万国投资分析报告(2006年8月10日) 　　 周三点题 　　随着扩容压力暂时减缓，大盘有望在指标股带动下继续展开超跌反弹，当然成交量的萎缩也制约了大盘的反弹力度，以中国银行、中国石化为代表的指标股仍很大程度上左右市场的盘局。低价重组股成为超跌反弹的主流，短线可轻仓参与一些有实质性题材的重组股，其中上海本地重组股可重点关注。 　　背景分析 　　视点之一：从基金的发行来看市场并不缺资金，只要市场预期稳定，大盘有望延续缩量超跌反弹格局。 　　新股的发行节奏与基金的发行节奏成为影响市场资金面多空双方的重要因素，在5、6月份基金发行的高峰期，市场扩容压力并不大，但进入7月基金发行速度减缓的情况下新股发行节奏却突然加快，这直接导致大盘在7月见顶回落。不过从近期来看，自上周中国国航之后暂停了刊登新股招股说明书，虽然可能是因为一些待发行公司要补充中期财务数据，但目前除了周四东华合创一家新股外近期新股扩容压力将明显减缓，相反近期基金密集发行与成立将使市场资金面短线偏多。从数据上看，5月新发股票型基金规模超过300亿，6月则达到历史最高的437亿，从7月份的数据来看，新成立的基金家数有所减少，但规模仍不减，比如嘉实主题精选基金募集了55.23亿份，工银瑞信精选平衡基金则达到83.68亿份，南方稳健成长2号复制基金也超过52亿份，汇添富均衡增长基金在短短8个交易日中实现49.36亿份，不得不宣布提前结束发行。目前正在发行将陆续成立的基金还包括华夏回报二号复制基金、长城安心回报基金、华安宏利股票基金、光大保德信新增长股票型基金、大成财富管理2020生命周期基金、建信优选成长基金、易方达策略成长2号复制基金、兴业全球视野股票型证券投资基金等，可以看出目前市场并不缺资金，缺的是信心，一旦市场信心稳定，大盘仍有望形成超跌反弹。 　　目前成交量持续萎缩制约大盘的反弹力度，近几个交易日以来沪深两市成交之和持续低于200亿元，显示市场心态仍非常谨慎。短线来看以中国石化、中国银行为代表的指标股在弱势中仍成为左右大盘的主要因素，中国银行已经表现出短线止跌走稳的迹象，由于该股目前价格大幅跌破其H股价格，一旦出现股价回稳，有望被一些新成立基金纳入到资产配置中，短线该股的表现将成为大盘走向的一个重要参考指标。操作上看，由于目前市场成交低迷，个股短线机会很难把握，可适当轻仓参与一些低价重组股的超跌反弹，在近几个交易日大盘缩量震荡反弹过程中，一些低价重组股表现相当活跃，象G大杨、G海德、G上工等还出现连续涨停，在涨幅榜前列的个股中绝大多数都是低价重组股，投资者不妨对一些有实质性题材的低价重组股给予适当关注，其中上海本地重组股表现相当活跃，投资者不妨在上海本地股中寻找一定的机会。 　　视点之二：低价重组股成为超跌反弹的主流，短线可轻仓参与一些有实质性题材的重组股，其中上海本地重组股可重点关注。 　　近期以来上海本地股轮番活跃，G金丰、G白猫、G九百、G上工等连续逆市走强，成为弱市中一个重要的热点，而随着G界龙为代表的迪斯尼题材、G海博为代表的上海食品产业重组题材的兴起，上海本地低价重组股有望继续成为市场关注的重点。上海本地重组的再度活跃背后是上海国资改革力度加大在资本市场中的体现，通过战略合并、重组、整体整体上市、资产注入等多种资本创新，使上海本地股几乎每年都会产生两到三次行情。从今年上海国资改革的思路来看，G上港的吸收合并整体上市成为支持上市公司做大做强的一个典范，随后G上汽也宣布将通过定向增发实现整体上市，而类似的如G兰生、G交运、G金丰、G沪机场等多家个股的走强也与这种整体上市预期有关。其次，上海食品产业整合沿袭了去年以百联集团为代表的商业产业整合的步调，日前上海国资部门决定集中光明食品集团、上海农工商集团、上海市糖业烟酒（集团）有限公司以及锦江国际（集团）有限公司食品业相关资产，组建新的光明食品集团，从而将光明乳业、G食品、G梅林、G都市、G海博等五家上市公司纳入到光明食品集团。可以相信，在这种战略重组的大手笔下，一些具备实质性重组题材的个股有望成为市场的主流热点，包括一些持续走强但目前题材还没有明朗的个股如G兰生、G金丰等，随着相关题材的逐步明朗，上海本地股有望继续演绎重组股行情的龙头。 　　在把握这种重组股行情过程中，一些重估价值远大于总市值而被市场低估的品种有望随着重组的展开而出现价值回归。以上海食品产业的重组为例，经过重组后的新光明食品集团横跨农业、工业、服务业三大产业，构建了食品产业中的生产、加工、销售服务产业链，由于目前光明食品集团纳入了五家上市公司，下一步整合壳资源将成为重组的重头戏。从五家上市公司来看，600708G海博主营出租车及物流服务，与食品产业相去甚远，在纳入到大光明食品集团旗下后其下一步重组预期更高，而公司目前仅出租车牌照以及土地重估价值就超过20亿元，远远高于其总市值，因此无论是私有化还是注资重组，象这种业绩良好、重估价值高、目前绝对价格偏低的品种无疑值得关注，同样象G都市、G梅林等个股的重组机会也值得留意。 　　 万国潜力股 　　G海博（600708）：公司作为上海农工商集团旗下的旗舰公司，在2003年资产重组中获得农工商集团优质资产注入，包括海博出租汽车有限公司90%的股权、上海牛奶集团15%股权以及临港新城附近2072亩土地等。目前海博出租拥有出租车数量超过4000辆，规模位居上海市的第五位，其中自有出租车牌照3870辆，以目前出租车牌照市场交易价格40万元/张计算，其市价牌照价值达15亿元，远远高于4.34亿元的账面价值。同时公司临港新城附近的土地也出现大幅增值，上半年公司被政府征用土地1033亩，其帐面价值为5.78万元/亩，土地补偿费单价为11.3万元/亩，共获得11672.9万元土地补偿。而公司持有的上海牛奶集团原始投资成本仅1.8亿元，目前重估价值也超过10亿元。公司在股改中表示，目前出租车业务每年保持1亿元以上的净利润平稳增张，子公司海博斯班赛在洋山港临港保税区物流业务从2008年起将获得每年2500-4000万净利润，上海牛奶集团每年给公司的利润贡献也都在1000万元以上，未来两年公司有望继续保持业绩高速增长。日前随着上海农工商集团并入光明食品集团，公司由于主业不属于食品行业，在未来食品集团产业整合过程中将面临重大重组机会，而目前公司重估价值近30亿元，远高于目前其不到15亿元的总市值，同时公司中期业绩预增，短线超跌反弹值得关注。 　　G宁高科（600064）：公司主营南京市高新技术开发区建设，有丰富的土地储备，有尚未转让和受托开发未结算的土地面积超过300多万平方米，同时开发区正计划扩区9.4平方公里，公司将成为最大受益者；同时公司市政建设业务已成功走出开发区，联手栖霞建设成为规划面积80平方公里的南京仙林新市区主要建设者，土地储备重估价值巨大。同时公司还持有栖霞建设限售流通股3900万股、中信证券限售流通股2798.22万股，原始投资成本分别仅为4200万元和4800万元，平均每股成本仅1.08元和1.72元，而目前G栖霞和G中信的市价分别达到11.88元和12.82元，升值都接近10倍；另外公司曾出资2.17亿元持有南京商业银行20520万股股份(占17%)，相当于每股1.06元，而此前法国巴黎银行以7.04亿元仅获得南京商业银行19.2%股权，每股成本3.04元，随着南京商业银行申请上市，未来该项股权升值空间巨大。在目前该股重估价值高出市价总值的情况下，该股调整中一直有资金关注，随着8月15日中信证券限售流通股解冻，将给该股带来机会，短线超跌反弹可关注。 　　G杉杉（600884）：从公司的主业构成来看，目前新能源新材料产业占主营收入的比重正在迅速提高，公司已成为世界最大规模锂离子电池综合原材料供应商，控股98.04%的杉杉科技主营锂离子电池炭负极材料———中间相炭微球（简称CMS）的生产和销售，掌握自主知识产权；控股75%的杉杉新材料主营锂离子电池正极材料钴酸锂和锰酸锂的开发生产，目前锂离子电池材料已占主营收入的1/3强。另外公司还与关联方合资成立尤利卡太阳能公司，主营单晶硅太阳能电池片、电池组件以及太阳能发电系统等，由于拥有将半导体电子废料加工成高效率单晶硅太阳能硅片的核心技术，在太阳能电池上游原材料领域具备独特的优势。公司年产15兆瓦的太阳能电池组件一期工程05年8月份动工，06年一季度投产，建成后年产值超4亿元，而二期工程将扩建到50兆瓦，成为国内太阳能产业的龙头企业。由于公司在锂离子电池和太阳能电池两大领域上游原材料方面具备核心技术和自主知识产权，新能源新材料正成为公司重要的利润增长点，短线超跌反弹展开，可关注。 　　G新世界（600628）：公司正进入业绩快速增长期，去年公司投资的丽笙大酒店和远东娱乐广场相继开业，今年上半年杜莎夫人蜡像馆、世嘉娱乐城、华纳电影院等娱乐设施的建成和对外营业，新世界商圈的崛起使公司物业增值潜力巨大，目前公司旗下拥有酒店面积5.88万平方米，商业地产7.35万平方米，办公仓储2.94万平方米，餐饮面积1.68万平方米，娱乐4.5万平方米，这些核心资产重估价值接近70亿元，而目前该股总市值不到35亿元，仅相当于其重估价值的一半，具备突出的收购潜在价值。值得注意的是，该股在实施股改之后目前可流通股占总股本的比重迅速上升到近70%，特别是黄浦区国资委的持股比例已下降到24.99%，已不具备控股地位，在公司重估价值远远超过其市价总值的情况下，大股东要象股改承诺的一样大力支持并进一步做大做强，则需要注入优质资产通过定向增发来增持股权从而实现控股地位，目前黄浦区国资委在南京路商业街商圈拥有的优质资产众多，因此后续资产重组预期明显。去年以来该股股东人数持续减少，十大股东显示机构大举增仓，从基金公布的二季度投资组合来看，象基金金鑫从2069万股增仓至2138万股，基金汉兴从1000万股增仓到1200万股，国泰金马、富国动态平衡等国泰系以及富国系基金都出现明显增仓，由于目前还有10送1.5股含权，短线连续大幅调整后已进入主力成本区间，短线超跌反弹机会可关注。 　　G友谊（600827）：公司是一家资产重估潜力突出的小市值商业股，其主要资产包括34%的联华超市股权、90%好美家股权、浦发银行3600万法人股股权、虹桥友谊百货40%股权、南方商城66%股权、长宁购物中心75%股权等。截止2005年联华超市网点数量达3786家，位居国内第一，公司持有21164万股联华超市的原始投资成本仅1.3亿元，而目前联华超市H股股价在9港元左右；同样浦发银行法人股原始投资成本仅7200万元，即使按浦发银行每股净资产计算也已经大幅升值；好美家作为全国最大的装潢建材连锁超市之一，目前在全国拥有24家大卖场、6家家装公司、一家家居公司、一个配送中心，营业面积超过30万平方米，而友谊百货、南方商城、长宁购物中心位于区域商业中心的黄金地段，增值潜力也非常突出，目前该股总市值也不过28亿元，目前公司资产重估净值远高于目前市价。另外，公司股改后大股东友谊复兴仅拥有20.95%的股权，关联二股东百联集团也仅拥有4.89%的股权，已经失去相对控股地位，而在公司重估价值远高于市价的情况下，被举牌的可能性存在，短线连续阴跌后超跌反弹机会值得关注。 　　G联创（600363）：公司作为国家半导体照明工程南昌产业化基地的核心企业，投资超过5亿元的联创光电科技园也是国内最大的半导体发光材料与器件产业化基地之一，拥有目前为止最完整的产业链（从LED外延片、芯片、器件到应用产品），是国家火炬计划的重点高新技术企业，是国家"863"计划成果产业化基地和国家"铟镓氮LED外延片、芯片产业化"示范工程，旗下两家子公司厦门华联和南昌欣磊分别从事LED封装和LED芯片的制造，目前公司LED芯片已突破60亿粒，外延片产量已达10万平方英寸，公司未来三年规划是实现30万平方英寸的外延片、120亿颗生产规模。随着国家对节能降耗产业的支持，特别是绿色照明LED节能灯产业的快速发展，公司未来两年有望进入业绩高增长期。该股近期除权后受大盘影响出现快速爆跌，周二随大盘快速反弹形成阳包阴，短线超跌反弹值得关注。 　　G苏长电（600584）：公司是我国集成电路和半导体封装的龙头企业，其集成电路、分立器件总量和各项技经指标在国内内资企业中均排名第一，05年公司集成电路销售量35.31亿块，分立器件销售量117.43亿只，分别比同期增长32.50％和19.09％，即将出台的半导体产业扶持新政策将采用“五免五减半”的企业所得税优惠政策将对公司构成直接利好。另外，公司控股的长电智源是我国LED产业的龙头企业，公司依托北京工业大学在半导体方面雄厚的科研实力和自身在微电子方面的技术优势联合进行发光半导体的研发，致力于将长电智源打造成中国LED产业基地，达产后可形成年产发光二极管材料外延片5.04万片，芯片5.52亿粒的生产规模，而建设部日前公布了《\"十一五\"城市绿色照明工程规划纲要》，提出以2005年为基数年城市照明节电5%，高效节能灯具应用率达85%以上，公司作为绿色照明节能LED芯片龙头无疑直接受益。出于对公司未来良好的成长预期，该股股改后出现直接填权并大幅拉升的强势行情，在近期大盘调整中也一直表现稳定，短线强势可继续关注。 　　大秦铁路（601006）：公司是以煤炭运输为主的综合性铁路运输公司，是担负我国“西煤东运”战略任务规模最大的煤炭运输企业，独立经营大秦铁路、丰沙大、北同蒲线3条干线和口泉、宁岢2条支线，仅大秦线05年完成煤炭运输量2.03亿吨。目前公司正全面展开2亿吨扩能工程，预计将于今年底完成，到09年公司运力将达到4亿吨。从今年上半年的情况来看，已实现运煤超过1.25亿吨，全年有望突破2.5亿吨，继续保持良好的成长性。作为一家资产优良、成长性突出的铁路股，该股发行中获得机构投资者的青睐，230家机构动用1282.477亿元参与网下申购，超额认购仅15倍，而该股上市首日定位受到大环境影响明显低于市场预期，短线整理后连续走强，短线调整中可继续关注。 　　 短线买卖参考 　　周三大盘未能承接昨日30多点的反弹走势，而是展开低调整理，全天大盘上下波动最大区间仅为14个点，最终以小幅下跌而报收，从而开出一根阴十字星线，沪深两市分别收于1578.57和3852.73点，跌幅达到0.13%和0.41%，成交金额116亿和68亿，同比都萎缩一成左右，总体表现为缩量整理的格局。周三大盘消息面上平静，虽然有两家新股共同发行，但由于前期市场早有心理准备，因而并没有产生太大影响，大盘走势也相对平稳，最终波澜不惊。但这种调整局面恰恰也对市场出了一个不大不小的难题，因为大盘周二的反弹正进入关键阶段，目前1570-1580点的区域恰恰是5日均线波动的区间，能否在反弹过程中有效突破5日均线往往意味着大盘是否能够有效摆脱前期下降通道的压力，但这种关键的突破时刻并未在周三立刻见出分晓，而是将这一悬念推迟到周四或者周五，故投资者还需要耐心观察大盘的突破方向，然后再做出投资决策。从板块上来看，在面临大盘突破方向选择的关口同时，指标股的动向往往具有重要的决定意义，目前沪深两市对于市场影响最大的指标股主要有三个：一是中国银行；二是中国石化；然后才是招商银行和大秦铁路，尤其是中行和中石化最具决定意义，但是如果比较一下两只个股的走势，特别是7月5日以来，中行首日开盘至今一个月内的总体表现就能发现，两只个股形成了鲜明的对比，其中中行一路下跌，由开盘近4元的价格跌至目前的3.30元，整个跌幅已高达20%，而中国石化却逐渐走稳，不仅底部依次抬高，而且正接近大形态调整的尾声，仅从走势上而言，中石化要比中国银行理想的多，故未来在指标股中，中石化率先突破的概率最大，指导意义也更为突出，投资者需要密切加以关注。而作为周三活跃的其余热点主要都由新能源、新材料，沪市本地股和滨海开发区概念所组成，但这些市场热点无一不是“新瓶装陈酒”，这些题材都于前期经历过充分的炒作，故对于市场而言，吸引力已大不如前，这就迫切需要多方重新摸索人气品种，这样才能重新激发大盘走强的潜力。短线来看，市场活跃的机会还没有成熟，调整可能继续延续下去。