万国投资分析报告(2006年11月9日) 　　 周三点题 　　在总市值最大前十二名的核心指标股全面下跌的带动下，周三股指出现技术性调整，尽管盘中多方组织了多次反弹，但都没有能够扭转颓势，尾盘跌破5日均线支撑并以近最低点收盘，随着市场调整信号显现，短线大盘将面临一定的杀跌压力。个股方面，可在调整中关注一些有基本面支撑的蓝筹，比如在水电气等资源价格定价改革背景下刚刚启动补涨的供水供气等公用事业蓝筹等。 　　背景分析 　　视点之一：核心蓝筹指标股全面调整，多方人气严重受挫，大盘短线将面临技术性调整压力。 　　周一在商业银行存款准备金率第三次上调的利空消息下大盘再度上演了先抑后扬并创新高的行情，股指的虚涨致使市场人气空前亢奋，而周二大盘放量十字星显示出部分获利盘资金套现要求非常明显，周三大盘在指标股全面调整下走出单边下跌的态势，在总市值排名最大的前十二家核心指标股全面下跌，而这些个股占上海市场的权重接近40%，尽管盘中宝钢股份、长江电力、中国石化等还一度翻红，但在市场调整大趋势逐步明朗之后尾盘杀跌动力强劲，上证指数尾盘跌破5日均线支撑并以近最低点报收。在前两天的报告中我们明确指出，由于上证指数周K线已经连涨10周，KDJ指标严重高位钝化，技术性调整压力已经显现；而统计每天个股涨跌比例来看，尽管近期股指连续创新高，但自10月下旬以来市场已经连续多个交易日出现下跌个股数量显著多于上涨个股数量的现象，大盘指数的上涨完全依赖指标股的推动；而随着周三核心指标股全面调整，市场的调整信号已经显现，短线股指在连续多天站稳5日均线的情况下周三失守，技术性调整压力明显。 　　短线来看外围市场走向以及人民币升值动向将成为影响市场短线波动的两大因素，不过整个调整趋势不会改变。尽管周二晚间美国股指再创历史新高，欧洲三大股指再创六年新高，但周三亚洲市场则出现普遍大幅下跌的现象，其中日经指数跌幅超过1%，香港恒指在突破19000点创出历史新高后也出现短线下挫，跌幅也接近1%，由于A股中不少核心指标股都有H股，与香港市场联动性比较大，因此外围市场短线波动将对A股市场造成心理影响。其次，人民币升值作为本轮行情的主线，目前来看人民币仍处在加速升值过程中，周三早盘人民币汇率中间价再创新低达到7.8719，盘中询价交易市场迅速突破7.87元整数关口，最低探至7.8671，人民币升值将加速外资向国内渗透，而外汇储备的增加所导致外汇占款投放量增加并引起货币流动性过剩成为推动本轮行情的最核心动力，因此在人民币升值趋势没有改变之前说行情已经走完还为时尚早，不过人民币加速升值能不能稳定银行、航空等受益于人民币升值题材的指标股走稳还值得关注，象中国国航、上海航空等人民币升值题材股值得继续留意。 　　视点之二：大盘调整行情中一些业绩稳定增长的公用事业类个股将成为资金避风港，在水、天然气涨价预期下一些刚刚启动补涨的供水供气蓝筹值得关注。 　　在目前调整行情中蓝筹股仍然是市场关注的焦点，特别是一些业绩稳定增长的公用事业类个股将成为资金避风港，在水、天然气涨价预期下我们注意到象原水股份、申能股份、广汇股份等供水供气蓝筹开始启动补涨，这些刚刚启动补涨的二线蓝筹值得关注。按照惯例每年年底都是水、天然气价格调整的关键时点，在10月底召开的资源价格改革研讨会上国家发改委有关负责人表示，将进一步推动水、电、气等资源价格改革，调整天然气与油价、煤炭价格的比价关系，使天然气价格逐步与国际市场接轨，10月中旬国家发改委价格司专门赴中国最大气田进行调研，在我国进口液化天然气比重不断提升的情况下，国内天然气出厂价与进口价格相比显著偏低，国家三大石油巨头日前向发改委申请提高液化天然气出厂价格，同时包括上海、四川、海南等多个地区已召开民用天然气价格调整听证会，市场预期天然气价格年底前可能上调约10%。同样，目前我国水资源严重不足，国内水价偏低的情况下水资源浪费严重，在资源定价改革的大背景下水价上调也是大势所趋，北京、上海市水务局近期先后表示年内将正式推出阶梯式水价措施。 　　在公用资源价格上涨的趋势下一些受益于水、天然气涨价题材的蓝筹股无疑值得关注。以天然气产业为例，600642申能股份因为投资的东海平湖油气田二期扩建工程日前正式投产而值得关注，公司作为一家传统能源蓝筹，今年以来石油天然气业务开始超过电力成为公司第一主业，其持有40%的上海石油天然气公司经营的东海平湖油气田一期扩建工程04年投产后05年就实现净利润8.19亿元，今年一季度原油产量5.75万吨、天然气1.57亿立方米，实现净利润2.97亿元，前三季度实现原油产量16.36万吨、天然气4.39亿立方米，在原油价格持续大幅上涨的情况下前三季度实现利润已超过去年全年，而11月3日东海平湖油气田二期扩建工程——八角亭平台工程正式点火投产，这将使公司的原油和天然气产能提升近50%；另外公司控股60%的上海天然气管网公司是上海市天然气唯一的管道系统，集制气、销售、调度、管网为一体，拥有人工煤气、天然气、液化气用户450万户，05年该公司扭亏为盈后今年盈利稳定增长，而今年9月上海市物价局已组织召开了“燃气价格形成机制和调价方案”听证会，上海拟建立燃气价格与上游资源价格涨跌同向联动机制，按照计划上海天然气价格今年内可能上调20%左右，一旦实施将对公司形成直接利好，这家高成长能源蓝筹目前市盈率仅9倍，随着基本面继续改观，短线有望形成放量补涨。另外象广汇股份目前全面转型为液化天然气（LNG）生产和销售，利用中石油的吐哈油田无法有效利用的天然气资源进行液化处理并向东部沿海地区运输销售，总投资6.85亿元的液化天然气项目一期工程自2004年9月开始试运营，目前一期项目日处理天然气能力已达到年产5亿立方米的设计能力，从目前的数据来看前十个月广汇处理天然气已经超过3.3亿立方米，目前天然气业务已经占主营收入超过50%而成为公司主业，而总投资37.5亿元、年产13.2亿立方米的液化天然气二期工程即将启动，在液化天然气价格上涨趋势下公司未来成长性值得看好。从供水板块来看，主要包括原水股份、首创股份等，象原水股份目前供水量占上海市原水供应量的95%，业务明显处于一种垄断地位，在公司即将重组延伸民用供水产业链的同时上海市居民生活用水价格上调预期也使该股近期放量走强，象这些业绩成长稳定的公用事业蓝筹在调整中值得关注。 　　 万国潜力股 　　申能股份（600642）：公司是一家成长性相当突出的能源蓝筹龙头，在火电、石油天然气、核电、新能源等多个领域成长性突出。目前拥有电力机组权益装机容量334万千瓦，占上海统调装机容量的约25%，在建项目中参股30%的华能上海燃机工程3*39万千瓦燃气--蒸汽循环机组相继在今年5、6、7月份投产，参股20%的桐柏抽水蓄能电站4*30万千瓦的水轮水泵发电机组在下半年投产，另外象参股40%的外高桥电厂三期2*100万千瓦超临界机组也正在加紧建设，未来产能将持续提升，随着今年6月再度上调电价，公司电力主业毛利率从中期22%到前三季度25%，业绩提升预期明显。其次，公司石油天然气业务已成长为公司第一主业，其中持有40%的上海石油天然气公司经营的东海平湖油气田一期扩建工程04年投产，05年就实现净利润8.19亿元，今年一季度原油产量5.75万吨，天然气产量1.57亿立方米，实现净利润2.97亿元，前三季度实现原油产量16.36万吨，销售天然气4.39亿立方米，在原油价格持续大幅上涨的情况下前三季度实现利润已超过去年全年，而11月3日东海平湖油气田二期扩建工程——八角亭平台工程正式点火投产，这将使公司的原油和天然气产能提升50%以上，未来业绩增长相当显著。第三，控股60%的上海天然气管网公司是上海市天然气唯一的管道系统，集制气、销售、调度、管网为一体，拥有人工煤气、天然气、液化气用户450万户，05年该公司扭亏为盈后今年盈利稳定增长，而今年9月上海市物价局已组织召开了“燃气价格形成机制和调价方案”听证会，按照规划平均上调有望达到20%，一旦实施将对公司形成直接利好。作为一家能源蓝筹，该股今年前三季度实现净利润同比增长超过33%，目前市盈率仅9倍，短线放量启动补涨，在东海平湖油气田二期扩建工程投产的消息下有望形成短线活跃，可关注。 　　广汇股份（600256）：日前国内三大巨头向发改委提出液化天然气LNG涨价的报告，同时国内进口液化天然气签约合同价格不断走高，一些城市天然气涨价听证会陆续召开，液化天然气LNG价格上涨大势所趋。公司依托新疆丰富的天然气资源，强势挺进液化天然气领域，总投资6.85亿元的液化天然气项目一期工程自2004年9月开始试运营，目前一期项目日处理天然气能力已达到设计能力，日产液化天然气150万立方米、年产5亿立方米，一期项目的供气合同已全部签满，并且正在通过广汇拥有的500辆汽车将液化天然气源源不断地送至下游市场客户手中；总投资37.5亿元的液化天然气二期工程即将启动，美国新桥投资也斥2亿元巨资全力参与该项目，目前意向性合同签订量已超过二期项目拟建设的日产400万立方米、年产13.2亿立方米生产量，由于公司气源来自中石油的吐哈油田，主要是利用小型的、中石油无法有效利用的天然气资源，按照其规划在四期工程全部完成后，其综合收益将在每年150亿元以上、年创利税25亿元以上。从今年三季度报表来看，公司液化天然气业务收入前三季度同比增长超过100%，占公司净利润超过50%，正在成为重要的利润增长点。该股在上半年受到机构追捧大举放量走高，短线回落到年线附近震荡整理，随着天然气涨价题材受到市场关注，短线可留意。 　　中国国航（601111）：周三美元兑人民币汇率历史性突破7.87元新高，公司是一家人民币升值题材龙头股，前三季度因为人民币升值为公司带来汇兑收益近3亿元，人民币加速升值与油价回落带来直接利好。从公司主业来看，前三季度公司完成旅客运输量2359万人次，同比增长14.9%，货邮运输量60726.8万吨，同比增长13.7%，客座率达到76.2%，比去年同期增长2个百分点，货物及货邮运载率达到53.1%，比去年同期下降0.3个百分点，经营数据保持了快速增长的趋势，显示了良好的行业成长格局。其次，重组给公司带来业绩显著增长，9月28日星辰项目的重组安排提前完成为公司贡献了19.67亿元的一次性投资收益，同时们预计第4季度公司仍将获得国泰航空发放股息的投资收益2.8亿港元，07、08年将从国泰航空分享约6亿元的投资收益。作为人民币升值题材的龙头，该股短线仍可继续关注。 　　上海航空（600591）：周三美元兑人民币汇率历史性突破7.87元新高，公司是目前国内五大航空公司之一，也是国内航空企业中首家及唯一一家以母公司100%资产上市的公司，在几大上市航空公司中公司经营业绩和财务状况最优，目前公司拥有40多架飞机，经营140多条国内、国际航线，公司表示未来五年将使飞机拥有量超过100架，在公司迅速扩张中引进国际战略投资者的工作也正在展开，包括与港龙航空的合作洽谈、与长荣航空的合资等等，而目前该股总市值也不过30亿元人民币，相当于3.7亿美元左右，外资并购潜力相当突出。目前公司负债主要以美元负债为主，随着人民币兑美元汇率持续升值，将使公司产生大量汇兑收益，同时也可以降低航油的采购成本，是人民币升值题材股最突出的代表。日前公司表示将飞机发动机资产的折旧年限从18年提高到20年，将为公司今年增利6800万元左右，今年扭亏潜力大。在人民币升值题材下，航空股近期表现明显强于大盘，短线可继续关注。 　　南方航空（600029）：周三美元兑人民币汇率历史性突破7.87元新高，公司是中国最大、世界第七大航空公司，拥有国内规模最大的航机数量、航线网络及最大的客运市场份额，通过去年重组新疆航空和北方航空，形成了以广州、乌鲁木齐、沈阳为核心，以北京为运营中转中心的大三角结构，规模优势进一步得到体现。公司目前负债主要以美元负债为主，人民币升值使公司去年获得超过12亿元的巨额汇兑净收益，随着业绩风险释放完毕，在目前人民币持续升值的情况下，该股值得继续关注。 　　大秦铁路（601006）：公司是以煤炭运输为主的综合性铁路运输公司，是担负我国“西煤东运”战略任务规模最大的煤炭运输企业，独立经营大秦铁路、丰沙大、北同蒲线3条干线和口泉、宁岢2条支线，仅大秦线05年完成煤炭运输量2.03亿吨，占2005年全国煤炭铁路运输总量的20%。目前公司正全面展开2亿吨扩能工程，预计将于今年底完成，到09年公司运力将达到4亿吨。从今年3月28日正式开行2万吨重载组合列车之后，公司日运量从65万吨左右大幅提高到75万吨左右，到9月份大秦铁路单日运量连续刷新历史记录，最高达到76.21万吨；另外从今年4月10日起公司煤炭营运收费标准平均上调超过10%，从这个角度来看今年公司业绩增长预期相当突出。作为一家资产优良、成长性突出的铁路股，该股发行中获得机构投资者的青睐，目前已成为仅次于中行、中石化、招行的第四大权重股，其指数杠杆效应非常突出，前期放量突破后已成为市场公认的蓝筹指标股第二梯队的龙头，短线值得关注。 　　中国联通（600050）：公司作为我国第二大移动通信运营商，是国内经营范围最广、业务种类最全的电信运营商之一，随着3G商用的逐步展开，公司在从CDMA-1X平滑过度到3G的过程中将占得先机，在整个信息产业的高速成长中公司的机会巨大。联通A股目前持有联通BVI公司82.1%股份，联通BVI持有联通红筹77.34%股份，相当与联通A股持有63.5%联通红筹股份；而联通A股总股本为212亿，联通红筹总股本为133.4亿，1股联通A股相当于0.3995股联通红筹，近期联通红筹已经回升到9港元附近波动，0.3995股联通红筹对应的人民币价格在3.8元附近；另外日前联通红筹公司向韩国SK电讯定向发行10亿美元可转债，自交易完成1年后转股并将持有联通红筹6.67%的股权，而转股价高达8.63港元，折算成A股相当3.34元，而目前联通A股股价仍跌破对应的香港红筹价格超过20%，中线值得继续关注。 　　 短线买卖参考 　　周三大盘出现回落整理，全天股指低开低走，并且在尾市收盘前还有大量抛盘的涌出，导致全天指数以最低点报收，沪深两市分别报收在1866.82和4778.20点，跌幅分别达到1.20%和1.08%，成交金额225亿和118亿，同比大幅缩量近四成，总体表现为缩量下跌的整理走势。大盘在本周已经结束的三个交易日中出现了宽幅震荡，这种震荡出现在年内最高点位附近很容易引发市场的担忧，因此显而易见的是，近期市场上方的抛盘明显增多，而一些有意入场的买盘则因为局势震荡的加大以及对未来预期的不明朗而产生犹豫，故产生的直接后果在于，市场成交在昨日放出近期天量后，今日快速缩量，从绝对数来看，时隔一天沪市量能骤然减少了100亿元，可见整个市场已经到了极为微妙的变盘关口。 　　不过从指数的日K线形态分析，大盘连续两天下跌后，目前已回落到5日均线下方，一旦继续下探就构筑一个清晰的短期头部，很可能会对多头形成较强的杀伤力，好在近期香港H股市场仍然强者恒强，几乎日创新高，这种H股和A股的比价效应将会对国内一些大市值的A股品种产生正向牵引作用，这也就是为什么指数有筑顶做头的迹象，但跌幅却始终不大，蓝筹股还不时有所活跃的重要原因。同时我们从另一个带有参考意义的权证市场来看，这一群体周三也出现了整体下跌的局面，反映出其中不少嗅觉灵敏的短线资金也纷纷提前离场观望，因此权证市场全面回落的表现也进一步体现出大盘下一阶段走势的微妙性，由此可见，投资者在操作上应该提高警惕，一方面避免追涨一些前期涨幅过大的蓝筹；另一方面还要对蓝筹股加以风向标关注，作为自己在操作过程中的参考，而短线机会可能会来自于前期大幅超跌的个股，因为这些个股的做空动力提前释放，在大盘回落之际，反而可能形成热点上的切换而获得补涨的机会，像近期东盛科技巨量打开跌停就表现出短线超跌品种的反弹正在拉开序幕，而周三洪都航空也出现了最高8%的涨幅，从这一角度出发，一些近期出利空的个股将会存在一定的反抽机会，比如华源系的S华源在利空出台的前后一路由5.45元下跌至3.67元，整个跌幅高达33%，而同期大盘却上涨了近9%，可见该股与市场背离程度相当明显，周三在年线附近收出止跌性阳线，短期有望形成反弹，建议关注。