万国投资分析报告(2006年10月18日)

　　周二点题
　　尽管市场普遍预期下周五中国工行上市将继续带动股指创新高，但近期以来市场强势股纷纷出现破位调整显示部分机构开始提前减仓，机构投资者“自上而下”的投资理念开始松动，结构性调整行情已经展开。当然短线来看外围市场特别是港股不断创新高将支撑股指继续在高位震荡，一些核心蓝筹指标股的动向仍值得关注，另外随着季报密集公布期到来，业绩因素将在下一阶段被市场不断强化，一些业绩增长预期明确的潜力股可短线关注。
　　
　　背景分析
　　视点之一：随着一些热门强势股纷纷回落，市场短线步入结构性调整行情中，一些核心蓝筹指标股短线波动将引领大盘高位震荡。
　　通过大智慧板块监测系统我们可以看到，近期强势股纷纷出现调整的现象表现得比较突出，象上周地产、航天军工等热门题材股调整幅度比较大，而前期连续走强的银行股近两个交易日来也开始出现整体调整，直接对股指构成明显压力。除了这种明显的强势板块出现调整之外，在大盘短线走弱的情况下一些短炒的强势个股也出现“倒栽葱”行情，象周二跌幅前列的也多半是近期市场强势股，象周一涨停的中国嘉陵、大众交通周二却接近跌停，另外昌河股份、金证股份、S太极、S南航、南天信息等都是近期短线涨幅相当可观的强势股，这些强势股出现大面积回落说明市场做多量能正在减弱。而在地产、航天军工等热门题材股纷纷回落的同时，以钢铁为代表的冷门蓝筹则纷纷走强，这种此起彼伏的热点迅速轮换也正是结构性调整行情中市场思路混乱的一种表现，此前基金等机构投资者所坚守的“自上而下”投资理念也开始松动，从这一点上讲近期市场可能还将延续一段时间的震荡整理行情。
　　短线来看外围市场特别是港股不断创新高又使大盘短线杀跌力度有限，大盘更可能在近期保持高位震荡。继美国道琼斯指数周一晚间再创历史新高之后，香港恒指周二再度站上18000点，同时国企股指数站上7400点，再创八年多来的新高，目前象招商银行、中国联通、华能国际、鞍钢股份、中国银行等多家个股的A股已经明显低于H股价格，同时中国石化A股与H股价格的差距也在不断缩小。特别是中国工行本周发行后下周五将在香港和内地同时挂牌，目前其A股和H股发行上限分别为3.07港元和3.16元，而目前香港市场暗盘价已达到3.5港元，因此中国工行上市首日仍可能带动上证指数再创新高，正是在这种预期下目前市场短线杀跌动力有限，在短线调整后一些核心指标股短线反弹仍可能带动指数在高位震荡。目前上证指数中权重最大的前三家个股中，中国银行、招商银行的A股价格均低于其H股价格，其中招商银行A股与H股的价差更是达到了20%以上，而中国石化A股连续回落的同时H股不断反弹，目前A股与H股已经非常接近，这三家权重股的表现无疑对市场短线走势相当关键。除了这三家个股之外，权重排名第四的大秦铁路同样值得关注，从基本面来看，从今年3月28日正式开行2万吨重载组合列车之后，公司日运量已从65万吨左右大幅提高到75万吨左右，到9月份大秦铁路单日运量连续刷新历史记录，最高达到76.21万吨，另外从今年4月10日起公司煤炭营运收费标准平均上调超过10%，从这个角度来看今年公司业绩增长预期相当突出，而该股目前在市场中既无H股也没有同行业类似个股具有可比性，其定位更能看出市场主流资金对行情的态度，该股短线的表现也值得留意。
　　
　　视点之二：随着季报密集公布期临近，业绩因素将被市场进一步关注，一些业绩成长预期明确的成长潜力股可继续看好。
　　近期以来大智慧预盈预增板块指数明显走势强于大盘，一些在中报中明确表示前三季度业绩预增的个股普遍在近期受到市场的关注，象房地产、有色金属等业绩预增比较普遍的板块在前一阶段连续调整之后也都展开超跌反弹，包括一些公布了三季度季报表现不错的个股也都纷纷走强，说明市场对业绩的关注程度明显提升，而大盘的短线调整更使一些业绩预增股成为防御型投资的重点。
　　通过大智慧预盈预增板块我们可以发现，目前公告前三季度业绩预增的个股近200家，其中象有色金属、房地产、商业、工程机械类个股成为业绩增长最为突出的几个板块，而这些个股也正是上半年以来表现最为突出的几大板块，业绩因素在今年行情中体现得非常突出。在把握业绩行情的过程中，首先我们可以重点关注一些主业复苏、未来成长潜力突出的个股，特别是一些此前表现并不突出的预增股有望补涨，象周二刚刚公布业绩预增的海信电器目前股价仍在阶段性底部，类似个股还比如国栋建设、大亚科技、航民股份、德美化工等。除了这些明确有业绩预增的个股之外，一些有重大项目投产、业绩增长预期比较明显的个股也值得留意，比如双良股份今年上半年公司中央空调主业基本与去年持平，而公司巨资投入的21万吨/年苯乙烯项目和5万吨/年苯胺项目在7月初和8月初分别投产，这两大项目将在今年给公司带来业绩迅猛增长，公司在股改中也承诺如果06年扣除非经常性损益后每股收益低于0.3元将向流通股东追加送股对价，因此公司下半年业绩增长预期将相当突出，象这种因为重大项目投产而导致业绩增长的个股也不少，比如山西三维等，投资者不妨多加关注上市公司基本面，从中选取一些业绩潜力股。
　　
　　万国潜力股
　　（2006年10月18日）
　　
　　大秦铁路（601006）：公司是以煤炭运输为主的综合性铁路运输公司，是担负我国“西煤东运”战略任务规模最大的煤炭运输企业，独立经营大秦铁路、丰沙大、北同蒲线3条干线和口泉、宁岢2条支线，仅大秦线05年完成煤炭运输量2.03亿吨，占2005年全国煤炭铁路运输总量的20%。目前公司正全面展开2亿吨扩能工程，预计将于今年底完成，到09年公司运力将达到4亿吨。从今年3月28日正式开行2万吨重载组合列车之后，公司日运量从65万吨左右大幅提高到75万吨左右，到9月份大秦铁路单日运量连续刷新历史记录，最高达到76.21万吨；另外从今年4月10日起公司煤炭营运收费标准平均上调超过10%，从这个角度来看今年公司业绩增长预期相当突出。作为一家资产优良、成长性突出的铁路股，该股发行中获得机构投资者的青睐，目前已成为仅次于中行、中石化、招行的第四大权重股，其指数杠杆效应非常突出，前期放量突破后已成为市场公认的蓝筹指标股第二梯队的龙头，近两周来该股累计下跌近10%，再次回到前期启动时6元左右密集成交区，短线有望重新活跃，值得关注。
　　
　　双良股份（600481）：公司是一家全面向节能环保新材料产业转型的低价石化股，通过巨资控股利士德化工形成年产21万吨的我国最大苯乙烯生产装置和年产5万吨苯胺项目7月中旬正式投产，目前负荷达到90%，3个月后将达到满负荷生产，预计今年将生产苯乙烯8万吨和苯胺2.5万吨。由于公司主要原材料乙烯主要依赖进口，国际原油价格的快速下跌以及人民币大幅升值将使公司进口原材料成本大幅降低，而随着节能环保对聚氨酯产业的巨大需求，下半年以来国际市场上苯乙烯价格连创新高，较年初价格上涨超过30%，公司05年年报预测该项目投产将在今年给公司带来11.5亿元主营收入，净利润接近1亿元，公司股改中也承诺今年业绩不低于0.3元/股，较去年增长约200%，成长性相当突出，短线放量突破值得关注。
　　
　　福建高速（600033）：公司是福建省唯一的高速公路上市公司，主要经营福泉高速公路和泉厦高速公路，06年初京福高速福建段二期工程通车以后，实现了福建省高速公路网络与全国高速公路网络之间的对接，对福泉、泉厦高速公路的车流量增长带来比较明显的正面影响。另外在股改方案中福建高速大股东承诺2007年年底前将国家高速公路主干线沈海线在福建境内的罗宁段(33公里)注入上市公司，增持并控股浦南高速(237公里)，对控股公司现有的已通车高速公路享有优先购买权，这样将使未来公司控制的路产规模由目前的236公里增长到506公里，增长一倍以上，并大大提升公司的盈利规模。该股在中期送股后一度出现短线贴权，随着高速公路板块全面活跃，该股值得关注。
　　
　　山东高速（600350）：公司是山东省基础设施建设领域的龙头企业，经营着济青高速公路等主干道和济南黄河大桥、滨州黄河大桥等交通枢纽，近年来经营业绩稳定，资产状况优良，连续三年净利润率保持在30%以上。从今年4月1日起山东省高速公路调整收费计征模式，正式实施计重征收模式，这将使公司盈利能力提升10%以上。另外公司在股改中集团公司承诺将京福高速德州至济南段注入上市公司，“济德、济莱”路段不仅是山东省车流量最大，也是国内高速公路的黄金路段之一，拥有良好的盈利能力和增长前景，如果资产能在年内成功注入，将有可能在07年给公司业绩带来20%的增长。公司良好的基本面和成长性使今年以来该股受到机构投资者不断增持，短线有望随高速公路板块集体活跃。
　　
　　皖通高速（600012）：公司为安徽省唯一的公路类上市公司，现拥有合宁高速公路、205国道天长段新线、连霍公路安徽段全部权益,宣广高速公路55.47%股权，高界高速公路51％股权，五段公路均为我国公路交通主干和主枢纽中的重要部分，具备极强的区域垄断优势，另外日前公司公告将投资17.87亿元扩建合宁高速大蜀山至陇西立交路段，进一步提升规模优势。公司还是国内为数有限的有能力自主开发维护高速公路联网收费系统和综合信息系统的公路类上市企业,自主开发的高速公路综合信息系统被列为国家火炬计划项目，随着高速公路大联网格局显现，公司盈利能力值得看好。该股目前股价仍跌破香港市场H股价格超过5%，短线有望随高速公路板块活跃。
　　
　　晨鸣纸业（000488）：公司作为我国造纸行业的龙头，目前具备年产机制纸300万吨左右的生产能力，另外公司正在投资湛江300万亩林业资源建设和百万吨级纸浆项目，一旦该项目达产后公司产能有望提升到450万吨，成为全球最大的造纸企业之一。06年10月出台股票期权激励计划,将授予公司董监事、高管、子公司董事长和总经理等4.73元/股,7000万份期权，5年内的可行权；激励对象必须满足条件方可获授股票期权：上一年度加权平均净资产收益率不低于10%，净利润以05年为基数年均复合增长率不低于20%。目前该股股价仍跌破4.73元的行权价，短线调整中可关注。
　　
　　华电能源（600726）：公司是华电集团旗下的旗舰公司，上市后通过收购哈三电厂使公司权益装机容量迅速增长到269万千瓦，占有黑龙江省电力市场25%--30%市场份额，公司的远期目标则是到2010年可控装机容量在2002年的基础上翻三番，在大股东华电集团支持下未来主业有望平稳增长。公司控股的黑龙江新世纪能源公司拥有世界最先进的循环流化床技术，其组建的哈尔滨垃圾焚烧发电厂日处理城市垃圾200吨，垃圾焚烧每年可供应电能2100万千瓦，具备相当突出的垃圾发电题材。另外在股改中大股东明确表示将收购铁岭发电公司2×60万千瓦超临界机组51%股权，该电厂明年将全面投产，成为公司重要的利润增长点。
　　短线股改除权后出现明显底部放量，目前股价仅在每股净资产之上，短线可留意。
　　
　　华银电力（600744）：公司是湖南省主要电力企业，随着五大电力集团之一的中国大唐集团入主，公司成为大唐集团在湖南省的主要资本平台，目前公司主要电力资产包括金竹山电厂一期60万千瓦（包括2×5万千瓦和4×12.5万千瓦）机组、株州电厂87万千瓦（包括2×31万千瓦和2×12.5万千瓦）机组以及控股51%的张家界水电公司9.4万千瓦。而公司总投资47.9亿元的金竹山电厂扩建项目2×60万千瓦超临界机组中1号机组于今年4月先期投产发电，2号机组的投产7月投产发电，由于该超临界机组是配套消化当地劣质无烟煤的“W”型火焰锅炉机组，成本非常低，按照目前市场上类似的机组来看年贡献利润在2亿元以上，因此今年下半年以及明年上半年公司业绩有望出现强劲增长。该股目前跌破每股净资产近20%，短线有望超跌反弹，可关注。
　　
　　短线买卖参考
　　(2006年10月18日)
　　
　　自工商银行在正式启动股份发行以来，大盘就已连续两个交易日形成调整，周二大盘进一步下跌，其中沪市大盘已报收在10日均线下方，整个形态上呈现出1800点附近显著受到压制的特征，最终沪深两市分别收于1763.90和4343.67点，跌幅分别达到0.42%和0.26%，成交金额分别为220亿和125亿，同比缩量二成左右，总体表现为回落整理的态势。工行发行A股此前在市场上已经盛传了至少三个月，但一直都是雷声大、雨点小，特别是由于A+H同时同价发行的缘故，因此在操作上难度较大，故始终处于只闻其声不见其人的模糊状态。不过这也给予市场充分消化工行融资传闻的时间，因此一旦工行在本周开始正式实施网下申购，它对大盘的影响和冲击作用已经降低到了最小的限度。不过传闻归传闻，一旦正式实施起来，毕竟还是要各路机构投资者以及个人投资者付出切切实实的真金白银，况且工行融资额度至少也在400亿人民币之上，难免会对市场带来一定压力。这种压力以前是体现在心理层面上，未来会更多的体现在资金层面上，故近期小有下跌的大盘走势也在情理之中。由于当前工行申购还处于网下阶段，未来网上申购发行可能会在本月底完成，因此真正的资金面上的压力还没有得到完全释放，在接下来的一个星期到半个月中，市场将会反复受到工行发行的负面影响，进而在走势上带来波动。不过应该看到的是新股发行不会改变年内长牛的上升节奏，即使是下跌回落了一、二百个点，还是属于高位强势整理的范畴。并且从以往证券发行的规律来看，一旦在完成了超级航母的融资额度之后，证监会往往会适度的暂停或暂缓新股发行的频率，会给大盘一个重新修养生息的机会。故从中长线角度上来说，工行上市非但没有太大的影响，反而会对指数的稳定做出重要的贡献。而这种例子在市场中并不少见，当年无论是中国石化、宝钢股份还是长江电力都在上市前夕对市场带来过类似的动荡，但最终的事实证明，这些个股恰恰是奠定了股市长线向好的重要基石。个股操作上，随着近期指数的回落，场内的热点机会大大减少，更重要的是一批前期短线游资争相追捧的强势品种周二都出现跳水大跌的行情，如太极实业和昌河股份等，从中也可看出短线游资也正在回笼资金准备新股的申购，值得注意的是能够在近期逆势活跃的则往往都是基本面上有强劲利好支撑的个股，如有色金属再度走强，其中有关金属锡的价格再创历史新高，同时镍和铅的LMF期货交易价格也达到历史高点，这种有色金属商品的大幅反弹造成市场热点迅速切换，不过其持续性还需要进一步观察。与此同时，工程机械板块也在周二大幅活跃，这同样是由于板块中最具代表性的个股徐工科技在本周率先涨停，而对其垂涎已久的凯雷并购可能出现重大转机，故由此来看，当前热点仍然主要都是由有一些基本面上的突发信息所引发，但却难以形成持续的领涨作用，短线操作上以降低仓位，分散风险为主，待工行发行成功后可重新选择调整充分的龙头品种加以介入。