万国投资分析报告(2007年1月11日)

　　周三点题

　　在工商银行、中国银行等核心指标股低调整理的同时，市场绝大多数个股继续展开全面补涨，深综指大涨2.74%直逼历史新高。下一阶段大盘蓝筹将在高位震荡整理，而个股补涨行情仍将延续，这将使上证指数维持高位反复而深证综指继续挑战历史新高，补涨将成为下一阶段选股的重要方向；年报业绩因素则成为把握补涨行情的一个重要参考指标，可重点关注一些市盈率明显偏低、业绩明确预增或年报承诺高送转等三类个股的补涨。

　　背景分析

　　视点之一：在上证指数大幅突破历史新高之后深证综指也开始加速补涨冲击历史新高，下一阶段大盘蓝筹将在高位震荡整理，而前期涨幅落后于大盘的冷门股将展开全面补涨，补涨将成为近期选股的一个重要方向。
　　在昨天的报告中我们就指出，目前市场中的股票大致可以划分为三种，一类是一些前期显著上涨且在高位连续放巨量的个股，包括工商银行、中国银行等核心龙头，目前这类个股已经率先开始回落；第二类则是一些正在放量加速拉升的个股，包括钢铁、汽车、电力、煤炭等二线蓝筹都属于这一类；第三类则是前期滞涨的冷门股，这类个股几乎占目前A股数量的一半以上，目前绝大多数冷门股正在开始放量启动突破前期的整理平台。在这种层次分明的背后则是整个市场估值重心的提升以及比价效应引发了补涨机会：首先由于工商银行、中国银行的连续大幅上涨提升了整个市场的估值空间，在市场价值中枢上升之后整个市场的预期也明显提升，这是目前个股全面补涨的主要原因；在工商银行和中国银行前期大幅上涨之后，大比例战略参股工商银行和中国银行的中国人寿获得了市场高度认同，该股上市后其总市值一举突破1万亿并超过了中国石化成为A股市场中第三大权重股；而中国石化与中国人寿争夺市场第三大权重股的比价效应导致中国石化1月9日还一度涨停，中国石化的大举突破又通过比价效应层层向外传递，最终形成诸如工商银行——中国人寿——中国石化——众多个股的价值链，并象“击鼓传花”一样层层传递，目前一些前期滞涨的冷门股普遍开始放量补涨显示这种比价效应正进入高潮。
　　值得注意的是，新年以来工商银行、中国银行等前期显著放量的大盘蓝筹开始出现明显的调整状态，大智慧Level-2新一代行情报价系统显示这两家龙头近期盘中卖盘委托机构大单相当明显，而买盘委托则主要是一些散单，总买委托与总卖委托之比以及平均每笔成交手数均显示筹码发散信号；而且随着年报行情即将展开，目前银行股平均超过35倍的市盈率已经有明显的高估之嫌，因此短线来看这两家龙头在连续放量之后短线将进入缩量震荡整理阶段，这也将导致上证指数在高位反复。而在指标股高位震荡整理的同时，前期表现落后于大盘的冷门股将进入全面补涨阶段，由于这些个股数量庞大，因此市场重心还将稳定在高位，并推动深证综指挑战历史新高；新年以来深证综指连续收出放量中阳线，1月10日深综指再度大涨2.74%达到610点，短线来看在个股全面补涨的推动下深综指将挑战历史新高665.57点，投资者在近期不妨多关注深综指的走向。

　　视点之二：由于补涨冷门股数量众多，投资者在把握补涨行情中不妨多从年报业绩出发，重点关注一些市盈率明显偏低、业绩明确预增或年报承诺高送转等三类个股的补涨。
　　通过大智慧阶段排行我们可以看到，在06年上证指数上涨135%的情况下，有近七成个股涨幅落后于大盘，其中近半年来有一半以上的个股维持股价横盘整理甚至还出现下跌，这类个股成为近期市场补涨的重点。由于这种冷门股数量庞大，因此在选股上也有一定的难度，不过我们认为基本面仍成为选股的第一要素，特别是本周年报大幕将正式揭开，投资者在把握补涨行情时还应多从年报业绩因素出发，重点关注三类个股：
　　首先是一些平均市盈率偏低的二线蓝筹股，在银行股普遍市盈率站上30倍甚至40倍之后，象钢铁、汽车、电力等二线蓝筹目前只有20倍左右的平均市盈率无疑具有很大的估值诱惑，在整个行业基本面好转的情况下钢铁、汽车、电力等低市盈率二线蓝筹成为近期补涨最为突出的板块。除了钢铁、汽车和电力之外，煤炭股作为目前市场平均市盈率最低的板块其补涨潜力值得继续关注，目前煤炭股平均市盈率仅15倍左右，在电煤价格放开、煤炭价格持续走高的情况下，煤炭股07年业绩增长预期仍相当明显，而煤化工产业全面启动将使煤炭股估值进一步提升。其中除了关注兰花科创、西山煤电、国阳新能等龙头股之外，象601699潞安环能目前正全面进军煤化工，作为国家发改委批准的三家“煤制油”企业之一，公司巨大的煤炭储量和产能将在未来煤化工产业进程中释放出来，而公司目前动态市盈率也仅12倍；同样象601001大同煤业背靠国内三大煤炭集团大同集团，公司募集资金项目投产后将使其产能从目前年产1000万吨提高到08年2500万吨左右，特别使其计划内电煤占比超过50%，随着计划内电煤全面取消、电煤价格与市场价并轨，公司07、08年业绩增长预期比较明显，类似这种高成长、低市盈率煤炭股值得中线关注。
　　其次，投资者不妨利用大智慧预盈预增板块从中寻找一些估值偏低的高成长潜力股，1月10日大智慧预盈预增板块指数大涨3.75%再创历史新高，这一板块近期已经连续出现放量加速拉升，业绩预增题材正在被市场所关注。目前明确06年业绩预盈预增的个股已接近300家，而且近两天来公告业绩预告的公司越来越多，投资者不妨从业绩成长因素重点关注一些前期横盘时间较长、刚刚开始放量启动的低价补涨品种，比如近半年来一直在3.5元一带横盘整理的600987航民股份，公司作为国内纺织印染行业的龙头企业，在巩固主业的同时投资募集资金3.4亿元用于新建热电和钱江热电两个热电联产项目，加上公司原有的航民热电，成为杭州地区一家实力强大的热电企业，热电收入已占到公司主营收入的四成左右，在当地电力紧缺的情况下公司热电项目正在释放效益；公司在股改中明确承诺，2006年、2007年净利润在2005年净利润的基础上实现年复合增长40%以上，同时2007年净利润要比2005年同比增长96%以上，若不能达到追送现金对价，目前公司已公告06年净利润同比增长在50%以上，作为一家股东人数持续减少、筹码持续集中的低价低市盈率业绩预增成长股，短线放量突破值得关注。再比如近半年来一直在3.5元一带横盘整理的000952广济药业，作为全球最大的核黄素(维生素B2)原料药生产商，目前年生产维生素B2约2500吨，超过世界医药巨头巴斯夫公司和罗氏药厂而占全球市场三分之一以上，06年公司成功利用大米代替糖蜜生产维生素B2使生产效率大幅提高，成本大幅降低，在06年上半年主营收入同比增长仅19%的情况下净利润同比增长97.97%，毛利率也出现明显提升，公司预计06年全年净利润同比增长50%至150%，而技改项目在07年二季度全面投产后产能将提高500吨，使总产能达到3000吨，因此07年业绩增长预期也相当明显，短线放量突破前期整理平台也值得关注。另外业绩增长比较突出的中小板也值得关注，象002083孚日股份06年前三季度实现净利润已相当于05年的165%，业绩增长预期相当突出，而且公司是奥组委指定的唯一毛巾生产商，08年奥运需求迅速增长将拉动公司业绩稳定增长，类似如东源电器、德美化工等高成长高含金量的中小板个股值得继续关注。总体来看，在把握业绩预增因素的同时，还应该关注到07、08年业绩增长的可持续性，其中一些绝对价格适中、短线刚刚放量突破的品种可重点留意。
　　第三，随着年报行情即将展开，一些具备高送转题材的个股有望在牛市行情中爆发。我们注意到不少公司在股改中也明确承诺06年年报将实施分红送股，根据不完全统计此前股改中正式承诺将实施转增的公司一共有9家，分别是沙隆达承诺06年年报10转增10、万通先峰承诺06年10转增10且07年10转增5、羚锐股份承诺06年3月股改完成18个月内10转增10、中科合臣10转增5、中体产业10转增5、新潮实业不低于10转增4、新华光不低于10转增5、海王生物不少于10转增3、青山纸业10转增2等。其中业绩增长突出的沙隆达近期连续大幅上涨，拉开了年报送转题材的炒作序幕，短线象600490中科合臣除了年报10转增5含权之外，公司近期刚刚收到土地转让搬迁补偿4570万元，由于公司总股本仅8800万股，这种补贴收入将使06年业绩大幅增长，同样象羚锐股份、新潮实业、新华光等正在放量启动的送转题材股也值得继续留意。

　　万国潜力股(2007年1月11日)

　　中科合臣(600490)：公司是上海市高新技术企业，主要从事医药中间体、农药中间体及有机新材料等精细化工品的生产和销售，产品包括抗艾滋病药中间体、新一代抗菌药物中间体、抗肿瘤、抗心血管病新药中间体、多种含氟有机新材料以及其他精细化工类产品，共50多种。公司产品80%以上为定制化学品，产品的最终客户包括美国杜邦制药公司、日本宇部株氏会社、美国辉瑞制药公司、日本住友化学公司等国际性大公司，主要产品的技术与质量具有国际竞争力。以中科院有机所为平台所形成的技术创新体系和产业化能力，具有很强的竞争力。由于公司重组导致05年业绩亏损，不过06年其实际控制人上海有机化学所将所持大股东合臣化学70%的股权分别转让给了上海恒和经济国际有限公司、通海建设有限公司和上海嘉创企业(集团)有限公司三家民企，其中通海建设是卢志强掌门的“泛海系”的成员企业，背景实力值得进一步关注。日前公司因上海市普陀区土地发展中心对公司合法占用的上海市真北路476号地块进行收购储备，土发中心向公司支付4570万元作为政府收回土地使用权费用及搬迁补偿费，由于公司总股本仅8800万股，这将直接导致公司业绩爆增；另外在股改中大股东承诺06年年报将推出10转增5的分配方案，作为一家袖珍小盘高含权和业绩大幅预增的个股，短线超跌反弹值得关注。

　　广济药业(000952)：全球最大的核黄素(维生素B2)原料药生产商，核黄素原料药产品占公司收入和毛利的80%以上，产品60%以上出口，其中年生产维生素B2约2500吨，超过世界医药巨头巴斯夫公司和罗氏药厂，占全球市场三分之一以上；06年公司成功利用大米代替糖蜜生产维生素B2，其小试、中试到大生产环节全部取得成功，而且将菌种培养时间由60小时缩短到30小时，生产效率大幅提高，成本大幅降低，预计07年二季度全面投产后产能将提高500吨，使总产能达到3000吨，同时06年公司维生素B2出厂价为130元/公斤，成本在110元/公斤左右，而目前市场价在150元/公斤，而公司糖蜜改大米发酵后成本剧降，估计每公斤成本可能降一半左右，将大大提升公司的盈利能力。另外公司的β-胡萝卜素项目目前正从俄罗斯引进发酵工艺，07年一季度投产后β-胡萝卜素产能将从3吨提高到5吨左右，公司的盈利上升空间极其可观。另外公司第一大股东只持有4108万股，持股比例只有16.32%，在目前股价严重低估的情况下将带来股权之争。值得注意的是公司目前进入业绩高增长期，由于技术革新大大降低生产成本，2006年上半年公司主营业务收入比上年同期增长19%的情况下净利润同比增长97.97%，公司预计06年全年净利润同比增长50%至150%，短线该股放量突破前期整理平台，短线补涨机会可关注。

　　航民股份(600987)：公司是国内纺织印染行业的龙头企业，产品远销欧美及东南亚等地，在纺织配额取消的大背景之下，公司募集资金项目的投产有望带来未来主业的快速扩张；同时经过数年来激烈的市场竞争，印染行业已走出低谷并进入复苏阶段，染料助剂等原辅材料价格趋稳，在一定程度上也减轻了企业的生产压力，公司主业正呈现出良好的发展态势。值得注意的是，该股还是一家隐蔽的热电联产和煤电联动受益股，公司募集资金中有3.4亿元用于新建热电和钱江热电两个热电联产项目，加上公司原有的航民热电，成为杭州地区一家实力强大的热电企业，热电收入已占到公司主营收入的四成左右，在当地电力紧缺的情况下公司热电项目正在成为重要的利润增长点。公司在股改中明确承诺，2006年、2007年净利润在2005年净利润的基础上实现年复合增长40%以上，同时2007年净利润要比2005年同比增长96%以上，若不能达到则由第一大股东航民集团和第二大股东万向集团以自有资金向流通股股东追送现金，日前公司已公告06年净利润同比增长在50%以上，显示出良好的成长性；06年以来股东人数持续减少，筹码持续集中，作为一家低价低市盈率、低市净率的业绩预增成长股，短线放量突破值得关注。

　　中技贸易(600056)：公司是央企中国通用技术集团下属唯一一家上市公司，在技术进出口行业保持领先地位的同时，06年集团公司将手中最优质的医药类资产中国医药保健品有限公司注入上市公司。公司在出资控股中国医药保健品有限公司90%股权和收购海南三洋药业有限公司65%股权后，已完成向医药行业的转型，其中三洋药业公司的抗生素类制剂在同行业中占有领先地位；控股子公司中国医药保健品进出口公司的医疗器械进口排名全国第一、医药保健品进出口全国第三。特别值得注意的是，公司在06年初批准公司及子公司短期投资金额不超过3.8亿元，从中报来看公司短期投资中购买基金达到1.2亿，在06年行情高涨、基金普遍收益达到100%的情况下公司短期投资收益具备相当大的想象空间；另外公司还持有招行限制性流通股18389422股，参股招商证券912.76万股，长期投资重估价值巨大，短线震荡走高值得留意。

　　孚日股份(002083)：公司是我国规模最大、出口金额最多的现代化家用纺织品生产商，专业从事中高档巾被、装饰布系列产品的生产和销售。公司目前拥有技术达到世界先进水平的染色、织造、印花及整理包装等各类生产设备超过3000台，设备进口率达到80%以上。值得关注的是公司还是奥运特许经营商，目前奥组委指定的毛巾生产商只有孚日一家，公司奥运特许商品有毛巾、浴巾、方巾、浴衣，目前公司奥运特许产品毛利率达到60%，随着奥运需求迅速增长，公司无论是在题材上还是业绩上都值得关注。另外公司在2004年底将生产车间全部搬迁到工业园，原厂区闲置土地共200亩左右拥有可招拍挂权，市场价格远超成本价，同时公司新厂区位于高密市城北工业园区，目前已经取得1800亩左右的土地作为企业储备用地，土地重估增值潜力巨大。特别是公司本次募集资金投资项目实际上早在2005年年底就建成投产，直接导致今年前三季度业绩大增100%，未来两年公司仍有望保持业绩快速增长。该股上市以来受到机构资金的关注，大智慧散户线显示筹码持续集中，短线可关注。

　　东源电器(002074)：公司主要经营业务为高压开关及成套开关设备生产与销售，是我国高压开关及成套设备主要生产企业之一。“十一五”配电网建设项目对10kV--110kV产品的需求较大，预计年均投资额在1000亿以上，公司主导产品集中于12-40.5kV真空断路器及开关柜，作为主打品种将成为国家配电网建设投资高速增长的直接受益者。公司目前订单饱满，业绩的增长一方面来源于产能的提升，公司现有1800～2000台40.5kV开关柜的产能(两班制)，但仍然不能满足订单需求，公司新建厂房已经接近封顶，07年一季度进行设备安装，二季度则可投入使用，新厂房投产后40.5kV开关柜产能将新增3000台，是现有产能的150%；另外公司新产品开发大大提升了毛利率，仅在11月份公司两项新产品通过技术鉴定，三项新产品完成样机试制，即将进入投产，券商研究报告预测公司未来三年仍有望保持50%以上的复合增长率。公司预计06年将实现净利润同比增长50%——80%，而该股目前总股本仅6900万股，而每股净资产高达6.74元，在业绩高速增长的同时股本扩张潜力相当大；从该股上市后前五个交易日成交回报来看买入基本上都是机构专用席位(即基金买入)，目前机构买入已悉数被套，短线该股在连续横盘后有望走出向上突破行情，中线关注。

　　德美化工(002054)：公司以纺织印染助剂研发、生产和销售为主业，是国内纺织助剂行业最大的供应商之一，按销售金额计算市场占有率在5%---6%之间。2005年公司总产能为5.2万吨，募集资金项目建成投产后总产能将达到14万吨，增幅达到142%。值得注意的是公司去年底与世界三大有机硅巨头之一的德国瓦克各按50%的出资比例组建合资公司，有机硅材料素有\"工业味精\"之称，市场潜力巨大，目前我国对有机硅产品的需求以每年30%的速度增长，但60%---70%的有机硅产品依靠进口，这也是有机硅生产商如星新材料、新安股份等持续走牛的主要原因。合资公司2006年上半年实现销售收入4509.99万元，净利润达到474.80万元，预计全年净利润可达1000万元；德美瓦克目前拥有顺德、上海两个生产基地，产能分别为15500吨/年和2200吨/年左右，合资公司的顺德、张家港有机硅项目将于2007年5月同时动工，2007年年底建成，届时顺德、张家港生产基地的最大生产能力将分别达到46500吨/年、22000吨/年左右，可以看出公司未来成长潜力相当突出。该股此前一直处在机构收集筹码阶段，每股未分配利润高达1.11元，含金量非常高，作为一家小盘成长股未来股本扩张潜力大，可关注。

　　升华拜克(600226)：公司是一家主营农药、兽药、医药中间体以及锆系列产品的优秀企业，公司参股38%的青岛易邦生物工程有限公司是2005年农业部正式批准生产禽流感疫苗的9家定点生产企业之一，其开发的"禽流感灭活疫苗(H9亚型)"被科技部确定为2003--2004年农业科技成果转化项目，2005年该公司盈利超过2000万元，随着禽用疫苗批量投产，将成为公司重要的利润增长点。另外，2003年升华拜克公司收购升华集团湖州锆谷科技公司部分经营性资产，锆作为一种稀有金属，被广泛用在航空航天、军工、核反应、原子能等领域，我国的大型核电站普遍都用锆材，该公司作为我国最大的大型锆系列产品生产厂商之一，目前产能达到25000吨，该项目的快速成长也正成为公司的利润增长点。作为一家低价禽流感疫苗题材股，前期表现落后于大盘，短线放量突破展开补涨，可适当关注。

　　短线买卖参考(2007年1月11日)

　　周三大盘在强劲买盘的推动下再次走高，股指盘中10点半左右曾出现短线的剧烈波动，但最终仍然顶住了获利盘兑现的压力，指数报收在全天高位附近，沪深两市分别收于2825.58和7346.02点，涨幅分别达到0.63%和3.78%，成交金额805亿和401亿，两市合计再度突破1200亿大关，总体表现为高位震荡的走势。大盘运行至今，整个市场逐渐脱离了原先的价值估值体现，盘面的涨跌主要取决于场外的资金面是否充沛，其中一些热门个股的表现形象地说明了当前市场的主要特征。比如中国人寿上市后仅两个交易日，但从这家公司的走势特征看，已逐步体现出筹码锁定性好、外围接盘踊跃以及波动幅度偏小的特点，值得注意的是，这两天人寿A股的走势还是建立在人寿纽约的ADR单日跌幅超过10%以及人寿在香港的H股从周二开盘近29港元一直下跌到今日最低的24港元，跌幅高达到20%的的基础上，但是国内的人寿A股几乎不为所动，甚至于还在盘中多次突破40元整数大关，这并不意味着国内投资者不知道人寿的A股溢价较高，价格远高于H股的事实，而主要说明的是A股市场中人气相当旺盛，短期内在很多个股上都呈现于供不应求的状态，特别对于人寿这种刚刚上市、未来成长性又非常大的绩优蓝筹，更是吸引了包括机构投资者在内的关注目光。进而造成稍有下跌，就有买盘踊跃介入，最终价格高高位居40元附近的现状，这就充分说明了整个市场对上市公司基本面估值所产生的价格指导作用正在下降，而供求关系开始占据主导地位，逐步向一个资金推动型的行情靠拢。事实上这种资金推动型行情的特征在2007年后的诸多板块中都有体现，比如投资者一定发现，2007年开始的这五天交易中市场的主流热点发生明显变化，2006年全年涨幅较大的银行股开始步入整理，取而代之的则是石化、电力和钢铁的走强，特别是钢铁板块中的一些含H股的品种连拉涨停，价格急剧飙升，如果再仔细加以分析的话，那么不难发现钢铁股的上涨有着其深层次的含义，因为这一板块不仅在整个2006年底滞涨严重，而且是目前所有行业中动态市盈率最低的品种，因此新年之初的良好表现反映出的是踏空资金对于整个行业基本面重新挖掘的结果，也是机构仓位调整信号之一，同样还有一些业绩一般但具有低价优势的大盘股同样在近期持续走强，比如说紫江企业、华北制药，可见整个市场热点多面开花，正进入全面补涨的阶段，从这一角度出发，像马钢这样资金大举介入的品种仍然具有一定的上涨余地，特别对于其权证而言，周三收盘后再度成为“价内权证”，既实际价值已经低于理论价值，折价幅度大约在5%左右，存在一定的套利机会，建议关注。