万国投资分析报告(2006年8月31日)
　　
周三点题
　　在近期大盘稳步震荡走高的过程中我们注意到一些热门题材龙头股出现明显的大资金直线拉升现象，比如周三盘中G深深房、G路桥，周二盘中G同方、G大唐，包括上周象G招行等都出现巨量买盘推动的现象，这是新资金推动的新行情还是老资金护盘掩护出货行情值得关注。短线大盘在中国石化股改预期下仍可能继续震荡走高，但一旦大盘出现突然放量则应该警惕，个股方面数字电视标准的出台有望推动科技股短线活跃。
　　背景分析
　　视点之一：一些热门题材龙头股近期频频出现盘中巨量买盘推动直线拉升的现象，这是新资金急不可待要建仓发动新行情还是老资金护盘掩护出货行情值得关注。
　　通过大智慧Level-2行情报价明细我们注意到，近期市场出现一个明显的特征，在资金对一些热门题材股轮炒的过程中，一些龙头股往往在盘中出现突然巨量买盘托起并直线拉涨停的案例，比如周三盘中G深深房、G路桥、G京城乡、G中广通等，在周二盘中G同方、G大唐等，包括上周象G招行、G中信、G宏源等都出现过这种现象；而且从这些个股突然拉涨停的时机选择上看也非常有讲究，往往在大盘眼看支撑不住要跳水的时候，就会出现一些热门龙头股挺身救大盘的壮举。从大智慧Level-2报价明细买一的委托单构成来看，在巨量买盘托起时买一委托中多数是一些超过10万股的整数单，说明这些个股的突然拉起并非游资所为，而是有目的的。另外在一些大盘指标股中也不乏一些资金刻意压盘的现象，比如在周三收盘时中国银行卖一的673万股由390笔委托组成，其中排在最前面的是三个9900手和四个4080手的卖单，市场资金的买卖委托透露着一些玄机。从历史经验来看，这种热门题材股龙头出现巨量买盘突然直线拉涨停的现象要么是在市场处于底部启动时新资金急需筹码建仓发动新行情，要么就是在行情处于高位时老资金借人气龙头品种拉涨停掩护出货，从目前的行情来看市场明显不在底位，因此这些个股近期集体出现明显异动值得深入关注，不排除部分资金通过筹码对倒拉抬人气股借机减仓的可能。
　　事实上在近期的报告中我们对于整个行情的性质分析始终认为目前大盘仍处在一个结构性调整阶段，并非是一轮新的上升行情，和7月初中国银行上市之前大盘连续反弹的行情一样，此次在中国石化股改复牌前的连续反弹行情同样是5月份大盘放量爆涨的余波，市场的结构性调整其实早已展开，而且从近期的盘面来看，随着市场中期头部逐步确立，部分资金在大盘反弹中减仓的意愿越来越明显。从短线来看，由于公布股改的中国石化下周四复牌，在此期间大盘连续上涨的情况下该股复牌有望带动大盘指数冲高，因此一些资金提前启动在一些热门题材股中展开轮番炒作，短线这种震荡走高的行情仍有望延续。从中线来看，包括中国工行、中国人寿、兴业银行等超级大盘股的发行仍将对市场构成压力，因此一旦大盘出现快速放量反而应该警惕。
　　视点之二：信息产业正成为自主创新的突破口，自主创新类科技股有望打破市场的想象空间，数字电视地面传输标准的公布意味着数字电视产业全面启动，一些数字电视题材股值得继续关注。
　　8月29日至30日信产部、国家发改委、科技部在北京联合召开了全国信息产业科技创新会议，会议明确指出把信息产业列为中国自主创新的突破口，以赢得未来经济发展的主动权；同时按照国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006—2020年）的若干配套政策，信息产业部将包括集成电路、软件、新型元器件、高清晰度数字电视、宽带移动无线通信、下一代网络、网络和信息安全、家庭网络和智能终端、汽车计算机平台工程、农业信息化平台、智能交通系统、信息产业和信息化技术服务平台、科研成果转化平台及服务体系等13项列为“十一五”自主创新的重要方向，国家发改委也表示要积极推动实施政府采购细则，以加大对自主知识产权产品的支持。在此次会议期间，信息产业部有关人士也明确表示目前TD-CDMA为代表的国产3G技术产业化工作基本就绪，3G商用行将开闸；与此同时多方博弈了5年之久的数字电视地面传输标准也正式出台，将经过一年的过渡期后与明年8月1日正式实施。可以看到目前以3G和数字电视两大产业为突破口，未来信息产业全面启动有望成为经济增长的新引擎，而从证券市场来看，3G和数字电视产业的启动有望带给相关上市公司超过万亿元的市场机会，以3G和数字电视为代表的科技股如果能够走出独立的上升行情，则有望打开市场的想象空间，为后续行情带来机会。
　　从目前短线机会来看，随着数字电视地面传输标准出台，数字电视题材股值得继续关注。尽管数字电视题材炒作已经有三年多，但从数字电视板块指数来看该板块仍处在历史底部区域，随着整个产业全面启动，数字电视板块未来的潜力将相当大，投资者不妨重点关注其中一些龙头股。数字电视产业机会进行过详细分析，其中主要包括数字电视标准题材、有线网络运营商、数字电视设备提供商、数字电视系统集成商等几大类，在此我们做一个综合概述：首先，数字电视标准题材股包括了G同方、飞乐音响、G南洋、G博闻等几家个股，G同方经过近几年向信息家电转型，目前已经形成了数字电视标准、数字电视发射机、数字电视接收机、数字机顶盒、数字电视内容制造等全产业布局，飞乐音响则作为清华数字电视地面传输标准的直接执行者，目前在地面和移动数字电视广播系统的产品集成及服务、业务营运和系列产品的研制和生产方面也形成了全产业的布局，这两家公司是目前介入数字电视产业最深、已经形成明确的盈利模式的公司，也成为数字电视板块的绝对龙头。其次，在模拟电视转数字化过程中由于收视维护费一次性大幅提升，有线网络运营商成为数字电视产业启动最直接的受益者，按照全国10个地区或城市的不完全数据统计表明，数字电视收费的平均价格为26.7元，相对于之前的有线电视平均提升幅度超过90%，这将使一些有线网络资源类个股的估值得到大幅提高，目前有线网络资源股主要包括G国安、G歌华、G电广、G广电、G明珠、G迪马等，其中G明珠和G迪马在有线网络资源的成长性方面值得继续关注。第三类则是数字电视设备供应类个股，如G中视、同洲电子、G大恒、G海信、G上广电、G新潮等值得投资者深入挖掘基本面。总体来看，数字电视产业在未来两年将进入全面启动和高速成长期，因此投资者还应该中线把握数字电视产业启动所带来的主题投资机会，一方面从中线关注一些具备实质性成长题材的数字电视龙头，另一方面则可短线关注一些绝对价格低的数字电视题材股，目前涉及数字电视题材的个股近50家，投资者可利用大智慧板块分类中数字电视板块（指数代码993129）中寻找一些主业突出的龙头股或一些低价超跌的题材股。

附数字电视题材股一览：
600100  G同方      拥有完整的数字电视产业链
600651  飞乐音响   数字电视系统集成商服务于电视台数字化改造
600661  G南洋      参股的上海高清数字科技是交大标准的制定者
600832  G明珠      拥有东方有线网络公司39%股权（有线网络用户450万户）
000839  G国安      拥有18家地方有线网股权（有线网络用户560万户）
600037  G歌华      拥有北京有线电视网（有线网络用户380万户）
600831  G广电      拥有湖南广电网络62%股权（有线网络用户160万户）
000917  G电广      拥有陕西省广电网股权（全省有线网络用户260万户）
600565  G迪马      拥有四川广电网37%股权（有线网络用户100万户左右）
600088  G中视      代理中央电视台10频道和高清影视频道业务
600883  G博闻      拥有AVS数字音视频编解码国家标准
600288  G大恒      控股54%的中科大洋主营电视台数字网络播出系统改造工程
600060  G海信      数字电视机及机顶盒
000909  G数源      数字电视机及机顶盒
600764  G中广通    数字电视系统集成与设备供应
600637  G上广电    数字电视机及机顶盒
002052  同洲电子   数字机顶盒年产300万台左右
　　
万国潜力股
　　G迪马（600565）：公司作为一家专业汽车生产厂商，在保持主业稳步发展的同时大举介入有线网络和数字电视产业，03年出资1.52亿元收购四川广播电视网络公司37%股权目前已大幅增值，四川广电拥有四川省有线网干线网络以及部分区域网络，包括拥有成都市区60万用户以及占有宜宾、乐山两地有线网各51%的股权，根据国家广电总局要求四川广电将逐步整合，其用户数将从目前的30万增至150万左右，当全省网络完全整合后终极用户将达到900万户，由于目前尚处于数字电视网络改造期，对公司业绩影响还没有体现出来，一旦未来整合完毕其强大的盈利能力将该公司带来丰厚的回报。公司还收购东银信息技术公司80%股权全方位介入数字电视领域，今年数字机顶盒与专业解码器业务出现快速增长，公司表示随着卫视覆盖服务范围增加开始体现出规模效应，可以看出一旦未来数字电视产业成型，作为一家袖珍小盘公司而言，未来业绩成长潜力值得看好。而按照股价、总市值与有线网络资源用户的对比可以看到该股目前的估值偏低，作为绝对价格相对最低的有线网络资源股，周二一度与G同方一起涨停，短线放量走强值得关注。
　　G明珠（600832）：公司作为上海文广传媒集团旗下唯一的资本市场窗口，近两年来公司依托上海文广传媒的资源和政策优势，强势介入有线数字电视、移动数字电视、网络电视、手机电视等多个领域，正在演化为准电视台性质的“传媒运营商”。目前公布的中报显示传媒产业已经超过传统产业成为公司主业，使公司成为一家真正意义的传媒股；而公司大股东在股改中表示文广传媒集团将不断加大对资源整合的力度，注入优质传媒资产，支持G明珠的快速发展，日前公司宣布定向增发不超过8000万股用于收购东方有线网络公司的股权，使其持股比例上升到39%，这将大大提升公司的盈利能力。除了在有线网络资源方面具备较为突出的重估价值之外，其在移动数字电视、网络电视、手机电视等新型传媒产业方面目前还没有其它公司能够形成对比，其定价空间弹性也相当大，短线随着数字电视题材股整体走强，可密切关注。
　　飞乐音响（600651）：公司去年9月以22868万元溢价受让深圳力合数字电视有限公司总计90%的股权，同时深圳清华力合创业投资有限公司等属清华力合系的三家公司出资25740万元，受让了飞乐音响的第一大股东上海仪电控股集团12.97%的股份，交叉换股之后，飞乐音响正式纳入清华系。深圳力合数字电视是即将公布的数字电视标准清华DMB-T的直接执行单位，成功研发的“紫荆神网”系统平台实现了广电网、电信网、互联网优势互补，是三网融合的最佳平台，公司成立迄今的2年时间内在移动数字电视广播系统的产品、集成及服务、业务营运和系列产品的研制和生产方面积极开拓，与各省市广电部门紧密配合，为启动当地地面数字电视系统的建设，搭建移动数字电视平台起到了极大的促进和推动作用，公司在受让深圳力合时大股东承诺力合数字电视的净利润三年将达到1.2亿元。日前力合数字电视公司以784万元的价格成功竞得成功多媒体公司56%的股权，同时力合建设公司以616万元的价格竞得成功多媒体公司其余44%的股权，从而获得收购宁波成功多媒体公司及旗下的运营网站—九州梦网，力合数字电视公司将利用技术优势及产业化经验，加大紫荆神网和九州梦网运营力度，并通过各种方式整合上游和下游的资源产业，特别是视音频的内容供应、服务和运营，实现跨网络、跨终端的多媒体互动应用平台的搭建，将自身打造成为最具核心盈利模式的新媒体运营企业。该股今年以来有长线资金入驻，随着数字电视产业全面启动，公司迎来重要发展机遇，可继续关注。
　　G中视（600088）：公司依托中央电视台独特的大股东背景，近年来在影视和广告业务进入收获期，而中央电视台的大力支持是公司成功转型的重要保障，05年中央电视台就置入了CCTV-10的独家广告代理权和央视高清频道两大关键资产，为中视传媒的业务转型奠定了基础。中央电视台《高清影视》频道于今年元月正式开通，月服务费为120元，公司表示今年有望从中分配到3500万元收入，而未来数字电视产业的整体启动更给公司带来巨大的机会。中央电视台公司股改中承诺G中视作为中央电视台唯一的资本平台，在节目制播分离改革中中央电视台将逐步扩大节目制作的社会化及市场化程度，并与中视传媒开展更多的业务合作，同时积极支持G中视以股权投资的形式介入中央电视台新媒体业务的发展，与中央电视台的其他下属公司共同开发手机电视业务；同时，为完善上市公司的高清电视业务，相关的销售业务也将整合至中视传媒，从而形成高清电视节目制作、集成、市场推广、销售和服务的完整产业链。随着大股东对上市公司一系列优质资产的注入，目前公司进入业绩高增长期，前三季度业绩预增50%以上。而作为数字电视板块的龙头品种，该股股性非常活跃，短线仍可关注。
　　G南洋（600661）：公司是一家典型的高校科技股，目前已形成了教育传媒、机电一体化、新能源业务、信息技术服务等四大主业，其中公司参股的上海高清数字科技产业有限公司是目前国内数字电视标准的主要参与制定者和设计者，在数字电视领域题材独特。另外公司旗下交大泰阳绿色能源有限公司已成为国内主要的太阳能电池生产商，创建了国内首条国产设备晶体硅电池生产线，去年太阳能电池产量位居国内第四位，实现新能源销售收入2.13亿元，实现净利润857万元，同比上升889%，而今年上半年实现收入3.09亿元，实现净利润1695万元，同比增长653%，呈现出迅猛增长态势；目前2条生产线产能达到40兆瓦，今年7月第3条生产线安装调试完成电池生产能力将达到60兆瓦以上，目前主要运作上海临港新城太阳能综合利用示范区，在目前上海市启动“十万屋顶”太阳能计划下公司未来前景值得看好。作为一家股性活跃的高校题材股，短线超跌反弹值得关注。
　　G博闻（600883）：公司在04年与中国科学院计算技术研究所等共同发起成立联合信源数字音视频技术(北京)有限公司（公司占33.75%，为第一大股东）
　　，牵头完成了数字音视频编解码标准（AVS）的研究开发与测试验证；日前数字音视频编解码标准（AVS）正式获得国家标准委发布，《先进音视频编码》的“视频”部分正式批准成为国家标准，并于3月1日起实施，这无疑使该股成为目前市场中唯一正宗的标准题材股。AVS数字音视频编解码标准将广泛应用于数字电视、激光视盘、网络电视（IPTV）、手机电视、网络流媒体等多个领域，随着AVS被正式确定为国家标准，公司也加紧进行产业整合，在今年3月份公司将教育类非关联资产整体出售，公司表示将回笼资金寻求新的投资项目，实施公司整体发展战略目标，而随着网络电视（IPTV）、数字电视产业的启动，公司面临巨大机遇。另外公司拥有新疆众和限售流通股2600多万股，以目前市价计算增值巨大，该股近期小幅震荡走高，随着数字电视产业启动，可重点关注。
　　同洲电子（002052）：公司主营业务为数字卫星接收机等数字电视接收设备的研制和生产，网络、计算机、通讯，以及数字电视系统集成和LED显示屏。
　　在国内数字有线机顶盒市场，公司进入地市级以上运营商数量位于全国前列；在国内卫星接收机市场，公司占有率又遥遥领先。同时公司数字机顶盒的大量出口，2004和2005年的全球市场占有率达到3.47%和3.27%，目前的综合实力在国内数字电视接收设备行业中处于领先地位。去年的数字电视机顶盒销量260万台，主营业务收入8.6亿元，净利润6100万元，公司预计06年实现销售收入13亿元，07年15亿元，08年18亿元，随着数字电视产业全面启动，公司成长性突出，该股中期还推出了10送3派1的分配方案，短线有望随数字电视板块活跃。
　　G大恒（600288）：公司是我国光电领域一家行业龙头，除了通过控股子公司宁波明昕微电子在半导体电力领域具备突出的成长性外，公司通过控股中科大洋在数字电视产业领域占居制高点，中科大洋业务范围涵盖了广电领域制播系统数字化环节中节目的采集、编辑到存储、索引和播出各环节，公司抓住模拟电视向数字电视产业转型的重大机遇，去年连续中标各地电视台数字网络播出系统改造工程，国内市场占有率高达45%；同时公司在香港成立大洋国际拓展海外市场，承接了泰国、新加坡等国家的电视台工程，预计2006年国外业务收入将超过1亿元。另外在今年上半年中科大洋数字电视内容管理平台项目获信息产业部电子发展基金的部分无偿资助和商务部高新技术产品出口研发补贴，同时公司通过欧盟关于电子产品安全和电磁兼容认证（CE），从而为公司下一步快速发展打下基础，作为公司重要的利润增长点，今年有望迎来业绩拐点。该股近期连续在底部区域放量震荡，中报显示东方证券等机构投资者大举介入，短线放量启动值得关注。
　　
短线买卖参考
　　周三大盘受中国人寿发行的影响而出现回落调整，不过仅仅半个交易日后指数就重拾升势，并且以接近最高点收盘，沪深两市分别收于1655.20和4157.56点，涨幅分别达到0.25%和0.42%，成交金额175亿和111亿，量能同比大幅萎缩三成以上，总体表现为缩量整理的格局。周三有关各金融媒体都公布了中国人寿准备发行15亿A股的消息，融资规模大约在150亿元RMB左右，至此周二股指冲高回落午后下跌的真正迷团由此揭开，大盘蓝筹扩容的压力再度导致市场心态不稳，不过从随后周三的市场反映来看，整个盘面平静，最大跌幅仅为10个点左右，并且还在尾市积极上扬，最终以阳线报收，事实上投资者只要略加整理就能够清晰的看到自从今年下半年IPO融资恢复以来，总共发行了3家大市值A股，分别是中国银行、大秦铁路、中国国航，随后工商银行和中国人寿都明确表达了年内登陆A股的意向，从这些大盘股先后发行对市场的影响来看，他们对大盘所带来的动荡呈现非常明确的递减趋势，特别是中国银行作为IPO恢复以来的第一只大盘蓝筹一度造成大盘在短短几个交易日内累计下跌180点，而到了近期的中国人寿发行意向公开，大盘最大调整却不到30点，可见市场的承受能力已有显著提高。另一方面看，中国人寿在两年之前已在香港和纽约两地同时上市，股价分别从上市最低的3.8港元和20美圆分别上涨至目前的14港元和73美圆，走势基本上保持一路单边上扬，因此两年来的良好示范效应同样也使得内地A股投资者对于中国人寿上市后的前景产生不错的预期，况且本次中国人寿发行仅15亿股本，规模相对有限，对市场的影响也不大，融资额度明显不及大秦铁路和中国银行，故投资者能够坦然接受。短线来看，指数仍然保持了良好的上升趋势，故前期1600点附近突破以来的上升形态仍然有效，整个市场继续呈现中性偏多的趋势。个股方面，地产股再次一马当先，主要原因在于美元对人民币的汇率再创新低，保利地产盘中涨停，上市来的累计升幅已接近50%，从而在地产行业中做出表率，建议投资者对于此类因本币升值而受益的品种继续加以关注。