万国投资分析报告(2006年8月18日) 　　 周四点题 　　重启新股发审的消息一度使大盘出现大幅下跌，说明市场心态非常谨慎，而周五中国国航上市会否跌破发行价更将考验市场信心。8月份以来多空双方围绕1600点展开激烈争夺，短线站稳1600点对多方相当关键，一些大盘新股的表现将成为市场人气的风向标，不过进入8月下旬业绩集中公布期，一些大盘蓝筹股将面临业绩的考验，股指上方压力沉重，在目前市场短线操作难度加大的情况下，不妨中线关注一些行业成长潜力突出的板块和个股。 　　背景分析 　　视点之一：8月份以来股指围绕1600点展开激烈争夺，国航上市会否跌破发行价将考验市场信心，一些大盘蓝筹股的业绩风险也有待化解。 　　受到发审委下周一召开新股发审会消息的影响，大盘未能延续前两个交易日连续大举反弹的格局，周四早盘低开低走并一举将前一交易日的涨幅全部抹平，表明市场心态非常脆弱。由于一些拟上市新股需补充中期财务报表，近期发审会暂停了三周审核新股发行，但应该看到新股发行的大趋势不可改变的，因此市场短线因为发审会重启而出现大幅下跌明显属于反应过激，因此在下午2点前后在指标股没有上涨的情况之下，大盘出现连续两波放量反弹，最终股指收在1600点之上，说明市场自身修复功能正在启动。 　　事实上8月份以来股指围绕1600点展开激烈争夺，包括超级大盘股发行的传闻、宏观调控与加息传闻、限售流通股上市等多重利空冲击市场，但都被一一化解，短线来看还将面临两重压力，首先是国航上市会不会跌破发行价，其次8月底业绩集中公布期一些大盘蓝筹能否经受业绩冲击。从中国国航的发行来看，由于机构投资者参与不足导致公司发行规模大幅缩水，同时中签率也创下新股发行的新高，说明市场认同度不高，特别是在今年上半年航油价格不断上涨的情况下，市场对其业绩增长缺乏信心，因此该股能不能守住发行价也成为市场关注的焦点；由于公司大股东承诺6亿股，同时国航H股目前也在2.8元之上，这成为支撑该股站稳发行价的希望。从另外一点来看，8月下旬往往是绩差中报的集中公布期，从历史上看这一时期市场普遍比较低迷，同时象一些大盘新股如国航、中行等也都面临业绩考验，因此如果出现新股跌破发行价的情况出现，将对市场信心构成打击，大盘也可能在8月下旬经历一次探底的过程。 　　当然从整个市场来看，市场不缺资金缺的是信心，包括大盘在8月份连续多次跌破1600点后又重新收复说明牛市期望仍在，而要化解市场对于一些利空预期的担心，重树市场信心，关键还要看两点，一个是新股板块能不能崛起，特别是象大秦铁路等成长性突出的大盘新股能不能走强，其次则要看中石化系股改的时机选择，毕竟中石化系个股对市场的影响仍非常突出，因此大盘后续走向还要看中国石化、中国银行的表现。 　　视点之二：从行业成长性选股的角度来看，在今年固定资产投资高速增长的过程中铁路运输业投资增长达到1.8倍，成为增长最突出的行业，铁路建设提速给相关产业类个股带来巨大的机会。 　　今年1至7月我国铁路基本建设投资完成724.91亿元，同比增长1.8倍，成为固定资产投资增长中最快的行业。日前铁道部召开新闻发布会，将向社会推介一系列铁路建设项目，吸收社会各类资本进入铁路投融资体系。而根据十一五规划，从2005年开始到2020年我国将投入两万亿元资金进行铁路建设，平均每年投资在1200亿元以上，其中仅2006年铁路计划开工的87个新项目全年的计划投资总额预计就将达到1600亿元；而目前我国铁路只能满足社会需求的35%左右，货运和客运都十分紧张，铁路依然是国民经济发展的瓶颈，“十一五”期间我国将建设新线17000公里，其中客运专线7000公里、货运10000公里，到2010年全国铁路营业里程将达到9.5万公里，快速客运成网、煤运通道强化，初步形成布局合理、结构优化、点线协调的铁路运输网络。因此尽管目前国家加大宏观调控力度、控制相关行业投资规模，但从铁路运输需求以及国家规划来看，目前铁路建设的高速发展仍可控范围之内，巨大的投资增长也给相关行业类上市公司带来重大机会。 　　事实上上半年以来一些铁路运输受益类的个股开始持续走强，如G晋西、G中铁等，沪深两市当前既存的与铁路相关的上市公司主要包括三类：一是铁路工程建设类公司，二是铁路设备制造类公司，三是铁路运营、运输、物流、储运等服务公司。从铁路工程建设类公司来看，目前主要包括G中铁等，象G中铁今年主营收入有望突破100亿元，随着公司规模优势逐步体现，业绩增长可期。 　　从铁路设备类公司来看，主要包括G晋西、G湘电、G时代等，其中G晋西过去一年来按照股改复权计算上涨了近4倍，目前股价仍在历史最高价附近震荡走高，强势显现出铁路建设给公司带来的机会，投资者可适当关注一些刚刚涉足铁路设备领域的一些成长潜力品种，如铁路电气化提速的直接受益者G宝胜，公司作为国内线电缆行业的龙头企业，公司上市后通过募集资金投资项目进入铁路数字信号电缆领域，已成为除天津电缆厂、焦作电缆厂、西安电缆厂、天水电缆厂等六家铁道部直属铁路电缆制造企业外唯一一家获得"铁路数字信号电缆"生产许可的公司，去年公司 　　"铁路内屏蔽数字信号电缆"中标总额达到5000多万元，由于意向订单需求激增，公司目前仅有的一条生产线产能已经不足，今年第二条生产线将投产将使公司铁路信号电缆产能迅速增长，成为公司新的利润增长点。从铁路运输类公司来看，目前涉足的公司主要包括大秦铁路、G上能、G铁龙等，特别是大秦铁路在煤炭运输领域垄断的地位以及成长潜力值得关注，公司作为担负我国“西煤东运”战略任务规模最大的煤炭运输企业，05年完成煤炭运输量2.03亿吨，占2005年全国煤炭铁路运输总量的20%，按照规划目前公司正全面展开2亿吨扩能工程，预计将于今年底完成，到09年公司运力将达到4亿吨，到时将占到全国煤炭总运能的30%左右，良好的成长潜力使这家大盘蓝筹新股值得关注，类似的G上能控制的173公里自营铁路与与陇海铁路直接接轨，到2010年铁路运输能力将达到1500万吨，成为目前上市公司中唯一一家与大秦铁路相媲美的铁路运输股，也值得留意。 　　 万国潜力股 　　大秦铁路（601006）：公司是以煤炭运输为主的综合性铁路运输公司，是担负我国“西煤东运”战略任务规模最大的煤炭运输企业，独立经营大秦铁路、丰沙大、北同蒲线3条干线和口泉、宁岢2条支线，仅大秦线05年完成煤炭运输量2.03亿吨，占2005年全国煤炭铁路运输总量的20%。目前公司正全面展开2亿吨扩能工程，预计将于今年底完成，到09年公司运力将达到4亿吨。从今年上半年的情况来看，已实现运煤超过1.25亿吨，全年有望突破2.5亿吨，继续保持良好的成长性。作为一家资产优良、成长性突出的铁路股，该股发行中获得机构投资者的青睐，230家机构动用1282.477亿元参与网下申购，超额认购达15倍，而该股上市首日定位受到大环境影响明显低于市场预期，短线调整充分，8月15日该股将计入上证180、上证50、沪深300、中证100和小康指数等五大指数，必将引来指数基金主动建仓盘，而随着大盘走稳，这种高成长大盘蓝筹将成为多方手中重要的王牌，短线密切关注。 　　G上能（600508）：公司是国内第二大煤炭集团中煤能源旗下唯一控股的A股上市公司，随着日前公司62.43%的股权全部划转到中煤能源股份，中煤能源于近期向港交所提交IPO上市申请，未来中煤能源集团在资源整合、整体上市方面将给公司带来重大机遇。而公司作为上海煤炭供应的主要企业，也是国内唯一采取煤炭生产与运输联营的企业，产品具有明显的地域优势和质量优势，公司的煤种为1/3焦煤和气肥煤，所拥有的可开采煤炭储量为6.12亿吨，目前公司原煤产能仅700万吨，公司计划到2010年达到1800万吨；公司控制的173公里自营铁路与与陇海铁路直接接轨，到2010年铁路运输能力将达到1500万吨，成为目前上市公司中唯一一家与大秦铁路相媲美的铁路运输股。另外公司通过收购大屯煤电（集团）有限责任公司电力资产，以及控股子公司江苏大屯铝业有限公司一期五万吨电解铝工程正式投产，二期五万吨电解铝工程也有望在今年投产，铝电联产将给公司带来新的利润增长点。作为一家业绩增长潜力突出的个股，随着电解铝板块全面走强，短线该股值得关注。 　　G宝胜（600973）：公司是电线电缆行业的龙头企业，致力于通信、防水等高端电缆的产品，产品大部分销往国有特大型企业和国家重点工程，是"十一五"规划和国家重点项目建设的受益企业。公司募集资金项目35KV中压电缆、通信电缆和防火电缆等高端电缆项目在2006年中期陆续达产，三大项目将增加公司主营业务收入5个多亿、主营业务利润1个多亿。公司目前在手的定单数量为12亿元左右，全年有望超额完成预定的19亿左右的目标；尽管2003年以来铜价的上涨幅度超过200%，但公司采取了较为严格的套保机制，按照铜的需求数量和时间，在签订合同时与原料供应商锁定原料价格，保证了毛利率的相对稳定。特别是在铁路数字信号电缆领域，作为公司募集资金投资项目之一，05年上半年公司的"铁路内屏蔽数字信号电缆"中标总额达到了4000多万元，已成为除天津电缆厂、焦作电缆厂、西安电缆厂、天水电缆厂等六家铁道部直属铁路电缆制造企业外唯一一家获得"铁路数字信号电缆"生产许可的公司，由于意向订单需求激增，公司目前仅有的一条生产线产能已经不足，今年第二条生产线将投产将使公司铁路信号电缆产能迅速增长，成为公司新的利润增长点。作为一家业绩正步入高增长期的成长股，该股短线调整充分，站稳年线后有望展开超跌反弹，密切关注。 　　G新世界（600628）：从公司日前公布的中报来看，上半年实现净利润同比增长37.28%，公司正进入业绩快速增长期，去年公司投资的丽笙大酒店和远东娱乐广场相继开业，今年上半年杜莎夫人蜡像馆、世嘉娱乐城、华纳电影院等娱乐设施的建成和对外营业，新世界商圈的崛起使公司物业增值潜力巨大，目前公司旗下拥有酒店面积5.88万平方米，商业地产7.35万平方米，办公仓储2.94万平方米，餐饮面积1.68万平方米，娱乐4.5万平方米，这些核心资产重估价值接近70亿元，而目前该股总市值不到35亿元，仅相当于其重估价值的一半，具备突出的收购潜在价值。值得注意的是，该股在实施股改之后目前可流通股占总股本的比重迅速上升到近70%，特别是黄浦区国资委的持股比例已下降到24.99%，已不具备控股地位，在公司重估价值远远超过其市价总值的情况下，大股东要象股改承诺的一样大力支持并进一步做大做强，则需要注入优质资产通过定向增发来增持股权从而实现控股地位，目前黄浦区国资委在南京路商业街商圈拥有的优质资产众多，因此后续资产重组预期明显。去年以来该股股东人数持续减少，十大股东显示机构大举增仓，国泰系、富国系以及海富通系三大本地基金都出现明显增仓，花旗银行和汇丰银行两大QFII也新进十大股东，由于目前还有10送1.5股含权，由于自7月1日股东大会通过后两个月内将实施送股，短线超跌反弹机会可关注。 　　G物贸（600822）：公司主营燃料油，金属材料，化工原料，建材，汽车等机电产品的经营及进出口贸易，下属子公司上海燃油浦东有限责任公司主营燃料油，年中转燃料油能力100万吨，销售燃料油80万吨，在上海工业燃料油市场占有率高达85%，并辐射华东、华南等地区，已成为上海及周边地区燃料油销售中心。子公司上海物贸中心有色金属交易市场主营有色金属材料现货交易，兼营黑色金属材料及期货代理，是国内成交量最大的有色金属交易市场,本着企业做大做强的原则公司未来具有极强的扩张潜力。目前公司已成为上海石油交易所的自营会员，随着8月18日上海石油交易所正式开业，短线该股值得关注。 　　G沈化（000698）：高成长化工龙头，今年上半年实现主营业务收入19.23亿元，同比增长26.5%净利润5625万元，同比增长71.8%，公司的业绩增长主要来自于PVC糊树脂产能的增长、管理费用的控制和国产设备抵免所得税的确认。 　　公司新扩建的2万吨PVC糊树脂已经投产，目前总产能已达到13万吨，这将是下半年的增长点。公司的丙烯酸项目进展顺利，8月底将开始试车，公司将建设的50万吨CPP渣油催化裂解制烯烃项目和传统的蒸汽裂解石脑油相比具有明显成本优势，该项目实施将带来公司未来业绩的大幅增长。另外公司是目前上市公司中三家成品油冶炼的公司，炼油业务目前处于亏损状态，近期国内成品油价格上调的传闻不断，一旦成品油价格与国际接轨公司将直接受益，短线密切关注。 　　G漳电（000767）：公司是山西电网的主力发电企业，目前装机容量占山西省装机容量的15.56%，由于公司属于大型坑口火力发电企业，发电成本相对偏低，是目前上市公司中上网电价最低的公司，而且公司业绩对电价调整比较敏感，一旦实施二次煤电联动将带来业绩快速增长。另外公司投资的华泽铝电项目去年12月底实现投产后今年上半年就给公司带来6070万元投资收益，全年将给公司带来超过1亿元的投资收益，而人民币持续升值给公司带来的汇兑收益也相当可观，是一家业绩成长潜力突出的品种。该股近期调整充分，随着电解铝板块全面走强，短线该股值得关注。 　　G连友谊（000679）：从日前国家统计局公布的全国70个大中城市房屋销售价格数据来看，上半年大连市新建商品房售价和二手房售价同比上涨位居全国70个大中城市房价涨幅前列，作为一家大连地区的商业地产股，大连房价快速上涨将给公司资产重估升值带来巨大的机会。公司是大连市的商业旗舰，兼营零售百货、酒店管理与房地产开发等，公司在大力发展连锁经营的同时房地产投资也开始进入回报期，开发的“壹品星海”一期等多个楼盘去年开始销售，推动公司业绩回升。公司目前拥有土地储备40余万平米，特别是去年成功竞拍苏州工业园区1#2#地块，使公司变身全国性大型房地产商。目前公司预收帐款仍达到2个亿，这些预收房款一旦结算将带来业绩大幅增长，短线调整充分，可适当关注。 　　 短线买卖参考 　　周四大盘在新股发行审核即将重新启动的背景下展开调整，股指早盘低开低走，连跌两波，并很快下探至全天的最低点1592点，但此后市场走势逐渐平稳，终盘顽强报收在1600点上方，沪深两市分别收在1603.33和3939.59点，跌幅达到0.81%和0.83%，成交金额123亿和78亿，同比萎缩近二成，总体表现为缩量调整的走势。周四大盘低开低走，缩量调整，上挡20日均线压力较大，但下方10日均线也有支撑，窄幅整理将延续，可关注大盘指标股的动向，尤其是沪深300里面的权重股，这些权重股近期随着指数期货提前推出的呼声越来越高都有机构关注的痕迹。而且它们之中确实有不少品种目前价值被大大低估，股价也都是在1100附近的水准，对机构是很有吸引力的。恰恰近期机构扩容的步伐也在明显加快，因此对大盘会构成较强劲的支撑。但同样上半年和近期靠资金推动炒作的概念，题材股等价值被大大高估，价值回归的要求也很强烈，它们构成目前较强的做空动力，大盘上下俩难就很正常了。故今后市场很有可能围绕1600点形成新的平衡中枢，上下浮动的区间则相应的控制在100点的范围内，从而构成一个大的箱体整理，以待来年重新寻求机会。而从个股上看，机构近期调整仓位很明显，比如前期笔者多次提到的摩托车行业就有很明显的资金介入行为，而该行业中的三驾马车新大洲、钱江摩托和G宗申都在近期有不俗表现，而即使是在周四大盘下跌的过程中，三只个股仍然都保持上扬，其中前两家涨幅都高达5%左右，很有可能是基金三季度投资过程中集中建仓的品种，类似的个股还主要体现在石化和化工行业中，但对于化工行业而言，个股的基本面特征并不突出，更多的是对于中石化和中石油行业并购行为的提前炒作，故对于中小投资者而言，短线观望是最好的策略，只有等机构布局完成，开始全面运作时才时入市的最佳时间，估计要到3季度以后吧。