万国投资分析报告(2006年8月29日) 　　 周一点题 　　中国石化10送2.8的股改对价超出市场预期，送股比例也明显高于此前G长电、G宝钢、G招行等大盘蓝筹股，市场预期该股下周四复牌将带动股指冲高，各路资金纷纷提前出击对一些热门题材股展开轮番炒作。大盘有望象中国银行上市前一样展开持续震荡走高，热门题材股的挖掘仍是短线机会所在，稳健型投资者可关注资产重估类个股，激进型投资者则可关注自主创新类科技股。 　　背景分析 　　视点之一：中国石化优厚的对价方案给市场带来做多热情，大盘有望有望象中国银行上市前一样展开持续震荡走高。 　　上周末市场消息面有三点值得关注：首先是新股发审节奏再度减缓，并未有大盘股发行的消息，其次是新的QFII管理办法出台，QFII资金管制放松为A股增添更多资金来源，而中国石化的股改对价方案则成为市场关注的焦点，其良好的对价直接刺激市场人气，周一大盘更是放量站上1650点。从中国石化的股改方案来看，公布的10送2.8股对价明显超出市场预期，而且这一送股比例也明显高于此前G长电、G宝钢、G招行等大盘蓝筹股的送股比例；由于中国石化10送2.8的方案仅仅是预案，在下一步股改方案沟通协商中还有讨价还价的可能，即使按照10送2.8股来计算，该股以停牌前的收盘价6.14元按送股后的理论除权价计算为4.8元，这与香港市场4.5港元的H股价格已经非常接近。因此市场普遍预期在下周四复牌该股可能会出现大幅上涨并可能带动股指冲高，和此前市场普遍预期中国银行上市将带动股指上涨一样，市场在中国石化良好的股改预期下各路资金纷纷提前出击，大盘也象6月底7月初中国银行上市之前一样出现持续反弹。 　　通过大智慧的板块监测系统我们可以清楚地看到，正是在对后市大盘上涨的良好预期下，市场各路资金纷纷展开自救，继续对上半年的主流热点展开轮炒，近期以来包括有色金属、数字电视、3G、太阳能、航天军工、券商概念、地产重估增值概念等上半年的热门板块基本上轮炒了一遍。但从行情的性质来看，市场并没有出现新的做多动力，市场活跃的主要还是上半年的一些老面孔，主要是超跌反弹为主，行情缺乏新意；事实上进入6月份以来市场中创新高的个股数量就越来越少，在经过一轮资金推动型的炒作之后市场逐步过渡到存量资金的热点轮炒过程中，而随着中国石化股改序幕拉开，股改行情也正从高潮进入尾声，从行情节奏的把握来看大盘也正进入最后冲高阶段。短线来看，投资者一方面可以轻仓参与一些短线热点的轮炒，另一方面则应关注以中国银行、大秦铁路为代表的大盘蓝筹新股能否崛起，这类个股更能代表新增资金的动向，同时随着中国石化股改方案逐步明朗，对中石化系旗下其它个股如石炼化、上海石化的股改动向也值得密切关注。 　　视点之二：轻仓参与市场短线热点的轮炒，从思路上看稳健型投资者可侧重关注资产重估类个股，激进型投资者则可侧重关注自主创新类科技股。 　　资产重估和自主创新是今年行情的两条重要主线，而今年表现最活跃的正是以商业地产、有色金属等资产重估型个股以及数字电视、3G、太阳能等自主创新题材股。大智慧板块监测系统显示，周一房地产板块再度成为市场的领涨板块，地产指数涨幅接近6%，再创两年多来的新高，另外象商业连锁、北京奥运、天津滨海等题材股题材股也涨幅居前，而这些个股的一个共同特点就是资产重估题材，人民币升值预期下土地资源的重估增值成为成为这些个股持续走强的内在动力，同时一些地产股在今年中期也迎来了历史业绩最高峰，业绩因素也助推了这些个股的走强。由于主流资金在今年上半年以来介入商业地产股非常深，很难全身而退，因此这一板块往往在沉寂一段时间后又突然活跃，波段式滚动操作的特征比较明显；同时除了G万科、G中企等土地储备丰富、重估潜力大的绝对龙头之外，象保利地产这种高价大盘地产蓝筹的加盟也为地产板块注入了新鲜血液，特别是保利地产上市定位高价股的情况下持续上涨、周一更是涨停为地产股打开了想象空间。在把握资产重估题材的过程中，除了关注象G万科、保利地产等绝对龙头之外，可关注一些隐蔽的土地储备丰富的资产重估类潜力股，特别是一些绝对价格比较低的潜力品种，比如目前目前股价仅在每股净资产附近的G新潮，公司通过新牟房地产和大地房地产两家公司进入房地产领域，这两家公司前两年低成本获得土地储备近2000亩，包括在烟台市区繁华地段拥有500亩、在旅游度假区拥有400亩旅游地块等，随着天津滨海开发带动环渤海经济圈大开发提速，公司面临重大的价值重估机会。事实上目前市场中类似的绝对价格低、土地储备丰富的资产重估题材股还不少，很多个股重估价值明显超过其市价总值，如G连友谊、G穗珠江等，随着地产指数连创新高，对这些低价资产重估增值题材股可短线关注。 　　同样，从激进型操作思路来看，自主创新类科技股将继续成为下半年市场的主流热点。近期以来围绕着3G测试、数字电视地面传输标准的行业消息进展加快，以G大唐为代表的3G题材股和以G同方为代表的数字电视题材股双双走强，通过大智慧Level-2行情报价系统可以清楚地看到，这些龙头股盘中主动性买盘非常积极，而且不乏一些超过10万股的整数单，投资者不妨密切关注相关行业进展，对一些自主创新类科技股继续关注。以数字电视产业为例，日前有媒体披露数字电视地面传输标准有望在本周公布，G同方、飞乐音响、G南洋等龙头股周一明显出现放量走强，尽管今年以来关于数字电视地面传输标准出台的消息多次传出，却一直没有兑现，但随着北京奥运会日益临近、数字奥运战略启动在即，数字电视地面传输标准近期正式确定以及数字电视国家标准正式出台、数字电视产业全面启动已经是大势所趋，提前介入数字电视产业类个股也将成为机构投资者在近期调整持仓的一个重要方向，值得关注。从数字电视题材的把握来看，主要包括数字电视标准题材、有线网络运营商、数字电视设备提供商、数字电视系统集成商等几大类，其中象G同方经过近几年向信息家电转型，目前已经形成了数字电视标准、数字电视发射机、数字电视接收机、数字机顶盒、数字电视内容制造等全产业布局，飞乐音响则作为清华数字电视地面传输标准的直接执行者，目前在地面和移动数字电视广播系统的产品集成及服务、业务营运和系列产品的研制和生产方面也形成了全产业的布局，这两家公司是目前介入数字电视产业最深、已经形成明确的盈利模式的公司，也成为数字电视板块的绝对龙头，值得中线关注。另外象一些有线网络资源类个股如G国安、G歌华、G电广、G广电、G明珠、G中广通、G迪马等，以及一些数字电视设备供应类个股如同洲电子、G中视、G海信、G上广电、G新潮等值得投资者深入挖掘基本面，比如象G新潮作为国内最大的宽带高速数据和有线电视电缆生产基地之一，其六类高速数据电缆项目在去年底全面投产，公司今年上半年数字传输电缆业务收入同比增长高达51.57%，随着数字电视有线网双向改造进展不断加快，高速数据传输电缆需求快速增长，公司在数字电视领域的潜力值得挖掘，象这种低价题材股比较适合短线关注。 　　 万国潜力股 　　G新潮（600777）：公司是国内最大的宽带高速数据和有线电视电缆生产基地之一，与信息产业部电子第23研究所合作开发出六类高速数据电缆被列为第二批国家重点技术改造“双高一优”项目导向计划，通过利用增发募资引进世界上最先进的六类缆生产设备，公司已成为国内乃至亚洲最大的数据电缆生产基地，其高速数据传输电缆广泛应用于国内有线电视数字化设备改造，随着数字电视产业提速，公司今年上半年数字电缆业务收入同比增长高达51.57%，未来有望成为公司重要的利润增长点。其次，公司早在03年就开始着手房地产业务的土地储备工作，旗下拥有新牟房地产和大地房地产两家房地产企业，除了在烟台地段良好、成本较低的土地储备约180万平米外，同时在烟台市区拥有500亩土地储备、在旅游度假区拥有400亩旅游地块，是烟台市土地储备最多的企业之一，随着天津滨海开发带动环渤海经济圈大开发提速，公司面临重大的价值重估机会。该股目前股价刚刚站上每股净资产，且目前可流通A股占总股本达到70%，以目前的低价与公司突出的重估价值来看，标购与举牌的潜力比较大，短线再度放量值得关注。 　　G同方（600100）：日前国家广电总局有关人士表示，数字电视地面传输标准可能近期正式出台，该股作为数字电视板块龙头值得关注。目前公司已经形成了计算机、应用信息、数字电视系统、能源环境等四大核心产业，特别是自2001年起清华同方全面向信息家电转型，包括其持股70%的北京同方凌讯科技有限公司积极参与清华大学数字电视传输标准的技术研究开发，永新同方信息工程公司则负责数字电视传输芯片的开发，同时收购了鞍山吉兆电子这一国内仅有的数字电视发射机生产厂家，另外公司还获得网上传播视听节目业务许可证，从而形成数字电视标准、数字电视发射机、数字电视接收机、数字机顶盒、数字电视内容制造等全产业布局，随着整个数字电视产业的提速，公司基本面正面临重大改观。另外公司还是G泰豪的第一大股东、G诚志的第二大股东，法人股全流通后增值潜力巨大。随着数字电视地面传输标准即将出台，该股率先出现逆市放量走强，短线值得关注。 　　飞乐音响（600651）：公司去年9月以22868万元溢价受让深圳力合数字电视有限公司总计90%的股权，同时深圳清华力合创业投资有限公司等属清华力合系的三家公司出资25740万元，受让了飞乐音响的第一大股东上海仪电控股集团12.97%的股份，交叉换股之后，飞乐音响正式纳入清华系。深圳力合数字电视是即将公布的数字电视标准清华DMB-T的直接执行单位，成功研发的“紫荆神网”系统平台实现了广电网、电信网、互联网优势互补，是三网融合的最佳平台，公司成立迄今的2年时间内在移动数字电视广播系统的产品、集成及服务、业务营运和系列产品的研制和生产方面积极开拓，与各省市广电部门紧密配合，为启动当地地面数字电视系统的建设，搭建移动数字电视平台起到了极大的促进和推动作用，公司在受让深圳力合时大股东承诺力合数字电视的净利润三年将达到1.2亿元。日前力合数字电视公司以784万元的价格成功竞得成功多媒体公司56%的股权，同时力合建设公司以616万元的价格竞得成功多媒体公司其余44%的股权，从而获得收购宁波成功多媒体公司及旗下的运营网站—九州梦网，力合数字电视公司将利用技术优势及产业化经验，加大紫荆神网和九州梦网运营力度，并通过各种方式整合上游和下游的资源产业，特别是视音频的内容供应、服务和运营，实现跨网络、跨终端的多媒体互动应用平台的搭建，将自身打造成为最具核心盈利模式的新媒体运营企业。该股今年以来有长线资金入驻，随着数字电视产业全面启动，公司迎来重要发展机遇，可适当关注。 　　大秦铁路（601006）：公司是以煤炭运输为主的综合性铁路运输公司，是担负我国“西煤东运”战略任务规模最大的煤炭运输企业，独立经营大秦铁路、丰沙大、北同蒲线3条干线和口泉、宁岢2条支线，仅大秦线05年完成煤炭运输量2.03亿吨，占2005年全国煤炭铁路运输总量的20%。目前公司正全面展开2亿吨扩能工程，预计将于今年底完成，到09年公司运力将达到4亿吨。从今年上半年的情况来看，已实现运煤超过1.25亿吨，全年有望突破2.5亿吨，继续保持良好的成长性。作为一家资产优良、成长性突出的铁路股，该股发行中获得机构投资者的青睐，230家机构动用1282.477亿元参与网下申购，超额认购达15倍，而该股上市首日定位受到大环境影响明显低于市场预期，短线调整充分，随着大盘走稳、次新股全面走强，该股作为高成长大盘蓝筹新股的重要代表，短线密切关注。 　　石炼化（000783）：公司是中石化的控股子公司，主要产品为汽油、柴油、液化气等成品油系列产品，号称是中国石化行业的四小龙之一。公司原有设计原油加工能力为350万吨/年，去年经过技术改造和设备翻修之后，已经将加工生产能力提高到500万吨/年的水平。随着公司新建100万吨汽柴油加氢精制装置的完工投产，公司将大大提高柴油质量，而柴油毛利率明显高于汽油，这为石炼化未来业绩的持续增长提供了有力保证。从今年上半年的情况来看，公司累计加工原油209万吨，由于原油价格与成品油批发及零售价倒挂，公司出现净亏损9.13亿元，但随着国内成品油价格与国际接轨，一旦未来成品油价格上调公司业绩将出现显著好转。另外，作为一家尚未股改的题材股，随着中国石化股改启动，短线超跌反弹值得关注。 　　上海石化（600688）：公司是中国石化旗下的重要石化龙头企业，公司投资3.88亿元扩大原油加工产能工程在去年完成后，其年原油加工能力从880万吨跃升至1400万吨，迈入世界级炼油企业行列；另外公司与中国石化、英国BP石油合资的90万吨乙烯项目在2005年6月投产，由于目前国内乙烯缺口仍在40%以上，乙烯项目将是公司新的利润增长点。目前炼油业务占公司主营仅40%左右，公司此前表示受到成品油价格倒挂因素的影响，公司今年上半年亏损2700万元，亏损额远远小于市场预期，一旦国内成品油价格继续上调，公司有望迅速扭亏。另外，作为一家尚未股改的题材股，随着中国石化股改启动，短线超跌反弹值得关注。 　　G深机场（000089）：公司作为中国境内第一个实现海、陆、空联运的现代化航空港，拥有丰富的航空客货资源，自投入运营以来，在区域经济迅猛增长的拉动下，业绩保持高速增长的态势。半年报显示，公司报告期内累计完成航空器起降82579架次，同比增长14.88%；实现旅客吞吐量911.94万人次，同比增长19.80%；实现货邮吞吐量25.46万吨，同比增长20.60%。业务量增长幅度较大，超过全国平均增长水平。公司股改后注入的成都双流机场部分资产目前正处于高速增长期，其2005年部分月份的旅客吞吐量已经达到了深圳机场的水平，将成为公司新的利润增长点。公司与世界航空巨头德国汉莎货运以及德国投资发展公司共同合资建立了翡翠国际货运航空。该公司是以深圳机场为主要枢纽的中国首家合资航空货运公司，德国汉莎持有其25%的股权。同时，公司的控股股东深圳机场也与香港机场达成了合作意向。因此，在新加坡民航局、香港机场管理局等国际航空巨头纷纷抢滩国内机场的背景下，公司的外资并购题材值得关注，短线可留意。 　　G皖能（000543）：公司是安徽省能源集团的旗舰公司，其全资、控股、参股的电厂(机组)大多地处总年产量超亿吨的两淮煤炭基地，煤炭资源非常丰富，同时公司依托“长三角”地区巨大的电力需求，具备相当突出的“皖电东送”优势。2005年底公司拥有权益发电机组容量为92.5万千瓦，占安徽省总装机容量的8.41%，而2004年以来公司控股投资铜陵电厂扩建1×30万千瓦机组、参股投资阜阳电厂2×64万千瓦机组和马鞍山第二发电厂二期2×30万千瓦机组、合肥发电厂1×60万千瓦机组等将相继投产，到2007年公司装机容量将翻一倍，到2010年总装机规模将突破300万千瓦。今年上半年公司发电装机权益容量达到173.1万千瓦，比年初净增加80.6万千瓦，增长幅度达到87.14%，特别是参股40%的阜阳华润电力公司二台64万千瓦机组于3月30日和6月17日先后投入商业运行，由于这种超临界机组单台容量高、发电成本非常低，在仅仅运行两个月左右时间中阜阳华润电力就实现净利润6139万元，给公司贡献投资收益2456万元，以此计算下半年仅阜阳华润电力就有望给公司贡献利润过亿元，而随着公司旗下机组6月30日起上网电价提高0.2分/千瓦时，公司装机容量的迅猛增长与电价的提高有望使公司下半年业绩出现大幅增长。另外，过去几年来公司先后参股国元证券、华安证券和北方证券等三家证券公司，累计投资额达到4.04亿元，其中投资1.49亿元参股7.34%的国元证券今年上半年实现净利润高达3.06亿元，证券行业复苏有望给公司带来新的利润增长点。该股目前股价刚刚站稳每股净资产，绝对价格不高，随着券商概念股全面走强，短线值得关注。 　　 短线买卖参考 　　周一大盘在利好消息的鼓舞下高开高走，指数一路单边上扬，直至终盘报收，最终沪深两市分别收于1650.44和4114.38点，分别上涨1.69%和2.92%，成交金额220亿和132亿，同比放量超过三成，其中沪市放量近四成，总体表现为放量大涨的走势。周一大盘消息面上出现两项重要利好，其一是QFII入市门槛大幅降低，海外保险资金申请QFII资格由原先成立满30年以上且资产规模不少于100亿美元的机构才能申请，现调整为成立年限只需五年，且资产规模不少于50亿美元即可申请相关资格。可以预见的是，QFII门槛的降低将进一步吸引海外资金向内地市场流入，进一步增加大盘的投资性和个股的稳定性；其二，中石化在进入股改程序一周后终于公布对价支付方案，初步确定为10送2.8股，值得注意的是随着未来和投资者沟通加强，中石化的方案可能仍有进一步调整提高的余地，因此中石化的高对价方案也成为提振市场信心的重要因素之一。也正是由于这两条重要的利好相互叠加造就了周一大盘放量上涨的局面。目前来看，前期市场在1600点附近徘徊近一个月，所构筑的阶段低点已基本得到确认，目前指数正突破这一小箱体而形成一波的上涨走势，并且由于量价配合理想，周一量能重返200亿元之上，故短中线格局正逐步向好，很有可能会在本周即挑战1700点的阶段新高，而从市场热点看，替代中石化成为短线风向标的金融板块继续活跃，银行和证券两大类个股轮番发力，周一G中信涨幅达到8%以上，作为上半年机构主力的主打品种，其强势龙头地位又开始得到显现，同时持续走牛达半年以上的房地产股也在周一进入加速上扬阶段，先后出现了G天鸿宝、G金地、G深鸿基和保利地产总共四家涨停的房地产股，而更有为数众多的地产股涨幅都在8%以上，直接起到了大幅鼓舞人气的作用，特别对于地产股权重效应相对较大的深成指而言，地产板块的上扬对指数的直接贡献作用更为明显，直接导致深成指涨幅达到2.9%以上，总体来看，从近期领涨的板块和热点分析，拉动近期股指上扬的主力仍然是以机构和投资基金为主，因此相关的市场热点很有可能在基金重仓以及大盘绩优蓝筹股之间展开，建议投资者对相关品种予以关注。