万国投资分析报告(2007年1月23日)

　　周一点题

　　上海市场日成交历史性突破1000亿元标志着市场进入全面亢奋状态，而从补量最为明显的个股来看基本上都属于前期涨幅落后于大盘的冷门股突然放量，补涨行情成为目前市场的主流，而在大盘平均日换手超过5%的情况下还要谨防大盘剧烈震荡带来的短线风险。作为近两年平均涨幅落后于大盘最为明显的板块，大智慧煤炭板块指数目前仅1928点，而计划内电煤取消后煤炭价格全面上涨，国家发改委日前还正式公布了煤炭工业发展“十一五”规划，一些大型煤炭集团将面临新的发展机遇，相关上市公司包括大同煤业、潞安环能、兰花科创、国阳新能、西山煤电等煤炭龙头都可继续关注。

　　背景分析

　　视点之一：两市日成交超过1500亿元的背后我们看到放量不是来自大盘蓝筹而是一些前期涨幅落后于大盘的冷门股突然放量，补涨行情成为目前市场的主流，而大盘天量冲高后还应谨防短线剧烈震荡。
　　由于新年以来工商银行、中国银行、中国石化等短线跌幅都超过20%，在市场全面反弹的推力下上周五中国石化就率先展开反弹，周一早盘工商银行、中国银行的涨幅都超过了3%，带动上证指数突破了2900点，下午大秦铁路涨停更是稳定了整个核心蓝筹指标股，在指标股稳定的平台上一些前期涨幅落后于大盘的冷门品种纷纷展开放量补涨，大盘也放巨量高开高走，其中上证指数涨幅达到3.57%，沪深300指数涨幅达到4%，中小板指涨幅达到了5.48%，106家中小板个股全部上涨，而两市下跌的个股也仅有25家，市场呈现出普涨的现象。元旦以来大盘连续三次出现快速下跌之后大盘反而不断创新高，市场人气愈挫愈勇，在目前市场资金充裕的情况下大盘仍有望保持强势震荡走高。
　　而通过大智慧板块监测系统来看，市场热点分散、大盘的放量主要来自于一些冷门股的放量补涨，补涨行情在近期表现得最为突出。和前两周市场围绕消费升级题材展开的板块轮炒所不同，近两天来市场热点开始分化，其中既有象数字电视等科技类个股，也有象汽车等传统类个股，而从涨幅居前的个股来看，补涨个股表现得更为突出，特别是一些前期涨幅落后于大盘的冷门股正在加速补涨。同时我们注意到，在上海市场日成交突破1000亿元天量的情况下，市场的放量并不是来自大盘蓝筹股而是来自一大批冷门股的放量补涨，在1月4日上海市场日成交863.6亿元的情况下当天上证50板块成交达到424.7亿元，而在1月22日上海市场日成交达到1049.1亿元的情况下上证50板块成交却萎缩到310.1亿元，象工商银行、中国银行目前反弹中的成交不及1月4日的一半，相反在量比排名居前的基本上都是一些前期的冷门股。因此从整个市场的成交来看，按目前市场实际流通市值来看大盘平均换手率已经连续超过了5%，已经进入历史高风险区间；而从整个市场的放量来看，不是来自主流蓝筹而是来自冷门股，这也说明大盘走强的基础不牢，而一些核心蓝筹股在前期显著放量调整之后短线缩量反弹空间有限，冷门股在快速放量拉高后获利盘压力也将相当明显，因此市场筹码正在发散，在大盘冲高过程中还应该保持适当谨慎。当然牛市不言顶，在目前市场极度亢奋的情况下预测大盘的最高点不现实，但从操作上我们认为短线仍应该以补涨行情为主，一些基本面突出、前期涨幅明显落后于大盘的个股短线仍存在一定的补涨机会，其中大智慧板块指数显示煤炭板块指数才刚刚回升到1900点水平，是近两年来板块表现最弱的行业板块，而大智慧散户线显示近期来煤炭类个股普遍出现机构大幅增仓，对煤炭股的机会仍值得留意。

　　视点之二：国家发改委日前还正式公布了煤炭工业发展“十一五”规划，而在计划内电煤价格取消之后煤炭价格今年仍有望继续上涨，作为近两年表现明显落后于大盘的板块，煤炭股政策利好有望催生全面补涨行情。
　　通过大智慧板块监测系统我们可以看出，按照2003年初大智慧设置板块指数时1300点起步，目前大智慧金融板块指数已经高达3800点，酿酒食品板块指数达到3500点以上，石化板块指数也在3300点以上，钢铁板块也从05年年中1100点附近启动后经过近一年大幅上涨之后也达到了2800点，不过大智慧煤炭板块指数(指数代码991019)在05年年中970点启动之后目前仍维持在1900点水平，整个涨幅明显落后于大盘。而通过大智慧散户线我们注意到，近期以来煤炭股明显受到机构资金收集筹码，象潞安环能、兰花科创、大同煤业、国阳新能、开滦股份、西山煤电、神火股份等都出现散户线收集形态，煤炭股在连续震荡洗盘后开始放量补涨，值得关注。
　　煤炭股表现落后于大盘的主要原因在于06年开始煤炭股业绩增长速度明显减缓，导致机构不看好，但从目前一系列政策利好来看煤炭股07年的基本面正在显著改观：首先是国家在06年底全面确定取消计划内电煤，电煤价格全面与市场价并轨，而为期7天的全国煤炭合同汇总会1月17日结束，汇总结果显示电煤价格普遍上涨了30元/吨；其次，日前国家发改委正式公布了煤炭工业发展“十一五”规划，煤炭作为我国基础能源在未来五年有望获得继续快速发展，其中一些大型煤炭集团将获得国家大力支持；第三，在煤炭工业发展“十一五”规划出台之后，国家煤化工产业中长期发展规划也有望在春节前后出台，在未来十四年我国煤化工总投资价格将超过1万亿元，其中到2020年煤制油产能规模将达到3500万吨、煤制甲醇达到6600万吨、煤制二甲醚2000万吨、煤制烯烃800万吨，煤化工产业的全面发展将给现有煤炭上市公司带来巨大的机遇；第四，国家关于深化煤炭资源有偿使用制度改革试点实施方案以及国家对中小煤矿关停并转政策的执行力度不断加强，现有煤炭上市公司的煤炭资源重估价值正在显现。
　　从煤炭股的机会把握来看，首先重点关注一些煤炭储备大的煤炭重估类个股，特别是每股吨煤储量比较大的个股，随着煤炭资源税改革步伐启动，一些煤炭储量丰富的煤炭股重估价值开始不断受到关注，以潞安环能为例，公司招股说明书显示2001年公司出资3.11亿元取得五阳、漳村、王庄、常村四个煤矿的采矿权，到今年中期采矿权帐面无形资产为2.6亿元，而这四个煤矿可采储量高达12.08亿吨，平均每吨资源采矿权成本不足0.3元；同样在国阳新能的招股说明书中我们也看到，公司在2001年出资11512万元取得了国阳一矿和国阳二矿合计10.42亿吨的采矿权，平均每吨资源采矿权成本不足0.1元，而如果按照现行标准来看这些公司的煤炭资源重估增值潜力相当突出，因此投资者可重点关注一些每股吨煤储量比较大的个股，其中601699潞安环能、600348国阳新能的每股吨煤储量最高，可重点关注。其次，以煤制甲醇和煤制油为代表的煤化工产业龙头值得重点关注，虽然目前煤化工产业政策还没有完全明朗，但我们注意到一些公司已经开始正式进入煤化工产业，其中潞安、神华、兖矿被定为三大样板工程，而真正涉及到A股上市公司的主要是601699潞安环能，公司的募集资金项目——潞安屯留煤油园区已被国家发改委正式确定为国家煤基合成油示范基地，由此潞安集团的“煤变油”项目也就成为经国家级项目招标确定的国内惟一的煤基合成油(间接液化)示范项目，潞安“煤变油”项目一期工程设计300万吨油当量的产能规模，达产后年销售额预计在150亿元左右，第一条16万吨的示范生产线预计2008年就将投产，这将给公司带来巨大的机会；而600123兰花科创也正在积极介入煤化工产业，公司联合香港华阳集团、山西光彩实业等成立山西兰花清洁能源公司，引进国外的先进技术及工艺打造国内最大的百万吨级二甲醚基地，其中一期工程建设年产20万吨甲醇及10万吨二甲醚项目06年4月正式动工，类似介入煤制甲醇产业的还包括兖州煤业、平煤天安等。第三，从整个煤炭股的补涨行情来看，几家低价煤炭股的补涨机会比较突出，其中象000552靖远煤电作为一家重组煤炭股，重组前后由于煤炭股表现较差市场炒作力度不大，而从重组来看靖远煤业将其骨干矿井——全国科技创新典型王家山煤矿全部优质资产的注入，该煤矿地质保有储量2.9亿吨，而且大股东置入上市公司的采矿权价格为1.3元/吨，按照重估价值来看增值潜力相当大，随着公司业绩稳步增长，这家低价煤炭股短线补涨潜力可关注；同样象600395盘江股份也是绝对价格最低的煤炭股之一，公司是西部能源大省贵州省唯一一家煤炭业上市公司，大股东盘江集团拥有煤炭地质储量94.8亿吨，远景储量383亿吨，公司目前具备年产精煤320万吨、动力煤150万吨，在建年产240万吨的松河煤矿，在煤炭价格上涨的大环境下公司业绩增长同样值得期待，短线放量补涨可关注。

　　万国潜力股(2007年1月23日)

　　上海能源(600508)：公司作为上海煤炭供应的主要企业，也是国内唯一采取煤炭生产与运输联营的企业，产品具有明显的地域优势和质量优势，公司的煤种为1/3焦煤和气肥煤，所拥有的可开采煤炭储量为6.12亿吨，目前公司原煤产能仅700万吨，公司计划到2010年达到1800万吨；公司控制的173公里自营铁路与与陇海铁路直接接轨，到2010年铁路运输能力将达到1500万吨，成为目前上市公司中唯一一家与大秦铁路相媲美的铁路运输股。另外公司通过收购大屯煤电(集团)有限责任公司电力资产，以及控股子公司江苏大屯铝业有限公司一期五万吨电解铝工程正式投产，二期五万吨电解铝工程也有望在今年投产，“煤电铝”联产将给公司带来新的利润增长点。而公司还是国内第二大煤炭集团中煤能源旗下唯一控股的A股上市公司，中煤能源在06年12月在香港上市后获得市场强烈追捧，随着国家煤炭工业“十一五”发展规划正式出台，象这种大型煤炭集团有望获得政策上重大支持，而作为中煤能源集团在A股市场上唯一资本旗舰，短线值得继续关注。

　　潞安环能(601699)：公司主营业务包括原煤开采、煤炭洗选、煤焦冶炼，属上乘的优质动力用煤，其在国内外市场中具有良好的品牌优势，其中喷吹煤为公司近年来以潞安贫煤加工出的燃用性能更优的新产品。公司煤炭储量丰富，高达12.08亿吨，按每股可开采储量来看公司在煤炭类个股中排名第一，2005年公司生产原煤1871万吨，今年前三季度生产原煤1479万吨，全年有望突破2000万吨。特别是公司募集资金16.5亿元收购集团公司屯留煤矿，该矿是全国最新型的现代化矿井，综采、综掘机械化程度达到100%，屯留矿项目前期由潞安集团进行建设，一期工程已于今年下半年投产，达到270万吨的产能规模，二期工程330万吨将于08年投产，最终将形成年产800万吨的产能，这将使公司业绩保持稳步大幅上升。另外，国家发改委把潞安屯留煤油园区确定为国家煤基合成油示范基地，由此潞安集团的“煤变油”项目也就成为经国家级项目招标确定的国内惟一的煤基合成油(间接液化)示范项目，足见其行业的地位相当之突出，潞安“煤变油”项目一期工程设计300万吨油当量的产能规模，达产后年销售额预计在150亿元左右，第一条16万吨的示范生产线预计2008年就将投产，未来机会巨大。作为一家煤炭次新股近期持续震荡走高，中线可继续关注。

　　恒源煤电(600971)：公司主营煤炭开采，公司所产煤种---贫煤是耗煤量大、增速快的电力行业用煤，另外"以喷代焦"是冶金行业发展趋势，公司自建选煤厂可生产供冶金行业高炉喷吹的贫精煤。公司利用募集资金约1.8亿元投资建设煤矸石电厂和煤矸石新型建材项目在06年全部投入，另一募集资金项目--刘桥选煤厂技术改造项目的募集资金大部分已经投入，预计06年全面投产，该项目完全投产后，每年可新增1000万元左右的利润。从三季度报告来看，7-9月每股收益为0.31元，实现净利润同比增长48%，第四季度业绩增长预期明显。该股作为一家小盘煤炭股，高含金量和高收益使其未来股本扩张潜力突出，短线强势可继续关注。

　　东北电气(000585)：06年12月底国家电网公司正式与新东北电气(沈阳)高压开关有限公司、特变电工股份有限公司、保定天威保变电气股份有限公司、、河南平高电气股份有限公司等六家公司签定了总价高达12.39亿元的国内第一批特高压输变电设备合同，标志着我国4000亿特高压电气设备盛宴开席。
　　公司在全面重组后轻装上阵，06年底全资附属公司两次认购新东北电气(沈阳)高压开关有限公司合计2845.4万美元的增资扩股，两次增资完成后东北电气直接或间接持有新沈高的股权比例仍为20.8%，两次投资约合人民币22478万元，占东北电气2005年度经审计净资产79733万元的28.2%。新东北电气高压开关有限公司主营全封闭组合电器、高压断路器等高压开关的制造销售，在特高压领域在国内具备领先地位，而特高压是目前输变电市场利润最高、增长最快的领域，公司未来估值有望全面颠覆。另外在2005年年底公司发布公告在辽宁省、沈阳市两级政府的支持下其对辽宁信托投资公司清算组1200万美元债权的回收工作已经取得了重大进展，根据有关协议1310万股上市公司锦化氯碱国有法人股将过户到公司全资子公司名下，按照每股2.38元计算,冲抵辽信清算组欠东北电的3116.17万元的债务，锦化氯碱股改后公司持有其限售流通股1055.30万股，随着锦化氯碱股价不断走高，其股权投资增值潜力相当突出。短线该股股价与其它电气设备类个股相差甚大，短线补涨潜力可关注。

　　靖远煤电(000552)：前身ST长风在自身扭亏无望下引来重组方靖远煤业，并获得了其骨干矿井，全国科技创新典型王家山煤矿全部优质资产的注入，王家山煤矿位于甘肃省白银市境内，煤质优良，地质保有储量2.9亿吨， 而且大股东置入上市公司的采矿权价格为1.3元/吨，按照重估价值来看增值潜力相当大。王家山煤矿进行了大规模机电一体化技术改造后，彻底淘汰了落后的生产工艺，其特厚煤层开采技术属国际首创，已经跃入"全国煤炭开采十佳先进矿井"行列。公司将以煤为基础拓展下游产业链，建设综合利用项目---王家山坑口煤矸石发电厂，建设规模2×13.5万千瓦，预计2008建成投产将给公司带来新的利润增长点，同时利用多方合作开发水煤浆项目，把煤炭研成粉末代替重油提高煤的附加值，达到年产30万吨以上水煤浆规模。该股重组后并未获得市场炒作，目前涨幅甚至落后于整个煤炭板块，短线补涨可关注。

　　盘江股份(600395)：西部能源大省贵州省唯一一家煤炭业上市公司，产量占该省国有重点煤矿产量的40%左右，公司矿区现有煤炭工业储量4亿吨，可采储量2.32亿吨，目前具备年产精煤320万吨、动力煤150万吨，在建年产240万吨的松河煤矿，而大股东盘江集团拥有煤炭地质储量94.8亿吨，远景储量383亿吨，并拥有月亮田矿、山脚树矿和金佳矿等3个矿井，且正在建设1000万吨的响水煤矿，资源垄断优势十分明显。与铁路大动脉直接相连，交通便利，是西南重工业主要的能源供应商。公司募集资金项目正在陆续产生效益，特别是煤矸石电厂项目是国家发改委批准的"双加"工程项目，享受免交5年所得税的优惠政策，经济效益明显。作为一家估值明显偏低的煤炭股，短线放量补涨可关注。

　　开滦股份(600997)：公司是我国主要的肥煤基地，是炼钢焦炭的主要精煤，在我国煤炭剩余可采储量中肥煤储量不足4%，属煤炭资源中的稀缺煤种，公司目前探明肥煤可采储量高达10.9亿吨，占全国肥煤储量的10.89%，资源禀赋优势相当突出，具备年产原煤650万吨、焦炭200万吨的生产能力。公司在与唐钢合作兴建京唐港煤化公司200万吨/年焦化厂项目的同时，为了配合首钢搬迁至唐山，还收购了首钢焦化一期工程51%，项目完成后将使公司焦炭产能达到400万吨/年，挤身国内最大的焦炭生产商行列，由于公司本身原煤资源优势突出，同时通过炼焦与唐钢以及首钢合作，从而形成采煤、炼焦、冶钢的完整产业链，在未来产业空间巨大。我们注意到06年二季度以来国内焦炭价格连续上调，目前该地区焦炭价格已回升到1110元/吨左右，比05年底回升超过30%，而公司焦炭项目刚刚投产上半年还处于亏损状态下，三季度焦炭业务全面扭亏为盈，随着焦炭项目步入收获期，公司下半年业绩增长值得期待。该股目前动态市盈率不到15倍，短线放量反弹值得关注。

　　国阳新能(600348)：公司是全国重要的优质无烟煤生产基地，可采储量约10.42亿吨，仅采矿权重估价值就高达12.53亿元。公司现有2个煤矿，核定产能1370万吨，2005年度公司完成煤炭产量2993万吨，其中自产原煤1417万吨，06年前三季度完成产量2402万吨，其中自产原煤1090万吨，目前公司煤炭产销量仅次于兖州煤业、潞安环能在A股上市公司中排名第三，单位每股煤销量排名第一，是煤炭板块中煤价上调对业绩影响最敏感的公司。随着二矿技术改造完成带来100万吨左右的新增产能，06年一季度报告已经开始体现出自原煤产量增长带来的业绩增长。值得注意的是，目前公司现金流相当充裕，而公司此前也明确表示将对阳煤集团条件成熟矿井实施收购，预计到07年自产煤能力达到3000万吨，较目前翻一倍，未来成长可期。目前该股动态市盈率不到15倍，短线震荡走高可关注。

　　短线买卖参考(2007年1月23日)

　　周一大盘在中央金融工作会议结束后展开放量突破，盘中股指单边走强，一路上冲至2900点以上，最终尾盘报收在2933.19和8343.07点，涨幅分别达到3.57%和3.44%，成交金额分别为1048亿和535亿，两市合计达到1580亿左右，同比又创天量，总体表现为放量突破的大涨行情。大盘冲上2900点，同时沪深两市涨停的个股总共有110家，只有25家个股逆势下跌，整个盘面正呈现前所未有的普涨姿态，种种迹象表明07年以来构筑的高位箱体整理，短线已被突破，从技术面的角度上来说，大盘将有望再上一个台阶，因此这也是引发周一量能暴增和人气亢奋的最根本原因。不过成交金额的放大也说明市场参与者的分歧正在加大，多空之间的博杀非常激烈，因此在短线强势的背后，我们仍要注意大盘冲高后的风险，越是在这种强势的背景下一旦市场由强转弱，很容易引发个股的连锁反映，故投资者还是应该在指数连续走强的过程中逐步降低仓位，控制投资风险。个股方面近一阶段调整显著的地产和银行股短线重新走强，其中两大银行工行和招行都出现了幅度较大的反弹，以万科为代表的地产行业同样在发布了各自的澄清公告后逐渐走稳，像新黄浦还以涨停报收，受到影响较大的陆家嘴也反弹上涨了8%左右，这些现象都表明前一轮的地产股抛售压力正接近尾声，短线已经迎来转机，值得注意的是更多代表市场短期机会的个股主要体现在题材股和超跌股板块上，这些题材股所涉及的行业面较广，数量也较大，主要都由网络科技、电子信息技术以及服装纺织、化纤和造纸类所组成。这就表明大盘全面补涨的特征表现得非常突出，整个行情也越来越明显的进入了资金推动型的阶段，因此短线来看，一些题材股可能会倍受关注，而从中线角度分析，只有真正具备长期业绩增长潜力的品种才具有更好的价值。比如说像现阶段钢铁股的市盈率仍然停留在10倍附近，继续是整个市场最为安全的品种，可作为防御性的品种加以关注。

　　注：在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系，本机构、本人分析仅供参考，不作为投资决策的依据。本公司不承担任何投资行为产生的相应后果。