万国投资分析报告(2006年6月21日) 　　 周二点题 　　由于中国银行本周五将上网发行，各路资金也开始围绕中国银行的申购做准备，其中以基金为代表的机构投资者明显相对谨慎，普遍在调整持仓，这从指标股体系整体走弱可以看出，与此同时一些游资则利用新股发行的空档期，围绕一些题材股展开短线炒作，周二盘中呈现出多个热点轮炒的活跃局面。不过我们仍然认为在没有成交量连续放大的情况下，短线反弹力度有限，大盘仍维持在30日均线下方震荡整理，题材股的超跌反弹仍是短线机会所在，其中象新能源、整体上市等一些热门题材股仍可给予重点关注。 　　背景分析 　　视点之一：各路资金不同的心态、不同的操作手法以及不同的投资理念，使目前盘面欲跌还涨，不过成交量仍是判断行情强弱的关键指标，没有成交量持续放大行情很难突破。 　　通过大智慧板块监测系统我们可以看到，近几个交易日市场呈现出明显的分化现象，一方面是一些题材概念股的短炒现象比较突出，另一方面主流指标股表现低迷，在周二的盘面中农业龙头、新能源、滨海开发、数字电视、航天军工、奥运为代表的题材类个股涨幅居前，而石化、汽车等行业板块则跌幅居前，这也恰恰反应出目前市场以基金为代表的主流机构与游资的两种不同心态和不同的操作理念，主流机构普遍比较谨慎，而游资则抓住一些短线题材股热炒。 　　从基金等机构投资者的角度来看，中国银行的发行使基金调整持仓结构的要求非常明显，一方面此前基金普遍仓位很重，套现一些获利丰厚的个股增加现金准备中国银行申购的可能性比较大；另一方面随着中国银行取代中国石化成为第一权重股，在资产配置方面基金也有必要调整持仓，这也直接导致近期以中国石化、G长电为代表的一批指标股明显落后于大盘。其次，宏观调控对基金等机构投资者的心理影响更为突出，由于这些机构投资者以中长线投资为主，对周期性行业政策更为敏感，今年以来宏观调控力度不断加强也影响到其投资心理。第三，随着A股国际化接轨加快，特别是QFII在市场的比重不断提升，外围市场对A股的影响越来越突出，近期以来亚洲市场出现大幅下跌，周二日经指数、恒生指数均出现明显下挫，其中不少A股与H股的联动性增强，香港市场对A股的影响也体现在一些机构投资者的思路上。 　　而从游资的角度来看，近期一些题材股的炒作明显升温，其中象天津滨海开发区题材股已经连续两周大幅走强，在近期大盘大幅调整之后G滨能还出现涨停创新高的走势，引发滨海开发题材股出现加速拉升；同样农业类个股自上周末开始也持续走强，一些种子类个股的走强带动整个板块出现热炒。而全流通IPO第一股中工国际上市首日的表现则更加体现出目前市场游资充裕、热情度高的特点，只要市场不出现大幅下跌的现象，这些游资仍可能利用新股发行的空挡期制造一些局部热点，活跃人气。 　　短线来看，由于近几个交易日大盘连续反弹过程中成交量始终没有明显放大，上海市场日成交仍维持在200亿元左右的水平，而此前一个多月的时间内上海市场在1600点上方堆积的成交量高达6000亿元，以目前的成交量很难形成向上突破。我们认为近期大盘仍将在30日均线下方展开震荡整理，等待中国银行的发行上市。 　　视点之二：近期题材股轮炒的现象比价突出，对中小投资者来讲仍可继续重点关注新能源等人气板块，对机构投资者来讲则可关注一些具备整体上市的大盘蓝筹股。 　　从操作策略上讲，近期可重点把握一些题材股的短线超跌反弹机会，其中新能源板块作为贯穿今年行情的一条主线值得继续关注。事实上作为新经济产业的一个重要代表，替代能源产业的发展在今年受到了明显的政策支持，并且象太阳能、风能、燃料乙醇纷纷成为产业资本追逐的热点，而在资本市场上一些相关题材股也成为持续的人气亮点。其中除了象G天威、G航天、G丰原等一些龙头股之外，市场短线游资也围绕着一些题材展开更为深入的挖掘，比如在前期热炒太阳能题材的过程中，一些上游具备可能开发晶体硅的低价股也纷纷受到追捧，象一些生产玻璃的公司可能因为与石英砂沾边也出现大幅上涨，比如G三峡、G洛玻、方兴科技等等都是如此；同样，近期市场对玉米燃料乙醇的关注也导致一些玉米种业题材股开始受到追捧，G丰乐、G敦煌、登海种业等个股的大幅上涨还带动了整个农业股的走强。可以看到，在新能源题材股的深度炒作中，未来还将又更多相关个股受到追捧，特别是一些低价垃圾股可能会因为产业相关度而被关注，但在炒作新能源题材股中我们仍然认为要把握基本面，其中一些有实质产能的公司还将是市场的主流热点，象G丰原这种具备产能扩张、产品涨价的行业龙头无疑更具备业绩成长性。同时在把握替代能源题材的过程中，一些具备实质成长机会的个股也值得留意，比如煤化工领域的G天成、G三维、G兖煤、G天富、G泸天化等都值得留意。 　　而从机构投资者盈利模式的转变来看，一些大盘蓝筹股的整体上市更具备规模盈利效应，整体上市将成为下半年行情的一个重要热点。我们认为，随着宏观调控下周期性行业的景气度回落，特别是经过上半年的大幅上涨之后，继续以业绩成长和资产重估的标准来挖掘一些具备投资价值的个股已经很难，机构投资者的盈利模式面临转变；而随着全流通市场来临，并购重组风潮渐起，以资产注入、整体上市为代表的资产重组行情正在展开，特别是一些大盘蓝筹股通过资产注入、整体上市等手段，在实现资产扩张的同时做大市值，而机构投资者因为参与资产扩张而实现市值的扩张成为重要的盈利模式。事实上近期以来上海本地股轮番活跃，其中除了G上港明确了整体上市题材之外，G上汽、G沪机场、G交运、G兰生等也出现明显的筹码收集形态，上海本地股在历次资产重组行情中都是龙头，而此次整体上市行情中上海本地股也值得重点关注。以G沪机场为例，上海机场集团和上海港口集团一样作为上海打造国际航运中心的两大龙头，随着上海港口集团整体上市步伐启动，G沪机场作为上海机场集团唯一的资本运作平台其整体上市题材也受到了市场的关注；在此前股改中大股东明确表示支持上市公司做大做强，由于目前虹桥机场跑道和航站楼并不在上市公司中，大股东与上市公司之间的同业竞争以及关联交易问题随着股权分置问题的解决显得更加突出，未来无论是在优质资产注入还是整体上市方面公司资本扩张潜力巨大。从中线的角度来看，投资者对以上海本地股为代表的整体上市题材股仍可继续保持关注。 　　 智慧股选池 　　1、G西飞（000768）：存在资产置入预期的航空制造龙头。母公司西飞集团是我国唯一的轰炸机生产基地，产品包括轰六系列、运七系列、飞豹等二十多各型号。“十一五”期间是我国战斗机换装的高峰时期，集团公司目前任务非常饱满，公司作为集团公司的零部件供应单位，将在这一阶段得到快速发展。西飞集团到2008年创建50周年的时候，计划实现总收入110亿元。目前，西飞集团负责飞机整机生产合同签订、部装和总装，从加工工艺来看，G西飞所进行的业务是转包业务和军机、民机的零部件加工，而部装和总装资产皆属于集团。目前，西飞集团持有G西飞54.79%，股改以后减少到43.49%。如果按照51%的绝对控股要求来看，联合证券认为部装和总装等资产有望采用不同方式注入股份公司。近期股改公司纷纷通过定向增发或者资产置入来实现上市公司业绩提升，近期与该股类似的洪都航空资产置入加大了该股的资产置入预期，一旦大股东置入资产，不但带来公司进一步转型，而且还将提升公司业绩。联合证券预计2006年和2007年的EPS为0.170元和0.253元，同比增长166.10%和49.19%。 　　近期该股提前于大盘止跌反弹，中线反弹格局已经形成，密切关注。 　　2、G钱摩（000913）：业绩预增潜在品种。随着中报临近，业绩预增板块有望再度活跃，该股就是一家业绩预增的潜力品种。该股中期业绩预增的最大潜力来自消费税降低，二季度公司消费税降低70％对公司业绩影响将体现在第二季度。申万认为预计消费税改革将提升公司2006年、2007年EPS0.135元和0.179元，这相对于去年去年才0.11元的业绩而言，该股全年乃至中期业绩预增可能性极大。该股近期小幅反弹，成交量温和放大，大智慧主力买卖指标发出买入信号，中报中线行情有望展开。 　　3、G晨光（600501）：周二军工板块表现不俗，其中G航天、G重机、G航通、G航科技、新华光等军工出现涨停，这些个股涨停背后主要由于大股东资产置入预期，上述几家涨停军工股都是存在资产置入预期。该股也是航天科工集团旗下存在资产置入预期的上市公司，其在制造和研发上具有很强的能力，在航天特种车等多个领域居行业领先水平。在“十一五”期间科工集团的五大发展领域中，航天晨光是特种车和汽车发动机两大产业的资源整合平台。周二中证报报道：在持续注入汽车发动机等优势民品资产的同时，未来航天科工集团将把成长性好的航天军工产业资产注入到晨光。从走势来看，该股近期一路走高，已经在一定程度体现对资产置入预期，目前技术处于强势格局，短线可从该股资产置入预期的题材角度予以关注。 　　4、G西钢（600117）：正宗铁矿股。股改前夕东方红1号、东方证券、8家基金和社保机构等建仓2800万股均为该股铁矿石而来，公司是两市唯一一家拥有铁矿和焦炭资源的钢铁股，在青、甘、内三省共拥有3.7亿吨铁矿资源、6.4亿吨焦煤资源，拥有铁矿石、焦炭资源的钢铁企业获得了比别人更低的成本，从而能获得更高的超额收益。铁矿石价格大幅飙升后，拥有铁矿石的上市公司成为市场追捧热门题材，ST华陶（000655）因为重组为铁矿石股导致股价从1.38元涨到5.66元，不到一年时间涨310％，但是ST华陶置入的金铃铁矿探明储备量仅有5000万吨，远远无法和西钢的3.7亿吨相比，因此，该股才是两市最大铁矿石股，而股价才4.6元出头，远远低于ST华陶，这种比价效应一旦获得市场重新认识，该股有望补涨。近期该股调整到60日均线附近止跌启稳，技术指标调整到位，在目前大盘技术反弹行情中，像西钢这样与大盘有类似技术反弹特征的个股有望出现较好表现。 　　5、爱使股份（600652）：该股也隐含天津滨海概念，公司的主要经营项目之一“天津鑫宇高速公路有限责任公司威海--乌海高速公路”项目已建设完成。目前正进入试运营阶段，且业务增长的势头良好。由于这一项目是京津地区的主要交通枢纽中的一部分，随着国家经济规模的不断发展，这一项目有望在2006年度乃至今后的相当一段时间内，成为公司稳定盈利的主要增长点。最近滨海概念相当火爆，该股的这一题材隐蔽较深，有望得到市场挖掘。另外公司是金融概念突出，公司出巨资1.42亿持有北京国投9.67%股权。该股目前蓄势充分，后市有望走强。 　　6、东方集团（600811）：尚未股改+定向增发。随着大盘短线回暖，未股改板块再起波澜，力元新材、保税科技、新华光、东盛科技、宜宾纸业等未股改个股大幅活跃，该股也是题材丰富的未股改品种。另外该股还有大股东定向增发和资产置入题材，近期先锋股份、G航通、新华光等资产置入品种大幅活跃有望对该股形成刺激作用；联合证券最近报告显示：公司承诺1年内将通过定向增发的方式收购集团下属资源类资产，包括石油、多金属、铜、精铁、黄金等。联合证券认为如此实现，将消除市场对公司的疑虑，并增强投资者对公司未来发展的信心。由于来自金融资产投资收益的大幅增加，联合证券初步估算，公司2006年将在2005年每股收益0.13元的基础上，有望新增7000万以上的净利润，即2006年每股收益达到0.23元左右。近期该股平台整体，形态修复到位，中线反弹行情有望再度展开。 　　 万国潜力股 　　G沪机场（600009）：上海机场集团和上海港口集团一样作为上海打造国际航运中心的两大龙头，随着上海港口集团整体上市步伐启动，G沪机场作为上海机场集团唯一的资本运作平台其整体上市题材也受到了市场的关注。目前公司正处在资产快速扩张过程中，由于目前公司负债率不到5%，近期通过发行40亿元公司债券用于浦东国际机场的扩建工程，上海机场连续三年旅客吞吐量和货运量位居全国内地机场之首，而打造上海国际航空枢纽的步伐也正在加快，去年3月浦东机场第二跑道业建成启用后，去年12月包括浦东机场第二航站楼、第三跑道和西货运区的浦东机场扩建工程已全面开工，2008年前将建成并投入使用，届时年客运量将达到6000万人次以上，较2005年的2350万人次翻一倍多。另外在此前股改中大股东明确表示支持上市公司做大做强，由于目前虹桥机场跑道和航站楼并不在上市公司中，大股东与上市公司之间的同业竞争以及关联交易问题随着股权分置问题的解决显得更加突出，未来无论是在优质资产注入还是整体上市方面公司资本扩张潜力巨大。该股近期在年线下方保持强势整理，调整中成交量显著萎缩，短线随着G上港再度启动，可适当关注。 　　G三维（000755）：全球化工巨头巴斯夫、利安德在近期双双宣布从7月1日起再次调高全球BDO产品售价，调高幅度接近10%，事实上自4月份巴斯夫今年首次调高BDO产品售价后国内BDO价格也从一季度末1.65万元/吨上升到目前1.9万元/吨以上，公司直接受益于BDO产品价格上涨。作为国内最大的聚乙烯醇(PVA)、1,4-丁二醇(BDO)生产商，公司去年巨资建设的BDO下游系列产品项目PTMEG、γ-丁内酯等10来个新项目相继建成投产，成为公司重要的利润增长点。特别是公司作为国内最大的1,4-丁二醇(BDO)生产商，去年完成BDO改扩建项目后，新建的一套3万吨BDO装置也将于今年6月投产，届时公司产能将增加至8万吨；由于公司BDO是世界上最先进的以电石乙炔为原料的低压淤浆床Reppe法丁二醇生产装置，如油价在40美元左右就能达到35%以上的高毛利率，05年BDO毛利率近50%；目前国内BDO需求达到15万吨左右，进口高达11万吨以上，03年10月由发起BDO反倾销获得国家商务部支持，BDO价格也从2003年开始连续走高，随着公司BDO产能的快速增长以及产品价格的迅速提升，将使公司今年业绩增长值得期待。同时公司利用当地丰富的煤炭资源进入煤化工领域，其20万吨粗苯项目已经展开，明年投产后有望给公司带来10亿元以上的收入。总体来看，公司未来业绩成长性突出，前期股改前后受到保险、社保等机构投资者大举增仓，形成连续放量走强，大智慧散户线显示筹码持续集中，近期随大盘快速下跌后成交量明显萎缩，超跌反弹机会值得关注。 　　G丰原（000930）：随着可再生能源发展专项资金管理办法正式出台，国家对生物质替代能源的政策支持再度加大，特别是随着燃料乙醇汽油使用的全面推广，燃料乙醇产业将迎来快速发展的黄金期。公司作为全国四家玉米燃料乙醇定点生产厂家，目前已具备年加工360万吨玉米的生产能力，燃料乙醇年产能也达到44万吨，燃料乙醇正取代柠檬酸成为公司主要的收入来源；由于目前国内燃料乙醇按照90号汽油价格的91.11%定价收购，今年国内成品油价格两次上调相当于使燃料乙醇收购价间接上调了730元/吨，而在目前国家财政补贴的情况下，公司产能的迅速增长将使其今年业绩增长相当突出。另外丰原集团开发的秸杆制燃料乙醇关键技术日前实现重大突破，该技术以秸杆为原料生产燃料乙醇，吨成本比玉米原料低300元以上；公司日前表示将向特定投资者非公开增发不超过2亿股股票用于年产30万吨无水酒精项目，进一步提升燃料乙醇产业规模。总体来看，随着成品油价格的不断调高，公司产能的迅速增长，未来两年业绩增长预期明显，短线随着农业板块全线活跃，该股作为农业板块的龙头股，短线缩量回调到年线后展开超跌反弹，可继续关注。 　　G冰轮（000811）：公司是国内机械制冷行业的龙头，近两年来保持着业绩的稳定增长，去年还与世界重工巨头韩国现代重工业株式会社合资现代冰轮重工，进入国际先进的循环流化床锅炉领域。值得注意的是，去年底红塔创新投资股份有限公司通过受让烟台市国资委所持有20%股权而成为公司第二大股东，与第一大股东烟台市国资委所持比例非常接近，由于公司此前曾出资2000万元参股红塔创投5%，而红塔创投作为国内创投领域的一家行业龙头，其入主公司也带来了较大的想象空间。该股在股改前后出现大幅上涨，大智慧散户线显示筹码出现迅速集中，近期随大盘快速回落中成交量急剧萎缩，短线到30日均线获得支撑后超跌反弹，可关注。 　　G华夏（600015）：该股是目前上市银行中绝对价格和流通市值最小的品种，值得注意的是继新加坡磐石基金3.5元竞拍成功近3亿股之后，德意志银行等德国机构又以4.5元的价格受让近6亿股份，按照10送3的对价来看目前外资入股成本已经高出目前该股的市价，该股在股改后也出现了明显的贴权走势，理论除权价在4.37元，随着中国银行高价发行以及其它银行股在香港的良好表现，短线该股超跌反弹值得关注。 　　G联通（600050）：公司作为我国第二大移动通信运营商，是国内经营范围最广、业务种类最全的电信运营商之一，随着3G商用的逐步展开，公司在从CDMA-1X平滑过度到3G的过程中将占得先机，在整个信息产业的高速成长中公司的机会巨大。公司有关人士此前曾表示，未来有意寻求国内外策略合作伙伴共同发展3G，而近期以来受到有关外资入股传闻的影响联通香港红筹股一度大幅上涨，5月19日一度单日上涨13%，最高达到7.9港元，并带动了联通A股近期出现明显放量走稳；而该股作为目前市场上流通A股最大的品种，目前流通盘达到83.2亿股，成为A股市场上唯一一家流通A股与中国银行所发A股非常接近的个股，随着中行A股的高价发行给该股带来突出的比价效应。我们注意到，自5月19日该股股改复牌以来在历史最低价附近震荡整理，围绕2.4元频频出现盘中放量买盘冲动，由于绝对价格低，其低廉的价格有望获得超百亿新基金建仓的备选品种，可继续关注。 　　G迪马（600565）：公司作为一家专业汽车生产厂商，在保持主业稳步发展的同时大举介入有线网络和数字电视产业，03年出资1.52亿元收购四川广播电视网络公司37%股权目前已大幅增值，四川广电拥有四川省有线网干线网络以及部分区域网络，包括拥有成都市区60万用户以及占有宜宾、乐山两地有线网各51%的股权，根据国家广电总局要求四川广电将逐步整合，其用户数将从目前的30万增至150万左右，当全省网络完全整合后终极用户将达到900万户，由于目前尚处于数字电视网络改造期，对公司业绩影响还没有体现出来，一旦未来整合完毕其强大的盈利能力将该公司带来丰厚的回报。公司还收购东银信息技术公司80%股权全方位介入数字电视领域，今年一季度公司数字机顶盒与专业解码器业务毛利率上升到63%，公司解释是因为卫视覆盖服务范围增加，开始体现出规模效应。可以看出一旦未来数字电视产业成型，作为一家袖珍小盘公司而言，未来业绩成长潜力值得看好。该股近期10转增10除权后已成为绝对价格相对最低的有线网络资源股，随着G国安、G电广等有线网络题材股连续大幅走高，该股短线填权走势值得关注。 　　G南洋（600661）：公司依托上海交大在太阳能产业雄厚的技术实力，成为国内率先介入太阳能产业并形成产能的一家潜力公司，其控股的交大泰阳绿色能源有限公司去年实现新能源销售收入2.13亿元，实现净利润857万元，同比上升889%，而今年一季度就实现净利润733万元，同比上升500%以上，呈现出迅猛增长态势。特别是在去年6月引入战略投资者上海电气集团后，已和德国公司合资生产太阳能电池组件，目前具备生产能力可达30兆瓦，并主要运作上海临港新城太阳能综合利用示范区，在目前上海市启动“十万屋顶”太阳能计划下公司未来前景值得看好。该股股性活跃，随新能源题材股联动性强，短线超跌反弹值得关注。 　　 短线买卖参考 　　周二大盘表现平稳，由于前四个交易日，大盘指数累计上扬近80点左右，因而在消息面上没有重大的利多或利空出现的情况下，周二市场主要针对前期上涨行情展开消化，整个盘面在大多数时间内都保持窄幅波动，最终沪深两市分别收在1592.33点和4112.24点，涨幅分别为0.38%和0.15%，成交金额分别为209.5亿元和127.5亿元，合计成交337亿元，较周一有小幅的萎缩，总体表现为横盘震荡格局。虽然大盘走势波澜不惊，但盘中个股的表现却并不平静，周二的行情中出现了一系列颇具代表性的个股，而它们则各自产生了不同程度的涨跌。 　　首先新股暴炒后的负作用在周二的市场中开始显现，中工国际从昨日15.50元起步，一路拉升至最高50元整，收盘仍然收在30元上方，全天的换手率高达94，大约有90%的流通筹码都是在20元下方进行交易的，这也就意味着这90%的股份到收盘为止，帐面赢利高达50%以上，如此短线暴利自然会遭到无情抛售，故周二全天死死封住跌停，但是如果说这种新股暴涨暴跌的局面仅仅影响到中工国际一家的话，那么尚且危害不大，但问题是随着中工国际的跌停，已经有品种开始受到拖累，最明显的当属中工国际的第二大股东河北宣工，中工的下跌也间接导致河北宣工的反复跌停，而更不利的是随着新股的首日上市暴炒，整个市场对于新股的估值体系可能会产生紊乱，而紧随其后的将有云南盐化、大同煤业以及同洲电子等，一旦新股炒作，特别是这种脱离基本面的炒作形成风气，那么必将会对市场资金形成第二次分流，最好的例子是在昨日中工国际上涨至50元的同时，大盘却产生全天最大的一波下跌；其次市场热点表现为机构重仓股蛰伏，而短线游资活跃，比如说权证板块近期走势有明显恢复，不少权证都出现了20%，甚至于更大幅度的反弹，并且无论是认购或者认估权证，他们的重心都有所抬高，之所以会出现这种现象，主要是由于前期连续暴跌后的技术性反抽行为，但短线的上涨还是对市场资金产生一定的吸引作用，而除了权证之外，表现最为火爆的当属各大板块中的题材股，首先是准G股的连续涨停效应，像敦煌种业在近四个交易日中，三度涨跌超过7%以上，更为明显的则是国药股份复牌五天以来已连拉五个涨停，同时，整个市场热点还在天津开发区概念、新能源概念和有色金属板块中得到体现，这些都说明了短线资金进一步活跃的现象。最后，整体上市概念又一次升温，G上港一度在上周五下跌16.51元，距离承诺的换股价格仅有1分钱的空间，而今日又重新放量，并回升到17元上方，显然说明整体上市依旧被场外资金看好，总的来说，市场可圈可点的亮点不少，并且由于近期资金面的相对宽裕和大盘走势的持续稳定，题材股板块有望继续创造获利机会，并且可能以热点轮动的方式展开，建议投资者加以关注。