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万国投资分析报告(2006年6月29日) 周三点题 大盘在6月初快速下跌之后近期出现修复性反弹，在市场资金充裕的情况下大盘更是出现十连阳的反技术型态走强，不过成交量萎缩说明市场心态谨慎，一方面由于市场预期中国银行上市后将带动股指突破，因此市场主动做空的动能也明显不足，而另一方面在连续反弹之后短线技术调整要求也比较明显，在目前点位主动做多动能也明显不足，市场呈现出缩量震荡的格局。盘中热点分散，中国石化等指标股左右大盘，钢铁、电力等大盘蓝筹有所活跃，从重置成本估值的角度来看，这些传统产业的大盘蓝筹并购价值值得关注。 背景分析 视点之一：大盘连续走高对一些空仓资金特别是刚成立的新基金形成逼空，市场资金面充裕推动大盘将继续震荡走高。 和5月份大盘剧烈震荡以及6月初大盘的大幅下跌相比，大盘在5月14日探底1514点之后却形成连续小阳线震荡走高的温和逼空行情，虽然成交量并没有放大，但由于大盘连续走阳极大稳定了市场信心，同时一些空仓资金由于始终不能获得低位筹码而不得不被动建仓，特别是一些刚刚成立的新基金尤其如此。尽管来自宏观基本面的调控等因素对市场的中长期影响不容忽视，包括提高贷款利率、提高存款准备金率以及存在加息的可能性，但目前对市场真正构成直接影响的仍是资金面，随着资本市场“洼地效应”的不断显现，资金推动型行情的特性在目前盘面中表现得比较突出。在前两天的报告中我们从不同侧面对目前市场资金面进行了详细分析，在人民币升值趋势下外汇储备的不断增长，货币流动性过剩在目前阶段反而使资本市场面临相对宽松的资金面，而宏观调控下产业资本进一步加速象股票市场流通，同时股权分置问题的解决、新股发行都打通了各路资金流向资本市场的渠道，包括财务公司、上市公司等机构资金正通过一级市场逐步向二级市场渗透，同时大盘的连续走强也使得开放式基金成为社会闲置资金的蓄水池，在前两个月近20家基金合计发行近800亿元基金份额的情况下，这些刚成立的新基金建仓要求也最为强烈，正式这些源源不断的资金入市从而推动了目前行情的连续震荡走高。 由于市场预期中国银行上市可能带动股指形成突破，因此做空的投资者不愿意在目前位置主动沽空，这也使得近期盘面中很少出现短线快速下跌，相反每次快速下跌都成为空仓资金低位吸筹的机会；而同时大盘连续十天反弹后技术调整要求明显，做多的投资者也不愿意在目前情况下主动做多，特别是成交量的萎缩也说明目前市场心态的谨慎。短线来看大盘仍可能保持缩量震荡走高的格局，等待中国银行上市来打破这种盘局。而在目前大盘震荡整理过程中，主流资金的布局值得关注，随着中国银行上市，市场权重股重新排序，特别是股指期货未来可能推出，机构投资者对权重股的重新配置值得关注，其中钢铁、电力等传统周期性蓝筹近期开始活跃值得关注。 视点之二：随着股权分置问题的解决以及全流通时代的来临，并购价值将超越资产重估价值，象钢铁、电力等大盘蓝筹所体现出来的并购价值值得关注。 在大盘调整行情当中，钢铁、电力类个股普遍表现较为活跃，大智慧板块监测系统显示，周三大盘低调调整中钢铁板块一度涨幅居首，电力板块也开始出现明显放量活跃。如果仅仅从宏观调控与周期性行业景气度滑落来看，这些传统行业并不具备业绩成长的吸引力，但随着全流通市场的形成，钢铁、电力等行业并购重组却使得这些大盘蓝筹股所具备的并购价值进一步突出，即使从吨钢重置成本以及每千瓦装机容量的重置成本来看，一些钢铁、电力蓝筹的价值都明显被低估，而在钢铁价格和电力价格回升的情况之下钢铁电力股的投资价值值得重估，而这些大盘蓝筹对于空仓的机构投资者来讲也具备了一定的吸引力。 钢铁股走强的背后是对钢铁企业并购价值的重新关注。事实上我们注意到今年以来国际国内钢铁巨头开始展开明显的并购重组动向，日前全球第一大钢铁巨头米塔尔收购第二大钢铁巨头阿塞洛已经基本定调，强强联合将打造全球钢铁新产业格局。而且外资全面进军国内钢铁业，如米塔尔收购G华菱、阿塞洛收购G莱钢的步伐已经展开，中信泰富在收购大冶特钢之后再收石钢、法国圣戈班全资收购徐钢等等都显示出外资对国内钢铁资产虎视耽耽。同时国内钢铁巨头也展开了收购大战，宝钢集团表示在“十一五”期末将年产钢瞄准为5000万吨，而今年以来宝钢先后牵手马钢、拉上八一钢铁和太钢，展开全面战略合作；同时在二级市场上宝钢系统在一季度内大手笔增持钢铁股，包括对G邯钢的举牌等等。在新一轮钢铁产业并购大潮中，一些钢铁股的并购价值正在显现，日前有分析指出，按照国内钢铁上市公司吨钢重置造价2000元计算，目前大多数钢铁企业具备并购价值，而且吨钢市值在1000元以下、且当前市值与重置成本比值低于100%的企业包括了G唐钢、G酒钢、G华菱、G韶钢、G本钢、G安钢、莱钢股份、G济钢、杭钢与G八一等。在此前钢铁板块一直表现落后于大盘的情况下，钢铁股的并购价值正在被市场所关注，周三G安钢率先放量涨停，拉开了钢铁股的并购行情。 同样从电力板块来看，在过去两年来经历了国家电力体制改革、五大电力集团重组完成之后，随着股权分置问题的解决，电力上市公司与大集团之间同业竞争的问题开始显现，电力类个股同样面临着重组和整体上市的机会。日前华电国际大股东华电集团在股改说明会上明确表示，未来五年华电集团将实现整体上市，由于目前华电集团旗下A股上市公司就有三家，未来在整体上市与资产整合方面无疑给旗下公司带来较大想象空间。而从并购价值来看，通过下表我们可以看到，除了长江电力之外，绝大多数电力类上市公司按照每千瓦重置成本法计算出的重置成本要远高于其总市值，比如目前电力类上市公司装机容量比较突出的G华能、国电电力、华电国际、G长电、G华靖、G上电的装机容量分别达到2354.90万千瓦、1183.95万千瓦、1025.50万千瓦、691.50万千瓦、357万千瓦、426.04万千瓦，如果按照火电重置成本4000元/千瓦、水电重置成本6500元/千瓦计算，投资者对应各股总市值对比可以看出整个重估价值非常突出，而目前很多电力类上市公司正处在机组投产高峰，其中象华电国际、G上电等未来三到五年装机容量有望翻倍，这种低价低市盈率超跌品种补涨潜力值得关注。 附主要电力公司截止05年底基本情况一览： 名称 上网电量 总市值 可控装机 重置成本 所属集团 （亿度） （亿元） （万千瓦） （亿元） 国电电力 441.23 172.47 835.95 375.17 国电集团 长源电力 81.84 18.32 180.75 76.59 国电集团 G华能 1505.05 582.27 2354.90 955.69 华能集团 G蒙电 251.14 55.67 453.00 181.20 华能集团 华电国际 468.19 211.34 815.11 326.04 华电集团 华电能源 128.69 41.90 269.00 107.60 华电集团 黔源电力 17.50 10.85 55.56 36.11 华电集团 G漳电 112.69 51.16 174.00 69.60 中电投集团 G九电 30.45 13.07 82.55 33.02 中电投集团 G上电 209.30 69.73 426.04 170.42 中电投集团 吉电股份 44.97 23.37 85.00 34.00 中电投集团 华银电力 91.55 25.26 156.40 64.91 大唐集团 桂冠电力 101.80 81.58 277.30 152.25 大唐集团 G长电 385.84 546.05 691.50 449.48 三峡总公司 G华靖 197.67 32.90 147.30 81.02 国家开发投资公司 **注：以上数据以上市公司实际数据为准，重置成本按火电4000元/千瓦、水电6500元/千瓦计算，作为重估价值的一个参考依据。 智慧股选池 1、佳通轮胎（600182）：外资+股改+整体上市+技术突破。是目前市场中少有的几家外资控股企业之一，新加坡巨头佳通轮胎集团已成为实际控制人，旗下拥有100余家公司，投资总规模逾100亿元，资本实力极其雄厚。有信息表明大股东新加坡佳通集团还准备将其下属的安徽佳通、重庆佳通、银川佳通等在华的全部资产都注入佳通轮胎，把佳通轮胎打造为其在华的轮胎产业平台，并最终实现整体上市。而该股尚未股改，借助股改重组和资产注入来完成股改成为近期市场热点之一，故在股改期间，不排斥该股大股东将上述公司全部注入上市公司来支撑股改。近期股改期间股价大幅上扬的耀华玻璃也是因为外资并购预期刺激，佳通轮胎作为两市正宗外资控股品种，值得关注。该股近期最值得关注是，近期形成非常强势格局，短线形成圆弧底后再度展开第二波攻势，中短线均线非常强势多头，大智慧移动筹码单峰密集，新一轮中级反弹行情有望随时展开。 2、G航通（600677）：正在逐步成为军工新龙头。国内唯一能生产武器整机系统的军工上市公司，国防科工委唯一指定的军工资产整体上市试点企业。 全面进军军工企业，是该股未来几年最大预期，目前军工资产主要包括沈阳航天新乐（便携式导弹）、沈阳航天新星（导弹配件）、成都航天通信（军用通信设备）三家军工企业。但是，在未来3年内公司将收购7家与军用雷达相关企业，按照规划，2006年将收购成都锦江电器（军用雷达）和绵阳灵通电器（军用通信设备），旗下军工企业达到5家，销售收入达到10亿；2007年再收购两家军工企业，其中大型军工企业是绵阳九洲雷达（军用雷达），使得旗下军工企业达到7家，销售收入达到20亿，2008年以后达到10家，销售收入30-50亿规模。届时公司将成为两市军工业务最大的上市公司。走势看，随着该股近期一波强势中线上攻后，近期开始进入横盘振荡，在该股收购和增发事件没有明朗之前，预减该股暂时性保持横盘强势振荡，因此该股短线操作方面上可选择中线持股、波段操作手法。 3、G西飞（000768）：资产置入预期航天军工龙头。母公司西飞集团是我国唯一的轰炸机生产基地，产品包括轰六系列、运七系列、飞豹等二十多各型号。目前，西飞集团持有G西飞54.79%，股改以后减少到43.49%。如果按照51%的绝对控股要求来看，联合证券认为部装和总装等资产有望采用不同方式注入股份公司。近期股改公司纷纷通过定向增发或者资产置入来实现上市公司业绩提升，一旦大股东置入资产，不但带来公司进一步转型，而且还将提升公司业绩。联合证券预计2006年和2007年的EPS为0.170元和0.253元，同比增长166.10%和49.19%。该股近期强势反弹，上升通道再次构筑完美，在该股召开股东大会的前一天周二该股一度触及涨停，从交易所公布席位我们发现一些端倪，东北证券、国泰君安两家机构席位，另外券商集合理财帐户席位也出现，剩下两家是国信红领中路、天和证券杭州营业部两家敢死队出现，说明该股近期收到市场高度关注，成为市场热点。该股V型反转格局即将面临突破，中线重点关注。 4、G凤竹（600493）：福建泉州几乎所有的加工企业都在使用G凤竹生产的面料,作为面料生产企业，不受成衣配额的限制，谁有配额，G凤竹就供应谁，风险较少，与同以面料生产为主的G鲁泰一样，G凤竹每年的业绩也是相当优良的，分红优厚。公司股价上市以来就一直呈现盘跌走势，与公司良好的成长性不匹配。公司参股的梅花伞业是中国伞业的著名品牌，由于梅花伞业拟IPO可能引起市场的重新审视！形态上箱体整理良久，筹码逐步在箱体区域密集，有主力吸纳迹象，可关注补涨的潜力。 5、G索芙特（000662）：消费品新龙头。在目前中国化妆品市场80%的份额被国外品牌及三资企业所占据的背景下，索芙特成为惟一在销售额前十位中的本土企业，公司于2005年5月以2952万元收购麦得益梧州生产基地资产，迅速扩大产能。旗下广西红日娇吻洁肤用品有限公司是港资企业，2005年实现净利润5942万元，公司获投资收益为5919万元；另外公司控股广西梧州索芙特保健品有限公司经营的"索芙特"品牌在全国的美容保健化妆品市场具有相当高的知名度和影响力。公司已经在全国形成了超过5000个销售网点，渠道、网点价值突出。 券商认为存在较高的收购价值。公司追送股份的建立在差异化的产品为公司创造了高额利润的信心保证。有研究报告显示，公司拟采用定向增发将索芙特品牌注入上市公司，形态上逐渐单峰密集，反弹有望展开。 6、G赤天化（600227）：石油替代题材的新龙头。公司是贵州省内最大的化肥生产企业，值得注意的是公司出巨资进军煤化工产业，建设年产30万吨合成氨、15万吨二甲醚煤化工项目。其中公司出资2.04亿占51%股权，该项目总投资将达到26亿，项目建成后预计年增销售利润3个多亿。二甲醚用途广泛简称DME，是一种重要的化工原料，同时由于二甲醚含氧量达到34.8％，也可作为燃料的补充，用于汽车燃料、民用燃气。作为汽车燃料时可以替代柴油，尾气排放能够达到欧Ш排放标准。为了降低成本，液化气批发企业开始将二甲醚按20％左右的比例掺烧在液化石油气中，该股将成为石油替代题材的新龙头。该股去年每股收益超过1元，而且公司每股公积金与未分配利润都比较高，不排除有进行高送转的可能。作为一家集农业与新能源于一体的个股有望走出独立行情，可关注。 7、G天山(000877)：资产注入预期+债务重组成效。实际控制人中材集团持有和在建的水泥产能规模至07年底有望超过1000万吨，中材集团内部战略及对外口头推介时都已明确在未来1-2年时间里将余下水泥资产注入天山股份，一旦注入公司，加上公司自身所拥有的1200万吨产能，届时合计产能可达2000万吨以上，产能规模倍增。近期公司与相关各方签订的债务重组协议，财务费用今年同比下降2000多万元。中信证券预计今年的主要业绩增长点在于：南疆事业部的扭亏为盈（去年亏损近1800万元）、华东事业部的大幅减亏（去年亏损近1100万元）以及财务费用降低2000多万元，这三块合计增长有望超过4000万元，加上去年的基数EPS有望超过0.25元（去年0.044元）。近期该股创一年多新高，所有均线多头排列，继续保持中线跟踪。 万国潜力股 华电国际（600027）：公司是我国电力行业中一家成长性相当突出的公司，到05年底公司管理装机容量1025.5万千瓦，权益装机容量815.11万千瓦，根据公司的发展规划到2010年公司包括在建工程的控股装机容量要达到2300万千瓦以上，是目前装机容量的两倍多，成长性相当突出。作为华电国际的母公司、第一大股东的中国华电集团公司是经国务院批准的全国五大发电集团之一，到2005年底运行装机容量达到3881.4万千瓦，华电集团始终把华电国际作为其核心企业、主要融资窗口、发展电源项目的主要机构和主力发电企业，在日前股改说明会上公司管理层明确表示，未来五年华电集团将实现整体上市，同时表示二次煤电联动即将展开，大股东看好公司发展前景的情况下承诺股改完成2个月内投入不超过3亿元增持公司流通股，按目前市价计算该股股改后理论除权价仅2.7元左右，作为一家尚未股改的品种，周四将是该股10送3股改登记日，短线有望引发股改抢权，关注。 G漳电（000767）：公司是山西电网的主力发电企业，目前公司总装机容量高达174万千瓦，占山西省装机容量的15.56%，由于公司属于大型坑口火力发电企业，在去年5月实施第一次煤电价格联动之后其平均上网电价也只有0.23元/度左右，是目前上市公司中上网电价最低的公司，特别是公司两大电厂先后完成烟气脱硫后公司明确表示已提出电价上调方案，一旦实施二次煤电联动将带来业绩快速增长。另外公司投资超过6亿元的华泽铝电项目在今年元月份竣工投产，尽管05年华泽铝电给公司带来5641万元的投资亏损，但由于该项目位于国内最大的氧化铝和坑口煤基地，原材料成本非常低（氧化铝占总成本的40%，电力占35%），随着今年国内铝业全行业扭亏，今年一季度就给公司带来2432万元投资收益，全年利润贡献有望超过1亿元。公司还是人民币升值题材股，目前公司外币负债中有218亿日元贷款，05年公司因为人民币升值带来汇兑收益2.28亿元，今年一季度汇兑收益也达到884万元，随着人民币兑美元再次破“8”，人民币升值预期有望继续给公司带来相当的汇兑收益。而公司作为中电投集团在山西地区重要的资本平台，中电投在当地的储备项目非常多，包括山西晋城东大煤电联营项目、山西永济改建项目、山西侯马热电联产扩建工程项目、天津临港热电联产及海水淡化项目和廊坊ICCC热电联产项目，另外位于内蒙古地区也正在筹建四个风电项目，公司大股东表示条件成熟时考虑注入G漳电，在资产注入方面题材丰富题材。该股前期调整充分，目前年线、半年线、60日均线、30日均线等在4.5元附近形成粘合，短线站稳年线后有望向上突破，关注。 G上电（600021）：公司是中电投集团在华东地区重要的平台，也是上海最大的独立发电企业之一，截止05年底公司权益装机容量达到426.04万千瓦，占上海地区总装机容量的比重突破30%，特别是募集资金项目2台90万千瓦超临界机组和燃气轮机联合循环机组均已达到国际先进水平，将成为公司重要的利润增长点。公司此前股东大会上表示正在积极争取煤电联动和煤热联动，供热项目在去年11月实施供热价格上调后已经实现扭亏为盈，而今年一季度公司就实现净利润同比增长101.87%，显示出去年电价和供热提价已经显现出明显的效益。公司还提出“十一五”期间“容量翻番、利润翻番、公司价值翻番”的工作目标，在目前上海电力需求快速增长的背景下，公司未来业绩成长潜力值得关注。该股目前股价刚刚回升到每股净资产之上，短线调整充分，超跌反弹机会可适当关注。 G华能（600011）：公司是国内最大的上市发电公司，今年将是公司新机组投产的又一个高增长期，今年上半年公司权益发电装机容量从2354.9万千瓦上升到2426万千瓦，目前在建项目达到700万千瓦，今年将完成装机容量增加304.8万千瓦，是去年投产机组的2倍多。今年一季度公司实现发电量370.96亿千瓦时，在一季度发电量同比增长仅2.8%的情况下实现净利润同比增长却高达38.66%，可以看出去年5月份开始第一次煤电价格联动的效应已经明显体现，作为业绩对电价最敏感的个股，随着第二次煤电价格联动预期不断加大，其投资潜力值得关注。另外，目前华能集团正在积极引进战略投资者，在未来资产整合、整体上市方面公司题材也相当突出。目前该股调整充分，近期该股H股股价再度超过A股股价，短线随着电力板块集体走强，该股超跌反弹值得关注。 G大众（600635）：随着上海本地股重组行情再度启动，该股突出的并购题材值得关注。公司此前披露4月14日至5月15日，其第一大股东上海大众企业管理有限公司和第四大股东上海大众万祥汽车修理公司共增持G大众的股份数为1225.1636万股，两者合并持有G大众20404.0583万股股份，占总股本的22.11%。与此同时，第二大股东上海燃气的关联方上海申能资产管理有限公司自二级市场购买了2216.68万股G大众的股份，合计持有公司9738.64万股。由于目前G大众与上海燃气各持有大众燃气50%股权，大众燃气拥有4000多公里燃气管网，管理上海浦西地区苏州河以南八个行政区127万燃气用户，在上海的市场份额中管道占40％、人工煤气销售占50％左右，而上海燃气控股方申能集团旗下的上海天然气管网有限公司则负责上海天然气主干输气管网系统，无论是中石油的“西气”还是中海油的LNG和东海天然气，都必须由它接受并直供给大客户和区域性销售公司，在未来上海燃气供应方面存在资产整合的机会，这无疑给该股的股权之争带来更大的想象空间。另外G大众还是大众交通的第一大股东，大众交通作为上海市最大的出租车运营商，重估增值潜力相当惊人，在目前该股放量启动之后，中线机会值得关注。 G蒙电（600863）：随着去年华能集团联手神华集团、中信泰富控股北方联合电力，公司已成为华能集团在内蒙古地区重要的资本平台，截止05年底拥有权益装机容量453万千瓦，在建权益装机容量278万千瓦，作为为“西电东送”主力发电企业，发电量在内蒙古西部电网中高居首位。由于公司地处煤炭资源丰富的内蒙古中西部，发电成本低廉，在火力发电企业中处于最低水平，具有极强的竞争优势；公司还与北方联合电力、华能集团联手组建北联电能源公司介入煤炭开采领域，打通上游产业链形成煤电一体化格局。而该股目前是电力板块中绝对价格最低的品种之一，前期股改后连续放量走强，筹码收集形态非常明显，短线随着电力板块整体走强，该股值得关注。 G九电（600292）：公司是重庆市主力发电厂，目前占重庆统调电网发购电量接近20%，随着新的机组投产公司今年进入高增长期，一季度完成发电量同比增长40.39%，公司预测今年主营收入有望达到22.7亿元，较05年同比增长68%。值得注意的是，重庆市作为目前国内电力缺口最大的地区，在今年4月份重庆市民用电价调整听证会上就提出了民用电价每千瓦时上调幅度高达5.5分，调整幅度远高于国内平均水平，因此一旦实施新的煤电联动方案将对公司业绩产生重大影响。近期该股依托30日均线形成上升楔形整理，短线站稳年线后有望形成向上突破，关注。 G沪机场（600009）：上海机场集团和上海港口集团一样作为上海打造国际航运中心的两大龙头，随着上海港口集团整体上市步伐启动，G沪机场作为上海机场集团唯一的资本运作平台其整体上市题材也受到了市场的关注。目前公司正处在资产快速扩张过程中，由于目前公司负债率不到5%，近期通过发行40亿元公司债券用于浦东国际机场的二期扩建工程，事实上去年3月浦东机场第二跑道业建成启用后其旅客吞吐量和货运量有了明显的提升，季报显示今年一季度飞机起降架次、旅客吞吐量和货邮吞吐量同比分别增长了24.56％、19.94％和14.55％，而随着2007年底包括浦东机场第二航站楼、第三跑道和西货运区的浦东机场扩建工程全面完工，届时年客运量将达到6000万人次以上，较2005年的2350万人次翻一倍多，并将大幅提升公司的盈利能力。另外在此前股改中大股东明确承诺未来将通过一个上市公司整合集团内航空主营业务和资产，支持上市公司做大做强，给虹桥机场资产未来注入上市公司预留了空间，而在未来打造世界级航空枢纽进程中，公司发展前景值得看好。该股近期在年线下方保持强势整理，调整中成交量显著萎缩，可中线关注。 短线买卖参考 周三大盘再次以阳线报收，出现了中国证券史上首个十连阳的走势，从三全天的交易过程看，股指一直在昨日收盘点位附近反复，最终沪深两市分别收于1639.29和4193.05点，跌幅分别达到0.02%和0.32%，成交金额188亿和131亿，同比萎缩近一成，总体表现为缩量盘整的走势。大盘的第十根阳线从严格意义上说是一根假阳线，因为虽然股指以阳线报收，但点位与昨日相比却是下跌的，这就说明连续走高之后，市场的推高能力有所减弱，并且成交量上判断，也出现了明显萎缩。由于明天将是5400亿中国银行申购资金的解冻日，因此这批资金的回流将对大盘形成重要影响，不过在资金面重新宽裕的同时，大盘却有可能出现反技术的走势，因为既然前期多头主力能够利用申购资金冻结的机会实施逼空行情，那么也就能在这些资金回流之后，反手展开打压，故尽管市场格局向好，但踏空的投资者并不需要急着介入。短期来看，市场的平衡格局仍将维持，特别是在中行正式上市前夕，股指应该不会有明确的突破行为。热点方面，市场中的一些冷门股继续活跃，其中有不少品种已经走出了相当完美的技术形态，比如G凌云周三再封涨停，大形态上实现突破，又比如G北巴和G金证等都连续创出这一波行情以来的新高，这些个股普遍都存在着已往市场关注程度较弱的特征，这也表明短线资金正从一些容易被投资者忽视的个股中寻求机会。然而周三最引人关注的还是新股的表现，特别是两家刚刚上市的新股同洲电子和云南盐化在首日高开低走后，第二天迅猛反弹，同洲电子仅用了三分钟就封上涨停，事实上对于整个IPO重新恢复以来的新股表现，也许有投资者会感到困惑，为什么在证交所发布新股风险提示的背景下，同洲电子却反而出现涨停，笔者认为产生这种现象，归根结底是基本面上的因素在起作用，像中工国际虽然贵为首家IPO恢复发行的个股，但业绩一般，基本面上也没有特殊的亮点，故首日被疯炒至50元已完全脱离了其自身价值，随后的大同煤业事实上也已定位偏高，因为众多煤炭股的平均市值率仅在14-15倍之间，按照这个估值水平，大同的价格将不会超过8元，但是作为同洲电子而言，这只个股2007年的业绩预测已接近1元/股的水平，同时作为数字卫星电视的接受系统的制造商而言，属于高科技电子行业，因此用40倍的P/E进行价格估量并无任何不妥，是典型的小盘绩优股，从首日的成交回报中也不难看出机构投资者竞相买入的事实，可见对于近期的个股而言，投资者仍应从价值角度加以判断。被低估的新股仍然具有较好的投资机会。 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