万国投资分析报告(2007年1月9日)

　　周一点题

　　和前期指数上涨、个股普跌相反，新年以来市场连续出现指数回落而个股普涨的状态，在指标股明显走软的同时绝大多数前期滞涨品种开始补涨，周一全天仅66家个股下跌但涨停的个股就超过60家，股指站稳5日均线高调迎接明天中国人寿的上市。不过从行情的节奏来看，指标股行情将告一段落，随着年报大幕本周正式拉开，围绕年报题材一些具备业绩预增或高送转预期的个股正在走强，中小板指数再创新高显示出市场部分资金对于中小板高成长、高含权的提前炒作，一些具备业绩增长和股本扩张预期的中小板潜力股可关注。

　　背景分析

　　视点之一：中国人寿高调上市将预示着大盘蓝筹指标股行情告一段落，随着年报公布即将展开，本周市场将从指标股行情逐步过渡到年报行情阶段。
　　工商银行、中国银行“过山车”走势标志着大盘蓝筹指标股行情已进入尾声，中国人寿高调上市将为大盘蓝筹股调整埋下伏笔。过去五个交易日来工商银行和中国银行两家绝对权重股演绎了“过山车”行情，这五个交易日中国银行的累计换手超过60%、工商银行累计换手超过50%，从目前公布的公开成交回报信息我们可以看到这两家个股的大涨大跌主要是游资所为，其中在1月5日跌停时卖出席位基本上都属于机构专用席位；从大智慧Level-2行情报价系统我们也可以看到，在近几个交易日调整中工商银行和中国银行的筹码明显开始发散，卖单委托分布中大单密集但买单委托分布则主要以中小散单为主，短线来看工商银行和中国银行上方密集成交所构成的阻力很难逾越，近期仍将展开震荡整理。从另外一个角度来看，在经过前期连续大幅炒作之后，目前工商银行的动态市盈率已经高达37倍、市净率4倍，中国银行的动态市盈率已高达30倍、市净率3.4倍，虽然从未来所得税政策调整、营业网点资产重估等中长线因素分析其估值仍相对合理，但短线随着年报即将展开，业绩因素将成为这些超级大盘蓝筹股调整的一个导火索。同样我们注意到在大盘蓝筹指标股连续大幅上涨之后中国人寿的发行获得市场广泛关注，该股发行市盈率高达97.8倍，尽管因为中国人寿参股了工商银行、中国银行等一系列中资金融机构目前普遍浮盈相当丰厚，在行情大涨的时候这些潜在的收益可能成为股价上涨的催化剂，但如果市场出现调整特别是在年报业绩因素开始被市场所关注的时候，其过高的市盈率也往往会引发股价的调整。因此，我们认为从中线来看无论是工商银行还是中国人寿，这些超级大盘蓝筹仍将是A股的中坚力量而值得中线看好，但从短线来看随着年报行情即将展开、市场逐步恢复理性，大盘蓝筹股短线面临的调整压力还不容忽视，特别是如果中国人寿定位过高或过低都将带动大盘蓝筹股出现调整。
　　本周五江南高纤将揭开06年年报的序幕，同时一些公司的业绩快报也相继出炉，在指标股行情告一段落之后本周市场将过渡到年报行情阶段。从前几年来看在大盘低迷的情况下年报行情基本上没有什么亮点，不过在目前市场牛市人气火旺、市场缺乏投资主线的情况下，年报行情有望成为一季度的亮点；而从实际情况来看，在宏观经济不断向好的情况下06年部分上市公司业绩增长显著，同时一些新股高价发行带来了高含金量，股本扩张预期也非常突出，业绩预增以及高送转题材成为年报行情关注的两个重要方向。我们同时注意到，在新年以来大盘指数连续出现调整的情况下，中小板指数却连续大举创新高，1月8日中小板指大涨57.4点或2.25%报收2613.38点，由于中小板上市公司业绩平均增长最突出，而且不少公司每股净资产或每股未分配利润相当高，未来股本扩张预期也最突出，因此中小板的连续大幅突破实际上也是市场对于年报行情看好的一种表象，投资者不妨对一些业绩增长预期明确、股本扩张潜力较大的中小板潜力股给予更多关注。

　　视点之二：中小板指数连续突破正在预演年报行情，一些业绩增长预期明确、股本扩张潜力较大的中小板潜力股值得关注。
　　周一中小板指数再度大涨2.25%继续突破历史新高，成为五大指数中表现最突出的板块，由于中小板年报业绩快报必须在2月底前提前公布，因此中小板年报行情也正提前启动，一些业绩增长预期明显或有送转预期的个股受到机构资金持续追捧，象周一涨停的海欧卫浴做为一家业绩预增超过100%的潜力品种上市一个多月来涨幅已经接近70%，在目前102家中小板中类似这种高成长潜力的中小板次新股还不少，投资者不妨仔细挖掘。
　　我们认为从中小板的投资机会来看可以从三个方面把握：首先关注一些明确业绩有望高增长的潜力股，从中小板个股的走向来看与业绩成长性的正相关关系非常突出，比如此前表现比较突出的江山化工前三季度业绩增长超过了100%，海欧卫浴业绩预增110%——140%，通过统计我们发现全年业绩增长有望超过50%的中小板次新股还不少，包括孚日股份、海鸥卫浴、德美化工、黑猫股份、栋梁新材、金螳螂、东源电器、雪莱特、浔兴股份、山河智能等，结合上市成交回报中机构席位动向以及个股走势来看，象002083孚日股份前三季度业绩大增100%，由于前三季度实现净利润已相当于05年的165%，业绩增长预期相当突出，而且公司是奥组委指定的唯一毛巾生产商，奥运特许商品包括了毛巾、浴巾、方巾、浴衣，产品毛利率达到60%，随着奥运需求迅速增长，公司无论是在题材上还是业绩上都值得关注，类似如雪莱特等可以留意。其次，重点关注一些高含金量的次新股，中小板次新股除了业绩成长因素之外最大的看点在于股本扩张，不少公司在高价发行后每股净资产相当高，其中象青岛软控每股净资产高达10.94元，獐子岛8.92元，东源电器6.74元等；特别是不少个股历史留存的未分配利润相当高，因此在06年报中送转预期比较大，统计中小板次新股中每股未分配利润超过1元的个股包括德美化工、云南盐化、横店东磁、得润电子、华峰氨纶、东华合创、獐子岛、众和股份、青岛软控、太阳纸业、金螳螂、中泰化学、江苏国泰、新海宜，其中象獐子岛、青岛软控、太阳纸业每股未分配利润都超过2元，这也是这些个股定位较高的主要原因，投资者可重点关注一些含金量高但股价适中的品种，象002074东源电器作为我国高压开关及成套开关设备龙头企业，在行业景气度不断提升的同时保持着业绩高速增长，公司预计06年将实现净利润同比增长50%——80%，从公司新产品开发进度以及募集资金项目投资来看，仅在11月份公司两项新产品通过技术鉴定和三项新产品完成样机试制，而公司在目前订单饱满的同时新建厂房已经接近封顶，07年一季度进行设备安装，二季度则可投入使用，新厂房投产后40.5kV开关柜产能将提升50%以上，未来成长潜力突出，公司每股净资产高达6.74元，总股本仅6900万股，股本扩张潜力值得看好。第三则可关注一些未来有重大项目投产的成长潜力品种，比如002054德美化工预告06年净利润同比增长30%——50%，且每股未分配利润高达1.11元，而公司除了巩固国内纺织助剂行业最大的供应商地位之外，去年底与世界三大有机硅巨头之一的德国瓦克各按50%的出资比例组建合资公司，在目前我国有机硅70%依靠进口的情况下，券商研究报告认为明年底其扩建项目建成将使公司业绩提升50%以上，良好的成长性与高额未分配利润使这家中价潜力股值得关注。总体来看，在中小板次新股中类似这种高成长的潜力股还非常多，投资者不妨多从基本面出发去挖掘一些潜力品种，中线关注。

　　万国潜力股(2007年1月9日)

　　孚日股份(002083)：公司是我国规模最大、出口金额最多的现代化家用纺织品生产商，专业从事中高档巾被、装饰布系列产品的生产和销售。公司目前拥有技术达到世界先进水平的染色、织造、印花及整理包装等各类生产设备超过3000台，设备进口率达到80%以上。值得关注的是公司还是奥运特许经营商，目前奥组委指定的毛巾生产商只有孚日一家，公司奥运特许商品有毛巾、浴巾、方巾、浴衣，目前公司奥运特许产品毛利率达到60%，随着奥运需求迅速增长，公司无论是在题材上还是业绩上都值得关注。另外公司在2004年底将生产车间全部搬迁到工业园，原厂区闲置土地共200亩左右拥有可招拍挂权，市场价格远超成本价，同时公司新厂区位于高密市城北工业园区，目前已经取得1800亩左右的土地作为企业储备用地，土地重估增值潜力巨大。特别是公司本次募集资金投资项目实际上早在2005年年底就建成投产，直接导致今年前三季度业绩大增100%，未来两年公司仍有望保持业绩快速增长。该股上市以来受到机构资金的关注，大智慧散户线显示筹码持续集中，短线可关注。

　　东源电器(002074)：公司主要经营业务为高压开关及成套开关设备生产与销售，是我国高压开关及成套设备主要生产企业之一。“十一五”配电网建设项目对10kV--110kV产品的需求较大，预计年均投资额在1000亿以上，公司主导产品集中于12-40.5kV真空断路器及开关柜，作为主打品种将成为国家配电网建设投资高速增长的直接受益者。公司目前订单饱满，业绩的增长一方面来源于产能的提升，公司现有1800～2000台40.5kV开关柜的产能(两班制)，但仍然不能满足订单需求，公司新建厂房已经接近封顶，07年一季度进行设备安装，二季度则可投入使用，新厂房投产后40.5kV开关柜产能将新增3000台，是现有产能的150%；另外公司新产品开发大大提升了毛利率，仅在11月份公司两项新产品通过技术鉴定，三项新产品完成样机试制，即将进入投产，券商研究报告预测公司未来三年仍有望保持50%以上的复合增长率。公司预计06年将实现净利润同比增长50%——80%，而该股目前总股本仅6900万股，而每股净资产高达6.74元，在业绩高速增长的同时股本扩张潜力相当大；从该股上市后前五个交易日成交回报来看买入基本上都是机构专用席位(即基金买入)，目前机构买入已悉数被套，短线该股在连续横盘后有望走出向上突破行情，中线关注。

　　德美化工(002054)：公司以纺织印染助剂研发、生产和销售为主业，是国内纺织助剂行业最大的供应商之一，按销售金额计算市场占有率在5%---6%之间。2005年公司总产能为5.2万吨，募集资金项目建成投产后总产能将达到14万吨，增幅达到142%。值得注意的是公司去年底与世界三大有机硅巨头之一的德国瓦克各按50%的出资比例组建合资公司，有机硅材料素有"工业味精"之称，市场潜力巨大，目前我国对有机硅产品的需求以每年30%的速度增长，但60%---70%的有机硅产品依靠进口，这也是有机硅生产商如星新材料、新安股份等持续走牛的主要原因。合资公司2006年上半年实现销售收入4509.99万元，净利润达到474.80万元，预计全年净利润可达1000万元；德美瓦克目前拥有顺德、上海两个生产基地，产能分别为15500吨/年和2200吨/年左右，合资公司的顺德、张家港有机硅项目将于2007年5月同时动工，2007年年底建成，届时顺德、张家港生产基地的最大生产能力将分别达到46500吨/年、22000吨/年左右，可以看出公司未来成长潜力相当突出。该股此前一直处在机构收集筹码阶段，每股未分配利润高达1.11元，含金量非常高，作为一家小盘成长股未来股本扩张潜力大，可关注。

　　江苏开元(600981)：公司是江苏省最大的纺织品进出口企业之一，在保持主业快速增长的同时，公司房地产项目进入回报期，目前公司开发的南京“蔚蓝之都”和位于镇江的“京口花园”项目已进入销售期，季报显示三季度末还有4.26亿元预收房款等待结算，以公司目前房地产业务平均超过30%的毛利率来看，一旦结算将带来业绩快速增长。而从资产重估角度看，公司刚刚以1.20亿元认购江苏银行1亿股，另外公司还持有1160万股交通银行的股权(原始投资成本仅1500万元)，交通银行将在本周召开股东大会审议发行A股事宜，目前交通银行H股价格在8.7港元附近(最高达到9.97港元)，交行回归A股将带来短线题材，放量走强可关注。

　　新华制药(000756)：公司是亚洲地区最大的解热镇痛类药物生产与出口基地，也是国内抗感染类、心脑血管类、中枢神经类等多类药物重要生产企业，行业优势地位显著。从公司的业务收入构成来看，2006年三季报中公司产品共实现销售收入125479.17万元，其中原料药销售收入占总收入的57%，制剂收入占15.9%，医药贸易占总收入的23.71%，原料药销售收入占主导控制地位。更值得大家关注的是，公司曾出资13577万元参股交通银行、7000万元参股太平洋保险、3亿元参股天同证券，交通银行将在本周召开股东大会审议发行A股事宜，目前交通银行H股价格在8.7港元附近(最高达到9.97港元)，交行回归A股将带来短线题材，放量走强可关注。

　　日照港(600017)：公司是我国重点发展的沿海二十个主枢纽港之一，也是我国第四大煤炭装卸港口，目前成为我国沿海第9个亿吨港、山东省第2个亿吨港，发展相当迅猛。目前，日照港正加快推进煤炭、矿石、石油储运“三大中心”及钢铁、粮食、造纸、水泥、木材、液体化工六大临港加工基地建设，并正在打造现代物流和信息化两大系统及多元货物集疏运体系。“十一五”期间，日照港要建成矿石二期、西港二期、煤炭三期、30万吨级原油码头等重点项目，力争到2010年使港口核定通过能力和港口吞吐量双双达到2亿吨。从募集资金项目来看，总投资8.21亿元的日照港东港区矿石码头工程项目将新建20万吨级和30万吨级矿石泊位各一个，项目设计年通过能力1600万吨；总投资8.6亿元的日照港煤炭出口系统改扩建工程项目完成后增加堆存能力75万吨，可提高装煤炭卸车能力2320万吨，此次募集资金投资项目具有良好的盈利前景，投资项目达产达标后将大大增强公司的盈利能力，从而提升公司的经营业绩。日前公司公告增资6亿元建设日照港矿石码头二期工程，将其实际堆存能力由近千万吨增加至1500万吨，联手莱钢、济钢做大铁矿石枢纽港，未来成长可期，中线可关注。

　　中科合臣(600490)：公司是上海市高新技术企业，主要从事医药中间体、农药中间体及有机新材料等精细化工品的生产和销售，产品包括抗艾滋病药中间体、新一代抗菌药物中间体、抗肿瘤、抗心血管病新药中间体、多种含氟有机新材料以及其他精细化工类产品，共50多种。公司产品80%以上为定制化学品，产品的最终客户包括美国杜邦制药公司、日本宇部株氏会社、美国辉瑞制药公司、日本住友化学公司等国际性大公司，主要产品的技术与质量具有国际竞争力。以中科院有机所为平台所形成的技术创新体系和产业化能力，具有很强的竞争力。由于公司重组导致05年业绩亏损，不过06年其实际控制人上海有机化学所将所持大股东合臣化学70%的股权分别转让给了上海恒和经济国际有限公司、通海建设有限公司和上海嘉创企业(集团)有限公司三家民企，其中通海建设是卢志强掌门的“泛海系”的成员企业，背景实力值得进一步关注。日前公司因上海市普陀区土地发展中心对公司合法占用的上海市真北路476号地块进行收购储备，土发中心向公司支付4570万元作为政府收回土地使用权费用及搬迁补偿费，由于公司总股本仅8800万股，这将直接导致公司业绩爆增；另外在股改中大股东承诺06年年报将推出10转增5的分配方案，作为一家袖珍小盘高含权和业绩大幅预增的个股，短线超跌反弹值得关注。

　　短线买卖参考(2007年1月9日)

　　周一大盘顶住了消息面上偏空的影响，再度收出了涨幅超过60点的大阳线，全天指数绝大部分时间内都震荡走高，最终大盘收出了新年以来的首根阳线，两市分别收在2707.2和6870.5点，涨幅分别达到2.49%和2.45%，成交金额分别为735亿和349亿，两市相加再次超过1000亿元大关，同比放量不到一成，总体表现为震荡走高的强劲走势。周一大盘止跌回稳，原因在于银行股展开反弹，同时两市还有近1280家个股上扬，只有不到50家个股下跌，几乎呈现全方位普涨的态势。事实上，这一现象的产生绝非偶然，因为在新年之后的头两个交易日中，尽管指数震荡幅度较大，但始终是上涨个股数量多于个股下跌数量，做空的动力集中来自于工行和中行两只银行股，属于个别行业的非系统风险释放，而并非整个大盘的系统风险，因此一旦银行股调整压力释放完毕，指数自然又会重新回到上升通道之中。再从周一的消息面上看，央行在七个月内第四次上调了银行存款准备金率，幅度仍然为0.5个百分点，虽然体现出的仍然是货币政策偏紧的信号，但同时也说明整个资本市场间货币流动性过盛，换句话说也就是资金面比较充沛，场外游散的资金较多，一旦市场止跌回稳，那么这些资金就有可能成为入市的潜在对象，成为支持大盘上涨的重要动力，故尽管当前指数已处在历史高位，但在充沛的资金面以及旺盛的人气支撑下，仍有希望继续上扬。个股上周一两市出现近60家涨停的品种，这一数字已达到近阶段的一个新高峰，而绝大多数涨幅较大的并非那些一二线传统蓝筹，而比较集中在题材股之上，比如一些概念性或者炒作性的品种相继出现补涨行情，最典型的就是前期以招商轮船、北辰实业、上港集团为代表的三驾马车又再次大幅拉升，在这种个股全方位的感招之下，一旦某只股票质地良好，且技术形态呼之欲出，那么自然就会受到资金的追捧，比如说像承德钒钛就在周一形成技术性突破，而该股也是有色金属行业中为数不多的低价品种，短中线潜力较大，建议关注。