万国投资分析报告(2006年8月23日) 　　 周二点题 　　在大盘站稳1600点之后市场人气明显复苏，招行复权再创历史新高对市场多头构成明显支撑，与此同时题材股全面活跃；由于市场预期中国石化下周复牌之后有望继续带动股指继续冲高，各类资金纷纷启动，大盘短线仍有望震荡走高。个股方面可继续关注上半年热门题材股的板块轮动，比如象替代能源板块中二甲醚产业有望获得新的政策支持，一些具备二甲醚实质产能的个股可继续关注。 　　背景分析 　　视点之一：招行再创新高激发市场做多人气，中国石化股改预期下复牌可能冲高将继续对市场构成支撑，在中石化复牌之前短线游资有望提前演绎一波反弹行情。 　　在加息的利空消息下周一大盘低开高走，在站稳1600点之后周二继续走高，除了市场本身提前消化了加息因素之外，中国石化的股改突然推出也给市场带来了相当大的想象空间。尽管目前具体的股改方案还没有公布，但目前市场上相关传闻非常多，从传闻的方案来看送股比例都超过了此前G长电、G宝钢、G联通等一些大盘蓝筹指标股，而以中国石化在目前上海市场上权重超过10%来看，该股如果推出高于市场预期的方案的话，复牌之后可能受到基金等机构投资者的追捧，并有望带动大盘出现一波冲高，因此中国石化的股改方案将在近期成为市场关注的一个焦点。 　　同样另外一家核心指标股G招行的走势也牵动市场神经，该股周二在换手仅1.65%的情况下创了新高，通过大智慧复权功能我们可以看到该股实际上创下历史新高。该股之所以不用放量就创新高除了本身公司质地优良、机构锁仓积极之外，还与公司即将发行不超过25.3亿股H股有关，由于市场传闻该股的H股发行价可能比较高，引发了机构的增持，同样该股的H股发行价也将成为市场近期关注的一个焦点。 　　而随着一些利空因素的逐步消化，大盘在站稳1600点之后市场做多人气明显复苏，在市场预期中国石化下周复牌将带动大盘冲高的情况下，短线游资纷纷出击，大智慧板块监测系统也显示除了地产股之外，在上半年表现活跃的热门板块如有色金属、稀缺资源、新能源、数字电视、3G等都出现短线放量走高，说明各路资金趁机纷纷展开自救，大盘短期有望继续震荡走高。不过以目前两市日成交不足250亿元来看，很难出现强势突破行情，更可能象6月下旬7月上旬市场预期中国银行上市将带动股指突破一样，呈现出震荡反弹的走势，一旦市场预期的利好兑现则应警惕。个股操作上看，目前短线游资明显开始活跃，特别是一些有行业基本面支持的一些热门板块有望展开超跌反弹机会，比如前期跌幅较大的新能源板块正在重新走强，其中象受到政策支持的替代能源二甲醚产业类个股值得关注。 　　视点之二：煤制甲醇及二甲醚在替代能源领域最现实可行，煤化工产业有望获得政策上的支持，相关上市公司投资机会值得深入分析。 　　就在7月份国家发改委紧急叫停煤改油等煤化工业项目之后，日前由中石化等五大公司联合建设的内蒙古鄂尔多斯300万吨二甲醚及其配套工程却全面开工。日前有媒体表示，国家发改委紧急叫停煤改油等煤化工业项目只是为了“支持有条件的地区，采用先进煤气化技术和二步法二甲醚合成技术，建设大型甲醇和二甲醚生产基地”，有计划、规划发展煤化工业的前奏，近日发改委正在酝酿一项针对煤化工行业的鼓励政策，目前征求意见稿已发送各相关部委，具体相关政策有望在8月底、9月初予以公布。从替代能源产业来看，燃料乙醇产业虽然最先受到政策鼓励并且已经开始形成产业规模，但由于这些生物质能源将对国家粮食储备产生冲击，寻找非农产品为原料的燃料乙醇产业目前面临原料的困扰。而从此前颁布的《可再生能源发展专项资金管理暂行办法》也可以看出，以玉米为原材料的燃料乙醇产业并非在国家鼓励范围之内；相反，从国家发改委日前公布的《“十一五”十大重点节能工程实施方案》来看，发展煤炭液化石油产品、醇醚燃料代油以及生物质柴油成为替代能源产业的重中之重，由于我国煤炭资源丰富，随着国际原油价格不断走高，未来在煤制甲醇及二甲醚等替代能源产业领域将面临重大机遇。 　　从国家发改委下发的煤化工产业征求意见稿来看，国家将大力发展煤改油等石油替代品，并希望提高产业规模，使煤制石油替代品产能占国家油品总消耗量的20%以上。特别是二甲醚代替柴油作为汽车的燃料，可使发动机的功率提高10％到15％，热效率提高2％到3％，燃烧噪声可以降低5到10分贝，而且原材料煤炭、天然气非常丰富，在替代能源领域发展潜力巨大。目前国内二甲醚的出厂价格在4000元／吨左右，比液化气便宜1000元/吨，作为汽车燃料时可以替代柴油，尾气排放能够达到欧Ш排放标准，一旦二甲醚产业政策正式确定，一些在这一领域领先发展的公司有望获得快速发展机会。目前我国在建或准备建设的二甲醚生产装置规模在年产50万吨左右，其中000912G泸天化是上市公司中唯一一家实现二甲醚产业化的行业龙头，通过控股子公司泸天化绿源醇业投资10.55亿元的年产40万吨甲醇、10万吨二甲醚项目在今年一季度全面投产，由于公司与日本东洋工程公司共同研制开发的全球最大万吨级醇醚装置，为了进一步发挥公司在该领域的技术优势，日前公司联合泸天化集团组建内蒙古天河醇醚有限责任公司，投资建设年产20万吨二甲醚生产装置，进一步将二甲醚产业做大做强，该股此前作为二甲醚题材的龙头有望再度被市场所关注。而从上市公司主业全面转型煤制甲醇及二甲醚的公司来看，G天然碱是目前上市公司中介入这一产业最深的公司，目前公司持有鄂尔多斯市中北煤化工有限公司29%（煤炭开采及煤化工）、鄂尔多斯市大通煤化工有限公司15%（煤炭开采及煤化工）、内蒙古博源煤化工有限公司47%（60万吨/年煤制甲醇项目）、内蒙古博源联合化工有限公司36%（100万吨/年天然气制甲醇项目，06年底投产）、内蒙古苏里格天然气化工有限公司88.76%（天然气制甲醇）、内蒙古蒙大新能源化工基地开发有限公司45%（甲醇制二甲醚）和伊高化学有限公司75%（甲醇制二甲醚）等多家公司，依托苏里格气田这一世界级整装气田以及当地丰富的煤炭资源，公司形成了煤炭及天然气开采、煤及天然气制甲醇、甲醇制二甲醚的完整产业链，从公司今年上半年的中报来看，甲醇收入正成为公司的主业，另外伊高化学年产2万吨二甲醚生产装置上半年一次性试车成功，这是内蒙古第一套拥有自主知识产权的二甲醚生产装置，这也为蒙大新能源年产300万吨二甲醚这一十年规划打下基础。除了这两家龙头之外，涉足煤制甲醇及二甲醚产业的还包括G兰花（10万吨二甲醚项目于今年4月底动工，到2010年将达到100万吨）、G天成（20万吨二甲醚项目现正进行环评）、G赤天化（年产20万吨甲醇、15万吨二甲醚煤化工项目08年投产）、G天茂（100万吨/年二甲醚项目去年底获湖北省备案证，一期年产40万吨二甲醚项目即将投入）等，投资者不妨对二甲醚板块深入分析，密切关注。 　　 万国潜力股 　　G泸天化（000912）：日前有媒体报道，二甲醚有望成为石油替代主要产品，并获得国家重大政策支持，在目前国际原油价格不断走高的情况下二甲醚产业前景看好。公司作为国内最大的尿素生产商，利用四川丰富的天然气资源延伸天然气化工产业链，与日本东洋工程公司共同研制开发的全球最大万吨级醇醚装置，通过控股子公司泸天化绿源醇业投资10.55亿元的年产40万吨甲醇、10万吨二甲醚项目在今年一季度全面投产，使公司成为国内唯一一家实现二甲醚产业化的上市公司，且公司所在的四川省正在全面推广燃料甲醇、二甲醚等替代能源，该项目有望在今年给公司带来重大利润增长点。日前公司联合泸天化集团组建内蒙古天河醇醚有限责任公司，投资建设年产20万吨二甲醚生产装置，进一步发挥公司在该领域的技术优势，将替代能源产业做大做强。短线该股调整充分，作为二甲醚题材的龙头，短线一旦启动有望带动整个板块走强，可继续关注。 　　G天然碱（000683）：通过连续资产重组，公司正全面转型为一家煤炭资源和煤化工产业的一家发展潜力突出的公司，目前公司持有鄂尔多斯市中北煤化工有限公司29%（煤炭开采及煤化工）、鄂尔多斯市大通煤化工有限公司15%（煤炭开采及煤化工）、内蒙古博源煤化工有限公司47%（60万吨/年煤制甲醇项目）、内蒙古博源联合化工有限公司36%（100万吨/年天然气制甲醇项目，06年底投产）、内蒙古苏里格天然气化工有限公司88.76%（天然气制甲醇）、内蒙古蒙大新能源化工基地开发有限公司45%（甲醇制二甲醚）和伊高化学有限公司75%（甲醇制二甲醚）等多家公司，依托苏里格气田这一世界级整装气田以及当地丰富的煤炭资源，公司形成了煤炭及天然气开采、煤及天然气制甲醇、甲醇制二甲醚的完整产业链，从公司今年上半年的中报来看，甲醇收入正成为公司的主业，另外伊高化学年产2万吨二甲醚生产装置上半年一次性试车成功，这是内蒙古第一套拥有自主知识产权的二甲醚生产装置，这也为蒙大新能源年产300万吨二甲醚这一十年规划打下基础。该股此前曾作为二甲醚题材的龙头备受市场关注，短线调整充分，可继续关注。 　　G天茂（000627）：公司今年以来加大对替代能源产业的投资，除了做大做强甲醇产业之外，公司进一步延伸到二甲醚等替代能源领域，公司投资10943万元建设年产10万吨二甲醚项目，建设周期8个月，明年2月有望投产；同时公司计划的100万吨/年燃料级二甲醚项目在去年底获得湖北省备案证，日前公司拟增发不超过1.8亿股用于一期年产40万吨二甲醚项目，此举令公司跃升为国内重量级的二甲醚生产厂商，同时标志着公司在重点发展新能源产业的战略上迈出了重要的一步。近期公司预告，公司前三季度业绩预增250％－300%，而中报显示该股筹码集中性进一步增强，短线该股仍运行在上升通道中，短线量能显著萎缩，值得关注。 　　G锦化（000818）：公司背靠著名的阜新煤矿，积极发展煤化工产业，是东北地区最大的氯碱企业，随着锦州凌海千吨级多晶硅项目正式开工，公司将成为多晶硅配套氯碱项目提供足够的氯碱。同时公司表示要发挥辽宁丰富的煤炭资源优势，未来要以煤炭为源头，通过煤制甲醇，由甲醇制乙烯、丙烯等低碳烯烃替代石油为原料制烯烃的工艺路线，初步规划建设80万吨/年甲醇制取30万吨丙烯、乙烯项目，今后公司全部丙烯、乙烯原料将来自“煤代油”，成本将大幅降低；此外公司正建设年产5万吨TDI项目，TDI作为制备高分子新材料聚氨酯的主要原料，市场需求庞大，国内产能达不到需求的1/10，TDI价格持续上涨也有望使公司TDI项目成为重要的利润增长点。该股绝对价格不高，短线连续放量走强值得关注。 　　G兰花（600123）：公司位于全国最大的优质无烟煤腹地，主导产品具有发热量高、机械强度高和含炭量高的显著特点，05年公司煤炭产量达到400万吨，今年一季度公司四大煤矿技改完成后煤炭产能提高约25%，另外参股36%的亚美大宁矿是国内首批外资参股煤矿，今年年中全面投产后年内有望完成煤炭产量200万吨左右，明年产能将达到700万吨左右，通过技改和投产新的煤矿，公司预计到2010年产能将达到1650万吨，是目前的4倍。在煤炭主业快速成长的同时积极介入煤化工产业，除了两条年产量分别为30万吨和13万吨的煤制尿素生产线正在改扩建外，公司联合香港华阳集团、山西光彩实业等成立山西兰花清洁能源公司，引进国外的先进技术及工艺打造国内最大的百万吨级二甲醚基地，其中一期工程建设年产20万吨甲醇及10万吨二甲醚项目今年4月正式动工；另外在7月底山西省在港举办企业产权（股权）转让暨融资上市招商项目推介洽谈会上，大股东兰花集团日前与香港华明集团、台湾富士康科技集团和印尼金光纸业三家跨国企业签订合作协议，投资338亿元全面进军煤化工，将形成年产60万吨聚丙烯、100万吨二甲醚等“煤变油”项目，公司正在成长为国内最大的煤化工龙头，未来成长潜力值得看好。该股作为一家绩优股，一直有机构资金关注，短线调整中可关注。 　　G赤天化（600227）：公司是贵州省最大的氮肥生产企业，05年实现尿素产量63万吨，化肥产量占到整个贵州省化肥总量的50%，氮肥总量的70%，从去年7月1日起化肥产业增值税由先征后返50%改为免征，在国家支农政策下公司保持业绩稳定增长。去年公司与贵州宏福实业开发有限总公司共同出资设立贵州天福化工，赤天化持有51%的股权，新公司将投资260233万元兴建年产30万吨合成氨、20万吨甲醇、15万吨二甲醚煤化工项目，预计2008年投产后新增销售利润达3.2亿元，将成为公司新的利润增长点。该股含金量非常高，每股净资产高达6.29元，目前可流通盘仅9450万股，作为一家滞涨品种，短线可关注。 　　G振华科（000733）：公司主要从事电子信息产品的研制与生产经营，其主要产品包括新型电子元器件、通信整机和机电一体化设备等，是西部最大的新型电子元器件生产基地，也是国内军工综合配套能力最强的电子元器件基地。公司通过与世界著名的CDMA手机生产厂家日本京瓷株式会社成立了京瓷振华通信设备有限公司，合资研发、生产CDMA移动通信手机，具备年产CDMA手机150万部的生产能力；今年初获准上马一条新的GSM手机生产线，目前GSM手机的产能也达到了每年120万部，使公司成为目前国内少数拥有CDMA和GSM双牌照的手机生产商，而京瓷作为日本最大的CDMA运营商KDDI的最大股东，在推出新3G手机的速度、引入3G成功经验等方面使公司具有先天优势，将有机会抢占中国3G的制高点。从公司今年上半年业绩来看，目前移动通信终端手机业务呈现出大幅增长的态势，并成为公司重要的利润增长点。该股股改后受到机构减仓出现30%的大幅超跌，目前仍跌破每股净资产，短线超跌反弹要求强烈，可继续关注。 　　G长源（000966）：公司是湖北省重要的电力供应企业，随着国电集团的入主公司进入高速成长期，截止05年底公司总装机容量180.75万千瓦，其中火电机组容量164万千瓦，公司控股55%的荆门热电厂三期工程建设的2台60万千瓦超临界燃煤机组将在今年底建成发电，这将使公司装机容量迅猛增长，由于新建机组装机容量大，发电成本将显著降低。值得注意的是，从今年6月30日开始公司上网电价上调，公司估计电价上调将增加下半年销售收入7000万元，随着明年装机容量迅猛提高、发电成本大幅降低、上网电价大幅上调，公司明年业绩增长将相当显著，而该股股改后出现大幅超跌，短线在底部强劲反弹，值得关注。 　　 短线买卖参考 　　在央行宣布加息之后，大盘连续两个交易日反弹上扬，周二股指再度大涨12点，进一步巩固了1600点，最终沪深两市分别收在1613.36和3977.89点，涨幅分别达到0.76%和1.16%，沪市成交153亿，深市成交易85亿，同比均放量超过二成，总体表现为放量上涨的姿态。周二大盘再接再厉，继续上扬，已经在本周连拉两阳阳线，值得注意的是这两根阳线是建立在央行突然宣布加息的基础之上的，可见整个市场抗风险能力已经超出大多数投资者的预期，抗跌性相对较强，如果说周一低开之后的一路上涨存在着明显的机构护盘痕迹的话，那么周二进一步的走强则更多的体现出了市场内生性的上涨动力，由于进入8月份以来，央行先是实施了存款准备金率的上调，紧接着又宣布利率的上调，因此货币紧缩的预期在短期内得到最大程度的释放，相当多的投资者都认为未来相当一段时间内应该不会再有货币政策的压力，故利空出台之后，反而迎来了一个阶段性的低点，大盘由此止跌回升。从技术上来看，周二大盘最高上摸到了1619点，这也是近一个月来，1600点箱体整理的上轨，故整个走势已存在向上突破的迹象。热点方面，中国石化继续因股改而停牌，因此市场风向标个股更加偏重于中国银行和G招行的表现，其中招行在周二放量大涨4%，成为领导股指走强的中坚力量，此后尽管热点有所转移，但招行仍然以上涨2.80%报收，拉出了近五个交易日以来招行日K线第三根中阳线，而在短期热点有所扩散的同时，电子信息、3G通信等个股又有所走强，像中信国安直接以涨停板报收，这些都说明场内短线游资的活跃程度。值得注意的是明天将有中小板四只个股共同上市，其中有两家个股属于软件科技行业，一家属于新材料行业，另一家则是纺织化纤类个股，可见周二电子信息板块的启动很大程度上也与此有关，故短线炒作的成份偏高，建议投资者从热点轮动的角度出发，寻找市场中一些尚未被充分关注的板块或个股。比如说因融资融券开放而增加新业务的券商概念股近阶段调整普遍充分，有望重新走强。