万国投资分析报告(2007年1月10日)

  周二点题

  在新增资金加速流入市场推动下新年以来市场呈现出个股全面补涨的状态,在指标股大幅提升市场估值中枢之后一些二线蓝筹呈现出大幅补涨,其中钢铁、汽车等基金07年看好的二线蓝筹板块表现最为突出。我们认为下一阶段指标股体系将继续维持高位震荡,而二线蓝筹的补涨也将进入个股行情阶段,一些具备业绩大幅增长潜力的二线蓝筹将走出独立行情,特别是一些象巨化股份、三爱富等具备隐性业绩增长题材的个股可重点留意。

  背景分析

  视点之一:核心蓝筹连续大幅突破彻底打开市场估值空间,补涨将成为下一阶段市场主要机会之所在。
  在市场赚钱效应带动下,新年以来外围增量资金加速流向A股市场推动大盘继续放量震荡走高,特别是工商银行、中国银行此前的连续大幅上涨大大提升了市场的估值重心,在目前银行股普遍市盈率站上30倍之后,象钢铁、汽车等目前动态市盈率仅20倍左右的二线蓝筹开始受到增量资金集中追捧而形成大幅突破行情,与此同时一些前期滞涨的品种开始受到补仓资金的推动也开始全面上涨,从而呈现出股指高位震荡、个股全面补涨的现象。
  而从目前市场的个股来看可以大致区分为三类:一类是一些前期显著放量且涨幅较大的个股目前开始出现调整,比如工商银行、中国银行、中国联通等,这些个股近期普遍出现日换手超过10%的连续显著放量,这种密集放量将形成一个重要的阻力平台;第二类则是一些目前正在放量突破的个股仍在加速上涨过程中,比如中国石化、长安汽车、武钢股份等,从这些个股加速上涨中反而出现显著缩量来看,筹码锁定性相当好,短线仍具备一定的机会;第三类着是一些前期涨幅落后于大盘的个股,这类个股数量非常多,因此补涨的启动时间先后不一。对于这三类个股所对应的操作策略是对一些放量显著且涨幅较大的个股可适当减仓,继续持有一些正在放量突破的个股,同时在一些前期涨幅落后于大盘的二线蓝筹中寻找补涨机会。总体来看,由于目前市场资金仍相当充裕,大盘仍将维持高位震荡反复,其中市场机会将从前期的大盘蓝筹股领涨转向一些二线蓝筹股补涨;值得注意的是新年四个交易日以来沪深两市日成交基本上稳定在1000亿元以上,1月9日更是创下1236亿元,按照目前市场实际流通市值计算大盘日换手也达到了4%以上,进入历史高风险区间,因此短线还应该注意控制仓位。

  视点之二:除了关注汽车、钢铁等业绩白马股之外,一些具备业绩爆发性增长且前期涨幅落后于大盘的二线蓝筹值得深入挖掘。
  在二线蓝筹中汽车、钢铁、煤炭、电力等二线蓝筹目前普遍市盈率不到20倍,象煤炭板块平均动态市盈率仅15倍左右,在目前银行股市盈率站上30倍之后这些被基金所看好的业绩白马股开始受到机构资金明显增仓,大智慧板块监测系统显示新年以来四个交易日涨幅最大的板块就是这四类个股,也是成交量放大最突出的板块,我们认为从中线来看象汽车板块中的上海汽车、钢铁板块中的鞍钢股份、煤炭板块中的潞安环能、电力板块中的华电国际等仍值得投资者中线关注。
  除了关注这些业绩白马股之外,在部分前期滞涨的二线蓝筹中不乏一些具备业绩爆发性增长的潜力品种,特别是一些有重大项目投产的二线蓝筹值得重点关注,比如象化工板块中包括巨化股份、三爱富、柳化股份、山西三维、双良股份等都具备类似题材。以600160巨化股份为例,公司是我国最大的氟化工产品生产企业,也是国内首家实施CDM(即通过拍卖二氧化碳减排额度而获得收益)项目的上市公司,06年3月份与日本JMD公司签署了年分解500吨HFC-23项目,公司向日本JMD温室气体减排株式会社转让总量不超过4000万吨二氧化碳当量的温室气体减排量,转达期7年,转让价格每吨不低于6.5美元;另外06年8月国家发改委批复同意公司向英国气候变化资本有限公司转让第二套HFC-22生产装置项目产生的温室气体减排量,转让总量不超过3500万吨二氧化碳当量,每吨二氧化碳当量转让价格不低于9欧元。据公司估算这两项交易总额合计可超过50亿元人民币,按照上交给国家65%、企业自留35%并按33%上缴所得税后,巨化可获得大约18.64亿元人民币的减排收入,在未来七年执行期间第一套CDM项目将给公司增加相当于每股收益0.13元,如果第二套CDM项目成功实施将给公司每年增加相当于每股收益0.18元,另外公司第三套HFC-22生产装置也正在申办第三个CDM项目,而且目前国内企业正在就CDM碳汇交易收入免交33%所得税进行征求意见,一旦这些未确定因素成功将进一步增厚公司业绩;06年11月22日公司成功获得CDM执行理事会(EB)签发的第一笔997640吨碳汇减排额资金(CERs),成为我国第三个获得CERs的CDM项目,这也意味着CDM项目将对06年业绩产生重大影响。同样三爱富作为国内主要的氟化工企业,控股70%的子公司中昊化工的CDM项目已完成全部注册程序,07年1月将正式启动,按照每年1087万吨二氧化碳减排量计算,公司有望在未来7年每年带来9254万元减排收益,而公司在06年已经先后获得国家环保总局对于公司CFCS减产带来的4784万元和3865万元赠款,这种隐性业绩增长因素值得关注。同样象柳化股份的利用“壳牌”粉煤加压气化技术实施的合成氨节能挖潜改造项目已经在1月投产,公司07年业绩增长潜在因素值得关注,山西三维的BDO扩产项目也在去年下半年投产,07年业绩增长潜力值得深入挖掘,而双良股份的苯乙烯项目在06年底全面投产后,07年业绩增长同样值得期待,类似这种具备隐性业绩增长题材的二线化工蓝筹值得重点关注。

  万国潜力股(2007年1月10日)

  巨化股份(600160):公司是我国最大的氟化工产品生产企业,其主导产品氟致冷剂的市场占有率处于全国同行业第一位。公司还是国内首家实施CDM项目的上市公司,其CDM项目是国家发改委批准的重点环保项目,公司目前拥有三套F22装置可供CDM项目开发,分别是一期500吨、二期500吨和三期260吨,HFC-22生产装置在生产过程中会产生副产品HFC-23,HFC-23安全无毒但其温室效应潜值是二氧化碳的1.17万倍,HFC-23可以通过技术分解为二氧化碳、氟化氢和盐酸;公司06年3月份与日本JMD公司敲定的合作的年分解500吨HFC-23项目,公司向日本JMD温室气体减排株式会社转让总量不超过4000万吨二氧化碳当量的温室气体减排量,转达期7年,转让价格每吨不低于6.5美元;另外06年8月国家发改委批复同意公司向英国气候变化资本有限公司转让第二套HFC-22生产装置项目产生的温室气体减排量,转让总量不超过3500万吨二氧化碳当量,每吨二氧化碳当量转让价格不低于9欧元。据估算这两项交易总额合计可超过50亿元人民币,按照上交给国家65%、企业自留35%并按33%上缴所得税后,巨化可获得大约18.64亿元人民币的减排收入,在未来七年执行期间第一套CDM项目将给公司增加每股收益0.13元,如果第二套CDM项目成功实施将给公司每年增加每股收益0.18元,这意味着公司未来几年业绩有望出现爆炸性增长,另外公司第三套HFC-22生产装置也正在申办第三个CDM项目,而且目前国内企业正在就CDM碳汇交易收入免交33%所得税进行征求意见,一旦这些未确定因素成功将进一步增厚公司业绩。06年11月22日公司成功获得CDM执行理事会(EB)签发的第一笔997640吨碳汇减排额资金(CERs),成为我国第三个获得CERs的CDM项目,这也意味着CDM项目将对06年业绩产生重大影响。该股自去年7月以来一直维持横盘震荡整理,短线随着二线蓝筹全面补涨,该股放量突破半年新高,短线强势可关注。

  新华制药(000756):公司是亚洲地区最大的解热镇痛类药物生产与出口基地,也是国内抗感染类、心脑血管类、中枢神经类等多类药物重要生产企业,行业优势地位显著。从公司的业务收入构成来看,2006年三季报中公司产品共实现销售收入125479.17万元,其中原料药销售收入占总收入的57%,制剂收入占15.9%,医药贸易占总收入的23.71%,原料药销售收入占主导控制地位。更值得大家关注的是,公司曾出资13577万元参股交通银行、7000万元参股太平洋保险、3亿元参股天同证券,交通银行1月9日召开股东大会审议通过了发行不超过45亿A股事宜,目前交通银行H股价格在8.7港元附近(最高达到9.97港元),交行回归A股将带来短线题材,放量走强可关注。

  江苏开元(600981):公司是江苏省最大的纺织品进出口企业之一,在保持主业快速增长的同时,公司房地产项目进入回报期,目前公司开发的南京“蔚蓝之都”和位于镇江的“京口花园”项目已进入销售期,季报显示三季度末还有4.26亿元预收房款等待结算,以公司目前房地产业务平均超过30%的毛利率来看,一旦结算将带来业绩快速增长。而从资产重估角度看,公司刚刚以1.20亿元认购江苏银行1亿股,另外公司还持有1160万股交通银行的股权(原始投资成本仅1500万元),交通银行1月9日召开股东大会审议通过了发行不超过45亿A股事宜,目前交通银行H股价格在8.7港元附近(最高达到9.97港元),交行回归A股将带来短线题材,放量走强可关注。

  大秦铁路(601006):公司是以煤炭运输为主的综合性铁路运输公司,是担负我国“西煤东运”战略任务规模最大的煤炭运输企业,独立经营大秦铁路、丰沙大、北同蒲线3条干线和口泉、宁岢2条支线,仅大秦线05年完成煤炭运输量2.03亿吨,占2005年全国煤炭铁路运输总量的20%。目前公司正全面展开2亿吨扩能工程,到09年公司运力将达到4亿吨,到06年12月24日公司提前完成了2.5亿吨煤炭运输量,而前三季度运煤仅1.62亿吨,因此公司第四季度业绩增长将超预期。而如果按照新的企业所得税两税合并后执行25%的所得税率计算,公司07年每股收益有望达到0.5元左右,长期投资价值非常突出。作为一家资产优良、成长性突出的铁路股,该股发行中获得机构投资者的青睐,目前已成为指数杠杆效应非常突出的权重股,作为市场公认的蓝筹指标股第二梯队的龙头,短线调整后有望继续创新高,继续关注。

  孚日股份(002083):公司是我国规模最大、出口金额最多的现代化家用纺织品生产商,专业从事中高档巾被、装饰布系列产品的生产和销售。公司目前拥有技术达到世界先进水平的染色、织造、印花及整理包装等各类生产设备超过3000台,设备进口率达到80%以上。值得关注的是公司还是奥运特许经营商,目前奥组委指定的毛巾生产商只有孚日一家,公司奥运特许商品有毛巾、浴巾、方巾、浴衣,目前公司奥运特许产品毛利率达到60%,随着奥运需求迅速增长,公司无论是在题材上还是业绩上都值得关注。另外公司在2004年底将生产车间全部搬迁到工业园,原厂区闲置土地共200亩左右拥有可招拍挂权,市场价格远超成本价,同时公司新厂区位于高密市城北工业园区,目前已经取得1800亩左右的土地作为企业储备用地,土地重估增值潜力巨大。特别是公司本次募集资金投资项目实际上早在2005年年底就建成投产,直接导致今年前三季度业绩大增100%,未来两年公司仍有望保持业绩快速增长。该股上市以来受到机构资金的关注,大智慧散户线显示筹码持续集中,短线可关注。

  东源电器(002074):公司主要经营业务为高压开关及成套开关设备生产与销售,是我国高压开关及成套设备主要生产企业之一。“十一五”配电网建设项目对10kV--110kV产品的需求较大,预计年均投资额在1000亿以上,公司主导产品集中于12-40.5kV真空断路器及开关柜,作为主打品种将成为国家配电网建设投资高速增长的直接受益者。公司目前订单饱满,业绩的增长一方面来源于产能的提升,公司现有1800~2000台40.5kV开关柜的产能(两班制),但仍然不能满足订单需求,公司新建厂房已经接近封顶,07年一季度进行设备安装,二季度则可投入使用,新厂房投产后40.5kV开关柜产能将新增3000台,是现有产能的150%;另外公司新产品开发大大提升了毛利率,仅在11月份公司两项新产品通过技术鉴定,三项新产品完成样机试制,即将进入投产,券商研究报告预测公司未来三年仍有望保持50%以上的复合增长率。公司预计06年将实现净利润同比增长50%——80%,而该股目前总股本仅6900万股,而每股净资产高达6.74元,在业绩高速增长的同时股本扩张潜力相当大;从该股上市后前五个交易日成交回报来看买入基本上都是机构专用席位(即基金买入),目前机构买入已悉数被套,短线该股在连续横盘后有望走出向上突破行情,中线关注。

  中化国际(600500):公司是世界500强之中化集团在A股市场的旗舰,目前在焦炭、橡胶、化工物流领域地位非常突出,04、05年受到国内焦炭出口迅猛增长带来业绩高速增长,06年在焦炭业务萎缩的情况下公司业绩也出现下滑,公司董秘表示预计公司06年全年净利润可达4亿元人民币,虽然同比将下降逾40%,但扣除波动巨大的焦炭业务,公司物流运输等其他主营业务均呈稳步增长态势。公司目前正在发行12亿元分离交易可转债,募集资金将会用于购买陆上集装罐等物流业务的扩张,目前中化国际是中国市场份额最高的液体化工专业物流服务商,拥有451个陆上集装罐,并有19艘专用船舶组成的船队,综合运力达10.26万吨,未来成长潜力仍相当突出。特别值得关注的是,公司目前持有交通银行1亿股,交通银行1月9日召开股东大会审议通过了发行不超过45亿A股事宜,目前交通银行H股价格在8.7港元附近(最高达到9.97港元),交行回归A股将带来短线题材,放量走强可关注。

  短线买卖参考(2007年1月10日)

  周二大盘在国寿上市的背景下不跌反涨,指数再度上扬100点,盘中大盘重新收复2800点大关,且报收在全天最高点位,沪深两市分别收于2807.8和7078.59点,涨幅分别达到3.72%和3.03%,成交金额分别为877亿和358亿,两市合计又创出历史天量,总体表现为放量回升的走势。周二中国人寿完成了在内地上市的首日交易,演绎了一出王者归来的好戏,早盘以37元的翻倍价格跳空高开,盘中一度上涨至40元上方,最终稳定在39元附近,报收在38.93元,这一定位略高于市场此前的估计,同时也远高于香港H股价格和纽约ADR的价格,之所以会出现这样的定位,很大程度上与中国人寿定位脱离估值水平,更倾向于供求关系有关,由于此前国内各大蓝筹一涨再涨,工行、中行上市后,股价都完成了翻番的行情,再加上中国人寿在香港和纽约实现了两年内涨幅高达7倍的神话,因此一切外部条件都促成了国内投资者对国寿的极度看好,在这种背景下,原先的一切估值都只剩下参考意义,最终的定位就由最原始的供求关系来决定,因此虽然最后股价偏高,但外围买盘依然踊跃,并且还很有可能在此基础上继续形成比较稳定的上扬,最重要的意义在于中国人寿上市成功使得整个A股市值又增长了近20%,未来走势和波动将更加趋于稳定,故对大盘的长线利多是非常显著的。从盘中热点来看,整个行情延续了绩优蓝筹领涨的局面,2006年年底极度火爆的银行股又再度回升,同时2007年持续被机构关注的钢铁和汽车也都在盘中纷纷大涨,马钢、鞍钢、武钢都报收在涨停,长安汽车和一汽夏利也分别增长了10%和6%,可见机构投资者在新的一年中操作计划明显向2006年滞涨的蓝筹股转移,但值得关注的是与涨势火爆的钢铁类个股相比,其权证的价值一再被低估,甚至于出现了马钢认购权证,一度低于其理论价值的罕见现象(即所谓的价内权证),这也就是说马钢权证的风险反而比其正股要小的多,对于看好钢铁股的投资者而言不妨加以关注。