万国投资分析报告(2006年11月6日)

上周点题
　　在核心蓝筹股一路走高带领下大盘突破五年新高后继续震荡走高，目前一些前期领涨的核心蓝筹因为短线获利盘压力过大而开始走软，游资则偷袭四川长虹、深达声等冷门股直线拉涨停，而工行和中行的补涨也引发市场担心。不过我们认为在中行和工行的带领下，大蓝筹股行情仍将延续，核心蓝筹中中国联通、工商银行值得继续看好，而传统蓝筹的补涨中包括酿酒食品在内的消费类蓝筹可关注。
　　背景分析
　　视点之一：在中行、工行A股价格与H股接轨之前，大蓝筹股行情仍有望延续，大盘震荡走高的格局不变。
　　上周五大盘在银行股的带动下再创五年新高，从上证指数的周K线图来看上证指数已经连涨10周，牛市格局非常清晰。不过从目前的盘面来看，由于核心蓝筹指标股近期连续上涨消耗多方能力过多，一旦出现调整也可能引发股指震荡，周五盘中宝钢股份在连续九连阳之后终于出现冲高回落，作为近两周表现最强的龙头钢铁板块开始走软；其次，一些冷门板块在连续受到抛压后开始出现异动，四川长虹和深达声盘中遭遇游资偷袭突然直线拉涨停，带动家电、深圳本地股两个板块出现短线活跃，说明在指标股连续逼空的情况下游资被动进场，市场平衡正在被打破；而下午受香港市场H股大涨刺激工商银行下午开盘后突然出现放量大涨，工行与中行双双走强带动股指冲高的同时也再度引发强势股回落。
　　尽管短线来看一些核心蓝筹指标股因为短线涨幅过大技术性调整要求比较明显，尽管一些冷门板块突然出现补涨扰乱了市场的视线和焦点，但目前说核心蓝筹股行情见顶还为时过早，我们注意到象宝钢股份、中国国航、华能国际等周五率先调整的龙头股下跌过程中反而出现明显缩量，核心蓝筹股筹码锁定性仍相当好。其次，目前中行、工行A股价格仍明显落后于H股价格，其中工行H股周五收盘3.6港元，高出A股3.36元近10%，中行H股3.38港元，高出A股3.32元近5%；而通过大智慧Level-2行情报价系统我们也注意到，工商银行上周连续五个交易日盘中买盘委托之和维持在5亿股左右，而卖盘委托之和一直维持在1亿股以下，从买盘委托平均价来看在其发行价3.12元附近可能存在近4亿股托盘（根据上市公告，为了稳定工行A股上市后在二级市场上的表现，在上市之日起30个自然日内，工行主承销商中金公司使用超额配售股票所获得的资金从二级市场可买入不超过19.5亿股的工行A股股票，以工行A股发行价3.12元计算，其可动用60.84亿元的资金护盘，但每次申报买入价均不得高于本次工行A股的发行价3.12元，近期盘中连续出现巨额买盘委托可能与此有关），不过在目前其A股明显低于H股的情况下，H股的连续走高也正在带动A股体现其价值，我们认为在工行大幅补涨之前大盘仍可能继续震荡走高。第三，与国际市场价格相比，目前核心蓝筹中仍不乏一些明显被低估的品种，比如在3G产业临近的情况下中国移动和联通在香港市场连续大涨，其中联通香港红筹周五逼近9港元，按照中国联通与联通红筹的持股比例和股本结构来看，按1股联通香港红折算成0.3995股A股计算目前联通A股价格仍低于香港红筹股实际价格近20%，象这种明显被低估的核心蓝筹股仍值得继续关注。
　　视点之二：下一阶段市场的机会将主要体现在一些传统蓝筹板块的补涨上，其中一些大市值的行业龙头仍是关注的焦点，短线可留意基金增仓比较明显的酿酒食品类消费类蓝筹的补涨。
　　10月行情的焦点是核心蓝筹指标股，一些总市值排名前二十位的核心蓝筹股近期几乎轮涨了一遍，而11月行情的焦点则是一些传统蓝筹，在核心蓝筹连续上涨的比价效应下，特别是机构投资者认可股指站稳1800点五年新高的情况下，一些传统的基金重仓股将再度被基金补仓，这也是为什么近期钢铁、电力、煤炭、汽车、有色、港口、机械、高速、公用等传统蓝筹板块轮番活跃的主要原因。我们认为在下一阶段这些传统蓝筹板块中的一些龙头股经过短线技术调整后将继续受到机构的追捧，象钢铁板块中的宝钢股份、济南钢铁、鞍钢股份，电力板块中的长江电力、华能国际、国电电力、粤电力，汽车板块中的上海汽车，煤炭板块中的西山煤电、国阳新能，有色板块中的锌业股份、铜都铜业，港口板块中的上港集团，机械板块中的桂柳工，高速板块中的福建高速、赣粤高速、山东高速，公用板块中的原水股份等，都值得中线关注。
　　从短线来看，基金重仓的传统蓝筹板块中以酿酒食品为代表的消费类个股近期表现落后于大盘，短线存在补涨的机会。从三季度基金季报来看，基金公司重仓持有的酿酒食品类个股近200亿元，其中水井坊、贵州茅台两家被增持比较明显的个股在近期先后创了新高；而从上市公司三季度十大股东统计我们可以看到，三季度末QFII十大重仓股中燕京啤酒和青岛啤酒占了两席，机构投资者对于食品消费类蓝筹仍相当偏爱。象000729燕京啤酒今年以来花旗银行和富通银行两家QFII一路增持，到三季度末花旗银行持有该股流通盘5380.5万股，占目前可流通盘超过了11%；而从公司的发展潜力来看，作为亚洲第一、世界十强的啤酒行业龙头，公司在巩固北京市场的同时近两年在全国开设了近10家新厂，三季度显示公司外埠企业今年增长非常强劲，其中燕京漓泉公司销售啤酒同比增长29.53%，燕京赤峰公司销售啤酒同比增长20.28%，燕京包头公司销售啤酒同比增长31.26%，在业绩成长预期下象这种绩优蓝筹值得看好。同样象600573惠泉啤酒被燕京啤酒收购后开始体现出良好的业绩增长态势，在股改中大股东燕京啤酒承诺06、07、08年如果净利润同比增长低于25%将追加10送1，显示出在国内消费升级过程中大股东对未来成长性相当看好，而在外资加紧进入国内啤酒市场、啤酒产业外资并购如火如荼的情况下，该股的壳资源价值同样值得看好。总体来看，在近期的操作中投资者可适当关注一些传统蓝筹板块的补涨，特别是一些业绩增长预期明显、机构增仓突出的个股可重点留意。
　　
万国潜力股
　　惠泉啤酒（600573）：公司是中国十强啤酒企业之一，也是福建省惟一啤酒上市公司，现有4个啤酒生产基地，总生产规模设计年产能力80万吨，现产能55万吨啤酒，拥有一流的啤酒生产设备和雄厚的科技力量，各项经济技术指标连续多年居福建省啤酒行业前茅，“惠泉”的品牌价值已达34亿元，随着燕京啤酒的入主，燕京惠泉的强强联合必将有效发挥两者优势，有力推动惠泉啤酒的高速发展；在股改中大股东燕京啤酒承诺06、07、08年如果净利润同比增长低于25%将追加10送1，显示出在国内消费升级过程中大股东对未来成长性相当看好。而作为一家行业龙头，在外资全面进军国内啤酒消费市场的情况下，该股的并购价值也值得看好。短线该股在年线位置大幅放量震荡，短线可适当关注。
　　燕京啤酒（000729）：公司连续十年全国产销量第一，继续保持了亚洲第一大啤酒生产厂的龙头地位，北京市场占有率90%以上，广西市场占有率突破80%，内蒙市场市场占有率70%左右，福建市场占有率达50%，2005年完成啤酒产销量312万千升，首度跨入世界十强，今年前三季度完成啤酒产销量286.83万千升，增长明显。近两年来公司高速扩张正带来实效，先后收购了惠泉啤酒股份有限公司、燕京啤酒（包头雪鹿）股份有限公司、燕京啤酒（赣州）有限责任公司的股权，新增燕京啤酒(桂林漓泉)股份有限公司股权，并在湖北仙桃、广西玉林、江西抚州、内蒙包头、广东南海等地将新建五大工程，将继续给公司带来新的业绩增长动力。从今年三季度季报我们看到，公司外埠企业今年增长非常强劲，其中燕京漓泉公司销售啤酒48.64万千升，同比增长29.53%；燕京赤峰公司销售啤酒13.52万千升，同比增长20.28%；燕京包头公司销售啤酒15.20 万千升，同比增长31.26%，由于公司在北京市场占有绝对优势，将成为北京奥运啤酒消费的最大受益者。季报显示包括QFII在内的多家基金大幅增持，其中花旗银行持有该股流通盘5380.5万股，作为一家消费升级行业龙头，值得继续关注。
　　福建高速（600033）：公司是福建省唯一的高速公路上市公司，主要经营福泉高速公路和泉厦高速公路，06年初京福高速福建段二期工程通车以后，实现了福建省高速公路网络与全国高速公路网络之间的对接，对福泉、泉厦高速公路的车流量增长带来比较明显的正面影响。另外在股改方案中福建高速大股东承诺2007年年底前将国家高速公路主干线沈海线在福建境内的罗宁段(33公里)注入上市公司，增持并控股浦南高速(237公里)，对控股公司现有的已通车高速公路享有优先购买权，这样将使未来公司控制的路产规模由目前的236公里增长到506公里，增长一倍以上，并大大提升公司的盈利规模。而福建省有望在今年年底前对高速公路货车通行实施计重收费，这将提升公司盈利10%以上。该股在中期送股后一度出现短线贴权，随着高速公路板块全面活跃，该股近期显著放量走强，值得关注。
　　海信电器（600060）：公司是目前国内最大的数字电视生产商之一，由于公司迅速向平板电视的战略转移以及多年以来持续不断的技术开发与储备，使得公司迅速成为在平板电视领域远超出老牌竞争对手（如长虹、康佳）的品牌公司；同时成功研发出我国音视频领域第一块数字电视处理芯片——“信芯”完全替代国外同类产品，进一步显示出公司技术储备优势。目前公司在平板电视、手机、机顶盒领域都已经迅速成长为国内行业的龙头企业，在未来3C融合方面公司潜力突出，公司今年前三季度实现净利润同比增长超过60%，目前每股净资产高达5.25元，含金量也相当高，在目前家电行业业绩全面下滑的情况下公司的业绩增长表现得非常突出，而公司突出的行业地位和良好的成长性被基金等机构投资者看好，股东人数连续减少，短线随家电板块全面走强，可关注。
　　锌业股份（000751）：近期以来国际锌价连续创历史新高，本轮锌价上涨的原因主要是中国由锌的出口国变为了净进口国，全球出现了30万吨的供应缺口，而中国锌的产量又占全球的1/4，为世界第一；公司是世界第三、亚洲第一大的锌冶炼企业，并同时生产铟、镉、铜等多种贵金属，具备了极强的资源垄断的优势，公司买断甘肃建新实业公司2001年至2008年的锌精矿供货权，进一步控制了行业的制高点，极大地保证了公司锌产品的供应。另外，公司在7月份正式推出增发3亿股用于收购西藏华夏矿业55%股权，该矿位于西藏拉萨北70公里处，矿区面积112.6平方公里，已探明矿脉19条，金属储量在200万吨以上，目前该采矿证已经办好，即将全面投产，这将每年为公司提供至少4万吨以上金属量，占公司年采购量的12%（目前公司最大供应商仅占公司采购量的10%），这将大幅提升公司每股盈利。公司前三季度实现净利润同比增长316%，同时预计全年实现净利润超过2.1亿元，同比增长将达到33倍，短线随着有色金属板块全面走强，该股短线超跌反弹值得关注。
　　原水股份（600649）：公司主营原水供应、自来水开发等，典型公用事业概念。公司作为上海市唯一一家大型供水企业，其担负着向上海市市北、市南、浦东等自来水公司供应原水，目前公司供水量占上海市原水供应量的95%，因此公司的业务明显的处于一种垄断地位。由于成本压力，公司在近期拟出巨资25亿元用于建设长江引水三期工程项目，该项目建设期为2至3年，此项工程完工后，有望给公司带来1.75亿元至2亿元之间的净利润。目前上海市居民生活用水价格为2.1元/吨，远低于北京市5.04元/吨的水平，未来上涨空间大，这也给该股带来巨大的成长想象。该股良好的基本面受到了多家QFII持续增仓，下半年以来一直围绕年线震荡整理，随着传统蓝筹全面走强，该股投资价值值得关注。
　　武汉控股（600168）：武汉市城市供水价格自今年4月1日起由每立方米0.71元上涨到1.1元，价格调整后，居民生活用水将实行阶梯式计量水价，目前公司制水能力占武汉全市供水能力近40%，前三年年平均供水均超过3亿吨，自来水价格的上调直接提升公司的盈利能力。另外公司还出资3.2亿元发起设立武汉长江隧道建设有限公司（占80%），开发武汉长江隧道将给公司带来稳定的收益；而公司房地产项目“都市经典”占地460亩、总面积45万平方米，在近两年进入收获期。前三季度公司实现净利润同比增长142.54%，短线调整充分，可继续关注。
　　中国联通（600050）：公司作为我国第二大移动通信运营商，是国内经营范围最广、业务种类最全的电信运营商之一，随着3G商用的逐步展开，公司在从CDMA-1X平滑过度到3G的过程中将占得先机，在整个信息产业的高速成长中公司的机会巨大。联通A股目前持有联通BVI公司82.1%股份，联通BVI持有联通红筹77.34%股份，相当与联通A股持有63.5%联通红筹股份；而联通A股总股本为212亿，联通红筹总股本为133.4亿，1股联通A股相当于0.3995股联通红筹，近期联通红筹已经回升到8.5港元附近波动，0.3995股联通红筹对应的人民币价格在3.6元附近；另外日前联通红筹公司向韩国SK电讯定向发行10亿美元可转债，自交易完成1年后转股并将持有联通红筹6.67%的股权，而转股价高达8.63港元，折算成A股相当3.34元，而目前联通A股股价仍跌破对应的香港红筹价格超过20%，公司大股东日前宣布将增持不超过总股本4%的流通股，中线值得继续关注。
　　
短线买卖参考
　　上周五大盘又创年内新高，全天股指震荡走强，终盘沪深两市分别报收在1866.36和4690.43点，涨幅分别达到0.81%和0.72%，成交金额274亿和139亿，同比有小幅萎缩，总体表现为震荡走高的态势。上周大盘四阳一阴，周K线是一根上影线为7个点，下影线为16个点，实体为62点的中阳线，周成交金额1334亿，与上周相比基本持平，值得注意的是这已是大盘在最近10个交易周内拉出的第九根周阳线，并且在形态上出现加速突破的意愿。大盘运行至今，技术形态上的强势一目了然，尽管昨日有所调整，但很快指数又在今日扭转颓势并创出新高，这种边洗盘边拉升的走势非常有利于大盘的中长线运行，故市场能够在年内高点附近持续走稳，目前来看大盘成交同样保持温和放大，始终维持在日均270亿附近，因此也体现出场外资金持续性流入的迹象。从上周五个股的热点分析，低价大盘和冷门蓝筹的补涨逐渐成为短期市场的主旋律，其中最典型的当属老牌绩优股四川长虹，尽管时隔多年之后，四川长虹沪市第一绩优股的地位已经不复存在，但这只个股旱地拔葱式的快速涨停仍然反映出场内对于这种滞涨大盘股实施偷袭的结果，而到了上周五的下午中国工商银行和中国银行这两只下半年刚刚上市，且总市值分居市场第一、第二位的大盘蓝筹相继启动，截止收盘工行上涨2.44%，中行则上涨1.22%，特别是对于工商银行而言，其目前的价格不仅远低于香港H股价格近10%，同时更为注意的是在上周五盘中上涨过程中，工行上方的卖盘总额仅为2000万股，而下方的买盘总额则高达5亿股，这种委买委卖比例上的严重失衡显示出有大量的资金在对工行实施买入委托，因此可以判断工行目前价格不仅已受到市场的普遍认可，并且还有低估的嫌疑，大资金正处在逐步建仓买入的阶段，而这两只个股本身也有望成为大盘下一阶段承前启后的关键所在。另外从权证市场所反映的游资动向看，权证的炒作正似乎有非理性的成分，因为上周五认沽权证普遍大涨，绝大多数认沽二级市场的表现大在脱离了理论实际价值，因此认沽权证的风险正在全面积累，相对来说，那些认购权证则顺势回调，事实上已完成了洗盘整理过程，有望在未来体现出中线走强的潜力，投资者仍可逢低关注。