万国投资分析报告(2006年8月14日) 　　 上周点题 　　随着一系列利空因素逐步消化，基金补仓推动大盘展开超跌反弹，短线有望挑战30日均线。多方在1600点附近要打破目前的盘局必须找到有效的突破口，我们认为有两个方面值得关注，一个就是象G中信、G长电这种大盘蓝筹在其非限制性流通股上市的情况下股价会否不跌反涨，另一个就是象大秦铁路、中国银行这种大盘蓝筹新股能否崛起。 　　背景分析 　　视点之一：在扩容压力减缓、加息预期降低的情况下，基金等机构投资者纷纷补仓，大盘蓝筹股有望推动股指继续超跌反弹。 　　从前期大盘的调整因素来看，导致深成指、深踪指九连阴的持续下跌主要是因为部分机构减仓，而这些机构看空的主要原因是扩容压力和对加息的担心。但随着股指连续快速下跌、利空风险快速释放，特别是随着扩容压力减缓、加息预期降低，上周多方在1550点附近组织积极反攻，股指重新回到1600点附近。从消息面上看，由于不少排队上市的新股需要补充中期财务报表，近两周没有召开发审会，也没有刊登新的招股说明书，周四发行的东华合创已经是已刊登招股的最后一家新股，由于此前一级市场囤积了近6000亿的打新资金，扩容压力突然减轻使部分一级市场资金的回流；另一方面，在周三美联储暂停升息后，央行二季度货币政策执行报告周四出台，明确表示将适当发挥汇率在实现总量平衡、结构调整及经济发展战略转型中的独特作用，这也使市场此前对加息的担心大大减轻。正是在这种情况下，一些前期仓位不高特别是部分新成立的基金纷纷加仓，推动一些大盘蓝筹股带动股指超跌反弹。从大智慧指数贡献排行来看，在上周大盘连续反弹过程中中国石化、中国银行、G招行、G联通、G长电等大盘指标股对股指的贡献最大，而从盘面来看大盘在周二和周四两次大阳线中股指往往出现持续单边上扬，也充分显示出基金等机构投资者补仓成为大盘反弹的主要推力。 　　当然，从技术上看目前大盘仍运行在中级调整阶段，大盘的超跌反弹始终没有成交量的放大，说明市场心态仍非常谨慎，目前的反弹是对前一个月大盘连续大幅调整的修正，30日均线也就是1650点上方面临较大的压力。通过大智慧Level-2行情报价系统我们也可以清楚地看出，即使在大幅上涨的情况下，中国石化、中国银行、G联通、G招行等个股的总卖单明显多于总买单，上方需要释放的压力仍相当大，在目前市场成交始终没有放大的情况下大盘还难言强势。而在大智慧Level-2行情报价系统中我们注意到，近期即将有非限制性流通股上市的G中信、G长电的盘中总买单却多于总卖单，象大秦铁路、保利地产等新股的总买单也多于总卖单，这些人气品种能否形成突破带动人气值得关注。 　　视点之二：大盘超跌反弹过程中，象G中信、G长电等有非限制性流通股即将上市的大盘蓝筹股以及象大秦铁路、中国银行等大盘蓝筹新股的表现值得关注。 　　在目前市场成交低迷的情况下大盘要想继续向上拓展空间，光靠上海本地小盘重组股等短线热点很难形成带动，大盘指标股仍成为左右市场盘局的关键指标，而多方要打破目前的盘局必须找到有效的人气突破口，我们认为有两类个股值得重点关注： 　　首先是一些有非限制性流通股即将上市的个股，其中本周二是G中信、G长电的大量非限制性流通股上市日，这两家大盘蓝筹股的短线表现对市场人气的影响将至关重要。我们知道随着一些公司股改满一周年，一些非限制性流通股即将上市成为市场担心的一个因素，毕竟部分非限制性流通股成本低，一旦解禁将对现有股价产生冲击。但我们注意到，近期一些率先获准非限制性流通股解禁的个股并未出现大股东抛售的现象，包括象G恒生、苏泊尔等民营类小盘股在解禁公告后反而逆市拉高走强，说明非限制性流通股上市套现的压力并不如此前想象中的大。而从本周来看将有大量非限制性流通股解禁，特别是象G中信、G长电这种非限制性流通股数量非常大的个股能否走稳对市场的启示意义相当关键。以G中信为例，公司在过去两年证券行业最低迷的时候低成本扩张，先后收购了中信万通、重组华夏证券以及金通证券，目前证券行业的全面复苏使公司步入高速成长期，因此即使8月15日公司117456万股非限制性流通股即将上市，但该股近两个交易日站稳半年线后连续大举反弹，该股的表现无疑值得关注。 　　其次，新股板块仍是市场人气的一个风向标，特别是象大秦铁路、中国银行等大盘蓝筹新股的表现值得注意。尽管周四上市定位过高的世博股份上周五一度跌停，但在保利地产连续创新高的带动下，威尔泰、天源科技等小盘新股均出现大举拉高，带动新股板块走稳。而从新股板块来看真正能够起到稳定市场的绝对龙头还要看中国银行、大秦铁路这种超级大盘新股，目前中国银行已经基本上在3.2元之上站稳，在目前该股A股仍大幅跌破H股的情况下，一些基金补仓有望推动该股继续反弹，并在一定程度上带动股指。同样，大秦铁路8月15日将计入上证180、上证50、沪深300、中证100和小康指数等五大指数，必将引来指数基金主动建仓盘，该股作为中国铁路第一股，突出的垄断优势与成长潜力使该股具备一定的短线爆发力，值得关注。 　　 万国潜力股 　　大秦铁路（601006）：公司是以煤炭运输为主的综合性铁路运输公司，是担负我国“西煤东运”战略任务规模最大的煤炭运输企业，独立经营大秦铁路、丰沙大、北同蒲线3条干线和口泉、宁岢2条支线，仅大秦线05年完成煤炭运输量2.03亿吨。目前公司正全面展开2亿吨扩能工程，预计将于今年底完成，到09年公司运力将达到4亿吨。从今年上半年的情况来看，已实现运煤超过1.25亿吨，全年有望突破2.5亿吨，继续保持良好的成长性。作为一家资产优良、成长性突出的铁路股，该股发行中获得机构投资者的青睐，230家机构动用1282.477亿元参与网下申购，超额认购达15倍，而该股上市首日定位受到大环境影响明显低于市场预期，短线调整充分，8月15日该股将计入上证180、上证50、沪深300、中证100和小康指数等五大指数，必将引来指数基金主动建仓盘，而随着大盘走稳，这种高成长大盘蓝筹将成为多方手中重要的王牌，短线密切关注。 　　云南盐化（002053）：公司是云南省内最大的食盐、工业盐和氯碱生产企业，也是云南省唯一具有食盐生产、批发许可证企业。政策的倾斜使云南盐化拥有得天独厚发展前景，云南省96％盐矿资源尽收其中，一举占据云南省96%的食盐和工业盐市场。由于食用盐的专营、分级管理政策，云南盐化在云南省设立了四个食盐生产基地，在17个地市设立16个销售分公司，25个碘盐配送中心，产品远供贵州和广西，平均年销量达28000吨，占公司2005年主营利润的近八成，稳定的收入来源造就公司良好的现金流。该股上市之后一度受到机构投资者的追捧，不过由于次新股整体走弱拖累，该股近期也出现明显调整，目前是新股中唯一没有创新低的个股，短线超跌反弹值得关注。 　　G新世界（600628）：公司正进入业绩快速增长期，去年公司投资的丽笙大酒店和远东娱乐广场相继开业，今年上半年杜莎夫人蜡像馆、世嘉娱乐城、华纳电影院等娱乐设施的建成和对外营业，新世界商圈的崛起使公司物业增值潜力巨大，目前公司旗下拥有酒店面积5.88万平方米，商业地产7.35万平方米，办公仓储2.94万平方米，餐饮面积1.68万平方米，娱乐4.5万平方米，这些核心资产重估价值接近70亿元，而目前该股总市值不到35亿元，仅相当于其重估价值的一半，具备突出的收购潜在价值。值得注意的是，该股在实施股改之后目前可流通股占总股本的比重迅速上升到近70%，特别是黄浦区国资委的持股比例已下降到24.99%，已不具备控股地位，在公司重估价值远远超过其市价总值的情况下，大股东要象股改承诺的一样大力支持并进一步做大做强，则需要注入优质资产通过定向增发来增持股权从而实现控股地位，目前黄浦区国资委在南京路商业街商圈拥有的优质资产众多，因此后续资产重组预期明显。去年以来该股股东人数持续减少，十大股东显示机构大举增仓，从基金公布的二季度投资组合来看，象基金金鑫从2069万股增仓至2138万股，基金汉兴从1000万股增仓到1200万股，国泰金马、富国动态平衡等国泰系以及富国系基金都出现明显增仓，由于目前还有10送1.5股含权，短线连续大幅调整后已进入主力成本区间，短线超跌反弹机会可关注。 　　G友谊（600827）：公司是一家资产重估潜力突出的小市值商业股，其主要资产包括34%的联华超市股权、90%好美家股权、浦发银行3600万法人股股权、虹桥友谊百货40%股权、南方商城66%股权、长宁购物中心75%股权等。截止2005年联华超市网点数量达3786家，位居国内第一，公司持有21164万股联华超市的原始投资成本仅1.3亿元，而目前联华超市H股股价在9港元左右；同样浦发银行法人股原始投资成本仅7200万元，即使按浦发银行每股净资产计算也已经大幅升值；好美家作为全国最大的装潢建材连锁超市之一，目前在全国拥有24家大卖场、6家家装公司、一家家居公司、一个配送中心，营业面积超过30万平方米，而友谊百货、南方商城、长宁购物中心位于区域商业中心的黄金地段，增值潜力也非常突出，目前该股总市值也不过28亿元，目前公司资产重估净值远高于目前市价。另外，公司股改后大股东友谊复兴仅拥有20.95%的股权，关联二股东百联集团也仅拥有4.89%的股权，已经失去相对控股地位，而在公司重估价值远高于市价的情况下，被举牌的可能性存在，短线连续阴跌后超跌反弹机会值得关注。 　　G中信（600030）：公司是目前国内证券行业中的一家佼佼者，在证券行业低迷的情况下低成本扩张，从出资控股中信万通证券78.64%的股权，到出资21.9亿元联合中国建银投资重组华夏证券，再到出资7.81亿元收购金通证券全部股份，并以不超过3.3亿元的总价款收购华夏基金40.725%股权，进一步确立公司在国内证券经纪业务领域的龙头地位；随着今年行情持续走强，证券业本身获得的机会也将会较为突出，上半年业绩增长高达847.7%。该股前期领先于大盘调整，短线站稳半年线后超跌反弹，8月15日公司117456万股非限制性流通股即将上市，有望使该股重新崛起，短线密接关注。 　　G长电（600900）：公司作为国内水电企业龙头，良好的成长性和行业龙头地位一直被市场所认同，公司日前表示将发行12亿欧式认股权证募集资金68亿元用于进一步收购三峡发电机组，从而提升公司的赢利能力。而从资产重估的角度来看，04年公司以每股1元的价格参股建设银行20亿股，日前建设银行在香港市场以2.35港元招股，上市后股价从2.3港元一路上涨到最高接近4港元，其全流通上市将给G长电带来巨额投资增值。正是对自身基本面的看好，大股东三峡总公司近期表示以不高于6.81元/股的价格增持G长电不超过2.5亿股，该股此前领先于大盘下跌，短线随着5.23亿非限制性流通股8月15日上市，该股有望展开超跌反弹，了关注。 　　G联通（600050）：公司作为我国第二大移动通信运营商，是国内经营范围最广、业务种类最全的电信运营商之一，随着3G商用的逐步展开，公司在从CDMA-1X平滑过度到3G的过程中将占得先机，在整个信息产业的高速成长中公司的机会巨大。日前有关国内电信企业的重组传闻导致该股连续超跌之后周四出现底部放量大反弹，虽然从消息来看还有待证实，不过公司的基本面却是可圈可点。 　　联通A股目前持有联通BVI公司82.1%股份，联通BVI持有联通红筹77.34%股份，相当与联通A股持有63.5%联通红筹股份；而联通A股总股本为212亿，联通红筹总股本为133.4亿，1股联通A股相当于0.3995股联通红筹，近期联通红筹已经回升到7.3港元附近波动，0.3995股联通红筹对应的人民币价格在3元附近；另外日前联通红筹公司向韩国SK电讯定向发行10亿美元可转债，自交易完成1年后转股并将持有联通红筹6.67%的股权，而转股价高达8.63港元，折算成A股相当3.34元，而目前联通A股股价连续创历史新低，目前与联通红筹的折价高达两成以上，值得中线关注。 　　中国银行（601988）：国内四大商业银行中第一家实现“A+H”全流通发行上市的银行，目前扣除H股之外的市价总值达到6200亿元左右，在目前上证指数中的权重达17%左右，远超过中国石化4000亿元左右的总市值和11%的权重，成为市场第一权重股。尽管从业绩、市盈率、市净率等指标来看目前该股与其他银行股相比不具备优势，该股上市以来股价也出现连续滑落，目前已连续出现A股价格超过H股价格的现象，成为推动大盘走弱的主要因素。但由于其在市场中的突出地位和权重，将成为机构投资者资产配置中的重要成份股，短线走稳后有望成为多方重要主力品种，可关注。 　　 短线买卖参考 　　上周五大盘消息面平静，走势也波澜不惊，但个股行情却较为活跃，最终大盘以平盘报收，沪深两市分别报收于1605.93和3909.66点，两市大盘一跌一涨，幅度分别为0.01%和0.11%，成交金额124亿和78亿，同比略有萎缩，总体表现为缩量震荡的走势。本周大盘三阳两阴，周K线是一根上影线为5点，下影线为20点，实体为44点的中阳线，周成交637亿，同比大幅萎缩近二成，表现为对前期大跌行情的反弹修复。近期大盘在四个交易日中两度拉出中阳线，其余两个交易日则以十字星的形态展开整理，连续形成的强势特征使市场为之侧目，笔者认为这种强势并非偶然，而是有着基本面上的重要因素作为支撑，主要是一级市场新股申购压力顿减，继国航之后就没有再出现新的上市公司刊登招股说明书，而已通过发审委审核的最后一家新股也已在本周四发行完毕，这就意味着至少两周时间内，市场将处于新股申购的真空期，导致场内部分资金无处可去，转而选择向二级市场回流，这一点从近期个股的活跃行情中同样可以看出，因为大部分走强的品种要么就是中国石化为代表的低价蓝筹，要么是一些上半年度基金增仓最为显著的个股。就连部分早先完成股改的个股因限售部分解冻也迎来新的机会，这同样体现出资金面的相对宽松，比如苏宁电器4000多万限售股份上周五上市，作为两市第一高价股反而再度拉高4.63%，股价直逼45元；同样还有G中信，该股的限售流通股1.17亿份将在8月15日上市流通，但该股在走势上却已经出现了率先启动的迹象，这些资金敢于选择在限售部分解冻当日或解冻之前大举拉抬股价，一般都显示出对这类个股中长线看好的态度，故只要机构投资者勇于参与市场并且积极做多，大盘应该仍能保持震荡回升的趋势。值得注意的是在大盘走势刚刚活跃的同时，部分行业的个股则已经表现出蠢蠢欲动的全面上涨姿态，其中最为典型的当属摩托车板块，比如新大洲近五个交易日中拉出四根长阳，从而在摩托车行业中率先展开突破。同样G嘉陵上周五股改恢复交易后低开高走，盘中自下而上的涨幅接近15%，此外G宗申也在近期重新走好，二度活跃的大形态呼之欲出，建议投资者对这类个股加以关注。