万国投资分析报告(2006年11月3日) 　　 周四点题 　　大盘在连续大幅反弹之后本身存在技术性调整要求，而新股扩容加速的消息使短线调整幅度有所加大，在中国石化、招商银行等前期领涨核心蓝筹指标股全面调整带动下周四股指小幅调整，不过核心蓝筹股在调整中成交量明显萎缩，而钢铁、电力、煤炭、高速等板块轮番走强掀起了传统蓝筹板块补涨行情，一些前期受到基金冷落的传统蓝筹有望成为短线市场关注的焦点，在目前国内天然气价格和水价上涨趋势下，公用事业类个股值得关注。 　　背景分析 　　视点之一：核心蓝筹连续大幅上涨正在带动传统蓝筹全面补涨，钢铁、电力、交通设施、煤炭、公用事业等多个板块指数出现连续放量补涨，蓝筹股仍是市场关注的焦点，把握好板块轮动的节奏相当重要。 　　10月份的行情最大的特征就是总市值排名前十位的核心蓝筹全面领涨，而绝大多数冷门股持续调整，即使象钢铁、电力、煤炭、港口等此前被基金相当看好的蓝筹板块在10月份基本上也很少有表现，市场两极分化的现象在10月份表现得非常严重。但近期市场开始出现明显的变化，在中国石化等核心蓝筹继续走高的同时，一些传统蓝筹板块开始放量补涨，一方面说明核心蓝筹连续大幅上涨已经给其他蓝筹股带来了明显的比价效应，另一方面也说明在大盘站稳1800点这一五年新高后市场思维全面转向多方，此前被基金冷落的一些传统蓝筹又开始受到基金等机构的补仓。 　　通过大智慧的板块监测功能我们注意到，传统蓝筹板块近期补涨过程中都出现显著放量，因此这种补涨并非简单的超跌反弹，而是机构资金重新认识其投资机会加仓的结果。象钢铁板块指数（代码991009）近五个交易日以来连续创一年半新高，而且日平均成交较前一阶段翻了一倍多；电力板块指数（代码991003）本周连续四个交易日大幅放量上涨，周四成交量也较前一阶段翻了一倍多；再看交通设施板块、公用事业板块等都出现类似连续放量上涨的现象，因此只要大盘保持稳定，这些传统蓝筹板块在后市将逐步活跃起来。 　　总体来看，在目前工商银行、中国银行H股价格明显高于A股价格的情况下，大盘仍可能继续震荡走高，而这两家绝对龙头指标股的动向仍将成为市场短线风向标，我们认为这两家个股近期仍可能在3.3元一带震荡整理，而市场的炒作热点仍将集中在传统蓝筹板块上，一旦工商银行、中国银行出现补涨，则整个大蓝筹股行情也将进入尾声，因此在目前行情中把握节奏相当关键。10月份的行情主流热点集中在一些核心蓝筹指标股上，11月份以来前期连续上涨的核心蓝筹短线上涨动能明显降低，特别是此前连续走强的银行股开始在高位震荡，现在再去搏这些个股的短线差价空间有限；相反一些传统蓝筹板块开始轮番活跃，因此我们认为下一阶段要把主要方向放在传统蓝筹板块上，包括公用事业、交通设施、运输物流、煤炭、电力等行业板块仍值得关注。 　　视点之二：国内进口液化天然气签约合同价格不断走高，而国内三大巨头也向发改委提出液化天然气涨价的报告，一些城市天然气涨价听证会陆续召开，另外象北京和上海近期也先后表示将在年底推出阶梯式水价，公用资源价格上涨将推动供水供气等公用蓝筹的活跃。 　　日前上海与马来亚西亚国家石油公司签署了液化天然气（LNG）进口协议，在未来25年将向马来亚西亚进口每年约40亿立方米的LNG，此前中海油也签署了从印度尼西亚购买液化天然气（LNG）的协议，不过今年进口液化天然气（LNG）价格较三年前提高了约一倍。而随着冬季逐步来临，全国多个地区先后出现天然气供气不足的现象，由于我国今年将有600万千瓦的新建天然气发电机组投产，而中国进口俄罗斯天然气谈判一直悬而未决，短期从其他地区进口天然气有限，目前国内天然气呈现出供不应求、价格倒挂的现象，日前中石油、中石化、中海油三巨头已向发改委递交了申请LNG(液化天然气)涨价的方案。事实上我们注意到，今年以来国内多个城市和地区如新疆、四川、上海、北京都已召开民用天然气涨价听证会，天然气价格上调大势所趋。另外，北京、上海市水务局近期先后表现，年内将正式推出阶梯式水价措施。今年是资源定价改革的第一年，在节约资源创建可持续发展的宏观背景下，公用资源价格上涨的趋势已经非常明显，10月31日海口举行民生管道燃气调价听证会，天然气价格即将上调的消息刺激主营海口燃气供应的燃气股份周四大幅反弹，短线一些以供水供气为代表的公用事业类蓝筹股无疑值得我们多加关注。 　　从供水供气类公司来看，真正具备大盘蓝筹特征的公司并不多，主要包括原水股份、广汇股份等少数几家，但该板块的联动性比较明显，一旦有个股走强，有望带活整个板块。从天然气供应来看，广汇股份、大众公用、S长燃等可留意，600256广汇股份作为液化天然气（LNG）涨价的直接受益者其投资机会值得关注，公司依托新疆丰富的天然气资源，强势挺进液化天然气领域，总投资6.85亿元的液化天然气项目一期工程自2004年9月开始试运营，目前一期项目日处理天然气能力已达到日产液化天然气150万立方米、年产5亿立方米的设计能力，一期项目的供气合同已全部签满；总投资37.5亿元的液化天然气二期工程即将启动，美国新桥投资也斥2亿元巨资全力参与该项目，目前意向性合同签订量已超过二期项目拟建设的日产400万立方米、年产13.2亿立方米生产量，由于公司气源来自中石油的吐哈油田，主要是利用小型的、中石油无法有效利用的天然气资源，按照其规划在四期工程全部完成后，其综合收益将在每年150亿元以上、年创利税25亿元以上；从今年三季度报表来看，公司液化天然气业务收入前三季度同比增长超过100%，占公司净利润超过50%，正在成为重要的利润增长点，从未来成长性来看该股无疑值得关注。从供水板块来看，主要包括原水股份、武汉控股、洪城水业、首创股份等，其中600649原水股份作为该板块中最具备大盘蓝筹特征的龙头值得关注，目前公司供水量占上海市原水供应量的95%，业务明显处于一种垄断地位，特别是公司正积极向自来水供应产业链延伸，而目前上海市居民生活用水价格为2.1元/吨，远低于北京市5.04元/吨的水平，未来上涨空间大，因此公司将成为自来水价格上调的直接受益者，该股作为公用事业板块的龙头可重点留意。 　　 万国潜力股 　　广汇股份（600256）：日前国内三大巨头向发改委提出液化天然气LNG涨价的报告，同时国内进口液化天然气签约合同价格不断走高，一些城市天然气涨价听证会陆续召开，液化天然气LNG价格上涨大势所趋。公司依托新疆丰富的天然气资源，强势挺进液化天然气领域，总投资6.85亿元的液化天然气项目一期工程自2004年9月开始试运营，目前一期项目日处理天然气能力已达到设计能力，日产液化天然气150万立方米、年产5亿立方米，一期项目的供气合同已全部签满，并且正在通过广汇拥有的500辆汽车将液化天然气源源不断地送至下游市场客户手中；总投资37.5亿元的液化天然气二期工程即将启动，美国新桥投资也斥2亿元巨资全力参与该项目，目前意向性合同签订量已超过二期项目拟建设的日产400万立方米、年产13.2亿立方米生产量，由于公司气源来自中石油的吐哈油田，主要是利用小型的、中石油无法有效利用的天然气资源，按照其规划在四期工程全部完成后，其综合收益将在每年150亿元以上、年创利税25亿元以上。从今年三季度报表来看，公司液化天然气业务收入前三季度同比增长超过100%，占公司净利润超过50%，正在成为重要的利润增长点。该股在上半年受到机构追捧大举放量走高，短线回落到年线附近震荡整理，随着天然气涨价题材受到市场关注，短线可留意。 　　原水股份（600649）：公司主营原水供应、自来水开发等，典型公用事业概念。公司作为上海市唯一一家大型供水企业，其担负着向上海市市北、市南、浦东等自来水公司供应原水，目前公司供水量占上海市原水供应量的95%，因此公司的业务明显的处于一种垄断地位。由于成本压力，公司在近期拟出巨资25亿元用于建设长江引水三期工程项目，该项目建设期为2至3年，此项工程完工后，有望给公司带来1.75亿元至2亿元之间的净利润。目前上海市居民生活用水价格为2.1元/吨，远低于北京市5.04元/吨的水平，未来上涨空间大，这也给该股带来巨大的成长想象。该股良好的基本面受到了多家QFII持续增仓，下半年以来一直围绕年线震荡整理，随着传统蓝筹全面走强，该股投资价值值得关注。 　　大众公用（600635）：低价公用事业股的龙头，目前公司持有大众燃气50%股权，大众燃气在上海燃气销售的市场份额中管道占40％、人工煤气销售占50％左右，而上海燃气控股方申能集团旗下的上海天然气管网有限公司则负责上海天然气主干输气管网系统。另外公司投资6亿元建设的萧山污水处理厂BOT项目已在05年底竣工、06年9月通水，根据与地方政府签订的协议每年获得投资回报6000万元，公司还以1.22亿元受让上海嘉定新城污水处理厂所辖的位于嘉定区嘉罗公路1720号的原水质净化二厂一期工程的全部资产(上海嘉定污水处理厂计划三期工程建设，一期污水处理能力达每天5万立方米，已建成投产，二期工程将于06年9月开工，设计每天处理污水5-10万立方米，预计07年6月底建成，三期工程计划2008-2009年建设。三期工程全部完成后，可达到日处理污水20-30万立方米），在公用事业领域公司机会巨大。特别值得关注的是，上半年公司第一大股东上海大众企业管理有限公司及关联方共增持大众公用可流通股1225.1636万股，与此同时第二大股东上海燃气的关联方上海申能资产管理有限公司自二级市场购买了2216.68万股可流通股，由于目前公司与上海燃气各持有大众燃气50%股权，围绕着上海燃气资产的重组给该股的股权之争带来更大的想象空间。而今年9月上海市物价局组织召开了“燃气价格形成机制和调价方案”听证会，目前天然气民用价格涨价随时可能推出，该股在前期调整充分的情况下短线开始走强，可关注。 　　S长燃（600333）：公司是吉林省最大的管道燃气企业，也是国内唯一一家集城市管道燃气制气、输配、销售为一体的上市公司，公司主要产品为焦炉煤气、冶金焦炭、煤焦油的生产、销售，天然气、液化石油气供应、燃气工程安装等。目前公司具有年产2.7亿立方米焦炉煤气、70万吨冶金焦炭、约2.3万吨煤焦油的生产能力。公司是长春市目前最大的民用管道燃气供应商，服务长春地区54万户、220万居民生产、生活用气供应，在长春燃气市场所占份额达70％以上；延吉燃气公司目前拥有燃气管网90多公里，基本覆盖了延吉城区范围，现拥有近2.9万户燃气用户，在延吉占有80％以上的市场份额。去年4月香港百江投资正式获得大股东长春燃气控股的48%股权，另外公司与香港百江投资合资成立长春振威燃气安装发展有限公司，由于百江投资有香港和记黄浦的背景，在燃气产业方面给公司带来巨大的发展空间，而一旦未来燃气价格上调，将直接推动公司业绩增长。该股前期因为10送1.5股对价未获通过，未来股改题材突出，短线随时面临超跌反弹，密切关注。 　　开滦股份（600997）：公司是我国主要的肥煤基地，是炼钢焦炭的主要精煤，在我国煤炭剩余可采储量中肥煤储量不足4%，属煤炭资源中的稀缺煤种，公司目前探明肥煤可采储量高达10.9亿吨，占全国肥煤储量的10.89%，资源禀赋优势相当突出，具备年产原煤650万吨、焦炭200万吨的生产能力。公司在与唐钢合作兴建京唐港煤化公司200万吨/年焦化厂项目的同时，为了配合首钢搬迁至唐山，还收购了首钢焦化一期工程51%，项目完成后将使公司焦炭产能达到400万吨/年，挤身国内最大的焦炭生产商行列，由于公司本身原煤资源优势突出，同时通过炼焦与唐钢以及首钢合作，从而形成采煤、炼焦、冶钢的完整产业链，在未来产业空间巨大。我们注意到二季度以来国内焦炭价格连续上调，目前该地区焦炭价格已回升到1050元/吨左右，比去年底回升超过30%，而公司焦炭项目刚刚投产上半年还处于亏损状态下，三季度焦炭业务全面扭亏为盈，随着焦炭项目步入收获期，公司下半年业绩增长值得期待。该股目前动态市盈率不到9倍，价格处在阶段性底部，短线超跌反弹机会值得关注。 　　武汉控股（600168）：武汉市城市供水价格自今年4月1日起由每立方米0.71元上涨到1.1元，价格调整后，居民生活用水将实行阶梯式计量水价，目前公司制水能力占武汉全市供水能力近40%，前三年年平均供水均超过3亿吨，自来水价格的上调直接提升公司的盈利能力。另外公司还出资3.2亿元发起设立武汉长江隧道建设有限公司（占80%），开发武汉长江隧道将给公司带来稳定的收益；而公司房地产项目“都市经典”占地460亩、总面积45万平方米，在近两年进入收获期。前三季度公司实现净利润同比增长142.54%，短线调整充分，可继续关注。 　　洪城水业（600461）：作为一家区域性的水务龙头，公司在南昌供水市场上占有率达86.54%，随着募集资金项目的实施，占有率还将进一步上升。目前公司供水能力为90万立方米/日，随着募资项目青云水厂三期工程20万立方米/日供水等项目的建成投产,公司供水能力将达到120万立方米/日，将进入国家大型一类供水企业行列。而公司原水取自赣江，具有水量丰富，水源持久等特点，为公司可持续发展带来了坚实的基础。公司还于05年12月通过收购九江市蓝天碧水环保公司51%的股权，进军污水处理业延伸水务产业链。目前南昌市水价在国内大中城市中处于最低水平，未来调价趋势明确，该股目前股价仍处在历史底部，短线超跌反弹可关注。 　　中国联通（600050）：公司作为我国第二大移动通信运营商，是国内经营范围最广、业务种类最全的电信运营商之一，随着3G商用的逐步展开，公司在从CDMA-1X平滑过度到3G的过程中将占得先机，在整个信息产业的高速成长中公司的机会巨大。联通A股目前持有联通BVI公司82.1%股份，联通BVI持有联通红筹77.34%股份，相当与联通A股持有63.5%联通红筹股份；而联通A股总股本为212亿，联通红筹总股本为133.4亿，1股联通A股相当于0.3995股联通红筹，近期联通红筹已经回升到8.5港元附近波动，0.3995股联通红筹对应的人民币价格在3.6元附近；另外日前联通红筹公司向韩国SK电讯定向发行10亿美元可转债，自交易完成1年后转股并将持有联通红筹6.67%的股权，而转股价高达8.63港元，折算成A股相当3.34元，而目前联通A股股价仍跌破对应的香港红筹价格超过20%，公司大股东日前宣布将增持不超过总股本4%的流通股，中线值得继续关注。 　　 短线买卖参考 　　周四大盘在新股发行节奏加快的压力下出现回落，不过由于整个市场的人气已相当旺盛，因此股指在最大下跌21点后站稳脚跟，并在最后一小时内反弹回升，最终沪市仅以小幅下跌而报收，两市分别收在1851.31和4657.13点，两市股指一跌一涨，幅度分别为0.24%和0.30%，成交金额287亿和142亿，同比放量不到一成，总体表现为高位震荡的走势。周四市场一举出现了四家新股的招股说明书，全部都是深市中小板的企业，这就意味着在工行发行结束之后，市场又加快了直接融资的节奏。受此影响，股指开盘后节节下跌，并且这一波跌势一直持续了近三个小时。但牛市最大的特征就是在于每逢下跌都会有买盘的积极介入，周四同样没有例外，最后一小时，资金入场速度加快，带动指数回升，深市还报收红盘，至此大盘又一次完成一回抽五日均线的短线调整过程，这种边消化边拉升的走势对于市场的中长线趋势较为有利。值得注意的是引发周四回调的因素除了新股发行加快之外，银行股的下跌也成为重要的原因之一，不过同时又由于钢铁、电力以及港口等个股的做多动力非常充沛，因此在热点上还是保持了轮换的特征，比如长期在底部蛰伏的二线蓝筹开始了一轮补涨行情，代表性的个股就是国电电力，与此同时，钢铁股的好戏还没有结束，宝钢股份连续拉出第九根阳线；鞍钢股份、邯郸钢铁都相继上扬且导致相应的认购权证大涨，上港集团在完成合并及换股后上市的六个交易日中拉出五根阳线，仅仅最近四个交易日涨幅就已达到30%，这些个股的大涨都说明众多机构投资者仍在这些一二线指标股中进行搏奕，最大限度的争夺筹码控制权，这将有利于未来在股指期货正式推出后占据主动，在这种牛市氛围的前提下，如果投资者能够对一些上市公司的重大公告或者业绩报表加以细致分析的话，那么往往就能挖掘出远超过市场平均收益的利润，比如周四的包钢股份出具了一个增发30亿股并收购集团公司资产从而实现整体上市的公告，如果投资者仔细阅读就能发现包钢2006年摊薄后预测的每股收益为0.209元，然而一旦完成整体上市，公司将实现纵向战略一体化，其大量的关联交易也将就此消除，成本大大降低，摊薄后的每股收益将会上升到0.231元，业绩增幅超过10%，再结合停牌期间，钢铁股普遍大涨，钢铁行业平均涨幅也达到10%左右，因此从保守估计来看，包钢在复牌后有望较复牌前夕上涨20%以上的空间，也就是两个涨停，对应的认购权证则会因为杠杆效应上涨超过50%，故从目前的收盘价格来看，仍然具有一定价值投资的机会，并且其最终收益还会随着钢铁板块整体走强，水涨船高，故建议投资者短线关注。