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背景分析 视点之二：在关注核心蓝筹指标股行情的同时，一些即将定向增发、资产注入、整体上市的准核心蓝筹指标股也值得留意。 近期市场中不少公司都推出了定向增发实施整体上市的预案，作为蓝筹股行情的一个重要方向，定向增发式的整体上市值得我们关注，特别是一些通过注入优质资产大幅提升盈利能力的整体上市值得关注。比如600104上海汽车日前通过了定向增发并整体上市的方案，公司将以每股5.82元的发行价格向上汽集团定向增发32.75亿股，拟注入价值214.03亿元的核心资产包括上汽集团所拥有的所有整车企业股权，如上海通用30%的股权、上海大众50%的股权、上汽汽车60%的股权、上汽通用五菱50.098%的股权、韩国双龙汽车48.91%的股权等11家整车企业股权，同时剥离价值为23.42亿元资产的15家非关键零部件企业资产给上汽股份；此次注入资产质量相当不错，象上海通用上半年净利润就高达23.6亿元，同比增长36.03%，因此整体上市后将大大提高公司的盈利能力，按照公司提供的模拟财务数据计算整体上市后该股动态市盈率将降到11倍左右，市净率仅1.1倍左右，同时整体上市后上海汽车也将进入总市值前二十名，成为核心蓝筹指标股之一，而目前该股二级市场价格仍跌破拟定的增发价5.82元近10%，值得关注。事实上在一些景气度处于高峰的行业如地产、有色等行业板块中不少上市公司目前正在积极实施定向增发并整体上市，由于注入资产盈利前景好，一旦整体上市后业绩提升迅速，这种创新值得我们关注，比如有色金属板块中000630铜都铜业日前公布拟向大股东铜陵有色金属集团定向增发4.3亿A股(每股价格为5.8元)，用于收购有色集团所持有的7项资产，其中包括凤凰山铜矿、铜山铜矿、金口岭铜矿、金隆铜业61.4%股权等优质资产，此次资产注入之后公司将形成矿铜6万吨、冶炼产能53万吨左右的生成能力，规模将位居国内第一，按公司提供是财务数据模拟测算，若本次交易能在2006年底前完成，则2006年度预计铜都铜业的销售收入将超过300亿元，净利润将超过11亿元，每股收益将达到0.90元左右，这样该股动态市盈率将降到7倍、市净率1.4倍，投资价值相当突出，类似的还比如云南铜业等也值得关注。 万国潜力股 铜都铜业(000630)：公司日前公布拟向大股东铜陵有色金属(集团)公司非公开发行4.3亿A股(每股价格为5.8元，共计24.94亿元收购资金)并承担有色集团13亿负债，用于收购有色集团所持有的7项资产：持有的金隆铜业61.4%股权、凤凰山铜矿、铜山铜矿、金口岭铜矿、硫产品销售分公司、国贸分公司、信息公司，集团7项资产共作价38.37亿元。此次资产注入之后，公司将形成矿铜6万吨、冶炼产能53万吨左右的生成能力，规模将位居国内第一，若本次交易能在2006年底前完成，则2006年度预计铜都铜业的销售收入将超过300亿元，净利润将超过11亿元，每股收益将达到0.90元左右。总体来看，此次定向增发有望大幅提升公司的盈利能力，短线该股近期出现明显放量走强，可继续关注。 上海汽车(600104)：公司董事会日前通过了定向增发并整体上市的方案，公司将以每股5.82元的发行价格向上汽集团定向增发32.75亿股，拟注入价值214.03亿元的核心资产包括上汽集团所拥有的所有整车企业股权，如上海通用30%的股权、上海大众50%的股权、上汽汽车60%的股权、上汽通用五菱50.098%的股权、韩国双龙汽车48.91%的股权等11家整车企业股权，同时剥离价值为23.42亿元资产的15家非关键零部件企业资产给上汽股份。根据上汽股份核心资产注入后的合并报表，公司2006年6月末的净资产为302.81亿元，增加约1.65倍；净利润为13.90亿元，增加约1.57倍；每股收益为0.212元，增加约28%；每股净资产为4.62元，增加约30%，这样该股动态市盈率将降到11倍左右，市净率仅1.1倍左右。由于公司注入资产质量相当不错，整体上市后公司将持有上海通用50%以及上海大众50%股权，今年上海大众和上海通用经营状况非常突出，1～8月上海大众销售21.6万辆，同比增长61.4%，上海通用销售25.9万辆，同比增长36.5%，上海通用上半年净利润就高达23.6亿元，同比增长36.03%，因此整体上市后将大大提高公司的盈利能力。公司致力于打造国内最大整车蓝筹上市公司，定向增发后公司总市值将挤身两市总市值前二十名，成为汽车第一蓝筹，无疑将受到基金资产配置带来的主动性买盘。短线该股目前已跌破定向增发价约10%，可密切关注。 锦州港(600190)：公司与大连港、营口港一起是辽宁工业重镇的三大主要出海口，也是东北中部和西部、内蒙东部、华北北部乃至蒙古国、俄罗斯西伯利亚等陆域距离最近的港口，与辽宁中部沈阳经济圈的陆路距离与营口港相若，但锦州港目前的竞争力已经明显差营口港一个档次，相对大连港则差距更大。尽管2004年营口港收购锦州港以失败告终，而最近大连港要约收购锦州港也因"条件不成熟"而暂停，但现下的竞争格局决定了未来三港之间合纵联横的好戏可能将不断上演。日前在香港上市的大连港表示，母公司大连港集团将向锦州港第二大股东锦州港务局收购其所持的锦州港15.85%股权，并将之注入上市公司大连港，大连港随后还将陆续增持锦州港股权至22%，涉及资金共约10亿元，这种重组预期有望推动该股继续走强，密切关注。 悦达投资(600805)：公司日前采用“送股+资产置换+以资抵债”的对价方式实施股改，股改完成后公司盈利能力有望大幅提升，其中悦达集团将其所持有的业绩优良的盐城国际妇女时装有限公司25%的股权，与公司拥有的上海赛达生物药业股份有限公司42.14%的股权和上海复旦悦达生物技术有限公司65%股权进行置换，由于赛达生物和悦达生物目前都处于严重亏损状态，而盐城国际妇女时装有限公司又称盐城黛安芬公司，是国际知名内衣品牌“黛安芬”的国内独家合作企业，悦达集团承诺该公司未来3年内净利润每年不低于4000万元，此次资产置换将大大提高公司盈利能力。另外悦达集团还以徐州三家公路公司各25%的股权偿还剩下的6500万元债务，即徐州通达、运通和广通，悦达投资此前在三家公司中各占有55%的股权比例，2005年来自三家公路公司的分红是850万元，上市公司在接受悦达集团转让的这部分股权后，按照之前约定的净利润分配方法计算，今明两年悦达投资享有90%的分红比例，2008年开始连续8年享有80%的分红比例，而2017到2020年享有70%分红比例，该部分股权也有望带来业绩大幅增长。值得注意的是，在股改中原第二大股东宏图高科还以2.24亿元将所持7214.4万股股权转让给盐城诚达投资，在支付对价后盐城诚达投资所持有的5321.84万股限售流通股平均每股成本达到4.21元，高出目前市价30%以上，而该股目前也跌破每股净资产，在前三季度业绩大增74.25%以及资产置换大幅提升盈利能力的情况下，公司全年业绩大幅增长的预期明显，短线超跌反弹机会值得关注。 金山股份(600396)：公司是上市公司中唯一一家成功实现风电收益的行业龙头，控股了辽宁康平金山风力发电公司与辽宁彰武金山风力发电公司，持股比例均为51%，加上筹建和已经建成投入运营的风力发电项目，公司的风力发电权益容量将居国内上市公司首位。值得注意的是，今年7月上述两家风电公司分别与瑞典AB公司进行清洁发展机制(CDM)项目合作，日前联合国CDM执理会表示辽宁彰武金山风力发电有限责任公司开发的辽宁彰武24.65兆瓦风力发电项目和辽宁康平金山风力发电有限责任公司开发的辽宁康平24.65风力发电项目双双于2006年10月13日注册成功，在未来几年将给公司带来超过800万美元的CDM收益，题材非常突出。短线该股近期盘中震荡剧烈，机构洗筹迹象明显，可继续留意。 营口港(600317)：营口港是辽宁省特别是沈阳“6+1”经济圈的主要出海口，近几年来一直保持高速发展，今年1至8月营口港累计完成吞吐量6488万吨，比去年同期增长29%，排名全国沿海港口第10位，也有望成为国内第十家亿吨级海运港。从公司的业绩增长来看，今年上半年实现净利润同比增长26.31%，而公司利用发行可转债资金收购并进行后续建设的三个成品油及液体化工品专用码头在今年6月建成进入试运行阶段，明年鞍钢在营口的轧钢厂一期500万吨项目投产又将为公司带来500万吨左右的钢铁吞吐量增量，公司还计划和吉林化工合作建设三个成品油泊位、二个散货泊位，未来业绩增长点相当突出。在股改中大股东营口港集团也明确表示不排除注入优质资产甚至整体上市，其已建成的深水铁矿石泊位、在建的钢铁泊位以及将要建设的油品泊位都给公司带来想象空间。目前该股动态市盈率不到12倍，总市值仅20亿元左右，具备明显的比价优势，短线超跌反弹可关注。 大秦铁路(601006)：公司是以煤炭运输为主的综合性铁路运输公司，是担负我国“西煤东运”战略任务规模最大的煤炭运输企业，独立经营大秦铁路、丰沙大、北同蒲线3条干线和口泉、宁岢2条支线，仅大秦线05年完成煤炭运输量2.03亿吨，占2005年全国煤炭铁路运输总量的20%。目前公司正全面展开2亿吨扩能工程，预计将于今年底完成，到09年公司运力将达到4亿吨。从今年3月28日正式开行2万吨重载组合列车之后，公司日运量从65万吨左右大幅提高到75万吨左右，到9月份大秦铁路单日运量连续刷新历史记录，最高达到76.21万吨；另外从今年4月10日起公司煤炭营运收费标准平均上调超过10%，从这个角度来看今年公司业绩增长预期相当突出。作为一家资产优良、成长性突出的铁路股，该股发行中获得机构投资者的青睐，目前已成为仅次于中行、中石化、招行的第四大权重股，其指数杠杆效应非常突出，前期放量突破后已成为市场公认的蓝筹指标股第二梯队的龙头，近两周来该股累计下跌近10%，再次回到前期启动时6元左右密集成交区后明显有资金低吸，短线有望重新活跃，值得关注。
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