万国投资分析报告(2006年10月20日)

　　周四点题
　　随着中国工行申购压力逐步释放，大盘在招商银行、浦发银行、中国石化、大秦铁路、中国国航等龙头轮番启动的推动下突破五年新高，直接冲击1800点，由于工行下周五将上市，该股在上市首日有可能象中国银行上市首日一样带动上证指数创新高，因此短线来看大盘仍可能继续保持震荡走高的格局，同时短线资金逐步活跃也将推动板块轮炒，象近期明显有资金收集筹码的钢铁、有色、高速等蓝筹板块可继续关注。
　　
　　背景分析
　　视点之一：在中国工行上市首日带指数的预期下大盘短线仍有望震荡走高，不过操作上仍应紧抓市场主流，特别是一些核心蓝筹指标股将继续成为大盘冲关的龙头。
　　国庆长假之后大盘顺势突破了五年新高，不过在1800点关前市场也出现了明显的分歧，一些前期被热炒的题材股如航天军工、地产等还遭到部分机构的减持。当然在中国工行上市将带动指数继续创新高的良好预期下，市场做多量能仍相当充裕，随着招商银行、民生银行、浦发银行相继创下复权价历史新高，银行股轮番走强带动整个市场重心提升。周四盘中尽管银行股出现低调整理，但中国石化、大秦铁路、中国国航、中国联通、华能国际等前期领涨龙头纷纷启动，带动上证指数冲击1800点。由于中国工行将在下周五上市，其上市后的A股总股本接近3000亿股，该股每上涨10%将使市场总市值提升约1000亿元，对上证指数的贡献约45点，市场预期该股上市首日有可能象中国银行上市首日一样带动上证指数创新高，因此短线来看大盘仍可能继续保持震荡走高的格局。
　　虽然大盘指数再创五年新高，但在少数主流蓝筹创历史新高的同时部分冷门股却持续震荡走低，不少投资者赚了指数没赚钱，我们认为在操作上我们仍然要强调抓主流、抓强势股。通过大智慧成交金额排行我们可以清楚地看到，市场70%的成交金额主要集中在20%左右的少数热门股中，而大智慧板块监测系统也显示近期市场热点也主要集中在银行、石化、地产、军工、有色等板块中轮动，市场两极分化现象将进一步强化强势股的主流地位，而一些主流指标股的权重估值溢价值得关注。
　　在融资融券、股指期货等金融创新预期下，未来市场资金将进一步向主流蓝筹指标股集中，一些主流指标股将因为权重因素而体现出估值溢价。按照大智慧总市值排行来看，目前总市值前10名的个股分别是中国银行、中国石化、招商银行、大秦铁路、宝钢股份、华能国际、中国联通、长江电力、浦发银行、民生银行，目前招商银行、浦发银行、民生银行均已创出复权价历史新高，这些个股的走强除了市场对于银行业的看好之外，这些个股的权重效应也是这些个股不断走强的一个因素，权重所体现出来的估值溢价在银行股中表现得最为突出。目前这些大市值指标股中仍不乏一些权重效应突出的品种，其中象目前市场中权重仅次于中国银行、中国石化、招商银行排名第四位的大秦铁路，即使从业绩成长性、市盈率的角度来看这家个股的定位相对偏低，而其权重估值溢价目前还没有体现出来，一旦重新走强，其权重估值溢价有望再度被市场所关注，类似的权重潜力股还包括中国联通、华能国际等。
　　
　　视点之二：除了重点关注一些核心蓝筹指标股的动向之外，部分近期活跃的蓝筹股如钢铁、有色、高速等值得关注。
　　近期市场板块轮动的现象比较突出，短线热点此起彼伏，象周三市场热点主要集中在有色、银行、地产等少数板块，而周四医药、纺织、农业等却突然走强，这种板块轮动很难从基本面去解释，我们认为在大盘震荡走高的过程中市场仍可能“拷贝”中国银行上市前轮炒板块题材股的现象，一些近期明显受到资金关注的板块不妨留意。
　　从大智慧散户线我们可以发现一些机构收集筹码的蛛丝马迹，比如近期连续出现放量的钢铁板块，其中龙头股济南钢铁的散户线近期明显出现筹码收集形态，从盘面来看盘中不计成本的直线拉升很可能是基金增持的表现，正是在这家个股强势表现带动下钢铁板块近期明显从冷门变热，其中除了济南钢铁这家龙头之外，唐钢股份、鞍钢股份、太钢不锈等散户线也都出现明显收集状态，而即将发行分离交易可转换公司债券的马钢股份、新钢钒短线也明显走强，值得关注。同样，有色金属板块中近两天也出现资金流入现象，其中龙头股锡业股份的走势与济南钢铁非常类似，盘中直线拉升放量突破的同时散户线快速下降，说明盘中收集筹码的现象也非常明显，类似的有色金属股如铜都铜业、云铝股份、关铝股份等值得关注。而在高速公路板块中，赣粤高速也出现类似的盘中直线拉升放量突破的走势，散户线也开始显现出收集形态，类似的高速公路股如福建高速、山东高速等也值得留意。总体来看，在目前市场主流资金集中在一些核心蓝筹指标股的同时，部分基金也开始在一些前期冷门蓝筹中开辟新的战场，象钢铁、有色、高速等蓝筹已经开始出现明显的资金介入现象，投资者对类似的市场现象值得关注，对其中一些龙头品种可重点留意。

　　万国潜力股
　　（2006年10月20日）
　　
　　凯恩股份（002012）：10月19日商务部公告，由凯恩股份发起的电解电容器纸反倾销申请获得国家商务部支持，决定从10月20日起对进口经营者在进口原产于日本的电解电容器纸时，应依据初裁决定所确定的各公司的倾销幅度（15%—40.83%）向我国海关提供相应的保证金。公司是目前全球范围内仅有的两家能够系列化生产电解电容器纸的厂家之一(另一家为日本NKK)，今年3月公司募集资金项目投产后电解电容器纸产能也从3200吨提高至7500吨，增长一倍多，由于目前全球仅有这两家公司竞争，此次反倾销主要争对日本公司，特别是日本NKK的反倾销税为最高的40.83%，此次反倾销实施有望使公司业绩迅速走出低谷。短线该股目前股价处于历史底部，是中小板中绝对价格最低的个股，随着基本面的显著改善，短线可关注。
　　
　　九龙电力（600292）：从6月30日起重庆市居民用电价格统一涨5.7分/度，相应上网电价和销售电价上调幅度明显高于全国平均水平，公司作为重庆市主力发电厂，目前权益装机容量达到82.55万千瓦，占重庆统调电网发购电量接近20%，电价上调以及发电量快速增长带来业绩快速增长，公司上半年实现净利润已超过去年全年。另外公司控股86.88%的重庆远达环保(集团)有限公司借助大股东的支持，成为国内火电烟气脱硫领域的行业龙头，根据国家发改委公布最新脱硫公司已签订合同的脱硫工程容量来看，重庆远达环保目前的脱硫工程高达15720MW，位居全国第五，远超过龙净环保的7290MW和菲达环保的2065MW，火电脱硫业务正成为公司重要的利润增长点。短线该股震荡走高，在业绩增长预期明显的情况下该股值得继续看好。
　　
　　上海航空（600591）：公司是目前国内五大航空公司之一，也是国内航空企业中首家及唯一一家以母公司100%资产上市的公司，在几大上市航空公司中公司经营业绩和财务状况最优，目前公司拥有40多架飞机，经营140多条国内、国际航线，公司表示未来五年将使飞机拥有量超过100架，在公司迅速扩张中引进国际战略投资者的工作也正在展开，包括与港龙航空的合作洽谈、与长荣航空的合资等等，而目前该股总市值也不过30亿元人民币，相当于3.7亿美元左右，外资并购潜力相当突出。目前公司负债主要以美元负债为主，随着人民币兑美元汇率持续升值，将使公司产生大量汇兑收益，同时也可以降低航油的采购成本，是人民币升值题材股最突出的代表。日前公司表示将飞机发动机资产的折旧年限从18年提高到20年，将为公司今年增利6800万元左右，今年扭亏潜力大。在人民币升值题材下，航空股近期表现明显强于大盘，短线可继续关注。
　　
　　大秦铁路（601006）：公司是以煤炭运输为主的综合性铁路运输公司，是担负我国“西煤东运”战略任务规模最大的煤炭运输企业，独立经营大秦铁路、丰沙大、北同蒲线3条干线和口泉、宁岢2条支线，仅大秦线05年完成煤炭运输量2.03亿吨，占2005年全国煤炭铁路运输总量的20%。目前公司正全面展开2亿吨扩能工程，预计将于今年底完成，到09年公司运力将达到4亿吨。从今年3月28日正式开行2万吨重载组合列车之后，公司日运量从65万吨左右大幅提高到75万吨左右，到9月份大秦铁路单日运量连续刷新历史记录，最高达到76.21万吨；另外从今年4月10日起公司煤炭营运收费标准平均上调超过10%，从这个角度来看今年公司业绩增长预期相当突出。作为一家资产优良、成长性突出的铁路股，该股发行中获得机构投资者的青睐，目前已成为仅次于中行、中石化、招行的第四大权重股，其指数杠杆效应非常突出，前期放量突破后已成为市场公认的蓝筹指标股第二梯队的龙头，近两周来该股累计下跌近10%，再次回到前期启动时6元左右密集成交区，短线有望重新活跃，值得关注。
　　
　　福建高速（600033）：公司是福建省唯一的高速公路上市公司，主要经营福泉高速公路和泉厦高速公路，06年初京福高速福建段二期工程通车以后，实现了福建省高速公路网络与全国高速公路网络之间的对接，对福泉、泉厦高速公路的车流量增长带来比较明显的正面影响。另外在股改方案中福建高速大股东承诺2007年年底前将国家高速公路主干线沈海线在福建境内的罗宁段(33公里)注入上市公司，增持并控股浦南高速(237公里)，对控股公司现有的已通车高速公路享有优先购买权，这样将使未来公司控制的路产规模由目前的236公里增长到506公里，增长一倍以上，并大大提升公司的盈利规模。该股在中期送股后一度出现短线贴权，随着高速公路板块全面活跃，该股值得关注。
　　
　　皖通高速（600012）：公司为安徽省唯一的公路类上市公司，现拥有合宁高速公路、205国道天长段新线、连霍公路安徽段全部权益,宣广高速公路55.47%股权，高界高速公路51％股权，五段公路均为我国公路交通主干和主枢纽中的重要部分，具备极强的区域垄断优势，另外日前公司公告将投资17.87亿元扩建合宁高速大蜀山至陇西立交路段，进一步提升规模优势。公司还是国内为数有限的有能力自主开发维护高速公路联网收费系统和综合信息系统的公路类上市企业,自主开发的高速公路综合信息系统被列为国家火炬计划项目，随着高速公路大联网格局显现，公司盈利能力值得看好。该股目前股价仍跌破香港市场H股价格超过5%，短线有望随高速公路板块活跃。
　　
　　南京高科（600064）：公司主营南京市高新技术开发区建设，有丰富的土地储备，有尚未转让和受托开发未结算的土地面积超过300多万平方米，同时开发区正计划扩区9.4平方公里，公司将成为最大受益者；同时公司市政建设业务已成功走出开发区，联手栖霞建设成为规划面积80平方公里的南京仙林新市区主要建设者，土地储备重估价值巨大。同时公司还持有栖霞建设限售流通股3900万股、中信证券限售流通股2798.22万股，原始投资成本分别仅为4200万元和4800万元，其中按照目前中信证券的市价计算仅投资中信证券所带来的股权投资收益就接近4亿元；另外公司曾出资2.05亿元持有南京商业银行20520万股股份(占17%)，而此前法国巴黎银行以7.04亿元仅获得南京商业银行19.2%股权（折合每股价格3.04元），显示出公司原始投资已出现大幅增值，2005年南京市商业银行实现净利润3.1亿元，连续四年净利润复合增长率超过30%，目前南京商业银行也启动了A股上市程序，按照目前股权关系折算以目前南京高科的市价实际上相当于以1.8元/股价格认购南京市商业银行新股，短线随着银行股不断创新高，该股超跌反弹机会值得关注。
　　
　　华电能源（600726）：公司是华电集团旗下的旗舰公司，上市后通过收购哈三电厂使公司权益装机容量迅速增长到269万千瓦，占有黑龙江省电力市场25%--30%市场份额，公司的远期目标则是到2010年可控装机容量在2002年的基础上翻三番，在大股东华电集团支持下未来主业有望平稳增长。公司控股的黑龙江新世纪能源公司拥有世界最先进的循环流化床技术，其组建的哈尔滨垃圾焚烧发电厂日处理城市垃圾200吨，垃圾焚烧每年可供应电能2100万千瓦，具备相当突出的垃圾发电题材。另外在股改中大股东明确表示将收购铁岭发电公司2×60万千瓦超临界机组51%股权，该电厂明年将全面投产，成为公司重要的利润增长点。
　　短线股改除权后出现明显底部放量，目前股价仅在每股净资产之上，短线可留意。
　　
　　短线买卖参考
　　(2006年10月20日)
　　
　　周四大盘虽然面临着资金面上的空前紧张，但最终仍然选择向上突破，大盘不仅创出年内高点的新记录，并且还相当接近1800点阻力关口，盘中最高上摸至1799.29，收盘分别为1792.25和4438.16点，两市大盘一涨一平，幅度分别为0.28%和0.00%，同比放量一成左右，总体表现为震荡走强创出新高的走势。
　　周四工商银行网上申购正式启动，由于面对的对象不仅是机构投资者、基金和QFII，而是扩展至全体股东，故对于整个市场而言，所带来的资金面压力非常明显，不过即使在这种背景下，大盘仍然以小幅上涨而报收，甚至于还在盘中创出新高，完成了一次对1800点关口的挑战，从中可见大规模融资压力对于市场的影响力越来越小，投资者对于这种大盘股融资的接受程度也越来越高。事实上之所以前几年造成市场参与者“闻新股而色变”的主要原因是在于上市新股质量不高，频频传出业绩下降，甚至于报表造假的丑闻，对于市场信心产生很大打击，而今年IPO发行以来，这种现象得到根本改观，先后上市的中国银行、大秦铁路、中国国航以及工商银行和未来的中国人寿等都是各行业中的龙头及佼佼者，一旦上市则纷纷成为资本市场的中流砥柱，对于整个盘面的长线意义不言而喻，如果着眼于未来的话，那么将有更多的优质企业值得我们去投资，就拿中石油、中海油和中石化这三家原油石化的垄断集团而言，他们一年所创造的利润相当于沪深两市1300多家上市公司所创造的利润总和，而遗憾的是前两家个股都只在海外上市，有的只是以存托凭证的形式在国际市场上发行，国内投资者除非是QDII，否则根本无法分享其高速成长的收益，故从这个角度上来说，优质资源无法在本地证券市场上上市发行，这才是资本市场发展中最大的损失。于是我们也就不难理解为什么对于近期市场发行大盘股众多投资者反而报以热烈欢迎的态度，反映到盘面上就是股指多次创出新高。从技术角度上看，短线大盘虽然上升节奏没变，但成交也没有明显变化，指数创新高的同时，个股创新高的比例很低，说明资金主要集中在少数品种上运作，这在牛市里并不是好现象，在成交量放不出的背景下扩容的压力会逐步显现，大盘技术调整的要求会增加，不过这种调整所引发的强势震荡不会动摇本轮牛市的根本格局。至于热点方面，进入三季度后，业绩的因素将会重新引发市场高度关注，一些年度效益增长潜力较大的品种都会在走势上提前形成放量突破，一般这种时机也都在三季度左右开始反映，投资者可关注一些基本面较好，而走势上有所异动的个股，如华天酒店和宗申动力等都已显示出类似积极向好的势头，可关注。