万国投资分析报告(2006年7月17日) 　　 上周点题 　　上周大盘在五年来高点附近突破未果的情况下形成向下破位调整，目前困扰市场的一些利空因素如扩容、加息等并未消除，在相关消息明朗之前大盘仍将继续弱势震荡整理，银行股能否带动股指走稳值得关注。操作上应以轻仓为主，以替代能源、数字电视为代表的新经济题材股作为下半年主题投资的一个重要方向，在目前调整行情中相关个股逆市走强，对一些煤化工、数字电视等题材股可适当关注。 　　背景分析 　　视点之一：大盘将进入一个调整周期相对比较长的弱势震荡整理格局中，短线关注银行股能否带动股指走稳。 　　在中国银行上市带动下形成上升第5浪假突破失败后，上周大盘选择一根巨阴线向下破位下跌宣告一轮中级调整即将展开，从此次调整来看时间跨度会比较长，不过幅度不会很大。如果说大盘指数的技术走势是市场心理搏弈最直接的体现，那么从去年12月初以来大盘已经完成了一个完整的上升5浪，随着市场预期发生根本性的转变，大盘将进入下跌3浪过程中。而从宏观基本面来看，目前困扰市场的一些利空因素如扩容、加息等并未消除，事实上自中国银行上市后扩容明显加速，刚刚通过发审的大秦铁路迅速公布招股意向书，公司表示将募集资金约150亿元左右，这成为中国银行发行之后短短不到一个月中又一家超级大盘股发行；而且上周连续召开四次发审会，本周更有五家新股发行，同时市场传闻中国工商银行A+H也将在10月份实施，另外再融资压力也越来越大，仅今年以来提出定向增发预案的公司就达到80多家，融资需求超过1000亿元，随着这种扩容压力集中体现，市场信心受到重大打击；另外随着上半年一系列经济数据逐步出炉，宏观调控的预期越来越明确，比如我国6月份贸易顺差145亿美元，再创历史新高，由贸易顺差带来的外汇占款增加所导致的货币投放将持续，这使得货币流通过剩的压力进一步突出，另外上半年金融体系新增贷款达到21400亿元，已用完全年信贷额度的85.7%，贷款增速远超过此前市场的预期，国家发改委建议在适当时候加息的消息对机构投资者的心理影响还是相当大的。总体来看，在这些不确定因素明朗之前市场的预期很难稳定，大盘也可能将继续展开弱势调整，调整的时间跨度可能超过三个月。 　　不过大盘指数下跌的空间也有限，一方面新股发行上市对指数的带动仍将非常明显，特别是一些超级大盘蓝筹股在上市首日对股指的贡献非常明显，即使象中国银行上市后连续调整，但按照周五的收盘价该股对上证指数的贡献仍达超过了40点；另一方面，象中国银行等大盘权重股的下跌空间也非常有限，这也封杀了大盘的下跌空间，如果说大盘的下跌是中国银行上市带来的冲击，那么大盘的稳定也需要这些权重股来带动，在目前中国银行A股与H股股价连续倒挂的情况下，一旦银行股集体启动，也很容易带动大盘形成短线超跌反弹，后市投资者对银行股的动向也值得密切关注。 　　视点之二：新经济题材股作为下半年主题投资的重点，近期替代能源、数字电视等题材股轮番走强，投资者可继续留意其中一些有实质性题材的潜力品种。 　　今年是十一五规划开局之年，代表先进生产力和科学发展观的新经济产业备受关注，象3G、数字电视、替代能源等新经济产业类个股由于巨大的产业发展空间，近期出现轮番放量活跃的态势，将成为今年下半年主题投资的一个重要方向。特别是在宏观调控的大背景下，一些传统周期性行业无疑受到产业政策的限制，相反这些新经济产业由于刚刚启动，产业成长潜力大，还有政策优惠支持，将成为机构投资者挖掘成长股的重要方向，一些具备产能和资源的新经济题材股仍将是我们关注的重点。 　　以数字电视产业为例，今年是数字电视产业整体启动的第一年，日前有媒体披露我国数字电视地面传输标准将于7、8月间正式出台，数字电视产业面临全面提速。而数字电视题材也炒作了三年，一些有线网络资源类个股也受到基金的青睐形成反复活跃，周五G明珠盘中放量涨停又再度激发市场对这一板块的关注。从数字电视题材股来看，首先我们应重点关注一些有线网络资源类个股，如G国安、G歌华、G电广、G广电、G明珠、G中广通、G迪马等，投资者不妨根据各公司目前所拥有的有线网络用户数、有线收视费提升空间与股价以及市值做一个横向对比，寻找其中一些被市场低估的潜力品种；其次，随着整个数字电视产业全面启动，数字电视设备类个股有望真正从中受益，目前数字电视设备给相关上市公司带来业绩影响最为突出的就是新股同洲电子，但相信随着整个产业的启动，特别是在未来三网融合的大潮中一些率先转型成功的信息类个股将体现出非常大的成长性，比如G同方目前已形成了数字电视标准、数字电视发射机、数字电视接收机、数字机顶盒、数字电视内容制造等全产业布局，一旦未来产业整合成功，公司的成长性将不可低估，类似的如G海信、G上广电、飞乐音响、G新潮等一些设备类个股值得深入挖掘。 　　同样，随着国际原油期货价格近期连创历史新高，替代能源产业的机会将再度被市场所关注。事实上从行业政策上看，在《可再生能源法》今年元月正式颁布实施之后，《可再生能源发展中长期发展规划》也即将出台，可再生能源基金也即将设立，包括税收优惠等多项政策支持将使可再生能源产业保持快速增长。从替代能源的角度来看，太阳能产业受到上游晶体硅原料不足、成本过高的影响，目前还很难在短期内实现大面积推广，同样风电产业也受到风能设备成本过高的影响，在国家能源结构中所占的比例较小；而且太阳能和风能主要转化为电能，很难在机动车等燃油需求上形成替代，目前最能替代汽油和柴油的将是燃料乙醇和二甲醚等生物质能源，将成为原油价格上涨最直接受益的产业。特别是二甲醚代替柴油作为汽车的燃料，可使发动机的功率提高10％到15％，热效率提高2％到3％，燃烧噪声可以降低5到10分贝，而且原材料煤炭、天然气非常丰富，在替代能源领域发展潜力巨大。目前国内二甲醚的出厂价格在4000元／吨左右，比液化气便宜1000元/吨，作为汽车燃料时可以替代柴油，尾气排放能够达到欧Ш排放标准，目前国家发改委正在就二甲醚产业发展方向和思路及替代石油类产品的可行性和操作性进行专题研讨，未来有望获得政策支持。目前我国在建或准备建设的二甲醚生产装置规模在年产50万吨左右，其中泸天化（000912）控股公司10万吨二甲醚项目已经投产，G兰花（600123）10万吨二甲醚项目于今年4月底动工（到2010年将达到100万吨），G天成（600392）20万吨二甲醚项目现正进行环评，类似的个股还包括G赤天化、G百科、G天富等，随着G泸天化放量涨停带动整个二甲醚板块全面活跃，投资者对相关个股不妨深入关注。 　　 智慧股选池 　　1、G长航（000520）：打造内陆航运的新龙头。中国内陆最大的航运集团中国长江航运集团入主后，给予大力扶持，长航集团置入干散货运输业务的整体资产，包括各类货轮、拖轮、驳船等营运船舶1224艘，载重吨184万吨，加上拟租赁上游的船舶资产，投入运营的总船超过1500艘，载重能力超过230万吨，居国内内河航运企业之首。目前公司新主业是长江上唯一能满足沿线大客户的大批量、装卸机械化程度高、长距离运输需求的企业。股改大股东承诺股改方案通过后两个月内如股价低于3元将投入不少于3000万元、不超过2亿元,以不高于3元通过交易所增持显示大股东对公司股价的呵护。股东投票十大股东出现市场最为凶悍之一的基金易方达和实力最强的资产管理公司申能资产管理公司。 　　同样，该股受到大盘重挫影响复牌复权后首日不但没有部分填权反而下跌，后市有望补涨。 　　2、G川投（60674）：具有铁路概念和新能源两大热门题材的机构增仓品种。公司控股50%的成都交大光芒实业有限公司（注册资本3000万元）主营铁路自动化控制设备等，该公司2005年销售收入11.44亿元，大秦铁路即将上市有望带动整个铁路板块的走强。大股东川投集团董事长、川投能源董事长表示上市公司川投能源将依托川投集团，做大做强能源电力主业，并且不排除在适当时候将市场普遍关注的多晶硅项目注入上市公司，一旦注入多晶硅，公司将具有炙手可热的太阳能题材。最值得注意是，股改期间机构大幅增仓，山西信托增仓386万股，华宝信托旗下四个信托产品均大举建仓；另外四川当地机构也买入242万股，显示机构对该股的看好。受到大盘重挫影响，该股复牌后该股还小幅贴权，复牌定位偏低，后市存在补涨要求。 　　3、石炼化(000783)：走势独立的整合品种。中石化对旗下四家公司后，加大旗下其他上市公司私有化预期，目前该股是否被私有化尚无定论，但是被整合的预期还是很大的，一旦公司被中石化整合，对流通股东而言将迎来新的机遇。公司设计原油加工能力由350万吨/年扩容至500万吨/年，属于国家基础能源行业。公司主营业务为石化产品的生产和销售。主要产品有不同标号的汽柴油、航煤、苯、甲苯、二甲苯、溶剂油，液化汽、聚丙烯、石油焦等。该股近期有资金关注迹象;形成独立上升通道，短期均线多头排列，中线面临突破。 　　4、G南洋（600661）集数字电视与新能源于一身的个股。公司持有上海高清11.76%股权，是数字电视地面传输标准中上海交大方案的核心企业。随着本月底数字电视标准有望颁布，公司的这一标准制定者题材想象空间不小。另外随着国际油价创出历史新高，公司的新能源产业发展前景也相当乐观。子公司交大泰阳在引入上海电气作为战略投资者后已成为国内主要太阳能电池生产厂商之一。公司今年计划支持其进一步扩大规模，以形成60兆瓦电池组件的生产能力。该股短期探底成功迹象明显，后市值得关注。 　　 万国潜力股 　　G兰花（600123）：国际原油价格不断刷新历史新高使替代能源产业前景看好，以煤炭、天然气合成二甲醚替代柴油和液化气正受到政策的推动，公司利用当地丰富的煤炭资源介入煤化工领域，其百万吨级国内最大的煤基二甲醚基地值得关注。公司位于全国最大的优质无烟煤腹地，主导产品具有发热量高、机械强度高和含炭量高的显著特点，05年公司煤炭产量达到400万吨，今年一季度公司四大煤矿技改完成后煤炭产能提高约25%，另外参股36%的亚美大宁矿是国内首批外资参股煤矿，今年年中全面投产后年内有望完成煤炭产量200万吨左右，明年产能将达到700万吨左右，通过技改和投产新的煤矿，公司预计到2010年产能将超过1000万吨。在煤炭主业快速成长的同时积极介入煤化工产业，除了两条年产量分别为30万吨和13万吨的煤制尿素生产线正在改扩建外，公司联合香港华阳集团、山西光彩实业等成立山西兰花清洁能源公司，引进国外的先进技术及工艺打造国内最大的百万吨级二甲醚基地，其中一期工程建设年产20万吨甲醇及10万吨二甲醚项目今年4月正式动工，到2010年二甲醚产能将达到100万吨以上。该股作为一家绩优股，一直有机构资金关注，而随着二甲醚题材股全面走强，该股站稳30日均线快速反弹，可关注。 　　G双良（600481）：目前公司正全面向节能环保新材料产业转型，作为我国最大的溴化锂中央空调生产商，是溴化锂制冷机国家标准的制定者，溴化锂空调采用天然气和蒸汽制冷，比同功率的电空调节能近30%，建筑节能环保要求刺激溴化锂空调需求快速增长。公司在延伸节能环保产业的过程中看到当地对苯乙烯的巨大需求，通过巨资控股利士德化工形成年产21万吨的我国最大苯乙烯生产装置和年产5万吨苯胺项目预计7月中旬将正式投产，3个月后将达到满负荷生产，预计今年将生产苯乙烯8万吨和苯胺2.5万吨，受到原油价格走高以及节能环保对聚氨酯产业的巨大需求，国内苯乙烯市场价格从去年底9500元/吨上升到目前超过12000元/吨，公司05年年报预测该项目投产将在今年给公司带来11.5亿元主营收入，净利润接近1亿元，公司股改中也承诺今年业绩不低于0.3元/股，较去年增长约200%，成长性相当突出，短线该股快速调整中可密切留意公司新项目投产的消息。 　　G招行（600036）：核心竞争力最强的国内银行股之一，是目前上市银行中资本充足率最高、盈利能力最为突出的国内商业银行，随着公司规模优势逐步显现以及中间业务收入优势的确立，公司继续保持业绩的稳定高成长。公司此前计划在香港发行22亿股H股，市场预计8月份开始接受香港联交所上市聆讯，一旦发行成功将进一步提升其资本充足率，实现规模扩张。值得注意的是，目前该股已成为沪深两市流通市值最大的个股，也是上证50指数和沪深300指数中权重最大的个股，权重超过中国石化和中国银行，随着股指期货年内即将启动，机构投资者对于筹码的争夺有望使该股进一步凸显指标意义，短线作为银行股的龙头也值得关注。 　　中国银行（601988）：国内四大商业银行中第一家实现“A+H”全流通发行上市的银行，目前扣除H股之外的市价总值达到6500亿元左右，在目前上证指数中的权重达到17%以上，远超过中国石化4000亿元左右的总市值和11%的权重，成为市场第一权重股。尽管从业绩、市盈率、市净率等指标来看目前该股与其他银行股相比不具备优势，该股上市以来股价也出现连续滑落，成为推动大盘走弱的主要因素，但由于其在市场中的突出地位和权重，将成为机构投资者资产配置中的重要成份股，特别是7月19日起中国银行将进入上证180、上证50、沪深300等五大指数，指数型基金的建仓将带来主动买盘推动，短线来看该股也连续出现H股与A股倒挂的现象，值得关注。 　　G兖煤（600188）：公司是华东地区最大的煤炭生产商，也是我国盈利好的煤矿企业之一，同时还是国内唯一一家境内外三地上市煤炭公司，在国内煤炭行业中处于龙头地位。受到压煤村庄搬迁滞后因素的影响，公司近两年业绩增长并不突出，但成长性却不容忽视，2004年收购了澳大利亚澳思达煤矿，成为中国第一家成功收购境外煤矿的中国煤矿公司，随后在2005年成功收购赵楼煤矿项目和陕西煤矿项目，使得公司煤炭资源储量增加了19.3亿吨，控制的煤炭资源总储量达到40亿吨左右。同时，随着这三大项目的陆续投产，公司将新增年设计产能1300～1400万吨。另外公司投入25亿元巨资在陕西榆林地区建设国内最大甲醇生产基地，设计年产能达到230万吨，其中一期60万吨甲醇、20万吨醋酸项目已于2005年上半年开工，将于2007年正式投产；兖矿集团在"十一五"规划中提出了煤制油产能200万吨的目标，预期将在2008年建成。2010年后将会得到快速发展，到2020年全国形成3000万至5000万吨油品的生产能力，兖矿集团已经在股改中透露将在适当时候让上市公司共同分享"煤变油"项目。该股短线调整充分，可适当关注。 　　G同方（600100）：日前国家发改委有关人士表示，数字电视地面传输标准可能7月份正式出台，该股作为数字电视板块龙头值得关注。目前公司已经形成了计算机、应用信息、数字电视系统、能源环境等四大核心产业，特别是自2001年起清华同方全面向信息家电转型，包括其持股70%的北京同方凌讯科技有限公司积极参与清华大学数字电视传输标准的技术研究开发，永新同方信息工程公司则负责数字电视传输芯片的开发，同时收购了鞍山吉兆电子这一国内仅有的数字电视发射机生产厂家，另外公司还获得网上传播视听节目业务许可证，从而形成数字电视标准、数字电视发射机、数字电视接收机、数字机顶盒、数字电视内容制造等全产业布局，随着整个数字电视产业的提速，公司基本面正面临重大改观。另外公司还是G泰豪的第一大股东、G诚志的第二大股东，法人股全流通后增值潜力巨大。随着数字电视题材股全面走强，该股短线走强值得关注。 　　G上汽（600104）：今年上半年国内轿车产销量双双突破50%，迎来国内汽车业的第二个黄金期，而公司通过增发收购大股东资产从而实现从汽车零部件向汽车整车的转型，基本面值得深入分析。公司日前公告称，将以向上海汽车集团股份有限公司定向发行31亿股股票方式，购买后者所持全部整车股权、关键零部件(指动力总成、汽车底盘、汽车电子)企业股权及与汽车产业密切相关的金融企业股权，资产总额合计约200亿元，包括上海大众50%股权、上海通用30%股权和上汽通用五菱50.1%的股权，由于上海通用和上海大众上半年业绩增长相当突出，通过此次收购将使公司成长潜力突出。按照G上汽今年1至6月份的模拟报表测算，公司6月份末的净资产将由120亿元增加到约300亿元、增长约1.5倍，1至6月的净利润将由约5.5亿元增加到约13.8亿元、增长约1.5倍，每股收益将由约0.16元增加到0.22元，增长约30％以上。该股在此消息的刺激下，近期出现连续放量走强，在消息兑现后还出现放量涨停，短线强势可继续关注。 　　G联通（600050）：公司作为我国第二大移动通信运营商，是国内经营范围最广、业务种类最全的电信运营商之一，随着3G商用的逐步展开，公司在从CDMA-1X平滑过度到3G的过程中将占得先机，在整个信息产业的高速成长中公司的机会巨大。日前公司表示，韩国电信运营商SKT以10亿美元购买联通红筹公司可转债的方式将获得该公司6.67%的股权，外资战略入股导致联通香港红筹股一度大幅上涨，该股近期也在历史底部频频放量脉冲式试盘；而该股作为目前市场上流通A股数量最大的品种，目前流通盘达到83.2亿股，目前绝对价格低，市盈率不高，短线调整中可继续关注。 　　 短线买卖参考 　　中行上市之后仅仅一周时间，大秦铁路50亿A股的发行又接踵而至，随后工商银行也将在7月份提交上市申请，这一系列大盘蓝筹股接连不断的发行，对市场形成严峻考验。由于市场还预期央行将在7月15日，也就是上周末再次宣布加息，而一旦央行动用利率杠杆，那么将对整个市场的资金面产生重要影响，从目前来看，紧缩性货币政策可能是央行继续贯彻的宏观调控方向，在此背景下，上周五大盘惯性低开调整，期间有所反弹，但仅仅收复了周四长阴线的少量失地，最终沪深两市分别报收在1665.21和4187.49点，涨幅分别达到0.57%和0.93%，成交金额249亿和167亿，几乎只有上个交易日的六成左右，总体表现为缩量企稳的走势。上周大盘三阳二阴，周K线是一根上影线为23点，下影线为21点，实体为65点的中阴线，周成交金额1447亿，较上周萎缩一成，总体表现为快速回落的走势。纵观本轮次大盘回调，与前期6月7日中行发行前夕的调整有着惊人的相似之处，不仅K线形态相同（都是拉出一根近90点的长阴后小有反弹），而且造成下跌的原因也如出一辙，基本上可以理解为市场对于发行大盘股的担忧所导致，只是到了近期市场关于加息的传闻流传甚广，因此可能对未来大盘产生的心理压力更为明显，无论上周末加息实施与否，都将对周一大盘产生震荡，因为一旦加息，市场资金面偏紧，而即使加息的消息尚未公布，那么也将是一把利剑悬在头上，使市场始终处于担忧的状态，故综合来看，基本面特别是宏观面上仍然对大盘构成压力，预计后市还将顺势出现调整。如果从技术面的角度看，周四放量下跌后，上周五明显缩量反弹，显然对于市场的这种暴跌走势，投资者心存忧虑，不敢轻易介入，正因为如此，判断后市市场的强弱关键可从成交量的角度入手。最后再来说一下这两个交易日的权证板块，事实上周四暴跌，作为机构资金而言，要么已经提前出局，要么就被深套其中，因为他们的仓位庞大，想要完成持仓结构的转换并非一两个交易日就能实现，故周四出逃的资金绝大部分都是短线最为活跃也是投机性最强的资金，这批资金不会甘于空仓等待，而是会选择流通性好，投机性强的个股加以参与，无疑权证板块是最为理想也最符合他们胃口的品种，况且绝大多数权证调整幅度都已达到50%以上，符合超跌反弹的规律，故在这两个交易日之中大幅表现，甚至像个别权证两天的累计涨幅已达到100%，不过上周五尾盘的集体回落也预示着这一热点暂告段落，可见后市市场的机会正在逐步减少，操作上投资者也应顺势而为，降低仓位，选择一些防御性的个股加以参与。比如公用事业和高速公路类个股都是典型的防御性品种。