万国投资分析报告(2006年8月9日) 　　 周二点题 　　在一个月来连续下跌超过200点的情况下，在指标股带动下周二大盘在1550点附近组织积极反攻，随着市场预期逐步稳定，新发基金逐步进场，指标股走稳有望推动股指延续超跌反弹态势，甚至反抽1600点。操作上低价股的超跌反弹仍是目前市场的主流，一些近期跌幅较大、基本面稳定、题材突出的品种将具备一定的短线机会，比如节能降耗产业政策正推动节能环保题材股集体走强。 　　背景分析 　　视点之一：随着市场预期逐步稳定，一些新发基金逐步进场，大盘近期有望延续超跌反弹态势。 　　大盘在经过连续大幅下跌之后，周二多方终于在1550点附近积极组织反攻，依靠中国银行、中国石化等金融石化指标股的推动成功收出一根中阳线，这将极大稳定整个市场的预期。在昨天的报告中我们明确指出，随着深综指九连阴以及国航发行遇挫，技术面和市场面上短线超跌反弹的条件基本成熟。我们注意到周二早间中国国航发布的公告称，公司决定将原定的27亿股发行量缩减至16.39亿股，发行规模骤减四成，最终发行价格也在询价区间2.75——2.95元的下限附近（2.80元/股），筹资规模也从原来计划的80亿元降到45亿元，这也从一个方面说明近期大盘的连续下跌已经开始影响到一级市场的新股发行，而正是国航发行遇挫也给市场发出了超跌反弹的信号。 　　随着一根中阳线稳定市场预期，特别是近期新发行的一批基金将陆续入市，将推动指标股走稳，并使大盘延续超跌反弹的趋势。我们注意到，近一个月来尽管大盘持续爆跌，但基金发行却依然火暴，同期有华安宏利股票、长城安心回报、诺安中短债等11只基金获批发行，另有南方稳健成长2号、工银瑞信精选平衡等6只基金完成募集，6只基金总共募集约264亿元，其中中信稳定双利和汇添富均衡增长都是提前结束发行。这些新发行基金短期内面临建仓的要求，特别是对一些核心指标的资产配置将对一些指标股构成直接支撑，从这个角度来看象连续大幅超跌的中国银行会不会止跌回稳也将直接左右大盘短线表现。 　　目前大盘的反弹主要是指标股所带动，这也正是一些新成立基金包括一些前期仓位较轻的次新基金建仓的结果，一些二季度被基金增持的品种在短线随大盘下跌后面临中线机会。通过大智慧数据统计分析可以看出，二季度基金增持最为突出的行业包括批发零售、食品饮料和机械设备三大行业，其中商业连锁行业具备了资产重估和主业成长双重机会，成为下半年机构主题投资关注的重点，该板块中G综超、王府井、G新世界、G百联等均有明显增仓，比如G新世界二季度就受到国泰系、富国系以及海富通系等三大本地基金公司增持，象基金金鑫从2069万股增仓至2138万股，基金汉兴从1000万股增仓到1200万股，国泰金马、富国动态平衡等也有明显增仓；在近期反弹中商业类个股已经再度成为市场主流热点，G西单、G九百等低价商业股开始走出创新高行情，对商业板块中一些基金大幅增仓而短线超跌的品种还值得进一步关注。 　　视点之二：在把握低价股超跌反弹过程中要紧抓热点题材，节能降耗产业政策正推动节能环保题材股集体走强，可重点关注绿色照明LED节能灯相关产业机会。 　　近期以来以G龙净、G菲达为代表的火电脱硫环保类个股连续逆市走强，周二G龙净的盘中涨停还带动了G九电、G网新、G华特等相关题材股的走强，这些个股之所以逆市走强在于国家的节能环保政策推动。在宏观调控的大背景下哪些行业可能获得政策的支持和鼓励呢？我们注意到在“十一五”规划中一个最大的硬指标就是未来五年单位GDP能耗要下降20%，而从今年上半年的情况来看单位GDP能耗不仅没有下降，反而继续高速增长，上涨幅度还超过了上半年10.9%的GDP增长速度，节能降耗已经成为下半年宏观调控的重中之重。日前国家发改委会同科技部、财政部、建设部、环保总局等八部委组织编制了《“十一五”十大重点节能工程实施意见》，将从节约和替代石油工程、建筑节能工程、绿色照明工程、燃煤工业锅炉（窑炉）改造工程、区域热电联产工程、余热余压利用工程、电机系统节能工程、能量系统优化工程、政府机构节能工程、节能监测和技术服务体系建设工程等十个方面出台一系列政策与优惠措施，全力实现“十一五”单位GDP能耗降低20%左右的目标。目前象建筑节能领域，建设部正在制定《建筑节能管理条例》，将对建筑节能出台硬性指标；象绿色照明领域，建设部日前也公布了《“十一五”城市绿色照明工程规划纲要》，提出的目标包括以2005年为基数年城市照明节电5%、2006年至2010年累计节电25%等硬性指标。可以看到，随着一系列规划指标的出台，政府还将制定相应的配套政策，鼓励节能降耗相关产业的发展，一些率先在这些领域获得行业龙头地位的公司无疑将面临巨大的机会。 　　以绿色照明LED半导体节能灯产业为例，作为节能降耗的一个重要方向，LED利用半导体芯片作为发光材料、直接将电能转换为光能的发光器件，其照明技术最大特点是节能，同时具有长寿命、安全、绿色环保等显著优点，它的耗电量只有普通照明的1/10，只要目前1/3的白炽灯被半导体灯所取代，每年就可为国家节省用电1000亿度，几乎相当于节省一个三峡工程的年发电量，LED半导体照明新技术有望替代传统白炽灯、日光灯，成为广泛应用的节能环保的优质光源，随着国家对节能降耗产业的鼓励，在未来五年将带来超过1000亿元的巨大市场。 　　目前上市公司中涉足半导体节能LED芯片的公司主要包括G联创、G方大、G士兰微、G苏长电等，G联创是目前国内唯一一家拥有绿色照明LED节能灯完整产业链的企业，作为国家半导体照明工程南昌产业化基地的核心企业，投资超过5亿元的联创光电科技园已建成国内最大的半导体发光材料与器件产业化基地之一，形成了从LED外延片、芯片、器件到应用产品的完整的产业链，其中以原江西江南材料厂为基础组建的光电分公司从事上游的LED外延片生产，子公司南京欣磊是国内最大的LED芯片生产企业，下属南昌分公司、厦门华联和联创致光均为LED下游封装企业，目前公司LED芯片已突破60亿粒，外延片产量已达10万片，公司未来三年规划是实现30万片的外延片、120亿颗生产规模。除了象G联创、G方大等承担国家五大国家半导体照明基地的企业之外，G士兰微、G苏长电在LED芯片研制领域拥有一定的技术优势，其中G士兰微旗下的全资子公司“明芯科技”已成功开发出高亮度、高攻率的发光二极管LED芯片产品，公司现有LED芯片产能已经达到年产外延晶片2.4万片、LED芯片5亿粒的规模，到2006年底公司量产规模将扩大一倍；而G苏长电控股的长电智源在今年底达产后可形成年产发光二极管材料外延片5.04万片、LED芯片芯片5.52亿粒的生产规模，在目前半导体LED芯片需求快速增长、国家对半导体产业大力扶持的情况下，相关项目有望成为上市公司重要的利润增长点，投资者可深入分析相关上市公司的基本面，从中寻找一些具备业绩成长性的实质性题材股。 　　 万国潜力股 　　G联创（600363）：公司作为国家半导体照明工程南昌产业化基地的核心企业，投资超过5亿元的联创光电科技园也是国内最大的半导体发光材料与器件产业化基地之一，拥有目前为止最完整的产业链（从LED外延片、芯片、器件到应用产品），是国家火炬计划的重点高新技术企业，是国家"863"计划成果产业化基地和国家"铟镓氮LED外延片、芯片产业化"示范工程，旗下两家子公司厦门华联和南昌欣磊分别从事LED封装和LED芯片的制造，目前公司LED芯片已突破60亿粒，外延片产量已达10万平方英寸，公司未来三年规划是实现30万平方英寸的外延片、120亿颗生产规模。随着国家对节能降耗产业的支持，特别是绿色照明LED节能灯产业的快速发展，公司未来两年有望进入业绩高增长期。该股近期除权后受大盘影响出现快速爆跌，周二随大盘快速反弹形成阳包阴，短线超跌反弹值得关注。 　　G新世界（600628）：公司正进入业绩快速增长期，去年公司投资的丽笙大酒店和远东娱乐广场相继开业，今年上半年杜莎夫人蜡像馆、世嘉娱乐城、华纳电影院等娱乐设施的建成和对外营业，新世界商圈的崛起使公司物业增值潜力巨大，目前公司旗下拥有酒店面积5.88万平方米，商业地产7.35万平方米，办公仓储2.94万平方米，餐饮面积1.68万平方米，娱乐4.5万平方米，这些核心资产重估价值接近70亿元，而目前该股总市值不到35亿元，仅相当于其重估价值的一半，具备突出的收购潜在价值。值得注意的是，该股在实施股改之后目前可流通股占总股本的比重迅速上升到近70%，特别是黄浦区国资委的持股比例已下降到24.99%，已不具备控股地位，在公司重估价值远远超过其市价总值的情况下，大股东要象股改承诺的一样大力支持并进一步做大做强，则需要注入优质资产通过定向增发来增持股权从而实现控股地位，目前黄浦区国资委在南京路商业街商圈拥有的优质资产众多，因此后续资产重组预期明显。去年以来该股股东人数持续减少，十大股东显示机构大举增仓，从基金公布的二季度投资组合来看，象基金金鑫从2069万股增仓至2138万股，基金汉兴从1000万股增仓到1200万股，国泰金马、富国动态平衡等国泰系以及富国系基金都出现明显增仓，由于目前还有10送1.5股含权，短线连续大幅调整后已进入主力成本区间，短线超跌反弹机会可关注。 　　G友谊（600827）：公司是一家资产重估潜力突出的小市值商业股，其主要资产包括34%的联华超市股权、90%好美家股权、浦发银行3600万法人股股权、虹桥友谊百货40%股权、南方商城66%股权、长宁购物中心75%股权等。截止2005年联华超市网点数量达3786家，位居国内第一，公司持有21164万股联华超市的原始投资成本仅1.3亿元，而目前联华超市H股股价在9港元左右；同样浦发银行法人股原始投资成本仅7200万元，即使按浦发银行每股净资产计算也已经大幅升值；好美家作为全国最大的装潢建材连锁超市之一，目前在全国拥有24家大卖场、6家家装公司、一家家居公司、一个配送中心，营业面积超过30万平方米，而友谊百货、南方商城、长宁购物中心位于区域商业中心的黄金地段，增值潜力也非常突出，目前该股总市值也不过28亿元，目前公司资产重估净值远高于目前市价。另外，公司股改后大股东友谊复兴仅拥有20.95%的股权，关联二股东百联集团也仅拥有4.89%的股权，已经失去相对控股地位，而在公司重估价值远高于市价的情况下，被举牌的可能性存在，短线连续阴跌后超跌反弹机会值得关注。 　　G宁高科（600064）：公司主营南京市高新技术开发区建设，有丰富的土地储备，有尚未转让和受托开发未结算的土地面积超过300多万平方米，同时开发区正计划扩区9.4平方公里，公司将成为最大受益者；同时公司市政建设业务已成功走出开发区，联手栖霞建设成为规划面积80平方公里的南京仙林新市区主要建设者，土地储备重估价值巨大。同时公司还持有栖霞建设限售流通股3900万股、中信证券限售流通股2798.22万股，原始投资成本分别仅为4200万元和4800万元，平均每股成本仅1.08元和1.72元，而目前G栖霞和G中信的市价分别达到11.88元和12.82元，升值都接近10倍；另外公司曾出资2.17亿元持有南京商业银行20520万股股份(占17%)，相当于每股1.06元，而此前法国巴黎银行以7.04亿元仅获得南京商业银行19.2%股权，每股成本3.04元，随着南京商业银行申请上市，未来该项股权升值空间巨大。在目前该股重估价值高出市价总值的情况下，该股调整中一直有资金关注，随着8月15日中信证券限售流通股解冻，将给该股带来机会，短线超跌反弹可关注。 　　G苏长电（600584）：公司是我国集成电路和半导体封装的龙头企业，其集成电路、分立器件总量和各项技经指标在国内内资企业中均排名第一，05年公司集成电路销售量35.31亿块，分立器件销售量117.43亿只，分别比同期增长32.50％和19.09％，即将出台的半导体产业扶持新政策将采用“五免五减半”的企业所得税优惠政策将对公司构成直接利好。另外，公司控股的长电智源是我国LED产业的龙头企业，公司依托北京工业大学在半导体方面雄厚的科研实力和自身在微电子方面的技术优势联合进行发光半导体的研发，致力于将长电智源打造成中国LED产业基地，达产后可形成年产发光二极管材料外延片5.04万片，芯片5.52亿粒的生产规模，而建设部日前公布了《"十一五"城市绿色照明工程规划纲要》，提出以2005年为基数年城市照明节电5%，高效节能灯具应用率达85%以上，公司作为绿色照明节能LED芯片龙头无疑直接受益。出于对公司未来良好的成长预期，该股股改后出现直接填权并大幅拉升的强势行情，在近期大盘调整中也一直表现稳定，短线强势可继续关注。 　　大秦铁路（601006）：公司是以煤炭运输为主的综合性铁路运输公司，是担负我国“西煤东运”战略任务规模最大的煤炭运输企业，独立经营大秦铁路、丰沙大、北同蒲线3条干线和口泉、宁岢2条支线，仅大秦线05年完成煤炭运输量2.03亿吨。目前公司正全面展开2亿吨扩能工程，预计将于今年底完成，到09年公司运力将达到4亿吨。从今年上半年的情况来看，已实现运煤超过1.25亿吨，全年有望突破2.5亿吨，继续保持良好的成长性。作为一家资产优良、成长性突出的铁路股，该股发行中获得机构投资者的青睐，230家机构动用1282.477亿元参与网下申购，超额认购仅15倍，而该股上市首日定位受到大环境影响明显低于市场预期，短线整理后连续走强，成为近期上市新股中少有的强势股，可继续关注。 　　G振华科（000733）：公司主要从事电子信息产品的研制与生产经营，其主产品包括新型电子元器件、通信整机和机电一体化设备等，是西部最大的新型电子元器件生产基地，也是国内军工综合配套能力最强的电子元器件基地，军工产业在其主营收入结构中占35%的比例，其中钽电解电容器、厚膜集成电路、真空灭弧室等主要产品长期在国内同行业生产厂家中名列前茅。公司通过与世界著名的CDMA手机生产厂家日本京瓷株式会社成立了京瓷振华通信设备有限公司，合资研发、生产CDMA移动通信手机，另外今年公司还获准上马一条新的GSM手机生产线，成为目前少数拥有CDMA和GSM双线生产能力的手机生产商，未来在3G产业领域潜力较大。公司今年主业快速增长，并获得机构投资者的青睐，短线股改复牌后随大盘出现大幅下跌，半个多月来最大跌幅超过30%，目前也跌破每股净资产近20%，短线超跌反弹要求强烈，可继续关注。 　　上海石化（600688）：公司是中国石化旗下的重要石化龙头企业，是我国重要的乙烯及其衍生物生产企业，产品链几乎涵盖了石油化工的所有产品。随着中国石化要约收购齐鲁石化、扬子石化等4家A股上市子公司工作结束，中石化系股改提上议事日程，在高“溢价”回购的预期下，该股近期逆市震荡走高，强势突出，短线可能出现回调整理，调整中可关注。 　　 短线买卖参考 　　由于国航对其发行A股的计划做出的调整影响到市场资金面结构的重新平衡，大盘因此在周二出现反弹，最终大涨33点，将前一根阴线悉数吞并，最终沪深两市分别收在1580.58和3868.70，涨幅分别达到2.14%和2.34%，沪市成交126亿，深市成交73亿，同比又有小幅萎缩，总体表现为短线反弹的走势。自从IPO恢复发行以来，接连不断的新股发行已经对市场产生重要影响，随着股指的一路走低，新股获利的幅度越来越小，这不仅体现在开盘溢价的明显降低，而且还体现在申购中签难度越来越大，而这种热衷于新股申购的现状在国航网下询价的同时遭遇冷遇。周二国航相关人士表示，由于近期大盘下跌，因而对国航网下发行影响较大，很多询价对象放弃网下申购，于是国航决定将原先27亿股的发行量缩减至16.39亿股，且最后的发行价格定在2.80元，同期国航H股的收盘价为2.97港元，从中不难看出国航低调发行和上市的背景。这一举措的实施瞬间在市场中引起轩然大波，因为缩减新股发行规模可谓是中国证券史上有史以来的头一遭，这也从一个侧面不难看出发行A股的公司已经意识到市场偏弱对于发行进程所带来的影响，故一旦做出调整将意味着整个新股发行市场化的程度大大提高，直接的作用就是在于对资金抽离程度的减少，对于上市公司本身而言，可能会对未来投资项目的进度产生影响，但对于投资者而言，短期内资金压力将大大减少，因此普遍将其视为一个短线转好的信号。而如果纵观技术面的走势，那么就能发现深圳成份股指数更具有参考意义，深成指终于在九连阴后迎来反弹机会，至于到底能有多大的上涨力度，这还要取决于未来IPO的融资的节奏和速度，故短线虽然好转，但投资者仍不可掉以轻心。热点方面，周二大盘倒有不少可圈可点之处，主要在于中报披露过程中的市场机会，在必要一提的是基金板块，一方面封闭式基金存在着分转开的预期，另一方面周二嘉实基金管理公司旗下的基金泰和和基金丰和都公布了高比例的分配方案，前者每份派发红利0.13元，后者每份派发红利0.10元，以目前的价格来算，半年度的分红比例高达15%，投资回报率相当惊人，故投资者仍可加以关注。同时像兼并收购的热点又起波澜，邯钢集团新一轮的回购增持计划再度启动，对于目前相对低廉的A股价格具有一定的刺激作用，同样建议关注。