万国投资分析报告(2006年9月27日) 　　 周二点题 　　由上海本地地产股所引发的连锁反应现正在市场中显现，随着一些地产龙头股开始破位下跌，又引发银行股出现跟跌，作为前期市场两大领涨龙头，地产、银行两大板块全面转弱将对近期行情造成压力，国庆长假前大盘将回落到1700点一带震荡整理。在市场主流板块调整的同时，一些未股改的冷门股开始出现持续活跃，投资者不妨短线适当关注部分未股改品种，特别是中石化系个股的表现。 　　背景分析 　　视点之一：作为前期市场两大领涨龙头，地产、银行两大板块开始全面转弱，短线大盘将进入技术性调整阶段。 　　通过大智慧板块监测系统我们看到，周一地产板块指数在创出三年半新高后突然出现放量下跌，周二再度出现破位调整，并开始带动银行股下挫，金融、地产两大板块位居板块跌幅榜首，由于这两大板块是前期主要领涨板块，短线集体走弱对后市行情的影响将相当突出。从整个盘面来看，上海社保基金案这一突发事件成为地产股下跌的导火索，首当其充的是上海本地地产股，上海本地地产股的大幅下跌还引发G万科等地产龙头均出现破位下跌；同时作为与房地产业息息相关的银行股也在G浦发的带动下出现集体下挫，银行股龙头G招商在近三个交易日按最高价计算跌幅超过了10%，显示出短线杀跌风险还是相当突出的。当然由于前期主力介入地产股非常深，主流资金在突发事件面前也很难全身而退，因此整个地产股板块连续杀跌后短线反弹力度也相当强，周二盘中G金桥还一度大幅拉升接近涨停，显示出部分资金仍抵抗；不过在经过连续大幅上涨之后，地产股本身已经积累了较大的调整要求，此次上海本地地产股受突发因素影响集体走弱将使地产股上升态势发生逆转，目前再介入地产股风险相对较大；同样，G招商近几个交易日连续大幅超跌后短线也可能存在反弹机会，特别是其H股目前仍高出A股超过10%，但随着银行股技术形态走弱，短线抢反弹的风险也应谨慎。 　　从后市来看，随着大盘技术性调整展开，国庆长假前大盘将回落到1700点一带震荡整理。尽管上海社保基金案属于个案，但对市场所形成的连锁反应还应该重视，一方面随着地产、银行股上升态势出现逆转，市场对于地产、银行两大行业的估值预期也将发生改变，而这两大行业估值变动也将影响到整个市场估值预期；另一方面，国家劳动保障部日前还发布通知将严查社保基金违规行为，通知要求各地严格管理社会保险积累基金，除按规定预留必要的支付费用外全部存入银行和购买国债，在国家做出新的规定之前一律不得进行其他投资，如有违规投资运营的资金应抓紧收回，并按规定予以查处，这将使部分违规进入股市的资金抽逃，对市场短线资金面构成一定的压力。而从整个行情的节奏来看，尽管此前市场普遍预期中国工行发行上市将带动股指创新高甚至突破1800点，但从目前工行的发行节奏来看，周二公布招股说明书的两家中小板新股将在10月10前后发行，因此工行的发行将可能延后到10月中下旬，上市则可能要到10月底，因此从行情的节奏来看节前股指先出现调整的可能性更大，将可能以缩量震荡调整为主。在大盘震荡整理中一些大盘蓝筹指标股的表现将左右短线走势，大智慧Level-2行情报价系统显示中国银行、大秦铁路等大盘指标股买一委托大单分布仍相当明显，特别象大秦铁路这家指标股第二梯队的龙头在近7个交易日累计最大跌幅已达到10%，成交量在下跌中也显著萎缩，短线超跌反弹机会值得关注。 　　视点之二：在市场主流板块调整的同时，一些未股改的冷门股开始出现持续活跃，投资者不妨短线适当关注部分未股改品种，特别是中石化系个股的表现。 　　大智慧板块监测系统显示未股改板块近期连续逆市放量走强，周二未股改板块位居涨幅首位，涨幅接近2%，并一举创下自设定该板块指数以来的历史新高，其中贤成实业、太极实业、三联商社、东风科技、华意压缩、白鸽股份、红河光明等多家未股改股出现涨停，另外绝大多数未股改股都逆势翻红，甚至包括中石化系旗下仪征化纤等未股改品种也都出现大幅反弹。随着股改进程进入尾声，目前尚未股改的公司仅130来家，剔除掉一些ST类公司实际上未股改的非ST公司已不足100家，资源稀缺性正在显现；另一方面，前期市场中股改题材股复牌后良好的表现给这些未股改类个股带来良好预期，特别是最近大盘连续反弹后不少股改股在复牌后均出现大幅补涨，这种赚钱效应导致部分未股改股提前透支股改机会，而这种跟风效应正在整个未股改公司中蔓延。 　　从未股改的公司机会把握来看，由于绝大多数目前尚未股改的公司都属于股改困难户，要么业绩差、要么股权结构复杂，在对价支付上并没有多少想象空间，但正是这些股改困难户在股改压力下重组的主动性大大加强，这也成为市场突然偏爱未股改公司的一个重要原因。当然，在没有掌握其实质性题材之前，短线盲目追涨这些个股的风险同样值得谨慎，而从未股改机会来看，中石化系公司更值得关注。随着中国石化股改方案顺利通过，中石化系个股无论是在未来股改还是重组（包括私有化、卖壳）等等都存在较大的想象空间，而隶属于中石化集团的北京化二近期在卖壳传闻刺激下更是连续大幅放量上涨，这无疑给中石化系个股带来一定的比价机会。周二盘中仪征化纤出现大幅放量走强并带动其它相关个股出现反弹，该股前期在中石化系个股中表现最差，不排除部分资金借机炒作；而尾盘鲁润股份也突然出现放量直线拉升，说明市场短线资金已经开始注意到中石化系未股改个股的短线套利机会，投资者不妨对鲁润股份、仪征化纤、泰山石油等潜力品种重点留意。 　　 万国潜力股 　　登海种业（002041）：公司是集研发、繁育和销售为一体的种业上市公司，和其他大多数种子公司通过购买科研单位研发出来的新品种经营权来销售各类种子相比，公司依托自身拥有的国家玉米工程技术中心这个强大的科研平台，在自主创新领域有得天独厚的优势。杂交玉米作为我国种子领域市场容量最大的品种，目前占国内种子容量的22%左右，随着燃料乙醇在国内的大规模推广，其需求容量将进一步扩大；同时，我国目前对种子市场实现限价管理，目前国内玉米种子价格仅相当于发展中国家玉米种子平均价格的1/4，一旦未来种子限价管理制度放开，种子价格的上升空间相当大。受到相关公司的冲击，公司上半年业绩出现大幅下滑，近期该股也从20.5元回落到10元以下，跌幅超过50%，短线随着丰乐种业涨停，该股有望展开超跌反弹，可关注。 　　G华冠（600371）：公司作为国内玉米种业的龙头企业，拥有优质育种生产基地30万亩，玉米种子市场占有率高达7%，随着国家支农政策的不断加大、燃料乙醇汽油的全面推广、成品油价格的不断走高，公司主业呈现出迅猛增长，05年年报显示公司预收种子销售款同比增长了5倍，同时预计06年业绩增长超过50%。公司在玉米深加工领域同样值得关注，与无锡轻工大学合作进行的“玉米综合深加工高新技术研究”被有关专家喻为“中国玉米深加工技术的革命”（公司拥有该项技术20%的所有权），募资项目年20万吨玉米综合加工项目已完工80%，将于今年全面竣工投产。大股东万向三农还承诺在股改方案实施后两个月内若股票收盘价低于7.5元则将于下一个交易日开始增持直至达到公司总股本的10%以上或华冠科技股价高于7.5元，短线随着丰乐种业涨停，该股有望展开超跌反弹，可关注。 　　鲁润股份（600157）：公司作为中石化旗下的一家孙公司，还是山东省主要的成品油零售商，目前公司拥有一座1.6万吨的油库和八座加油站，以及一座储量2000立方米的石油液化气站，油库设有铁路专用线和一现代化的装卸设备，年销售油品40万吨以上；公司在童海港码头设立储量8万立方米油库每年可接靠油船30万吨，代存油料20万吨，销售油品20万吨，一旦成品油价格上调将给公司大来存量油品巨大增值。除了突出的油库及加油站重估增值题材外，公司控股54%的山东平度鲁润黄金矿业公司主要从事黄金矿山建设、采选冶炼、勘探开发及黄金销售，自2001年下半年开采以来目前进入稳步增长期，日选矿处理能力由原来的75吨提高到150吨以上，黄金产品毛利率超过45%，前期公司加大了在探矿上的投入力度，外围探矿已有新突破，而随着近期国际黄金价格不断上扬，黄金资源类个股大幅走高。作为一家尚未股改的题材股，随着中国石化股改启动，短线超跌反弹值得关注。 　　大秦铁路（601006）：公司是以煤炭运输为主的综合性铁路运输公司，是担负我国“西煤东运”战略任务规模最大的煤炭运输企业，独立经营大秦铁路、丰沙大、北同蒲线3条干线和口泉、宁岢2条支线，仅大秦线05年完成煤炭运输量2.03亿吨，占2005年全国煤炭铁路运输总量的20%。目前公司正全面展开2亿吨扩能工程，预计将于今年底完成，到09年公司运力将达到4亿吨。从今年上半年的情况来看，已实现运煤超过1.25亿吨，全年有望突破2.5亿吨，继续保持良好的成长性。作为一家资产优良、成长性突出的铁路股，该股发行中获得机构投资者的青睐，目前已成为新华富时A50指数中仅次于招行、中行、中石化的第四大权重股，其指数杠杆效应非常突出，短线放量突破后已成为市场公认的蓝筹指标股第二梯队的龙头，近7个交易日来该股累计下跌近10%，短线动向值得关注。 　　G华能（600011）：公司是国内最大的上市发电公司，今年将是公司新机组投产的又一个高增长期，今年上半年公司权益发电装机容量从2354.9万千瓦上升到2505.7万千瓦，目前在建项目达到700万千瓦，今年将完成装机容量增加304.8万千瓦，是去年投产机组的2倍多。今年上半年公司实现发电量734.24亿千瓦时，在发电量同比增长仅2.1%的情况下实现净利润同比增长却高达22.59%，可以看出去年5月份开始第一次煤电价格联动的效应已经明显体现，作为业绩对电价最敏感的个股，从今年6月30日起第二次煤电价格联动将使公司平均上网电价上调0.9分/千瓦时，相当于一年增加收入超过15亿元。另外，目前华能集团正在积极引进战略投资者，在未来资产整合、整体上市方面公司题材也相当突出。 　　目前该股调整充分，近期该股H股股价超过A股股价近15%，短线超跌反弹值得关注。 　　G联通（600050）：公司作为我国第二大移动通信运营商，是国内经营范围最广、业务种类最全的电信运营商之一，随着3G商用的逐步展开，公司在从CDMA-1X平滑过度到3G的过程中将占得先机，在整个信息产业的高速成长中公司的机会巨大。联通A股目前持有联通BVI公司82.1%股份，联通BVI持有联通红筹77.34%股份，相当与联通A股持有63.5%联通红筹股份；而联通A股总股本为212亿，联通红筹总股本为133.4亿，1股联通A股相当于0.3995股联通红筹，近期联通红筹已经回升到7.5港元附近波动，0.3995股联通红筹对应的人民币价格在3.1元附近；另外日前联通红筹公司向韩国SK电讯定向发行10亿美元可转债，自交易完成1年后转股并将持有联通红筹6.67%的股权，而转股价高达8.63港元，折算成A股相当3.34元，而目前联通A股股价仍跌破对应的香港红筹价格超过20%，公司大股东日前宣布将增持不超过总股本4%的流通股，中线值得继续关注。 　　G华电电（600027）：公司是我国电力行业中一家成长性相当突出的公司，到05年底公司管理装机容量1025.5万千瓦，权益装机容量815.11万千瓦，而到今年上半年底公司管理装机容量1096.72万千瓦，权益装机容量860.14万千瓦，根据公司的发展规划到2010年公司包括在建工程的控股装机容量要达到2300万千瓦以上，是目前装机容量的两倍多，成长性相当突出。作为华电国际的母公司、第一大股东的中国华电集团公司是经国务院批准的全国五大发电集团之一，到2005年底运行装机容量达到3881.4万千瓦，华电集团始终把华电国际作为其核心企业、主要融资窗口、发展电源项目的主要机构和主力发电企业。在此前股改中大股东承诺股改完成2个月内投入不超过3亿元增持公司流通股1.2亿股，目前离增持承诺的期限即将到期，公司的增持举动将直接影响到股价，而目前该股市价已跌破理论除权价2.7元超过20%，短线值得适当埋伏。 　　G长源（000966）：公司是湖北省重要的电力供应企业，随着国电集团的入主公司进入高速成长期，截止05年底公司总装机容量180.75万千瓦，其中火电机组容量164万千瓦，售电量同比增长了71.94%，特别值得注意的是公司控股55%的荆门热电厂三期工程建设的2台60万千瓦超临界燃煤机组将在今年底建成发电，按照目前国内超临界发电机组的盈利情况来看，两台60万千瓦发电机组每年可实现净利润4个亿左右。另外从今年6月30日开始公司上网电价上调，由于湖北省是今年国内电价上调幅度最大的省份，公司估计电价上调将增加下半年销售收入7000万元，随着明年装机容量迅猛提高、发电成本大幅降低、上网电价大幅上调，公司明年业绩增长将相当显著。而该股股改后出现大幅超跌，短线调整中值得关注。 　　 短线买卖参考 　　周二大盘继续调整，金融银行和沪市地产两大板块对股指的拖累作用相当明显，最终大盘震荡下行，短线连收三阴，尾盘沪深两市分别收于1712.64和4210.64点，跌幅分别达到0.74%和1.44%，成交金额188亿和99亿，同比缩量二成以上，总体表现为震荡下跌的调整态势。大盘自上周五开始就收出了一根穿头破脚的中阴线，整个行情的转折是以招行H股在香港上市为标志的，这就说明招行这只个股本身不仅是前期大盘上涨过程中的领涨品种，而且也是近期大盘下跌过程中的领跌龙头，在中国石化继续股改停牌的背景下，招行继续具备着市场风向标个股的作用。短线来看，股指三连阴后从最高的1746点一路调整至周二最低的1704点，跌幅尚不足3%，但同期的G招行已从10.09元一路下跌至9.03元，最大跌幅已达到10%以上。应该看到的是，由于招行A股在近期的下跌速率远大于H股的下跌，因此A股与H股之间的价差进一步拉大，这就意味着未来招行很可能进入一个反弹回稳的阶段，故在股指三连阴之后，投资者不宜再盲目杀跌，短线的反弹很有可能随着招行的企稳而展开。事实上近期大盘的走弱还受一些突发性事件的影响，反映到盘面中，似乎形成了一种系统性风险的释放，只是这种风险对于不同的个股来说影响力大不相同，对于沪市本地股特别是本地房产股来说，直接作用更为明显，但最终这种下跌的效应会依次传导开来，间接影响到其他个股和板块的表现，故短线只有在彻底消化了这种突发性的压力之后才能够有效的迎来一个回升的波段。但即使如此，我们仍然能够在盘中寻找到一些逆势走强的明星股，如最近表现最为突出的太极实业已在最近三个交易日内两度报收涨停，如果归纳一下这只个股的其中特点就不难发现，太极具备着低价、冷门、未股改以及炒作题材丰富等诸多潜在因素，可见近期的连续走强并非偶然，而是长期走弱后，物极必反的结果。而同样在近期逆势表现的还有贤成实业，他的股价也只有3元出头；另外涨势比较突出的就是笔者昨日提到的华源系个股，其中华源股份今日盘中拉高近8%，而这只个股在本周刚启动之时，股指恰恰也只有4元多，由此可见，未来市场热点将继续围绕低价、冷门和题材三大要素展开，类似的个股还有不少，比如G特纸当前价格不足4元，长期底部蛰伏未动，况且受到人民币长期升值的利好而带来原材料进口成本的持续降低，故未来有望展开表现，建议关注。