万国投资分析报告(2006年11月8日) 　　 周二点题 　　周二股指在快速冲击1900点失败之后一度出现放量下挫，不过随着银行股全面走强市场信心重新稳定，尾盘上证指数再创五年来收盘新高。随着宝钢股份、长江电力等老牌龙头全面大幅补涨，蓝筹股行情正进入高潮阶段，在目前市场资金充裕的情况下机构之间的搏弈直接导致股指高位大幅震荡，而从个股的涨跌比例来看蓝筹股仍是市场的主流，在银行股这一市场最大的权重板块明显见顶之前仍可谨慎乐观。个股方面，资源类个股开始明显受到关注，煤炭、有色大幅上涨的背后是市场对资源价值重估的反应，短线可关注一些矿产资源丰富的蓝筹股。 　　背景分析 　　视点之一：目前蓝筹股行情正进入高潮阶段，市场资金加速从冷门股退出而向蓝筹股集中，在最大的权重板块银行股明显见顶之前仍可谨慎乐观。 　　从目前整个蓝筹股行情来看，以银行股为主线，以总市值最大的十家蓝筹指标股为核心，以钢铁、有色、电力、煤炭、港口、高速等蓝筹板块为基础，正在全面深化阶段。通过大智慧板块监测系统来看，金融板块指数已经连续创出历史新高，其中招商银行、民生银行、浦发银行等均已创下复权价历史新高，由于目前六家银行股占上证指数的权重已经接近30%，银行股的持续走强创新高成为贯穿整个蓝筹股行情的主线；与此同时总市值排名前十位的核心蓝筹近期也是轮番启动，象宝钢股份、长江电力近两周来最大涨幅都超过了20%，在这些老牌蓝筹龙头形成明显补涨的同时，一些二线蓝筹也出现显著放量走强，象钢铁、有色、电力、高速、煤炭等多个板块指数近期均出现连续放量推高，从而将整个蓝筹股行情逐步深化。在蓝筹股轮番活跃的同时，我们也注意到近期市场资金持续从冷门股中退出而向蓝筹股集中，在股指连续创新高的同时连续出现下跌个股数量显著多于上涨个股数量的现象，周二在股指创五年收盘新高的情况下沪深两市仍有超过1000家个股下跌，这种两极分化的现象进一步凸显蓝筹股行情的特征。 　　随着蓝筹股行情从价值发现阶段逐步向机构搏弈阶段过渡，蓝筹股行情也进入高潮，一些核心蓝筹股开始体现出剧烈波动的特征，市场短线风险也正在显现。随着市场资金迅速向一些核心蓝筹集中，近期不少蓝筹股出现盘中直线拉升的现象，其中象周一宝钢股份出现涨停，周二盘中煤炭股龙头国阳新能、有色股龙头江西铜业直线拉涨停，由于这些蓝筹股都属于大市值品种，这种涨停现象充分说明市场人气之旺，也说明整个蓝筹股行情已进入高潮阶段，虽然我们还很难判断这种拉升能持续多久，但这种蓝筹股频频拉涨停的现象也预示着短线风险，一旦大盘出现显著放量则应该警惕。短线来看，银行股作为市场最大的权重板块其走势值得我们密切关注，由于目前外围市场包括美国道琼斯指数、香港恒指仍处在加速冲高、连创历史新高阶段，特别是几家银行股目前A股价格仍大幅低于H股，只要这些占上证指数权重近30%的银行股走稳，蓝筹股行情仍可谨慎看好，不过一旦象工商银行、中国银行出现放量补涨则应警惕。 　　视点之二：煤炭、有色等蓝筹板块大幅上涨的背后是市场对资源价值重估的反应，短线可关注一些矿产资源丰富的蓝筹股。 　　周二早盘以国阳新能、西山煤电为代表的煤炭股全面走强，煤炭板块指数一度大涨5%，全面成交量较前期平均日成交放大一倍，事实上此前钢铁、高速等板块都出现类似显著放量后连续上涨的行情。从煤炭股的整体走强来看，和钢铁股一样随着煤炭价格不断回升，煤炭股的投资价值重新受到机构投资者的关注，根据国家发改委日前公布的煤炭行业分析报告显示，在冬季储煤需求刺激下，近期沿海地区煤炭供求持续活跃、煤炭价格持续上扬，煤炭价格在生产地区、集散地区和消费地区出现全面回升，局部地区的煤炭交易价格已经达到甚至超过了今年三月份的高位水平。继8、9月份调高煤炭供应价格之后，神华集团、中煤集团、同煤集团、神火集团等一些主要煤炭生产或供应企业再度将10月份多个煤炭品种的市场供应价格提高5--10元/吨；而从太原市煤炭交易市场的统计数据来看。同10月上旬相比在市场交易的大同优质动力煤秦皇岛火车车板价从月初465元/吨涨至472元/吨，由于进入储煤季节，近期普通动力煤、块煤的价格也会小幅上升。而我们同时注意到，煤炭板块中不少个股目前动态市盈率在10倍以下，在前期连续超跌之后投资价值正在显现，值得关注。 　　从表明上看，煤炭股的走强缘于煤炭价格的回升，而从深层次的角度来看，煤矿资源的价值重估才是最根本的因素，特别是采矿权改革引发煤矿资源价值的重估。日前国家发改委表示我国明年将在山西、内蒙古、黑龙江、安徽、山东、河南、贵州、陕西等8个煤炭主产省(区)进行煤炭资源有偿使用制度改革试点，试点省(区)出让新设煤炭资源探矿权、采矿权，除特别规定的以外一律以招标、拍卖、挂牌等市场竞争方式有偿取得。从目前上市公司来看，不少煤炭类上市公司已经取得了煤矿开采权，包括山西省实际上在04年开始就已经试行煤矿采矿权拍卖、招标等形式，因此这一规定对现有煤矿类上市公司冲击有限，而且随着煤矿资源拍卖、招标等新形式的推出，市场对于一些已经拥有煤矿资源的上市公司的价值面临重估。根据大智慧基本面排行我们可以看到，在目前十大煤炭类上市公司的煤矿可开采储量，按照平均每股摊薄来看潞安环能、国阳新能、兰花科创、西山煤电的平均每股可开采储量分别达到2.97吨、2.17吨、1.15吨、1.05吨，按照今年前三季度各公司煤炭综合销售价来看分别为346.63元/吨、317.90元/吨、342.12元/吨、400.04元/吨，这些个股的资源重估价值非常突出。当然从短期业绩增长的角度来看，象两家刚上市的煤炭新股由于用募集资金直接收购现有煤矿提升产能并形成业绩迅速增长，其中601699潞安环能今年前三季度生产原煤1479万吨，公司募集资金16.5亿元收购集团公司屯留煤矿，该矿是全国最新型的现代化矿井，综采、综掘机械化程度达到100%，屯留矿项目前期由潞安集团进行建设，一期工程已于今年10月份投产（产能270万吨），二期工程330万吨将于08年投产，最终将形成年产800万吨的产能，这将使公司业绩保持稳步大幅上升；601001大同煤业今年上半年公司的煤炭产量是508万吨，前三季度是892.82万吨，募集资金项目塔山煤矿今年6月份投产，预计该煤矿06年产量300万吨，07年达到1400万吨，08年将达到1500万吨，这将使公司产能提高一倍多（目前公司尚未获得塔山矿井的采矿权），总体来看象这些价值明显被低估、业绩成长预期明显的资源类个股值得继续留意。 　　 万国潜力股 　　西藏矿业（000762）：公司拥有我国最大的铬铁矿采选基地---西藏罗存萨，这里探明的铬铁资源储量大、品位高，是世界一流的矿山资源，据有关部门测算其潜在价值高达数十亿元，而青藏铁路的通车运行更使公司铬铁矿资源潜在的隐性重估价值逐步浮出水面，公司负责人表示青藏铁路通车将使公司的综合成本下降20%——30%。公司作为西藏最大的综合性矿产企业，拥有这些资源开采的专营权和特许经营权，处于垄断经营的地位，随着铁矿石价格的不断上涨，公司迅速回升，而我国铬铁矿的进口依存度达到80%，铬铁矿作为冶炼不锈钢的重要原料未来需求缺口巨大，从这个角度来看公司的矿产资源重估增值潜力巨大。另外公司近两年开始涉足铜矿、金矿、锂矿的开采，扎布耶锂矿储量世界第二，公司拥有独家开采权，今年下半年投产后开始体现出业绩增长潜力，而厅宫铜矿、浪卡子金矿等项目正在勘探开发中，一旦成功将带来业绩爆发性增长。而作为一家矿产资源非常丰富的潜力股，上半年股价出现大幅上涨，而从最高12.92元回落以来最大跌幅近30%，短线随着钢铁、有色等个股纷纷涨停，该股超跌反弹机会值得关注。 　　潞安环能（601699）：公司主营业务包括原煤开采、煤炭洗选、煤焦冶炼，属上乘的优质动力用煤，其在国内外市场中具有良好的品牌优势，其中喷吹煤为公司近年来以潞安贫煤加工出的燃用性能更优的新产品。2005年公司生产原煤1871万吨，今年前三季度生产原煤1479万吨，全年有望突破2000万吨。特别是公司募集资金16.5亿元收购集团公司屯留煤矿，该矿是全国最新型的现代化矿井，综采、综掘机械化程度达到100%，屯留矿项目前期由潞安集团进行建设，一期工程已于今年下半年投产，达到270万吨的产能规模，二期工程330万吨将于08年投产，最终将形成年产800万吨的产能，这将使公司业绩保持稳步大幅上升。另外，国家发改委把潞安屯留煤油园区确定为国家煤基合成油示范基地，由此潞安集团的“煤变油”项目也就成为经国家级项目招标确定的国内惟一的煤基合成油(间接液化)示范项目，足见其行业的地位相当之突出，潞安“煤变油”项目一期工程设计300万吨油当量的产能规模，达产后年销售额预计在150亿元左右，第一条16万吨的示范生产线预计2008年就将投产，未来机会巨大，该股上市后受到整个次新股表现低迷影响出现调整，短线调整到位后开始放量走强，可关注。 　　大同煤业（601001）：公司隶属国内最大的煤炭生产企业之一的同煤集团，集团05年煤炭产量超过1亿吨，公司现有生产矿井4座，剩余可采储量3.8亿吨，05年共产原煤1018万吨，2006年上半年公司的煤炭产量是508万吨，前三季度是892.82万吨，募集资金项目塔山煤矿今年6月份投产，从三季度来看已经开始显现出公司产能的快速增长，预计该煤矿06年产量300万吨，07年达到1400万吨，08年将达到1500万吨，着将使公司产能提高一倍多。由于公司尚未获得塔山矿井的采矿权，同时开办费用摊销导致公司第三季度业绩增长低于市场预期，该股上市以来也连续调整，短线跌幅达到30%以上，随着煤炭股整体走强，该股超跌反弹值得关注。 　　国阳新能（600348）：公司是全国重要的优质无烟煤生产基地，可采储量约10.42亿吨，仅采矿权重估价值就高达12.53亿元。公司现有2个煤矿，核定产能1370万吨，2005年度公司完成煤炭产量2993万吨，其中自产原煤1417万吨，今年前三季度完成产量2402万吨，其中自产原煤1090万吨，目前公司煤炭产销量仅次于兖州煤业在A股上市公司中排名第二，单位每股煤销量排名第一，是煤炭板块中煤价上调对业绩影响最敏感的公司。随着二矿技术改造完成带来100万吨左右的新增产能，今年一季度报告已经开始体现出自原煤产量增长带来的业绩增长。值得注意的是，目前公司现金流相当充裕，而公司此前也明确表示将对阳煤集团条件成熟矿井实施收购，预计到07年自产煤能力达到3000万吨，较目前翻一倍，未来成长可期。目前该股动态市盈率不到10倍，短线在今年下半年的底部开始出现连续放量，可密切关注。 　　南京高科（600064）：公司主营南京市高新技术开发区建设，有丰富的土地储备，有尚未转让和受托开发未结算的土地面积超过300多万平方米，同时开发区正计划扩区9.4平方公里，公司将成为最大受益者；同时公司市政建设业务已成功走出开发区，联手栖霞建设成为规划面积80平方公里的南京仙林新市区主要建设者，土地储备重估价值巨大。同时公司还持有栖霞建设限售流通股3900万股、中信证券限售流通股2798.22万股，原始投资成本分别仅为4200万元和4800万元，其中按照目前中信证券的市价计算仅投资中信证券所带来的股权投资收益就接近4亿元；另外公司曾出资2.05亿元持有南京商业银行20520万股股份(占17%)，而此前法国巴黎银行以7.04亿元仅获得南京商业银行19.2%股权（折合每股价格3.04元），显示出公司原始投资已出现大幅增值，2005年南京市商业银行实现净利润3.1亿元，连续四年净利润复合增长率超过30%，目前南京商业银行也启动了A股上市程序，按照目前股权关系折算以目前南京高科的市价实际上相当于以1.6元/股价格认购南京市商业银行新股，题材非常独特，短线超跌反弹值得关注。 　　广汇股份（600256）：日前国内三大巨头向发改委提出液化天然气LNG涨价的报告，同时国内进口液化天然气签约合同价格不断走高，一些城市天然气涨价听证会陆续召开，液化天然气LNG价格上涨大势所趋。公司依托新疆丰富的天然气资源，强势挺进液化天然气领域，总投资6.85亿元的液化天然气项目一期工程自2004年9月开始试运营，目前一期项目日处理天然气能力已达到设计能力，日产液化天然气150万立方米、年产5亿立方米，一期项目的供气合同已全部签满，并且正在通过广汇拥有的500辆汽车将液化天然气源源不断地送至下游市场客户手中；总投资37.5亿元的液化天然气二期工程即将启动，美国新桥投资也斥2亿元巨资全力参与该项目，目前意向性合同签订量已超过二期项目拟建设的日产400万立方米、年产13.2亿立方米生产量，由于公司气源来自中石油的吐哈油田，主要是利用小型的、中石油无法有效利用的天然气资源，按照其规划在四期工程全部完成后，其综合收益将在每年150亿元以上、年创利税25亿元以上。从今年三季度报表来看，公司液化天然气业务收入前三季度同比增长超过100%，占公司净利润超过50%，正在成为重要的利润增长点。该股在上半年受到机构追捧大举放量走高，短线回落到年线附近震荡整理，随着天然气涨价题材受到市场关注，短线可留意。 　　贵糖股份（000833）：公司是首批国家循环经济试点单位，事实上早在2001年8月国家环保总局就率先批准以贵糖集团为载体建立贵港国家生态工业（制糖）示范园区，成为国内第一家国家级生态工业园。经过4年的建设目前初步形成了甘蔗--制糖--制浆造纸--燃料酒精--水泥--复合肥等完整的工业生态链，使贵糖集团拥有了100万吨/年精炼糖、50万吨/年生活用纸和20万吨/年燃料酒精的生产能力，成为国内循环经济的一面旗帜。随着一系列重大投资竣工投产，公司基本面正在迅速好转，特别是去年以来国内糖价大幅上涨超过50%，公司基本面出现明显改观，尽管今年受到原料不足导致业绩下滑，该股此前连续走低，但作为一家还未股改的龙头股，短线超跌反弹值得关注。 　　中国联通（600050）：公司作为我国第二大移动通信运营商，是国内经营范围最广、业务种类最全的电信运营商之一，随着3G商用的逐步展开，公司在从CDMA-1X平滑过度到3G的过程中将占得先机，在整个信息产业的高速成长中公司的机会巨大。联通A股目前持有联通BVI公司82.1%股份，联通BVI持有联通红筹77.34%股份，相当与联通A股持有63.5%联通红筹股份；而联通A股总股本为212亿，联通红筹总股本为133.4亿，1股联通A股相当于0.3995股联通红筹，近期联通红筹已经回升到9港元附近波动，0.3995股联通红筹对应的人民币价格在3.8元附近；另外日前联通红筹公司向韩国SK电讯定向发行10亿美元可转债，自交易完成1年后转股并将持有联通红筹6.67%的股权，而转股价高达8.63港元，折算成A股相当3.34元，而目前联通A股股价仍跌破对应的香港红筹价格超过20%，中线值得继续关注。 　　 短线买卖参考 　　周二大盘延续近期的震荡格局，全天再度出现了上下最大35个点的宽幅波动，从整个走势过程来看，指数先是冲高1900点关口，但随后在获利盘的打压下连续两波大幅震荡回调，此后股指走稳并重心上移，终盘以小幅上涨报收，沪深两市分别收于1889.53和4830.29点，涨幅达到0.17%和0.94%，成交金额324亿和161亿，同比双双放大两成左右，总体表现为放量震荡的行情。大盘在最近一个月的交易中总共有三次沪市单日成交放大超过300亿，第一次是10月10日，那一次股指短线见顶回落，横盘整理了9个交易日，直到第10天才重新创出新高；第二次是10月27日，也就是工行上市的当日，由于新股计入指数的影响导致涨幅和成交量暴增，但最终还是高开低走，形成短期调整行情；第三次是大盘单日放量过300亿则在今天完成。从点位来看，目前正处于1900点的敏感关口，况且近两天指数频繁出现宽幅波动，特别是以权证为代表的短线资金投机相当惊人，故无论从技术角度还是从热点演变来看，大盘都有可能在连续走高之后进入一个消化整理的过程，因此在接下来的操作方面，投资者应适当提高警惕，既难以对一些涨幅较大的蓝筹股继续追涨，也难以在投机性较强的权证或ST板块中出击，比较安全的做法就是短线减仓，暂时观望，在看清楚了大盘下一步动向后再做打算。周二的热点方面，权重股板块走势又有分化，银行股仍然高举高打，中行和工行两家个股终于也出现了明确的补涨行情，但就是因为这两只个股的启动反而引发了相当一部分投资者的担忧，毕竟两家个股的权证分居市场第一、第二位，相加起来占据市场30%以上的权重份额，一旦开涨很有可能助推指数的虚增，因此也难免被投资者理解为机构有拉高出货的目的。而一旦工行和中行回调，又会加剧指数的下跌，因此大多数投资者都对这种大市值航母的上涨心有余悸，再结合钢铁、石化的下跌和权证板块的大幅波动，这就使得短线操作难度骤然增大，故笔者认为在此背景下要么投资人是一个坚定的长线价值投资者，不会在乎手中个股的中短期波动；要么投资人是一位风险厌恶者，那么就应该在方向并不明朗的同时，谨慎操作为主。