万国投资分析报告(2007年1月17日)

　　周二点题

　　在工商银行、中国石化等核心蓝筹指标股放量调整的同时，以消费升级为代表的一批个股继续放量走高，从而出现上证指数在高位反复剧烈震荡、深证综指则持续放量冲击历史新高，这也是目前结构性调整行情中最显著的特征，短线来看还应该牢牢抓住消费升级这一主线。而随着年报行情展开，将率先公布业绩预告和业绩快报的中小板近期明显出现集体放量走强，一些具备业绩预增或高含金量送转预期的个股表现突出，同时象广博股份、孚日股份等奥运特许商品指定生产商有望成为中小板类消费升级题材的龙头值得关注。

　　背景分析

　　视点之一：指标股放量调整引发上证指数高位剧烈反复，而以消费升级为代表的个股大肆炒作推升人气的同时深综指也加速冲击历史新高，短线来看这种结构性调整行情有望延续，消费升级题材仍是近期关注的重点。
　　在上周的报告中我们就一再强调，大盘开始进入结构性调整阶段，个股冷热不均的两极分化现象还将延续，其中核心蓝筹指标股开始进入调整期，这也将直接导致上证指数开始在高位剧烈震荡反复，而市场人气亢奋的情况下一些个股的补涨仍将推动深证综指挑战历史新高。从周二的盘面来这种结构性调整行情非常明显，首先核心蓝筹指标股调整中开始出现放量，大智慧Level-2新一代行情报价系统显示盘中工商银行和中国银行的总卖盘委托显著大于总买盘委托，收盘时工商银行总卖委托为9091万股而总买盘为4768万股，中国银行的总卖委托为7685万股而总买委托为2656万股，而且卖盘委托机构大单明显而买盘委托主要是一些散单，筹码发散的迹象比较明显，中国石化周二换手则达到了6.41%，创下股改复牌以来的天量，种种迹象表明核心蓝筹正在构筑短期头部。而指标股在高位震荡反复的同时，代表消费升级题材的个股形成大幅上涨推动深综指继续挑战新高，继前两天酿酒食品、汽车、医药等板块走强之后，周二以商业连锁为代表的消费升级类个股也出现大幅走强，涨停的商业股达到16家；同时从整个市场的补涨效应来看，周一两市涨停个股超过90家，周二两市涨停个股超过70家，正是这种涨停板效应刺激市场人气亢奋，而代表市场补涨格局的深综指在周一大涨5.26%后周二大涨3.28%报652.03点，目前离2001年上半年创下的665.57点的历史最高点仅一步之遥。
　　我们认为短线来看这种结构性调整行情有望进一步深化，在指标股带动上证指数高位反复的同时深证综指将在个股补涨效应推动下继续冲击历史新高，而随着核心蓝筹指标股连续在高位放量下跌，这种核心蓝筹指标股开始步入下跌周期，并将带动大盘进入调整阶段，因此在深证综指冲破历史新高的目标实现之后还应该谨防大盘调整带来的系统性风险，而春节之前会否加息等因素也成为决定行情节奏的关键因素值得注意。短线来看，投资者仍可围绕着消费升级这一主题挖掘一些潜力品种，目前象酿酒食品、汽车、医药、商业连锁等题材比较鲜明的消费升级类个股已经轮番大幅上涨，下一步消费升级题材的炒作可能进入个性化炒作阶段，象一些受益于消费需求拉动的分支行业龙头值得关注；特别是中小板中这种分支行业龙头股不少，比如家纺行业龙头孚日股份、文具行业龙头广博股份分别还是08年北京奥运会巾被系列唯一特许生产商和文具类产品特许生产商，奥运消费需求给相关公司带来的看得见的增长机会值得关注。

　　视点之二：中小板指数近期出现连续大举放量突破，中小板以高成长、高含金量和高送转预期成为年报行情的先锋，而一些受益于消费升级的行业龙头股值得重点关注。
　　继周一大涨5.41%之后周二中小板指再度大涨4.39%，成交量也创下46.2亿元的天量，几乎相当于一个月前中小板日成交的两倍，成为五大指数中表现最突出的板块。由于中小板年报业绩预告必须在1月底前全部公布完毕，而且业绩快报也必须在2月底前提前公布，因此中小板年报行情也提前启动，一些业绩增长预期明显或有送转预期的个股受到机构资金持续追捧，周二有6家中小板个股涨停，其中象公布调高业绩增长预期的黑猫股份开盘封住涨停，而每股未分配利润高达2.56元的华峰氨纶也涨停创新高，短线来看中小板行情仍有望成为近期市场的一个亮点。
　　从中小板的投资机会把握来看，业绩预增或高含金量高送转预期成为个股表现的主要线索。从业绩增长预期来看，通过统计我们发现全年业绩增长有望超过50%的中小板次新股还不少，包括孚日股份、海鸥卫浴、德美化工、广博股份、黑猫股份、栋梁新材、金螳螂、东源电器、雪莱特、浔兴股份、山河智能等，其中黑猫股份周二将业绩预增从此前的30——60%提高到75——90%，导致这家前期一直滞涨的品种开盘就涨停，因此对一些此前还没有出台业绩预告而前三季度业绩已经显著增长的品种可适当埋伏，比如孚日股份、广博股份等。而从高含金量和高送转预期来看，06年以来发行的一批次新股中不少公司因为高价发行获得丰厚的公积金，象青岛软控每股净资产高达10.94元，獐子岛8.92元，东源电器6.74元等，特别是不少个股历史留存的未分配利润相当高，因此在06年报中送转预期比较大，统计中小板次新股中每股未分配利润超过1元的个股包括德美化工、云南盐化、横店东磁、得润电子、华峰氨纶、东华合创、獐子岛、众和股份、青岛软控、太阳纸业、金螳螂、中泰化学、江苏国泰、新海宜、天康生物等，其中象华峰氨纶、獐子岛、青岛软控、太阳纸业每股未分配利润都超过2元，这些高含金量的小盘股未来股本扩张潜力值得关注。
　　除了业绩预增或高送转题材之外，中小板也是消费升级题材值得重点挖掘的一个板块，由于酿酒食品、汽车、医药、商业连锁等题材比较鲜明的消费升级类个股已经大幅上涨，下一步消费升级题材的炒作将进入个性化炒作阶段，而中小板中不少公司都属于一些分支行业的行业龙头，一些受益于消费需求拉动的分支行业龙头值得关注，在此我们重点关注两家奥运商品特许生产商：首先002103广博股份是国内纸制品文具的龙头企业，相册出口量和出口额位于全国首位，出口占公司主营收入超过八成，目前具备年印刷能力13亿印次，由于公司募集资金项目已经通过自筹资金进行了先期投入，07年6月份就可陆续投产，预计08年将达到22亿印次，较目前生产能力提升70%左右；从目前整个纸制品文具行业来看，家庭数码的广泛使用使相册、数码打印等需求迅速增长，目前国内市场每年纸制品文具的消费年增长率约为14%，而出口业务保持30%左右的增长，行业成长直接受益于消费升级；特别是06年7月公司成为北京2008年奥运会文具类产品特许生产商，公司还与北京奥组委就包括门票在内的所有文本印刷已达成初步意向，预计奥运会文具将给公司带来超过2亿元以上的直接收入(毛利率有望超过40%)，公司也表示将借助奥运需求把国内销售占比从目前两成提升到六成，而公司06年前三季度实现净利润同比增长75.77%，07、08年业绩成长潜力值得关注。其次，002083孚日股份是国内现代化家纺行业龙头，具有年产4500万公斤巾被、2500万米装饰布系列产品的生产能力，产品七成以上出口；在发达国家，家用纺织品消费已经与服装、产业用纺织品“三分天下”，而我国目前家纺行业产值在纺织行业和三大最终产品中所占比例仅在20%左右，随着我国消费结构从“衣食”向“住行”的转变特别是住宅的改善，家纺行业未来增长空间巨大；公司作为08年北京奥运会巾被类商品唯一特许经营商，预计06年奥运产品销售收入就有望达到1200万元左右(毛利率超过50%)，公司计划依托奥运契机初步规划08年底前在国内主要中心城市开设50家旗舰店，同时围绕这些旗舰店建设500家左右加盟店，预计07年公司奥运产品的销售收入有望达到3亿元，08年有望达到6亿元，随着奥运需求迅速增长，公司07、08业绩增长预期明显，而公司06年前三季度实现净利润已经相当于05年全年的165%，作为一家刚刚放量突破的业绩预增潜力股值得关注。

　　万国潜力股(2007年1月17日)

　　广博股份(002103)：公司是国内纸制品文具的龙头企业，是我国文化用品制造业纸制品文具的龙头企业，主要产品包括本册、相册、彩印包装、办公用品、礼品等五大系列，其中相册出口量和出口额位于全国首位，公司目前年印刷能力已达到13亿印次，80%以上的产品用于出口，产品覆盖美国、欧盟、中东、东南亚等纸制品文具消费重点国家。目前国内市场每年纸制品文具的消费年增长率约为14%，而出口业务保持30%左右的增长，纸制品文具的市场空间很大，作为行业龙头发展潜力可观。公司此次募集资金主要投向高档纸质文化用品项目、精品图书应刷项目和全球营销网络建设项目，实际公司已经通过自筹资金进行了先期投入，预计相关项目07年6月份就可陆续投产，将使产能迅速释放，公司预计08年将达到22亿印次，较目前生产能力提升70%左右。特别是06年7月经北京奥组委审查合格，公司成为北京2008年奥运会文具类产品特许生产商，按照预测奥运会文具将给公司带来超过1.5亿元的收入(毛利率有望达到40%)，按照规律在奥运会举办前7、8个月奥运特许产品的销售将出现井喷，因此公司产能的释放与奥运需求刺激同步共振将使公司今年底、明年初进入业绩高增长期，同时公司还与北京奥组委就包括门票在内的所有文本印刷已达成初步意向，一旦该合作意向达成将给公司带来超过5000万元的收入，从公司目前情况来看06年前三季度实现净利润同比增长75.77%，业绩预增潜力较大。该股上市首日换手仅52.15%，惜售心态明显，短线充分换手后有望走出一轮奥运行情，可关注。

　　孚日股份(002083)：公司是我国规模最大、出口金额最多的现代化家用纺织品生产商，专业从事中高档巾被、装饰布系列产品的生产和销售，具有年产2000多个花色品种、4500万公斤巾被、2500万米装饰布系列产品的生产能力，目前产品七成以上出口。公司目前拥有技术达到世界先进水平的染色、织造、印花及整理包装等各类生产设备超过3000台，设备进口率达到80%以上。在发达国家，家用纺织品消费已经与服装、产业用纺织品“三分天下”，而我国目前家纺行业产值在纺织行业和三大最终产品中所占比例仅在20%左右，随着我国消费结构从“衣食”向“住行”的转变特别是住宅的改善，家纺行业未来增长空间巨大。值得关注的是公司还是奥运特许经营商，目前奥组委指定的毛巾生产商只有孚日一家，公司奥运特许商品有毛巾、浴巾、方巾、浴衣，预计06年奥运产品销售收入1200万元左右，但毛利率超过50%；公司计划依托奥运契机，初步规划08年底前在国内主要中心城市开设50家旗舰店，同时围绕这些旗舰店建设500家左右加盟店，预计07年公司奥运产品的销售收入有望达到3亿元，08年有望达到6亿元，随着奥运需求迅速增长，公司无论是在题材上还是业绩上都值得关注。另外公司在2004年底将生产车间全部搬迁到工业园，原厂区闲置土地共200亩左右拥有可招拍挂权，市场价格远超成本价，同时公司新厂区位于高密市城北工业园区，目前已经取得1800亩左右的土地作为企业储备用地，土地重估增值潜力巨大。特别是公司本次募集资金投资项目实际上早在2005年年底就建成投产，直接导致06年前三季度业绩大增100%，未来两年公司仍有望保持业绩快速增长。该股上市以来受到机构资金的关注，大智慧散户线显示筹码持续集中，短线快速放量突破值得关注。

　　德美化工(002054)：公司以纺织印染助剂研发、生产和销售为主业，是国内纺织助剂行业最大的供应商之一，按销售金额计算市场占有率在5%---6%之间。2005年公司总产能为5.2万吨，募集资金项目建成投产后总产能将达到14万吨，增幅达到142%。值得注意的是公司去年底与世界三大有机硅巨头之一的德国瓦克各按50%的出资比例组建合资公司，有机硅材料素有"工业味精"之称，市场潜力巨大，目前我国对有机硅产品的需求以每年30%的速度增长，但60%---70%的有机硅产品依靠进口，这也是有机硅生产商如星新材料、新安股份等持续走牛的主要原因。合资公司2006年上半年实现销售收入4509.99万元，净利润达到474.80万元，预计全年净利润可达1000万元；德美瓦克目前拥有顺德、上海两个生产基地，产能分别为15500吨/年和2200吨/年左右，合资公司的顺德、张家港有机硅项目将于2007年5月同时动工，2007年年底建成，届时顺德、张家港生产基地的最大生产能力将分别达到46500吨/年、22000吨/年左右，可以看出公司未来成长潜力相当突出。该股此前一直处在机构收集筹码阶段，每股未分配利润高达1.11元，含金量非常高，作为一家小盘成长股未来股本扩张潜力大，可关注。

　　东源电器(002074)：公司主要经营业务为高压开关及成套开关设备生产与销售，是我国高压开关及成套设备主要生产企业之一。“十一五”配电网建设项目对10kV--110kV产品的需求较大，预计年均投资额在1000亿以上，公司主导产品集中于12-40.5kV真空断路器及开关柜，作为主打品种将成为国家配电网建设投资高速增长的直接受益者。公司目前订单饱满，业绩的增长一方面来源于产能的提升，公司现有1800～2000台40.5kV开关柜的产能(两班制)，但仍然不能满足订单需求，公司新建厂房已经接近封顶，07年一季度进行设备安装，二季度则可投入使用，新厂房投产后40.5kV开关柜产能将新增3000台，是现有产能的150%；另外公司新产品开发大大提升了毛利率，仅在11月份公司两项新产品通过技术鉴定，三项新产品完成样机试制，即将进入投产，券商研究报告预测公司未来三年仍有望保持50%以上的复合增长率。公司预计06年将实现净利润同比增长50%——80%，而该股目前总股本仅6900万股，而每股净资产高达6.74元，在业绩高速增长的同时股本扩张潜力相当大；从该股上市后前五个交易日成交回报来看买入基本上都是机构专用席位(即基金买入)，目前机构买入已悉数被套，短线该股在连续横盘后有望走出向上突破行情，中线关注。

　　新潮实业(600777)：公司是国内最大的宽带高速数据和有线电视电缆生产基地之一，与信息产业部电子第23研究所合作开发出六类高速数据电缆被列为第二批国家重点技术改造“双高一优”项目导向计划，通过利用增发募资引进世界上最先进的六类缆生产设备，公司已成为国内乃至亚洲最大的数据电缆生产基地，其高速数据传输电缆广泛应用于国内有线电视数字化设备改造，随着数字电视产业提速，公司06年上半年数字电缆业务收入同比增长高达51.57%，未来有望成为公司重要的利润增长点。其次，公司早在03年就开始着手房地产业务的土地储备工作，旗下拥有新牟房地产和大地房地产两家房地产企业，除了在烟台地段良好、成本较低的土地储备约180万平米外，同时在烟台市区拥有500亩土地储备、在旅游度假区拥有400亩旅游地块，是烟台市土地储备最多的企业之一，目前项目进展顺利，预计07年开始进入回报期，房地产项目有望带来超过20亿元的收入，即使从资产重估的角度来看潜力也相当大。值得注意的是公司在股改中大股东承诺06年将提出不低于10转增4的分配方案，随着年报公布临近，这种潜在的含权股值得重点关注。

　　升华拜克(600226)：公司是一家主营农药、兽药、医药中间体以及锆系列产品的优秀企业，公司参股38%的青岛易邦生物工程有限公司是2005年农业部正式批准生产禽流感疫苗的9家定点生产企业之一，其开发的"禽流感灭活疫苗(H9亚型)"被科技部确定为2003--2004年农业科技成果转化项目，2005年该公司盈利超过2000万元，随着禽用疫苗批量投产，将成为公司重要的利润增长点。另外2003年升华拜克公司收购升华集团湖州锆谷科技公司部分经营性资产，锆作为一种稀有金属，被广泛用在航空航天、军工、核反应、原子能等领域，我国的大型核电站普遍都用锆材，该公司作为我国最大的大型锆系列产品生产厂商之一，目前产能达到25000吨，该项目的快速成长也正成为公司的利润增长点。作为一家低价禽流感疫苗题材股，前期表现落后于大盘，随着中牧股份放量涨停，该股短线放量突破展开补涨，可适当关注。

　　长源电力(000966)：公司是湖北省重要的电力供应企业，随着国电集团的入主公司进入高速成长期，截止05年底公司总装机容量180.75万千瓦，其中火电机组容量164万千瓦，售电量同比增长了71.94%，而进入2006年底公司再度进入一个高速成长期，12月29日公司出资近4亿元收购汉元发电48%股权，汉元发电即汉川发电厂拥有2*30万千瓦新投产机组，06年前三季度实现净利润1574万元；而公司控股55%的荆门热电厂第一台60万千瓦机组也在12月29日投产，第二台60万千瓦机组将在一季度投产，因此今年上半年公司权益装机容量将增长100万千瓦左右，相比05年末总装机容量同比增长将超过50%，特别是按照目前国内超临界发电机组的盈利情况来看，两台60万千瓦发电机组每年可实现净利润3个亿以上，由于公司总股本非常小，这种财务杠杆效应将非常突出。另外随着煤电价格联动机制的形成公司业绩正在显著提升，公司预计06年将实现5000——5500万元净利润，同比增长超过200%，总体来看公司基本面正在显著改观，短线随着新机组的投产，超跌反弹机会可关注。

　　京山轻机(000821)：公司是我国纸制品包装机械行业的龙头企业，是全国最大的纸箱、纸合包装机械生产基地和出口基地，被认定为“国家火炬计划重点高新技术企业”。目前在国内同类产品市场上其占有率达65%以上；而在国内瓦楞纸板成套设备领域则处于绝对优势地位，目前市场占有率约在60%左右，位居同行业首位。在人民币升值的大背景下，造纸行业受益匪浅，而公司是国内规模最大的纸制品包装机械生产企业，在造纸行业景气度提升的情况下，有望获得不错的发展机会。而该股目前仍跌破每股净资产，近期温和放量走高，超跌反弹机会可关注。

　　短线买卖参考(2007年1月17日)

　　周二大盘震荡上扬，全天大部分时间内，指数都在2800点上方运行，不过始终没有冲破2006年度所留下来的阶段高点2847，从盘面看，多方正在做着第三次尝试，最终沪深两市分别收于2821.02和8002.89点，涨幅分别达到0.94%和4.8%，成交金额分别为845亿和428亿，两市相加合计超过1200亿元，总体表现为放量震荡的走势。大盘在首次摸高2847点回落以来，整个市场构筑了一个历史高位的箱体整理，至今指数已在这一箱体区域内上下反复了两个来回，而近两个交易日，股指从箱底强劲反弹，两天以来累计涨幅达到150点左右，迅速的由箱体底部反弹至箱体顶部，能否再次实现重要的突破，将在明后两个交易日中做出分晓。从整个周边市场分析，大盘短期无论上行和下跌，都存在一定的压力和动力，首先国际资本市场经历了新年之初的下跌之后，目前走势有所缓和，局部商品开始形成反弹，比如原油在跌破了每桶52美元之后，近期有所回稳，同样黄金和铜等大宗金属商品也开始止跌回升，这种生产资料普遍止跌的现象对于整个全球市场的经济运行产生一定的稳定作用，近而也对各国股市产生不同程度的刺激，包括香港H股在内的国际重要市场都在近期有所回升，因此A股在最近两个交易日的反弹同样也是配合了整个国际经济发展形势的需要；其次，A股市场还有着其自身特定的运行规律，比如央行公布了2006年全年的金融统计数据，值得注意的是广义货币即M2的增幅和狭义货币即M1的增幅分别为16.94%和17.48%，M1的增加速度首次超过M2，目前从货币供应量的统计表的形态分析，M1和M2之间的关系已经由原先的剪刀差演变为现今的反剪刀差，这种形态的出现往往预示着金融市场中通胀压力的增大，而通胀压力即意味着经济运行环节中货币流动性过盛，需要靠寻找投资出路来化解，特别在地产市场受到政策面宏观调控的背景下，证券市场和货币市场无疑是最好的投资出路，因此从本质上来看，股市上涨的根本动力还是存在的。值得注意的是随着大盘在高位所形成的震荡，整个市场已经形成了一种类似于围城的效应，即旁观者想介入，而已经持股者想寻求机会兑现出局，因此未来大规模的换手和股票货币之间的资本流动还将延续，整个走势可能延续高位震荡的格局。从品种来看，依然是一些行业龙头倍受关注，比如说像人寿这类概念独特的稀缺性品种仍将成为大盘短期的风向标。

　　注：在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系，本机构、本人分析仅供参考，不作为投资决策的依据。本公司不承担任何投资行为产生的相应后果。