万国投资分析报告(2006年12月7日)
  
周三点题

  近期多家基金集中分红套现引发部分高价基金重仓股破位下跌,大商股份连续第二个跌停后大盘随即跳水,不过新基金发行成立也给市场带来更多增量资金,这种多空资金对峙将使股指高位剧烈震荡,不排除股指短线摸新高的可能,不过两市接近1000亿元成交预示大盘系统性风险越来越明显。未来市场个股分化现象仍将相当突出,从新基金建仓来看一些低市盈率高成长的次新股无疑成为首选,北辰实业、招商轮船的巨量上涨甚至带动中小板次新股也出现集体放量走强,我们认为次新股将成为下一阶段重要的中线热点,其中一些低市盈率高成长优质次新股将成为新基金关注重点,比如平煤天安、潞安环能、日照港等。
  背景分析
  视点之一:基金分红套现与新基金建仓成为多空资金对峙的两股主要力量,大盘仍可能在高位放量剧烈震荡,短线大盘是否见顶要关注核心蓝筹指标股是否放量。
  大量基金集中分红套现导致一些高价基金重仓股破位下跌成为本次大盘调整的主要原因,11月份以来根据不完全统计超过40家基金推出了分红方案,其中象景顺长城鼎益基金以每基金份额分红0.86元创下今年开放式基金分红的新高,类似高分红比例的还包括易方达平稳增长基金为10派8.1元、南方高增长基金为10派7元、景顺长城动力平衡基金为10派6.8元、景顺长城资源基金为10派6.6元,据不完全统计这些基金分红资金接近100亿元,这些基金短期集中套现直接导致一些基金重仓股出现破位下跌。另外我们也注意到,在近两天大幅下跌的高价基金重仓股多数第一大持有基金为同一基金公司,如大商股份、国药股份、贵州茅台等,连续到此前“洪都航空”风波,说明部分基金高位做空思路比较明显,而这种基金集中套现使市场信心受损,特别是一些短线跟风盘本身立场不坚定,一旦大盘出现破位调整信号往往导致恐慌性杀跌。
  周三大盘在短线快速杀跌后在2100点也就是在10日均线附近多方积极组织反攻,盘中还一度翻红,一些新发基金的建仓与老基金分红套现成为多空资金对峙的两股主要力量。目前行情的持续火暴也直接导致基金发行规模频频创新高,仅11月份新发行基金规模就达到650亿元,其中华夏优势增长基金单日发行规模就超过了140亿份,而12月1日发行的工银瑞信稳健成长基金单日募集规模也已经超过120亿元,这些新基金成为市场增量资金的主要力量。当然从老基金分红套现来看有时间限制,短期内必须套现,相反新基金建仓则比较从容,是否进场还会视大盘行情的走势,因此虽然老基金分红套现规模远比新基金增量资金规模要小,但对行情的短期影响却不容忽视。
  除了新基金建仓与老基金分红套现规模的对比之外,从成交量的变化来判断按照流通市值对应的大盘换手率也非常有效,周三沪深两市日成交已经达到954亿元,大盘换手率接近5%。从大智慧资金流向来看成交量的放大主要是中国联通、上港集团、招商轮船、北辰实业等四家以涨停突破的大盘龙头股放量比较明显,这四家个股合计成交达到了76亿,占上海市场成交量的一成二,相反我们注意到大盘核心蓝筹指标股普遍没有放量,象中国石化、工商银行、招商银行等反而出现略微缩量,表明核心蓝筹的筹码锁定性仍相当好,一旦市场调整充分这些核心蓝筹仍可能带领股指摸新高。当然目前大盘换手率已经接近历次高点时的警戒线,我们仍然认为沪深两市日成交如果突破1000亿元则应该警惕,特别是如果象中国石化、工商银行、招商银行等核心蓝筹指标股出现明显放量则意味着阶段性头部确立。
  视点之二:未来市场个股的分化现象将更为突出,次新股有望成为新基金建仓的首选,一些低市盈率高成长优质次新股如平煤天安、潞安环能、日照港等值得关注。
  随着市场进入高风险区间,个股的分化现象将越来越突出,一些缺乏基本面支撑的冷门股将继续被边缘化,虽然这两天以来一些科技龙头股的盘中涨停引发部分低价冷门科技股出现短线活跃,但我们认为绝大多数缺乏基本面支撑、市盈率奇高的低价冷门股还继续走向价值回归,相反优质蓝筹股将继续受到机构资金的追捧,“二八”现象在未来行情中将继续深化。而从新基金的建仓思路来看,新股、次新股由于没有历史包袱,更容易受到新增资金的青睐,特别是一些次新股募集资金项目潜力突出,良好的成长性将成为机构追捧的对象。
  随着北辰实业、招商轮船连续涨停,次新股行情正在由点到面全面展开。
  我们注意到,近期北辰实业连收20根阳线,并且近三个交易日连续涨停,上市以来最大涨幅超过185%,同样招商轮船近三个交易日也连续涨停,在周三大盘大幅下跌的过程中我们还注意到以大港股份、新海宜、江苏宏宝为代表的中小板次新股也出现集体放量走强,我们认为下一阶段次新股将成为市场一个中线热点,其中一些低市盈率的优质次新股将继续成为基金关注的重点。截至11月30日两市共有50只次新股,其中主板市场11只、中小板市场39只。其中主板市场总共上市包括工商银行、中国银行、大秦铁路、中国国航、保利地产、潞安环能、大同煤业、北辰实业、平煤天安、日照港、招商轮船等11家新股,总市值和流通市值大是这些新股的普遍特征,除了北辰实业、招商轮船出现显著上涨之外,中国国航、保利地产、大秦铁路包括工商银行等都出现过大幅上涨,而在没有上涨的几家个股基本面也相当突出,值得密切关注。比如目前市盈率不到10倍的601666平煤天安,宝钢等用煤大户是公司战略投资者,05年公司原煤实际产量为2086万吨,在煤炭类上市公司中仅次于兖州煤业位居第二,此次股票募集资金主要收购集团“三矿一厂”,由于这些资产是已经投产的成熟矿井,将直接增加公司原煤生产能力373万吨,产能增长近20%,同时使煤炭保有储量提高到22.1亿吨、可采储量达到12.5亿吨,储量同比增长超过30%,公司还投资7亿元用于年产50万吨甲醇项目,该项目采用美国壳牌公司shell粉煤气化技术,是当前先进成熟的煤气化技术,具有原料利用率高、环境污染小的特点,是国家发改委推荐的煤气化技术,有望成为重要的利润增长点,象这种成长性突出、目前不到10倍市盈率的蓝筹股无疑值得关注,类似的煤炭次新股如潞安环能、大同煤业也值得注意。同样近期以来以港口、航运为代表的基础设施蓝筹受到市场追捧,特别是次新股中上港集团10月底上市以来涨幅接近100%且周三再度涨停,招商轮船连续三个涨停,次新蓝筹中的日照港同样也是基础设施类港口股,作为我国第四大煤炭装卸港、我国沿海第9个亿吨港,公司募集资金将投资于铁矿石装卸港口设施建设,带来良好的业绩成长,而港集团、招商轮船的大幅上涨也将给日照港带来明显的比价效应。总体来看,目前次新股中不乏一些未来成长性突出的品种,投资者可仔细从基本面研究出发,挖掘一些潜力品种。
  
万国潜力股
  平煤天安(601666):大股东平煤集团前身为平顶山矿务局,是新中国自行开发建设的第一个特大型煤炭基地,地处中原腹地,邻近中南、华东缺煤省份,区位优势十分明显,公司主要从事动力煤和冶炼精煤的生产和销售,主要用户为华东和中南经济发达地区的工业企业。2005年公司原煤实际产量为2086万吨,在煤炭类上市公司中仅次于兖州煤业位居第二,目前拥有的经营性资产包括“八矿三厂”(一矿、四矿、五矿、六矿、八矿、十矿、十一矿、十二矿和八矿选煤厂、田庄选煤厂、七星洗煤厂),截至2005年公司煤炭保有储量17.11亿吨,可采储量9.61亿吨(含公司控股子公司平宝公司的首山一矿);原煤核定生产能力2068万吨(不含首山一矿)。此次股票募集资金收购平煤集团十三矿、朝川矿公司、香山矿公司等的经营性资产及负债,收购完成后平煤天安煤炭保有储量将进一步提高,达到22.1亿吨,可采储量将达到12.5亿吨。公司后续资源储备丰富,公司处于煤炭资源丰富的平顶山矿区,平顶山矿区的后备资源未来将主要由公司申请开发。平顶山矿区涵盖平顶山煤田、禹州煤田、汝州煤田,资源量约153亿吨,其中未开发利用的资源量约为107亿吨。目前公司募集资金收购平煤集团“三矿一厂”属于已经投产的成熟矿井,将直接增加公司原煤生产能力373万吨,产能增长近20%,公司表示到2010年将使产能提升到3000万吨,较去年提升近50%;另外一个募集资金项目是投资7亿元用于年产50万吨甲醇项目,项目采用美国壳牌公司shell粉煤气化技术,是当前先进成熟的煤气化技术,有原料利用率高、环境污染小的特点,是国家发改委推荐的煤气化技术,该技术与国内目前采用的甲醇生产技术相比优势明显,未来有望成为重要的利润增长点。短线来看该股上市后受到机构资金的关注,短线调整充分,可继续留意。
  日照港(600017):公司是我国重点发展的沿海二十个主枢纽港之一,也是我国第四大煤炭装卸港口,目前成为我国沿海第9个亿吨港、山东省第2个亿吨港,发展相当迅猛。目前,日照港正加快推进煤炭、矿石、石油储运“三大中心”及钢铁、粮食、造纸、水泥、木材、液体化工六大临港加工基地建设,并正在打造现代物流和信息化两大系统及多元货物集疏运体系。“十一五”期间,日照港要建成矿石二期、西港二期、煤炭三期、30万吨级原油码头等重点项目,力争到2010年使港口核定通过能力和港口吞吐量双双达到2亿吨。从募集资金项目来看,总投资8.21亿元的日照港东港区矿石码头工程项目将新建20万吨级和30万吨级矿石泊位各一个,项目设计年通过能力1600万吨;总投资8.6亿元的日照港煤炭出口系统改扩建工程项目完成后增加堆存能力75万吨,可提高装煤炭卸车能力2320万吨,此次募集资金投资项目具有良好的盈利前景,投资项目达产达标后将大大增强公司的盈利能力,从而提升公司的经营业绩。近期以来以港口、航运为代表的基础设施蓝筹受到市场追捧,特别是次新股中上港集团上市以来上涨接近100%且周三再度涨停,招商轮船连续三个涨停,短线有望给次新蓝筹中的日照港带来比价效应。
  潞安环能(601699):公司主营业务包括原煤开采、煤炭洗选、煤焦冶炼,属上乘的优质动力用煤,其在国内外市场中具有良好的品牌优势,其中喷吹煤为公司近年来以潞安贫煤加工出的燃用性能更优的新产品。公司煤炭储量丰富,高达12.08亿吨,按每股可开采储量来看公司在煤炭类个股中排名第一,2005年公司生产原煤1871万吨,今年前三季度生产原煤1479万吨,全年有望突破2000万吨。特别是公司募集资金16.5亿元收购集团公司屯留煤矿,该矿是全国最新型的现代化矿井,综采、综掘机械化程度达到100%,屯留矿项目前期由潞安集团进行建设,一期工程已于今年下半年投产,达到270万吨的产能规模,二期工程330万吨将于08年投产,最终将形成年产800万吨的产能,这将使公司业绩保持稳步大幅上升。另外,国家发改委把潞安屯留煤油园区确定为国家煤基合成油示范基地,由此潞安集团的“煤变油”项目也就成为经国家级项目招标确定的国内惟一的煤基合成油(间接液化)示范项目,足见其行业的地位相当之突出,潞安“煤变油”项目一期工程设计300万吨油当量的产能规模,达产后年销售额预计在150亿元左右,第一条16万吨的示范生产线预计2008年就将投产,未来机会巨大,该股上市后受到整个次新股表现低迷影响出现调整,短线调整到位后随着次新股放量走强,大智慧散户线显示筹码快速集中,可关注。
  北大荒(600598):公司是我国目前规模最大、现代化水平最高的农业类上市公司和商品粮、绿色食品生产基地,具有明显的规模和资源及技术优势。
  公司承包经营耕地62.4万公顷,自然条件优越,土壤肥力高,大米、大豆、玉米等产品质量好,拥有不可忽视的资源优势。通过与农户签订承包协议,收取承包费的方式实现双赢,收益稳定。公司下属的浩良河化肥分公司改变原料路线,将以重油为原料改为以煤为原料生产尿素,使该分公司扭亏增盈,尿素年产能达到20万吨。公司利用生产尿素的气化能力来产甲醇,目前已开始试生产,将于2007——2008年逐渐达到10万吨产能,成为公司新的利润增长点。预计公司2006——2008年每股收益分别为0.34、0.39和0.43元,动态市盈率仅10倍左右,处于国内农业公司最低估值水平,近期国内农产品价格连续出现大幅上涨,农业股也出现集体走强,作为农业股龙头值得关注。
  长源电力(000966):公司是湖北省重要的电力供应企业,随着国电集团的入主公司进入高速成长期,截止05年底公司总装机容量180.75万千瓦,其中火电机组容量164万千瓦,售电量同比增长了71.94%。特别值得注意的是公司控股55%的荆门热电厂三期工程建设的2台60万千瓦超临界燃煤机组目前已安装完毕,11月12日首台60万千瓦超临界燃煤机组(即6号机组)空负荷整套启动成功,12月4日正式并网,有望在12月中旬完成168小时满负荷试运(标志着全面投产),而11月17日另一台60万千瓦超临界燃煤机组(即7号机组)安装到位,即将点火,按照预期这两台机组将于12月份全面并网发电,按照目前国内超临界发电机组的盈利情况来看,两台60万千瓦发电机组每年可实现净利润3个亿以上,将使公司明年业绩猛增。另外由于从今年6月30日开始公司上网电价上调,公司下半年业绩大幅增长,全年预计将实现5000——5500万元净利润,同比增长超过200%,总体来看公司基本面正在显著改观,短线随着新机组的投产,超跌反弹机会可关注。
  兰花科创(600123):公司位于全国最大的优质无烟煤腹地,主导产品具有发热量高、机械强度高和含炭量高的显著特点,05年公司煤炭产量达到400万吨,今年下属四个煤矿唐安、大阳、望云、伯方技改工程基本完成,有望在近期获得国家发改委复核,技改后的设计能力有望从400万吨提高到570万吨,另外参股36%的亚美大宁矿是国内首批外资参股煤矿,大宁煤矿目前已经具备生产条件,随着配套铁路专用线路今年下半年建成投运,明年有望达到400万吨产能,因此公司明年业绩增长将相当突出。在煤炭主业快速成长的同时积极介入煤化工产业,除了两条年产量分别为30万吨和13万吨的煤制尿素生产线正在改扩建外,公司联合香港华阳集团、山西光彩实业等成立山西兰花清洁能源公司,引进国外的先进技术及工艺打造国内最大的百万吨级二甲醚基地,其中一期工程建设年产20万吨甲醇及10万吨二甲醚项目今年4月正式动工;另外在7月底山西省在港举办企业产权(股权)转让暨融资上市招商项目推介洽谈会上,大股东兰花集团日前与香港华明集团、台湾富士康科技集团和印尼金光纸业三家跨国企业签订合作协议,投资338亿元全面进军煤化工,将形成年产60万吨聚丙烯、100万吨二甲醚等“煤变油”项目,公司正在成长为国内最大的煤化工龙头,未来成长潜力值得看好。该股作为一家绩优股,一直有机构资金关注,短线大智慧散户线显示筹码快速集中,可重点关注。
  大同煤业(601001):随着煤炭冬储期到来,大同煤炭价格已创下历史新高,公司隶属国内最大的煤炭生产企业之一的同煤集团,集团05年煤炭产量超过1亿吨,公司现有生产矿井4座,剩余可采储量3.8亿吨,05年共产原煤1018万吨,2006年上半年公司的煤炭产量是508万吨,前三季度是892.82万吨,募集资金项目塔山煤矿今年6月份投产,从三季度来看已经开始显现出公司产能的快速增长,预计该煤矿06年产量300万吨,07年达到1400万吨,08年将达到1500万吨,着将使公司产能提高一倍多。由于公司尚未获得塔山矿井的采矿权,同时开办费用摊销导致公司第三季度业绩增长低于市场预期,该股上市以来也连续调整,短线跌幅达到30%以上,不过随着煤炭价格不断走高,该股投资价值显现,大智慧散户线显示近期以来出现明显筹码收集,短线值得关注。
  天富热电(600509):公司作为一家热电联营的企业,除了具备独特的地域垄断优势和资源垄断优势外,公司在新能源领域公司储备了丰富的资源和技术,有媒体报道今年2月公司与江苏新概念膜分离科技有限公司、美国金冠技术有限公司等共同出资成立新疆天富光伏光显有限公司,投资的国内第一条非晶体柔性薄膜太阳能电池生产线将于今年8月份投产;另外被称为第三代半导体的电子工业升级换代产品——“碳化硅晶体”的研发工作也取得重大进展,全资子公司——上海汇合达投资管理有限公司(控股51%)与中科院物理所、新加坡G3BlueTechnologyPteLtd.公司成立了“北京天科合达蓝光半导体有限公司(TankeBlue)”,碳化硅晶片属于宽带隙半导体材料,是第三代半导体材料,是未来可以替代硅作芯片的材料,将会引起电子行业革命性的变革。目前的主要用途是LED固体照明和应用于高频大功率的无线通讯,手机和笔记本电脑的背景光市场将给碳化硅巨大的需求增长,该项目已于2006年9月动工,标志着产业化的开始。
  我们预计2007年3月完成设备安装,2007年6月开始量产。同时公司年产30万吨煤制甲醇项目作为新疆第一个大型煤化工项目日前正式获准进入施工阶段,而公司年产50万吨煤制甲醇项目和年产30万吨二甲醚项目也在招商阶段,从目前公司与大股东签订的原煤采购合同来看,仅100元/吨,成本非常低,未来在新型替代领域公司潜力巨大。长江证券本周对该股的研究报告指出,公司06、07、08和09年每股收益为0.126、0.421、0.863和1.258元,目标价格为11.26元,短线值得关注。
  
短线买卖参考
  周三大盘出现年内幅度最大的一次波动,股指先是在港股高开以及美股隔夜走强的背景下继续上冲2200点,但很快在2192点附近受阻回落,此后股指出现两波年内最大的下跌,仅用了短短一个半小时,股指就从2192点一路跌破2100点关口,最大跌幅接近100点,就在此时,一些资金利用市场心态不稳和持股犹豫的心理展开大肆拉升,股指又从下跌70点开始逐渐上涨,直至翻红,尾盘略有回落,最终沪深两市分别收在2156.60和5838.50点,分别下跌了0.77%和1.51%,成交金额641亿和316亿,同比放量两成左右,总体表现为宽幅震荡的走势。
  周三大盘展开剧烈波动,上下落差近百点,两市成交量之和也接近1000亿大关,这些数字都表明当前市场正处于中国股市有史以来最火爆的时刻,正是这种火爆的局面造成市场多空分歧猛然加大,特别是在一批主流上涨的蓝筹股上,市场的分歧更为明显,反映在指数上就是既有为数不少的投资者继续看好后市,但也有数量众多的投资者非常看空大盘,近而造成买卖踊跃,交易火爆,市场成交一再放大,从以往的历史规律看,这种指数极度亢奋的时刻也是大盘即将见顶的前兆,周三所出现的70点下跌一度引起市场恐慌,但最终还是被买盘拉了回来,但是这种现象如果产生过于频繁的话,那么对于投资者来说,真正危险的时刻也就离得不远了,故要么今后几个交易日股指再接再励,股指加速上扬,彻底突破2245点的历史最高位,使大盘达到一个新的高点,否则一旦在2200点纠缠不清,那么整个市场真正的做空压力就将随之到来。从个股来看,强势品种依然引导市场的方向,特别像招商轮船和上港集团两只个股都已连续三天涨停,事实上周三指数之所以最后能够涨回来,也与这些领涨个股的强势密切相关,因为他们不跌,说明市场最大的主力还没有撤退,故后市仍将是很好的风向标个股。有必要关注的是他们连续走强后,对市场形成的启示意义,比如周三下午深市中小盘的次新股开始走强,显然是受到招商轮船连续涨停的影响,又比如刚刚上市的马钢权证终于也获得市场认可,周三上涨10%左右,由此来看,投资者可以从大盘新股的角度在市场中寻求机会,如平煤天安上市以来价格稳定在10元附近,具备补涨潜力,另外像马钢认股权证仍可加以持续关注。