尤其值得关注。此前G上港、G上汽等已经率先走强，同样在上海本地大盘蓝筹股中600009G沪机场就值得关注，一方面公司负债率低，目前公司负债率不到5%，本身具备资产扩张潜力；其次公司所处的上海机场集团正处在高速发展过程中，公司公司在4月份表示将发行40亿元公司债券用于浦东国际机场二期工程扩建，到2008年前浦东机场第二座航站楼和第三条跑道建成后年客运量将达到6000万人次以上，较2005年的2350万人次翻一倍多；第三，由于目前虹桥机场航站楼及跑道并不在上市公司资产中，股改过程中公司大股东有关人士也表示将通过资本运作解决同业竞争的问题，而目前该股股价仍跌破认沽权证的行权价13.6元，未来在资产扩张、金融创新方面值得投资者继续关注。事实上在整体上市、资产注入方面上海本地股向来走在前列，而且本地资源丰富，未来上海本地股行情中这种资产扩张类本地股还值得投资者细细研究，类似的还比如G明珠大股东在股改中承诺文广传媒集团将不断加大对资源整合的力度，注入优质传媒资产，支持G明珠的快速发展；G锦江大股东上海锦江国际酒店集团目前正在运作整体上市，有媒体披露可能于6月份登陆香港，类似的一些题材股值得投资者关注。 　　 智慧股选股池： 　　1、G金陵（600621）:上海市有线电视网指定供应商。G中广通（600764） 　　因出资3亿元收购重庆电视网络45％股权出现翻番行情，G电广、G广电、大厦股份等主流有线网络股也是大幅走强，ST鑫安（000719）也因为参股河南广播电视网30％股权而连续出现数个涨停。G金陵是上海市有线电视网的指定供应商，隐蔽的电视网络科技股，其控股的上海金陵电子网络股份公司主要从事有线电视网络传输设备和数字终端产品研产，其早在1985年即进入有线电视产品领域，是国内最早专业生产有线电视传输设备的企业之一，是上海市有线电视网的指定供应商。近年生产系列数字终端设备，包括数字卫星接收机、有线通等产品，同时拥有卫星接收机的生产、销售和安装许可证，其还有拥有上海JVC系统开发工程公司、海金陵数码技术公司、上海金陵良润智能系统工程公司、上海仪电卫星电视设备有限公司等相关电子科技公司。该股近期逆市走强值得留意，大智慧龙虎看盘显示，该股上周五大单买入占到45％，大资金运作明显，中线留意。 　　2、G时代（600458）：含权铁路概念股，G中铁第二。公司生产的轨道减震器、CA砂浆将从高铁项目中获益。公司是国内生产新型轨道减震器的唯一一家上市公司，其中以铁路弹性元件为核心业务，在国内铁路弹性元件的市场占有率达到约40%。该公司所产新型轨道减振器，不仅在地铁、轻轨上适用，且可以应用于高速轮轨，在技术上有绝对的优势，并且拥有自主知识产权。高速铁路的构造中还有重要的一环---无碴路轨。G时代同时也是建造无碴铁路所需路基材料的CA砂浆的唯一一家上市公司。公司的新型轨道减震器、5号沥青高分子合成材料从技术上讲目前是比较先进的，是阿尔斯通在中国的首选供应商，与庞巴迪也签订了为期5年的战略合作协议。该股目前绝对价格不高，还有10转2分配方案没有实施，后市值得关注。 　　3、G皖能（000543）：典型券商概念股，其参股了国内三家证券公司：其中投资1亿元参股华安证券5.87%，投资1.49亿参股国元证券7.34%，投资1.545亿元参股北方证券15%（现由东方证券托管）。值得注意的是，其参股力度最大的国元证券还是长盛基金管理公司的第一大股东，持有41％的股权，长盛基金公司2005年实现净利润高达8300万元。而今日新加坡星展银行通过其全资子公司星展资产管理公司持有长盛基金33％股份，收购现金代价总额为1.749亿元，对应的股权转让价格达5.3元／股，这可能是至今国内基金行业股权转让价格的最高价，充分说明了外资对中国基金业和证券市场的双重看好。G皖能有望成为集受益券商股改增值和基金股权增值于一身的市场活跃股。 　　4、岷江水电（600131）：未股改题材+劲爆太阳能。大智慧板块监测显示未股改板块6个交易日上扬11.53％后今日继续上扬，随着股改接近尾声，未股改板块逐步成为稀缺品种，岷江水电兼有未股改和太阳能两重热门题材。公司和天威集团、西藏太阳能研究中心共同组建的西藏华冠光电科技股份公司是当前我国太阳能可再生能源行业最大的高新技术企业，拥有雄厚的技术力量和多项自主知识产权。其专利产品聚光跟踪光伏系统在低倍聚光光伏系统中属国内外首创，与科研机构合作开发的逆变控制系统、光伏电站系统、高效光伏水泵系统等产品的技术居国内领先水平。近期连续涨停的新华光（600184）和该股情况类似都是未股改的太阳能题材品种，该股上升趋势良好，关注。 　　5、G实发展（600748）：上实集团的两市旗舰上市公司之一，其兄弟公司G上实联（600748）复牌大涨40％后今日继续封住涨停，作为上实集团旗下两家A股上市公司近期都受到市场关注。G实发展是上实集团旗下地产旗舰公司，成为整个上实集团旗下地产的重要平台，目前公司已经逐步成为全国性地产龙头公司，拥有大量土地项目。还进军圣彼得堡地产项。上海崇明岛陈桥镇并作为上海奥林匹克公园布局预留地和迪斯尼乐园的备选地之一，1998底上海市政府批给上实集团84.68平方公里的陈家镇东滩土地，地块约占崇明岛的15%，规划投资总额大约为120亿元。该开发由公司公司承担，集团和李嘉诚合作；公司未来几年将面临巨大历史机遇。保持中线关注。 　　6、G亚星（600319）：世界级化工龙头企业，公司的CPE产品在国内的市场占有率达到70%以上，国际市场占有率达到40%以上，是名副其实的行业龙头，具有自主定价权。公司与朗盛德国有限公司斥巨资建设的年产1.2万吨水合肼项目将在今年三季度建成投产，届时将成为全球规模最大的水合肼生产基地。水合肼是一种应用十分广泛的助剂和高效水处理剂，市场需求旺盛，特别是高品质水合肼此前我国还没有企业可以生产，因此按当前的市场价销售，水合肼项目盈利空间十分巨大，将成为公司一个主要的利润增长点。该股近期始终保持进二退一的上升节奏，上周五放量突破年线，后市有望进入拉升阶段。 　　 万国潜力股 　　G明珠（600832）：数字传媒龙头，公司依托大股东上海文广传媒的资源和政策优势，强势介入有线数字电视、移动数字电视、网络电视、手机电视等多个领域，正在演化为准电视台性质的“传媒运营商”，渠道价值逐步凸显。随着数字电视改造的全面推广，收视维护费的提升将直接提升公司旗下东方有线网络的业绩，并将直接提升公司的盈利能力；同时作为文广集团旗下唯一的资本市场窗口，公司大股东在股改中表示文广集团将不断加大对资源整合的力度，注入优质传媒资产，支持G明珠的快速发展；公司近期收购商娱传播51%股权，已经显示出公司全面向传媒产业转型的迹象，而目前公布的季报也显示公司一季度净利润同比增长超过30%，其中传媒产业已经超过传统产业成为公司主业，未来无论是IPTV还是手机电视等新型传媒产业来看都有着相当的成长性，特别是上海文广传媒作为世界杯中国地区独家宽带网络和手机无线数字传播版权所有者，随着6月9日世界杯开幕将大力推动公司手机电视业务的发展。作为一家具备资产扩张潜力相当突出的数字电视龙头股，该股近期调整充分，短线重新放量启动值得关注。 　　G歌华（600037）：公司是北京市政府批准的唯一一家建设、经营和管理全市有线广播电视网络的单位，2005年末有线网络用户达到286万户，随着北京数字电视在06年6月启动，市场预期该公司数字电视用户将从仅有的3万户，发展到2006年底将达到50万至60万户，在数字化改造过程中收视维护费的提升将直接提升公司的盈利能力。另外公司现金流充裕，一季度末货币资金高达23.2亿元，占公司总资产的55%，在未来进一步资产扩张中具备机会。该股前期股改除权后连续放量走强，短线缩量调整充分，周五再度放量走强值得关注。 　　G沪机场（600009）：随着G上港整体上市大幕拉开，上海本地大盘蓝筹股整体上市题材开始被市场所关注，公司是一家资本扩张潜力突出的大盘蓝筹股，目前公司负债率不到5%，公司在4月份表示将发行40亿元公司债券用于浦东国际机场二期工程扩建，到2008年前浦东机场第二座航站楼和第三条跑道建成后年客运量将达到6000万人次以上，较2005年的2350万人次翻一倍多，另外围绕是否收购虹桥机场航站楼及跑道更给该股带来更多想象空间。良好的基本面也吸引了机构投资者纷纷看好，从公司年报十大股东与2月份股改公布的投票数据以及一季度的数据比较可以发现，到一季度末QFII瑞银增仓到2297.8万股，从一些机构研究报告来看，包括QFII德意志银行、中信证券等多家机构调升该股的投资评级，目前股价仍跌破认沽权证的行权价13.6元，未来在资产扩张、金融创新方面值得投资者继续关注。 　　G锦江（600754）：公司在重组后进一步突出酒店经营主业，2005年公司新增星级酒店11家（五星级酒店项目6家，四星级酒店项目5家），目前公司投资、加盟和管理的星级酒店店总数达到85家，目前公司酒店投资业务以及酒店管理业务的毛利率分别达到81.9%和91.7%，赢利能力非常突出。同时旗下多家高星级酒店位于市区黄金地段，比如公司控股40%的扬子江大酒店，公司原始投资1062万元，体现在资产负债表上的帐面价值为2576万，而早在2001年经权威机构的评估该酒店的价值就高达1.2亿美元，以目前的市价来看还要远远升值；另外还拥有上海肯德基49%以及新亚大包、吉野家快餐、静面面包房等多家门店，资产重估增值潜力巨大。目前大股东上海锦江国际酒店集团赴港整体上市方案基本成型，一旦锦江国际整体上市将大幅提升公司的估值。该股近期依托10日均线震荡走高，大智慧散户线显示该股筹码近期持续集中，短线调整中可继续关注。 　　G深能源（000027）：公司是深圳地区主要的能源供应商，截止05年底公司装机容量达328万千瓦，权益装机190万千瓦，公司在深圳地区装机216万千瓦，占全市总装机容量的56%，是深圳地区主力电厂。公司一方面通过控股股东与煤炭生产企业签订了计划内购煤协议，在一定程度上缓解了煤炭成本上涨带来的压力；另一方面，委托深圳市能源运输有限公司运输燃煤，解决运力紧张的问题。另外在深圳市政府大力倡导的资产重组、国企改革背景中，深圳投资管理公司将能源集团增资扩股至70亿，并占51％的股权，外资参股为49％，深能源作为能源集团下的主要公司具备整体上市概念。该股近两个交易日再度放量启动，短线可关注。 　　G南洋（600661）：公司是一家典型的高校科技股，目前已形成了教育传媒、机电一体化、新能源业务、信息技术服务等四大主业，其中公司参股的上海高清数字科技产业有限公司是目前国内数字电视标准的主要参与制定者和设计者，在数字电视领域实力雄厚。另外公司控股上海交大国飞绿色能源和交大泰阳绿色能源有限公司，特别是在去年6月引入战略投资者上海电气集团后进一步做大做强太阳能产业，去年交大泰阳绿色能源公司实现新能源销售收入2.13亿元，实现净利润857万元，同比上升889%，而今年一季度就实现净利润733万元，同比上升500%以上，呈现出迅猛增长态势，目前已成为国内主要太阳能电池生产厂商之一。上海电气集团战略进入交大泰阳绿色能源有限公司后，已和德国公司合资生产太阳能电池组件，目前具备生产能力可达30兆瓦，并主要运作上海临港新城太阳能综合利用示范区，未来前景值得看好。另外，公司还持有交大昂立4256万股限售流通股，作为第一大股东的交大慧谷已在香港创业板上市，长期股权投资增值潜力巨大。该股前期上涨过快，短线低调调整，随着大盘再创新高，该股周五放量涨停，短线补涨机会值得关注。 　　G益民（600824）：公司是资产重估题材的重要代表，2001年以来追加投资超过5亿元在上海淮海路黄金地段低价购入部分商业物业，日前公司在上海繁华地段拥有13万平方米的商业物业资产，过去几年来淮海路核心地段底层商铺的售价已经大幅提升，公司商业地产重估增值潜力巨大；而去年以来外资对上海商业地产关注有加，包括摩根斯坦利等国际金融资本巨资大举收购淮海路商业地产，而目前该股总市值仅24亿元，远低于其实际商业地产的估价，具备突出的收购潜在价值，短线该股继续震荡走高，可继续关注。 　　G晨鸣（000488）：公司作为我国造纸行业的龙头，目前具备年产机制纸300万吨左右的生产能力，今年主营收入有望超过100亿元。公司日前公布将向亚太企业投资管理有限公司CVC定向增发不超过10亿A股，募资50亿元用于湛江百万吨级纸浆项目，一旦该项目达产后公司产能有望提升到450万吨，成为全球最大的造纸企业之一。CVC公司是由美国花旗集团与CVC Capital Partners共同成立专注于亚太区进行股权投资的投资管理公司，实力雄厚，一旦增发完成将成为公司实际控股股东，并创下国内外资并购第一大单。随着公司资本运作展开，基本面的迅速转变，该股近几个交易日形成明显放量活跃，由于目前绝对价格不高，周五放量突破年线，短线仍可关注。 　　 短线买卖参考 　　上周五大盘冲击1700点关口，但在上摸至1695点后产生回落，此后经历多次反复，但由于龙头指标股中国石化、G长电等连连破位的影响，因而大盘始终难以重振旗鼓，最终以小幅下跌而报收，沪深两市分别收在1669.40和4261.02点，跌幅达到0.88%和2.28%，成交金额453亿和272亿，量能同比放大二成，总体表现为冲关受阻放量回落的态势。上周大盘三阳两阴，周K线是一根上影线为26点，下影线为13点，实体为47点的中阳线，周成交1795亿，同比放大一成，虽然上周阳线实体不大，但已将上周阴线完全吞并，因而继续表现出向上攻击的姿态。上周大盘在万众瞩目之下创出年内新高，从而展现出新一轮的上升趋势，到了上周五，沪市成交已放大超过400亿，表明场外资金经过上一周的观望之后又开始随着指数的上涨而逐步参与进来，从这一周的上涨过程来看，大盘基本呈现退一进二的格局，是典型的震荡上行姿态。最为重要的是上周的热点依旧散乱，至今也没有形成一个能够完全取代有色金属的强势板块，而就在市场各方对中石化、G长电等个股报有较高的期望的同时，这些大型指标股却一反常态的走出了连续下跌的行情，其中最为重要的中石化在最近七个交易日内收出五根阴线，均线系统、成交量系统和MACD三大技术指标出现空头排列，故对市场形成一定的心理压力，这一点在上周五表现得尤其明显，由于有色金属和中石化都双双成为了做空市场的主力，那么股指最终能够创出新高的动力源泉又来自于何方呢？笔者认为这是前期滞涨股所出现的补涨动力，带动了大盘走出第五浪的上升形态，值得注意的是上周出现了几只涨幅较大的明星股，如G上汽在短短三个交易日内大涨接近30%，又比如G邯钢在上周最大涨幅几乎达到50%，而这两家品种都是长期低估的品种，像G上汽在启动之前一直整理了近半年，几乎错过了这一轮牛市行情中90%的机会，而G邯钢同样也有被明显的低估现象，就在上周末，他的市场价格还远远低于每股净资产价格，可见导致近期行情创新高的根本动力实际上是来自于个股的补涨，但由此所创造出的第五浪上升形态也是最容易失败的，在分析了这一点之后，投资者应该从板块的补涨角度来挖掘个股机会，如南方汇通，这只个股近一年来横盘在4.50元附近，而目前的市场价格仅有5.40元，年内的累积涨幅为20%，与大盘相比要逊色不少，短线强势启动，具有较好的补涨机会，建议关注。