万国投资分析报告(2006年12月18日) 　　 上周点题 　　在人民币加速升值、市场资金充沛的情况下上周上证指数、深证成指先后创出历史新高，在形成历史性突破之后大盘将在历史高点展开震荡整理，核心蓝筹指标股的历史重任基本完成，而在增量资金不断进场的情况下象煤炭、电力等估值偏低的二线蓝筹有望展开补涨，而网盛科技的高调上市有望掀起网络科技股行情全面打开市场的想象空间，其中最具备实质性内容的科技题材无疑是3G产业即将突破带给通信股巨大的机会，年前可继续重点关注3G通信类科技股。 　　背景分析 　　视点之一：大盘在形成历史性突破之后核心蓝筹指标股的历史重任基本完成，下一步需要网络科技股行情来打开市场的想象空间。 　　本轮行情的性质是人民币升值趋势下货币流动性过剩所导致的资金推动型牛市，上周人民币继续加速升值，美元兑人民币一举突破了7.82，与此同时股票赚钱效应吸引外围资金加速向证券市场流入，进入11月下旬以来证券帐户开户数突破日均2万户持续创新高，同时11月下旬以来开放式基金发行规模屡创新高，连续出现多个超百亿基金，这些外围资金进场成为推动行情继续震荡走高的主要动力，上证指数、深证成指先后在周四和周五创出历史新高，而在人民币加速升值的情况下市场资金面仍相当充裕，大盘仍将维持震荡走高的格局。 　　不过随着大盘创出新高，市场资金和筹码分散的现象开始显现，通过大智慧板块监测系统以及资金流向排行我们注意到，近两天的盘面中热点转换非常快，从汽车、有色、地产、酿酒、煤炭甚至象软件、3G等题材股都先后启动，说明市场资金充裕的同时热点却杂乱无章，并没有明确主导热点，特别是在股指创出历史新高之后，核心蓝筹指标股的历史重任基本完成，市场非常需要寻找到新的主心骨。 　　在目前市场资金充裕的情况下，我们认为下一阶段核心蓝筹指标股将带领股指继续在高位震荡整理，同时增量资金将从两个方面将行情进一步深化：首先是一些二线蓝筹股，在核心蓝筹指标股连续拉升提升市场价值中枢之后，一些二线蓝筹有望成为下一阶段补涨的主要对象，近几个交易日来包括汽车、酿酒、商业、煤炭等二线蓝筹轮番活跃，特别是随着年报业绩提前炒作，象煤炭电力等成长潜力突出、目前估值偏低的能源股值得重点关注。比如进入11月份以来电力行业明显出现一轮新建机组投产的小高峰，华能国际、华电国际、赣能股份等多家公司集中公布投产消息，其中象600027华电国际在11月份有三个机组集中投产，增加装机容量128.5万千瓦，12月份又有三个机组集中投产，增加装机容量191.5万千瓦，截止到12月15日公司管理装机容量1476.72万千瓦，权益装机容量1169.78万千瓦，与去年底相比增长接近40%，由于这些机组投产主要集中在年底，明年公司业绩增长预期将相当明显；类似这种装机容量增长比较突出的还比如000966长源电力控股的荆门热电厂三期总投资近48亿元的2台60万千瓦超临界燃煤机组，12月12日首台机组进入168小时满负荷试运行，另一台机组将在明年一季度投产，两台机组投产后将使公司装机容量增长约35%，而且这种超临界机组盈利能力相当强，按照公司总股本非常小的特点来看财务杠杆效应将非常突出。同样煤炭行业作为目前市场中平均市盈率最低的板块估值潜力值得关注，特别是国家煤化工产业中长期发展规划即将在年底出台，煤炭深加工将给煤炭类上市公司带来重大机遇，象601699潞安环能的屯留煤油园区是经国家级项目招标确定的国内惟一的煤基合成油(间接液化)示范基地，按照公司上市规划到“十一五”末将达到煤炭产能3000万吨、焦炭350万吨、甲醇60万吨、二甲醚40万吨、焦油15万吨、粗苯5万吨的规模，实现原煤收入100亿、煤化工收入70亿，这将是目前公司主营收入的3倍，其成长空间非常突出，类似还包括刚刚上市的601666平煤天安，公司采用当前先进成熟的美国壳牌公司shell粉煤气化技术投资7亿元用于年产50万吨甲醇项目，象这些煤化工龙头值得重点关注。其次，在大盘形成历史性突破之后，市场要打开新的想象空间仅仅靠核心蓝筹指标股是不行的，网盛科技高调上市预示着网络科技股将成为打开市场想象空间的钥匙，该股上市首日就出现最高450%的涨幅，盘中最高价78元也创下目前A股最高价，我们同时还注意到近几个交易日以来以用友软件、东软股份为代表的软件科技股也连续走强，科技股的活跃特别是高价科技股不断创新高有望提升市场的想象空间，而从整个科技板块来看目前最具备实质性题材的无疑是3G通信股，由于3G产业明年肯定将启动，3G通信股无疑将成为各大机构明年资产配置的一个重要内容，因此尽管目前3G产业政策还没有完全明朗，但从产业突破的角度来看投资者应该对3G通信股给予足够重视，年前这一板块还将有机会。 　　视点之二：上周五香港市场中国网通大涨近4%并创历史新高，联通红筹、中国移动等通信类个股也都受到市场追捧，在3G产业政策逐步迈向明朗的情况下投资者还应多关注一些3G通信股。 　　年底将是3G牌照发放预期的又一个关键时点，受到中国网通有望获得TD-SCDMA牌照传闻的刺激，周五香港市场中国网通大涨近4%并创历史新高，与此同时与网通重组传闻有关的联通红筹早盘也跳高近4%以9.96港元开盘，创下四年来的新高，中国移动、中国电信等中资电信股再度受到市场的追捧。目前市场围绕着电信重组以及3G牌照的发放传闻不断，但我国已经向国际奥委会承诺在举办2008年奥运会的城市提供基于3G的通信服务，3G牌照发放以及3G产业全面启动已经进入倒计时。而根据信息产业部电信研究院的数据分析，一旦3G牌照发放、3G产业启动，中国3G用户将在5年内达到2.66亿，对于服务运营商来说3G带来的营收将在未来6年内达到1250亿美元，3G电信设备市场将在未来6年内达到740亿美元，3G终端产品市场预计将在未来6年内达到500亿美元，这将给通信类上市公司带来巨大的商机。而今年整个通信行业来讲，今年1至9月份电信固定资产投资1424.8亿元，同比增长17.7%，全年固定资产投资增幅将达到15%，而按照惯例第四季度是电信固定资产投资往往占全年的1/3以上，市场预期今年电信行业固定资产投资增幅将接近20%，在经历了连续几年负增长之后今年电信行业固定资产投资大幅增长正在带动通信类上市公司业绩拐点的到来，随着2007年3G投资首个高潮期来临，对通信类个股值得中线看好。 　　3G题材股主要包括3G运营商、3G设备商和终端制造商三类。目前中国移动已成为全球市值最大的电信运营商，市场对于该股作为3G产业绝对龙头非常看好；同样600050中国联通作为四大电信运营商，目前公司同时运营GSM和CDMA两个网络，并且开发出双模双待手机使公司在高端领域具有非常突出的竞争力，无论是将来分拆与否公司都具有相当的估值潜力，此前中国联通已获得澳门电信管理局颁发的当地三张3G牌照之一，由于其2G制式的CDMA-1X向3G制式的CDMA-2000平滑过渡技术优势明显，在未来3G产业中值得看好。除了关注电信运营商类个股外，拥有TD-SCDMA核心3G标准自主知识产权的大唐集团旗下两家公司大唐电信和高鸿股份无疑是3G题材的龙头，高鸿股份此前公告将定向增发募集资金投向3G传送网而出现连续走强，而大唐电信日前也表示对即将到来的3G进行了规划，其控股子公司西安大唐电信公司与大唐移动(西安)通信设备公司成立“包括但不限于TD-SCDMA核心网产品等下一代网络（3G）解决方案及相关产品”的联合开发中心，这两家个股也成为3G题材的人气龙头。而在通信设备上包括中兴通讯、烽火通信、长江通信、亿阳信通等行业龙头都值得看好，特别是今年我国光纤光缆行业出现了五年来首次供不应求局面，市场预期今年我国光纤光缆需求量将达到2000万芯公里，预计今年全行业的销量增长35％以上，同时明年3G产业将大规模建设投入，光纤光缆需求量将继续保持30%以上的高增长，上市公司中主营光纤光缆的烽火通信、长江通信均已表现出业绩明显复苏，明年业绩增长同样值得预期。而从3G终端来看，此次三家运营商内部3G放号测试向国产手机厂商包括中兴、联想、大唐、海信、海尔、波导、华立、夏新、TCL、龙旗、新邮通等12家订购了约9000部3G手机，夏新目前已推出3款分别支持三种技术标准的3G手机：在TD-SCDMA领域，象夏新电子在TD-SCDMA、WCDMA、CDMA2000三大3G标准的3G手机领域实力都相当突出，去年开始公司WCDMA式3G手机已开始出货并全部用于出口，今年上半年出口收入近5亿元，在3G手机领域占据先机，未来值得看好。总体来看，目前3G题材仍处在蓄势中，投资者不妨密切关注整个产业发展动向，结合盘面技术走势对这一板块给予中线跟踪。 　　 万国潜力股 　　中国联通（600050）：公司作为我国第二大移动通信运营商，是国内经营范围最广、业务种类最全的电信运营商之一，目前公司同时运营GSM和CDMA两个网络，并且开发出双模双待手机使公司在高端领域具有非常突出的竞争力，无论是将来分拆与否公司都具有相当的估值潜力，特别是随着3G商用的逐步展开，公司在从CDMA-1X平滑过度到3G的过程中将占得先机，在整个信息产业的高速成长中公司的机会巨大。联通A股目前持有联通BVI公司82.1%股份，联通BVI持有联通红筹77.34%股份，相当与联通A股持有63.5%联通红筹股份；而联通A股总股本为212亿，联通红筹总股本为133.4亿，1股联通A股相当于0.3995股联通红筹。受联通分拆传闻的刺激，近期联通红筹连续大幅上涨，12月15日开盘接近10港元创出四年来的新高，而与联通分拆有关的中国网通更是大涨4%创出历史新高，按10港元计算0.3995股联通红筹对应的人民币价格在4元附近，随着国内3G发牌预期越来越明朗，围绕着公司的估值也不断受到市场的关注，短线可继续留意。 　　烽火通信（600498）：公司是国内唯一集光通信领域三大战略技术于一体的科研与产业实体，是中国通信基础设施建设的主要设备供应商和全面电信解决方案供应商之一，由于背靠武汉邮科院，掌握了大批光通信领域核心技术，科研成果转化率和效益在国内同行业中均处于领先地位。05年度公司高端通信设备产品在中国电信、网通、移动的国家一级干线建设中一举囊括1/3以上份额，市场份额跃居行业第二，光缆年度销量超过200万公里，名列行业第二，特别是光纤到户需求导致FTTH产品快速增长，而公司作为FTTH标准的制定者目前成为市场领导品牌，公司控股股东武汉邮科院为TD-SCDMA产业联盟成员，其下属几家子公司在直放站和系统覆盖产品方面居国内领先优势。该股走势与3G等通信股联动性非常高，短线有望超跌反弹，可关注。 　　长江通信（600345）：在中央大力推动中部崛起的同时，武汉在东湖高新开发区积极打造中国“光谷”高科技产业园区，一批核心龙头企业正在领跑国内通信产业。长江通信就是武汉“光谷”的一家龙头企业，公司旗下的长飞光纤是目前我国最大的、唯一拥有完整光纤光缆产业链和核心技术的光纤生产基地，综合竞争实力排名全球第二、国内第一，公司无线通信事业部投巨资开发的“cdma2000-lx无线数据通信模块”和“无线公用多媒体信息终端项目”将在未来3G、三网合一等领域获得巨大的市场机会。随着国内通信行业复苏，包括3G产业即将启动，今年国内光纤光缆产品出现保持供不应求的格局，全年业绩预增题材突出。该股走势与3G等通信股联动性非常高，短线有望超跌反弹，可关注。 　　长源电力（000966）：公司是湖北省重要的电力供应企业，随着国电集团的入主公司进入高速成长期，截止05年底公司总装机容量180.75万千瓦，其中火电机组容量164万千瓦，售电量同比增长了71.94%。特别值得注意的是公司控股55%的荆门热电厂三期工程建设的2台60万千瓦超临界燃煤机组目前已安装完毕，12月12日首台60万千瓦超临界燃煤机组（即6号机组）进入168小时满负荷试运行（标志着全面投产），另一台机组将在明年一季度投产。按照目前国内超临界发电机组的盈利情况来看，两台60万千瓦发电机组每年可实现净利润3个亿以上，由于公司总股本非常小，这种财务杠杆效应将非常突出。另外由于从今年6月30日开始公司上网电价上调，公司下半年业绩大幅增长，全年预计将实现5000——5500万元净利润，同比增长超过200%，总体来看公司基本面正在显著改观，短线随着新机组的投产，超跌反弹机会可关注。 　　华电国际（600027）：公司是我国电力行业中一家成长性相当突出的公司，到05年底公司管理装机容量1025.5万千瓦，权益装机容量815.11万千瓦，而在今年11月份潍坊公司67万千瓦、滕州公司31.5万千瓦、章丘公司30万千瓦等三个机组集中投产，增加装机容量128.5万千瓦，12月份又有绉县四期100万千瓦、广安电厂60万千瓦、滕州公司31.5万千瓦等三个机组集中投产，增加装机容量191.5万千瓦，截止到12月15日公司管理装机容量1476.72万千瓦，权益装机容量1169.78万千瓦，同比增长接近40%，由于这些机组投产主要集中在年底，明年公司业绩增长预期将相当明显。根据公司的发展规划到2010年公司包括在建工程的控股装机容量要达到2300万千瓦以上，是目前装机容量的两倍多，成长性相当突出。作为华电国际的母公司、第一大股东的中国华电集团公司是经国务院批准的全国五大发电集团之一，到2005年底运行装机容量达到3881.4万千瓦，华电集团始终把华电国际作为其核心企业、主要融资窗口、发展电源项目的主要机构和主力发电企业。该股近期在H股推动下连续震荡走高，可中线关注。 　　国电电力（600795）：公司是中国国电集团的重要平台，近几年来一直保持着良好的成长性，截止05年末公司总装机容量达到1183.95万千瓦，可控装机容量835.95万千瓦，其中坑口电厂占总装机容量的41%，水电占17%；公司目前在建和拟建储备项目1226万千瓦，其中大同发电厂、外高桥三期、大渡河水电站等都成为公司未来重要的利润增长点。作为目前电力蓝筹中电价上调对业绩影响最敏感的公司，电价每上涨1分钱将提升每股收益5分钱，去年和今年两次煤电价格联动将大幅提升公司的盈利能力。公司在股改中大股东明确表示将注入优质资产，不排除最后整体上市，近期震荡走高，短线值得关注。 　　平煤天安（601666）：大股东平煤集团前身为平顶山矿务局，是新中国自行开发建设的第一个特大型煤炭基地，地处中原腹地，邻近中南、华东缺煤省份，区位优势十分明显，公司主要从事动力煤和冶炼精煤的生产和销售，主要用户为华东和中南经济发达地区的工业企业。2005年公司原煤实际产量为2086万吨，在煤炭类上市公司中仅次于兖州煤业位居第二，目前拥有的经营性资产包括“八矿三厂”（一矿、四矿、五矿、六矿、八矿、十矿、十一矿、十二矿和八矿选煤厂、田庄选煤厂、七星洗煤厂），截至2005年公司煤炭保有储量17.11亿吨，可采储量9.61亿吨（含公司控股子公司平宝公司的首山一矿）；原煤核定生产能力2068万吨（不含首山一矿）。此次股票募集资金收购平煤集团十三矿、朝川矿公司、香山矿公司等的经营性资产及负债，收购完成后平煤天安煤炭保有储量将进一步提高，达到22.1亿吨，可采储量将达到12.5亿吨。公司后续资源储备丰富，公司处于煤炭资源丰富的平顶山矿区，平顶山矿区的后备资源未来将主要由公司申请开发。平顶山矿区涵盖平顶山煤田、禹州煤田、汝州煤田，资源量约153亿吨，其中未开发利用的资源量约为107亿吨。目前公司募集资金收购平煤集团“三矿一厂”属于已经投产的成熟矿井，将直接增加公司原煤生产能力373万吨，产能增长近20%，公司表示到2010年将使产能提升到3000万吨，较去年提升近50%；另外一个募集资金项目是投资7亿元用于年产50万吨甲醇项目，项目采用美国壳牌公司shell粉煤气化技术，是当前先进成熟的煤气化技术，有原料利用率高、环境污染小的特点，是国家发改委推荐的煤气化技术，该技术与国内目前采用的甲醇生产技术相比优势明显，未来有望成为重要的利润增长点。短线来看该股上市后受到机构资金的关注，目前动态市盈率仅10倍，随着煤华工板块全面走强，作为该板块中市盈率最低的龙头品种，短线可继续留意。 　　登海种业（002041）：公司是集研发、繁育和销售为一体的种业上市公司，和其他大多数种子公司通过购买科研单位研发出来的新品种经营权来销售各类种子相比，公司依托自身拥有的国家玉米工程技术中心这个强大的科研平台，在自主创新领域有得天独厚的优势。杂交玉米作为我国种子领域市场容量最大的品种，目前占国内种子容量的22%左右，随着燃料乙醇在国内的大规模推广，其需求容量将进一步扩大；同时，我国目前对种子市场实现限价管理，目前国内玉米种子价格仅相当于发展中国家玉米种子平均价格的1/4，一旦未来种子限价管理制度放开，种子价格的上升空间相当大。受到相关公司的冲击，公司上半年业绩出现大幅下滑，值得注意的是今年以来美国玉米期货价格涨幅近100%，国内玉米价格也上涨超过30%，12月12日大连玉米0701合约再创新高，玉米价格大幅上涨将使公司估值出现显著改观，而近期该股也从20.5元回落到7.15元，跌幅超过60%，短线该股连续在底部出现放量报复性超跌反弹，可关注。 　　 短线买卖参考 　　大盘在上周四突破上证综指的历史新高后，上周五再接再励，深圳成份股指数也随之创出历史新高，这样沪深两市股指都双双站上了历史的最高舞台，受此鼓舞，全天指数表现稳中有升，最终报收在全天最高点，沪深两市分别收于2273.91和6168.49点，涨幅分别达到1.70%和2.06%，成交金额分别为418亿和267亿，沪市放量一成，深市则放量三成，总体表现为突破之后的继续冲高。上周大盘四阳一阴，周K线是一根近乎光头光脚的实体达到188个点的长阳线，周成交1980亿，同比萎缩四成左右，继上周股指冲高回落后，上周再次强劲上扬并突破上周高点，继续形成加速上冲的态势。在上周四、周五沪深两市综合指数双双创出新高后，大盘掀翻了历史大点，走势也愈发显得轻松，两市股指都保持稳健性的上扬，只有在下午两点左右出现过小幅波动，而市场成交重新出现温和放大，并且在近期又回升到了单日近700亿的量能水平，这种局面对于盘中众多个股的稳步上扬非常有利，故上周五盘中个股更多的体现出的是板块轮动特征和大面积的稳定走强。从具体的热点来看，整个市场的涨跌已不再受个别板块的上升或下跌的影响，这主要是指在石化、银行等个股出现调整的时候，指数的稳定性保持得非常好，往往都能够有其他的热点从市场中脱颖而出来填补空缺，比如上周五的有色金属板块、机械板块以及重型设备制造板块。当前的这种热点的进退非但没有引起此消彼涨，相互抵消的负面作用，反而是形成了共同促进交替上涨的良性循环，故这也是为什么大盘指数能够持续上涨近一年的根本原因，而如果这种局面能够维持下去，那么行情的发展显然还有不小的潜力可以挖掘。短线看，随着一些个股的走势越来越独立，他们已经逐步脱离大盘的影响，而走出了明显的牛市行情，如果再结合所处的行业背景和基本面特征分析的话，那么他们现阶段的关注价值依然较高，比如像宝胜股份中期销售收入较去年同比增长四成以上，同时其净利润也随之增长，经营性和筹资性现金流也随之大幅回升，整个财务制度呈现良性发展局面，目前盘中走势逐渐突出，建议关注。