万国投资分析报告(2007年1月5日)

　　周一点题
　　
　　指标股行情在节后新年第一个交易日达到高潮，在中国银行、工商银行、中国石化等指标股大幅上涨带动下上证指数一度大涨172点或6.4%，两市成交更是突破1200亿元，但市场高度亢奋隐藏的风险在最后半个小时爆发，中国银行、工商银行高位放巨量收阴预示着指标股将进入调整震荡阶段，同时一些前期过度炒作的基金重仓股率先出现大幅调整，机构调整持仓的意图非常明显。而指标股连续大举拉升提高市场重心的同时也给一些二线蓝筹带来明显的比价优势，特别是一些成长潜力突出、前期遭市场“错杀”的二线蓝筹板块有望成为机构增仓的重点，比如随着超临界机组大量集中投产，电力蓝筹正进入业绩高速增长期，象长源电力、华电国际等可重点留意。
　　
　　背景分析

　　视点之一：大智慧Level-2行情报价系统显示银行股放巨量的同时筹码开始发散，一些基金长线重仓股逆市大跌显示机构开始调整持仓，“二八”分化中关注一些被市场“错杀”的高成长二线蓝筹。
　　在节前市场人气高胀、港股前两天连续大幅上涨的鼓舞下，节后新年第一个交易日大盘气势如虹，在中国银行、工商银行、中国石化等指标股大幅上涨带动下上证指数一度大涨172点或6.4%，两市成交更是突破1200亿元。在总市值前二十位的个股中中国石化、中国银行、宝钢股份、中国国航等多家大盘指标股盘中曾涨停，而大智慧股指贡献排行显示工商银行、中国银行、中国石化、招商银行四家权重最大的个股盘中对上证指数的贡献合计一度达到120点；而成交量的放大也主要来自主流指标股，其中工商银行单日成交62亿元或换手14.17%，中国银行单日成交42亿元或换手16.81%，显示出市场资金加速向核心蓝筹集中，不过受到港股周四大跌的影响最后半个小时工商银行和中国银行出现盘中快速回落引发市场快速下挫，最终工商银行和中国银行均在历史最高位收出放巨量阴线。值得注意的是，通过大智慧Level-2行情报价系统我们可以看到，和上周拉升阶段机构买单云集相比，周四盘中指标股的拉升中则以小散单为主，象中国银行封涨停时买一排列组合主要是一些散单，工商银行等也如此；同时大智慧平均每笔成交手数也显示，工商银行周四平均每笔手数已降至35手，中国银行周四平均每笔手数则只有29手不到，与上周平均每笔手数超过50手相比显示机构买单明显减少、中小散单明显增多。随着越来越多中小散户成为银行股拉升的主力军，也预示着行情正进入高潮尾声阶段，短线来看工商银行和中国银行在放巨量收阴线后短线还可能在高位反复，但短线继续大举拉升空间有限，投资者还应该提防追涨的风险。
　　在周四上午股指大涨超过6%的情况下，两市仍有超过500家个股下跌，全天收盘时下跌的个股数量更是超过一半，市场两极分化现象比较严重。和上周热门股大举拉升、冷门股低调调整又有所不同，在周四大盘上涨过程中下跌的个股中不乏一些基金长线重仓的品种，比如国药股份、南京医药、小商品城等都属于机构长线重仓股，说明确实有机构趁行情火暴积极调整持仓，对一些估值偏高的个股开始减仓；与此同时大智慧板块监测显示钢铁、汽车、电力、煤炭、高速、运输等二线蓝筹板块继续全面走高，显示出基金仍对这些成长行业继续增仓，这一增一减之间所透露的市场动向值得我们关注。
　　总体来看，随着大盘进入加速冲顶，特别是一些指标股出现调整信号，指标股行情将告一段落，一些前期大举炒作、严重脱离基本面的个股将进入价值回归期；同时我们也应该看到，在前期指标股大举拉升的过程中不乏一些高成长潜力的个股因为资金套现追捧指标股而遭到“错杀”，“二八”行情中下跌的个股并非都缺乏投资价值，相反随着核心指标股大幅拉升提升市场估值重心之后，一些高成长二线蓝筹的投资价值正在凸显，我们认为下一阶段市场的投资重点将从核心蓝筹转向前期被市场“错杀”的一些高成长二线蓝筹，即从“二”中退出转而在“八”中寻找一些潜力品种。
　　
　　视点之二：大智慧板块监测系统显示在上证指数上涨到2800点水平的同时电力板块指数还在1400点下方徘徊，而电力行业景气度回升以及装机容量集中投产使部分电力蓝筹投资价值显现，象长源电力、华电国际等值得关注。
　　根据大智慧板块监测系统我们可以看到，从2003年年初大智慧板块指数均从1300点启动，目前代表银行的金融板块指数已经达到3600点，石化板块指数已达到3100点，钢铁板块指数已达到2350点，而在上证指数上涨到2800点水平的同时电力板块指数目前仅1350点，也是06年以来涨幅最小的一个板块。与整个电力股的表现所不同的是，整个电力行业的景气度正在迅速回升，在连续两次上调上网电价、煤电价格联动机制基本成型之后，电力股从06年上半年开始业绩显著回升，一些业绩亏损的电力股纷纷扭亏，而一些电力行业龙头则出现业绩稳步增长的态势。即使从重估并购价值的角度来看，目前不少电力龙头按照重置成本法计算其重估价值远大于其市价总值，比如目前装机容量最大的华能国际、华电国际、国电电力重置成本远分别是其总市值的1.5倍、1.8倍和1.6倍，并购价值非常突出，象这种被市场严重低估的电力蓝筹无疑值得中线关注。
　　而从业绩成长性的角度来看，一些有超临界机组投产、装机容量增长比较快的公司则值得重点留意。随着过去两年电力体制改革完毕、五大电力集团竞争格局形成，电力行业迎来新一轮投产高峰期，2005年电力行业总装机容量50841万千瓦，当年新增装机6600万千瓦，同比增长14.9%，而到2006年10月底我国发电装机容量已达到5.8亿千瓦，比2005年同期增长18.4%；特别是在06年投产的机组中多数都是一些60万千瓦、90万千瓦和100万千瓦等超临界机组，这种超临界机组燃煤成本大大降低，盈利能力更为突出，以目前上市公司所投资的一些超大型临界发电机组的利润贡献来看在正常情况下2台60万千瓦机组一年可贡献净利润超过3亿元，因此一些有超大型临界机组投产的公司将进入业绩高增长期。统计目前上市公司中06年有超临界机组投产的公司包括华电国际、长源电力、赣能股份、华银电力、皖能电力等几家，其中机组投产增加装机容量比较突出的比如华电国际06年装机容量增长超过40%，主要在11月和12月份投产，07年上半年将体现出业绩增长；同样象赣能股份原装机容量仅50万千瓦，而公司控股50%的江西丰城二期2*66万千瓦项目中一台机组已于06年12月投产，另外一台将在07年4月投产，将使公司装机容量增长超过100%，成长潜力非常突出。而从业绩增长潜力来看对每股收益影响最显著的当属000966长源电力，06年12月29日公司出资近4亿元收购汉元发电48%股权，汉元发电拥有2*30万千瓦新投产机组（06年前三季度实现净利润1574万元），而公司控股55%的荆门热电厂第一台60万千瓦机组也在12月29日投产，第二台60万千瓦机组将在一季度投产，因此07年上半年公司权益装机容量将增长100万千瓦左右，相比05年末总装机容量同比增长将超过50%，从公司的盈利预测来看此前公告06年预计将实现5000——5500万元净利润，同比增长超过200%，07年有望继续保持这种高速增长态势，由于公司按照平均每股装机容量来看公司在电力上市公司中最高，其总股本非常小而财务杠杆效应非常突出，因此一旦业绩进入增长期其成长潜力不可低估，类似低价高成长电力股如赣能股份、华银电力等也可留意。

　　万国潜力股（2006年1月5日）
　　
　　长源电力（000966）：公司是湖北省重要的电力供应企业，随着国电集团的入主公司进入高速成长期，截止05年底公司总装机容量180.75万千瓦，其中火电机组容量164万千瓦，售电量同比增长了71.94%，而进入2006年底公司再度进入一个高速成长期，12月29日公司出资近4亿元收购汉元发电48%股权，汉元发电即汉川发电厂拥有2*30万千瓦新投产机组，06年前三季度实现净利润1574万元；而公司控股55%的荆门热电厂第一台60万千瓦机组也在12月29日投产，第二台60万千瓦机组将在一季度投产，因此今年上半年公司权益装机容量将增长100万千瓦左右，相比05年末总装机容量同比增长将超过50%，特别是按照目前国内超临界发电机组的盈利情况来看，两台60万千瓦发电机组每年可实现净利润3个亿以上，由于公司总股本非常小，这种财务杠杆效应将非常突出。另外随着煤电价格联动机制的形成公司业绩正在显著提升，公司预计06年将实现5000——5500万元净利润，同比增长超过200%，总体来看公司基本面正在显著改观，短线随着新机组的投产，超跌反弹机会可关注。
　　
　　新潮实业（600777）：公司是国内最大的宽带高速数据和有线电视电缆生产基地之一，与信息产业部电子第23研究所合作开发出六类高速数据电缆被列为第二批国家重点技术改造“双高一优”项目导向计划，通过利用增发募资引进世界上最先进的六类缆生产设备，公司已成为国内乃至亚洲最大的数据电缆生产基地，其高速数据传输电缆广泛应用于国内有线电视数字化设备改造，随着数字电视产业提速，公司06年上半年数字电缆业务收入同比增长高达51.57%，未来有望成为公司重要的利润增长点。其次，公司早在03年就开始着手房地产业务的土地储备工作，旗下拥有新牟房地产和大地房地产两家房地产企业，除了在烟台地段良好、成本较低的土地储备约180万平米外，同时在烟台市区拥有500亩土地储备、在旅游度假区拥有400亩旅游地块，是烟台市土地储备最多的企业之一，目前项目进展顺利，预计07年开始进入回报期，房地产项目有望带来超过20亿元的收入，即使从资产重估的角度来看潜力也相当大。值得注意的是公司在股改中大股东承诺06年将提出不低于10转增4的分配方案，随着年报公布临近，这种潜在的含权股值得重点关注。
　　
　　福建高速（600033）：公司是福建省唯一的高速公路上市公司，主要经营福泉高速公路和泉厦高速公路，06年初京福高速福建段二期工程通车以后，实现了福建省高速公路网络与全国高速公路网络之间的对接，对福泉、泉厦高速公路的车流量增长带来比较明显的正面影响。另外在股改方案中福建高速大股东承诺2007年年底前将国家高速公路主干线沈海线在福建境内的罗宁段(33公里)注入上市公司，增持并控股浦南高速(237公里)，对控股公司现有的已通车高速公路享有优先购买权，这样将使未来公司控制的路产规模由目前的236公里增长到506公里，增长一倍以上，并大大提升公司的盈利规模。而福建省从06年12月1日起对高速公路货车通行实施计重收费，这将提升公司盈利10%以上。该股前期一直有中线资金关注震荡走高，短线再度放量走强值得留意。
　　
　　湘电股份（600416）：公司是国内机电行业的龙头，也是我国唯一能生产地铁车辆用成套设备的厂家，目前公司直流电机业务保持15-20％的速度稳健增长，交流电机受军品需求旺盛带动保持30％的速度增长，水泵业务的主要客户是火电企业，公司目前积极开拓核电领域，由于国家有核电设备国产化的要求，为公司提供了市场机遇，预计该部分业务保持35％的速度快速增长。而发展风力发电设备是公司六大募集资金项目之一，公司近期还成功定向增发用于投资风电设备，包括形成年产300套风力发电机组整机和500套电机电控生产能力，包括公司还与全球风电设备巨头德国莱茨风机有限公司签订了合资生产离心风机协议，使公司在风电设备领域占据技术领先优势。近期该股稳步震荡走高，可中线关注。
　　
　　红太阳（000525）：公司是国家农药行业重点骨干企业之一，为国家火炬计划重点高新技术企业，主要生产高效、低毒、低残留、环保型的第三代和第四代拟除虫菊酯类和杂环化合物类仿生性杀虫剂。公司所属的红太阳连锁已经在14个农业大省投资设立了相应的独立法人资格的一级直营物流配送中心，未来目标是建成“千县万镇十万村亿万农户的农村电子商务网”，建成“中国最大的农业生产资料连锁集团”，而目前农药市场巨大的需求也给公司连锁农药带来巨大的机会。值得注意的是公司与香港李嘉诚的长江实业关联密切，日前香港长江实业旗下的长江生命科技与红太阳之合营企业进行业务重组，长科向江苏长江涂料以913.22万元出售江苏科邦8.625%股权，并以同等价格向红太阳收购南京绿邦36.76%股权。另外值得注意的是，日前红太阳集团有限公司49％国有股权在南京产权交易中心挂牌出售，挂牌期限从2006年12月8日--－2007年1月5日，随着挂牌期限即将到来，长江实业会否出手值得关注，短线调整充分，有望再度走强。
　　
　　潞安环能（601699）：公司主营业务包括原煤开采、煤炭洗选、煤焦冶炼，属上乘的优质动力用煤，其在国内外市场中具有良好的品牌优势，其中喷吹煤为公司近年来以潞安贫煤加工出的燃用性能更优的新产品。公司煤炭储量丰富，高达12.08亿吨，按每股可开采储量来看公司在煤炭类个股中排名第一，2005年公司生产原煤1871万吨，今年前三季度生产原煤1479万吨，全年有望突破2000万吨。特别是公司募集资金16.5亿元收购集团公司屯留煤矿，该矿是全国最新型的现代化矿井，综采、综掘机械化程度达到100%，屯留矿项目前期由潞安集团进行建设，一期工程已于今年下半年投产，达到270万吨的产能规模，二期工程330万吨将于08年投产，最终将形成年产800万吨的产能，这将使公司业绩保持稳步大幅上升。另外，国家发改委把潞安屯留煤油园区确定为国家煤基合成油示范基地，由此潞安集团的“煤变油”项目也就成为经国家级项目招标确定的国内惟一的煤基合成油(间接液化)示范项目，足见其行业的地位相当之突出，潞安“煤变油”项目一期工程设计300万吨油当量的产能规模，达产后年销售额预计在150亿元左右，第一条16万吨的示范生产线预计2008年就将投产，未来机会巨大。如果按照新的企业所得税两税合并后执行25%的所得税率计算，公司动态市盈率将降到10倍以下，投资价值非常突出，短线可关注。
　　
　　太原重工（600169）：公司的主要产品是重型起重机、矿用挖掘机、轧锻设备以及车轮车轴，属于重型装备企业，在国内大型机械市场有非常重要的地位，主要产品的相关行业均在“十一五”期间面临着较大的需求。同时拥有车轴生产线和车轮生产线，是中国目前唯一的轮对生产基地，我国铁路投资在未来5年的大幅增长，预计将对公司的业务产生明显的拉动作用。另外公司作为我国最早生产煤气化装备的企业，今年投资3亿元建设的国内最大煤化工装备制造基地即将建成，煤化工制造基地的项目建成后太重将具备制造壳牌、德士、GSP、鲁奇等加压气化设备，合成氨、合成尿素、复合肥等化肥成套装备，合成甲醇、二甲醚、合成油设备，焦炉煤气、煤层气转化设备，煤焦油深加工设备，以及核能设备、加氢反应器等生产能力，年产值将达到10亿元以上，而在山西省煤化工产业全面启动的情况下公司将具备绝对垄断地位，成长潜力相当突出。该股近期连续震荡走高，短线有望进入加速拉升阶段，密切关注。
　　
　　大同煤业（601001）：随着煤炭冬储期到来，大同煤炭价格已创下历史新高，公司隶属国内最大的煤炭生产企业之一的同煤集团，集团05年煤炭产量超过1亿吨，公司现有生产矿井4座，剩余可采储量3.8亿吨，05年共产原煤1018万吨，2006年上半年公司的煤炭产量是508万吨，前三季度是892.82万吨，募集资金项目塔山煤矿今年6月份投产，从三季度来看已经开始显现出公司产能的快速增长，预计该煤矿06年产量300万吨，07年达到1400万吨，08年将达到1500万吨，着将使公司产能提高一倍多。由于公司尚未获得塔山矿井的采矿权，同时开办费用摊销导致公司第三季度业绩增长低于市场预期，不过随着塔山矿井投产，公司明年业绩增长将相当突出。由于公司煤炭销量中近60%执行计划内电煤价格，而计划内电煤价格较市场价格每吨低近70元，随着国内计划煤取消、煤炭价格全面并轨，公司主导产品价格上调有望带来业绩猛增，短线值得关注。

　　短线买卖参考(2007年1月5日)

　　周四是新年交易的第一天，指数受元旦期间外围市场持续上扬的影响而出现了跳空53点的高开，此后大盘在指标股的推动下继续上扬，一路攀高至2847点，最大涨幅竟高达172点，拉出了一根罕见的长阳线，但临近尾盘半小时左右，银行股率先带头跳水，指数以直线下跌的方式展开回落，收盘略有反翘，最终沪深两市双双都以带有长上影线的阴十字星报收，分别收在2715.72和6705.34点，涨幅分别为1.50%和0.88%，成交金额分别为863亿和353亿，同比放量三成以上，总体表现为放天量冲高回落的走势。在股指期货即将推出的预期之下，机构投资者的操作思路发生根本性改变，以往低位吸筹，中段拉高，高位派发的模式开始改变，取而代之的则是通过现货和期货市场上的反向交易来达到锁定盈利的目的，故形成了盘中所有指标股一涨再涨的局面，特别是在最近三个交易日中，中国银行连续涨停，已完全脱离了基金、QFII以及券商的操作风格，大盘股的举重弱轻也带动指数一路飙涨。不过从另一角度看，指数越涨越快的同时，周四沪深两市的成交总额也首次突破1200亿，创下了历史的天量水准，工商银行全天成交62亿金额，中国银行则成交42亿，中国联通成交41亿，仅这三家个股的成交总额就接近150亿元，显示出激烈的多空搏杀局面，因此多空分歧一旦加大，往往预示着盘面震荡的产生，并导致最后半小时中，大量获利筹码的涌出，从目前来看，周四指数冲高回落后，一波涨势基本宣告完成，大盘很有可能再次进入短线调整过程，至于调整的周期有多长，这就要取决于主流资金，特别是指标股中的资金对后市的研判和看法，毕竟目前最乐观的估计也只是看到3500点以上，而按照这种赚指数不赚钱的涨法，即使达到了这一目标位，相信对于多数投资者也仍然没有喜悦可言，因此适当的出现回落整理使大盘走的更为理性未偿不是一个好事，短线而言，指标股可能会有回落，但题材股的机会又将来临，比如像奥运概念以及网络科技概念等都可加以关注。
　　
　　★★以上代表研究者观点，仅供参考★★
　　★★股市有风险，入市请自抉★★