万国投资分析报告(2006年6月30日) 　　 周四点题 　　大盘近期连续十阳之后形成加速放量上涨的态势，大盘为什么会形成持续走强的反技术型态股指是在中国银行上市之前形成突破还是等待中国银行带动形成突破在目前市场格局下怎么操作今天的报告将做一个全面阐述。 　　背景分析 　　视点之一：中国银行申购冻结资金回流推动大盘加速上涨，大盘连续十一阳的反技术型态上涨背后是市场资金持续入市推动的结果，资本市场“洼地效应”正在显现。 　　和5月份大盘剧烈震荡以及6月初大盘大幅下跌相比，大盘6月14日探底1514点之后却形成连续小阳线震荡走高的温和逼空行情，在6月29日申购中国银行超过5400亿元冻结资金解冻后一级市场资金迅速回流，推动大盘形成连续十一阳的走势，这种反技术型态的走势背后是资金连续买入推动的结果，其中部分新成立基金建仓的迹象非常突出。 　　尽管来自宏观基本面的调控等因素对市场的中长期影响不容忽视，包括提高贷款利率、提高存款准备金率以及存在加息的可能性，但目前对市场真正构成直接影响的仍是资金面，随着资本市场“洼地效应”的不断显现，资金推动型行情的特性在目前盘面中表现得比较突出。一方面，近期美元兑人民币再度破“8”，在人民币升值趋势下外汇储备快速增长，5月份外汇储备增加再度突破300亿美元单月峰值，达到9250亿元，外汇占款带来的货币流动性过剩在目前阶段反而使资本市场面临相对宽松的资金面；而宏观调控下产业资本进一步加速象股票市场流通，一些房地产炒作资金进一步向股市这种流动性好的市场转移；同时股权分置问题的解决、新股发行都打通了各路资金流向资本市场的渠道，包括财务公司、上市公司等机构资金正通过一级市场逐步向二级市场渗透，同时开放式基金成为社会闲置资金的蓄水池，目前居民储蓄已经高达15.4万亿元，而目前A股流通市值仅1.5万亿，正是这些源源不断的资金入市从而推动了目前行情的连续震荡走高。 　　大盘的连续走强的背后更体现出一些刚成立的新基金被动建仓的迹象明显。前期大盘连续走强使得开放式基金发行屡创新高，5、6月份近20家开放式基金发行成立，其中不乏象广发策略优选基金首发规模突破184亿份和易方达精选基金首发规模突破119亿份，近期新成立的基金合计近800亿元，由于市场普遍预期中国银行上市将可能带动大盘形成突破，这些刚成立的空仓资金建仓的要求最为强烈，而大盘连续不跌的情况下低位拿不到筹码，只能被动进场。我们也确实注意到，近一周来酿酒食品、旅游酒店、商业连锁等消费类个股出现加速上涨的态势，而这些消费类个股是基金重仓且最为看好的板块；同时通过成交回报我们也可以看到，在近几个交易日涨停的个股中，一些消费类个股涨停背后的基金专用席位频频曝光，比如周一涨停的G武商A、G索芙特和上周五涨停的G穗友谊、G中百等。正是这些空仓基金陆续入市，才推动目前行情出现反技术性连续走强的走势。 　　视点之二：大盘是在中国银行上市之前形成突破还是等待中国银行带动形成突破？在目前情况下该怎么操作？突破之后又该如何操作？ 　　大盘在经历连续十一连阳之后，短线技术调整压力增大，特别是大盘在前期高点附近堆积了巨量成交，因此以目前上海市场日成交不足300亿元来看很难形成短线继续突破，我们倾向于短线股指在前期高点附近震荡整理，等待下周三中国银行上市带来股指的突破。从短线市场走势来看，以中国石化为代表的指标股仍很大程度上左右大盘涨跌，目前来看这些指标股在连续反弹之后上涨动能不足；同时外围市场因素对相关个股的影响也比较明显，在市场预期美联储周四晚间加息的情况下，周边市场的大幅波动也将影响到市场机构投资者的短线心态，在目前高位市场继续主动做多的动能正在减弱。 　　当然下周三中国银行的上市将带来市场新的突破，由于新股当天计入指数，而中国银行计入指数部分的市值约占上海市场总市值的18%，在目前中国银行H股定位在3.45港元（相当于人民币3.55）左右的情况下，其A股上市之后有望突破3.5元，如果在上市首日达到3.6——3.8元，将带动上证指数相应上涨40——70点，因此市场普遍预期大盘下周有望再创新高。可以预期中国银行上市后必将引发市场出现一波短线快速放量冲高，但我们认为在大盘出现连续大幅上涨之后再度出现放量冲高反而应该警惕，中国银行的上市仍将引发机构投资者持仓结构的调整，特别是在资产配置方面各指标股的配置比例将发生改变，中国银行的上市将导致市场筹码的松动；另一方面，从技术上看1750点附近是过去五年来一个重要的密集成交区，2002年的高点1749点、2004年的高点1783点附近都是巨量成交，同时在目前市场人气高涨的情况下中国银行上市可能出现定价一步到位，同中国石化、宝钢股份当年上市一样反而会拖累股指调整，因此对于突破后的行情还需要进一步考察。 　　从目前市场的操作上看，短线市场普涨的现象比较突出，而且市场热点转换比较快，短线换股还不如继续持股，当然一些此前出现大幅上涨、短线头部放量的个股或者基本面有重大负面消息的个股则另当别论。而对于仓位比较轻的投资者来讲，可重点关注一些有业绩成长性支撑的品种，随着中报临近业绩因素再度被市场关注，一些业绩可能预警或预亏的个股尽量少碰，相反一些可能有业绩预增潜力的品种则值得适当埋伏；从业绩因素出发，有几类个股值得重点关注，首先是一些在一季度季报中明确业绩预增的个股，投资者可以利用大智慧系统中板块分类功能，直接找到预增预盈板块，从中寻找一些潜力品种；其次是一些行业基本面正在显著改善的个股，如电力股所具备的电价上调预期正使部分电力股开始走强；第三是具备产品涨价的个股，近期一些消费类个股在涨价题材下出现明显走强；第四类则是一些具备重大项目投产的潜力股，总体来看仔细挖掘基本面仍是目前选股的第一要素。 　　 智慧股选池 　　1、G苏长电（600584）:电子元器件龙头之一。公司所处电子元器件行业中的集成电路和分立器件子行业，公司主要从事集成电路封装、测试和分立器件的生产、销售业务，分立器产量在国内同行业中排名居前，公司大部分产品用于手机和通信方面，随着3G开始将有望带动电器元器件行业复苏，该股作为行业龙头，无疑也是未来3G受益者之一。公司是国内IC封装龙头企业，是国内第一家具有规模生产能力及尖端生产技术的芯片凸块专业制造公司，公司采用芯片倒装技术的封装产品具备国内集成电路行业中最先进、最领先的技术，未来业绩大幅增长增值期待。招商证券预计公司业绩在06年将逐季提升，全年业绩0.33元，即同比增长60％，而且其认为公司是电子类股票中少数业绩增长能看三年的公司，建议长期持有。近期该股探底成功，重新构筑上升通道；均线构成强势多头排列，突破30日均线后短线空间打开，近期筹码单峰密集具备中线上攻基础，从技术来看，中短线面临一波反弹行情。 　　2、G铜峰（600237）：积极进军迅猛的铁路领域，打造铁路电容器第一股。公司近期拟增发投资17800万元的特种新型薄膜电容器项目达产后将年产机车电力电容器10000台，电力机车电容器主要用用国内电力机车，城市轻轨机车、军事装备等领域，该产品市场前景广阔，我国已运行的电力机车主要以进口为主，根据国家总体规划和建设创新型国家方针，电力机车的自主创新、自行开发是必然趋势，"十一五"期间每年有600辆机车需国产化并投放市场，按每辆机车配套安装约50台机车电容器计算，则每年需为电力机车配套机车用电容器为30000台以上。因此，国内客运专线的发展和城市轨道交通的发展以及电力电子技术的发展给机车电容器带来了广阔的发展空间。公司是两市唯一世界性电子元器件龙头，电容器、有机薄膜、金属化薄膜三类产品的市场占有率始终保持全国第一，电容器用聚丙烯膜的年产量达到8000多吨，跃居世界第一位，公司有望借助其行业龙头低位重点发展电力机车电容器，打造铁路电容器第一股。走势看，该股近期整体充分，短线形成价量齐升突破格局，连续两个交易日换手达到25％，值得关注。 　　3、G索芙特（000662）：在功能性化妆品市场拥有独特竞争优势。最近报告认为公司，今后几年化妆品市场将以年平均20%以上的速度增长，功能性创新将成为推动化妆品市场发展的主要动力。索芙特定位于功能性化妆品产品，在功能性化妆品市场已经成为第一品牌。公司通过差异化的战略，集中力量于功能性化妆品细分市场，已形成了减肥、防脱发、去斑、美乳等9大系列产品，避开了宝洁、联合利华等跨国企业的正面竞争，保持了细分市场的竞争优势，获取细分市场利润。公司拟以非公开发行不超过6000万A股，募资将投资运用于新型日用化工功能性原料生产基础项目等4个项目。公司由此借机引进战略投资者，迅速建成功能性化妆品生产基地和原材料生产基地，增加市场空间和OEM业务竞争力。公司拟将从化生产基地建成中国最大、最现代化的化妆品生产基地，并积极开展OEM业务。现时，全国各大外资卖场（如沃尔马）OEM业务有着极大的市场空间，已与索芙特达成OEM加工意向的订单已达10－12亿，公司力图以最具吸引力的价格，提供最优良的OEM代加工服务。公司盈利能力明显高于沪深两市同类公司，有券商预计2006、2007年每股收益分别为0.50元、0.77元，目前国际市场上化妆品上市公司的平均市盈率为23倍，目标价位应该在11元以上，该股近期放量突破平台。上升空间打开，中线重点关注。 　　4、天宇电气（000723）：重组彻底，业绩有保障的焦碳新贵，公司的股改将通过支付对价与资产置换相结合的方式展开，美锦能源集团将正式把公司打造成一家焦碳生产企业。从大股东的追加承诺来看，这次置换将对公司业绩起到巨大的影响，首先公司预计置换完成后06年将实现净利润2994万元，相当于每股收益0.21元，这个数字是05年的4倍。更值得注意的是大股东承诺公司07年、08年扣除非经常性损益后的净利润将达到7500万、8000万，否则将进行追送。因此该股未来3年业绩高速增长已成定局，中线值得关注。 　　5、G泰达（000652）：具有金融题材的滨海新龙头。大股东泰达集团持有开发区3/4金融股权，其中参股渤海银行（作为第一大股东持股25%）、总值200亿元的全国首只产业基金——渤海产业投资基金将由泰达集团管理。而近期滨海新区宣布将组建一家金融控股公司即泰达金融控股，尝试进行综合性金融业务的经营，金融业，作为百业之首，有望收到政策优先扶持，而面对集团公司众多金融资产，G滨海作为其旗下唯一上市公司，因此被市场赋予借壳预期也属于情有可原。虽然前期经济观察报报道泰达集团筹划金融资产借壳G泰达整体上市，被公司澄清，但是从走势看，该股已经成为滨海板块的龙头，走势的强势格局已经体现市场对该股后续一个发展的预期。该股放量突破整理平台，成为天津滨海板块的龙头人气股，中线资金入场明显，值得后市继续重点关注。 　　 万国潜力股 　　G赣能（000899）：日前江西省发改委上报电价调整方案，全省电价拟上调0.0284元/千瓦时，公司作为江西省目前唯一的电力上市企业，拥有萍乡、新余两个火力发电厂和抱子石水电厂，拥有装机容量50万千瓦，占江西省总装机容量的8%，另外公司投资超过4亿元的居龙滩水电站总装机容量达到6.26万千瓦，今年投产后将给公司带来新的利润增长点。公司在去年实现售电量20亿千瓦时以上，由于该股的总股本在电力股中偏小，按照每度电上调1分钱计算对公司的业绩影响比较突出，是一家业绩对电价上调比较敏感的公司，短线来看随着新一轮煤电价格联动启动，公司基本面面临显著改观。而去年以来该股股东人数持续减少，大智慧散户线显示筹码持续集中，随着电力板块集体走强，短线值得关注。 　　G风帆（600482）：公司第一大股东中国船舶重工集团公司是国防科工委下属的10大军工集团之一，目前公司已形成汽车用蓄电池、工业电池和太阳能电池为核心的三大主业，受到去年下半年以及今年上半年国内汽车销售迅猛增长的刺激，公司汽车用蓄电池在产能提升40%的同时实际产销量也明显增长，今年一季度蓄电池产量同比增长37.52%；而特种工业电池包括一些军用设备最主要的配套蓄能电池受益于国家对重大装备制造产业政策的支持，成为公司稳定的利润增长点。另外公司利用保定当地打造国家太阳能光伏基地的机会，在去年投入39939万元介入太阳能电池领域，一期工程去年开工，竣工投产后形成20万MW太阳能电池和组件的生产能力，二期工程今年开工，项目整体竣工投产后形成40万MW太阳能电池和组件的生产能力，成为国内重要的太阳能电池产业龙头。公司基本面突出，成长性良好，短线调整充分，有望随新能源板块整体走强。 　　G上能（600508）：公司是中煤能源集团旗下唯一的A股上市公司，作为国内第二大煤炭集团，未来在资源整合、整体上市方面将给公司带来重大机遇。 　　而公司作为上海煤炭供应的主要企业，也是国内唯一采取煤炭生产与运输联营的企业，产品具有明显的地域优势和质量优势，05年公司原煤产量完成713万吨，洗煤产量完成178万吨，另外公司正计划对徐庄矿和孔庄矿进行技术改造以扩大产能，改造完成后07年公司原煤产量有望达到1000万吨。同时公司通过收购大屯煤电（集团）有限责任公司电力资产，以及控股子公司江苏大屯铝业有限公司一期五万吨电解铝工程正式投产，二期五万吨电解铝工程也有望在今年投产，铝电联产将给公司带来新的利润增长点。目前公司基本面与另一家铝电联产类公司G漳电非常类似，而且两家个股目前总市值基本相当，不过G上能的业绩明显好于G漳电，短线来看随着煤炭电力股集体走强，G上能的比价优势正在体现，可关注。 　　G九电（600292）：公司是中电投集团在西南地区重要的资本平台，也是重庆市主力发电厂，目前权益装机容量达到82.55万千瓦，占重庆统调电网发购电量接近20%，随着新的机组投产公司今年进入高增长期，一季度完成发电量同比增长40.39%，公司预测今年主营收入有望达到22.7亿元，较05年同比增长68%。值得注意的是，重庆市作为目前国内电力缺口最大的地区，在今年4月份重庆市民用电价调整听证会上就提出了民用电价每千瓦时上调幅度高达5.5分，调整幅度远高于国内平均水平，因此一旦实施新的煤电联动方案将对公司业绩产生重大影响。近期该股依托30日均线形成上升楔形整理，短线站稳年线后有望形成向上突破，关注。 　　G华能（600011）：公司是国内最大的上市发电公司，今年将是公司新机组投产的又一个高增长期，今年上半年公司权益发电装机容量从2354.9万千瓦上升到2426万千瓦，目前在建项目达到700万千瓦，今年将完成装机容量增加304.8万千瓦，是去年投产机组的2倍多。今年一季度公司实现发电量370.96亿千瓦时，在一季度发电量同比增长仅2.8%的情况下实现净利润同比增长却高达38.66%，可以看出去年5月份开始第一次煤电价格联动的效应已经明显体现，作为业绩对电价最敏感的个股，随着第二次煤电价格联动预期不断加大，其投资潜力值得关注。另外，目前华能集团正在积极引进战略投资者，在未来资产整合、整体上市方面公司题材也相当突出。目前该股调整充分，近期该股H股股价再度超过A股股价，短线随着电力板块集体走强，该股超跌反弹值得关注。 　　G沪机场（600009）：上海机场集团和上海港口集团一样作为上海打造国际航运中心的两大龙头，随着上海港口集团整体上市步伐启动，G沪机场作为上海机场集团唯一的资本运作平台其整体上市题材也受到了市场的关注。目前公司正处在资产快速扩张过程中，由于目前公司负债率不到5%，近期通过发行40亿元公司债券用于浦东国际机场的二期扩建工程，事实上去年3月浦东机场第二跑道业建成启用后其旅客吞吐量和货运量有了明显的提升，季报显示今年一季度飞机起降架次、旅客吞吐量和货邮吞吐量同比分别增长了24.56％、19.94％和14.55％，而随着2007年底包括浦东机场第二航站楼、第三跑道和西货运区的浦东机场扩建工程全面完工，届时年客运量将达到6000万人次以上，较2005年的2350万人次翻一倍多，并将大幅提升公司的盈利能力。另外在此前股改中大股东明确承诺未来将通过一个上市公司整合集团内航空主营业务和资产，支持上市公司做大做强，给虹桥机场资产未来注入上市公司预留了空间，而在未来打造世界级航空枢纽进程中，公司发展前景值得看好。该股近期在年线下方保持强势整理，调整中成交量显著萎缩，可中线关注。 　　G漳电（000767）：公司是山西电网的主力发电企业，目前公司总装机容量高达174万千瓦，占山西省装机容量的15.56%，由于公司属于大型坑口火力发电企业，在去年5月实施第一次煤电价格联动之后其平均上网电价也只有0.23元/度左右，是目前上市公司中上网电价最低的公司，特别是公司两大电厂先后完成烟气脱硫后公司明确表示已提出电价上调方案，一旦实施二次煤电联动将带来业绩快速增长。另外公司投资超过6亿元的华泽铝电项目在今年元月份竣工投产，尽管05年华泽铝电给公司带来5641万元的投资亏损，但由于该项目位于国内最大的氧化铝和坑口煤基地，原材料成本非常低（氧化铝占总成本的40%，电力占35%），随着今年国内铝业全行业扭亏，今年一季度就给公司带来2432万元投资收益，全年利润贡献有望超过1亿元。公司还是人民币升值题材股，目前公司外币负债中有218亿日元贷款，05年公司因为人民币升值带来汇兑收益2.28亿元，今年一季度汇兑收益也达到884万元，随着人民币兑美元再次破“8”，人民币升值预期有望继续给公司带来相当的汇兑收益。而公司作为中电投集团在山西地区重要的资本平台，中电投在当地的储备项目非常多，包括山西晋城东大煤电联营项目、山西永济改建项目、山西侯马热电联产扩建工程项目、天津临港热电联产及海水淡化项目和廊坊ICCC热电联产项目，另外位于内蒙古地区也正在筹建四个风电项目，公司大股东表示条件成熟时考虑注入G漳电，在资产注入方面题材丰富题材。该股前期调整充分，目前年线、半年线、60日均线、30日均线等在4.5元附近形成粘合，短线站稳年线后有望向上突破，关注。 　　G上电（600021）：公司是中电投集团在华东地区重要的平台，也是上海最大的独立发电企业之一，截止05年底公司权益装机容量达到426.04万千瓦，占上海地区总装机容量的比重突破30%，特别是募集资金项目2台90万千瓦超临界机组和燃气轮机联合循环机组均已达到国际先进水平，将成为公司重要的利润增长点。公司此前股东大会上表示正在积极争取煤电联动和煤热联动，供热项目在去年11月实施供热价格上调后已经实现扭亏为盈，而今年一季度公司就实现净利润同比增长101.87%，显示出去年电价和供热提价已经显现出明显的效益。公司还提出“十一五”期间“容量翻番、利润翻番、公司价值翻番”的工作目标，在目前上海电力需求快速增长的背景下，公司未来业绩成长潜力值得关注。该股目前股价刚刚回升到每股净资产之上，短线调整充分，超跌反弹机会可适当关注。 　　 短线买卖参考 　　周四大盘高开高走，气势如虹的单边上扬，最终不但收出光头光脚的大阳线，而且分别大涨了1.97%和2.59%，成交金额也大幅放大至294亿和193亿，同比放大超过五成，总体表现为价升量增的加速上扬走势。前两周由于新股发行的节奏较快，尤其是中国银行的发行锁定了大量的一、二级市场资金，故市场普遍担忧大盘会展开调整，空头思维一度占据上风，但事实却是大盘连续走出了在历史上都较为罕见的十连阳，逼空的意图十分明确，因此周四中国银行的资金解放后，在怕继续踏空的心理刺激下开始奋不顾身的介入二级市场，全面抢夺筹码，从而引发了周四的长阳，也使阳线记录达到了11根。不过虽然K线组合十分强劲，但上涨的斜率却很平缓，连续11根阳线也未能收复6月初开始的7根K线的下跌幅度，倒是把部分短线指标狠狠的顶到了高位，如随机指标KDJ中的J值已经连续五个交易日高位钝化，就连K值和D值也分别高达93和84，超买现象十分严重，相对强弱指数也快速拉高，其中6日RSI也达到85的超买区，短期均线系统目前较为混乱，前期笔者较为担忧的30日均线经过周四的长阳后，终于止住了向下勾头的趋势，但还是在10日均线上方，而且它们还都在1613点一带，离周四的收盘指数已经有较大的乖离率，成交量周四也急速放大，显示多空分歧相当巨大，5、6月份高位套牢的筹码解套的抛盘还是相当沉重的。另外从板块上看，前市大盘涨速较快主要是中国石化、G宝钢、G长电、G招行等大盘指标股表现较优，故前市很轻松的让指数大涨了27点，但后市热点迅速转移到一些低价的冷门品种上，沪市11家涨停的个股有5家股价在5元以下，深市也基本如此，其它涨幅居前的基本也都是低价股，而且也没有明确的热点，钢铁、有色金属和房地产板块均涨幅居前，而它们恰恰是前期的弱势品种，说明后市的上扬，同时具备补涨和反弹的特征。相反近期的强势品种或者说主力品种天津滨海开发区板块、农业板块、食品饮料等板块却大多冲高回落，全日展开调整，说明乘大盘走强获利了结的心态也相当迫切，这些板块特征最终导致大盘后市才涨了5点，而成交金额后市却要明显大于前市，故在60分钟分时图上就出现了典型的放量滞涨。综上所述，我们认为虽然大盘的牛市格局不会轻易改变，中长线可以继续放心持股，但是短线随时会展开幅度较大的调整，追涨并不是明智的选择。30日均线1614点一带会有较强的支撑。新股板块受中工国际首日恶炒的负面影响，后几家上市的定位普遍较低，但近几日换手却很高，可短线适当关注。尤其是大同煤业首日换手超过80%，随后4个交易日平均换手居然也超过20%，而且几乎没有多少获利筹码，可重点关注。