万国投资分析报告(2006年8月22日) 周一点题 在加息利空偷袭下周一大盘一度大跌40点,港股恒指也大跌300多点,但由于此前市场对加息利空已经有所消化,随着中国银行短线护盘,股指形成逐波回升,尾盘更是站上1600点,市场人气出现明显复苏。那么如何看待加息对市场的影响?大盘会不会就此重新走强?在操作上应该关注哪些个股?我们将逐一阐述。 背景分析 视点之一:此次加息对市场资金面的影响主要体现在心理层面,随着大盘重新站上1600点短线冲击将被逐步化解,而中期走势仍不容乐观。 在市场普遍预期加息压力暂时缓解的情况下,央行上周末突然宣布一年期存贷基准利率上调0.27%。从一个相对理性的投资者和纯经济学的角度来看,利率变动作为股市最敏感的因素对市场的影响是不言而喻的,加息将导致上市公司财务费用增加,进一步影响到上市公司业绩下降,同时投资者资金成本上升、投资意愿降低,使市场的有效需求减少,从而对市场构成压力。在加息利空偷袭下周一大盘也一度大跌40点,港股恒指也大跌300多点,但大盘在迅速消化这一利空之后走出了持续反弹走势,尾盘更是站上1600点,事实上这种利空当日低开高走收中阳线的走势在今年多次演绎,为什么会多次出现这种“利空出尽当利好”的现象呢?关键在于目前行情仍处在资金推动型牛市格局之中。由于推动此轮大盘上涨的最主要因素是资金推动而不是业绩推动,此次加息对上市公司业绩以及市场资金成本影响都非常有限,相反因为加息带来人民币升值预期下外汇占款投放量的增加进一步使货币流动性过剩,从而使市场继续呈现出资金推动型走势。从此次加息的幅度来看,一年期存贷基准利率都只上调了0.27个百分点,象征意义大于实际意义,更多体现出央行对于贷款增长过快的一种调节意愿,而对于上市公司财务费用的增加影响非常小,同时即使按照加息之后的利率来看也很难改变居民储蓄意愿与投资意愿的转变,对市场资金供给影响也非常小。目前国内货币流动性过剩主要是因为外汇占款所导致,而外汇占款的增加则是因为人民币升值预期所导致,利率的升高将继续推动本币的升值预期,周一公布的美元对人民币中间价再度突破7.97,人民币加速升值将可能继续增加外汇储备,从而使外汇占款下的货币投放量增加,国内货币流动性过剩的问题仍将存在,货币流动性过剩所导致的资金推动型行情格局不会改变,这也往往体现在通货膨胀初始阶段,最初前几次加息对股市资金面的影响非常有限,反而容易出现主力借利空突围的走势。当然从中长期的角度来看,宏观调控的大环境对市场的影响还值得深入分析。事实上今年以来宏观调控力度不断加大,包括此前提高商业银行贷款利率和两次调高商业银行存款准备金率,在上周央行二季度货币政策执行报告出台之后,市场普遍认为8月15日第二次提高存款准备金率后加息的压力将暂时缓解,大盘上周一度出现连续反弹重新回到1600点之上,因此此次加息虽然在市场预期之中,但从时机的选择上来看仍超出了市场的预料。由于美联储在过去两年来连续17次加息,同时欧美国家也多次出现加息来抑制通货膨胀,自2004年10月人民币利率见底回升之后,此次利率的调升是否意味着我国也进加息周期值得关注,因此一旦人民币利率进入上升通道,未来利率的走向还将对市场形成直接影响。短线来看,随着加息消息兑现后对市场的心理压力减缓,特别是大盘重新站稳1600点将大大刺激市场人气,一些3G、数字电视等科技题材股也趁势大举拉抬。如果短线能够继续形成放量,比如上海市场日成交放大到200亿元以上,大盘短线有望继续展开一波反弹,相反如果大盘继续保持缩量的话,则短线可能再度陷入调整之中。 视点之二:G大唐的放量涨停带动3G板块全面活跃,科技题材股成为主力突围的先锋,对一些低价超跌的科技题材股可适当关注。 3G题材股的炒作已经有好几年,3G牌照的发放一直成为市场搏弈的焦点,近期在国产TD-SCDMA标准商用测试进展顺利的消息刺激下3G题材股再度出现逆市走强,G大唐的涨停有望带动整个板块重新被市场所关注。从目前整个3G产业的发展状况来看,目前全球共有49个国家推出了112个WCDMA商用网络,全球的WCDMA网络用户数已逼近8000万,同时全球有164家运营商在72个国家开通了CDMA2000商用服务,用户数则已接近2亿,而国产TD-SCDMA与WCDMA、CDMA2000一样作为全球三大3G标准,其商用进展直接关系到我国3G牌照的发放和产业的启动。日前TD-SCDMA产业联盟表示,TD规模试验网第一阶段测试中系统稳定性大大提高,TD-SCDMA已经具备全国大规模独立组网的基本条件,一旦3G牌照正式发放,国内3G产业将全面启动。而就在8月16日,中国联通获得澳门特别行政区颁发的首张3G牌照,而上周中国移动在公布中报的同时表示把2G网络设备的折旧年限由七年改为五年,为3G商用做好准备,由于我国在2008年奥运会之前将全面进入3G商用,因此3G产业启动已进入最后冲刺阶段,一些上市公司将面临重大机会。 从整个3G题材的把握来看,可分为电信运营商、通信设备以及移动终端三类公司。从相关标准以及电信运营商来看,包括了G大唐、G高鸿、华夏建通、G国脉、中国联通,以大唐集团为主体的我国自主研发第三代移动通信(3G)TD-SCDMA标准目前已经进入全面商用实验阶段,这也使G大唐成为该板块的绝对龙头,该股的走向也往往成为3G板块的风向标。而从整个3G产业能够率先带来的实质性机会来看,电信设备供应商无疑最直接受益,前两年电信固定资产投资出现萎缩,直接导致电信设备制造商业绩普遍下滑,一旦3G产业启动电信固定资产投资重新进入高增长阶段,将带动整个电信设备类个股形成业绩回升,相关上市公司主要包括G长通、G烽火、G中天、G亨通、G永鼎、G特发、G法尔胜、南京熊猫、G万家乐等,其中烽火通信由于有武汉邮电科学院的雄厚技术后盾,在技术实力、规模优势方面更为突出,值得中线关注。另外,随着3G产业的即将启动,手机类公司在经历业绩下滑后将面临新的复苏机会,G夏新、G波导、G海信、G东信、G振华科以及深康佳、TCL集团等都涉足手机领域,在把握这些个股时可重点关注一些短线调整充分、目前绝对价格不高的品种,比如G振华科通过与世界著名的CDMA手机生产厂家日本京瓷株式会社成立了京瓷振华通信设备有限公司,合资研发、生产CDMA移动通信手机,具备年产CDMA手机150万部的生产能力,今年初获准上马一条新的GSM手机生产线,目前GSM手机的产能也达到了每年120万部,使公司成为目前国内少数拥有CDMA和GSM双牌照的手机生产商,而京瓷作为日本最大的CDMA运营商KDDI的最大股东,在推出新3G手机的速度、引入3G成功经验等方面使公司具有先天优势,将有机会抢占中国3G的制高点,类似的如G夏新、G东信等可重点关注。 万国潜力股 G振华科(000733):公司主要从事电子信息产品的研制与生产经营,其主 产品包括新型电子元器件、通信整机和机电一体化设备等,是西部最大的新子元器件生产基地,也是国内军工综合配套能力最强的电子元器件基地。 公司通过与世界著名的CDMA手机生产厂家日本京瓷株式会社成立了京瓷振华通信设备有限公司,合资研发、生产CDMA移动通信手机,具备年产CDMA手机150万部的生产能力;今年初获准上马一条新的GSM手机生产线,目前GSM手机的产能也达到了每年120万部,使公司成为目前国内少数拥有CDMA和GSM双牌照的手机生产商,而京瓷作为日本最大的CDMA运营商KDDI的最大股东,在推出新3G手机的速度、引入3G成功经验等方面使公司具有先天优势,将有机会抢占中国3G的制高点。从公司今年上半年业绩来看,目前移动通信终端手机业务呈现出大幅增长的态势,并成为公司重要的利润增长点。该股股改后受到机构减仓出现30%的大幅超跌,目前仍跌破每股净资产,短线超跌反弹要求强烈,可继续关注。 G烽火(600498):公司是国内唯一集光通信领域三大战略技术于一体的科研与产业实体,是中国通信基础设施建设的主要设备供应商和全面电信解决方案供应商之一,由于背靠武汉邮科院,掌握了大批光通信领域核心技术,科研成果转化率和效益在国内同行业中均处于领先地位。05年度公司高端通信设备产品在中国电信、网通、移动的国家一级干线建设中一举囊括1/3以上份额,市场份额跃居行业第二,光缆年度销量超过200万公里,名列行业第二,FTTH产品成为市场领导品牌,公司控股股东武汉邮科院为TD-SCDMA产业联盟成员,其下属几家子公司在直放站和系统覆盖产品方面居国内领先优势。该股走势与G大唐联动性非常高,随着G大唐涨停,3G板块全面活跃,该股短线值得继续关注。 G长源(000966):公司是湖北省重要的电力供应企业,随着国电集团的入主公司进入高速成长期,截止05年底公司总装机容量180.75万千瓦,其中火电机组容量164万千瓦,公司控股55%的荆门热电厂三期工程建设的2台60万千瓦超临界燃煤机组将在今年底建成发电,这将使公司装机容量迅猛增长,由于新建机组装机容量大,发电成本将显著降低。值得注意的是,从今年6月30日开始公司上网电价上调,公司估计电价上调将增加下半年销售收入7000万元,随着明年装机容量迅猛提高、发电成本大幅降低、上网电价大幅上调,公司明年业绩增长将相当显著,而该股股改后出现大幅超跌,短线在底部强劲反弹,值得关注。 G新世界(600628):从公司日前公布的中报来看,上半年实现净利润同比增长37.28%,公司正进入业绩快速增长期,去年公司投资的丽笙大酒店和远东娱乐广场相继开业,今年上半年杜莎夫人蜡像馆、世嘉娱乐城、华纳电影院等娱乐设施的建成和对外营业,新世界商圈的崛起使公司物业增值潜力巨大,目前公司旗下拥有酒店面积5.88万平方米,商业地产7.35万平方米,办公仓储2.94万平方米,餐饮面积1.68万平方米,娱乐4.5万平方米,这些核心资产重估价值接近70亿元,而目前该股总市值不到35亿元,仅相当于其重估价值的一半,具备突出的收购潜在价值。值得注意的是,该股在实施股改之后目前可流通股占总股本的比重迅速上升到近70%,特别是黄浦区国资委的持股比例已下降到24.99%,已不具备控股地位,在公司重估价值远远超过其市价总值的情况下,大股东要象股改承诺的一样大力支持并进一步做大做强,则需要注入优质资产通过定向增发来增持股权从而实现控股地位,目前黄浦区国资委在南京路商业街商圈拥有的优质资产众多,因此后续资产重组预期明显。去年以来该股股东人数持续减少,十大股东显示机构大举增仓,国泰系、富国系以及海富通系三大本地基金都出现明显增仓,花旗银行和汇丰银行两大QFII也新进十大股东,由于目前还有10送1.5股含权,由于自7月1日股东大会通过后两个月内将实施送股,短线超跌反弹机会可关注。 G南洋(600661):公司是一家典型的高校科技股,目前已形成了教育传媒、机电一体化、新能源业务、信息技术服务等四大主业,其中公司参股的上海高清数字科技产业有限公司是目前国内数字电视标准的主要参与制定者和设计者,在数字电视领域题材独特。另外公司旗下交大泰阳绿色能源有限公司已成为国内主要的太阳能电池生产商,创建了国内首条国产设备晶体硅电池生产线,去年太阳能电池产量位居国内第四位,实现新能源销售收入2.13亿元,实现净利润857万元,同比上升889%,而今年上半年实现收入3.09亿元,实现净利润1695万元,同比增长653%,呈现出迅猛增长态势;目前2条生产线产能达到40兆瓦,今年7月第3条生产线安装调试完成电池生产能力将达到60兆瓦以上,目前主要运作上海临港新城太阳能综合利用示范区,在目前上海市启动“十万屋顶”太阳能计划下公司未来前景值得看好。作为一家股性活跃的高校题材股,短线超跌反弹值得关注。 G同方(600100):日前国家广电总局有关人士表示,数字电视地面传输标准可能近期正式出台,该股作为数字电视板块龙头值得关注。目前公司已经形成了计算机、应用信息、数字电视系统、能源环境等四大核心产业,特别是自2001年起清华同方全面向信息家电转型,包括其持股70%的北京同方凌讯科技有限公司积极参与清华大学数字电视传输标准的技术研究开发,永新同方信息工程公司则负责数字电视传输芯片的开发,同时收购了鞍山吉兆电子这一国内仅有的数字电视发射机生产厂家,另外公司还获得网上传播视听节目业务许可证,从而形成数字电视标准、数字电视发射机、数字电视接收机、数字机顶盒、数字电视内容制造等全产业布局,随着整个数字电视产业的提速,公司基本面正面临重大改观。另外公司还是G泰豪的第一大股东、G诚志的第二大股东,法人股全流通后增值潜力巨大。随着数字电视地面传输标准即将出台,该股率先出现逆市放量走强,短线值得关注。 飞乐音响(600651):公司去年9月以22868万元溢价受让深圳力合数字电视有限公司总计90%的股权,同时深圳清华力合创业投资有限公司等属清华力合系的三家公司出资25740万元,受让了飞乐音响的第一大股东上海仪电控股集团12.97%的股份,交叉换股之后,飞乐音响正式纳入清华系。深圳力合数字电视是即将公布的数字电视标准清华DMB-T的直接执行单位,成功研发的“紫荆神网”系统平台实现了广电网、电信网、互联网优势互补,是三网融合的最佳平台,公司成立迄今的2年时间内在移动数字电视广播系统的产品、集成及服务、业务营运和系列产品的研制和生产方面积极开拓,与各省市广电部门紧密配合,为启动当地地面数字电视系统的建设,搭建移动数字电视平台起到了极大的促进和推动作用,公司在受让深圳力合时大股东承诺力合数字电视的净利润三年将达到1.2亿元。日前力合数字电视公司以784万元的价格成功竞得成功多媒体公司56%的股权,同时力合建设公司以616万元的价格竞得成功多媒体公司其余44%的股权,从而获得收购宁波成功多媒体公司及旗下的运营网站—九州梦网,力合数字电视公司将利用技术优势及产业化经验,加大紫荆神网和九州梦网运营力度,并通过各种方式整合上游和下游的资源产业,特别是视音频的内容供应、服务和运营,实现跨网络、跨终端的多媒体互动应用平台的搭建,将自身打造成为最具核心盈利模式的新媒体运营企业。该股今年以来有长线资金入驻,随着数字电视产业全面启动,公司迎来重要发展机遇,可适当关注。 G联通(600050):公司作为我国第二大移动通信运营商,是国内经营范围最广、业务种类最全的电信运营商之一,随着3G商用的逐步展开,公司在从CDMA-1X平滑过度到3G的过程中将占得先机,在整个信息产业的高速成长中公司的机会巨大。联通A股目前持有联通BVI公司82.1%股份,联通BVI持有联通红筹77.34%股份,相当与联通A股持有63.5%联通红筹股份;而联通A股总股本为212亿,联通红筹总股本为133.4亿,1股联通A股相当于0.3995股联通红筹,近期联通红筹已经回升到7.3港元附近波动,0.3995股联通红筹对应的人民币价格在3元附近;另外日前联通红筹公司向韩国SK电讯定向发行10亿美元可转债,自交易完成1年后转股并将持有联通红筹6.67%的股权,而转股价高达8.63港元,折算成A股相当3.34元,而目前联通A股股价连续创历史新低,公司大股东日前宣布将增持不超过总股本4%的流通股,直接导致该股探底回升,中线值得继续关注。 短线买卖参考 央行做出的加息决定导致大盘出现宽幅震荡,股指早盘跳空32点低开,盘中一度惯性下探,最大跌幅达到40点,此后市场企稳,并展开反弹,出乎众多投资者意料的是整个反弹走势越走越稳,尽管大盘还面临着港股下跌的压力,但最终仍在尾盘由绿翻红,并且以小幅上涨而报收,沪深两市分别收在1601.15和3932.17点,涨幅均达到0.20%,沪市成交121亿,深市成交74亿,同比较上周五略有放大,总体表现为低开高走震荡企稳的格局。上周末,央行突然宣布上调金融机构人民币存贷款基准利率,金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点,同时进一步推进商业性个人住房贷款利率市场化。受此消息影响,大盘在周一早盘大幅度跳空低开,形成显著下跌的开局。事实上在进入8月份以来,有关货币政策的变动总共出现两次,一次是8月15日商业银行存款准备金率的上调,还有一次就是上周末央行所做出的加息举动,由于后一次加息来的较为突然,绝大多数市场人士都没有想到央行会在刚刚完成存款准备金率的调整后有马上展开加息政策,故市场的反映较大,然而这两次货币政策的调整目的均非常相似,那就是为了进一步扼制日益扩大的固定资金投资需求,特别是有关国家统计局所公布的GDP增长情况的资料来看,我国上半年GDP增长过程中,固定资产增速依然呈现较快的态势,无论是同比和环比均有所增长,故限制市场间剩余货币资金的存量成为央行首选的调控策略,而传导到货币资金的下游则主要反映在利率的调整和存款准备金率的调整上。由此来看,央行突然做出的加息决定并不意外,这其中的道理在众多投资者逐步理解之后,大盘也就因此企稳回升。客观的说大盘在加息利空的突袭之下还能小幅走高,本身就说明市场仍处于一定的强势之中,故短期之内指数将有望继续走好,在完成箱体整理之后,形成上攻的可能性大大增加;而与大盘走势相似的是,突发性的利空袭击同样也是检验个股强弱的试金石。从周一的板块热点来看,3G通信是最早形成止跌反弹的个股,其次热点传导至航天军工、有色金属以及奥运工程建筑等板块,这些个股虽然不具有权重的影响力,但基本都是前期以及近期的一些活跃强势品种,说明短线资金还在运作之中,由此表明市场机会仍然充分,大盘将在1600点上方继续稳定。 |