万国投资分析报告(2006年6月16日) 　　 周四点题 　　宏观调控与新股扩容双重压力下市场心态非常谨慎，一些前期大幅上涨的股改股复牌后出现的补跌也在一定程度上打击市场信心，外围股市及期市的走向牵动市场短线波动，短线来看大盘的弱势调整格局仍将延续。目前市场热点分散，上海本地股近期在重组与整体上市的消息刺激下不少品种出现短线放量走强，对上海本地股中一些低价超跌品种不妨给予继续关注。 　　背景分析 　　视点之一：大盘快速大幅下跌之后反弹无量说明目前市场心态仍非常谨慎，短线弱势调整格局仍将延续。 　　在中国人民银行公布了最新5月份金融统计数据后，国务院召开常务工作会议明确提出坚决遏制固定资产投资过快增长，宏观调控的信息清晰地传达到市场，使大盘在连续调整之后市场心态仍非常谨慎，反弹中成交量继续萎缩。从5月份金融统计数据来，广义货币M2同比增长19.1%，人民币贷款同比增长16%，从去年8月至今M2已经连续7个月在18%以上高位运行，超出年初制定的今年调控目标；同时我们也看到，5月份我国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨1.4%，联系到3月、4月CPI指数分别上涨0.8%，1.2%，持续上涨的物价指数也引发了市场对通胀的担心。正是在这种背景下一系列调控措施相继出台，包括在4月底提高了商业银行贷款利率，本周央行再度发行1000亿元定向票据，通过加大公开市场操作力度引导市场利率走向，而为了控制货币流通性风险和通胀的危险，市场预期还将有大的调控政策出台，包括商业银行提高存款准备金率、继续提高利率等；由于近期以来美国、欧盟等经济体连续调升利率，全球升息潮也引发了一轮全球股市和期市的爆跌，这种担心在目前机构投资者中也体现得比较突出，一些基金的观望心态成为近期大盘缩量震荡整理的主要原因。 　　当然从目前的市场状况来看，大盘的调整是对前期一系列利空因素的滞后反应，就在4月底提高商业银行贷款利率之后大盘在5月反而出现大幅上涨，由于宏观调控对市场资金面的影响还有一定的时滞性，因此短线来看新股发行的节奏和规模对市场的短期影响更为突出。从本周来看，由于周一、周二相继有三家新股发行，到周五这些申购冻结资金将陆续解冻，而下一个新股申购将是下周五中国银行的发行，这期间将有一个资金空挡期，大盘在此期间仍可能继续在1500点平台上震荡整理。从另外一个角度来看，IPO第一股中工国际的有效申购户数为114万户，而同洲电子的申购只有35.95万户投资者，相当于中工国际申购户数的约1/3，考虑到本周有三家新股集中发行，也就是说目前市场参与新股申购的投资者也仅仅只有120万左右，与超过千万投资者相比，参与一级市场的投资者仅1/10左右，联系到再融资增发的G申能、G铸管的申购资金和申购户数，充分说明此前市场不少投资者仓位比较满，因此中国银行的发行能否吸引更多资金参与并最终引领一级市场资金向二级市场转移值得期待。我们认为大盘的调整时间可能会延续到7月初中国银行上市，调整的空间将考验1500点支撑，其中5月初在1445点附近留下的跳空缺口也有回补要求，在市场没有明显放量之前仍应保持谨慎，指标股仍将在近期左右市场的盘局，可继续关注指标股的动向和成交量的变化。 　　视点之二：目前市场热点分散，可适当把握一些题材股短线超跌反弹机会，从行业板块的角度来看，数字电视标准的颁布与二次煤电价格联动预期值得关注，从概念板块来看，上海本地股的重组与整体上市题材值得留意。 　　从大智慧板块监测系统我们可以看到，随着近期市场成交量连续萎缩，市场的短线可操作性也明显降低，基本上没有持续的热点，题材股短炒超跌反弹的现象比较突出，包括有色金属板块出现的大起大落，但对于一般投资者来讲很难把握其中的赚钱机会。从行业机会来看，6月份关于电力行业和数字电视行业的相关信息值得关注，目前有关媒体指出煤电价格二次联动可能在6月底公布，我们也注意到继今年四月份重庆市召开民用电价上调听证会后，本月底湖南省也将召开民用电价上调价格听证会，电价调整的大趋势正在逐步明朗，一些电力蓝筹如G华能、国电电力等电力股值得继续关注。同样有媒体指出，6月底是国内49家数字电视试点城市检查的大限，数字电视产业启动在即，数字电视地面传输标准也将在近期公布，一旦数字电视标准确定，相关行业个股有望获得机构投资者的关注。由于目前相关消息还有较大的不确定性，投资者可继续关注这两大行业相关消息的进展。 　　目前市场正处在结构调整期，机构投资者也正在调整持仓结构，因此从中线的角度来看目前也是中线选股的良好时机，从未来市场的价值主线来看，随着宏观调控效果显现，周期性行业景气度回落，以价值重估和成长性挖掘的价值投资理念将受到个股股价大幅上涨后估值潜力下降的挑战，我们仍然认为全流通时代的到来，资产整合和资产重组将主导市场的热点，以资产注入和整体上市为代表的资产扩张带来市值的同步增长将成为机构投资者新的盈利模式，一些具备资产扩张潜力的个股仍将值得中线关注，其中上海本地股在重组与整体上市题材上值得关注。继前期G上港、G上汽、G沪机场、G交运放量走强之后，本周关于上海食品行业的整合消息也推动G梅林、光明乳业、G食品等走强，另外G兰生、G海鸟近期也连续放量活跃，上海本地股的资产整合大幕正在开启。事实上在资产重组方面上海本地公司向来走在市场的前列，由于本身上海地区拥有相当多的优良资产可以重组，在资产整合方面更有优势，继此前以百联集团为代表的商业行业展开重组后此次上海食品行业的重组又涉及到五家上市公司，未来这种行业整合将给市场带来丰富的壳资源炒作价值。同样上海本地股中不少上市公司都属于集团下部分资产上市，随着股权分置问题的解决，集团与上市公司之间同业竞争和关联交易问题进一步突出，整体上市成为解决这些问题的重要途径，随着G上港启动整体上市，将会有越来越多的本地股实施整体上市，象G上汽、G沪机场等题材股值得继续中线关注。而从短线来看，一些上海本地低价超跌潜力股可适当把握，比如上海本地高校题材股众多，比如复旦大学旗下的G复华、同济大学旗下的G同科、上海交大旗下的G南洋和G昂立等，其中象600624G复华作为复旦大学的主要资本平台，早在04年就通过与复旦大学“复旦软件园有限公司”和“上海复旦复华科技创业投资有限公司”整体性一次置换实施了第一次资产重组，随着股权分置问题解决，未来公司在资产整合方面仍具备相当大的空间，而该股3元多的价格以及10亿元左右的流通市值明显具备吸引力，同样同济大学的主要资本平台600846G同济目前绝对价格也只有3.3元、总市值仅9个亿，这些低价超跌的本地高校股值得留意。 　　 智慧股选池 　　1、G波导（600130）：高含权的3G龙头，近期含权股G天鸟、G大恒、天奇股份、G宏盛等都表现出强劲格局，该股具有10送10高含权，有望成为短线热点。另外最新研究报告显示：公司计划在上市公司股权层面引入法国萨基姆，在手机业务层面上与法国萨基姆进行了紧密的合作，合作领域渗透进了产品价值链的各环节，如研发、生产、采购及海外销售等。但萨基姆并未进入公司的董事会及高管层面，为了进一步加强与法国萨基姆的战略合作，公司计划在公司股权层面上引入法国萨基姆，预计将会在年底前完成。一旦外资入主将对公司股价产生积极影响。走势看，该股保持强势格局，筹码也是出现明显集中态势，中线面临突破机会。 　　2、G宏盛(600817)：送转概念的科技龙头。增发收购优质资产成为该股活跃因素之一，另外业绩预增也是该股的最大内在看点，04年以来的主营业务年增长率均超过40％，主要基于集成电路行业和外贸行业快速发展的行业背景，2006年美国数模一体化市场强制启动，为平板电视创造了暴发性的巨大市场空间，公司迎来了历史性的机遇，截止06年5月10日已经接到了2亿美金左右的信息家电订单。广发证券研究报告预测公司06年、07年、08年的EPS分别为0.858元、1.61元、2.167元（而2005年每股为0.5元），业绩高速增长成为该股中线走强的重要支撑。该股在6月16日实施10送3股分红，近期部分个股都出现填权效应，该股中线仍值得关注。 　　3、G湘电（600416）：军工+风电。第一，军工产品唯一，公司具有非常隐蔽的军工业务，目前公司直流电机包括军工和民用两个方面，二者的比例大致为6：4，目前军工业务比重逐步提高，该军工产品属于国内唯一，主要在战车和核潜艇上使用，民用产品在冶金领域的市场占有率为70%以上，军工产品06年预计实现收入3亿，年增长率接近100%。第二、4家风机定点企业之一，为适应我国风电快速发展过程中国产化率70%的需要，国家目前批准了4家企业的兆瓦级以上风机的生产资质，湘电股份成为其一，另外3家是新疆金风科技、东方汽轮机厂和大连重工。其中湘电股份是国内唯一已经生产出兆瓦级以上风电样机的企业，已经显示出竞争优势。平安证券报告显示：公司已参加了投标上海崇明岛10台风电项目，项目金额2亿左右，公司中标的把握较大；公司计划将定向增发募集资金全部用在风电的技术引进上，合资公司成立后将可以完全引进原弘产在荷兰的风电子公司的技术，产品制造能力也将从电机生产提高到成套生产，成为完整意义上的风电企业，2010年达产后，总产值达到30亿。技术刊，短线止跌启稳，反弹有望展开。 　　4、G天然碱（000683）：公司地处亚洲最大的鄂尔多斯盆地天然气田，利用当地气价低廉优势开发甲醇等化工产品。06年一季度甲醇项目主营业务收入7458.79万元，毛利率37.45%。另外公司参股内蒙古博源联合化工有限公司(占30%)在建100万吨/年天然气制甲醇项目，预计于06年年底建成投产。而两市甲醇概念股最近走势活跃，象准备介入60万吨煤制甲醇项目的G天成最近连续走强，而G天然碱不但甲醇产量超过G天成，而且利用当地丰富天然气资源作为原材料，因此其毛利率也是高于煤制甲醇。公司无论从一家新能源或者资源类个股来进行估值，目前价格都明显被低估，后市可保持关注。 　　5、G二纺机（600604）：在上海纺织企业不断外迁的过程中，G二纺机在上海市区拥有的大量工业用地也具备高额升值的潜力。QFII也进驻其中。前期纺织股如华纺股份，中纺投资等连续涨停的背景下，而该股涨幅落后，在调整市中该股不错的基本面也吸引主力机构进入，龙虎看盘显示周四盘中大单买如积极，盘口能量单日上升到20以上，3.00一线不断有大单吸纳，形态上形成低位三弦开花的形态，中线关注。 　　6、G九发（600180）：在美国对华蘑菇罐头反倾销年度行政复审终裁中，公司反倾销税率由此前的198.63％下降至3.6％，并将自06年2月开始实行，公司由此重新获得进入美国市场的通行证。同时，由于美国市场蘑菇罐头价格明显高出欧洲市场，公司对美出口还有望实现“量价齐升”。其次，今年初食用菌市场出现“炒蘑菇”的投机现象，抬高了盐水菇的交易价格，使蘑菇罐头的整体出口价格有所上升，拥有生产基地及库存原料的九发股份竞争优势将更为突出，公司内部已经计划大幅度提高全年的出口目标划，乐观情况下公司食用菌出口量有望翻翻。国内销售增长也较为明确，双汇、太太乐及浓大三家食品企业给的蘑菇订单量折合成鲜蘑菇接近近6千吨，预计销售收入可达到6千万元。公司开拓国内市场的第一年取得这样的销售，是一个非常不错的开局，未来国内食用菌市场的增长前景也可以给予更高的预期。形态上股价正处于筹码密集峰内，在农业股大涨的背景下，具备实质性业绩增长的该股更值得关注。 　　7、G索芙特（000662）：为数不多的化妆品龙头，属于典型消费行业龙头品种。索芙特成为惟一在销售额前十位中的本土企业，十多年的品牌投入已经稳固了公司的行业地位，品牌重估价值大。另外公司控股广西梧州索芙特保健品有限公司经营的“索芙特”品牌在全国的美容保健化妆品市场具有相当高的知名度和影响力。公司已经在全国形成了超过5000个销售网点，渠道、网点价值突出。该股走势相对独立，股价很快提前于大盘止跌启稳；近期连续五个交易日横盘整理，重心缓慢上扬，与大盘重心下行形成鲜明对比。半年线对该股起到很好支撑作用，30、60日中期均线开始向上翘头，出现拐点；周K线也是蓄势待发。大智慧移动筹码目前已经形成非常标准单峰密集态势，中线筹码已经锁定良好，短线连续4天缩量之后面临反弹机会，密切关注。 　　 万国潜力股 　　G复华（600624）：作为复旦大学的主要资本平台，公司在科技创新领域题材相当突出，市场预期数字电视地面传输标准将在年中出台，数字电视产业全面启动在即，公司控股的复旦复华微电子研究所联合清华大学成功开发了具有完整自主知识产权的“中视一号”数字电视地面传输芯片，一旦数字电视地面传输标准确定，其突出的标准题材有望被市场所关注。而公司在科技转化和民用领域正在获得快速发展并进入回报期，04年公司通过与复旦大学“复旦软件园有限公司”和“上海复旦复华科技创业投资有限公司”整体性一次置换，从而借助大股东的科技实力高起点介入微电子IC产业，公司下属复华高新技术园区是经国务院授权、科技部批准建设的国家级高新技术产业园区，总规划面积达5.26平方公里，是上海高新技术产业开发区一区六园的重要组成部分，而旗下复旦复华科技创业投资有限公司发起设立规模2亿元的复旦复华科技创业基金，其参股的公司包括复旦微电子、复旦金仕达、复旦网络、华虹集成电路、联合基因、复旦天臣、中山医疗、华山康健、中美集爱等，成为中国最大的创投企业之一，随着中小板IPO重启未来这些创投企业上市有望给公司带来丰厚的回报。短线来看，该股股改复牌后出现明显贴权，短线绝对价格不高，调整充分，可适当关注。 　　G同科（600846）：作为同济大学的主要资本平台，公司近两年来在房地产、机电、环保、新能源等领域获得快速发展，特别是依托大股东同济大学的强大技术实力，2001年公司与中科院上海有机化学研究所、上海神力科技合资组建中科同力化工材料有限公司(公司占36.23%)，主要研制生产质子膜汽车燃料核心原料??质子膜，目前上海神力应用中科同力化工公司所开发的质子交换膜制造出我国首批燃料电池电动汽车全面推向市场，超越国际同类产品，引领未来汽车高效、节能、环保新能源的先潮；上海目前在全国领先推广燃料电池动力汽车，并建设了全球最大的加氢站，而同济大会是国内燃料动力汽车研究领域的领头者，未来公司在新能源领域的发展前景值得关注。由于房地产独特的结算特征虽然公司一季度亏损，但公司开发的房地产项目正进入回报期，季报显示同济华城项目一期的销售工作全面展开，前期因为业绩因素超跌后具备反弹机会，该股绝对价格超低，短线超跌反弹机会可关注。 　　G益民（600824）：公司是资产重估题材的重要代表，2001年以来追加投资超过5亿元在上海淮海路黄金地段低价购入部分商业物业，日前公司在上海繁华地段拥有13万平方米的商业物业资产，过去几年来淮海路核心地段底层商铺的售价已经大幅提升，公司商业地产重估增值潜力巨大；而去年以来外资对上海商业地产关注有加，包括摩根斯坦利等国际金融资本巨资大举收购淮海路商业地产，而目前该股总市值仅22亿元，远低于其实际商业地产的估价，具备突出的收购潜在价值。另外我们也注意到，公司一季度实现净利润相当于去年上半年的2.5倍，中期业绩预增潜力突出，调整中可适当关注。 　　G新世界（600628）：该股是一家商业地产重估增值龙头品种，去年公司投资的位于南京路黄金地段的47层五星级丽笙大酒店和远东娱乐广场相继开业，新世界商圈的崛起使公司物业增值潜力巨大，目前公司旗下拥有酒店面积5.88万平方米，商业地产7.35万平方米，办公仓储2.94万平方米，餐饮面积1.68万平方米，娱乐3.15万平方米，这些核心资产重估价值接近70亿元，而目前该股总市值仅38亿元，具备突出的收购潜在价值。去年以来该股股东人数持续减少，十大股东显示机构大举增仓，在近期大盘调整中该股调整中成交量显著萎缩显示筹码锁定性良好，短线一旦大盘走稳有望率先超跌反弹，可关注。 　　G海信（600060）：公司是目前国内最大的数字电视生产商之一，由于公司迅速向平板电视的战略转移以及多年以来持续不断的技术开发与储备，使得公司迅速成为在平板电视领域远超出老牌竞争对手（如长虹、康佳）的品牌公司；同时成功研发出我国音视频领域第一块数字电视处理芯片??“信芯”完全替代国外同类产品，进一步显示出公司技术储备优势。目前公司在平板电视、手机、机顶盒领域都已经迅速成长为国内行业的龙头企业，在未来3C融合方面公司潜力突出，而公司突出的行业地位和良好的成长性被基金等机构投资者看好，股改前一度形成连续放量走强，通过股改前后十大股东对比可以看到平安人寿大幅增仓，而该股周一股改复牌后大幅贴权，按照7.1元理论除权价计算三天最大跌幅超过20%，并使股改前超过40%的换手筹码全部套牢，短线具备超跌反弹机会，可关注。 　　G沪机场（600009）：上海机场集团和上海港口集团一样作为上海打造国际航运中心的两大龙头，随着上海港口集团整体上市步伐启动，G沪机场作为上海机场集团唯一的资本运作平台其整体上市题材也受到了市场的关注。目前公司正处在资产快速扩张过程中，由于目前公司负债率不到5%，近期通过发行40亿元公司债券用于浦东国际机场的扩建工程，到2008年前浦东机场扩建工程全面开工后年客运量将达到6000万人次以上，较2005年的2350万人次翻一倍多；另外在此前股改中大股东明确表示支持上市公司做大做强，由于目前虹桥机场跑道和航站楼并不在上市公司中，大股东与上市公司之间的同业竞争以及关联交易问题随着股权分置问题的解决显得更加突出，未来无论是在优质资产注入还是整体上市方面公司资本扩张潜力巨大。该股在近期大盘爆跌过程中反而形成放量突破形态，短线随大盘快速回探10日均线支撑，不过调整中成交量显著萎缩，目前年线已回落到14.6元附近，关注年线能否突破。 　　G联通（600050）：低公司作为我国第二大移动通信运营商，是国内经营范围最广、业务种类最全的电信运营商之一，随着3G商用的逐步展开，公司在从CDMA-1X平滑过度到3G的过程中将占得先机，在整个信息产业的高速成长中公司的机会巨大。公司有关人士此前曾表示，未来有意寻求国内外策略合作伙伴共同发展3G，而近期以来受到有关外资入股传闻的影响联通香港红筹股一度大幅上涨，5月19日一度单日上涨13%，最高达到7.9港元，并带动了联通A股近期出现明显放量走稳；而该股作为目前市场上流通A股最大的品种，目前流通盘达到83.2亿股，成为A股市场上唯一一家流通A股与中国银行所发A股非常接近的个股，随着中行A股的发行有望成为市场参照的首选，而该股低廉的价格有望获得超百亿新基金建仓的备选品种，短线底部整理可关注。 　　G长电（600900）：公司作为国内水电企业龙头，良好的成长性和行业龙头地位一直被市场所认同，也是基金投资组合中的重要成分股，随着广发优势、易方达精选等超百亿基金发行成立，这些大型基金的建仓有望带来巨大的买力。事实上从公司成长性来看，公司日前表示将发行12亿欧式认股权证募集资金68亿元用于进一步收购三峡发电机组，从而提升公司的赢利能力。而从资产重估的角度来看，04年公司以每股1元的价格参股建设银行20亿股，日前建设银行在香港市场以2.35港元招股，上市后股价从2.3港元一路上涨到最高3.8港元，其全流通上市将给G长电带来巨额投资增值。正是对自身基本面的看好，大股东三峡总公司近期表示以不高于6.81元/股的价格增持G长电不超过2.5亿股。该股此前领先于大盘下跌，5月中旬以来最大跌幅超过20%，短线该股有望领先于大盘企稳，可关注。 　　 短线买卖参考 　　周四大盘呈现反弹走势，连续的新股发行和申购之后，市场终于迎来了一个短线喘息的时机，特别是由于周四下午已有部分机构申购资金提前解冻，因而带来了资金面上的相对宽裕，大盘也因此在全天大部分时间内保持上扬，前市股指一度反弹20点，此后逐渐回落，尾盘两市都以小幅上涨而报收，分别收于1533.98和3944.60点，涨幅达到0.17%和0.15%，成交分别为160亿和99亿，同比又萎缩近一成，总体表现为缩量反弹的走势。大盘近期形成连续调整之势，不仅指数逐级走低，量能也出现明显萎缩，到了周四，深市成交已不足100亿元，由此也一举结束了深市大盘连续作战48个交易日量能都超过百亿成交量的记录。同时大盘也正在向着重要的支撑点位靠拢，前期的报告中曾经说过，本轮市场的最大涨幅为621点，因此传统意义上的0.618的强势支撑位将会出现在1488点附近，故就从目前而言，近期盘中最低点1512点仍然是一个市场可以承受的低点，并且显然还处于强势整理的范畴。只是市场短线形态不佳，已经连续7个交易日受制于5日均线，想要扭转这种不利的局面一般只有两条出路，一是加速赶底，再收中阴，跌幅一步到位，从而将空方能量彻底释放；另一种则是大盘尽快扭转下降通道的走势，特别是能否收复5天线至关重要，事实上最终会产生哪一种结局已经不完全取决于市场技术面的走向，而是更多的由资金面上的宽裕程度所决定。故今后一段时间内的新股发行节奏和规模仍然重要。个股方面，周四绝大多数品种都小有反弹，但是勇于表现的强势股涨停板的股票较前期数量大为减少，不过如果加以仔细观察的话，还能够从中捕捉到市场热点的迹象，比如说一些个股复牌后的补涨行情还在延续，先锋股份、国药股份都在复牌之后连续出现涨停，另一些表现较好的个股则主要由各自的潜在题材所支撑，比如像G成大周四涨停，事实上这只个股年内从3元开始启动，最高上涨至12元，目前仍有10元，涨幅有三倍之多，这显然与公司的金融参股题材密不可分，由此可见，目前的有题材支撑的个股仍然可作为市场短线关注的焦点，其投资获利的机会也相对较大，比如说市场另一家金融参股题材G华茂不仅持有4300万股广发的股份，同时还持有1亿股国泰君安和2795万股宏源证券，可谓当前市场中金融参股程度最深的个股之一，而当前股价仍然仅有3元出头，其启动的背景较G成大更具优势，目前在下跌至30日均线后形成反弹，建议关注。