万国投资分析报告(2006年6月6日) 　　 周一点题 　　在IPO第一单中工国际周一申购的情况下，大盘股指一度受到一级市场申购资金分流带来的压力迅速回探10日均线，但G联通的放量启动重新刺激人气，大盘在科技类个股带动下重新走稳。随着新股发行资金压力缓解，大盘有望在自主创新类科技股带动下冲击1700点，其中象数字电视、3G等科技龙头可重点关注。 　　背景分析 　　视点之一：IPO第一单中工国际申购考验资金面有惊无险，大盘有望重拾升势，热点切换是关键。 　　周一大盘开盘后在前三个小时的走势与上周五大盘走势如出一辙，略有冲高后一路回落，在10点半左右出现一波快速跳水，午盘前略有回升，在下午开盘后的一个小时内走势同样缩量低迷调整；不过与上周五尾盘跳水不同，周一最后一个小时中国联通放量走强带动市场人气，股指将上周五的下跌正好抹平，收盘与上周四收盘一致，再度以光头阳线报收。大盘上周五和周一早盘如此惊人相同的走势充分说明，从上周五开始市场部分资金套现准备周一申购新股，而随着周一下午两点之后这种套现压力减轻，市场信心重新稳定，股指再度形成冲击1700点之势。而市场在经历了一次资金面短线压力的考验后，市场人气将迅速恢复，大盘也重拾升势，短线将继续维持在上升通道中运行，为冲击1700点则需要一些人气板块如数字电视、3G等个股的活跃。 　　中国联通关键时刻的放量走强也显示出市场短线热点切换成功。通过大智慧板块监测系统我们可以看到，一些前期的短线热点题材股连续两天集体出现调整，象新能源、航天军工等板块表现尤为突出，不少前期涨幅较大的品种还出现连续跌停，反应出部分获利盘兑现的要求还是比较强烈的；与此同时，权证的大幅剧烈波动显示出市场短线资金的躁动，市场在1700点关口的心态非常敏感。在一些短线热点退潮的同时，我们注意到以传媒、数字电视、3G为代表的一批个股却在近几个交易日出现明显的活跃，成为资金流入的重点，特别是G联通这家超级低价大盘股在上周四尾盘出现一波明显的放量后周一下午再度形成放量启动；由于该股此前表现明显落后于大盘，且绝对价格低，成为空仓资金补仓的首选，而一旦放量启动往往会吸引更多资金参与形成连锁反应，并最终撬动大盘。短线来看，我们仍然坚持认为，只要大盘成交量出现明显萎缩或持续缩量阴跌，股指的可塑性仍非常强，震荡走高中等待超级大盘股的发行。 　　视点之二：自主创新类科技股有望引领大盘冲击1700点，并成为6月份行情主要的热点，数字电视、3G等相关题材股可关注。 　　在前几天的报告中我们仔细探讨了机构投资者盈利模式的转变问题，对于刚刚发行成立、规模接近200亿元的超级大盘基金而言，在目前高位建仓选股确实非常困难；在目前宏观调控之下周期性行业景气度普遍下滑的情况下，要再去寻找一些具备高成长的、超过市场预期的成长潜力股已经很难，对于超百亿新发基金来讲寻找新的盈利模式非常重要也非常紧迫。我们认为未来市场的热点演化将分两个方向，从短线来看一些具备自主创新的成长蓝筹将被市场所看好，科技类个股由于估值定价空间范围比较大，有可能成为短线领涨市场的龙头；从中线来看，我们仍然强调随着全流通时代的来临，并购重组代替主业增长成为上市公司规模扩张的一个重要方向，一些具备资产扩张潜力的公司随着资产的扩张市值的同步扩张将成为机构投资者中线盈利的重要模式。今天我们着重分析自主创新类科技股，以数字电视、3G为代表的题材股有望成为6月行情的主要热点。 　　随着宏观调控导致固定资金投资增速回落，人民币升值导致外贸增速回落，周期性行业景气度下滑的现象从去年第四季度上市公司业绩中开始体现，今年一季度包括钢铁、水泥、外贸等行业上市公司业绩下滑现象已经比较突出；同时，在有色金属等基础生产资料价格不断走高的同时，自然资源过度消耗、环境受到破坏已经成为经济政策必须考虑的第一要务，“世界工厂”不是国家可持续发展的长期战略，因此在“十一五”规划中管理层高屋建瓴地提出科学发展观，自主创新被提升到前所未有的高度，通过加大科技投入、实施税收优惠、政府采购支持等形式推动自主创新型企业发展，同时传统产业升级换代成为未来经济发展的重要引擎。我们认为在先进制造、通讯设备、电子信息、替代能源、新材料、环保、制药和医疗设备等主要创新行业将从中受益，其中各行业内最具创新能力、市场地位强势、有良好成长历史的企业将从政府对科技创新支持和投入中受益最大，一些自主创新类行业龙头将成为资本市场资金追逐的新龙头。 　　在新能源、航天军工类题材股开始大幅回落的同时，短线资金有望在另外一些自主创新类科技股寻找机会。以数字电视产业为例，按照国家对数字电视产业的规划，到2008年全国省会城市将全面完成数字电视改造，到2015年完全实现模拟电视向数字电视的过渡；虽然过去两年来受到数字电视标准悬而未决的影响，数字电视产业起步一直比较缓慢，但整个数字电视产业的市场前景却非常广阔，包括数字电视设备、数字电视机顶盒、数字电视接收机等产业链在未来五年的产业价值将超过万亿元，这必将给一些行业龙头公司带来巨大的机会。由于市场预期数字电视标准将于6月正式确定，同时6月底也是数字电视整体转换试点单位验收的截止日期，世界杯开幕将点燃数字电视行情，象G明珠、G歌华、G电广等数字电视龙头股值得继续重点关注，以600832G明珠为例，公司在自主创新方面无疑走在国内传媒产业的最前列，公司早在03年通过东方明珠移动电视率先在国内实现了在地铁、出租车等移动电视产业化，同时公司联手大股东上海文广传媒推出手机电视这一新型传媒方式，由于上海文广传媒获得世界杯中国地区独家宽带网络和手机无线数字传播版权，随着6月9日世界杯开幕将大力推动公司手机电视业务的发展。同样，3G产业受到3G牌照发放进度的影响，目前还处在产业投资的前期，但和数字电视产业一样超过万亿的市场机会是未来几年内看得见的，一旦3G产业正式启动，一些行业内的龙头公司无疑将成为市场资金追逐的焦点，其中在自主创新方面，G联通在移动运营商领域、G中兴在通信设备领域都是行业的龙头，类似的通信类个股如G烽火、G大唐等也值得关注。 　　 智慧股选股池： 　　1、G水利(600502):刚刚复牌价值重估品种，公司土地储备丰富，共有土地储备4000亩，由于这些土地来源于政府对公司水电业务的补偿，成本很低，而且均处于当地重点开发的潜力城区，处于快速升值之中，4000亩土地储备的重估升值约6亿，相当于每股3.85元，加上公司帐面3.22元每股净资产，公司重估净资产为7.07元/股。相对于该股股改后的股价计算，其市净率只有0.8倍左右，价值低估明显。该股也属于机构大幅增仓的个股，其股改投票结果显示社保基金的3个投资组合与同德等4家基金合计持有1500多万股，而其一季度末十大股东中并没有机构的身影，可见该股在股改前夕得到了机构的疯狂追捧。该股股改首日换手达到了28%，属于相当高的水平，后市值得重点关注。 　　2、G豫园（600655）:集黄金与券商概念于一身，公司目前持有招金矿业35%的股权，投资合作方招金集团投入的资产是国内黄金开采巨头，招金矿业05年实现净利润达到1.45亿，公司因此获得了近3000万的投资收益。此外公司的券商概念也相当突出，公司目前是综合性券商德邦证券的第一大股东（持有32.73%股权），德邦证券注册资本10.08亿，05年实现净利润2641万元在全部券商中排名第12。随着G成大、G敖东等券商概念股持续走强，该股的控股券商题材并没有得到市场挖掘，后市值得留意。 　　3、G复星（600502）：网络优势和并购价值有望得以体现。公司持股49％国药控股是国内最大的分销企业，网络价值巨大，目前销售网络覆盖东部经济发达地区。国药集团对内部企业进行整合，用所持国药股份的股权对国控增资，使国控成为国药股份的大股东。兴业证券认为：国控未来有上市计划，以其2006年净利润1.8亿元的业绩预期估计，市值应在45亿元左右，相应给复星带来的权益约20亿元；而复星对国控的投资总计约11亿元。由于国控还合并持有国药股份59.41％的股权，预期国药股份股改后，股价也有大幅上涨空间，复星也将收益于此。另外投资收益仍然是复星医药近两年的重要利润来源。2005年，国控、复地、天药、友谊复星四家公司的投资收益就占复星医药净利润的87％左右，预期今年复地和国控都有较大幅度的增长，因此投资收益仍然是公司主要的收益来源。近期该股放量上攻值得关注，中线资金入场明显，短线两个阴线调整后有望再度上攻。 　　4、东方集团（600811）:尚未股改的题材丰富价值品种。公司旗下东方家园是国内最大的建材超市公司，建材流通业已经成为公司的第一大主业。最值得关注是公司持有数亿上市公司G股，成为股改最大受益者之一，很多公司以面值购入法人股，原始成本极低，一旦流通有巨大的溢价空间。公司是民生银行与锦州港的大股东，拥6亿非流通股，其中锦州港27.13%的股权，即2.56亿法人股，目前锦州港已经进入股改程序，股价大幅上扬，给公司再次带来增值空间；持有G民生3.42亿限售A股二级市场股价2006年以来已经上扬50.20％，公司所持部分资产也是大幅溢价。公司的财富增值将超过10亿。持有未来上市公司新华人寿9628.8万股股票，考虑到新华人寿未来一旦上市也将带来潜在巨额投资收益。短线调整是中线股改行情介入机会。 　　5、振华科技（000733）：周一中国联通这家科技股龙头力挽狂澜拯救大盘，加上市场对同洲电子看好，刺激科技股板块提前预演上攻行情。该股是具有军工、3G等背景的电子元器件科技股龙头，公司是我国西部最大的新型电子元器件生产基地，产品市场占有率居前三名，公司已与世界著名的CDMA手机生产厂家日本京瓷株式会社成立了京瓷振华通信设备有限公司,合资研发、生产CDMA移动通信手机。特别是其子公司贵州振华信息公司投资建设教育城域网工程，公司具备IPv6题材！走势看，该股刚刚完成“挖坑”动作，股价创下近3年多新高，周K线形成非常强势多头排列；大智慧特色逐步拉升在即发出买入中线信号，作为一家未股改品种，保持中短线关注。 　　6、G金陵（600621）:同洲电子上市有望全面激活科技股，平安证券认为公司上市目标价位26.39～30.03元，将有望打开科技股上升空间。:同洲电子是国内领先的数字电视机顶盒厂商，主导产品数字卫星接收机、数字有线机顶盒、数字地面机顶盒。由于数字电视信号分为有线、卫星、地面（无线）、IPTV等4 传输方式，因此该股上升将有效带动数字电视、卫星电视、有线网等相关板块和科技股板块。G金陵不但具有有线电视网概念，而且还有卫星电视概念：控股的上海金陵电子网络股份公司主要从事有线电视网络传输设备和数字终端产品研产，其早在1985年即进入有线电视产品领域，是上海市有线电视网的指定供应商。最值得注意是旗下上海仪电卫星电视设备有限公司主要从事有线电视设备的生产及卫星设备、数字终端设备设计开发，是上海金陵电子网络的生产基地。该股是目前两市中为数不多尚未挖掘的具有数字电视、卫星电视概念的品种。大智慧龙虎看盘显示，该股近期大单买卖占到主要交易模式，继续中线关注。 　　 万国潜力股 　　G明珠（600832）：最正宗的世界杯题材股，作为数字传媒行业的龙头企业，公司依托大股东上海文广传媒的资源和政策优势，强势介入有线数字电视、移动数字电视、网络电视、手机电视等多个领域，正在演化为准电视台性质的“传媒运营商”，渠道价值逐步凸显。随着数字电视改造的全面推广，收视维护费的提升将直接提升公司旗下东方有线网络的业绩，并将直接提升公司的盈利能力；同时作为文广集团旗下唯一的资本市场窗口，公司大股东在股改中表示文广集团将不断加大对资源整合的力度，注入优质传媒资产，支持G明珠的快速发展；公司近期收购商娱传播51%股权，已经显示出公司全面向传媒产业转型的迹象，而目前公布的季报也显示公司一季度净利润同比增长超过30%，其中传媒产业已经超过传统产业成为公司主业，未来无论是IPTV还是手机电视等新型传媒产业来看都有着相当的成长性，特别是上海文广传媒作为世界杯中国地区独家宽带网络和手机无线数字传播版权所有者，随着6月9日世界杯开幕将大力推动公司手机电视业务的发展。作为一家题材突出的数字电视龙头股，短线连续放量启动值得关注。 　　G歌华（600037）：世界杯题材股，公司是北京市政府批准的唯一一家建设、经营和管理全市有线广播电视网络的单位，2005年末有线网络用户达到286万户，随着北京数字电视在06年6月启动，市场预期该公司数字电视用户将从仅有的3万户，发展到2006年底将达到50万至60万户，在数字化改造过程中收视维护费的提升将直接提升公司的盈利能力。另外公司现金流充裕，一季度末货币资金高达23.2亿元，占公司总资产的55%，在未来进一步资产扩张中具备机会。从题材上看，作为上海文广传媒的战略合作方，随着上海文广传媒获得本次世界杯中国地区独家宽带网络和手机无线数字传播版权，公司将携手上海文广负责北京地区的德国世界杯的网络播放，近期世界杯题材开始预热传媒类个股，该股短线放量启动值得关注。 　　G中兴（000063）：公司是国内通信设备行业的龙头企业，受到产品毛利率下滑以及国内通信设备需求季度性变化影响，公司一季度业绩出现大幅下滑，导致该股股价也一度大幅下跌。不过从基本面来看，公司在自主创新方面的投入有望在未来两年进入高速回报期，目前公司的TD-SCDMA、CDMA2000、WCDMA等三种3G制式通信设备产品齐头并进，已达业界领先水平，产品完全可以满足3G大规模商用需求，为即将启动的中国3G网络建设做好了全面准备并打下了良好的基础；同时05年公司加大了高端智能手机和3G手机的研发力度，逐步掌握了开发高档手机产品的核心技术，并在05年首次实现了3G手机的销售收入。随着国际业务的迅速拓展以及国内业务的复苏，公司二季度业绩有望明显回升，而该股前期在大盘连续大幅上涨中却连续走低，目前股价已跌破去年12月29日公司股改复牌后的价格近10%，而在此期间大盘指数却已上涨50%左右，并一度跌破其H股股价，随着中国联通放量启动，短线该股超跌反弹潜力值得关注。 　　G三维（000755）：公司是国内最大的聚乙烯醇(PVA)、1,4-丁二醇(BDO)生产商，另外公司巨资建设的BDO下游系列产品项目PTMEG、γ-丁内酯等10来个新项目在今年相继建成投产，并成为公司重要的利润增长点。特别是公司作为国内最大的1,4-丁二醇(BDO)生产商，去年完成BDO改扩建项目后，新建的一套3万吨BDO装置也将于今年6月投产，届时公司产能将增加至8万吨，成为全球最大的BDO生产商，在自主定价权方面具有绝对优势。公司BDO是世界上最先进的以电石乙炔为原料的低压淤浆床Reppe法丁二醇生产装置，如油价在40美元左右就能达到35%以上的高毛利率，05年BDO毛利率近50%；目前国内BDO需求达到15万吨左右，进口高达11万吨以上，03年10月山西三维发起BDO反倾销获得国家商务部支持，BDO价格也从2003年的10000元/吨左右上扬到目前19000元/吨以上，随着公司BDO产量从去年不足2万吨到今年5万吨以上，该项目有望给公司带来重大利润增长点。同时公司利用当地丰富的煤炭资源进入煤化工领域，其20万吨粗苯项目已经展开，明年投产后有望给公司带来10亿元以上的收入。总体来看，公司未来业绩成长性突出，前期股改前后受到保险、社保等机构投资者大举增仓，股东人数迅速减少，短线震荡走高，可继续关注。 　　G联通（600050）：公司作为我国第二大移动通信运营商，在我国移动通信领域具有较明显的垄断优势，公司是国内经营范围最广、业务种类最全的电信运营商之一，随着3G商用的逐步展开，公司在从CDMA-1X平滑过度到3G的过程中将占得先机，在整个信息产业的高速成长中公司的机会巨大。随着近期香港联通红筹连续大涨，目前相当于2.6港元，明显高出A股的价格，作为一家可能与中国银行同样大小股本的个股，随着中国银行发行A股临近，有望成为市场参照首选，也成为空仓资金补仓的重点，短线放量启动可关注。 　　G穗机场（600004）：公司是国家一类机场，处于珠三角中心城市广州，独特的地缘优势使白云机场的航空业务量占珠三角市场份额70%左右，特别是新白云机场投入运行后，目前已成为我国南方地区最大的航空交通枢纽。公司不断加大战略合作与规模扩张能力，先与德国法兰克福机场集团公司签署了战略合作框架协议书，后又申请发行规模不超过28亿元的可转债，用于收购新机场飞行区资产、航站楼扩建以及新建中性货站项目，从而进一步提升未来的盈利空间；近期有媒体披露公司大股东广东机场管理集团正考虑引入外资战略投资者，相关进展值得关注。正是看好公司未来的良好发展潜力，公司大股东在股改后大举增持该股流通股1亿股，占目前可流通盘的20%以上，平均增持成本在7元以上，同时目前该股已跌破认沽权证行权价7元，短线超跌反弹可关注。 　　G深能源（000027）：公司是深圳地区主要的能源供应商，截止05年底公司装机容量达328万千瓦，权益装机190万千瓦，公司在深圳地区装机216万千瓦，占全市总装机容量的56%，是深圳地区主力电厂。公司一方面通过控股股东与煤炭生产企业签订了计划内购煤协议，在一定程度上缓解了煤炭成本上涨带来的压力；另一方面，委托深圳市能源运输有限公司运输燃煤，解决运力紧张的问题。另外在深圳市政府大力倡导的资产重组、国企改革背景中，深圳投资管理公司将能源集团增资扩股至70亿，并占51％的股权，外资参股为49％，深能源作为能源集团下的主要公司具备整体上市概念。该股近两个交易日再度放量启动，短线可关注。 　　G南洋（600661）：公司是一家典型的高校科技股，目前已形成了教育传媒、机电一体化、新能源业务、信息技术服务等四大主业，其中公司参股的上海高清数字科技产业有限公司是目前国内数字电视标准的主要参与制定者和设计者，在数字电视领域实力雄厚。另外公司控股上海交大国飞绿色能源和交大泰阳绿色能源有限公司，特别是在去年6月引入战略投资者上海电气集团后进一步做大做强太阳能产业，去年交大泰阳绿色能源公司实现新能源销售收入2.13亿元，实现净利润857万元，同比上升889%，而今年一季度就实现净利润733万元，同比上升500%以上，呈现出迅猛增长态势，目前已成为国内主要太阳能电池生产厂商之一。上海电气集团战略进入交大泰阳绿色能源有限公司后，已和德国公司合资生产太阳能电池组件，目前具备生产能力可达30兆瓦，并主要运作上海临港新城太阳能综合利用示范区，未来前景值得看好。另外，公司还持有交大昂立4256万股限售流通股，作为第一大股东的交大慧谷已在香港创业板上市，长期股权投资增值潜力巨大。该股前期上涨过快，短线低调调整，随着大盘再创新高，该股上周五放量涨停，短线补涨机会值得关注。 　　 短线买卖参考 　　周一大盘出现了先回抽后止跌再拉升的走势，早盘股指的表现不佳，一度连跌两波，回抽至10日均线附近，但此后股指在众多热点的衬托下逐步走稳，特别是中国联通的放量启动对市场形成深刻的影响，最终各路资金纷纷发力，尤其是投机资金的力量在钢铁权证上表现出惊人的威力，带动大盘以红盘报收，沪深两市分别收在1684.62和4303.81点，涨幅分别达到0.91%和1.00%，沪市成交368亿，深市成交216亿，同比萎缩超过二成，总体表现为先抑后扬的盘升走势。周一大盘回抽10日均线后获得支撑，从走势上看，空方两连阴反扑的企图已经破灭，事实上尽管中国石化和G长电在多数时间内仍然表现不佳，但是这两只个股的短线风向标地位已经由G联通所取代，在众多低价大盘指标股中，G联通从午后开涨并且最高上涨8%，对于重新稳定市场起到重要作用，因而目前多头所采取的策略并非是针对某一热点或板块持续拉抬，而是在热点之中寻找几只具有影响力的个股依次拉升，这样的结果是大盘放量均匀，走势稳定，虽然单日涨幅并不大，但是行情的持续能力却较强，故从中可以看出以前那种牛短熊长的局面已经一去不复返，取而代之的则是一个跨年度的牛市行情。热点方面由于G联通的拉升和G航天、G新天、G卫星等个股的跌停走势，反映出市场资金进一步从前期强势板块和个股中出逃，而选择一些相对滞涨且具有基本面上的优势的个股加以参与。事实上如果我们打开G联通的K线走势，那么就能看到在持续7月个月的大盘上涨过程中，G联通几乎全部错过，就算将对价送股的因素考虑在内，那么联通在这半年内的涨幅也仅仅超过20%，被市场所低估的现象非常明显。而且随着联通新一轮手机话费降价的展开，整个电信市场正面临资产重新整合和各电信巨头重新划分市场份额的契机，因而短线在走势上的爆发意义深刻。除此之外，权证市场暴跌之后的暴涨也显示出短线资金重新活跃的现象，如邯钢权证在适用短短三小时的时间内由2元一路拉抬至2.80元，涨幅高达40%，无论是出于投资或是投机，这种惊人的赚钱效应将进一步引导外围资金的入场步伐，短线来看，可对联通的风向标地位加以关注。