万国投资分析报告(2006年6月27日) 　　 周一点题 　　在6月初连续大幅下跌之后，随着指标股的整体走稳，外围资金陆续回流使大盘形成连续八连阳的强势反弹走势，资金充裕的特征明显。不过市场盘面热点分散，并没有领涨板块，大盘将继续震荡走高等待中国银行上市带动股指形成突破，在震荡行情中业绩因素继续被重视，旅游酒店、酿酒食品、农业等成长板块表现突出，可重点关注一些近期有重大项目投产的个股。 　　背景分析 　　视点之一：资金回流推动行情稳步走高，不过新股短线的疲弱表现将打击市场人气，股指将继续震荡走高等待中国银行上市。 　　大盘在6月初受到新股扩容加速的影响到市场资金面的平衡，股指曾出现短线大幅下跌，但在跌破1550点之后市场成交迅速萎缩到200亿元以下，市场做空动能开始减弱；而中国石化以及银行股在5月中旬就领先于大盘下跌，短线累计跌幅也达到了20%以上，这些指标股率先展开止跌反弹稳定了市场重心，与此同时近期集中发行成立的基金开始陆续建仓，从而使大盘形成连续八连阳的走势，而上海市场的日成交量仍然维持在200亿元的水平，这种反技术型态的走势充分显现出目前市场资金推动型的特征非常突出。随着资金逐步回流，大盘震荡走高的趋势再度显现，目前新股发行正在吸引包括财务公司、上市公司、保险公司等机构资金进场，而且在新股收益率高于银行存款利率的情况下，高达近15万亿元的储蓄资金成为流通市值不到1.5万亿的A股市场重要的资金“蓄水池”，同时开放式基金的加速发行也引导外围闲置资金流入市场，宏观调控导致房地产市场的投机资金流入证券市场，资本市场的“洼地效应”正在显现，而大盘的连续走强将进一步加速这些空仓资金流入市场，从而形成大盘重心不断抬高。由于市场预期中国银行7月初上市后将带动股指形成突破，因此短线大盘出现快速调整的可能性不大，近期可能将继续演绎震荡走高的走势。 　　当然，从短线来看，中工国际及大同煤业两家新股上市后连续高开低走对市场的短期影响值得关注。作为全流通IPO第一股，中工国际在上市首日受到游资爆炒一度摸高50元，但随后经历了连续五个跌停，受其影响上周五上市的大同煤业也出现第二个交易日跌停的现象，这种脱离基本面的爆涨爆跌现象说明目前市场资金的躁动心理非常明显。而作为全流通发行的新股上市，这些个股的表现将成为市场定价中枢的一个重要参考因素，由于周二同洲电子、云南盐化将集中上市，同时中工国际在连续五个跌停之后可能打开跌停，这将对市场短线资金产生一定的冲击；同时这些新股如果继续出现高开低走的走势，将影响到中国银行上市后的表现，特别是一旦市场出现这种预期，将提前反应到目前的盘面中，对目前市场的人气产生影响。因此，在大盘形成连续反弹之后，也不能过于乐观，在市场成交量没有明显放大之后，大盘仍可能继续保持震荡整理的格局。 　　视点之二：在震荡行情中，一些有重大项目投产且产品价格上涨的业绩成长股将继续受到机构投资者的青睐，特别是一些前期涨幅不大、目前绝对价格不高的中价优质蓝筹股值得关注。 　　在目前市场资金充裕的情况下，只要指标股整体表现稳定，市场资金仍然将会推动一些题材股继续创新高，从近一周的盘面来看，一些消费类个股如旅游酒店、酿酒食品等表现突出，成长性是这些个股持续走强的主要原因，随着中报临近业绩因素再度被市场所关注，一些具备业绩成长潜力的个股将继续成为市场关注的重点，特别是超百亿新基金即将进场，而新获批的QFII也将高位入市，那么这些机构投资者会选择哪些个股呢？有QFII放言，要在涨幅超过一倍的个股中选股，因为这类个股普遍都有基本面和成长性支撑，其中一些具备重大项目投产且产品价格上涨的中价成长股值得关注。 　　通过对行业基本面的深入分析，我们可以发现化工、电力等板块中不少公司具备产能扩张、产品涨价的特征。以化工板块为例，在原油价格不断走高的情况下，化工产业链不少产品价格今年以来出现明显上涨，其中象苯乙烯受到聚氨酯产业巨大的需求，国内市场价格从去年底9500元/吨上升到目前12000元/吨的水平，值得注意的是600481G双良抓住机遇建设的年产21万吨我国最大苯乙烯项目将于近期投料试生产，由于公司地处我国最大的化工原料消耗区的江阴地区，产品市场潜力非常大，公司表示公司表示试生产期间负荷将达到70%，3个月后将达到满负荷生产，将在今年带来超过10亿元收入，相当于公司去年主营收入的2倍以上，使公司基本面发生深刻改变。同样受原油价格不断上涨的影响，全球化工巨头巴斯夫在4月1日和7月1日两次调高全球BDO（1,4-丁二醇）产品售价，国内BDO价格也从一季度末1.65万元/吨上升到目前1.9万元/吨以上，而000755G三维作为我国最大BDO生产商，公司去年完成BDO改扩建项目后，新建的一套3万吨BDO装置也将于今年6月投产，届时公司产能将增加至8万吨，由于公司BDO是世界上最先进的以电石乙炔为原料的低压淤浆床Reppe法丁二醇生产装置，成本明显偏低，作为石化替代品油价上涨将直接提升其毛利率。事实上在化工板块中一些行业龙头都受益于原油涨价，面临产能扩张、产品提价的重要机遇，如MDI产业龙头600309G万华、燃料甲醇及二甲醚龙头000912泸天化、燃料甲醇龙头600392G天成等，值得中线关注。同样，在电力发电及输配电设备行业中，随着过去两年来电力体制改革全面完成，电力行业近两年来进入装机投产的高峰，截止到去年末我国电力装机总容量突破5万亿千瓦，而在建装机容量达到了2.5万亿千瓦；目前一些电力设备类公司受益于电力行业的扩张已经率先体现出业绩的成长性，象G置信、国电南瑞、东方锅炉、G华光等电力设备股都出现了明显的持续走强。而随着五大电力集团对相关上市公司的股权重组完成，下一步包括资产整合、资产注入等重组将使部分电力股具备产能的快速扩张，而国内电价的上调将使电力股面临业绩拐点，一些电力蓝筹值得继续关注，如G华能、国电电力、G华靖、G上电、华电国际等值得继续关注。 　　 智慧股选池 　　1、振华科技（000733）：军工资产置入+核电概念预期。该股是典型三线军工企业，旺盛的军工需求将使公司在以下几方面受益。一是，旗下新云电子的钽电容器需求增长，目前新云的钽电容器处于全国领先地位，而钽电容器是国防、航空等领域不可缺少的元件，持续的订单增长使公司盈利能力直线攀升；二是云科电子、富电子和片式器件公司的产品质量可靠，均成功进入军品订货企业目录；三是在核电应用方面，宇光分公司生产的高精密陶瓷真空灭弧室在国内市场占有率达到30%，近期具有核电业务的G中核、G*ST吉炭复牌后都出现大涨。股改公司承诺将通过增资或者资产置换形势置入军工资产，坚强军品的生产，将大幅提升公司业绩，近期G航通、洪都航空、G西飞都是由于军工资产置入而大幅走强。东方证券预测2006、2007年EPS将分别达到0.09元和0.39元，意味今年和明天公司业绩将出现接近100％的速度增长。该股周一复牌大单买入占到75％，机构博弈激烈，保持中线关注。 　　2、G航通（600677）:正在逐步成为军工新龙头。公司是目前国内唯一能生产武器整机系统的军工上市公司，其余军工上市公司只能做整机系统的配套零部件。公司也是国防科工委唯一指定的军工资产整体上市试点企业。目前公司已经通过国家二级保密认证和国军标认证，目前正在申请国防科工委的武器生产许可证，有机构报告预计明年一季度将获得许可，成为国内唯一具备武器生产许可的上市公司。目前公司的资产主要包括沈阳航天新乐（便携式导弹）、沈阳航天新星（导弹配件）、成都航天通信（军用通信设备）三家军工企业，以及前身浙江中汇的有关剩余的纺织贸易等资产。在未来3年内公司将收购7家与军用雷达相关企业，按照规划，2006年将收购成都锦江电器（军用雷达）和绵阳灵通电器（军用通信设备），旗下军工企业达到5家，销售收入达到10亿；2007年再收购两家军工企业，其中大型军工企业是绵阳九洲雷达（军用雷达），使得旗下军工企业达到7家，销售收入达到20亿，2008年以后达到10家，销售收入30-50亿规模。届时公司将成为两市军工业务最大的上市公司，也有望成为军工板块绝对新龙头。该股近期中线上升通道保持良好，均线多头排列，中线极具攻击力，可保持中线逢底留意。 　　3、G泰达（000652）：有望成为滨海新区的金融龙头。《国务院就推进天津滨海新区开发开放提出若干意见》全面激起滨海板块。前期经济观察报报道泰达集团筹划金融资产整体上市，有望借壳G泰达，公司给予澄清。滨海新区将组建一家金融控股公司即泰达金融控股，尝试进行综合性金融业务的经营。而泰达集团持有开发区3/4金融股权，其中参股渤海银行（作为第一大股东持股25%）、总值200亿元的全国首只产业基金——渤海产业投资基金将由泰达集团管理。面对集团公司众多金融资产，G滨海作为其旗下唯一上市公司，因此被市场赋予借壳预期也属于情有可原。该股还将在其他方面受益于滨海开发，控股新城股份从事城市开发；而且公司在滨海有大量的土地使用权和地产将大幅升值，另外该股还有军工概念，其在暴乱材料2005年垄断部队采购。走势继续保持上升通道。 　　4、海特高新（002023）：航天概念股，公司发动机维修业务主要以四川亚美动力公司为载体，未来将依旧呈现高速增长态势。另外四川亚美动力还是中国唯一的PT6A型发动机的大修服务商，加普惠生产的PT6A系列发动机是国际上广泛应用的支线飞机和直升机发动机，也是国内目前保有量较多的支线飞机和直升机发动机，所以公司获得这一认证将使其航天飞行器维修业务量大幅增长并形成垄断。该股上升趋势保持良好，可中线持股 　　5、G复星（600196）：有望介入新能源领域。近期有媒体报道公司拟收购神力科技进军氢能领域，上海神力科技是专门从事质子交换膜燃料电池，先后完成包括国家十.五“863”计划重大专项、开发了5个系列的燃料电池产品，建立了全套的中小功率与大功率的质子交换膜燃料电池及其动力系统、燃料电池发动机集成制造技术及批量生产的能力与设施。公司已开发出氢动三号和作为产业化先导的燃料电池便携电源等。公司已为同济大学燃料电池轿车提供了三代10余台燃料电池发动机，为清华大学燃料电池大客车提供了三代近10台燃料电池发动机。人类继柴薪时代、煤炭时代、石油时代后，即将进入２１世纪氢能时代。近日《可再生能源发展中长期规划》和《可再生能源发展资金管理暂行办法》将加速石油替代产业发展，氢能时代在我国已开始，神力科技提供的120ＫＷ氢燃料电池大巴即将在北京投入商业化运行，广西漓江旅游公司准备引进神力的氢动力游览船。该股近期独立走势独立，多次与大盘保持相反的走势，说明机构运作特征明显。 　　6、G维科（600152）：氢能题材和太阳能题材：新能源产业已成为公司发展重点,公司建设占地1000亩以上的维科能源产业工业园,充分发挥公司庞大的国际国内贸易关系网络优势,积极引进战略合作伙伴的技术,通过项目投资和企业控股等资本运营手段,公司将加速开发太阳能、燃料等多种类电池,着力打造中国新能源航母。随着石油价格暴涨和石油资源的枯竭，今后将由太阳能和燃料电池来驱动，公司旗下的宁波维科能源科技投资有限公司已成为我国大型的太阳能、动力、锂离子电池生产研发企业。该工业园同时也是燃料、新型环保能源研发基地，其规模国内领先企业。近期太阳能汽车、氢能汽车已经正在快速发展，公司正在发展的太阳能电池、氢能动力电池将受益于新型汽车的发展，该股股改后大幅走强，值得重点留意。 　　 万国潜力股 　　G双良（600481）：公司是我国最大的溴化锂中央空调生产商，是溴化锂制冷机国家标准的制定者，溴化锂空调采用天然气和蒸汽制冷，比同功率的电空调节能近30%，随着《公共建筑节能设计国家标准》05年7月1日起正式强制实行，建筑节能环保要求刺激溴化锂空调需求快速增长；同时公司在延伸节能环保产业的过程中公司看到了保温材料的强大需求刺激苯乙烯市场强劲增长机会，通过巨资控股利士德化工形成年产21万吨的我国最大苯乙烯生产装置和年产5万吨苯胺生产能力，在目前苯乙烯70%依赖进口的情况下，公司苯乙烯项目将于6月底投料试生产，公司表示试生产期间负荷将达到70%，3个月后将达到满负荷生产，将在今年带来超过10亿元收入，使公司基本面发生深刻改变。该股前期连续放量建仓，短线显著缩量调整到年线附近后走稳，随着新项目投产有望刺激该股重新走强，密切关注。 　　G三维（000755）：公司是国内最大的聚乙烯醇(PVA)、1,4-丁二醇(BDO)生产商，受到原油价格不断上涨的推动，2003年以来国际市场上BDO价格连续大幅走高，特别是今年油价飙升下全球化工巨头巴斯夫在4月1日和7月1日两次调高全球BDO产品售价，国内BDO价格也从一季度末1.65万元/吨上升到目前1.9万元/吨以上。而公司去年完成BDO改扩建项目后，新建的一套3万吨BDO装置也将于今年6月投产，届时公司产能将增加至8万吨；由于公司BDO是世界上最先进的以电石乙炔为原料的低压淤浆床Reppe法丁二醇生产装置，成本明显偏低，特别是油价上涨直接带动其毛利率提升，目前国内BDO需求达到15万吨以上，进口高达11万吨以上，03年10月由发起BDO反倾销获得国家商务部支持，BDO价格也从2003年开始连续走高，随着公司BDO产能的快速增长以及产品价格的迅速提升，将使公司今年业绩增长值得期待。良好的业绩成长性使其在前期股改前后受到保险、社保等机构投资者大举增仓，形成连续放量走强，近期随大盘快速下跌后成交量明显萎缩，短线站稳年线后有望重新走强，密切关注。 　　G上电（600021）：公司是中电投集团在华东地区重要的平台，也是上海最大的独立发电企业之一，截止05年底公司权益装机容量达到426.04万千瓦，占上海地区总装机容量的比重突破30%，特别是募集资金项目2台90万千瓦超临界机组和燃气轮机联合循环机组均已达到国际先进水平，将成为公司重要的利润增长点。公司此前股东大会上表示正在积极争取煤电联动和热煤联动，供热项目在去年11月实施供热价格上调后已经实现扭亏为盈，公司还提出“十一五”期间“容量翻番、利润翻番、公司价值翻番”的工作目标，而今年一季度公司就实现净利润同比增长101.87%。作为一家业绩增长不俗的电力蓝筹，最新前十大股东显示汇丰等QFII以及社保基金大量持股，短线调整充分，超跌反弹机会可适当关注。 　　G华能（600011）：公司是国内最大的上市发电公司，公司目前全资拥有16家运营电厂，控股12家电力公司，参股4家电力公司，今年将是公司新机组投产的又一个高增长期，截止6月底公司权益发电装机容量高达2426万千瓦，目前在建项目达到700万千瓦，成长潜力突出。今年一季度公司实现发电量370.96亿千瓦时，在一季度发电量同比增长仅2.8%的情况下实现净利润同比增长却高达38.66%，可以看出去年5月份开始第一次煤电价格联动的效应已经明显体现，作为业绩对电价最敏感的个股，随着第二次煤电价格联动预期不断加大，其投资潜力值得关注。目前该股调整充分，近期该股H股股价再度超过A股股价，短线随着电力板块集体走强，该股超跌反弹值得关注。 　　G华靖（600886）：日前甘肃省物价局明确表示将在近期召开民用电价上调听证会，电价上调已是大势所趋，公司目前电力主业中甘肃省内占约60%，该股的煤电联动题材值得关注。公司在经过全面资产重组后，已经成为国家开发投资公司在电力业务板块唯一的资本运作平台，截止到05年底公司总装机容量357万千瓦，而随着控股股东优质电力资产的不断注入，预计到2008年公司的装机容量将达到1116.5万千瓦，比目前增长210%，且水电比例有所提高，公司盈利前景值得看好。公司05年上网电量197.67亿千瓦时，06年计划发电超过210亿千瓦时，按照5.63亿总股本计算如果每度电提价1分钱，将使公司每股增加收入超过0.3元，是目前对电价调整最敏感的公司；而目前该股动态市盈率不到9倍，作为业绩最优、市盈率最低的电力蓝筹，该股前期连续调整，不过其突出的重估价值值得在调整中关注。 　　广安爱众（600979）：公司是目前唯一一家兼营供水、供电和供气的上市公司，水电气等资源定价改革将给公司带来直接利好。过去几年来公司重点开发当地丰富的水电资源，收购岳池爱众电力公司，同时07年3月凉滩电站首台机组将实现发电，这将大大提升公司自发电量比重；在燃气产业方面，公司于02年收购广安天然气公司，04年取得广安爱众燃气公司股权，今年先后对内江燃气等几家市县级国有燃气、电力、水务公司进行考察，并拍得西充天然气公司特许经营权及经营性资产，同时公司还大力发展燃气CNG业务，形成全市范围内的CNG加气网络，开发广安境内的浅层天然气资源，并购天然气企业，不断扩大供气市场，四川省已探明天然气储量达10万亿立方米以上，公司正处于四川盆地气田中心地带，在天然气资源开发和利用方面公司潜力巨大。目前公司通过收购兼并，正处在高速成长过程中，公司明确表示06年将力争再收购3—5个县级水、电、气资源，到2010年力争年收入达15亿元、净利润1.5亿元左右，未来成长可期。由于该股尚未股改，潜力突出，可关注。 　　G漳电（000767）：中电投集团在山西地区重要的资本平台，公司是山西电网的主力发电企业，占山西省装机容量的15.56%，由于公司属于大型坑口火力发电企业，上网电价较一般火电厂低0.05——0.1元/度，公司明确表示已提出电价上调方案，一旦实施二次煤电联动将带来业绩快速增长。其次，公司投资超过6亿元的华泽铝电项目在今年元月份竣工投产，尽管05年华泽铝电给公司带来5641万元的投资亏损，但由于该项目位于国内最大的氧化铝和坑口煤基地，原材料成本非常低（氧化铝占总成本的40%，电力占35%），随着今年国内铝业全行业扭亏，今年一季度就给公司带来2432万元投资收益，全年利润贡献有望超过1亿元。第三，公司还是人民币升值题材股，目前公司外币负债中有218亿日元贷款，05年公司因为人民币升值带来汇兑收益2.28亿元，今年一季度汇兑收益也达到884万元，随着人民币兑美元再次破“8”，人民币升值预期有望继续给公司带来相当的汇兑收益。第四，目前大股东中电投在当地的储备项目非常多，包括山西晋城东大煤电联营项目、山西永济改建项目、山西侯马热电联产扩建工程项目、天津临港热电联产及海水淡化项目和廊坊ICCC热电联产项目，另外位于内蒙古地区也正在筹建四个风电项目，公司大股东表示条件成熟时考虑注入G漳电，使该股具备突出的风电题材。该股前期调整充分，目前年线、半年线、60日均线、30日均线等在4.5元附近形成粘合，短线站稳年线后有望向上突破，关注。 　　G蒙电（600863）：公司是内蒙古地区重要的电力企业，随着去年华能集团联手神华集团、中信泰富控股北方联合电力，公司已成为华能集团在内蒙古地区重要的资本平台，截止05年底拥有权益装机容量453万千瓦，在建权益装机容量278万千瓦，发电量占内蒙古40%，是“西电东送”主力发电企业。由于公司地处煤炭资源丰富的内蒙古中西部，发电成本低廉，目前公司的上网电价在0.22——0.24元/度左右，和G漳电一样成为目前火电上市公司中上网电价最低的企业，在未来电价调整中空间也最大，而目前公司正处在新机组投产的高峰期，一旦二次煤电联动实施将对公司业绩产生重大影响。而该股目前是电力板块中绝对价格最低的品种之一，前期股改后连续放量走强，筹码收集形态非常明显，短线随着电力板块整体走强，该股值得关注。 　　 短线买卖参考 　　在打消了资金面上的顾虑之后，周一大盘继续拉出连续的第八根阳线，与前期连续报收小阳的局面相比，今日市场的阳线实体显著放大，显示出短线加速上扬的迹象，而全天大盘的上涨也一路平稳，最终分别报收在1633.45和4202.36点，涨幅分别达到1.73%和2.21%，成交金额242亿和139亿，同比都放量超过一成，总体表现为放量上攻走势。大盘连拉八阳，虽然历史上也有多次这种连开阳线的局面产生，比如说97年8月20日的九连阳以及99年12月28日的八连阳，但是这一次大盘连续走高的时代和背景却与以往有着本质的不同，首先前两次连拉阳线所发生的点位相对较低，分别在1100点和1300点附近产生，而本次大盘从1500点起步，运行至今，距离近五年来的最高点仅不到100点的空间，但市场却出乎意料的表现稳定，丝毫没有高位恐慌的现象，这就显示出全流通的时代的背景之下，市场的投资理念正在发生转变，以前的那种牛短熊长的格局逐步改观，取而代之的则是长牛和短熊，表明市场的资金运作正逐步转向以中线为主，故即使是出现连拉八阳的局面，但市场心态平稳，甚至还有继续加速的动力；其次这一波段的上扬还是产生在中国银行发行申购的时段，中国银行的上市是中国证券史上成立以来规模最大的一次IPO，不仅发行了近百亿股A股，同时中行更是有着超过2500亿股的总股本，如此庞大的融资需求实在是多年来所罕见的，而面对着资金面上的空前压力，市场却先是出现小心翼翼的上扬，近而又在中行申购完毕的第一个交易日中大涨30点，似乎又体现出逼空的走势，特别是对于参与中行申购的5000多亿资金而言，将有近4个交易日的冻结期，这显然已被多方主力加以利用，而打了一个漂亮的时间差。综上所述，大盘并没有因为中行的发行而破坏了原先的牛市节奏，实质上前期的连续暴跌更多的是出于技术性调整的需求，故当前随着这种资金面和心理面上的担忧的释放，大盘有望迎来又一个上升过程，至少在申购中行资金回流的前后，股指将处于一个相对平稳的时期。个股方面，有色金属已经很难再寻找到昔日的风采，但是在近期的八连阳过程中却有新的人气股产生，比如消费类个股就是一个典型的板块，其中包括旅游、酒店和酿酒食品，像五粮液和黄山旅游都有打开中线上涨空间的迹象，建议投资者关注。