万国投资分析报告(2006年11月20日) 　　 上周点题 　　上周三宝钢股份触及涨停、周四中国银行接近涨停、周五中国石化大涨超过6%，这些超级大市值指标股短线大幅爆涨说明市场资金充裕、人气旺盛，也说明蓝筹股行情已经进入高潮，核心指标股带动股指加速冲顶过程中仍应注意股指剧烈震荡带来的系统性风险。短线来看，市场资金加速从冷门股中退出向蓝筹股集中，一些核心蓝筹连续大幅上涨正在给其他二线蓝筹股带来比价效应，操作上可关注一些估值偏低的蓝筹板块，其中行业龙头股具备规模优势估值溢价机会值得重点关注。 　　背景分析 　　视点之一：核心蓝筹股频频涨停带领股指加速冲顶，选股就选核心蓝筹，投资者不妨利用大智慧系统一些统计排行功能重点抓住核心蓝筹。 　　从上证指数的周K线来看，从8月下旬以来股指已经连涨12周，而从月K线来看从去年12月初以来股指已连续上涨12个月，一些技术指标在高位钝化、超买严重，这种超强势行情的本质是资金推动，主要原因在于人民币升值背景下的货币流动性过剩。10月底我国外汇储备已经超过万亿美元，外汇储备的持续增加直接导致外汇占款增加货币投放量而造成货币流动性过剩，而目前居民储蓄存款达到16万亿人民币，相对于A股不过6.5万亿总市值、不到3万亿的流通市值来看，随着证券市场资金“洼地”效应显现，场外资金包括一些房地产投机资金源源不断流向证券市场从而推高了股指。除了场外资金不断流入之外，场内存量资金加速从冷门股中退出向蓝筹指标股集中，通过大智慧阶段排行功能我们可以发现，自10月27日工商银行以来上海市场820家A股有超过600家个股实际是下跌的，而在这一阶段涨幅居前的包括宝钢股份、招商银行、中国石化、民生银行、贵州茅台甚至工商银行、中国银行，多家核心指标股创出历史新高或多年来的新高，宝钢股份的最大涨幅更是超过了50%，这种显著的两极分化现象也教育越来越多的投资者不断从冷门股中退出而选择蓝筹股。 　　目前整个蓝筹股行情已经逐步从价值投资阶段过度到机构搏弈阶段，股指高位剧烈震荡的同时系统性风险也相当突出，核心蓝筹股仍成为市场值得关注的重点。资金面充裕是股指不断走强的最根本原因，而一些机构投资者对于核心蓝筹指标股筹码的争抢、配合港股跨市场操作也使整个行情机构搏弈的特征非常明显，通过大智慧Level-2行情报价系统我们可以清楚地看到，一些核心蓝筹指标股在关键点位买一卖一机构委托盘相当明显，比如象上周三宝钢股份突破6元逼近涨停的过程中，在6元处连续出现买一卖一多笔100万股整数大单委托，在激烈的搏弈后多方占据优势，该股后市也继续震荡走高；同样在周五早盘股指冲高回落的过程中，中国石化买一委托连续出现多笔100万股整数大单委托推高该股创下复权价历史新高，正是该股的超强护盘走势稳定了市场。值得注意的是，近期以来随着市场资金加速向核心蓝筹股集中，出现象上周三宝钢股份触及涨停、周四中国银行接近涨停、周五中国石化大涨超过6%，应该看到这些超级大市值个股出现如此大幅上涨表明市场人气极度亢奋，也说明蓝筹股行情已全面进入高潮阶段，在股指加速冲顶过程中市场的系统性风险反而更加突出，在操作上还应该把握好节奏，虽然说“牛市不言顶”，但如果出现市场急剧放量或者大盘连续跳空加速上扬，则应该保持谨慎。 　　个股方面，大市值蓝筹仍然是我们应该重点关注的对象，我们不妨利用大智慧排行功能，我们可以把两市总市值排名前50位的大盘蓝筹作为一个选股池，从中寻找一些具备比价优势的个股；特别是随着工商银行、中国石化、招商银行、宝钢股份、大秦铁路、中国国航等一些大市值个股创历史新高或阶段新高，象长江电力、华能国际、中国联通等总市值前十位的核心蓝筹不妨值得关注。 　　视点之二：核心蓝筹不断创新高也给一些二线蓝筹带来比价效应，对于一些估值偏低的蓝筹板块不妨重点关注其中的行业龙头股。 　　工商银行、宝钢股份、中国石化代表了银行、钢铁、石化等三个最核心的蓝筹板块，目前这三家个股纷纷创出新高带动了三大板块持续走强，而这些核心蓝筹股的走强也正在撬动其他一些机构重仓的蓝筹板块。象上周五行情中银行、地产、石化、钢铁、电力、汽车、交通设施等蓝筹股全线上涨，可以看出目前市场资金仍在继续向蓝筹板块集中。在关注一些二线蓝筹补涨过程中，仍应该重点把握其中的行业龙头，象电力板块中的长江电力、华能国际，酿酒食品板块中的贵州茅台、五粮液，交通设施板块中的赣粤高速、上港集团、上海机场，煤炭板块中的西山煤电、国阳新能，汽车板块中的上海汽车等等都值得留意。 　　以电力行业为例，电煤价格的回落以及两次煤电价格联动之后电价的连续上调使电力股业绩正在改善，而从重置成本的角度来看目前绝大多数电力龙头都被市场低估，象目前装机容量最大的华能国际、国电电力、华电国际装机容量分别达到2505.7万千瓦、1183.95万千瓦、1025.50万千瓦，按照火电重置成本4000元/千瓦、水电重置成本6500元/千瓦计算象华能国际的重置几乎是其总市值的2倍，估值明显偏底，我们也注意到目前华能国际H股在香港市场近期连续大涨逼近新高，上周五收盘6.28港元高出其A股超过15%，象这种估值明显偏底的电力龙头无疑值得关注。同样从成长性的角度考虑，水电龙头长江电力的成长性也相当突出，公司目前仅拥有三峡左岸14台已全部投产机组的6台，按照计划到2015年前收购包括右岸12台机组一共26台机组，相当于未来每年将要至少收购2台以上装机容量达70万千瓦的水电机组，成长性在所有电力类上市公司中最为突出；特别值得注意的是10月底以来公司基本面正在发生显著改善，首先是10月26日三峡蓄水正式达到156米，这将意味着公司发电机组将首次实现满负荷发电，第四季度公司业绩有望迅速提升，其次公司在10月底出资10.6亿元收购广州控股11.189%的股权从而实现水电与火电互补，这不仅带来良好的现金分红回报同时也为三峡电进入珠三角打开市场；特别值得关注的是10月27日建设银行在香港上市满一周年，这意味着公司以每股1元参股20亿元的建设银行股份获得流通权，近期建设银行H股连续大幅飙涨，上周四一度达到4.25港元创历史新高，公司已经表示将在07年底之前出让不超过8亿股建设银行的股票，因此一旦套现将给公司带来超过20亿元的投资收益，将使公司业绩大幅提升，象这种潜在收益有望在股价上提前得到体现，值得关注。 　　 万国潜力股 　　长江电力（600900）：公司作为国内水电企业龙头，良好的成长性和行业龙头地位一直被市场所认同，不过今年以来受到上游干旱和来水偏少影响到公司机组发电，业绩有所下滑，股价在9月份以前持续走弱。不过10月下旬以来公司基本面出现显著改善，首先10月26日三峡蓄水正式达到156米，这将意味着公司发电机组将首次实现满负荷发电，第四季度公司业绩有望迅速提升；其次，10月底公司出资10.6亿元收购广州控股11.189%的股权，实现水电与火电互补，带来良好的现金分红回报，同时也为三峡电进入珠三角打开市场；第三，10月27日建设银行在香港上市满一年意味着公司以每股1元参股20亿元的建设银行股份获得流通权，近期建设银行H股连续大幅飙涨，11月16日一度达到4.25港元创历史新高，公司已经表示将在07年底之前出让不超过8亿股建设银行的股票，建设银行股价大幅上涨的信息目前还没有体现在长江电力股价的联动上，这种隐性的价值投资机会值得关注。作为一家机构重仓的核心蓝筹股，短线放量走强有望冲击新高，可关注。 　　华能国际（600011）：公司是国内最大的上市发电公司，今年将是公司新机组投产的又一个高增长期，今年上半年公司权益发电装机容量从2354.9万千瓦上升到2505.7万千瓦，目前在建项目达到700万千瓦，今年将完成装机容量增加304.8万千瓦，是去年投产机组的2倍多。今年上半年公司实现发电量734.24亿千瓦时，在发电量同比增长仅2.1%的情况下实现净利润同比增长却高达22.59%，可以看出去年5月份开始第一次煤电价格联动的效应已经明显体现，作为业绩对电价最敏感的个股，从今年6月30日起第二次煤电价格联动将使公司平均上网电价上调0.9分/千瓦时，相当于一年增加收入超过15亿元。另外，公司负债中外债也较多，去年因为人民币升值公司获得汇兑收益10966万元，今年上半年实现的汇兑收益仍达到4027.7万元；目前华能集团正在积极引进战略投资者，在未来资产整合、整体上市方面公司题材也相当突出。目前该股调整充分，近期该股H股股价超过A股股价超过15%，短线可关注。 　　锌业股份（000751）：近期以来国际锌价连续创历史新高，本轮锌价上涨的原因主要是中国由锌的出口国变为了净进口国，全球出现了30万吨的供应缺口，而中国锌的产量又占全球的1/4，为世界第一；公司是世界第三、亚洲第一大的锌冶炼企业，并同时生产铟、镉、铜等多种贵金属，具备了极强的资源垄断的优势，公司买断甘肃建新实业公司2001年至2008年的锌精矿供货权，进一步控制了行业的制高点，极大地保证了公司锌产品的供应。另外，公司将增发3亿股用于收购西藏华夏矿业55%股权，该矿位于西藏拉萨北70公里处，矿区面积112.6平方公里，已探明矿脉19条，金属储量在200万吨以上，目前该采矿证已经办好，即将全面投产，这将每年为公司提供至少4万吨以上金属量，占公司年采购量的12%（目前公司最大供应商仅占公司采购量的10%），这将大幅提升公司每股盈利。公司前三季度实现净利润同比增长316%，同时预计全年实现净利润超过2.1亿元，同比增长将达到33倍，短线调整充分，值得关注。 　　西宁特钢（600117）：公司是我国特殊钢行业龙头，具备明显的规模优势和最完备的产业链，已形成年产焦煤120万吨、焦炭35万吨、采选铁矿320万吨、铁精粉100万吨、生铁100万吨、优特钢130万吨、优特钢材120万吨综合生产能力，公司在青海、内蒙古、甘肃和新疆等地控制了3.7亿吨铁矿资源、6.4亿吨焦煤资源，并且在未来几年将形成年采铁矿560万吨、年产180万吨铁精粉、年采240万吨焦煤、年产70万吨焦炭的生产能力。公司日前公告拟定向增发不超过2亿股A股、发行募集资金不超过7亿元，用于固体废弃物综合开发利用项目、燃气综合回收利用项目、高炉富氧喷煤工程等三个项目，以及对青海江仓能源发展有限责任公司进行增资扩股以及补充公司流动资金，前三个项目都属于环保节能性项目，这也符合《国务院关于加强节能工作的决定》的产业政策，并将成为公司新的利润增长点。短线该股跌破定向增发价底线，超跌反弹值得关注。 　　广汇股份（600256）：日前国内三大巨头向发改委提出液化天然气LNG涨价的报告，同时国内进口液化天然气签约合同价格不断走高，一些城市天然气涨价听证会陆续召开，液化天然气LNG价格上涨大势所趋。公司依托新疆丰富的天然气资源，强势挺进液化天然气领域，总投资6.85亿元的液化天然气项目一期工程自2004年9月开始试运营，目前一期项目日处理天然气能力已达到设计能力，日产液化天然气150万立方米、年产5亿立方米，一期项目的供气合同已全部签满，并且正在通过广汇拥有的500辆汽车将液化天然气源源不断地送至下游市场客户手中；总投资37.5亿元的液化天然气二期工程即将启动，美国新桥投资也斥2亿元巨资全力参与该项目，目前意向性合同签订量已超过二期项目拟建设的日产400万立方米、年产13.2亿立方米生产量，由于公司气源来自中石油的吐哈油田，主要是利用小型的、中石油无法有效利用的天然气资源，按照其规划在四期工程全部完成后，其综合收益将在每年150亿元以上、年创利税25亿元以上。从今年三季度报表来看，公司液化天然气业务收入前三季度同比增长超过100%，占公司净利润超过50%，正在成为重要的利润增长点。该股在上半年受到机构追捧大举放量走高，短线回落到年线附近震荡整理，随着天然气涨价题材受到市场关注，短线可留意。 　　三爱富（600636）：目前国内最大、品种最全的集科研、生产、经营一体化的有机氟化工企业，日前公司公告对子公司常熟三爱富合同已执行完毕的3865万元CFCS赠款由原来的长期应付款转入补贴收入，直接计入公司第四季度损益，本次会计处理后，剔除少数股东权益，预测直接增加公司每股收益约0.098元。另外公司CDM（清洁发展机制）项目已完成全部注册程序，07年将正式启动。 　　按照每年1087万吨二氧化碳减排量计算，公司有望提增每股收益0.28元。目前国内参与CDM项目的企业正在申请CDM收益所得税豁免的申请，一旦获准公司CDM项目将可提增每股收益0.43元，对业绩贡献巨大。总体来看，该股目前估值偏低，值得关注。 　　潞安环能（601699）：公司主营业务包括原煤开采、煤炭洗选、煤焦冶炼，属上乘的优质动力用煤，其在国内外市场中具有良好的品牌优势，其中喷吹煤为公司近年来以潞安贫煤加工出的燃用性能更优的新产品。2005年公司生产原煤1871万吨，今年前三季度生产原煤1479万吨，全年有望突破2000万吨。特别是公司募集资金16.5亿元收购集团公司屯留煤矿，该矿是全国最新型的现代化矿井，综采、综掘机械化程度达到100%，屯留矿项目前期由潞安集团进行建设，一期工程已于今年下半年投产，达到270万吨的产能规模，二期工程330万吨将于08年投产，最终将形成年产800万吨的产能，这将使公司业绩保持稳步大幅上升。另外，国家发改委把潞安屯留煤油园区确定为国家煤基合成油示范基地，由此潞安集团的“煤变油”项目也就成为经国家级项目招标确定的国内惟一的煤基合成油(间接液化)示范项目，足见其行业的地位相当之突出，潞安“煤变油”项目一期工程设计300万吨油当量的产能规模，达产后年销售额预计在150亿元左右，第一条16万吨的示范生产线预计2008年就将投产，未来机会巨大，该股上市后受到整个次新股表现低迷影响出现调整，短线调整到位后有望放量走强，可关注。 　　大秦铁路（601006）：公司是以煤炭运输为主的综合性铁路运输公司，是担负我国“西煤东运”战略任务规模最大的煤炭运输企业，独立经营大秦铁路、丰沙大、北同蒲线3条干线和口泉、宁岢2条支线，仅大秦线05年完成煤炭运输量2.03亿吨，占2005年全国煤炭铁路运输总量的20%。目前公司正全面展开2亿吨扩能工程，预计将于今年底完成，到09年公司运力将达到4亿吨。从今年3月28日正式开行2万吨重载组合列车之后，公司日运量从65万吨左右大幅提高到75万吨左右，到9月份大秦铁路单日运量连续刷新历史记录，最高达到76.21万吨；另外从今年4月10日起公司煤炭营运收费标准平均上调超过10%，从这个角度来看今年公司业绩增长预期相当突出。作为一家资产优良、成长性突出的铁路股，该股发行中获得机构投资者的青睐，目前已成为仅次于工行、中行、中石化、招行的第五大权重股，其指数杠杆效应非常突出，前期放量突破后已成为市场公认的蓝筹指标股第二梯队的龙头，短线再创新高，可关注。 　　 短线买卖参考 　　上周五大盘延续了近期市场的强劲走势，在仅用了15分钟消化了周四尾盘的冲高回落之后，股指重振旗鼓，并再度一路走强，最终又一次报收在全天最高点，且刷新了上周刚刚创下的年内收盘新高记录，沪深两市分别收于1971.79和5067.51点，涨幅分别达到1.56%和2.46%，成交金额分别为279亿以及144亿，同比萎缩二成左右，总体表现为强劲上升的行情。上周大盘四阳一阴，周K线是一根下影线为37点，上影线为5点，实体为93点的长阳，周成交1435亿，同比与上周基本持平，总体表现为加速上涨的势头。从8月25日算起，大盘在连续的12周中已收出了11根阳线，到了上周指数上涨呈明显的加速形态，已经逐渐突破了原有的盘升轨道，上升斜率也明显不同，这种现象的产生一方面和前期大盘边涨边洗盘、短线调整一直颇为充分有关，另一方面也与市场量价配合理想，指数成交温和放大有关；同时国际周边市场的连续强势也对内地A股指数形成重要推动，特别是香港市场的表现直接决定了众多含H股的A股的走向，故目前在国际资本流动性越来越强、我国金融业开放程度越来越高的背景下，A股和H股接轨程度也越发密切，形成了很强的资本市场的联动性。然而有必要指出的是指数加速上扬后，技术形态上的压力也将明显增大，特别是本周即将达到2000点关口，如何在这一重要的阻力区域消化获利筹码、形成有效突破，则成为下一阶段市场运行的关键所在，故可以预见的是虽然加速势头已经产生，但短期的调整同样也会接踵而至，投资者还应注意市场节奏的变化。在个股方面，带动指数上涨的仍然是那些蓝筹股中的龙头，上周五银行股稍有小歇，但石化和钢铁又再度承接而上，热点此起彼伏。包括像申能这样的低价大盘股也开始出现补涨行情，成交上爆出巨量，由此可见，未来想要把握市场机会，仍需要从大盘蓝筹股入手，无论是领涨的石化、金融还是钢铁或者是具有补涨可能的运输、电力都能具备机会，建议关注。