万国投资分析报告(2006年12月12日) 　　 周一点题 　　在工商银行放量创历史新高的带动下，周一大盘再度逆转并创收盘新高，成交量的萎缩以及指标股拉抬表明股指反弹基础不牢，大盘短线还将在高位剧烈震荡，一些核心蓝筹指标股短线走向左右大盘，甚至不排除股指创历史新高的可能，不过在大盘剧烈震荡中市场系统性风险近期已表现得非常突出，控制仓位、踏准节奏相当重要。市场主流热点将重新回到大盘蓝筹股上，短线可适当关注供水供气等公用事业类蓝筹股，在燃气、供水等资源价格上调预期下，象申能股份这种拥有天然气开采、制气、管网、供应等全产业链的能源蓝筹无疑值得重点关注。 　　背景分析 　　视点之一：工商银行放量创历史新高表明多方姿态，而以新发基金为代表的增量是否进场还需要看成交量，我们认为短线大盘仍将在高位剧烈震荡，市场主流热点仍将集中在大盘蓝筹上。 　　通过大智慧Level-2行情报价系统我们看到，与上周游资主导盘面相反，周一盘中市场资金明显向大盘蓝筹集中，其中象工商银行、中国联通等大盘蓝筹指标股买一委托频频出现100万股整数单，特别是工商银行在上周五大盘暴跌过程中该股反而放量反弹，周一继续在大单推动下放量震荡走高并创新高，而作为市场第一权重股其强劲表现成为多方的一面旗帜。而从整个盘面来看，上周以来股指在2100点上方连续形成期货式剧烈震荡，一方面由于市场预期股指期货将在明年初推出，这将为积极做多的机构资金提供套利的工具，因此在股指期货推出之前这些主流机构坚定加速做多进一步扩大盈利规模；另一方面大盘连续逼空导致前期踏空的游资高位接盘并通过北辰实业、招商轮船等人气龙头高举高打制造人气，但随着游资在市场资金构成中的比重越来越大，市场资金面平衡格局被打破，技术性调整要求导致上周以来大盘出现了大幅剧烈震荡。 　　从市场成交量的显著萎缩来看目前调整还不够充分，短线大盘还将在高位剧烈震荡，而大盘蓝筹股将继续成为市场关注的焦点。目前市场资金面仍相当充裕，嘉实策略增长基金12月7日一天募集规模更是超过400亿元，可以预期近期发行的一些开放式基金为市场提供了源源不断的资金来源，而这些潜在的多方资金最终会不会进场成为真正的多头还需要关注成交量；从周一大盘的反弹来看，工商银行放量而大盘缩量，虽然股指形成“阳包阴”且创下收盘新高，但两市成交之和与上周平均相比萎缩近四成，量能不足将制约行情的上升空间，一旦指标股在高位放量调整，大盘短线见顶的信号将非常明确。因此我们认为短线来看虽然在工商银行的拉抬下大盘仍可能冲高甚至创历史新高，但如果继续出现大盘缩量而指标股放量的现象则应该警惕，在近几天大盘剧烈震荡中市场系统性风险近期已表现得非常突出，控制仓位、踏准节奏相当重要。个股方面我们认为市场主流热点将重新集中到大盘蓝筹股中，其中象一些刚刚开始放量的超级大盘蓝筹龙头如工商银行、中国联通等仍值得继续关注，而大盘蓝筹指标股的连续大幅上涨也将带动一些二线蓝筹的补涨，特别是一些刚刚开始放量启动的二线蓝筹，其中煤炭、电力等能源类二线蓝筹补涨潜力最为突出，后市值得多加关注。 　　视点之二：在资源价格定价改革背景下未来水、气等稀缺资源价格不断走高的大趋势非常明确，日前上海市从12月11日开始正式上调非居民用户燃气价格，而北京市发改委表示近期将召开民用天然气价格价格听证会，相关供水供气类公用事业蓝筹可重点关注。 　　今年是资源价格定价改革元年，早在去年底国家发改委就正式确立了资源价格改革计划，在建设节约型可持续发展经济的新形式下未来水、电、气、油等战略资源价格将逐步上调最终与国际接轨。以天然气为例，在11月初北京召开的第二届中国天然气国际峰会上，国家发改委能源局有关负责人在会上明确表示国家将加快资源价格与国际接轨的步伐，调整天然气与油价、煤炭价格的比价关系，使天然气价格逐步与国际市场接轨。目前我国每年天然气需求正以15%的复合增长率在增长，到2030年消费量将达到3000亿立方米，而国内自给缺口超过一半，近两年进口液化天然气价格显著上涨，目前进口天然气到岸价基本上是国内天然气出厂价两倍以上，同时目前国内石油与天然气价格之比偏低，仅为1∶0.24（国际市场为1∶0.6），此前国家发改委计划在3--5年内以每年5%--8%的幅度不断上调天然气价格，逐步与国际天然气的价格大致接轨。按照惯例每年年底都是水、天然气价格调整的关键时点，去年12月我国将每千立方米天然气出厂价上调了50--150元；今年10月中旬国家发改委价格司专门赴中国最大气田就天然气价格进行调研，由于目前国内国内天然气出厂价与进口价格相比显著偏低，在我国进口液化天然气比重不断提升的情况下，国家三大石油巨头日前向发改委申请提高液化天然气出厂价格。随着年底天然气一年一调的大限逐步逼近，业内人士估计近期天然气价格可能上调，我们也注意到目前国内多个地区纷纷召开民用燃气价格调整听证会，其中海口市从12月份开始民用管道天然气价格从2.1元/立方米上调到2.6元/立方米；而上海市在今年9月召开民用燃气价格听证会后，日前正式出台了非居民用户人工煤气调价措施为每立方米基准价拟上调0.35元，其中今年12月11日起先调整0.20元、明年第四季度再调整0.15元；而北京市发改委表示近期将召开价格听证会，对民用天然气价格调整进行听证，类似还包括四川等地区也都召开了相应的听证会，年底天然气以及民用燃气上调趋势非常明显。 　　在公用资源价格上涨的趋势下一些受益于天然气涨价题材的公用事业股无疑值得关注，周一大通燃气涨停显示出市场对于燃气涨价题材的关注。而从整个供水供气类公用事业蓝筹来看，象600642申能股份目前已涉足天然气产供销整个产业链，将成为燃气上调的最直接受益者，公司持有40%的上海石油天然气公司开发的东海平湖油气田已成为上海天然气主要供应商，东海平湖油气田一期扩建工程04年投产后05年就实现净利润8.19亿元，今年一季度原油产量5.75万吨、天然气1.57亿立方米，实现净利润2.97亿元，前三季度实现原油产量16.36万吨、天然气4.39亿立方米，在原油价格持续大幅上涨的情况下前三季度实现利润已超过去年全年，而11月3日东海平湖油气田二期扩建工程——八角亭平台工程正式点火投产，这将使公司的原油和天然气产能提升近50%；另外公司控股60%的上海天然气管网公司是上海市天然气唯一的管道系统，集制气、销售、调度、管网为一体，拥有人工煤气、天然气、液化气用户450万户，05年该公司扭亏为盈后今年盈利稳定增长，由于公司拥有在天然气开采、制气、管网、供应等全产业链，将直接受益于整个天然气价格上调，同样象持有大众燃气50%股权的大众公用由于主要负责上海管道燃气的供应，也有望直接受益于上海燃气价格上调。另外象广汇股份目前全面转型为液化天然气（LNG）生产和销售，公司利用中石油的吐哈油田无法有效利用的天然气资源进行液化处理并向东部沿海地区运输销售，总投资6.85亿元的液化天然气项目一期工程自2004年9月开始试运营，目前一期项目日处理天然气能力已达到年产5亿立方米的设计能力，从目前的数据来看前十个月广汇处理天然气已经超过3.3亿立方米，目前天然气业务已经占主营收入超过50%而成为公司主业，而总投资37.5亿元、年产13.2亿立方米的液化天然气二期工程即将启动，在液化天然气价格上涨趋势下公司未来成长性值得看好。除了关注供气类蓝筹之外，象供水产业类的原水股份、首创股份等公用事业蓝筹也值得留意。 　　 万国潜力股 　　申能股份（600642）：公司是一家成长性相当突出的能源蓝筹龙头，在火电、石油天然气、核电、新能源等多个领域成长性突出。目前拥有电力机组权益装机容量334万千瓦，占上海统调装机容量的约25%，在建项目中参股30%的华能上海燃机工程3*39万千瓦燃气--蒸汽循环机组相继在今年5、6、7月份投产，参股20%的桐柏抽水蓄能电站4*30万千瓦的水轮水泵发电机组在下半年投产，另外象参股40%的外高桥电厂三期2*100万千瓦超临界机组也正在加紧建设，未来产能将持续提升，随着今年6月再度上调电价，公司电力主业毛利率从中期22%到前三季度25%，业绩提升预期明显。其次，公司石油天然气业务已成长为公司第一主业，其中持有40%的上海石油天然气公司经营的东海平湖油气田一期扩建工程04年投产，05年就实现净利润8.19亿元，今年一季度原油产量5.75万吨，天然气产量1.57亿立方米，实现净利润2.97亿元，前三季度实现原油产量16.36万吨，销售天然气4.39亿立方米，在原油价格持续大幅上涨的情况下前三季度实现利润已超过去年全年，而11月3日东海平湖油气田二期扩建工程——八角亭平台工程正式点火投产，这将使公司的原油和天然气产能提升50%以上，未来业绩增长相当显著。第三，控股60%的上海天然气管网公司是上海市天然气唯一的管道系统，集制气、销售、调度、管网为一体，拥有人工煤气、天然气、液化气用户450万户，05年该公司扭亏为盈后今年盈利稳定增长，而上海市从今年12月11日开始正式实施燃气价格形成机制方案，首先出台非居民用户人工煤气调价措施为每立方米基准价拟上调0.35元，其中今年12月11日起先调整0.20元、明年第四季度再调整0.15元，这对公司形成直接利好。作为一家能源蓝筹，该股今年前三季度实现净利润同比增长超过33%，目前市盈率不到10倍，短线再度走强，可关注。 　　大众公用（600635）：低价公用事业股的龙头，目前公司持有大众燃气50%股权，大众燃气在上海燃气销售的市场份额中管道占40％、人工煤气销售占50％左右，而上海燃气控股方申能集团旗下的上海天然气管网有限公司则负责上海天然气主干输气管网系统，今年上半年公司第一大股东上海大众企业管理有限公司及关联方共增持大众公用可流通股1225.1636万股，与此同时第二大股东上海燃气的关联方上海申能资产管理有限公司自二级市场购买了2216.68万股可流通股，由于目前公司与上海燃气各持有大众燃气50%股权，围绕着上海燃气资产的重组给该股的股权之争带来更大的想象空间。而上海市从今年12月11日开始正式实施燃气价格形成机制方案，首先出台非居民用户人工煤气调价措施为每立方米基准价拟上调0.35元，其中今年12月11日起先调整0.20元、明年第四季度再调整0.15元，这对公司形成直接利好。另外公司投资6亿元建设的萧山污水处理厂BOT项目已在05年底竣工、06年9月通水，根据与地方政府签订的协议每年获得投资回报6000万元，公司还以1.22亿元受让上海嘉定新城污水处理厂所辖的位于嘉定区嘉罗公路1720号的原水质净化二厂一期工程的全部资产(上海嘉定污水处理厂计划三期工程建设，一期污水处理能力达每天5万立方米，已建成投产，二期工程将于06年9月开工，设计每天处理污水5-10万立方米，预计07年6月底建成，三期工程计划2008-2009年建设。三期工程全部完成后，可达到日处理污水20-30万立方米），在公用事业领域公司机会巨大。短线来看该股超跌明显，有望展开反弹。 　　广汇股份（600256）：日前国内三大巨头向发改委提出液化天然气LNG涨价的报告，同时国内进口液化天然气签约合同价格不断走高，一些城市天然气涨价听证会陆续召开，液化天然气LNG价格上涨大势所趋。公司依托新疆丰富的天然气资源，强势挺进液化天然气领域，总投资6.85亿元的液化天然气项目一期工程自2004年9月开始试运营，目前一期项目日处理天然气能力已达到设计能力，日产液化天然气150万立方米、年产5亿立方米，一期项目的供气合同已全部签满，并且正在通过广汇拥有的500辆汽车将液化天然气源源不断地送至下游市场客户手中；总投资37.5亿元的液化天然气二期工程即将启动，美国新桥投资也斥2亿元巨资全力参与该项目，目前意向性合同签订量已超过二期项目拟建设的日产400万立方米、年产13.2亿立方米生产量，由于公司气源来自中石油的吐哈油田，主要是利用小型的、中石油无法有效利用的天然气资源，按照其规划在四期工程全部完成后，其综合收益将在每年150亿元以上、年创利税25亿元以上。从今年三季度报表来看，公司液化天然气业务收入前三季度同比增长超过100%，占公司净利润超过50%，正在成为重要的利润增长点。该股在上半年受到机构追捧大举放量走高，短线回落到年线附近震荡整理，随着天然气涨价题材受到市场关注，短线可留意。 　　北大荒（600598）：公司是我国目前规模最大、现代化水平最高的农业类上市公司和商品粮、绿色食品生产基地，具有明显的规模和资源及技术优势。 　　公司承包经营耕地62.4万公顷，自然条件优越，土壤肥力高，大米、大豆、玉米等产品质量好，拥有不可忽视的资源优势。通过与农户签订承包协议，收取承包费的方式实现双赢，收益稳定。公司下属的浩良河化肥分公司改变原料路线，将以重油为原料改为以煤为原料生产尿素，使该分公司扭亏增盈，尿素年产能达到20万吨。公司利用生产尿素的气化能力来产甲醇，目前已开始试生产，将于2007——2008年逐渐达到10万吨产能，成为公司新的利润增长点。预计公司2006——2008年每股收益分别为0.34、0.39和0.43元，动态市盈率仅10倍左右，处于国内农业公司最低估值水平，近期国内农产品价格连续出现大幅上涨，农业股也出现集体走强，作为农业股龙头值得关注。 　　中国联通（600050）：公司作为我国第二大移动通信运营商，是国内经营范围最广、业务种类最全的电信运营商之一，随着3G商用的逐步展开，公司在从CDMA-1X平滑过度到3G的过程中将占得先机，在整个信息产业的高速成长中公司的机会巨大。联通A股目前持有联通BVI公司82.1%股份，联通BVI持有联通红筹77.34%股份，相当与联通A股持有63.5%联通红筹股份；而联通A股总股本为212亿，联通红筹总股本为133.4亿，1股联通A股相当于0.3995股联通红筹。受联通分拆传闻的刺激，近期联通红筹连续大幅上涨目前稳定在9.5港元附近，有国际投行对其定位达到10港元，按10港元计算0.3995股联通红筹对应的人民币价格在4元附近，随着国内3G发牌预期越来越明朗，围绕着公司的估值也不断受到市场的关注，短线可继续留意。 　　登海种业（002041）：公司是集研发、繁育和销售为一体的种业上市公司，和其他大多数种子公司通过购买科研单位研发出来的新品种经营权来销售各类种子相比，公司依托自身拥有的国家玉米工程技术中心这个强大的科研平台，在自主创新领域有得天独厚的优势。杂交玉米作为我国种子领域市场容量最大的品种，目前占国内种子容量的22%左右，随着燃料乙醇在国内的大规模推广，其需求容量将进一步扩大；同时，我国目前对种子市场实现限价管理，目前国内玉米种子价格仅相当于发展中国家玉米种子平均价格的1/4，一旦未来种子限价管理制度放开，种子价格的上升空间相当大。受到相关公司的冲击，公司上半年业绩出现大幅下滑，值得注意的是今年以来美国玉米期货价格涨幅近100%，国内玉米价格也上涨超过30%，玉米价格大幅上涨将使公司估值出现显著改观，而近期该股也从20.5元回落到7.15元，跌幅超过60%，短线该股连续在底部出现放量报复性超跌反弹，可关注。 　　日照港（600017）：公司是我国重点发展的沿海二十个主枢纽港之一，也是我国第四大煤炭装卸港口，目前成为我国沿海第9个亿吨港、山东省第2个亿吨港，发展相当迅猛。目前，日照港正加快推进煤炭、矿石、石油储运“三大中心”及钢铁、粮食、造纸、水泥、木材、液体化工六大临港加工基地建设，并正在打造现代物流和信息化两大系统及多元货物集疏运体系。“十一五”期间，日照港要建成矿石二期、西港二期、煤炭三期、30万吨级原油码头等重点项目，力争到2010年使港口核定通过能力和港口吞吐量双双达到2亿吨。从募集资金项目来看，总投资8.21亿元的日照港东港区矿石码头工程项目将新建20万吨级和30万吨级矿石泊位各一个，项目设计年通过能力1600万吨；总投资8.6亿元的日照港煤炭出口系统改扩建工程项目完成后增加堆存能力75万吨，可提高装煤炭卸车能力2320万吨，此次募集资金投资项目具有良好的盈利前景，投资项目达产达标后将大大增强公司的盈利能力，从而提升公司的经营业绩。近期以来以港口、航运为代表的基础设施蓝筹受到市场追捧，该股在上周四一度巨量封住涨停，短线有望再度走强，可关注。 　　国祥股份（600340）：公司是上海市场唯一一家台资试点企业，大股东陈和贵拥有我国台湾最大的冷冻、空调设备制造企业，公司募集资金主要用于环保节能空调、风机项目，品牌位列行业三甲。日前公司关联方石家庄国翔在石家庄高新区投资建设的全球最大轨道空调制造基地正式投产，在目前我国铁路和轨道交通建设高速发展的情况下这一全球最大的火车空调制造基地有望给公司主业带来显著改观，而公司在股改中承诺今年业绩将扭亏为盈，如果达不到1000万元最低利润要求将追送对价，日前公司公告转让部分土地获得投资收益1330万元，全年业绩增长预期明显，短线有望超跌反弹，可适当留意。 　　 短线买卖参考 　　周一大盘止跌回稳，多头顺势发动迅猛反攻，全天股指单边震荡上扬，拉出涨幅近百点的罕见长阳，沪深两市双双报收在全天最高价，收盘分别为2180.50和5951.29点，涨幅分别达到4.15%和5.49%，成交金额分别为379亿和190亿，同比大幅缩量近三成，总体表现为缩量反攻的走势。周一大盘涨幅可观，但量能萎缩明显，其中说明了一个道理，指数经过上周末的最后两个交易日宽幅震荡后，浮动筹码清洗的非常干净，该抛的获利盘已经悉数抛出，因此一旦止跌回稳再度拉升，整个盘面就显得异常轻松，从技术角度而言，周一这一根86点的阳线不但将上周五的阴线实体全部覆盖，并且还将上周五的上影线也悉数吞并，这显然是市场超强势的表现，故对于周五恐慌性抛售的投资者而言，今日市场又再现逼空行情，几乎没有留给这些做空的资金丝毫回补的余地，故接下来，大盘很可能再接再励，继续挑战年内新高，甚至于是历史新高。但尤其重要的一点是成交量的密切配合，也就是说未来继续上涨需要量能的重要放大，而不是保持在目前沪市单边成交400亿下方的水平。板块方面强者横强的特征依旧明显，早盘主要有银行、通信和钢铁等大盘蓝筹股领涨两市，到了午后眼见指数越涨越快，短线游资又重新杀回市场，尽管北辰实业跌停板上的封单仍高达1亿股，但在短短的三分钟内就被汹涌的买盘悉数吃完，而随着北辰跌停的打开，另两只短线龙头招商轮船及上港集团也加速上扬，最终上港还以涨停报收，由此来看市场的主要人气品种又纷纷回升，对于投资者的信心起到了不小的鼓舞作用，有必要指出的是在大盘重新转守为攻之后，市场的主流品种很有可能较前期发生了一些细微的改变，如三驾短线马车中，只有上港集团继续涨停，另外两驾还没有摆脱大幅下跌后的颓势，又比如指标股中以金融银行和金融证券为龙头的领涨局面没有改变，但工商银行在银行板块中所起的权重和积极作用越来越大，这些现象都值得投资者加以研判。