万国投资分析报告(2006年11月29日) 　　 周二点题 　　受到港股连续大幅下跌的影响近三个交易日来上证指数连续出现跳空低开探底回升的抵抗下跌形态，不过从涨跌比来看近六个交易日来连续出现盘中上涨个股家数多于下跌个股家数，沪深300指数连续创新高更能说明市场的强势。 　　一些核心指标股在连续调整之后盘中买盘委托之和明显超过卖盘，以中国石化为代表的指标股开始超跌反弹，短线来看股指高位剧烈震荡、题材股轮番活跃的格局有望维持。随着3G产业启动在即，3G题材股开始轮番活跃，而3G消费提前预期拉动国内光纤光缆市场出现供不应求的景气回升，对一些光纤光缆行业龙头可重点关注。 　　背景分析 　　视点之一：港股对A股的影响正在弱化，部分核心指标股在连续大幅下跌之后盘中买盘委托之和明显超过卖盘，指标股反弹有望使大盘继续维持高位剧烈震荡。 　　11月份以来全球资本市场涨声一片，道指连续创历史新高，欧洲三大股指也连续创十年来的新高，同时港股中恒指和国企股指也连续刷新历史记录，不过在短线连续飙涨之后近几个交易日来全球市场迅速降温，港股连连下跌也直接带动内地A股市场银行等指标股连续下挫。在港股连续下跌的影响下，一些中资银行股在两市出现同步下跌导致近三个交易日来上证指数连续出现早盘跳空低开低走的现象，不过市场人气旺盛、资金充裕，在指标股下跌的同时一些题材股轮番活跃，特别是在下午2点之后一旦股指杀跌动能减轻，补仓盘又推动指数迅速回升，从而使上证指数连续三个交易日收出带长下影线的抵抗下跌型十字星。 　　在市场抵抗下跌的同时，我们注意到一些核心指标A股经过连续调整后盘中承接盘力度明显增强。通过大智慧Level-2行情报价系统我们可以清楚地看到，周二尾盘收盘时工商银行总买委托和总卖委托分别为4358万股和4058万股，中国银行的总买委托和总卖委托分别为3793万股和3208万股，中国石化的总买委托和总卖委托分别为960万股和728万股，显示出在经过连续几个交易日的调整之后市场对这些核心龙头的关注度明显增加，中国石化在短线下跌近10%后周二尾盘还出现超跌反弹，而这三家个股占上证指数的权重接近三成，这些指标股短线走向将指引市场方向。 　　当然目前上证指数更多受到相关银行股以及港股的影响部分失真，而我们注意到深证成指、深证综指、沪深300指数周二盘中还都创出新高，而从个股涨跌比来看近六个交易日来连续出现盘中上涨个股多于下跌个股的现象，说明目前市场仍处于超强状态，只要市场预期不发生逆转，大盘指数仍将继续维持高位剧烈震荡。短线来看，受到周一晚间美股爆跌的影响，周二港股出现大幅低开低走，特别是3点之后继续大幅跳水，尾盘恒指大跌2.5%，国企股指大跌4.5%，另外工商银行、中国银行、招商银行、中国石化的H股跌幅都超过了5%，H股大跌会不会继续影响到A股还值得进一步关注。 　　目前市场股指高位震荡的同时题材股轮番活跃的现象在近期表现的非常突出，其中资产重估和业绩成长是目前市场题材股挖掘的两条主线，在人民币升值加速以及会计政策调整预期下地产股成为资产重估题材的龙头近期连续活跃，而一些行业复苏比较明显的蓝筹板块则成为业绩成长题材关注的重点，钢铁、电力、煤炭、港口等成长行业明显受到关注，我们认为在行业复苏的大背景下仍有一批行业个股值得关注，比如3G产业启动正带来国内光纤光缆行业的全面复苏，一些光纤光缆行业龙头值得关注。 　　视点之二：受到电信村村通项目建设以及运营商为3G提前进行传输网的扩容和改造带来的需求快速增长，国内光纤光缆行业经历连续五年低谷之后今年下半年全面复苏，一些行业龙头股正在酝酿投资机会。 　　根据信息产业部公布的最新数据来看，今年1至9月份电信固定资产投资达到1424.8亿元，同比增长17.7%，而按照惯例第四季度是电信固定资产投资往往占全年的1/3以上，市场预期今年电信行业固定资产投资增幅将接近20%，在经历了连续几年负增长之后今年电信行业固定资产投资大幅增长显示整个行业正在全面复苏。而从整个通信行业来看，增长最为突出的是光纤光缆行业，受到电信村村通项目建设的投资需求拉动，以及宽带通信网、数字电视网和下一代互联网等信息基础设施建设带动，今年我国光纤光缆行业出现了五年来首次供不应求局面，市场预期今年我国光纤光缆需求量将达到2000万芯公里，预计今年全行业的销量增长35％以上，同时明年3G产业将大规模建设投入，光纤光缆需求量将继续保持30%以上的高增长，整个行业将迎来新一轮发展机遇。 　　从上市公司的具体情况来看，中天科技有关负责人明确表示自今年5月至今公司产品一直供不应求，公司生产线上连续加班加点的状况也一直延续至今，今年公司光纤产品在国内市场的保有量预计会达到230万至240万芯公里，在光纤行业占20%的市场份额，到明年一季度公司扩产项目竣工后将达到年产500万芯公里的生产能力，进一步迎接3G带来的巨大需求。而从前三季度业绩来看，几家光纤光缆类个股均出现同比大幅增长，其中中天科技前三季度实现净利润同比增长53.38%，永鼎光缆同比增长100.03%，长江通信同比增长43.38%，亨通光电同比增长24.8%，烽火通信同比增长19.44%，出现业绩普遍复苏的现象。而从技术实力、市场规模来看，一些行业龙头类公司无疑值得关注，特别是目前整个行业市场优势正在向一些龙头公司集中，象光缆行业前三家的合计份额已超过60％，其中武汉长飞约占35％，亨通光电约占17％，烽火通信约为12％，其中象长江通信旗下的长飞光纤在光纤光缆行业综合竞争实力排名全球第二、国内第一，作为国内第一家拥有光纤预制棒生产技术的公司，也是目前我国最大的、唯一拥有完整光纤光缆产业链和核心技术的光纤生产基地，在未来行业复苏过程中值得重点关注；而烽火通信是国内唯一集光通信领域三大战略技术于一体的科研与产业实体，由于背靠武汉邮科院，掌握了大批光通信领域核心技术，科研成果转化率和效益在国内同行业中均处于领先地位，特别是光纤到户需求导致FTTH产品快速增长，而公司作为FTTH标准的制定者目前成为市场领导品牌，基本面也相当突出，值得重点关注。 　　 万国潜力股 　　烽火通信（600498）：公司是国内唯一集光通信领域三大战略技术于一体的科研与产业实体，是中国通信基础设施建设的主要设备供应商和全面电信解决方案供应商之一，由于背靠武汉邮科院，掌握了大批光通信领域核心技术，科研成果转化率和效益在国内同行业中均处于领先地位。05年度公司高端通信设备产品在中国电信、网通、移动的国家一级干线建设中一举囊括1/3以上份额，市场份额跃居行业第二，光缆年度销量超过200万公里，名列行业第二，特别是光纤到户需求导致FTTH产品快速增长，而公司作为FTTH标准的制定者目前成为市场领导品牌，公司控股股东武汉邮科院为TD-SCDMA产业联盟成员，其下属几家子公司在直放站和系统覆盖产品方面居国内领先优势。该股走势与3G等通信股联动性非常高，短线有望放量走强，可关注。 　　中天科技（600522）：公司是国内光电缆品种最齐全的专业公司，特种光缆第一股，在光纤光缆行业规模上仅次于武汉长飞、亨通光电、烽火通信排名第四，而其全介质自承式光缆(ADSS)、光纤复合架空地线(OPGW)均是国内首家通过国家级鉴定的拳头产品，国内市场占有率稳居第一。随着国内通信行业复苏，包括3G产业即将启动，去年公司主导产品OPGW产销两旺，有力带动了整个产业链产品销售收入和利润的增长，今年公司产品继续保持供不应求的格局，全年业绩预增题材突出。特别是公司一方面与国内光纤光缆行业龙头长飞光纤结成战略联盟，另一方面还与日本国日立电线株式会社、南京邮电学院合资开发3G用射频电缆，在未来超过万亿元的3G产业中公司面临巨大的机会。该股历史跌幅巨大，随着基本面的不断改善，近期以来该股开始走稳，短线仍可继续关注。 　　长江通信（600345）：在中央大力推动中部崛起的同时，武汉在东湖高新开发区积极打造中国“光谷”高科技产业园区，一批核心龙头企业正在领跑国内通信产业。长江通信就是武汉“光谷”的一家龙头企业，公司旗下的长飞光纤是目前我国最大的、唯一拥有完整光纤光缆产业链和核心技术的光纤生产基地，综合竞争实力排名全球第二、国内第一，公司无线通信事业部投巨资开发的“cdma2000-lx无线数据通信模块”和“无线公用多媒体信息终端项目”将在未来3G、三网合一等领域获得巨大的市场机会。随着国内通信行业复苏，包括3G产业即将启动，今年国内光纤光缆产品出现保持供不应求的格局，全年业绩预增题材突出。大智慧散户线显示近期该股筹码持续集中，短线值得关注。 　　中国联通（600050）：公司作为我国第二大移动通信运营商，是国内经营范围最广、业务种类最全的电信运营商之一，随着3G商用的逐步展开，公司在从CDMA-1X平滑过度到3G的过程中将占得先机，在整个信息产业的高速成长中公司的机会巨大。联通A股目前持有联通BVI公司82.1%股份，联通BVI持有联通红筹77.34%股份，相当与联通A股持有63.5%联通红筹股份；而联通A股总股本为212亿，联通红筹总股本为133.4亿，1股联通A股相当于0.3995股联通红筹。受联通分拆传闻的刺激，近期联通红筹连续大幅上涨，周一盘中触及9.45港元，有国际投行对其定位达到10港元，按10港元计算0.3995股联通红筹对应的人民币价格在4元附近；另外日前联通红筹公司向韩国SK电讯定向发行10亿美元可转债，自交易完成1年后转股并将持有联通红筹6.67%的股权，而转股价高达8.63港元，折算成A股相当3.34元，而目前联通A股股价仍跌破对应的香港红筹价格超过15%，短线值得继续关注。 　　长江电力（600900）：11月26日由三峡总公司承建的国内第三大水电站— 　　—向家坝电站正式开工，随着三峡总公司对外投资需求快速增长，预示着长江电力将加速向三峡总公司收购机组以应对总公司对现金的需求，正是在这一消息刺激下长江电力逆市放量走高。作为国内水电企业龙头，受到今年上游干旱和来水偏少影响公司机组发电同比有所下滑，同时长电权证发行延后也导致今年收购三峡总公司2台机组的计划推迟，不过公司目前仅拥有三峡左岸14台已全部投产机组的6台，按照计划到2015年前收购包括右岸12台机组一共26台机组，意味着未来9年平均每年将收购至少2台机组，成长性相当突出。而值得注意的是10月下旬以来公司基本面出现显著改善，首先10月26日三峡蓄水正式达到156米，这将意味着公司发电机组将首次实现满负荷发电，第四季度公司业绩有望迅速提升；其次，10月底公司出资10.6亿元收购广州控股11.189%的股权，实现水电与火电互补，带来良好的现金分红回报，同时也为三峡电进入珠三角打开市场；第三，10月27日建设银行在香港上市满一年意味着公司以每股1元参股20亿元的建设银行股份获得流通权，近期建设银行H股连续大幅飙涨，11月23日一度达到4.42港元创历史新高，公司已经表示将在07年底之前出让不超过8亿股建设银行的股票，建设银行股价大幅上涨的信息目前还没有体现在长江电力股价的联动上，这种隐性的价值投资机会值得关注。作为一家机构重仓的核心蓝筹股，短线放量走强冲击新高，可关注。 　　上海能源（600508）：公司是国内第二大煤炭集团中煤能源旗下唯一控股的A股上市公司，随着日前公司62.43%的股权全部划转到中煤能源股份，中煤能源上市申请11月16日获得港交所聆讯，本月29日开始路演，下月初公开招股，12月19日挂牌上市，募集资金有望超过100亿元，未来中煤能源集团在资源整合、整体上市方面将给公司带来重大机遇。而公司作为上海煤炭供应的主要企业，也是国内唯一采取煤炭生产与运输联营的企业，产品具有明显的地域优势和质量优势，公司的煤种为1/3焦煤和气肥煤，所拥有的可开采煤炭储量为6.12亿吨，目前公司原煤产能仅700万吨，公司计划到2010年达到1800万吨；公司控制的173公里自营铁路与与陇海铁路直接接轨，到2010年铁路运输能力将达到1500万吨，成为目前上市公司中唯一一家与大秦铁路相媲美的铁路运输股。另外公司通过收购大屯煤电（集团）有限责任公司电力资产，以及控股子公司江苏大屯铝业有限公司一期五万吨电解铝工程正式投产，二期五万吨电解铝工程也有望在今年投产，“煤电铝”联产将给公司带来新的利润增长点。作为一家业绩增长潜力突出的个股，随着控股股东中煤能源月底在香港发行上市，短线该股值得关注。 　　长源电力（000966）：公司是湖北省重要的电力供应企业，随着国电集团的入主公司进入高速成长期，截止05年底公司总装机容量180.75万千瓦，其中火电机组容量164万千瓦，售电量同比增长了71.94%。特别值得注意的是公司控股55%的荆门热电厂三期工程建设的2台60万千瓦超临界燃煤机组目前已安装完毕，11月12日首台60万千瓦超临界燃煤机组（即6号机组）空负荷整套启动成功，一旦完成168小时满负荷试运标志着全面投产，而11月17日另一台60万千瓦超临界燃煤机组（即7号机组）安装到位，即将点火，按照预期这两台机组将于11月底、12月初并网发电，按照目前国内超临界发电机组的盈利情况来看，两台60万千瓦发电机组每年可实现净利润3个亿以上，将使公司明年业绩猛增。另外由于从今年6月30日开始公司上网电价上调，公司下半年业绩大幅增长，全年预计将实现5000——5500万元净利润，同比增长超过200%，总体来看公司基本面正在显著改观，短线随着新机组的投产，超跌反弹机会可关注。 　　 短线买卖参考 　　随着A股市场与周边资本市场的联动关系越来越紧密，周二大盘继续出现调整行情，以连续三个交易日有所下跌，最终沪深两市分别收在2038.72和5362.01点，跌幅达到0.42%和0.41%，成交金额342亿和182亿，同比略有萎缩，总体表现为强势整理的态势。北京时间周一晚间，美国道指和纳指分别下跌了1.29%和2.21%，受此影响，周二10点半左右港股开盘后也直接低开低走，截止午市港股恒生指数和国企股指数也分别下跌了1.73%和2.65%，在两大重要的国际市场纷纷走低之后，沪深A股也受到一定的波动，特别是周二午后开盘，港股下跌的消息在A股市场中广泛流传，由此造成两波股指的快速回落，不过从最后一小时指数积极回升的走势来看，整个市场的下方买盘支持依然强劲，故仍属于强势调整的范畴。一般而言，但凡历史上重要的头部产生，往往会在指数见顶后的短时期内出现一到两根长阴，从而打破原有的上升趋势，但从目前看，股指连续拉出三根十字星，丝毫也没有快速下跌的迹象，因此未来很可能以调整时间换取调整空间，整理充分后，酝酿新一轮的上升行情，故中长线角度而言，前期活跃的地产、银行、石化和钢铁等蓝筹股仍是未来中长线关注的焦点。但就短期而言，市场的机会相对凌乱，一方面蓝筹指标在回落过深后会受到外围资金的重新关注，导致某一阶段股价积极回升；另一方面前期一些滞涨股和超跌股或者是题材股又会在主流热点调整的同时轮番活跃，以寻求补涨的机会，因此造成盘面中各类品种或多或少都有上涨动作，热点活跃的方向并不一致，故短线操作既有难度又有机会，难度在于热点分散而造成的持续上涨能力不强，而机会在于个股的活跃面较前期明显广泛，不过出于从中长线稳健的角度考虑，蓝筹指标在整理之后仍有较好的机会，特别是如果届时港股以及美股能够再度形成配合，三地市场联袂走强，那么市场将迎来另一轮牛市的大涨机会。