万国投资分析报告(2006年8月25日) 　　 周四点题 　　和中国银行上市前大盘一路小幅震荡走高一样，由于市场预期中国石化股改方案出台复牌后可能带动股指冲高，近期大盘再度出现小幅逼空行情，G招行三个交易日累计上涨近10%，而三天累计换手不到6%，该股按复权价连续创历史新高有望撬动大盘蓝筹股，特别是大秦铁路、中国银行等大盘蓝筹新股尤其值得关注，一旦大盘蓝筹新股走强将全面带活整个市场。 　　背景分析 　　视点之一：新基金增仓G招行推动该股连续缩量创历史新高，该股的强劲表现开始逐步影响到市场主流机构对价值投资理念的重新评估，并开始逐步撬动一些大盘蓝筹股。 　　近几个交易日以来G招行的走势无疑成为市场的焦点，本周三个交易日连续大涨，累计涨幅接近10%，按复权计算已经连续创历史新高，而每天的换手仍维持在2%左右，筹码锁定性非常好。那么是哪些资金在买G招行呢？通过大智慧Level-2行情报价显示系统我们可以看到，盘中买盘超过1000手的整数单非常普遍，而且以主动性买单为主，近三个交易日平均每笔成交也达到了50手以上，这充分体现出机构买单的特征，而这种机构买盘估计主要是以基金买盘为主，特别是一些新成立的基金追涨市场龙头的可能性比较大；事实上从G招行中期十大股东我们可以看到6月份刚刚成立的超百亿基金广发策略优选基金当月大举增仓5000多万股，成为第四大流通股东，联系到近期有不少大盘基金先后成立，这些新成立的基金增仓可能正是G招行持续走强的主要推力。 　　那么G招行又为什么会连续走强并创新高呢？表面上看，由于公司即将发行H股，目前三大承销商开出的市场意向价达到每股8.3到9.4港元（折合人民币8.55到9.68元），而经过连续三天大涨之后G招行的价格才刚刚达到这一意向价的下限8.5元附近。从深层次上看，G招行的走强则是国际资本对A股市场定价权争夺的一种体现，一方面G招行的H股发行获得国际资本高于A股市价的意向价，不排除一些QFII先于G招行H股发行价在国内抬高A股的价格；另一方面新加坡交易所将于2006年9月5日推出新华富时A50指数期货，由于G招行在新华富时A50指数中的权重接近10%，不排除一些机构为了掌握新华富时A50指数期货的主动权提前增仓一些权重股。而G招行的强势表现也将使市场对于A股的定价以及估值理念产生触动，一旦该股的走强撬动整个大盘蓝筹股出现活跃，特别是象大秦铁路、中国银行这种大盘蓝筹新股走强，整个市场无疑将给带活。 　　总体来看，尽管目前市场面临着超级大盘股发行扩容的压力，以及加息所带来的宏观调控压力，但短期来看来由于下周中国石化在公告股改方案复牌后也有望带动股指冲高，因此各路资金纷纷提前出动，形成大盘连续稳步走高，走势与6月下旬7月上旬中国银行上市之前的走势非常类似。而从中线来看，目前市场仍处在一个结构调整期，包括市场的投资理念、价值中枢、定价主动权等都处在调整阶段，中期的结构性调整行情仍将延续，在操作上仓位重的投资者可积极调整持仓，轻仓的投资者则可围绕一些热门题材股短线操作。 　　视点之二：新股发行上市减缓为新股短线炒作创造良机，业绩成长因素仍是新股炒作的第一要素，一些大盘蓝筹新股能否走强值得关注。 　　大智慧板块监测系统显示，周四次新股板块以3.93%的涨幅位居涨幅榜首位，其中瑞泰科技、江山化工和远光软件三家新股涨停，没有一家次新股出现下跌。目前除了两家刊登招股说明书的新股之外至少半个月内将没有新股上市，这为新股短线炒作创造了良机，而弱市炒新的理念使更多短线资金集中到新股和次新股中，在次新股中也呈现出强者恒强的特征。 　　业绩成长性和行业成长性仍是新股走势强弱区分的关键因素，从周四涨幅居前的新股来看，涨停的江山化工今年上半年净利润同比增长125.21%，尽管很大程度上是因为所得税抵免所致，但公司的主业成长性也被市场所看好；另外一家涨停的远光软件上半年净利润同比增长114.81%，由于公司所处的电力行业财务管理软件需求明显，其突出的成长性使其在上市首日就获得机构席位的单向买入，类似的高成长新股如天源科技、保利地产等上半年业绩增长都在60%以上。新股板块作为市场人气板块，最终要撬动整个市场人气还需要一些大盘蓝筹新股走出持续上升行情，象中国银行这种绝对权重股如果形成连续走强，无疑将带动股指形成反弹。同样，象大秦铁路良好的成长性也有望成为大盘蓝筹新股的代表，公司过去三年来煤炭运输量分别达到1.22亿吨、1.53亿吨和2.01亿吨，今年有望达到2.5亿吨以上，而2亿吨扩能工程完成后到09年公司运力将达到4亿吨，象这种成长性突出的大盘蓝筹新股值得投资者多加关注。 　　视点之三：短线操作上可继续在一些热门题材股中寻找超跌反弹机会，象太阳能题材股近几个月来普遍跌幅巨大，在产业政策支持下可重点关注一些产能增长快、技术含量高的太阳能题材股。 　　国际原油价格的不断走高使得替代新能源产业近两年来获得快速发展，特别是太阳能利用普及化正给新能源产业带来巨大的机会。到2005年国内太阳能电池组件产能迅速提升到100兆瓦左右，并且呈现出迅猛增长的态势，目前已经有不少上市公司介入到太阳能产业领域，比如G航天旗下的上海太阳能科技（今年一期工程投产后太阳能电池组件产能达到100兆瓦）、G天威旗下的天威英利（去年底二期程投产后太阳能电池组件产能达到100兆瓦）、G南洋旗下的交大泰阳（去年底一期程投产后达到30兆瓦）、G特变旗下的新疆新能源（今年底一期工程投产后达到50兆瓦）、G杉杉旗下的杉杉尤利卡太阳能（一期15兆瓦太阳能电池组件今年一季度投产）等，象G风帆、G南玻、G苏阳光、G新华光等在建太阳能项目在今明两年相继投产，成为这些公司新的利润增长点。同时从这些上市公司太阳能产业的收入增长来看也非常明显，G天威上半年实现太阳能收入7.25亿元，净利润6463万元，同比增长152%；G航天上半年实现太阳能收入2.55亿元，同比增长225.84%，太阳能产业的快速成长正成为一些上市公司重要的利润增长点。 　　作为去年以来市场一直持续活跃的最大热点，象G航天去年以来最大涨幅一度超过10倍，成为市场涨幅最大的龙头，这也充分说明在新经济启动之初资本市场对于这种新兴事物的追捧。我们同时注意到，自6月份以来太阳能题材股普遍出现大幅下跌，不少个股跌幅甚至超过40%，随着市场重新走稳，投资者对于这一热门题材股的超跌反弹机会还应该重点关注。在把握太阳能题材股的过程中，建议投资者重点关注一些产能增长快、技术含量高的太阳能题材股。以G杉杉为例，日前表示增持宁波杉杉尤利卡太阳能科技发展有限公司53.31%，收购完成将使公司占尤利卡公司的股权比例达到73.31%，公司年产15兆瓦的太阳能电池组件一期工程05年8月份动工后今年一季度投产，07年计划扩产到25兆瓦，另外尤利卡太阳能公司还将投资建设总规模40兆瓦的非晶硅薄膜太阳能项目，一期20兆瓦也有望在明年投产；由于公司拥有将半导体电子废料加工成高效率单晶硅太阳能硅片的核心技术，在太阳能电池上游原材料领域具备独特的优势，而非晶硅薄膜太阳能电池也具备成本低的特点，未来投产后有望给公司带来丰厚的利润回报，该股6、7月份以来短线跌幅一度达到40%以上，短线随大盘走稳开始稳步反弹，类似的如G天威等龙头也值得关注。 　　 万国潜力股 　　G杉杉（600884）：从公司的主业构成来看，目前新能源新材料产业占主营收入的比重正在迅速提高，上半年锂离子电池收入同比增长高达77.87%，将逐步取代服装成为公司第一主业。公司已成为世界最大规模锂离子电池综合原材料供应商，控股98.04%的杉杉科技主营锂离子电池炭负极材料———中间相炭微球（简称CMS）的生产和销售，掌握自主知识产权；控股75%的杉杉新材料主营锂离子电池正极材料钴酸锂和锰酸锂的开发生产。另外公司日前表示增持宁波杉杉尤利卡太阳能科技发展有限公司53.31%，收购完成将使公司占尤利卡公司的股权比例达到73.31%，尤利卡太阳能公司拥有将半导体电子废料加工成高效率单晶硅太阳能硅片的核心技术，在太阳能电池上游原材料领域具备独特的优势，公司年产15兆瓦的太阳能电池组件一期工程05年8月份动工后今年一季度投产，07年计划扩产到25兆瓦，另外尤利卡太阳能公司还将投资建设总规模40兆瓦的非晶硅薄膜太阳能项目，一期20兆瓦也有望在明年投产，由于公司在太阳能电池原材料领域独树一帜，成本相当低，未来投产后有望给公司带来丰厚的利润回报。该股6、7月份以来短线跌幅一度达到40%以上，短线随大盘走稳开始稳步反弹，可中线关注。 　　大秦铁路（601006）：公司是以煤炭运输为主的综合性铁路运输公司，是担负我国“西煤东运”战略任务规模最大的煤炭运输企业，独立经营大秦铁路、丰沙大、北同蒲线3条干线和口泉、宁岢2条支线，仅大秦线05年完成煤炭运输量2.03亿吨，占2005年全国煤炭铁路运输总量的20%。目前公司正全面展开2亿吨扩能工程，预计将于今年底完成，到09年公司运力将达到4亿吨。从今年上半年的情况来看，已实现运煤超过1.25亿吨，全年有望突破2.5亿吨，继续保持良好的成长性。作为一家资产优良、成长性突出的铁路股，该股发行中获得机构投资者的青睐，230家机构动用1282.477亿元参与网下申购，超额认购达15倍，而该股上市首日定位受到大环境影响明显低于市场预期，短线调整充分，随着大盘走稳、次新股全面走强，该股作为高成长大盘蓝筹新股的重要代表，短线密切关注。 　　G皖能（000543）：公司是安徽省能源集团的旗舰公司，其全资、控股、参股的电厂(机组)大多地处总年产量超亿吨的两淮煤炭基地，煤炭资源非常丰富，同时公司依托“长三角”地区巨大的电力需求，具备相当突出的“皖电东送”优势。2005年底公司拥有权益发电机组容量为92.5万千瓦，占安徽省总装机容量的8.41%，而2004年以来公司控股投资铜陵电厂扩建1×30万千瓦机组、参股投资阜阳电厂2×64万千瓦机组和马鞍山第二发电厂二期2×30万千瓦机组、合肥发电厂1×60万千瓦机组等将相继投产，到2007年公司装机容量将翻一倍，到2010年总装机规模将突破300万千瓦，由于公司新投产机组均为大容量机组，发电成本将显著降低，而随着连续两次调高电价，公司业绩成长性值得关注。 　　另外，过去几年来公司先后参股国元证券、华安证券和北方证券等三家证券公司，累计投资额达到4.04亿元，其中投资1.49亿元参股7.34%的国元证券今年上半年实现净利润高达3.06亿元，证券行业复苏有望给公司带来新的利润增长点。该股目前股价刚刚站稳每股净资产，绝对价格不高，随着券商概念股全面走强，短线值得关注。 　　G沪机场（600009）：上海机场(集团)常务副总裁李德润日前表示，香港机管局已表达参股浦东机场二期西货运区的意向，预料双方8月将签订协议。随着上海打造国际航空枢纽进程加快，公司正处在资产快速扩张过程中，特别是浦东国际机场的扩建工程2007年底投入运营后，将使其年客运能力增长约1.5倍；在此前股改中大股东明确承诺未来将通过一个上市公司整合集团内航空主营业务和资产，支持上市公司做大做强，给虹桥机场资产未来注入上市公司预留了空间，而在未来打造世界级航空枢纽进程中，公司发展前景值得看好。该股前期连续震荡走高中筹码收集形态明显，短线随大盘快速调整中股价回到前期主力成本区间，短线超跌反弹可关注。 　　G成大（600739）：公司是我国东北地区最大的进出口企业之一，近年来经过积极的产业结构调整，已发展成为集国际贸易、医药连锁、商业投资、金融投资的跨行业、跨地区综合性大型企业。值得注意的是，公司累计投资4.51亿元持有广发证券27.3%股权，成为第一大股东；广发证券作为国内首批综合类券商之一，总资产规模已达120亿元，在全国各地拥有78家证券营业部，并控股了两家证券公司和1家基金管理公司，今年上半年广发证券实现净利润2.67亿元，而随着广发证券借壳上市消息逐步明朗，该股短线也面临一定的机会，密切关注。 　　G宁高科（600064）：公司主营南京市高新技术开发区建设，有丰富的土地储备，有尚未转让和受托开发未结算的土地面积超过300多万平方米，同时开发区正计划扩区9.4平方公里，公司将成为最大受益者；同时公司市政建设业务已成功走出开发区，联手栖霞建设成为规划面积80平方公里的南京仙林新市区主要建设者，土地储备重估价值巨大。同时公司还持有栖霞建设限售流通股3900万股、中信证券限售流通股2798.22万股，原始投资成本分别仅为4200万元和4800万元，另外公司曾出资2.05亿元持有南京商业银行20520万股股份(占17%)，而此前法国巴黎银行以7.04亿元仅获得南京商业银行19.2%股权，显示出公司原始投资已出现大幅增值。随着8月15日所持G中信部分股权获得流通资格，一旦兑现将带来巨额投资收益，而在券商概念股全面走强的情况下，该股值得关注。 　　G华茂（000850）：公司是我国大型纺织生产企业，现有棉纺纱锭总量18.8万枚，设计生产能力年产各类纱线2.5万吨，跻身棉纺行业前十名。在巩固主业的同时，公司巨资参股证券公司，投资证券公司的资金就约占净资产的1/3左右，其中持有G宏源2203.04万股限售流通股，占宏源证券的3.62%，原始投资成本为3650.33万元，宏源证券上半年实现净利润4569万元；持有广发证券2.5%的股权，原始投资为5000万元，广发证券上半年实现净利润2.67亿元；持有国泰君安证券2.15%的股权，原始投资为7941.66万元，今年上半年国泰君安证券实现净利润70204万元；另外2004年公司出资1120万元认购安庆市商业银行股份有限公司股份1000万股，占0.55%，上半年该行实现经营利润4.77亿元。总体来看，随着证券行业复苏，公司有望因为参股券商而获得业绩迅猛增长，作为一家活跃的券商概念股，短线值得关注。 　　G雅戈尔（600177）：公司是国内最全面的纺织基地之一，涉及色织、印染、针织、毛纺等多个领域，逐步形成集“纺织－服装－零售”为一体的产业链，在国内市场服装销售继续保持龙头地位；另外过去两年来公司涉足房地产业，今年进入回报期，在未来一年公司将形成15到20亿元的房地产收入，成为公司新的利润增长点。值得关注的是，公司持有G中信限售流通股18366.56万股股权(占7.4%)，成本3.2亿元；持有宜科科技限售流通股854.6万股，成本1629.98万元；持有宁波市商业银行股权16000万股，投资成本18155万元，按新加坡华侨银行收购该公司2.5亿股股份价格2.28元/股计算，股权价值3.65亿元；公司还持有中基外贸和广博股份两家未上市公司股权，合计成本0.4亿元。随着8月15日所持G中信12407.5万股股权获得流通资格，一旦兑现将带来巨额投资收益，而作为一家券商题材股，短线值得关注。 　　 短线买卖参考 　　周四大盘震荡走强，股指在盘中完成了一次1600点整数关口的回抽确认后反身上攻，并且一路将涨势持续到尾盘报收，最后沪深两市双双都收在全日最高点附近，收盘点位分别为1623.02和3977.34点，涨幅达到0.66%和0.04%，沪市成交137亿，深市成交81亿，同比萎缩近二成，总体表现为缩量上涨的走势。 　　大盘连续3个交易日报收在20日均线上方，技术面明显好转，目前来看，大盘自8月2日展开箱体整理来看，时间跨度已长达三周以上，这一期间反复围绕1600点上下波动，但在本周连续四个交易日的波动趋势中，大盘连续稳步推进，已经开始朝箱体上轨的阻力区发起挑战，到了周四尾盘更是创下本月的收盘新高，并且还一并收复了30日均线，从中可见市场的短线趋势继续偏强，而一旦股指能够站稳30天线，那么新一轮的波段上升行情有望再度展开，故投资者对于目前沪市大盘所形成的技术面优势应密切关注。在板块方面，沪深300权重股功不可没。有色等超跌板块也表现较优。不过由于成交量一直较小，阳线实体也始终放不大，说明上档抛压依然沉重，可见目前还处在箱体整理的关键时期，短期之内大盘横盘整理还会延续。个股方面，两极分化比较严重，机构调仓比较坚决，有必要加以说明的是市场本来担心中石化进入股改程度后，大盘会进入相当一段时期群龙无首的局面，但是近期G招行的强势表现却在市场中有目共睹，已经逐渐替代中国石化成为本周市场的龙头股，统计显示招行在最近三个交易日中，累计涨幅已达到8%，而大盘同期涨幅只有1%，显然招行的风向标地位正在市场中逐步得到确认，除此之外，有色金属、节能环保等上半年热炒的品种近期重新活跃，次新股板块也频频发威，只是未来的领涨主流热点仍然不够明确，到底是指标股体系主打天下，还是题材股板块领涨大盘，仍需做进一步的观察和比较，投资者应该等待热点明朗后再运作。