万国投资分析报告(2006年12月6日) 　　 周二点题 　　周二大盘继续放量冲击历史高点，不过成交量显著放大引发市场担心，而一些高价质优股明显回落的同时一些低价冷门科技股集体超跌反弹也导致市场资金分流，随着股指逼近历史最高点盘中震荡幅度进一步加大，短线来看人民币加速升值以及港股尾盘收高等外围因素仍支持大盘短线冲高，如果沪深两市日成交超过1000亿元则应警惕。短线来看市场热点轮炒特征明显，一些前期涨幅落后的二线蓝筹正全面补涨，象大智慧散户线显示近期以来煤炭股出现明显主力收集形态，一些煤化工龙头象潞安环能、兰花科创、开滦股份、煤气化等可重点关注。 　　背景分析 　　视点之一：目前大盘仍处在冲击历史高点的多方能量集中释放阶段，在成交量放大的同时震荡幅度也明显加大，短线来看人民币加速升值以及港股尾盘收高等外围因素仍支持大盘继续冲高。 　　随着股指逼近历史最高点市场多空分歧明显加大，在成交量持续放大的同时盘中震荡幅度进一步放大。在周一放量长阳的鼓舞下周二早盘股指再度跳空高开，在放量冲高之后股指迅速回落并回补了这一跳空缺口，而十点港股开盘高开高走使指标股全面走稳，与此同时题材股轮番活跃，推动股指下午开盘后摸高2195点。不过由于市场短线积累了巨大的涨幅，技术性调整的压力也越来越明显，特别是成交量进入历史天量区间引发市场担心，下午海虹控股涨停之后一些前期滞涨的低价科技股纷纷大举反弹，这种高市盈率的冷门股突然启动导致市场资金被分流，大盘随即出现两波快速下跌；在低价冷门科技股纷纷超跌反弹的同时，我们还注意到一些前期受到机构资金追捧的优质高价股出现明显下跌，大商股份还出现放量跌停，说明部分获利资金高位套现的要求仍相当明显，而尾盘踏空资金继续补仓使股指维持红盘报收。 　　目前大盘仍处在冲击历史高点的多方能量集中释放阶段，在外围一些利好因素的推动下股指仍有短线冲高的能力，但投资者也应该注意控制大盘技术性调整带来的系统性风险。周二上海市场成交达到565亿元再创天量，不过按照流通市值对应的大盘换手率来看，目前大盘换手率还不到5%，与历史天量区间大盘换手率平均接近7%不具有对比性，因此短线仍可能出现成交量的进一步放大，我们认为如果两市日成交之和突破1000亿元则应该警惕。而从外围因素来看，目前人民币仍处在加速升值过程中，周二外汇交易询价系统人民币兑美元一举突破了7.82再创新高，同时我们还注意到周二港股最后半个小时出现大举拉升，国企股指数大涨2.5%报收8750点，直逼上周创下的8796点历史新高，港股尾盘拉升有望继续推动A股中一些大盘蓝筹指标股走稳，因此短线来看这些外围因素仍可能推动股指在高位震荡。当然随着股指逼近历史高点，盘中震荡加大的同时市场短线风险也越来越突破，控制仓位、踏准节奏相当重要，短线对一些前期累计涨幅较大的品种可释放减仓，相反一些前期涨幅滞后的二线蓝筹正处在加速补涨阶段，比如大智慧散户线显示近期以来煤炭股出现明显主力收集形态，投资者不妨对一些质地突出的煤炭股给予适当关注。 　　视点之二：大智慧板块监测系统显示煤炭蓝筹今年涨幅明显落后于大盘平均涨幅，而大智慧散户线显示近期以来煤炭股出现明显主力收集形态，一些基本面突出的煤化工龙头值得关注。 　　通过大智慧板块监测系统我们可以看出，在银行和石化等核心蓝筹持续上涨带动下，近期钢铁、汽车、水泥、机械、酿酒、港口、高速等传统二线蓝筹板块出现轮番活跃，二线蓝筹补涨特征非常明显。而从大智慧板块指数来看，煤炭板块指数（指数代码991019）目前仅1496点，同样在去年6月时1000点附近启动，目前上证指数已经达到2100点，银行指数已经达到2573点，有色金属板块指数已经达到2560点，而钢铁板块指数也已经回到1900点附近，煤炭蓝筹未来补涨的潜力相当突出。而通过大智慧散户线我们注意到，近期以来煤炭股明显受到机构资金收集筹码，象潞安环能、兰花科创、大同煤业、国阳新能、开滦股份、西山煤电、神火股份等都出现散户线收集形态，煤炭股在连续震荡洗盘后开始放量补涨，值得关注。 　　目前煤炭股平均市盈率不足15倍，而且煤炭资源重估价值突出，而国家大力推动燃料甲醇等替代能源也使煤化工产业前景看好，同时近期以来国内原煤、焦炭价格均出现明显上涨，良好基本面成为煤炭股走强的主要基础，特别是近期以来整个行业基本面正在显著改观。首先，11月下旬国务院正式公布了《关于深化煤炭资源有偿使用制度改革试点实施方案》，煤炭资源税改革试点方案正式出台使煤炭股的巨额煤炭储量资源重估价值逐步浮出水面。其次，11月下旬国家发改委与商务部同意在山西建立中国(太原)煤炭交易市场，借此将在国际市场上形成煤焦商品的“中国价格”，并最终取代多年来的“全国煤炭订货会”。第三，11月20日国务院召开会议专门研究发展替代能源研究工作，特别强调要重点发展车用燃料和替代石油产品，搞好煤炭液化，煤制甲醇、二甲醚、烯烃和煤基多联产技术的试验示范和开发应用；积极发展燃料乙醇和生物柴油；大力发展沼气、太阳能、风能、水电、地热等可再生能源，尽可能降低对化石燃料的依赖，减少污染物的排放。虽然目前燃料乙醇与燃料甲醇在车用燃料替代能源产业方面谁占主导地位还没有最终确定，但由于目前国内燃料乙醇的原料主要是玉米，而今年以来受到燃料乙醇产业需求刺激导致国际期货市场玉米价格上涨近100%，可以看到燃料乙醇产业的快速发展正在影响到国家粮食安全问题，而目前每吨燃料乙醇的生产成本在4500至5000元之间，远远高于燃料甲醇每吨成本不到2000元，只要国际原油价格保持在30美元/桶之上，在车用燃料替代能源方面煤制甲醇产业优势相当明显。第四，随着山西、四川等省份逐步推广车用燃料甲醇，今年以来甲醇价格连续上涨，从二季度2500元/吨到11月份平均达到3500元/吨左右，涨幅近40%，一些以煤制甲醇为代表的煤化工产业前景受到关注。第五，进入冬季以来煤炭冬储需求快速增长刺激国内煤炭价格全面走高，象山西大同等地煤价还创出历史新高，同时国内焦炭产业在治理整顿之后价格全面反弹，特别是焦炭出口价格从年初120美元/吨左右到目前已达150美元/吨左右，焦化行业景气度也明显回升。 　　从煤炭股的机会把握来看，首先重点关注一些煤炭储备大的煤炭重估类个股，特别是每股吨煤储量比较大的个股，随着煤炭资源税改革步伐启动，一些煤炭储量丰富的煤炭股重估价值开始不断受到关注，以潞安环能为例，公司招股说明书显示2001年公司出资3.11亿元取得五阳、漳村、王庄、常村四个煤矿的采矿权，到今年中期采矿权帐面无形资产为2.6亿元，而这四个煤矿可采储量高达12.08亿吨，平均每吨资源采矿权成本不足0.3元；同样在国阳新能的招股说明书中我们也看到，公司在2001年出资11512万元取得了国阳一矿和国阳二矿合计10.42亿吨的采矿权，平均每吨资源采矿权成本不足0.1元，而如果按照现行标准来看这些公司的煤炭资源重估增值潜力相当突出，因此投资者可重点关注一些每股吨煤储量比较大的个股，其中601699潞安环能、600348国阳新能的每股吨煤储量最高，可重点关注。其次，以煤制甲醇和煤制油为代表的煤化工产业龙头值得重点关注，虽然目前煤化工产业政策还没有完全明朗，但我们注意到一些公司已经开始正式进入煤化工产业，其中601699潞安环能的募集资金项目——潞安屯留煤油园区已被国家发改委正式确定为国家煤基合成油示范基地，由此潞安集团的“煤变油”项目也就成为经国家级项目招标确定的国内惟一的煤基合成油(间接液化)示范项目，潞安“煤变油”项目一期工程设计300万吨油当量的产能规模，达产后年销售额预计在150亿元左右，第一条16万吨的示范生产线预计2008年就将投产，这将给公司带来巨大的机会；而600123兰花科创也正在积极介入煤化工产业，公司联合香港华阳集团、山西光彩实业等成立山西兰花清洁能源公司，引进国外的先进技术及工艺打造国内最大的百万吨级二甲醚基地，其中一期工程建设年产20万吨甲醇及10万吨二甲醚项目今年4月正式动工；另外在7月底山西省在港举办企业产权（股权）转让暨融资上市招商项目推介洽谈会上，大股东兰花集团日前与香港华明集团、台湾富士康科技集团和印尼金光纸业三家跨国企业签订合作协议，投资338亿元全面进军煤化工，将形成年产60万吨聚丙烯、100万吨二甲醚等“煤变油”项目，公司正在成长为国内最大的煤化工龙头，类似介入煤制甲醇产业的还包括兖州煤业、天富热电等。第三，随着国内焦炭价格连续反弹，煤焦化产业在此前受到市场冷落之后将再度被人们所关注，特别是国家开始对煤焦化产业实施市场准入制，这将使一些已经形成焦炭产业规模的公司直接受益，特别是一些与钢铁企业形成产业链的公司值得重点关注，比如600997开滦股份在与唐钢合作兴建京唐港煤化公司200万吨/年焦化厂项目的同时，为了配合首钢搬迁至唐山，还收购了首钢焦化一期工程51%，项目完成后将使公司焦炭产能达到400万吨/年，通过炼焦与唐钢以及首钢合作挤身国内最大的焦炭生产商行列，同时形成了采煤、炼焦、冶钢的完整产业链，随着国内焦炭价格连续上调以及公司产能规模逐步达产，公司焦炭项目刚刚投产上半年还处于亏损状态下三季度焦炭业务全面扭亏为盈，随着焦炭项目步入收获期，公司业绩成长值得期待，类似煤焦化产业龙头如山西焦化、煤气化等可留意。 　　 万国潜力股 　　兰花科创（600123）：公司位于全国最大的优质无烟煤腹地，主导产品具有发热量高、机械强度高和含炭量高的显著特点，05年公司煤炭产量达到400万吨，今年下属四个煤矿唐安、大阳、望云、伯方技改工程基本完成，有望在近期获得国家发改委复核，技改后的设计能力有望从400万吨提高到570万吨，另外参股36%的亚美大宁矿是国内首批外资参股煤矿，大宁煤矿目前已经具备生产条件，随着配套铁路专用线路今年下半年建成投运，明年有望达到400万吨产能，因此公司明年业绩增长将相当突出。在煤炭主业快速成长的同时积极介入煤化工产业，除了两条年产量分别为30万吨和13万吨的煤制尿素生产线正在改扩建外，公司联合香港华阳集团、山西光彩实业等成立山西兰花清洁能源公司，引进国外的先进技术及工艺打造国内最大的百万吨级二甲醚基地，其中一期工程建设年产20万吨甲醇及10万吨二甲醚项目今年4月正式动工；另外在7月底山西省在港举办企业产权（股权）转让暨融资上市招商项目推介洽谈会上，大股东兰花集团日前与香港华明集团、台湾富士康科技集团和印尼金光纸业三家跨国企业签订合作协议，投资338亿元全面进军煤化工，将形成年产60万吨聚丙烯、100万吨二甲醚等“煤变油”项目，公司正在成长为国内最大的煤化工龙头，未来成长潜力值得看好。该股作为一家绩优股，一直有机构资金关注，短线大智慧散户线显示筹码快速集中，可重点关注。 　　潞安环能（601699）：公司主营业务包括原煤开采、煤炭洗选、煤焦冶炼，属上乘的优质动力用煤，其在国内外市场中具有良好的品牌优势，其中喷吹煤为公司近年来以潞安贫煤加工出的燃用性能更优的新产品。公司煤炭储量丰富，高达12.08亿吨，按每股可开采储量来看公司在煤炭类个股中排名第一，2005年公司生产原煤1871万吨，今年前三季度生产原煤1479万吨，全年有望突破2000万吨。特别是公司募集资金16.5亿元收购集团公司屯留煤矿，该矿是全国最新型的现代化矿井，综采、综掘机械化程度达到100%，屯留矿项目前期由潞安集团进行建设，一期工程已于今年下半年投产，达到270万吨的产能规模，二期工程330万吨将于08年投产，最终将形成年产800万吨的产能，这将使公司业绩保持稳步大幅上升。另外，国家发改委把潞安屯留煤油园区确定为国家煤基合成油示范基地，由此潞安集团的“煤变油”项目也就成为经国家级项目招标确定的国内惟一的煤基合成油(间接液化)示范项目，足见其行业的地位相当之突出，潞安“煤变油”项目一期工程设计300万吨油当量的产能规模，达产后年销售额预计在150亿元左右，第一条16万吨的示范生产线预计2008年就将投产，未来机会巨大，该股上市后受到整个次新股表现低迷影响出现调整，短线调整到位后放量走强，大智慧散户线显示筹码快速集中，可关注。 　　开滦股份（600997）：公司是我国主要的肥煤基地，是炼钢焦炭的主要精煤，在我国煤炭剩余可采储量中肥煤储量不足4%，属煤炭资源中的稀缺煤种，公司目前探明肥煤可采储量高达10.9亿吨，占全国肥煤储量的10.89%，资源禀赋优势相当突出，具备年产原煤650万吨、焦炭200万吨的生产能力。公司在与唐钢合作兴建京唐港煤化公司200万吨/年焦化厂项目的同时，为了配合首钢搬迁至唐山，还收购了首钢焦化一期工程51%，项目完成后将使公司焦炭产能达到400万吨/年，挤身国内最大的焦炭生产商行列，由于公司本身原煤资源优势突出，同时通过炼焦与唐钢以及首钢合作，从而形成采煤、炼焦、冶钢的完整产业链，在未来产业空间巨大。我们注意到二季度以来国内焦炭价格连续上调，目前该地区焦炭价格已回升到1100元/吨左右，比去年底回升超过30%，而公司焦炭项目刚刚投产上半年还处于亏损状态下，三季度焦炭业务全面扭亏为盈，随着焦炭项目步入收获期，公司下半年业绩增长值得期待。该股目前动态市盈率仅10倍，价格处在阶段性底部，大智慧散户线显示筹码快速集中，可关注。 　　煤气化（000968）：公司日前公告撑将与控股股东太原煤炭气化集团以及中国煤炭进出口公司三方共同斥资开发地质储量接近8亿吨、年产能500万吨的龙泉煤矿项目，目前该项目正在紧锣密鼓地办理相关的手续，如果办理顺利年底前该矿就可以进行建设。从该矿的三方出资的状况来看公司控股49.5%，成为这一大型煤矿的重要控制人，该煤矿的建设对于公司煤炭业务将产生重要影响，预计龙泉项目全部投产后，公司产能将近900万吨。另外公司还是焦炭行业的龙头企业，目前具备年产焦炭170万吨的能力，随着年初以来国内焦炭价格连续回升，公司业绩增长可期。该股历史跌幅巨大，短线随着基本面改善，股价正在历史底部放量崛起，短线值得关注。 　　天富热电（600509）：公司作为一家热电联营的企业，除了具备独特的地域垄断优势和资源垄断优势外，公司在新能源领域公司储备了丰富的资源和技术，有媒体报道今年2月公司与江苏新概念膜分离科技有限公司、美国金冠技术有限公司等共同出资成立新疆天富光伏光显有限公司，投资的国内第一条非晶体柔性薄膜太阳能电池生产线将于今年8月份投产；另外被称为第三代半导体的电子工业升级换代产品——“碳化硅晶体”的研发工作也取得重大进展，全资子公司——上海汇合达投资管理有限公司（控股51％）与中科院物理所、新加坡G3BlueTechnologyPteLtd.公司成立了“北京天科合达蓝光半导体有限公司（TankeBlue）”，碳化硅晶片属于宽带隙半导体材料，是第三代半导体材料，是未来可以替代硅作芯片的材料，将会引起电子行业革命性的变革。目前的主要用途是LED固体照明和应用于高频大功率的无线通讯，手机和笔记本电脑的背景光市场将给碳化硅巨大的需求增长，该项目已于2006年9月动工，标志着产业化的开始。 　　我们预计2007年3月完成设备安装，2007年6月开始量产。同时公司年产30万吨煤制甲醇项目作为新疆第一个大型煤化工项目日前正式获准进入施工阶段，而公司年产50万吨煤制甲醇项目和年产30万吨二甲醚项目也在招商阶段，从目前公司与大股东签订的原煤采购合同来看，仅100元/吨，成本非常低，未来在新型替代领域公司潜力巨大。长江证券本周对该股的研究报告指出，公司06、07、08和09年每股收益为0.126、0.421、0.863和1.258元，目标价格为11.26元，短线值得关注。 　　大同煤业（601001）：随着煤炭冬储期到来，大同煤炭价格已创下历史新高，公司隶属国内最大的煤炭生产企业之一的同煤集团，集团05年煤炭产量超过1亿吨，公司现有生产矿井4座，剩余可采储量3.8亿吨，05年共产原煤1018万吨，2006年上半年公司的煤炭产量是508万吨，前三季度是892.82万吨，募集资金项目塔山煤矿今年6月份投产，从三季度来看已经开始显现出公司产能的快速增长，预计该煤矿06年产量300万吨，07年达到1400万吨，08年将达到1500万吨，着将使公司产能提高一倍多。由于公司尚未获得塔山矿井的采矿权，同时开办费用摊销导致公司第三季度业绩增长低于市场预期，该股上市以来也连续调整，短线跌幅达到30%以上，不过随着煤炭价格不断走高，该股投资价值显现，大智慧散户线显示近期以来出现明显筹码收集，短线值得关注。 　　上海能源（600508）：公司是国内第二大煤炭集团中煤能源旗下唯一控股的A股上市公司，随着日前公司62.43%的股权全部划转到中煤能源股份，中煤能源上市申请11月16日获得港交所聆讯，11月29日开始路演，12月初公开招股，12月19日挂牌上市，募集资金有望超过100亿元，未来中煤能源集团在资源整合、整体上市方面将给公司带来重大机遇。而公司作为上海煤炭供应的主要企业，也是国内唯一采取煤炭生产与运输联营的企业，产品具有明显的地域优势和质量优势，公司的煤种为1/3焦煤和气肥煤，所拥有的可开采煤炭储量为6.12亿吨，目前公司原煤产能仅700万吨，公司计划到2010年达到1800万吨；公司控制的173公里自营铁路与与陇海铁路直接接轨，到2010年铁路运输能力将达到1500万吨，成为目前上市公司中唯一一家与大秦铁路相媲美的铁路运输股。另外公司通过收购大屯煤电（集团）有限责任公司电力资产，以及控股子公司江苏大屯铝业有限公司一期五万吨电解铝工程正式投产，二期五万吨电解铝工程也有望在今年投产，“煤电铝”联产将给公司带来新的利润增长点。作为一家业绩增长潜力突出的个股，随着控股股东中煤能源近期在香港发行上市，短线该股值得关注。 　　长源电力（000966）：公司是湖北省重要的电力供应企业，随着国电集团的入主公司进入高速成长期，截止05年底公司总装机容量180.75万千瓦，其中火电机组容量164万千瓦，售电量同比增长了71.94%。特别值得注意的是公司控股55%的荆门热电厂三期工程建设的2台60万千瓦超临界燃煤机组目前已安装完毕，11月12日首台60万千瓦超临界燃煤机组（即6号机组）空负荷整套启动成功，12月4日正式并网，有望在12月中旬完成168小时满负荷试运（标志着全面投产），而11月17日另一台60万千瓦超临界燃煤机组（即7号机组）安装到位，即将点火，按照预期这两台机组将于12月份全面并网发电，按照目前国内超临界发电机组的盈利情况来看，两台60万千瓦发电机组每年可实现净利润3个亿以上，将使公司明年业绩猛增。另外由于从今年6月30日开始公司上网电价上调，公司下半年业绩大幅增长，全年预计将实现5000——5500万元净利润，同比增长超过200%，总体来看公司基本面正在显著改观，短线随着新机组的投产，超跌反弹机会可关注。 　　 短线买卖参考 　　周二大盘继续走强，盘中股指再次大涨超过30点，最高上摸至2195点，距离2200点关口近在咫尺，而对于上证综指的历史高位2245点来说，短期内也已触手可及，不过就在即将实现历史性突破的重要关头，大盘走势有所回软，午后连跌两波，一度将30余点的上涨悉数抹去，最终尾盘有所反弹，沪深两市分别收在2173.28和5928.03点，涨幅分别达到0.54%和0.89%，成交金额分别达到565亿和301亿，同比放大一成左右，再次爆出历史天量，总体表现为高位放量震荡的走势。沪深两市双双放量震荡，直接表明连续上涨之后，市场压力沉重，然而指数即将挑战历史新高，又不断鼓舞着外围资金的踊跃入场，因此大盘就在2200点区域剧烈换手，沪市已连续三个交易日的成交接近或超过500亿，这种现象在历史上都非常罕见，短线来看，股指的加速上扬势头非常明显，指数稍有下跌就立刻会引来大量的买盘介入，这就是股指迟迟不能回调的根本原因，由于涨势非常突出，因此已经摆脱了技术面上的压力而走出独立行情，甚至于香港H股和国企股近期的连续调整也没有能够阻挡大盘前进的步伐，种种迹象表明，大盘的超强势支撑着广大投资者参与的信心，而涨势的加快也意味着顶部区域的即将到来，一旦后市股指由升转跌，难免会形成获利筹码大量抛售的局面，届时可能出现的调整幅度也会比较惊人，故投资者还应谨慎参与，做好两方面的准备。从个股来看，市场“炒新”的思路得到蔓延，招商轮船上市之后的三天内两度涨停，累计升幅已达到40%以上，受其鼓舞，上港集团也在近期闻风而动，同样连续两天涨停，但与招商轮船相比，趋势稍弱，不过这两只运输物流行业的大市值龙头仍然对市场带来重要的启示，那就是新上市的蓝筹股往往会成为新多资金追逐的对象，如果我们追朔到10月中旬的话，那么当时以新股面貌刚刚登陆A股市场的北辰实业已从3元多一路飙涨至8.1元，两个月内的累计涨幅达到150%，这些都说明大市值新股可能在本轮行情中所创造的机会，事实上这样的个股数量还有不少，如正在上升通道中的工行、中行、大秦铁路和平煤天安等，总之这些个股既符合指标蓝筹的特点，又迎合了市场对于新股的追逐思路，故投资者未来仍可从短中线角度出发，对于类似的品种加以挖掘，如近期刚刚上市的马钢认股权证已逐步带动相应正股展开表现，同时香港H股马钢仍在稳步走强，有望形成联动，建议关注。