万国投资分析报告(2006年6月14日) 　　 周二点题 　　新股发行带来的新一轮机构调整持仓使大盘近期快速回落，中国石化等指标股继续领跌大盘，尽管市场仍面临着大盘股扩容、宏观调控等压力，但围绕着扩容的一系列配套利好措施也在快速推进，同时过去一个月来大盘在高位放巨量后市场成本快速上升，短期形成连续大幅下挫的可能性不大，缩量震荡整理的格局将延续，指标股仍左右市场盘局。短线市场热点分散，随着中工国际即将上市、中小板ETF基金建仓，中小板中一些高成长潜力品种仍值得关注。 　　背景分析 　　视点之一：中行发行引发机构调整持仓，中国石化领跌大盘，不过配合大盘股发行的一系列利好政策开始吹风，大盘连续大幅下跌的可能性不大，缩量震荡整理的格局仍可能延续。 　　新股的发行对市场最直接的影响除了抽紧资金面之外，还间接地影响到机构持仓结构的调整，特别是中国银行发行后将取代中国石化成为市场第一权重股，中国石化在前期连续调整之后继续受到机构抛售，周二继续大跌4%，成为影响大盘走弱的主要因素。事实上我们注意到，自5月15日以来中国石化最大跌幅已经超过25%，G长电超过20%，G招行、G宝钢等多家指标股均领先于大盘调整，可以看出一些机构投资者提前为中行发行调整持仓结构。随着一些新股不断上市，特别是一些具备市场价值中枢的品种上市，以基金为代表的机构投资者在资产配置上卖出老的品种换新品种的意图相当明显，随着近2个交易日中行发行时间逐步明朗，中国石化等指标股继续受到调仓盘打压领跌大盘，短线来看这种持仓结构的调整仍然将会对市场构成一定的压力，大盘缩量震荡整理的格局仍将延续。 　　而从影响市场中长期发展的因素来看，宏观调控与扩容仍是两大不确定因素。货币流动性过剩、通胀压力可能会促使政府推出更多紧缩经济措施，同时金融改革特别是我国金融业全面向外资开放步伐临近也将使银行股上市融资充实资本金的要求越来越强烈。继中行A+H全流通发行上市之后一些大型航母陆续回归和发行的传闻越来越清晰，日前有媒体报道工行拟下周向港交所提出上市申请，9月份之前在港上市，今年有可能在内地A股上市，而建行已经在香港上市，内地上市也是大趋势，另外中信银行、招商银行赴港上市计划已经启动，兴业银行的IPO准备也已基本就绪，南京市商业银行、上海银行、北京银行等一线城商行也纷纷启动自己的"上市战略"，在金融业今年底全面对外资开放的大背景下这些扩容压力是实实在在的。随着新股发行开闸，市场扩容已经成为不争的事实，而且证券市场的发展也必须有扩容的存在，因此也不能过度担心这种扩容，关键还要看扩容的预期是不是明确的，面对扩容市场的资金是不是充足的。日前相关媒体报道上海证券交易所创新实验室建议，放宽上证50指数成份股的涨跌幅限制至20%，开展融资融券、放宽涨跌幅限制和实行T+0都将极大地活跃场内交投氛围，联系到此前上海证券交易日颁布新的交易规则为T+0交易、融资融券预留口子，这种媒体吹风绝非空穴来风，可以看作是有关方面对市场反应的一种试探。事实上，在未来大扩容来临的情况下，围绕着拓宽融资渠道、创新交易制度、降低税收成本等等一系列配套政策性利好也正在稳步推进，因此我们认为大盘在政策性利好预期下连续大幅下跌的可能性不大，缩量调整的格局可能会延续。 　　短线来看，由于此前市场连续大幅放量后市场成本迅速抬高，大盘在经历快速下跌之后目前开始进入缩量调整期。事实上自5月份以来上海市场累计成交金额已经突破1万亿元，而目前上海市场可流通A股市值也不过9300亿元，在经过100%换手后市场平均成本已经回升到1500点之上，短线来看大盘仍可能在1500点平台上继续保持缩量震荡整理，指标股的动向仍将左右整个盘局，新股的发行节奏也将影响市场短线波动，在成交量没有明显放大之前仍应谨慎。 　　视点之二：随着中工国际即将上市、中小板ETF基金建仓，中小板中一些高成长潜力品种仍值得关注。 　　在5月22日开始正式发售的中小板股票基金（ETF）由于认购踊跃，为便于基金平稳作，华夏基金管理公司提前结束认购期，股票认购加现金共计发行39.65亿元，就在中小板ETF基金上周末成立之后，周一中小板第一高价股也是第一大流通市值股苏宁电器涨停。目前中小板流通市值约260亿元，中小板ETF基金规模相当于中小板流通市值的15%，其中除了苏宁电器流通市值超过60亿元以外，其他个股流通市值都在10亿元以下，其中有20家流通市值在3亿元以下；而我们也注意到在周一苏宁电器涨停过程中，该股超过60亿元的流通市值却仅成交1.2亿元就封住涨停，当天换手仅2%，从这一角度来看规模相当于中小板流通市值的15%的中小板ETF基金建仓有可能推动中小板的活跃行情。 　　随着中工国际即将上市，中小板开始进入供需两旺的阶段。事实上从今年元月中小板指从1400点启动之后，一路形成连续放量推高，近期一度创下了2338点的新高，涨幅远远超过主板A股；而从成交量来看，中小板日成交今年形成连续放大，正成为短线资金流向的重点。而从大智慧数据系统来看，中小板中不少个股的股东人数在一季度出现大幅减少，包括一些基金纷纷进入前十大股东，因此随着中小板扩容正式启动，机构资金和游资有望在中小板中形成短线机会。 　　由于不少中小板企业都是行业龙头，甚至不少公司在分行业中都属于全球第一的产业巨头，具备良好的成长性，经过过去一年多来募集资金纷纷在今年投产，中小板也将在今年迎来业绩高增长期。从另外一个角度来看，今年中小板普遍出现股本快速扩张，近20家个股推出了送股和转增股本，从抢权和填权的角度来看中小板的机会也相当丰富。从产业成长性和含权两大角度，我们不妨关注其中一些潜力品种，比如沪深两市唯一一家飞机维修类上市公司海特高新，作为目前国内规模最大、实力最强、市场覆盖面最广的专业化航空机载设备维修企业之一，公司此前联合东方通用航空公司、太原沙飞特航空技术公司共同对天津翔宇航空维修公司进行重组增资，随着大型客机落户天津，包括国内小型飞机产业全面起步，未来20年民用航空市场20%的平均增长率，公司的航空维修市场将迅速扩张，成长潜力将相当突出。同样，集玉米种业研发、繁育和销售为一体的登海种业，依托自身拥有的国家玉米工程技术中心这个强大的科研平台，随着玉米燃料乙醇在国内的大规模推广，公司成长潜力值得关注。总体来看，中小板潜力品种还不少，象大族激光、山东威达、华星化工等值得留意。 　　 智慧股选池 　　1、G复星（600196）：承诺未来两年业绩增长100％的医药板块龙头。该股最大特点在于网络资源和并购价值，公司是国内最具优势的通用名药生产商之一，并围绕打造生物与医药联合舰队，已成为拥有药品制造、诊断产品、医疗器械和医药流通四大业务板块，并有20多个药品进入《医保目录》。股改复星集团承诺，若06年度较05年度净利润增长率低于50%，或07年度较05年度净利润增长率低于100%，10追送1股，可见管理曾对公司未来两年业绩高速增长非常有信心，业绩承诺封杀了股价下跌空间。故我们发现该股近期走势独立，明显有中线资金反复运行迹象；周二红河光明、博闻科技、力合股份、先锋股份、黄台酒业、徐工科技、G洛玻、G国脉、豫能控股等中线强势股率先突破，说明短线技术强势股再度成为市场热点。该股收敛三角形强势格局已形成，短线有望借助大盘反弹而向上突破。 　　2、G索芙特（000662）：为数不多的化妆品龙头。在目前中国化妆品市场80%的份额被国外品牌及三资企业所占据的背景下，索芙特成为惟一在销售额前十位中的本土企业，十多年的品牌投入已经稳固了公司的行业地位，品牌重估价值大。公司目前已步入主业突出、快速增长的轨道。公司于2005年5月以2952万元收购麦得益梧州生产基地资产，迅速扩大产能。旗下广西红日娇吻洁肤用品有限公司是港资企业，2005年实现净利润5942万元，公司获投资收益为5919万元；另外公司控股广西梧州索芙特保健品有限公司经营的“索芙特”品牌在全国的美容保健化妆品市场具有相当高的知名度和影响力。公司已经在全国形成了超过5000个销售网点，渠道、网点价值突出。短线该股抗跌性强于大盘，短线技术指标率先启稳，中线反弹有望再度展开。 　　3、G海信(600060)：我国数字电视领域高端品牌的引领者。公司是中国最大的数字电视、网络终端设备提供商之一,公司已制造出被全球所公认的顶级高清格式的全系列数字高清彩电,代表了目前高清显示格式的顶级水平。在数字化、网络化产品方面，公司成功开拓青岛、北京、无锡车载液晶电视等项目，中标大连数字电视工程项目，并成为CCTV高清频道战略合作伙伴中的唯一中国彩电企业。2005年公司规模突破100亿，收入、净利润增长幅度分别为30.79%和75.27%，2005年每股收益达到0.207元，银河证券预计2006每股收益0.32元，意味着预计公司2006年净利润继续增长50％。该股复牌正好遇到大盘调整，复牌定位相对于前期同类个股而言，其价位偏低，中线予以留意。 　　4、三佳科技（600520）：中国模具第一股：公司生产的集成电路塑封模具和塑料异型材挤出模具产销量均为全国第一，国内市场占有率分别为15%和30%以上。公司多项技术在中国、美国和欧洲申请专利，拥有自主知识产权，挤出模具年产能为1500套，位居世界前列，自1998年进入国际市场至今已出口到美国、欧洲、日本等十几个国家，出口业务呈现快速增长势头。股改停牌前该股出现抢权行为，但是短线受到大盘调整影响，复牌后一度连续跌停，市场表现明显过激，作为一家龙头股，考虑对价之后价值被低估。 　　 万国潜力股 　　海特高新（002023）：公司是沪深两市唯一一家飞机维修类上市公司，也是目前国内规模最大、实力最强、市场覆盖面最广的专业化航空机载设备维修企业之一，雄居国内航空维修行业龙头地位。为整合国内航空维修市场资源，开拓新的航空维修市场，公司决定调整募集资金之一的空客、波音新型飞机机载设备维修生产线技术改造项目的实施方式和地点，与东方通用航空公司、太原沙飞特航空技术公司共同对天津翔宇航空维修公司进行重组增资，项目建成后将迅速提高公司的设计生产能力和维修服务能力。通过与大的航空公司合作，形成更高的市场占有率，而随着大型客机落户天津，包括国内小型飞机产业全面起步，未来20年民用航空市场20%的平均增长率，公司的航空维修市场将迅速扩张，目前公司主营毛利率近50%，随着主营收入的快速增长，成长潜力将相当突出。该股近期大智慧散户线迅速下降，筹码集中度明显提高，短线强势值得关注。 　　山东威达（002026）：公司是全球最大的钻夹头企业，年生产能力达5000万件以上，占全球30%左右的市场份额。公司产品技术在国内属于绝对领先地位，在钻夹头四大系列产品中，手紧钻夹头和自锁钻夹头的产品技术国家标准采用公司的技术标准。随着公司募集资金项目的逐步投产，按照公司招股说明书的提示，粉末、冶金和高档锯片两大项目达产后，公司将增加5--7亿元的销售收入，主营业务收入将提高一倍以上，将迎来新一轮的快速成长期。公司日前年报推出10转增5派1的分配方案，短线连续放量震荡走高，在快速回落到30日均线后再度走稳，可继续关注。 　　登海种业（002041）：公司是集研发、繁育和销售为一体的种业上市公司，和其他大多数种子公司通过购买科研单位研发出来的新品种经营权来销售各类种子相比，公司依托自身拥有的国家玉米工程技术中心这个强大的科研平台，在自主创新领域有得天独厚的优势。杂交玉米作为我国种子领域市场容量最大的品种，目前占国内种子容量的22%左右，随着燃料乙醇在国内的大规模推广，其需求容量将进一步扩大；同时，我国目前对种子市场实现限价管理，目前国内玉米种子价格仅相当于发展中国家玉米种子平均价格的1/4，一旦未来种子限价管理制度放开，种子价格的上升空间相当大。目前公司正积极走向国际市场，此前与美国先锋海外公司(世界排名第一的种子公司，为杜邦子公司)组建了山东登海先锋种业有限公司，公司还完成了对菲律宾实地考察等前期工作，在全球玉米需求快速上升的情况下公司成长潜力值得期待。该股近期实施10转10后迅速走稳，中线填权值得关注。 　　G联通（600050）：公司作为我国第二大移动通信运营商，是国内经营范围最广、业务种类最全的电信运营商之一，随着3G商用的逐步展开，公司在从CDMA-1X平滑过度到3G的过程中将占得先机，在整个信息产业的高速成长中公司的机会巨大。公司有关人士此前曾表示，未来有意寻求国内外策略合作伙伴共同发展3G，而近期以来受到有关外资入股传闻的影响联通香港红筹股一度大幅上涨，5月19日一度单日上涨13%，最高达到7.9港元，并带动了联通A股近期出现明显放量走稳；而该股作为目前市场上流通A股最大的品种，目前流通盘达到83.2亿股，成为A股市场上唯一一家流通A股与中国银行所发A股非常接近的个股，随着中行A股的发行有望成为市场参照的首选，而该股低廉的价格有望获得超百亿新基金建仓的备选品种，短线底部整理可关注。 　　G海信（600060）：公司是目前国内最大的数字电视生产商之一，由于公司迅速向平板电视的战略转移以及多年以来持续不断的技术开发与储备，使得公司迅速成为在平板电视领域远超出老牌竞争对手（如长虹、康佳）的品牌公司；同时成功研发出我国音视频领域第一块数字电视处理芯片??“信芯”完全替代国外同类产品，进一步显示出公司技术储备优势。公司突出的行业地位和良好的成长性被基金等机构投资者看好，股改前一度形成连续放量走强，通过股改前后十大股东对比可以看到平安人寿大幅增仓，而该股周一股改复牌后大幅贴权，按照7.1元理论除权价计算两天最大跌幅超过15%，并使股改前超过40%的换手筹码全部套牢，短线超跌反弹值得期待。 　　G沪机场（600009）：上海机场集团和上海港口集团一样作为上海打造国际航运中心的两大龙头，随着上海港口集团整体上市步伐启动，G沪机场作为上海机场集团唯一的资本运作平台其整体上市题材也受到了市场的关注。目前公司正处在资产快速扩张过程中，由于目前公司负债率不到5%，近期通过发行40亿元公司债券用于浦东国际机场的扩建工程，到2008年前浦东机场扩建工程全面开工后年客运量将达到6000万人次以上，较2005年的2350万人次翻一倍多；另外在此前股改中大股东明确表示支持上市公司做大做强，由于目前虹桥机场跑道和航站楼并不在上市公司中，大股东与上市公司之间的同业竞争以及关联交易问题随着股权分置问题的解决显得更加突出，未来无论是在优质资产注入还是整体上市方面公司资本扩张潜力巨大。该股在近期大盘爆跌过程中反而形成放量突破形态，短线随大盘快速回探10日均线支撑，不过调整中成交量显著萎缩，目前年线已回落到14.6元附近，关注年线能否突破。 　　G深能源（000027）：公司是深圳地区主要的能源供应商，截止05年底公司装机容量达328万千瓦，权益装机190万千瓦，公司在深圳地区装机216万千瓦，占全市总装机容量的56%，是深圳地区主力电厂。公司一方面通过控股股东与煤炭生产企业签订了计划内购煤协议，在一定程度上缓解了煤炭成本上涨带来的压力；另一方面，委托深圳市能源运输有限公司运输燃煤，解决运力紧张的问题。另外在深圳市政府大力倡导的资产重组、国企改革背景中，深圳投资管理公司将能源集团增资扩股至70亿，并占51％的股权，外资参股为49％，深能源作为能源集团下的主要资本平台具备整体上市概念。该股近几个交易日放量启动，特别是近两个交易日尾盘主力护盘迹象明显，可关注。 　　G长电（600900）：公司作为国内水电企业龙头，良好的成长性和行业龙头地位一直被市场所认同，也是基金投资组合中的重要成分股，随着广发优势、易方达精选等超百亿基金发行成立，这些大型基金的建仓有望带来巨大的买力。事实上从公司成长性来看，公司日前表示将发行12亿欧式认股权证募集资金68亿元用于进一步收购三峡发电机组，从而提升公司的赢利能力。而从资产重估的角度来看，04年公司以每股1元的价格参股建设银行20亿股，日前建设银行在香港市场以2.35港元招股，上市后股价从2.3港元一路上涨到最高3.8港元，其全流通上市将给G长电带来巨额投资增值。正是对自身基本面的看好，大股东三峡总公司近期表示以不高于6.81元/股的价格增持G长电不超过2.5亿股。该股此前领先于大盘下跌，5月中旬以来最大跌幅超过20%，短线该股有望领先于大盘企稳，可关注。 　　 短线买卖参考 　　周二大盘先扬后抑，冲高回落，但尾盘又展开了平稳的反弹，最终只小跌了0.28%和0.35%，成交金额184亿和120亿，沪市基本持平，深市有较大幅度的放大，总体表现为弱势整理的走势。由于1540点左右是今年三浪主升的0.236位置，故近两个交易日，大盘始终就围绕该点位进行反复的整理，多空僵持，谁也无法轻易的上攻，从形态上看，空方当然占有一定的优势，因为已经连续三个交易日，上证收盘指数在1550点一带，跟上周最低的收盘指数在1590点一带下了一个台阶，不过时间稍微放长一点就会发现，实际上仍是多方占据了多数的优势，要知道我们年内的三浪主升涨幅就超过了600点，才调整了不到150点，离1/3的最强势调整还有很大的距离，尤其是虽然周二两地指数都是下跌的，但沪市的上涨家数居然有471家，而下跌家数只有274家，深圳上涨和下跌的家数分别是262和284，都是上涨家数远远多于下跌家数，可见空方主力短期内全力打压中国石化和上海石化，以及深发展这三大指标股，也不能够阻止个股的大面积活跃，同时我们还注意到近期基金重仓的高价品种持续逆势走强，其中的苏宁电器一举创出了历史新高，思源电气也是如此，沪市的G金发也在连续不断的创新高，而低价股的补涨同样非常活跃，像G洛玻、G国脉、G三一、G云维、G龙头等等，近两周不但涨幅惊人，而且也是连续不断的创出年内新高，这些都清楚的表明很多短线资金根本不在乎大盘短期的波动，完全是按照牛市的基调在有条不紊的运作，大盘的走弱只是一种表面现象，主要是受到指标股的连贯走低以及前期大幅炒高的品种风险释放所致，尤其是有色金属板块周二整体走强，而同一时点，国际有色金属价格还是在下跌的，他们不再受国际价格的影响，也清楚的表明短期风险充分释放后，反弹的欲望是多么的强烈，中国石化周二大幅走低，显然不是基本面恶化所致，最有可能的两个原因应该是两个：一是不幸的成为空方主力打压指数的工具，毕竟它的权重太大了；二是由于前期市场的传闻导致香港的上海石化出现大幅异动，使得管理层不得不采取应急措施，也造成了中国石化H股价格大幅波动，这两个因素都是短期影响。而且周二上证报头版曾经公布了一条建议，就是有些专家建议在不久的将来要把上证50成份股的涨跌幅先放大到20%，然后再在该板块上实行T+0交易，如果这个建议被采纳的话，那么对上证50成份股而言，无疑是重大利好，以此推断目前他们的下跌是机构打压抢筹码的可能会很大，也就是俗话说的诱空走势。当然，即使在大牛市中，最强势的调整正常的情况也应该在1/3位置或者0.382的位置，也就是1470点上下20点的空间内，目前是下跌中继站的可能也不能排除，成交量持续在200亿下方也对多方不利，后市我们一方面要密切关注指标股板块的指导作用，另一方面也要同时关注交易量的变化，只有在短期之内放量冲上1590点才能宣告一四大浪调整结束，一五浪正式展开。