万国投资分析报告(2006年7月13日) 　　 周三点题 　　在上周中行上市带动股指突破1700点之后，市场心态开始明显谨慎，成交量的萎缩表现得最为突出，尽管深证综指连创新高，但上证指数在前期高点却未能突破，在加息预期、扩容预期、业绩地雷等多重压力之下大盘有调整要求，短线关注中国银行的动向。由于业绩成长因素已经被市场提前透支，下半年机构投资者的盈利模式将主要集中在一些具备资产扩张型的公司上，一些具备整体上市、优质资产注入、重大项目投产的资产扩张型题材股值得关注。 　　背景分析 　　视点之一：上证指数在前期高点裹足不前，一旦市场做多动能减弱，一些利空心理因素将使大盘面临调整，短线关注中国银行能否支撑大盘。 　　上周三中国银行上市后带动大盘迅速突破了1700点，但在1700点上方机构投资者的心态非常谨慎，这从成交量的萎缩可以看出。周三尽管深证综指连创新高，B股指数也是大幅拉高，一些地产股、有色金属股大幅走强，但上证指数在冲上1750点后再度走软，未能一鼓作气突破前期高点，对市场人气打击较大。目前大盘如果不能迅速形成突破提振人气的话，一些潜在的利空因素将开始体现压力：首先来自宏观调控方面，随着上半年一系列经济数据逐步出炉，宏观调控的预期越来越明确，比如我国6月份贸易顺差145亿美元，再创历史新高，由贸易顺差带来的外汇占款增加所导致的货币投放将持续，这使得货币流通过剩的压力进一步突出，另外上半年金融体系新增贷款达到21400亿元，已用完全年信贷额度的85.7%，贷款增速远超过此前市场的预期，国家发改委建议在适当时候加息的消息对机构投资者的心理影响还是相当大的。其次是来自扩容方面的消息，近期市场中关注中石油、工行等大型航母上市的传闻较多，而在中国银行上市后新股发行也明显提速，另外再融资规模也不容小视，比如刚刚公布整体上市方案的G上汽表示将发行31亿股用于收购大股东近200亿元的资产等等。从第三点来看，在一些业绩成长股股价严重透支业绩的情况下，一些业绩下滑的个股开始出现调整，登海种业因为业绩预警而出现连续两个跌停，随着中报公布展开业绩地雷将越来越多，这些潜在的压力一旦体现将对市场趋势形成决定性影响。因此在目前大盘处于五年来高点的敏感位置，尽管指标股在一定程度上左右市场的盘局，但一旦市场预期发生转变，短线大盘的杀跌力度将比较大。 　　目前机构投资者的谨慎也体现在一些指标股上，其中中国银行的表现最为突出。与中国银行H股连创新高的强劲表现相比，中国银行A股上市后连续缩量调整明显反映出市场的谨慎，尽管市场机构普遍预期中国银行A股定位在3.8元到4.2元左右，但该股目前连续在3.7元附近整理，并且形成H股与A股股价倒挂的现象，对市场持股信心打击较大。作为国内四大商业银行中第一家实现“A+H”全流通发行上市的银行，目前扣除H股之外的市价总值达到6600亿元左右，在目前上证指数中的权重达到17%以上，远超过中国石化4100亿元左右的总市值和11%的权重，成为市场第一权重股。目前中国银行H股基本稳定在3.6港元（相当于人民币3.71元）左右，本周一中国银行H股的33只认购权证上市，其认购权证行权价行权价多数都在3.6港元之上，象明年1月份到期的认购权证9521行权价就达到3.90港元，显示出国际投资者对于中国银行未来走势看好。尽管从业绩、市盈率、市净率等指标来看目前该股与其他银行股相比不具备优势，但由于其在市场中的地位，将成为机构投资者资产配置中的重要成份股，特别是7月19日起中国银行将进入上证180、上证50、沪深300等五大指数，指数型基金的建仓将带来主动买盘推动，因此短线该股能否支撑大盘走稳还值得投资者关注。 　　视点之二：随着一些成长股业绩透支而一些传统周期性行业景气度回落，下半年机构投资者的盈利模式将从挖掘成长股转向挖掘资产扩张型个股，在资产扩张的同时把市值做大成为机构投资者重要的盈利模式。 　　在经过一轮近70%的上涨行情之后，大盘调整即将展开，市场也将进入一轮持仓结构的调整和价值理念的调整，在周期性行业受到宏观调控影响业绩开始下滑的情况下，在不少个股股价已经翻倍、股价严重透支业绩、市盈率高企的情况下，再去以业绩成长性、每股收益来估值显然是行不通的，市场机构投资者面临盈利模式的创新；而随着全流通时代的来临，并购重组实现资产扩张将取代主业增长成为上市公司做大做强的一个重要方向，在资产扩张的同时把市值做大成为机构投资者重要的盈利模式。而从资产扩张的角度来看，包括整体上市、优质资产注入和重大项目投产三个方面，投资者不妨从这三个角度挖掘下半年的潜力股。 　　整体上市作为资产扩张最为明显的一种方式，今年再度受到市场青睐，继G上港宣布将以换股的方式实现上港集团整体上市之后，G上汽周三公告拟向大股东增发31亿股，向上海汽车集团股份有限公司发行股份购买价值约为200亿元的资产，其中包括上海通用汽车部分股权等盈利能力非常强的资产，同G上港一样该股复牌之后同样涨停。事实上整体上市题材已经被市场所接受，其中一些上海本地股的整体上市题材值得关注。上海本地股在资产重组、金融创新方面向来走在市场的前列，由于上海本地不少上市公司都属于大集团旗下的部分资产上市，本身存在着同业竞争的现象比较突出，随着股改结束后资产整合的需求，未来整体上市的可能性相当大；从另外一个角度来看，上海本地优质资产非常多，在未来本地股重组中向上市公司注入优质资产的机会也相当大，而且从上海市国资委的表态来看，今年还将有多家公司步入整体上市行列，上海本地股有望再度成为引领行情的重要龙头。比如继G上港、G上汽之后投资者不妨关注600009G沪机场，在股改中上海机场集团明确表示未来将把G沪机场作为唯一资本运作平台，成为打造上海国际航空枢纽的旗舰，目前G沪机场负债率不到5%，正处在资本高速扩张中，其中去年3月浦东机场第二跑道业建成启用后，去年12月包括浦东机场第二航站楼、第三跑道和西货运区的浦东机场扩建工程已全面开工，2008年前将建成并投入使用，届时年客运量将达到6000万人次以上，较2005年的2350万人次翻一倍多，另外围绕着是否收购虹桥机场航站楼及跑道以及集团整体上市更给该股带来更多想象空间。目前上海本地股中具备整体上市题材的个股还不少，象G兰生、G交运、G锦江、G明珠等都值得投资者中线关注。 　　其次是优质资产注入方面，这以定向增发类个股为主。据不完全统计，截止到本周三累计已有75家上市公司提出非公开增发的融资预案，而募集资金多数都是向大股东收购优质资产。比如G宗申日前公布拟定向增发不超过1亿股，其中大股东以宗申通用动力机械公司75%的股权认购3000万股，由于宗申通用盈利能力非常强，今年上半年就实现净利润2302万元，通过定向增发G宗申不仅成为国内最大的摩托车发动机老大，也成为国内最大的通用发动机生产企业，而该股近期连续大幅上涨已经体现出市场对这种模式的关注。同时我们也注意到，一些绩差公司通过定向增发收购优质资产，可能使基本面发生显著改变，比如G京东方等，投资者对于这种定向增发题材股还值得深入仔细研究。 　　第三类则是一些有重大项目投产甚至使主业发生转型的公司，比如率先公布中报、上半年实现净利润同比增长630%的G宝能源，通过投资煤矸石发电公司从一家服装、建筑类主业不鲜明的公司一跃而成为一家新能源类绩优公司，而过去一年来股价也出现6倍以上上涨。总结这类公司来看，在资产扩张的同时也实现了主业的转型，同时盈利能力迅速提升，成为机构投资者中线关注的对象，类似的个股目前还不少，比如我国最大的溴化锂中央空调生产商600481G双良，公司是溴化锂制冷机国家标准的制定者，尽管溴化锂空调节能效果非常突出，但受到铜价上涨因素的影响公司业绩并不理想，公司在延伸节能环保产业的过程中看到当地对苯乙烯的巨大需求，通过巨资控股利士德化工形成年产21万吨的我国最大苯乙烯生产装置和年产5万吨苯胺生产能力，目前苯乙烯受到聚氨酯产业巨大的需求国内市场价格从去年底9500元/吨上升到现在12000元/吨的水平，公司地处我国最大的化工原料消耗区的江阴地区，产品市场潜力非常大，苯乙烯项目将于近期投料试生产，公司表示试生产期间负荷将达到70%，3个月后将达到满负荷生产，预计今年将生产苯乙烯8万吨和苯胺2.5万吨，该项目投产将在今年给公司带来超过10亿元主营收入，而公司去年全年主营收入也仅有5亿元，因此公司今年业绩有望出现显著改善。再比如G天成，公司原先是一家高校软件类公司，但公司利用大股东在煤化工领域的雄厚技术实力以及当地丰富的煤炭资源，目前正积极投入40万吨燃料甲醇、20万吨二甲醚项目，一旦投产将使公司产生革命性的变化，类似的公司还包括G天然碱、G三维、G泸天化等，这些有重大项目投产并实现产业转型的个股也值得中线关注。 　　 智慧股选池 　　1、G六国（600470）：业绩有望大幅提升的行业龙头。磷矿资源的取得和湿法磷酸提纯技术的引进将大幅提升公司竞争力和盈利能力。宿松磷矿预计在2007年中期达产（产量80万吨），而宜昌磷矿（产量100万吨）以及湿法磷酸提纯技术最快也将在2007年下半年或2008年带来收益。广发证券认为公司目前正在谈的项目比较多，业绩增长幅度存在比较大的不确定性。保守预计2006、2007年每股收益为0.51元和0.72元。绝对估值和相对估值目标价在11.50元，目前价位上升空间比较大。近几个交易日该股再度放量上攻，股价即将面临创新高，保持中线关注。 　　2、G索芙特（000662）：消费品新龙头。我国功能性化妆品第一品牌，在功能性化妆品市场拥有独特竞争优势。该股属于典型化妆品消费上市公司，属于民族产业的龙头，目前在国内上市公司中，还没有一家公司业务可以和该股相比，因此独特性也有获得市场高溢价。增发完成后将进一步巩固该股行业低位。该股近期市场强势表现说明该股正在成为消费品的新龙头，该股近期每日平均换手活跃，重心逐步上移，说明市场关注度极高。该股周K线构成非常标准大V型底，虽然股价今年最低点以来出现翻番，但是新增金入场以及基本面积极变化预示着该股中线行情可能刚刚开始；该股适合中线反复运作，与同我们近期以来反复介绍而一路走高的新华光、G西飞、轻纺城、G国贸等品种一样，有望逐步走出大牛格局。该股最大特点在于技术走势独立性，均线多头排列、上升三角形，连续三日大幅振荡后有望结束洗盘，第二波反攻值得期待。 　　3、G胜利(000407):股改复牌首日机构大幅买入。2005年开始顺利完成由贸易型企业向制造型企业的战略转变。 　　相继完成了济南生物中试基地工程建设、济宁生物生产基地一期工程建设、农化生产基地扩产工程建设，公司相关战略储备项目取得了突破性的进展。另外积极盘活资产，转让盈利能力不足的加油站业务，盘活土地资产等。集中力量发展生物产业，截止到2006年一季度末生物产业在赢利上实现了历史性的突破，公司某些产品在国际市场上出现了供不应求的现象。最值得注意是，公司股改前后资金介入明显，股改对价复牌后两个交易日即填满权，显示机构积极看好。复牌首日出现机构席位情况值得关注，该股前五个席位单向买入5500万元资金，占到当日交易总额1.25亿元的45％左右，而且卖出前五个营业部几乎都是散户行为，其中还出现2家机构席位买入1600万资金，说明复牌首日资金建仓明显，保持中短线关注。 　　4、G交运（600676）：整体上市概念。大股东交运集团被上海市府列为国有资产授权经营单位,上海现代企业制度试点集团和上海市重点扶植的大型集团，近期有关信息表明大股东正在积极运作整体上市，集团公司可能置入物流资产，从而实现整体上市。随着处于长三角经济圈中轴的沪、宁、杭地方政府提出的以杭、沪、宁为中心，实现公路3小时、铁路2小时互相贯穿的目标的实施，作为该地域内的核心运输企业，公司正在成为长三角物流龙头，公司控股88.54%的上海交运大件物流有限公司已经逐步表现出龙头地位。公司还进军特种货运业：2005年首次成功牵头承接了集临时码头修建、桥梁与道路加固拓宽，以及水陆滚装运输为一体的奉贤亚东PTA物流服务项目.近期该股独立上行，继续中线关注。 　　5、G风神（600469）:国内三大工程机械生产商的主要供应商。目前国内三大工程机械生产商为桂柳工、厦工和龙工。公司生产的工程胎目前全部供应给这三家公司。其中桂柳工每年装载机轮胎需求的70％、厦工装载机轮胎需求的80％、龙工装载机轮胎的90％由公司供应消费税改革受益最大的轮胎行业上市公司。2005年公司缴纳的消费税总额达12000万元，在斜交胎消费税税率由10％调低至3％的情况下，海通证券预测公司2006年仅消税费调整就将增加公司每股收益0.20元。。新农村建设和消费税改革，将带动公司业绩的稳步增长，维持对公司股票的买入投资评级。申银万国上调公司06、07年每股收益至0.57、0.70元，06、07年PE仅有8.8倍和7.2倍，筹码密集可关注。 　　6、贵航股份（600523）:中国一航旗下唯一一家未股改品种。近期有关信息表明中国航空制造业的龙头中国航空工业第一集团也将步入整体上市的路途。中国一航党组书记、总经理林左鸣已明确表示,中国一航原则上一定要实现整体上市，这无疑表明中国航空工业第一集团下属的上市公司将迎来绝佳的投资机会。中国一航下属四家上市公司,包括:贵航股份、西飞国际、中航精机和力源液压，其他三家都已经过股改,但唯独剩下贵航股份。其大股东中国贵州航空工业集团是航天一集团旗下公司，贵航集团以飞机、航空发动机等为支柱产品，而且成为我国唯一的高级教练机生产基地，集团飞机自配率达到73%以上。2003年成功实现“山鹰”高级教练机和多用途无人机的首飞，现进入定型阶段，“山鹰”高级教练机总投资达到4亿元，是我国目前最先进的高级教练机型，2005年设计定型并投入批量生产。另外集团公司还有大量军工资产，随着航天军工板块公司纷纷进军军工领域，该股尚未股改，股改期间大股东置入相关军工资产值得预期。近期该股强劲可能预示着基本面重大预期,逢底中线留意。 　　 万国潜力股 　　G沪机场（600009）：继G上港整体上市方案启动之后，G上汽也正式实施整体上市计划，上海本地股的整体上市步伐正在加快，而G沪机场是继G上港、G上汽之后又一家潜在的整体上市与资产注入题材的突出代表。随着上海打造国际航空枢纽进程加快，公司正处在资产快速扩张过程中，而且目前公司负债率不到5%，近期通过发行40亿元公司债券用于浦东国际机场的扩建工程，随着2007年底包括浦东机场第二航站楼、第三跑道和西货运区的浦东机场扩建工程全面完工，届时年客运量将达到6000万人次以上，较2005年的2350万人次翻一倍多，并将大幅提升公司的盈利能力。而在此前股改中大股东明确表示支持上市公司做大做强，未来无论是在优质资产注入还是整体上市方面公司资本扩张潜力巨大。该股在6月初大盘爆跌过程中反而形成放量突破形态，短线突破之后本周回抽确认年线支撑，可继续中线关注。 　　中国银行（601988）：国内四大商业银行中第一家实现“A+H”全流通发行上市的银行，目前扣除H股之外的市价总值达到6600亿元左右，在目前上证指数中的权重达到17%以上，远超过中国石化4100亿元左右的总市值和11%的权重，成为市场第一权重股。尽管从业绩、市盈率、市净率等指标来看目前该股与其他银行股相比不具备优势，但由于其在市场中的地位，将成为机构投资者资产配置中的重要成份股，特别是7月19日起中国银行将进入上证180、上证50、沪深300等五大指数，指数型基金的建仓将带来主动买盘推动。另外，目前中国银行H股基本稳定在3.6港元（相当于人民币3.71元）左右，本周一中国银行H股的33只认购权证上市，其认购权证行权价行权价多数都在3.6港元之上，象明年1月份到期的认购权证9521行权价就达到3.90港元，显示出国际投资者对于中国银行未来走势看好。短线在目前市场处于高位、急需指标股引领市场方向的情况下，该股的表现无疑值得关注。 　　G士兰微（600460）：建设部日前公布了《"十一五"城市绿色照明工程规划纲要》，提出以2005年为基数年城市照明节电5%，高效节能灯具应用率达85%以上，公司作为绿色照明节能LED芯片龙头无疑直接受益。作为国内集成电路设计行业的龙头，目前公司实力仅次于大唐微电子排名第二，公司已掌握和拥有的技术可从事中高端产品的开发，核心技术在国内同行业中处于较高水平，具有明显的竞争优势。而在绿色照明节能芯片领域，公司全资子公司“明芯科技”已成功开发出高亮度、高攻率的发光二极管LED芯片产品，从今年一月份开始已经能够向客户批量供货，作为一项重大的自主创新项目和高效节能项目，将成为公司重要的新的利润增长点。公司一季度季报表示上半年业绩同比增长将超过50%，在10送转10后出现明显放量填权走势，除权以来累计换手近300%，短线强势值得关注。 　　G双良（600481）：公司是我国最大的溴化锂中央空调生产商，是溴化锂制冷机国家标准的制定者，溴化锂空调采用天然气和蒸汽制冷，比同功率的电空调节能近30%，随着《公共建筑节能设计国家标准》05年7月1日起正式强制实行，建筑节能环保要求刺激溴化锂空调需求快速增长。公司在延伸节能环保产业的过程中看到当地对苯乙烯的巨大需求，通过巨资控股利士德化工形成年产21万吨的我国最大苯乙烯生产装置和年产5万吨苯胺生产能力，由于苯乙烯项目将于近期投料试生产，公司表示试生产期间负荷将达到70%，3个月后将达到满负荷生产，预计今年将生产苯乙烯8万吨和苯胺2.5万吨，受到原油价格走高以及聚氨酯产业巨大的需求，国内苯乙烯市场价格从去年底9500元/吨上升到目前超过12000元/吨，该项目投产将在今年给公司带来超过10亿元主营收入，而公司去年全年主营收入也仅有5亿元，因此公司今年业绩有望出现显著改善。短线该股再度逼近前期高点，可密切关注。 　　G南洋（600661）：公司是一家典型的高校科技股，目前已形成了教育传媒、机电一体化、新能源业务、信息技术服务等四大主业，旗下交大泰阳绿色能源有限公司去年实现新能源销售收入2.13亿元，实现净利润857万元，同比上升889%，而今年一季度就实现净利润733万元，同比增长超过500%，同时通过引进上海电气集团等战略投资者以及与德国公司合资，目前具备太阳能电池组件年产30兆瓦的生产能力，太阳能产业正成为公司重要的利润增长点。另外公司还是G昂立第一大股东，随着G昂立中期业绩预增100%，也有望带来公司业绩的快速增长预期。作为一家股性活跃的高校题材股，随着教育传媒与太阳能两大热门板块轮番活跃，该股短线放量活跃值得关注。 　　G昂立（600530）：保健消费品行业的龙头，上海市场占有率始终保持在20%以上，主导产品昂立多邦今年一季度毛利率高达82.31%，去年公司从美国引入维生素和矿物质、植物提取物、海洋生物提取物、蛋白粉等天然营养补充剂，共4大类33种“天然元”产品已全面投放市场，从而形成了“昂立品牌功能性产品系列、天然元品牌营养补充剂产品系列”两大主业，随着消费类个股的全面走强，公司在保健消费品领域的成长性有望受到基金等机构投资者的关注。另外，公司积极参与上海房地产开发，控股48%的上海昂立房地产开发有限公司去年实现净利润6688万元，参股40%的上海宝茸房地产开发有限公司去年实现净利润1.247亿元，目前两大房地产公司正成为公司重要的利润增长来源。公司日前公告，因为总部办公地动迁获得动迁及补偿款项共计7600万元，以及公司天然元系列产品市场发展情况良好、销售收入大幅度增长，预计上半年净利润比上年同期增长100%以上，该股近期依托30日均线震荡走高，筹码持续集中，可继续关注。 　　G锦江（600754）：公司作为锦江集团酒店业务的旗舰企业，目前公司投资、加盟和管理的星级酒店店总数达到85家，旗下多家高星级酒店位于市区黄金地段，资产重估增值潜力巨大。值得注意的是，公司大股东锦江酒店集团日前正式向香港联交所递交上市申请，市场预期第三季度有望在港挂牌，由于目前大股东酒店资产与公司主业存在同业竞争，锦江国际整体上市将使公司在资产整合、资产重估方面具备较大机会。短线该股继续维持在上升通道中，随着商业地产、旅游酒店等资产重估类个股走强，该股值得中线关注。 　　G泸天化（000912）：日前有媒体报道，二甲醚有望成为石油替代主要产品，并获得国家重大政策支持，在目前国际原油价格不断走高的情况下二甲醚产业前景看好。公司作为国内最大的尿素生产商，利用四川丰富的天然气资源延伸天然气化工产业链，与日本东洋工程公司共同研制开发的全球最大万吨级醇醚装置，通过控股子公司泸天化绿源醇业投资10.55亿元的年产40万吨甲醇、10万吨二甲醚项目在今年一季度全面投产，目前该股已成为国内唯一一家实现二甲醚产业化的上市公司，且公司所在的四川省正在全面推广燃料甲醇、二甲醚等替代能源，该项目有望在今年给公司带来重大利润增长点。短线该股跳空高开高走，并一举形成突破，中线可继续关注。 　　 短线买卖参考 　　周三大盘小幅冲高后回落，由于全天中国银行一直都稳定在3.70元附近，因此无论多方还是空方均没有借题发挥的机会，盘中指数的起落主要取决于短线热点的波动趋势，最终由于有色金属回落的影响，大盘小幅低收，沪深两市分别收在1740.00和4350.81点，分别下跌和上涨了0.33%和0.63%，成交金额309亿和205亿，同比放量超过二成，总体表现为震荡整理的走势。到目前为止，这一波由6月14日开始的上涨行情并没有发生实质性的改变，指数在近一个月的时间内依托5日均线稳步上行，虽然在7月5日中行上市之后，大盘出现过短线的加速上扬，不过随后六个交易日的走势表明，大盘已经自动修复了中行上市后对指数带来了冲击，趋势也重新回到了盘升通道之中。目前随着5日均线的不断上移，已经迫使大盘再次面临突破方向的选择。由于从技术层面的各个角度来看，大盘继续上行的压力相当明显，因而未来的盘中回调可能随时都会产生，但纵观指标股体系，特别是中行上市一周来的定位水准就能发现，实质上这些稳定市场的中枢蓝筹目前的价位并不高，至少和在香港上市的H股相当接近，没有偏离自身的估值体系，因此即使调整，下跌空间可能也不大。不过对于投资者来说，重要的并非把握住指数的涨跌，做好个股的波段和节奏才是最为关键的。而近期的市场特征恰恰就是重个股，轻指数的行情。比如周三在总市值最大的十只个股中，只有一家上涨，一家平盘，其余全部下跌，但是各类题材股的活跃却逐渐担当起恢复市场信心的主力，就拿有色金属来说，在近一个月的时间内，已经有不少品种重拾升势，甚至还创出了年内新高，这些个股并非一家、两家，截止目前已有G云铜，G吉恩、G贵研、G驰宏和G众和共总五家有色股创出年内新高，而这种新高基本上也是历史新高，可见这些个股中的主流资金并未在前一波的下跌中完全撤离，而是反复拉高，继续营造强者恒强的多头氛围。值得注意的是，这种操盘的手法已经开始在市场中出现扩散的苗头，不少个股已经脱离大盘的波动而走出独立行情，比如G置信从3元启动以来，目前已达到14元，G广船从2元多启动之后，目前股价已接近12元，这些个股的手法无一例外的都是持续拉高，并且筹码长期锁定，而他们在股价上涨的背后也无一例外的会有基本面的重大题材支持，因此建议投资者对于这种既有基本面又有技术面支撑的个股加以重点关注，比如说G宗申在近期明显启动，而周三公告显示，定向增发成为这家公司基本面上的最大亮点，特别是增发之后，集团公司将向上市公司注入新的资产——宗申通用机械，而这块资产同样也是众多外资机构垂涎三尺但始终无法获得的优质资产，具有相当强的盈利能力，有望为未来的业绩增长打下基础，建议关注。