中国平安－万国投资分析报告

万国投资分析报告(2006年6月9日)
　　
周四点题
　　由于中工国际超过2000亿申购资金周五将解冻，大盘在连续150点快速下跌之后周四下午提前爆发超跌反弹，不过反弹中成交量萎缩，1600点上方压力还将比较大，而且下周一和周二将有三家新股发行申购，市场资金面仍不容乐观，大盘下周能否守住1550点平台相当关键。短线以操作超跌反弹为主，整体上市概念作为近期刚刚启动的热点，仍值得继续关注。
　　背景分析
　　视点之一：资金面仍是影响目前行情波动的重要因素，特别是新股发行节奏对市场短线影响明显，关注1550点平台支撑能否成立。
　　在资金推动型行情中，资金多空对比成为影响市场最直接的因素，随着本周开始新股发行正式启动，大盘也结束了连续半年的持续反弹，在短短两个交易日内股指最大跌幅接近10%，宣告短线调整就此展开。我们注意到目前新股发行节奏已成为影响行情的最主要因素，在上上周中工国际公布招股说明书后大盘一度形成短线调整，但随后再创新高，于是上周同洲电子、大同煤业、云南盐化相继发布招股说明书，本周初大盘仍相当坚挺，但随着中国银行发行A股本周过会的消息明朗，大盘在周三开始出现显著调整；从另外一个角度来看，随着本周中工国际正式开始申购后，市场资金面显著抽紧，短期拆借利率和回购利率连续走高，国债指数则出现大幅爆跌，由于部分机构申购资金周四下午就可能提前解冻，在市场预期2000亿资金周五解冻的情况下，在大盘连续近150点的快速下跌后周四下午大盘提前展开了超跌反弹。当然，周五是否刊登新的招股说明书将成为新股发行节奏的一个信号，而下周一和周二有三家新股发行申购，市场资金面将再度面临考验，因此短线来看大盘在1600点上方将存在较大压力。
　　从技术面上看，大盘在周四回撤到1550??1700点近一个多月来形成的箱形整理平台底线后开始展开超跌反弹，下周新股发行资金再度抽紧后大盘能否守住这一平台则相当关键，一旦这一箱形整理平台跌破，则可能回补五月初在1450点附近的跳空缺口。从周四下午大盘的反弹情况来看，成交量反而比上午下跌过程中有所萎缩，且主要是中国石化、G长电等指标股对股指的贡献，反弹基础并不扎实，因此短线在30日均线附近还将有争夺，从短线机会的把握来看超跌反弹以及一些题材股可适当关注。通过大智慧板块监测系统我们可以看到，本周跌幅最突出的中小板在周四下午大盘反弹中表现最迅猛，大族激光、威尔科技等涨停，另外前期一直表现较弱的电力板块在煤电联动预期下也展开超跌反弹。题材股在近期大盘调整中也受到短线资金的关注，比如天津滨海新区开发概念近两个交易日成为市场的焦点，周四天津板块平均涨幅达到7%以上，有G津滨、G天津港、G泰达、G滨能、G海泰、G天房、G广宇、G天水、G天药、G鑫茂、G中储、G创业等12家个股涨停，占两市涨停个股数量的四成，因此在大盘剧烈震荡中把握题材热点也相当关键。随着周五世界杯正式开幕，投资者不妨对一些世界杯题材股适当关注，比如G明珠大股东上海文广传媒今年花巨资获得世界杯在中国地区的独家宽带网络和手机无线数字传播版权，随着6月9日世界杯开幕将大力推动公司手机电视业务的发展，类似的传媒股如G歌华、G电广等也可关注，另外象中体产业、青岛啤酒等相关题材股也可留意。
　　视点之二：市场的投资主线正从资产重估转向并购重组上来，整体上市题材作为并购重组的一个重要方向正在被市场所关注，投资者不妨关注大智慧最新推出的整体上市板块。
　　通过大智慧板块监测系统我们可以看到，周四大盘超跌反弹中整体上市板块（板块指数代码993865）挤进板块涨幅前三位，成为市场最活跃的板块，其中一些龙头品种G上汽、G沪机场、G深能源等近期连续放量走强的迹象非常突出。在近期的报告中我们从多个角度分析了市场热点的转换和投资理念的转变，随着大盘调整正式展开，市场也将进入一轮持仓结构的调整和价值理念的调整，在周期性行业受到宏观调控影响业绩开始下滑的情况下，在不少个股股价已经翻倍、市盈率高企的情况下，再去以业绩成长性、每股收益来估值显然是行不通的，市场机构投资者面临盈利模式的创新；而随着全流通时代的来临，并购重组实现资产扩张将取代主业增长成为上市公司做大做强的一个重要方向，一些传统产业的行业龙头所具备的并购价值则值得我们关注，而从机构投资者来讲，其重仓的多半都是一些周期性行业的龙头，如果从“讲故事”的角度来看要使更多投资者认同其投资理念，那么周期性行业龙头股的并购重组价值将是一个不错的理由。我们也注意到，目前市场不少公司已经展开了这种动作，宝钢举牌邯钢使此前表现一直不强的钢铁股全面走强，可以说一招演活了整个钢铁板块大棋；同样，G上港受到宏观调控、周期性行业景气度下滑预期影响此前表现一直比较低迷，但在宣布整体上市前后却成为市场的“香饽饽”，并且使整个基础设施板块也出现了放量走强。可以看到，未来类似的一些并购重组、整体上市仍将在一些行业龙头中上演，并将成为未来机构投资者重要的盈利模式，值得我们关注。
　　整体上市板块作为我们最新推出的一个热点板块，近期在大盘大幅调整中放量走强值得我们继续关注，其中一些放量明显、刚刚启动的品种可重点关注。比如在股改后一度贴权的600009G沪机场，上海机场集团和上海港口集团一样作为上海打造国际航运中心的两大龙头，随着上海港口集团整体上市步伐启动，G沪机场作为上海机场集团唯一的资本运作平台其整体上市题材也受到了市场的关注，本周开始形成放量走强，短线形成两阳夹一阴的攻击形态，短线面临年线突破。在把握整体上市题材的过程中，沪深两市本地股尤其值得关注，由于在资产重组方面两地向来走在市场的前列，而且两市本地股中不少上市公司都属于集团下部分资产上市，随着股权分置问题的解决，集团与上市公司之间同业竞争和关联交易问题进一步突出，整体上市成为解决这些问题的重要途径，相信随着G上港启动整体上市，将会有越来越多的本地股实施整体上市。从另外一个角度来看，整体上市过程中注入上市公司资产的质量也成为影响股价涨跌的另一因素，并非所有的整体上市都值得追捧，只要那些在整体上市中资产质量提升的一些公司才值得关注。总体来看，两市本地股中有不少潜力品种，象G上汽、G沪机场、G锦江、G明珠、G深能源等个股可关注。
　　
智慧股选池
　　1、新华光（600184）：未股改的参股太阳能股，公司参股的云南天达光伏科技股份有限公司起草中国第一个太阳能电池标准GB/1400792，在业内颇具实力；其控股子公司湖北省鄂州市冠华器材公司正在投资建设太阳能盖板玻璃项目，2005年底已初步完成土地征用、平整、上下水管道建设等，有望在2006年正式形成收入，这样公司报表中将体现太阳能业务收入；而值得注意的是云南天达光伏的实际控制人与公司相同都是兵器集团。国金证券报告显示：2005年全球太阳能电池量1727MW，较上年的1195MW增长44.5%；预计2006年全球太阳能电池产量增速将维持40%，达到2417MW；预计到2010年，全球太阳能产量将达到6000MW，为2002年的十倍多，这表明未来几年该行业将以每年40％以上高速发展，该行情未来发展空间巨大。该股上升趋势保持良好，周四率先止跌启稳，中线留意。
　　2、G水利(600502)：地产股，公司土地储备丰富，共有土地储备4000亩，由于均处于当地重点开发的潜力城区，处于快速升值之中，4000亩土地储备的重估升值约6亿，相当于每股3.85元，加上公司帐面3.22元每股净资产，公司重估净资产为7.07元/股。该股短期遭受到社保基金的大机构持续减仓，但公司基本面并无不利变化，市场行为难以改变该股的投资价值。该股股改完成后4个交易日累计换手接近70%，属于相当高的水平，而股价却下跌30%，短期买点再度显现，后市值得重点关注。
　　3、G大众（600635）：上海燃气航母+价值重估+股权之争。控股50%上海大众燃气是国内首家产权多元化的大型城市燃气企业，其拥有上海浦西地区苏州河以南8个行政区的燃气客户134万户，占据上海燃汽40%市场，且斥资10亿元将燃气业务拓展到上海周边5个中等规模的城市，并向全国延伸，是两市中燃气龙头股。公司近期最大亮点在于其拥有大量有待重估的资源：持股14000万股的大众交通（600611）仍将溢价数亿元；参股投资2.75亿元的深圳市创新投资集团有限公司参股了众多拟上市公司，该股具有IPO概念；出资3000万元持有兴业证券2.20%股权；出资4352万元持有大众保险9.52%股权；112万股交通银行上海浦东分行股权，后三者的证券、保险、银行股权正是目前市场最热门的题材之一。另外，近期前两大股东竞相从二级市场增持或购买股权值得留意。该股短线调整到位，多条均线有效支撑。
　　4、G金陵（600621）:价值被低估本地股。该股价值低估体现几个方面：首先，土地储备丰富而又隐蔽，早在2003低价受让松江经济开发区工业区510亩；2002受让浦东金桥238亩土地，而且还在在浦东杨高路、杨思和商城路，浦西黄浦区、卢湾区、漕河泾和沪太路等地段，拥有总建筑面积近29万平方米的标准厂房和办公用房，目前已经大幅升值；其次，公司拥有大量金融资产，持有交通银行、上海银行等股权、还参股8000万股华鑫证券、中房置信托投资4000万元等金融资产；第三：高档写字楼。参股42.94％的地处上海市中心福州路上海金陵海欣大厦建筑面积逾4万平方米目前也是大幅增值；最后，公司还有600辆出租车牌照，公司旗下上海金陵出租汽车服务有限公司各类营运车辆近600辆，目前上海出租车牌照大幅溢价，该资产估值大2亿多元。该股近期振荡上行，短线调整正好是中线吸纳机会。
　　5、G钱摩（000913）:消费税降低提升业绩。目前公司年销售额在40亿左右，年产销摩托车100多万辆，是我国近年摩托车行业发展速度较快的企业之一，综合实力和盈利能力居同行业前列。在建设新农村的形势下，预计2006年至2007年公司摩托车销量增幅将达到12.5%左右。第二大股东金狮明钢公司是马来西亚金狮集团亚太有限公司为投资中国摩托车事业而专门设立的投资公司。同时，公司通过并购欧洲摩托车著名企业意大利百年摩企Benelli，迈出了参与全球竞争，整合全球资源的第一步。2季度开始，摩托车消费税政策进行调整，申万认为预计消费税改革将提升公司2006年、2007年EPS0.135元和0.179元。由于二季度开始消费税降低，公司二季度业绩有望大幅提升，这意味公司今年中期业绩有望大幅增长，随着上半年将要结束，业绩逐步明朗，加上大盘大幅振荡后，中报行情有望逐步提前展开，该股中线趋势良好，短线快速洗盘，技术调整到位，中线逢底留意。
　　6、G山焦（600740）：近期焦炭价格连续上涨，今年4月以来涨幅达到了10%，随着焦炭库存降低而且山西焦炭企业限产保价，焦炭价格有望持续走高，行业拐点已经显现。而G山焦的主导产品价格在上涨了30元/吨，公司旗下的焦化一厂与焦化二厂目前满负荷运转，特别是焦化二厂的新建焦炭产能项目将于年底投产，届时公司将增加100万吨以上的焦炭生产能力。该股周三收出阴十字星，大智慧龙虎看盘显示大单买入占到全部成交的33%，机构活动迹象明显，短期作为焦炭行业复苏的主要受益品种，可适当留意。
　　
万国潜力股
　　G锦江（600754）：公司在重组后进一步突出酒店经营主业，目前公司投资、加盟和管理的星级酒店店总数达到85家，酒店投资业务以及酒店管理业务的毛利率分别达到81.9%和91.7%，赢利能力非常突出，同时旗下多家高星级酒店位于市区黄金地段，资产重估增值潜力巨大。同时旗下多家高星级酒店位于市区黄金地段，比如公司控股40%的扬子江大酒店，公司原始投资1062万元，体现在资产负债表上的帐面价值为2576万，而早在2001年经权威机构的评估该酒店的价值就高达1.2亿美元，在近几年上海房地产价格大幅上涨之后按目前市价来看还将进一步升值；另外还拥有上海肯德基49%以及新亚大包、吉野家快餐、静面面包房等多家门店，资产重估增值潜力巨大。目前大股东上海锦江国际酒店集团赴港整体上市方案基本成型，由于目前大股东酒店资产与公司主业存在同业竞争，锦江国际整体上市将使公司在资产整合、资产重估方面具备较大机会，有媒体披露可能在第三季度在香港挂牌，投资者可关注公司相关进展。该股近期放量加速上涨过程中遭遇大盘爆跌，短线快速调整到30日均线后超跌反弹，可关注。
　　G沪机场（600009）：随着G上港整体上市大幕拉开，上海本地大盘蓝筹股整体上市题材开始被市场所关注，上海港口集团和上海机场集团作为上海打造国际航运中心的两大龙头，近两年获得快速发展，而公司作为上海机场集团唯一的资本运作平台，随着上海港口集团整体上市步伐启动，上海机场集团的整体上市也值得关注。目前公司正处在资产快速扩张过程中，去年3月浦东机场第二跑道业建成启用后，去年12月包括浦东机场第二航站楼、第三跑道和西货运区的浦东机场扩建工程已全面开工，2008年前将建成并投入使用，届时年客运量将达到6000万人次以上，较2005年的2350万人次翻一倍多。由于目前公司负债率不到5%，未来利用财务杠杆进行资本扩张的潜力巨大，而在此前股改中大股东明确表示支持上市公司做大做强，未来无论是在优质资产注入还是整体上市方面未来资本扩张潜力巨大。该股在前期滞涨的情况下随着本周G上港整体上市消息明朗开始放量形成突破，短线在大盘爆跌过程中反而形成两阳夹一阴的突破形态，短线面临年线突破，密切关注。
　　G明珠（600832）：公司作为上海文广传媒集团旗下唯一的资本市场窗口，今年开始传媒产业超过传统产业成为公司主业，事实上近两年来公司加大了资源整合力度，实现向传媒行业转型，目前东方明珠拥有的传媒业务包括电视广告的经营、有线网络、平面媒体的广告经营和移动多媒体等，05年公司重点推进移动电视项目、有线网络的股权扩张，06年则致力于发展DMB手机电视业务和有线网络的数字电视业务。在此前股改中公司大股东明确表示文广传媒集团将不断加大对资源整合的力度，注入优质传媒资产，支持G明珠的快速发展，特别是对东方有线网络公司的股权托管和收购成为投资者关注的焦点。而从短线题材来看，上海文广传媒今年花巨资获得世界杯在中国地区的独家宽带网络和手机无线数字传播版权，随着6月9日世界杯开幕将大力推动公司手机电视业务的发展，作为最正宗的世界杯题材股，短线调整中值得关注。
　　G晨鸣（000488）：公司是我国造纸行业的龙头企业，目前具备年产机制纸300万吨左右的生产能力，今年主营收入有望超过100亿元，相当于其他造纸类上市公司主营收入总和。公司日前公布将向亚太企业投资管理有限公司CVC定向增发不超过10亿A股，募资50亿元用于湛江300万亩林业资源建设和百万吨级纸浆项目，项目盈利能力相当突出，一旦该项目达产后公司产能有望提升到450万吨，成为全球最大的造纸企业之一。CVC公司是由美国花旗集团与CVC Capital Partners共同成立专注于亚太区进行股权投资的投资管理公司，实力雄厚，一旦增发完成将成为公司实际控股股东，并创下国内外资并购第一大单。以公司目前年主营收入超过100亿元来看，该股总市值仅70亿元左右，定位明显低于在香港上市的同类个股玖龙纸业和理文纸业；而按公司公告，增发价格将不低于此次董事会会议决议公告之日前20个交易日公司股票收盘价的算术平均值的110%，以此计算增发价将不低于5.2元，短线股价跌破增发价后形成超跌反弹，调整中值得关注。
　　G深能源（000027）：公司是深圳地区主要的能源供应商，截止05年底公司装机容量达328万千瓦，权益装机190万千瓦，公司在深圳地区装机216万千瓦，占全市总装机容量的56%，是深圳地区主力电厂。公司一方面通过控股股东与煤炭生产企业签订了计划内购煤协议，在一定程度上缓解了煤炭成本上涨带来的压力；另一方面，委托深圳市能源运输有限公司运输燃煤，解决运力紧张的问题。另外在深圳市政府大力倡导的资产重组、国企改革背景中，深圳投资管理公司将能源集团增资扩股至70亿，并占51％的股权，外资参股为49％，深能源作为能源集团下的主要资本平台具备整体上市概念。该股近几个交易日放量启动，短线强势突出，可关注。
　　G申能（600642）：公司是一家成长性相当突出的能源蓝筹龙头，在火电、石油天然气、核电、新能源等多个领域成长性突出。目前拥有电力机组权益装机容量334万千瓦，占上海统调装机容量的约25%，到2008年所占比例将提高到30%以上；其次，公司石油天然气业务已成长为公司第一主业，其中持有40%的上海石油天然气公司经营的东海平湖油气田扩建工程04年投产，05年就实现净利润8.19亿元，而今年一季度实现净利润更是达到2.97亿元，控股60%的上海天然气管网公司05年扭亏为盈后今年盈利快速增长。特别是公司去年成立申能新能源投资公司高起点介入风能、太阳能等新能源领域，形成新的利润增长点。即使从短期业绩来看，年初公司卖出所持浦发银行法人股将给公司带来3.625亿元投资收益，公司日前公司转让款已收到，该部分收益与公司今年一季度的净利润相当，一旦该投资收益确认公司上半年业绩增长预期明显。该股作为增发第一股，目前股价已经逼近增发价5.92元，而该股增发部分上市后合计成交也不过1亿股，仅相当于增发2亿股的一半还不到，短线调整中值得关注。
　　G锦投（600650）：公司在04年实施重大资产重组，全面向城市客运与物流领域转型，成为锦江集团物流运输产业的旗舰。在前次重组中注入资产包括锦江汽车、大众新亚合计拥有近5000辆出租车牌照，以及国宾接待车、旅游车等合计达到6500多辆。近两年来公司继续收购客运资产，包括收购了耀华出租、新苑出租等，到今年一季度营运车辆已超过7600辆，挤身上海出租车行业前三位，出租车牌照价格近几年来持续上涨给公司带来的无形资产重估增值巨大。而从物流产业来看，子公司锦海捷亚名列中国货运代理空运业务第二名，海运代理第十七名，综合第八名，通过与世界最大的运输和物流服务商之一的美国耶路(YRC)公司合资筹建第三方物流公司??世联锦江，为大中型制造业和专业贸易商，特别是为全球500强企业在中国的企业提供地面运输、仓储、分拨等物流服务，并通过间接持有的上海浦东国际机场货运站有限公司股权带来的收益。总体来看，公司资产优良，一季度QFII富通银行大幅增持，短线调整中可关注。
　　G穗机场（600004）：公司是国家一类机场，处于珠三角中心城市广州，独特的地缘优势使白云机场的航空业务量占珠三角市场份额70%左右，特别是新白云机场投入运行后，目前已成为我国南方地区最大的航空交通枢纽。公司不断加大战略合作与规模扩张能力，先与德国法兰克福机场集团公司签署了战略合作框架协议书，后又申请发行规模不超过28亿元的可转债，用于收购新机场飞行区资产、航站楼扩建以及新建中性货站项目，从而进一步提升未来的盈利空间；近期有媒体披露公司大股东广东机场管理集团正考虑引入外资战略投资者，相关进展值得关注。正是看好公司未来的良好发展潜力，公司大股东在股改后大举增持该股流通股1亿股，占目前可流通盘的20%以上，平均增持成本在7元以上，同时目前该股已跌破认沽权证行权价7元，短线超跌反弹可关注。