万国投资分析报告 　　 周二点题 　　周二大盘在中国石化、大秦铁路等新老指标股带动下股指冲击1700点，指标股形成“合围”之势彻底扭转市场的空头思维。随着股指期货、融资融券等业务即将开展，机构投资者对筹码的争抢使一些指标股形成权重估值溢价，特别是象大秦铁路这种指数杠杆效应明显的大盘蓝筹新股值得继续关注。而从题材股的角度来看，随着国家替代能源政策即将出台，煤基醇醚燃料题材股值得继续关注。 　　背景分析 　　视点之一：股指期货、融资融券等金融衍生业务的即将开展使大盘指标股形成权重估值溢价，一些指数杠杆效应明显的大盘蓝筹股值得继续关注。 　　在G招行、G民生纷纷创出复权价历史新高的比价效应带动下，周二指标股体系全面上涨，中国石化更是大涨近5%带动股指冲击1700点，其中大秦铁路、中国银行、中国国航等大盘蓝筹新股以及G联通、G宝钢、G长电等老牌指标股均出现底部放量走强，指标股形成“合围”之势彻底扭转市场的空头思维。自上周四中国石化复牌之后题材股全面降温，指标股成为市场主要热点，而且从整个指标股行情的演化来看层层推进、步步为营，首先是G招行无量连续创历史新高，带动G民生等银行股全面走强，中国银行在前期落后于大盘的情况下开始出现明显补涨，从而全面推动整个指标股体系走稳；与此同时中国石化则在9月14日股改股权登记日之前展开持续抢权，该股的走强则直接带动大盘冲击1700点，主力通过由点带面、多点出击实现了指标股全面“合围”的态势。 　　指标股突然走强与股指期货、融资融券等金融衍生业务的即将开展密切相关。从股指期货的标底来看，无论是A50指数期货还是沪深300股指期货，其样本股都是目前市场中一些大盘蓝筹权重股，同样融资融券的标底也将主要集中在一些大盘蓝筹权重股，特别是在融资融券业务开展初期，能够获得融资融券标底资格的可能只是小数核心权重股。而随着这些金融衍生产品的推出，一系列配套金融交易创新也将随之展开，包括此前市场传闻的放开部分权重股的涨跌幅限制、对部分个股实施T+0交易等等无疑给这些权重股带来足够的想象空间；同时随着机构对权重股筹码的控制要求不断加强，权重股的实际流通筹码可能不断减少，而股指期货以及融资融券业务的开展将使市场进一步强化指标股对市场走向的影响，在股指期货、融资融券初期权重股的筹码稀缺性将提升权重股的估值溢价。 　　在把握指标股行情的过程中，建议投资者重点关注一些指数杠杆效应比较突出的大盘指标股，特别是在沪深两市总市值排名前十位的大盘蓝筹股。比如大秦铁路目前的总市值仅次于中国银行、中国石化、G招行，而从指数杠杆效应来看仅次于中国银行和中国石化，而从公司基本面来看到2009年公司公司煤炭运力将达到4亿吨（是05年的2倍），这种高成长性在上市的大盘蓝筹新股中比较罕见，因此即使从业绩成长的角度来看该股上市后6元左右的定位基本是只能反应其业绩的成长性，而其突出的指数杠杆效应所蕴涵的估值溢价却还没有体现出来，该股周二一根巨阳线将上市后的套牢盘基本清洗，通过大智慧Level-2行情报价系统我们看到该股拉升过程中总买委托一度是总卖委托的近10倍，买盘非常充沛，短线整理后仍有望继续震荡走高，类似杠杆效应比较明显的大盘指标股如南方航空等也可留意。 　　视点之二：在指标股行情整体启动后题材股有望重新活跃，随着国家替代能源政策即将出台，煤基醇醚燃料题材股值得继续关注。 　　日前有媒体披露，由国家发改委牵头，联合国家能源办、科技部、卫生部、环保总局、国家林业局等部门并组织煤炭、化工、汽车等行业的十多位权威专家历时半年的中国替代能源的研究已取得阶段性成果，8月下旬发改委召开的替代能源研究工作会议通过了《关于替代能源研究有关情况的报告》，该报告将作为我国制定能源产业发展方向的重要依据，其中煤基醇醚燃料（甲醇汽油、二甲醚）将作为汽车燃料的主要替代品，相关政策和标准也即将出台。 　　目前我国替代能源研究主要有两个重点：一是煤基替代液体燃料(包括甲醇、二甲醚、合成油)，二是生物质液体燃料(乙醇、生物柴油)，燃料乙醇产业虽然最先受到政策鼓励并且已经开始形成产业规模，但由于这些生物质能源将对国家粮食储备产生冲击，寻找非农产品为原料的燃料乙醇产业目前面临原料的困扰。而从此前颁布的《可再生能源发展专项资金管理暂行办法》也可以看出，以玉米为原材料的燃料乙醇产业并非在国家鼓励范围之内；而近期国家发改委将燃料乙醇的补贴政策由成本加利润型改为定额补贴，即对全国四家定点生产厂家的补贴全部统一为1373元/吨，与此前补贴政策相比有所降低，而除了原四家企业之外至今国家没有新批玉米燃料乙醇定点生产企业，说明在燃料乙醇产业政策方面正面临重大改变。相反，从国家发改委日前公布的《“十一五”十大重点节能工程实施方案》来看，发展煤炭液化石油产品、醇醚燃料代油以及生物质柴油成为替代能源产业的重中之重，由于我国煤炭资源丰富，随着国际原油价格不断走高，未来在煤制甲醇及二甲醚等替代能源产业领域将面临重大机遇。 　　从国家发改委下发的煤化工产业征求意见稿来看，国家将大力发展煤改油等石油替代品，并希望提高产业规模，使煤制石油替代品产能占国家油品总消耗量的20%以上。特别是二甲醚代替柴油作为汽车的燃料，可使发动机的功率提高10％到15％，热效率提高2％到3％，燃烧噪声可以降低5到10分贝，而且原材料煤炭、天然气非常丰富，在替代能源领域发展潜力巨大。目前国内二甲醚的出厂价格在4000元／吨左右，比液化气便宜1000元/吨，作为汽车燃料时可以替代柴油，尾气排放能够达到欧Ш排放标准，一旦二甲醚产业政策正式确定，一些在这一领域领先发展的公司有望获得快速发展机会。而随着相关政策逐步明朗，近期以来国内甲醇价格开始出现明显回升，8月份以来华东地区甲醇价格已经攀升到3000元/吨以上，较山西、内蒙、四川等甲醇产地价格高出10%以上，这无疑给一些介入甲醇及二甲醚产业的上市公司带来重大机遇。 　　目前我国已经建成的二甲醚生产装置规模在年产50万吨左右，其中000912G泸天化是上市公司中唯一一家实现二甲醚产业化的行业龙头，通过控股子公司泸天化绿源醇业投资10.55亿元的年产40万吨甲醇、10万吨二甲醚项目在今年一季度全面投产；由于公司与日本东洋工程公司共同研制开发的全球最大万吨级醇醚装置，为了进一步发挥公司在该领域的技术优势，日前公司联合泸天化绿源醇业以及泸天化集团组建内蒙古天河醇醚有限责任公司，投资建设年产20万吨二甲醚生产装置，进一步将二甲醚产业做大做强，该股此前作为二甲醚题材的龙头有望再度被市场所关注。而从上市公司主业全面转型煤制甲醇及二甲醚的公司来看，600123G兰花利用当地丰富的煤炭资源，正在打造百万吨级国内最大的煤制二甲醚基地，公司上半年联合香港华阳集团、山西光彩实业等成立山西兰花清洁能源公司，引进国外的先进技术及工艺打造国内最大的百万吨级二甲醚基地，其中一期工程建设年产20万吨甲醇及10万吨二甲醚项目今年4月正式动工；另外在7月底山西省在港举办企业产权（股权）转让暨融资上市招商项目推介洽谈会上，大股东兰花集团日前与香港华明集团、台湾富士康科技集团和印尼金光纸业三家跨国企业签订合作协议，投资338亿元全面进军煤化工，将形成年产60万吨聚丙烯、100万吨二甲醚等“煤变油”项目，从而正式确立公司在国内煤化工产业的龙头地位。类似向煤基醇醚燃料产业转型的煤化工题材股如G兖煤，公司投入25亿元巨资在陕西榆林地区建设国内最大甲醇生产基地，设计年产能达到230万吨，其中一期60万吨甲醇、20万吨醋酸项目已于2005年上半年开工，将于2007年正式投产，而兖矿集团在"十一五"规划中提出了煤制油产能200万吨的目标预期将在2008年建成；G天然碱近两年来也全面向煤化工转型，目前甲醇已逐步替代纯碱成为公司主要收入来源，另外涉足煤制甲醇及二甲醚产业的还包括G天成（20万吨二甲醚项目现正进行环评）、G赤天化（年产20万吨甲醇、15万吨二甲醚煤化工项目08年投产）、G天茂（100万吨/年二甲醚项目去年底获湖北省备案证，一期年产40万吨二甲醚项目即将投入）等，投资者不妨对甲醇、二甲醚题材股深入分析，密切关注。 　　 万国潜力股 　　G泸天化（000912）：日前有媒体报道，二甲醚有望成为石油替代主要产品并获得国家重大政策支持，在目前国际原油价格不断走高的情况下二甲醚产业前景看好。公司作为国内最大的尿素生产商，拥有年产100万吨合成氨、160万吨尿素生产能力，公司近期还收购宁夏大化肥44万吨合成氨、76万吨尿素项目，将进一步提升公司的规模优势，而从去年7月1日起化肥产业增值税由先征后返50%改为免征，在国家支农政策下公司保持业绩快速增长。公司还利用四川丰富的天然气资源延伸天然气化工产业链，与日本东洋工程公司共同研制开发的全球最大万吨级醇醚装置，通过控股子公司泸天化绿源醇业投资10.55亿元的年产40万吨甲醇、10万吨二甲醚项目在今年一季度全面投产，使公司成为国内唯一一家实现二甲醚产业化的上市公司，且公司所在的四川省正在全面推广燃料甲醇、二甲醚等替代能源，该项目有望在今年给公司带来重大利润增长点。日前公司联合泸天化绿源醇业以及泸天化集团组建内蒙古天河醇醚有限责任公司，投资建设年产20万吨二甲醚生产装置，进一步发挥公司在该领域的技术优势，将替代能源产业做大做强。短线该股调整充分，作为二甲醚题材的龙头，短线一旦启动有望带动整个板块走强，可继续关注。 　　G兰花（600123）：公司位于全国最大的优质无烟煤腹地，主导产品具有发热量高、机械强度高和含炭量高的显著特点，05年公司煤炭产量达到400万吨，今年一季度公司四大煤矿技改完成后煤炭产能提高约25%，另外参股36%的亚美大宁矿是国内首批外资参股煤矿，今年年中全面投产后年内有望完成煤炭产量200万吨左右，明年产能将达到700万吨左右，通过技改和投产新的煤矿，公司预计到2010年产能将达到1650万吨，是目前的4倍。在煤炭主业快速成长的同时积极介入煤化工产业，除了两条年产量分别为30万吨和13万吨的煤制尿素生产线正在改扩建外，公司联合香港华阳集团、山西光彩实业等成立山西兰花清洁能源公司，引进国外的先进技术及工艺打造国内最大的百万吨级二甲醚基地，其中一期工程建设年产20万吨甲醇及10万吨二甲醚项目今年4月正式动工；另外在7月底山西省在港举办企业产权（股权）转让暨融资上市招商项目推介洽谈会上，大股东兰花集团日前与香港华明集团、台湾富士康科技集团和印尼金光纸业三家跨国企业签订合作协议，投资338亿元全面进军煤化工，将形成年产60万吨聚丙烯、100万吨二甲醚等“煤变油”项目，公司正在成长为国内最大的煤化工龙头，未来成长潜力值得看好。该股作为一家绩优股，一直有机构资金关注，短线调整中可关注。 　　G兖煤（600188）：公司是华东地区最大的煤炭生产商，也是我国盈利好的煤矿企业之一，同时还是国内唯一一家境内外三地上市煤炭公司，在国内煤炭行业中处于龙头地位。受到压煤村庄搬迁滞后因素的影响，公司近两年业绩增长并不突出，但成长性却不容忽视，2004年收购了澳大利亚澳思达煤矿，成为中国第一家成功收购境外煤矿的中国煤矿公司，随后在2005年成功收购赵楼煤矿项目和陕西煤矿项目，使得公司煤炭资源储量增加了19.3亿吨，控制的煤炭资源总储量达到40亿吨左右。同时，随着这三大项目的陆续投产，公司将新增年设计产能1300～1400万吨。另外公司投入25亿元巨资在陕西榆林地区建设国内最大甲醇生产基地，设计年产能达到230万吨，其中一期60万吨甲醇、20万吨醋酸项目已于2005年上半年开工，将于2007年正式投产；兖矿集团在"十一五"规划中提出了煤制油产能200万吨的目标，预期将在2008年建成。2010年后将会得到快速发展，到2020年全国形成3000万至5000万吨油品的生产能力，兖矿集团已经在股改中透露将在适当时候让上市公司共同分享"煤变油"项目。该股短线调整充分，可适当关注。 　　G深能源（000027）：公司日前公告称，拟向不超过十家特定机构非公开增发不超过12.5亿股(大股东能源集团认购不低于80%，认购股份三十六个月内不得转让)募资90亿元收购大股东全部资产(东部电厂全部资产、深圳西部电力31%股权、深南电26.08%股权、广深沙角电力64.77%股权、国电深能四川20%股权、安徽铜陵深能70%股权、珠海深能65%股权、深能环保30%股权)，最终实现整体上市。按照公司的盈利预测，增发后深圳能源集团占总股本65.38%，每股收益预计将由约0.57元增至0.626元，每股净资产由3.84元增至4.49元。值得注意的是，按照增发价不低于公告前20个交易日收盘平均价计算，最低增发价也在7.09元，同时公司目前的行权价为7.12元，由于该认沽权证交易截止日为10月19日，随着行权期临近，该股短线回升到行权价之上的预期越来越强，短线值得关注。 　　G华电电（600027）：公司是我国电力行业中一家成长性相当突出的公司，到05年底公司管理装机容量1025.5万千瓦，权益装机容量815.11万千瓦，而到今年上半年底公司管理装机容量1096.72万千瓦，权益装机容量860.14万千瓦，根据公司的发展规划到2010年公司包括在建工程的控股装机容量要达到2300万千瓦以上，是目前装机容量的两倍多，成长性相当突出。作为华电国际的母公司、第一大股东的中国华电集团公司是经国务院批准的全国五大发电集团之一，到2005年底运行装机容量达到3881.4万千瓦，华电集团始终把华电国际作为其核心企业、主要融资窗口、发展电源项目的主要机构和主力发电企业。在此前股改中大股东承诺股改完成2个月内投入不超过3亿元增持公司流通股1.2亿股，目前离增持承诺的期限即将到期，公司的增持举动将直接影响到股价，而目前该股市价已跌破理论除权价2.7元超过20%，短线值得适当埋伏。 　　G双良（600481）：公司是一家全面向节能环保新材料产业转型的低价石化股，通过巨资控股利士德化工形成年产21万吨的我国最大苯乙烯生产装置和年产5万吨苯胺项目7月中旬正式投产，目前负荷达到90%，3个月后将达到满负荷生产，预计今年将生产苯乙烯8万吨和苯胺2.5万吨，受到原油价格走高以及节能环保对聚氨酯产业的巨大需求，近期国际市场上苯乙烯价格创下18年来新高，国内苯乙烯市场价格从去年底9500元/吨上升到目前超过12000元/吨，公司05年年报预测该项目投产将在今年给公司带来11.5亿元主营收入，净利润接近1亿元，公司股改中也承诺今年业绩不低于0.3元/股，较去年增长约200%，成长性相当突出，短线可关注。 　　G长安（000625）：公司与福特汽车、日本铃木、日本马自达等外资均有合作关系，旗下有长安铃木和长安福特马自达两家合资公司，目前该公司微型汽车产销量居行业第一位，市场份额达35%-40%，另外蒙迪欧价格调整后性价比优势较为明显，7月份沃尔沃S40开始生产，马自达3有望在10月份恢复生产，近期公司发布公告称，由于长安福特马自达销售量和净利润同比大幅增长，公司三季度净利润同比增长50%，这显示在鼓励小排量汽车发展的情况下，未来公司成长性将获明显提升。而公司作为中国兵器装备集团的旗舰企业，未来在资本扩张方面潜力突出。短线调整充分，可适当留意。 　　大秦铁路（601006）：公司是以煤炭运输为主的综合性铁路运输公司，是担负我国“西煤东运”战略任务规模最大的煤炭运输企业，独立经营大秦铁路、丰沙大、北同蒲线3条干线和口泉、宁岢2条支线，仅大秦线05年完成煤炭运输量2.03亿吨，占2005年全国煤炭铁路运输总量的20%。目前公司正全面展开2亿吨扩能工程，预计将于今年底完成，到09年公司运力将达到4亿吨。从今年上半年的情况来看，已实现运煤超过1.25亿吨，全年有望突破2.5亿吨，继续保持良好的成长性。作为一家资产优良、成长性突出的铁路股，该股发行中获得机构投资者的青睐，目前已成为新华富时A50指数中仅次于招行、中行、中石化的第四大权重股，其指数杠杆效应非常突出。近期申银万国、国泰君安、兴业证券、渤海证券、中原证券以及主承销商中金公司等六大券商研究所纷纷发布研究报告，给予该股推荐和增持评级，短线该股放量形成突破，可继续关注。 　　 短线买卖参考 　　周二大盘呈现加速向上突破，股指拉出涨幅超过20点的中阳线，并在盘中最高上攻至1699.59，基本上已达到了1700点心理关口的目标，最终尾盘收于1695.86点和4153.27点，涨幅分别达到1.25%和0.43%，成交金额201亿和106亿，同比放量超过一成，总体表现为震荡上行、加速突破的走势。近期我们对蓝筹股走强的背景已经加以细致的分析，对于其中支撑指标股持续强势的因素和基本面以及政策面上的变化，笔者就不再重复阐述，因为作为一个强有效市场而言，二级市场上个股的走势才是最能够反映信息面上的全部信息。故作为投资者而言，只要看到周二几乎所有的大盘指标股都在放量走强，就已经能够领会其中一定有重要的题材做为支撑，目前所要重点关注的是在中石化大秦铁路等个股率先启动后还会有哪些大盘蓝筹股跟风而动，甚至于后来居上。从周二的板块统计来看，石化股以3.07%的涨幅拔得头筹，当然这其中80%是由于中石化上涨所导致，其次从行业来看，汽车、钢铁和运输物流紧随其后，板块涨幅大多处于1%左右，但是从传统的行业角度分析以及个股机会来看，无论钢铁还是汽车都在历史上经历多次炒作，个股定位基本达到合理，并没有明显的价值低估，其市盈率水平也普遍符合国外发达资本市场的成熟定位，故想要继续上涨应该不成太大问题，但要领涨两市则缺乏更好的说服力。故接下来的运输物流板块就具备了关注的价值，尤其是其中的航空股相关基本面正在逐渐好转，孕育着较好的中线机会。一方面由于国际原油期货价格在近期出现持续性回落，已经连续五个交易日出现下跌，这就意味着航空燃油的价格将会随之下降，直接降低航空公司的燃料成本；另一方面，人民币继续处于升值过程，而航空公司恰恰都是外资负债比例较高的企业，在本地升值的同时就意味着利息支出的减少，同样也是支撑基本面发生改变的重要因素。最后无论是南航还是东航或者是海航，这些重要的航空股至今都未股改，存在着支付对价的预期，而像南航这样的大型航空公司，本身价格也就只有2元出头，一旦对价支付之后，股价将更为低廉，故中线角度具有很大的上升空间，建议关注。同样，中国国航新上市不久，鉴于市场历来都有炒新习惯，也可作为短线关注的品种。