万国投资分析报告(2006年12月29日) 　　 周四点题 　　本周以来市场资金显著加速向核心蓝筹指标股集中，在上海市场总市值前20名的个股成交占上海市场的四成以上，这些指标股对股指的贡献甚至超过大盘指数的涨幅，虽然从市盈率的角度来看很难理解核心蓝筹股的上涨，但如果从整个市场大的趋势来看核心蓝筹作为未来市场的绝对主流其权重溢价正在被市场所关注，而这些核心蓝筹巨量突破将打开07年行情巨大的想象空间。除了继续关注核心蓝筹股行情之外，投资者不妨着眼于2007年中线选择一些潜力品种，从基金的选股思路来看消费类个股仍将成为基金增仓的重点，象一些农业上游产业类个股有望受益于消费升级值得关注。 　　背景分析 　　视点之一：从07年行情来看核心蓝筹将成为市场绝对主流，筹码的稀缺性决定这些个股的权重溢价，而这些核心蓝筹的大幅放量突破将打开市场的想象空间和估值预期。 　　在06年最后一个交易周市场出现罕见的逼空行情，总市值前十位的个股普遍出现大幅上涨，其中工商银行、中国银行四个交易日涨幅都超过了20%，中国石化、中国联通、长江电力、宝钢股份等涨幅也相当突出，拉动上证指数连续突破2400点、2500点、2600点等多个重要关口，指数涨幅也超过了10%；通过大智慧资金流向监测系统以及指数贡献排行我们可以看到，在目前总市值前20名的个股成交占上海市场日成交的四成以上，而这些个股对指数的贡献实际上还超过了上证指数的上涨点数，市场资金加速向核心蓝筹指标股集中成为本周市场最主要的特征。 　　为什么市场资金会加速向核心蓝筹股集中？为什么上涨的是核心蓝筹指标股？如果我们明年底再回头看目前的核心蓝筹股行情，就不难理解为什么现在涨的都是一些超大市值的品种，因为未来市场的主流绝对是机构投资者主导的市场，机构投资者在核心蓝筹指标股上的搏弈才是行情的主流。工商银行上市之初定位3元多是从业绩、市盈率的角度给出的市场估值，但随着股指期货即将推出机构对筹码的争夺，导致这些核心蓝筹股的实际流通筹码越来越少，权重因素、流动性溢价成为这些个股新的估值标准。通过大智慧Level-2行情报价系统我们也可以看到，在经过前期连续拔高建仓后，本周工商银行拉高过程中机构买单相当凶悍，而通过总买委托与总卖委托的对比我们可以看到总卖委托明显减少，特别是在拉升过程中上方卖单委托之和一度不到1000万股，而且从卖一委托的分布来看主要是一些零星散单为主，相反买一委托经常可以看到大单，同样象中国银行周四尾盘封涨停的2927万股买一委托中，排列在最前面的就是4个99万股的机构买单，机构成为主导这些核心蓝筹股行情的主要力量。 　　从短线来看，核心蓝筹连续大举放量突破在严重脱离基本面之后确实存在短线调整的风险，但对于这些超级大盘蓝筹股来看短线下跌空间非常有限；相反从中线的角度来看，机构对这些超级大盘蓝筹股的锁仓将导致这些个股的实际流通筹码越来越稀缺，最终这些超级大盘蓝筹股将在目前放量的平台上展开机构之间的搏弈。而这些核心蓝筹连续大幅上涨之后如果不出现明显调整，那么整个市场的估值重心将全面上调，因此从这个角度来看目前这些核心蓝筹放巨量上涨实际上是为07年行情搭建一个更高的平台，随着市场估值预期不断提升，我们认为下一阶段核心蓝筹、二线蓝筹将轮番活跃，全面打开07年市场的想象空间。 　　视点之二：农产品期货牛市正成为继有色金属和原油期货爆涨之后又一个新的焦点，受益于消费升级的一些农业上游产业类个股如北大荒、丰乐种业、莫高股份等个股可重点关注。 　　基金仍是目前市场绝对主力，因此基金的选股思路无疑将是市场的主流，在消费拉动内需的宏观基本面下以酿酒、食品、旅游、汽车为代表的消费类个股近期明显出现放量收集筹码的迹象，着眼于2007年中线选择的思路来看，除了继续关注核心蓝筹之外，消费类个股在07年值得中线看好。消费拉动内需的宏观基本面成为基金经理看好消费类个股的主要原因，今年以来国家加大宏观调控力度，固定资产投资增速明显放缓，国家统计局数据显示1至11月城镇固定资产投资79312亿元，比去年同期增长26.6%，投资增幅已连续5个月回落；与此同时人民币持续升值使外贸出口增长回落，海关总署发布的前11个月我国外贸进出口最终统计结果显示，今年1—11月我国外贸进出口总值15935.6亿美元，比去年同期增长24.3%，其中出口8750.4亿美元，增长27.5%，进口7185.2亿美元，增长20.6%，出口增速比去年同期回落2.2个百分点。在拉动经济增长的三驾马车中，消费拉动成为继固定资产投资拉动和外贸出口拉动之后最为看好的一个经济增长点，而随着人均GDP快速增长，目前国内消费需求旺盛，消费升级将成为新一轮经济增长的重要支撑点。正是在这种宏观背景下，消费升级将大大带动相关消费类上市公司的业绩，这也成为机构看好消费类个股的主要理由。 　　在消费升级需求下，国际农产品期货牛市正成为继有色金属和原油期货爆涨之后又一个新的焦点。进入11月以来国际期货市场小麦、玉米等品种价格先后创出十年来的新高，美国芝加哥期交所CBOT玉米期货0703合约11月26日盘中触及393.5美分，一年来最大涨幅接近100%，在经过一个月左右的调整之后本周再度掀起一轮上涨行情，目前直逼历史新高；而国内大连玉米期货合约虽然涨幅滞后，但爆发力相当强，本周大连玉米0701、0703、0705、0709合约均创下新高，成为农产品期货市场的领涨龙头，玉米期货超级牛市也刺激大豆、棉花等农产品期货价格纷纷上涨，整个农产品期货牛市特征非常明显。过去几年来由于国家粮食丰收，农副产品价格一直非常稳定，而且目前国内农业仍处在小作坊式耕作阶段，缺乏规模优势，与国际市场农业产业相比不具备竞争能力，因此农业类个股也普遍表现低迷。但随着国内农业产业化进程不断加快，国家对农业支持力度不断加大，特别是消费升级刺激了农副产品需求，农副产业作为食品消费的上游产业将直接受益于消费升级，而近期国内农副产品价格集体上涨，农业板块有望成为下一阶段中线热点。 　　从农业板块来看直接受益于食品消费升级的无疑是一些生产基础原粮的公司，其中600598北大荒作为我国目前规模最大、现代化水平最高的农业类上市公司和商品粮、绿色食品生产基地，最值得关注，公司拥有62.4万公顷（约合936万亩）土地承包经营权和24万公顷可垦荒地，分布在世界上土质最肥沃的三大黑土带之一的三江平原上，独特的土地资源优势非常突出，公司的水稻、大豆、小麦、玉米的斤成本分别为0.30元、0.52元、0.33元、0.18元，均低于美国的0.82元、0.67元、0.50元、0.34元，而且通过与农户签订承包协议，收取承包费的方式实现收益稳定；除了维持土地出租主业外，目前公司正在打造完整的产业链，一方面通过收购北大荒米业公司直接面向消费终端市场，形成年加工水稻能力235万吨，年产精制米140万吨的国内规模和能力最大的专业稻米加工企业；同时公司引进德国塔式制麦技术和设备形成品质与“澳麦”、“加麦”相媲美的专用啤酒大麦生产麦芽生产线，目前产能达26万吨（今年前三季度生产7.6万吨，明年将全面达产），是国内最大的以国产大麦为主生产优质麦芽的大型龙头企业，主要供应哈尔滨啤酒、华润啤酒、青岛啤酒等在黑龙江设厂生产的啤酒企业；另外，公司下属的浩良河化肥分公司将以重油为原料改为以煤为原料生产尿素，使尿素年产能达到20万吨，同时利用生产尿素的气化能力形成年产10万吨甲醇生产能力，目前已开始试生产，明年有望全面达产，随着国内大米等农副产品价格明显上涨，公司基本面正显著改观，短线作为农业龙头可重点留意。除了关注北大荒这种行业龙头之外，对一些正在高速成长的潜力股也可中线布局，比如玉米期货价格的连续大幅上涨导致玉米需求快速增长，同时玉米种植面积的扩大也导致玉米种业类公司成长看好，象国内第一家种业上市公司000713丰乐种业近两年来种子产销量出现迅猛增长，今年上半年实现玉米种子销售收入已接近去年全年，名列全国第二，公司目前正在积极着手扩建种子基地，包括酒泉张掖玉米基地、合肥双墩基地、海南三亚基地、湖北荆州基地有望在两年建成，大大提升公司主业的竞争实力，玉米价格的上涨将进一步提升公司估值，类似敦煌种业、登海种业等也可关注。同样在酿酒行业的上游，600543莫高股份正在抓住原料优势全面转型为高档葡萄酒和啤酒大麦芽龙头企业，公司目前已建成5万亩葡萄庄园，形成1万吨葡萄酒的生产能力，莫高葡萄酒形成干红、冰酒、干白、单品种酒共五大系列三十多个品种，通过与有近百年历史的加拿大五大冰酒公司之一的米兰酒业合资建厂，开发出比肩世界酒中珍品的"莫高冰酒"，填补了我国冰酒生产的空白，并被确定为钓鱼台国宴专供酒，而公司大麦芽（啤酒原料）业务全国第一，05年年产能达17万吨，主要供应国内啤酒生产厂家，随着公司相关项目进入投产期，业绩增长潜力也值得跟踪。 　　 万国潜力股 　　北大荒（600598）：公司是我国目前规模最大、现代化水平最高的农业类上市公司和商品粮、绿色食品生产基地，是国家农业产业化重点龙头企业，公司拥有62.4万公顷（约合936万亩）土地承包经营权和24万公顷可垦荒地，分布在世界上土质最肥沃的三大黑土带之一的三江平原上，土壤有机质含量高，水资源丰富，无任何污染，有着“天下粮仓”的美誉，公司的水稻、大豆、小麦、玉米的斤成本分别为0.30元、0.52元、0.33元、0.18元，均低于美国的0.82元、0.67元、0.50元、0.34元，拥有不可替代的资源优势，而且通过与农户签订承包协议，收取承包费的方式实现双赢，收益稳定。除了维持土地出租主业外，目前公司正在打造完整的产业链，一方面通过收购北大荒米业公司直接面向消费终端市场，形成年加工水稻能力235万吨，年产精制米140万吨的国内规模和能力最大的专业稻米加工企业；同时公司引进德国塔式制麦技术和设备形成品质与“澳麦”、“加麦”相媲美的专用啤酒大麦生产麦芽生产线，目前产能达26万吨（今年前三季度生产7.6万吨，明年将全面达产），是国内最大的以国产大麦为主生产优质麦芽的大型龙头企业，主要供应哈尔滨啤酒、华润啤酒、青岛啤酒等在黑龙江设厂生产的啤酒企业；第三，公司下属的浩良河化肥分公司将以重油为原料改为以煤为原料生产尿素，使尿素年产能达到20万吨，同时利用生产尿素的气化能力形成年产10万吨甲醇生产能力，目前已开始试生产，明年有望全面达产。总体来看，随着国内大米等农副产品价格明显上涨，公司基本面正显著改观，短线作为农业龙头可重点留意。 　　丰乐种业（000713）：公司是国内第一家种业上市公司，近两年来公司种子产销量出现迅猛增长，今年上半年实现玉米种子销售收入1.63亿元，接近去年全年，名列全国第二，水稻种子的销售以6284万同比增长51.93%名列全国第二。公司的发展前景是"将玉米、水稻产业做到全国十分之一市场"，公司正在积极着手扩建种子基地，而未来3年中公司计划基地面积建设将扩大到50万亩，基地投资将达到1亿元。目前包括酒泉张掖玉米基地、合肥双墩基地、海南三亚基地、湖北荆州基地有望在两年建成，提升公司主业的竞争实力。05年7月公司组建销售总公司，统一安徽省内的销售网络，成立8个销售中心，将销售网络下移到了乡镇终端市场，良好的销售渠道使公司在激烈竞争中保持稳步增长的态势。另外值得注意的是公司酒店业务利润丰厚，目前公司的酒店经营包括合肥丰乐国际大酒店（丰乐大厦）和北京丰乐金港大酒店（安徽大厦），两者都按四星级标准装修，特别是北京丰乐金港大酒店坐落在亚运村东侧，紧临正在建设中的奥运村，08年北京奥运会将使公司直接受益。该股股性相当活跃，随着国际农产品市场玉米期货价格今年上涨近100%，农业板块全面活跃，该股短线值得关注。 　　登海种业（002041）：公司是集研发、繁育和销售为一体的种业上市公司，和其他大多数种子公司通过购买科研单位研发出来的新品种经营权来销售各类种子相比，公司依托自身拥有的国家玉米工程技术中心这个强大的科研平台，在自主创新领域有得天独厚的优势。杂交玉米作为我国种子领域市场容量最大的品种，目前占国内种子容量的22%左右，随着燃料乙醇在国内的大规模推广，其需求容量将进一步扩大；同时，我国目前对种子市场实现限价管理，目前国内玉米种子价格仅相当于发展中国家玉米种子平均价格的1/4，一旦未来种子限价管理制度放开，种子价格的上升空间相当大。受到相关公司的冲击，公司上半年业绩出现大幅下滑，值得注意的是今年以来美国玉米期货价格涨幅近100%，国内玉米价格也上涨超过30%，12月22日大连玉米期货主力合约0705再创新高，玉米价格大幅上涨将使公司估值出现显著改观，而近期该股也从20.5元回落到7.15元，跌幅超过60%，短线有望展开报复性超跌反弹，可关注。 　　莫高股份（600543）：公司是国家重点扶持发展的农业产业化龙头骨干企业之一，其麦芽业务全国第一，05年年产能达17万吨，是甘肃省最大的大麦芽（啤酒工业重要原料）生产企业，主要供应国内啤酒生产厂家；同时公司还是甘肃省规模最大的葡萄种植基地，是甘肃省重要的生态农业示范种植基地和优质脱毒葡萄种苗生产基地，现有葡萄园9600亩，共有11个品种，年产葡萄7500吨左右，公司及下属分公司拥有农作物种子特许经营权，酒类特许经营权，药品特许经营权，甘草收购特许权和进出口经营权，其中公司甘草系列产品生产采用的动态提取技术，三效蒸发浓缩技术在甘肃省处于领先地位，复方甘草片产销量居全国前三位。公司目前已建成5万亩葡萄庄园，形成1万吨葡萄酒的生产能力，莫高葡萄酒形成干红，冰酒，干白，单品种酒共五大系列三十多个品种，以优良的品质享誉国内市场.目前公司的葡萄酒共分为干白、干红、冰酒和XO几大类共70余个品种，其中干白、干红、冰酒各占比重约10％、70％和15％，其余为低档次的甜型普通红酒和高档次的XO。目前公司与有近百年历史的加拿大五大冰酒公司之一的米兰酒业合资建厂，开发出比肩世界酒中珍品的\"莫高冰酒\"，填补了我国冰酒生产的空白，并被确定为钓鱼台国宴专供酒。做为一家待发掘的消费龙头，短线值得重点关注。 　　敦煌种业（600354）：公司作为农业产业化国家重点龙头企业和我国第三大制种企业，也是甘肃省最大的棉花收购、加工企业。公司两大产业目前拥有5大专业基地，其中瓜菜制种基地面积发展到2万亩，玉米制种基地13万亩，棉种繁育基地稳定在5万亩，棉花基地控制面积达到40万亩，占本地棉花总面积的50%以上，建成两家拥有国内先进全智能化棉花配套加工设备的棉花加工厂，提升棉花加工能力两万吨，建成棉蛋白油脂加工企业一个，新增棉花副产品加工能力5万吨；2005年公司销售玉米种子7.4万吨，占全国市场10%，同时拥有32个自有知识产权的种子品种；日前公司公告与美国杜邦公司的子公司美国先锋海外公司合资公司正式成立，先锋海外是一家经营玉米杂交种子销售的国际巨头，玉米杂交种子销售全球第一，占北美市场的40%，年销售收入25亿美元，这一合资题材有望迅速提升公司竞争力。2006年8月5日兰州至敦煌首趟旅客列车“敦煌种业号”正式开通，一直困扰公司的运输瓶颈迎刃而解，公司基本面正在显著改善，而随着国际农产品市场玉米期货价格今年上涨近100%，农业板块全面活跃，该股作为农产品板块龙头可密切留意。 　　丰原生化（000930）：公司是国家四家定点生产燃料乙醇的企业之一，同时也是安徽省唯一一家燃料乙醇生产单位，目前拥有12万吨/年燃料乙醇生产能力，并与中石化安徽分公司投资成立燃料酒精公司建设年产32万吨燃料乙醇生产装置，到2005年底公司形成44万吨燃料乙醇生产能力，其将覆盖安徽全省和江苏、山东、河北部分市地区。中粮集团10亿元收购丰原生化20.74%股权从而实现控股后目前正式派驻董事入主公司，中粮目前已直接和间接持有黑龙江华润酒精有限公司100%的股权和吉林燃料乙醇有限责任公司20%股权，同时中粮还正在向国家有关部门申请，拟通过下属公司在河北衡水、广西北海等地区建设燃料乙醇项目，中粮正成为国内最大的燃料乙醇生产商，而公司作为旗下在该领域唯一的上市公司，未来发展潜力巨大。短线站稳30日均线后再度放量走强，可密切关注。 　　孚日股份（002083）：公司是我国规模最大、出口金额最多的现代化家用纺织品生产商，专业从事中高档巾被、装饰布系列产品的生产和销售。公司目前拥有技术达到世界先进水平的染色、织造、印花及整理包装等各类生产设备超过3000台，设备进口率达到80％以上。值得关注的是公司还是奥运特许经营商，目前奥组委指定的毛巾生产商只有孚日一家，公司奥运特许商品有毛巾、浴巾、方巾、浴衣，目前公司奥运特许产品毛利率达到60%，随着奥运需求迅速增长，公司无论是在题材上还是业绩上都值得关注。另外公司在2004年底将生产车间全部搬迁到工业园，原厂区闲置土地共200亩左右拥有可招拍挂权，市场价格远超成本价，同时公司新厂区位于高密市城北工业园区，目前已经取得1800亩左右的土地作为企业储备用地，土地重估增值潜力巨大。特别是公司本次募集资金投资项目实际上早在2005年年底就建成投产，直接导致今年前三季度业绩大增100%，未来两年公司仍有望保持业绩快速增长。该股上市以来受到机构资金的关注，大智慧散户线显示筹码持续集中，短线快速调整中可关注。 　　 短线买卖参考 　　周四大盘放量突破2600点，全天市场的主力行为非常单一，就是集中了全部的资金力量，对于工行和中行以及长江电力三家大市值指标股全力拉抬，最终导致蓝筹股继续上涨，而其余的股票下跌，但指数仍然站上了历史最高位，沪深两市分别收于2567.59和6436.29点，两市大盘一涨一跌，幅度分别为1.23%和-0.82%，成交金额分别达到520亿和242亿，同比放量一成以上，总体表现为放量创新高的行情。大盘在周四盘中突破2600点关口，一度又创下年内新高，但是从个股的角度来看，这样的创新高已经丝毫没有意义，截止收盘两市共有247家个股上涨，986家个股下跌，涨跌之比非常悬殊，而且在众多下跌的个股中有将近600家个股跌幅达到或超过3%，说明在实际扣除了工行、中行和长江电力三家指标股对市场的影响之后，大盘实质上是下跌的，故延续了一年的赚指数不赚钱的行情终于在最近的四个交易日中演变到了极致。事实上，之所以目前整个行情会逐渐走向今天这个格局，很大程度上是由于一系列相关政策的引导所产生，特别是股指期货的即将推出，他的出台首次为市场提供了可以反向做空的工具，这种做空工具的产生使得市场投资理念发生了根本性的变化，比如之前机构投资者在看好大市的时候，大量买入绩优蓝筹，而在看空大市的时候唯一归避风险的方法只能是将手中的筹码抛出，这种一进一退，不仅加剧了市场的波动性，同时进出之间的成本也很高，但指数期货出台之后，大量持有蓝筹股筹码的机构即使是在看空的情况下也不必抛出股票，只需要在股指期货市场上进行一个反向的操作就能回避风险，如果股指期货的持仓比例控制的合适，就能够将市场下跌的风险完全消除，资产帐户收益呈现一个相对固定的数额，届时无论大盘如何波动或震荡，都不会对他们的最终结果产生影响。这种新的交易工具的出现最终导致了那20%的蓝筹指标股一再加速上扬，而丝毫没有回调的意思。短线来看，这种局面很可能延续下去，甚至有可能会一直持续到指数期货正式推出的那一天，故继续讨论指数到底能够涨到多少点已经没有实际意义，关键就在于只有参与那20%的蓝筹指标才能够真正获得利润，从这些品种来看，工行、中行的战略地位自然最为牢固，而在前十大蓝筹股中表现相对滞后的仅有华能国际、大唐发电以及大秦铁路等少数品种，这些品种未来也仍存在补涨的可能。